Global Journal of Management and Business Research

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1 Globl Journl of Mngemen nd Business Reserch Volume 2 Issue 9 Version Tpe: Double Blind Peer Reviewed Inernionl Reserch Journl Publisher: Globl Journls Inc. (USA) Online ISSN: & Prin ISSN: Gouvernnce, libérlision finncière e croissnce économique: Aperçu héorique e vérificion B Bouzid AMAIRA Fculé des Sciences Economiques e de Gesion de Tunis Résumé - L ricle exmine si le cdre insiuionnel d un ps, mesuré pr l corrupion, le risque, les lois, l ehnique, les conrs e l bureucrie, ffece s croissnce économique; e si l effe es différen enre les ps émergens. L éude pore sur 9 ps; pour l période En uilisn l méhodologie uilisée pr plusieurs économises, qui on vérifié cee relion dns le cs de PD e de PED, le modèle se bse sur une foncion de producion générle e emploie l echnique de données de pnel dnmique. Les resulns obenus son similires à ceux de rvux récens e indiquen une relion posiive enre l gouvernnce e le ux de croissnce pour les ps «goods» gouvernés; e une relion négive pour les ps «buds» gouvernés. Ce pe de résuls peu venir influencer les décisions des uoriés concernn les poliiques économiques à doper. Mosclés : gouvernnce, croissnce, données de pnel dnmique e GMM en ssème. GJMBR-B Clssificion : FOR Code: 4020 JEL Code: E22, F36, F32 Gouvernnce,librlisionfinncireecroissnceconomiqueAperuhoriqueevrificion Sricl s per he complince nd regulions of: 202. Bouzid AMAIRA. This is reserch/review pper, disribued under he erms of he Creive Commons Aribuion- Noncommercil 3.0 Unpored License hp://creivecommons.org/licenses/b-nc/3.0/), permiing ll non-commercil use, disribuion, nd reproducion in n medium, provided he originl work is properl cied.

2 Gouvernnce, libérlision finncière e croissnce économique: Aperçu héorique e vérificion Bouzid AMAIRA Résumé - L ricle exmine si le cdre insiuionnel d un ps, mesuré pr l corrupion, le risque, les lois, l ehnique, les conrs e l bureucrie, ffece s croissnce économique; e si l effe es différen enre les ps émergens. L éude pore sur 9 ps; pour l période En uilisn l méhodologie uilisée pr plusieurs économises, qui on vérifié cee relion dns le cs de PD e de PED, le modèle se bse sur une foncion de producion générle e emploie l echnique de données de pnel dnmique. Les résuls obenus son similires à ceux de rvux récens e indiquen une relion posiive enre l gouvernnce e le ux de croissnce pour les ps «goods» gouvernés; e une relion négive pour les ps «buds» gouvernés. Ce pe de résuls peu venir influencer les décisions des uoriés concernn les poliiques économiques à doper. Mosclés : gouvernnce, croissnce, données de pnel dnmique e GMM en ssème. Absrc - This pper ims o presen n empiricl nlsis of he governnce effecs on economic growh. Our sud presens he direc effec of governnce on growh b using dnmic pnel model of nineeen emergen counries during b using mcroeconomic nd finncil vribles. This ricle consiss o discuss he direc effec of governnce on he growh. I confirms he resuls of previous sudies h show he posiive effec of governnce on economic growh for he counries doped goods governnce process nd negive relion for he counries doped buds governnce prcice. These resuls cn be influence he decisions of uhoriies on he economics poliics pproch. Kewords : governnce, economic growh, dnmic pnel d nd GMM ssem mehods. I. Inroducion A u cours des dernières nnées, les économies émergenes on rélisé des performnces mcroéconomiques impornes. Pour renforcer ces performnces, les uoriés de ces ps on enggé plusieurs réformes insiuionnelles ouchn le foncionnemen de l économie d une mnière générle. L objecif mjeur de ces ps es d eindre le processus de rnsiion vers l «bonne gouvernnce». En effe, l méliorion de l qulié des insiuions devien fle pour bouir un niveu de développemen Auhor : Unié de recherche ENVIE- FSEG Tunis-Universié Tunis El Mnr. E-mil : m_bouzid@hoo.fr durble e eindre un ux de croissnce économique élevé. D un poin de vue héorique e, plusieurs éudes monren l exisence d une relion limiée enre le cdre insiuionnel e l croissnce du produi inérieur bru pr êe (Luren Clerc e Huber Kempf, 2006). Différens économises on ffirmé, u cours des dernières nnées, qu une des risons principles pour lquelle les ux de croissnce son différens enre les ps es que l qulié de l environnemen économique dns lequel les gens opèren es différene. Ce environnemen comprend les lois, les insiuions, les règles, les poliiques e les régulions gouvernemenles du ps. De bonnes insiuions son crcérisées pr des srucures e des lois inciives qui réduisen l'inceriude e souiennen l'efficcié. Elles conribuen à une plus fore performnce économique. En effe, un environnemen fvorble à l croissnce es celui qui fourni une proecion déque pour les drois de propriéé e qui donne ux gens l inciion à produire, à invesir e à ccumuler des compéences. Prmi les éudes s conscrées à l relion insiuions/croissnce, celle de l Bnque Mondile (2003) 2 relive ux ps MENA. L éude monré que depuis les nnées 80, l moenne nnuelle de l croissnce économique pr hbin dns l région MENA éé de 0,9%, un niveu inférieur à celui de l'afrique Subshrienne. L'origine de ce rerd dns l croissnce dns l région MENA es le fossé en mière de gouvernnce. En effe, les simulions monren que si MENA vi pu eindre une qulié moenne d dminisrion du seceur public comprble à celle d'un groupe de ps performns de l Asie du Sud-Es, ses ux de croissnce urien éé plus élevés, de près d un poin de pourcenge pr n. Conscien de l impornce de l bonne gouvernnce dns l méliorion de l environnemen des ffires, de l compéiivié e de l rcivié du Luren Clerc e Huber Kempf (2006) : «Gouvernnce e performnces mcroéconomiques», Service d'éudes e de recherche sur l poliique monéire, Bnque de Frnce, 37p. 2 Bnque Mondile (2003): Rppor sur le développemen dns le monde, Améliorer les insiuions, l croissnce e l qulié de vie, 36p Globl Journl of Mngemen nd Business Reserch Volume XII Issue IX Version I 202 Globl Journls Inc. (US)

3 Gouvernnce, libérlision finncière e croissnce économique: Aperçu héorique e vérificion Globl Journl of Mngemen nd Business Reserch Volume XII Issue IX Version I ps, insi que de l gesion efficiene du cpil humin, les uoriés publics des ps émergens on inscr un ensemble de réformes visn à lncer un nouvel souffle u développemen du ps, à ouvrir des perspecives à l implicion des différens prenires e composnes de l sociéé e à lncer insi les bses d un nouveu mode de gesion du développemen. L mesure de l qulié de l gouvernnce es une âche rdue. L Bnque Mondile en 2003 élboré un ensemble d indiceurs permen de juger de l qulié de plusieurs specs de l gouvernnce. Aujourd hu les dimensions e les mesures de l gouvernnce nous menons à explorer l idée de disinguer enre l gouvernnce u niveu mcroéconomique e l gouvernnce u niveu microéconomique. En erme mcroéconomie, l gouvernnce signifie «les rdiions e les insiuions u rvers desquelles s exerce l uorié dns un ps» (Kufmn, Kr e Zoido-Lobon, 999 e b) 3. Cee définiion souligne que l mobilision efficce des ressources, l formulion e l pplicion des poliiques déques dépenden de l cpcié des dirigens. L gouvernnce es qulifiée «bonne» ou «muvise», selon le mécnisme de coordinion enre le gouvernemen, le mrché e l sociéé civile. L bonne gouvernnce se défini pr l crédibilié bsée sur l disponibilié e l rnsprence de l informion, l responsbilision des pouvoirs publics e l pricipion à l prise de décisions pour l sociéé collecive. Au conrire, l muvise gouvernnce s exprime pr le mnque des règles de dro l exisence de l corrupion, l smérie de l informion, ec. En erme microéconomie, l «corpore governnce» ou l gouvernnce d enreprise désigne «l ensemble des mécnismes orgnisionnels qui on pour effe de délimier les pouvoirs e d influencer les décisions des dirigens, uremen d qui «gouvernen» leur conduie e définissen leur espce discréionnire» (Chrreux, 997, p.) 4. D près cee définiion, l srucure de propriéé e les divers prenires de l enreprise jouen un rôle crucil dns l déerminion du cdre e des règles orgnisionnels. Cee disincion me semble difficile dns le sens où, l qulié de l gouvernnce d enreprise dépend de l qulié du ssème de gouvernnce insiuionnelle qui empore dns le ps. Ains l consrucion d un indice globl de gouvernnce n es ps fcile puisque, u niveu mcroéconomique, l gouvernnce dépend des plusieurs vribles quliives. En effe, l diversié des indiceurs s explique pr le crcère complexe e mulidimensionnel de l gouvernnce. L éude de Kufmn e l. fi ppel u moins de 250 indiceurs pour mesurer l qulié des insiuions dns un ps. Les informions collecées proviennen de ving cinq sources différenes e son produies pr dix hui orgnisions inernionles. Cee bse de données couvre 99 ps pour les nnées 996, 998, 2000 e Chque ps obien un score qui vrie enre -2,5 e +2,5. Une vleur plus élevée pour un ps donné à une de donnée correspond à une meilleure gouvernnce. Au ol, dns l éude de Kufmn, Kr e Msruzzi (2003) 5, l indice globl de gouvernnce es clculé comme l moenne des six mesures suivnes: l pricipion des cioens e l responsbilision; l sbilié poliique e l bsence de violence; l efficcié des pouvoirs publics; le poids de l réglemenion; l é de droi e l bsence de corrupion. L pricipion des cioens e l responsbilision (Voice nd Accounbili) Mesure l possibilié des cioens d un ps à priciper e à choisir le gouvernemen. Il es bsé sur un cerin nombre d indiceurs mesurn différens specs du processus poliique, des liberés civiles e des drois humins e poliiques; L sbilié poliique e l bsence de violence (Poliicl Sbili) Mesure l vrisemblnce que le gouvernemen en plce soi désbilisé ou renversé pr des moens ni-consiuionnel e/ou violens soi mencé pr l ordre public el que le errorisme ; L efficcié des pouvoirs publics (Governmen Effeciveness) Mesure les specs liés à l qulié e l disponibilié du service publique, l bureucrie, l compéence des foncionnires de l E, l indépendnce de l dminisrion de l pression poliique insi que l crédibilié e l rnsprence du gouvernemen dns ses réformes, ses enggemens e ses poliiques dopées; Le poids de l réglemenion (Regulor Quli) Concenre sur les poliiques elles-mêmes inclun des mesures de l incidence des poliiques nimrché comme le conrôle des prix ou une supervision e surveillnce bncire indéque insi que l percepion du blocge imposée pr une régulion excessive dns des domines elles que le commerce exérieur e le clim des ffires; L é de droi (Rule of Lw) Inclu plusieurs indiceurs qui mesuren l confince de cioens dns le respec des lois e règles 3 Kufmnn D., Kr A. nd Zoido-Lobon P. (999): «Insiuions, nd Growh», World Bnk Working Pper, N Sepember, Chrreux G. (997): «Le gouvernemen des enreprises, Corpore Governnce, héories e fis», Ediion Economic. 5 Kufmnn D., Kr A., Msruzzi M. (2003): «Governnce Mers III. Governnce Indicors for », World Bnk Polic Reserch Working Pper, n 2772, Wshingon D.C. 202 Globl Journls Inc. (US)

4 Gouvernnce, libérlision finncière e croissnce économique: Aperçu héorique e vérificion de l sociéé. Ceci inclu les percepions de l incidence des crimes, l'efficcié e l prévisibilié du ssème judiciire, e l'pplicbilié des conrs judiciires; L bsence de corrupion Mesure l éendu de l corrupion, définie comme én l uilision du pouvoir public pour des inérês personnels e des profis privés en ermes de richesse e gin corrompu. Le phénomène de croissnce éé développé pr différenes héories économiques. Ces héories monren l impornce de l ccumulion du cpil phsique dns le processus de développemen. Elles se subdivisen en rois courns de pensée différens. Le premier courn inspiré de l héorie kenésienne, don les principux prisns Domr (946 e 947) 6 e Hrrod (948) 7. Le second courn es ppru vers l moiié des nnées 50 prend l ppellion «néoclssique», éi développé esseniellemen pr Solow (956) 8. Le roisième courn correspond à l héorie de croissnce endogène suie ux rvux rélisés pr Romer (986) 9 e Lucs (988) 0. Après voir cié les principles considérions héoriques prises pr ces rois courns de pensée, nore objecif dns cee secion consise à évluer si l libérlision finncière ou non un effe sur l croissnce économique à long erme. Nous uilisons un modèle «sndrd» de croissnce. On orgniser nore éude de l mnière suivne. L secion II présener des modèles héoriques de l croissnce économique; ensuie, l secion III couvrir les méhodes économériques héoriques e s e spécifier le modèle emploé; l secion lv présener les résuls s obenus e enfin, l secion V conclur l éude. Y : es le produ K : le cpil, L : le rvil e A : le niveu de echnologie. L e A son supposés croîre à des ux exogènes (n) e (g): Le nombre d uniés de rvil effecif A L croi u ux (n+g). Le modèle suppose qu une frcion consne (s) du produi es invesi. Soi (k) le sock de K cpil pr unié de rvil ( k ) e () le niveu de AL Y produi pr unié de rvil, il es donné pr : AL L évoluion de K es elle que : Où es le ux de dépréciion. L équion (2.4) implique que (k) converge vers une vleur sionnire (k*) définie pr ou encore : * sk * ( n g ) k A l équilibre, le rio cpil - rvil es posiivemen lié u ux d invesissemen e négivemen u ux de croissnce de l populion. II. Modélision Empirique Les principles prédicions du modèle de Solow concernen l impc de l invesissemen e de l Le modèle de Solow considère les ux d invesissemen, l croissnce de l populion e le progrès echnique comme exogènes. Les deux inpus, le cpil e le rvil son rémunérés à leurs croissnce de l populion sur le revenu réel. En remplçn (k) elle que dns l équion (2.5) dns l foncion de producion e en men sous forme logrihmique le revenu pr êe on obien : produciviés mrginles. Nous supposons une foncion de producion Cobb- Dougls don l producion à l insn () es donnée pr : Y Log ( ) LogA0 g ( ) Logs ( ) Log ( n g ) L (2-6) L quesion essenielle es de svoir si les données son en ccord vec les prédicions du modèle de Solow concernn les déerminns du niveu de vie. Ains Solow suppose que (g) e (s) son consns enre les ps, vec (g) qui reflèe le niveu d vncemen des connissnces qui n es ps une spécificié des ps. Le erme (A 0 ) reflèe non seulemen l echnologie, mis ussi les doions en ressources, le clim, les insiuions. Il ser donc différen enre les ps. (A 0 ) conien donc cerins fceurs spécifiques à chque ps. Y K A L Avec 0 < < (2-) n L L0e (2-2) g A A0e (2-3) K s ( n g ) k ' ' K sk ( n g ) k (2-4) k * s n g ( ) (2-5) 6 Domr E. (946): «Cpil Expnsion, Role of Growh nd Emplomen», Economeric, Vol. 4, n 2, pp: Domr E. (947): «Expnsion nd Emplomen», Americn Economic Review, n 37, pp: Hrrod R.F (948): «Towrds Dnmic Economics», Mcmilln, London. 8 Solow RM. (956): «A Conribuion o heor of Growh», Querl Journl of Economics, Vol. (70), pp: Romer P. (986): «Incresing Reurns nd Long Run Growh», Journl of Poliicl Econom, Vol. (94), Ocober, pp: Lucs R. (988): «On he mechnics economics developmen», Journl of Moner Economics, Vol. (22), Jul, pp: Globl Journls Inc. (US) Globl Journl of Mngemen nd Business Reserch Volume XII Issue IX Version I

5 Gouvernnce, libérlision finncière e croissnce économique: Aperçu héorique e vérificion On suppose que LogA 0 Avec ( ) qui es une consne e ( ) es un choc spécifique à chque ps. De cee fçon, le logrihme de revenu pr êe es : Y Log ( ) g ( ) LogS ( ) Log ( n g ) L (2-7) Globl Journl of Mngemen nd Business Reserch Volume XII Issue IX Version I L équion (5.7) es l spécificion de bse dns le modèle de Solow. Il suppose que les ux d invesissemen e de croissnce de l populion son indépendns des fceurs spécifiques qui peuven ffecer l producion. Dns ce cs, cee hpohèse implique que l équion (2.7) peu êre esimée pr l méhode des moindres crrés ordinires. Pour obenir le modèle générlisé, nous llons inégrer dns le modèle de bse l ensemble des fceurs pouvn ffecer l croissnce. L équion (2.) peu s écrire : Y K H b b A L (2-8) Où (H) représene le sock de cpil humin, les ures vribles én définies comme dns l équion (.). (L) e (A) croissen à des ux (n) e (g) el que : n L L0e (2-9) 0 ( g X q ) A A e (2-0) Où (X) es un veceur de poliique e ures fceurs pouvn ffecer le niveu de l echnologie e l efficcié de l économie. En oure, (q) représene le veceur des coefficiens relifs à ces poliiques e ux ures vribles. Soi (s k ) e (s h ) les frcions du revenu invesis respecivemen en cpil phsique e humin. L évluion de l économie es déerminée pr : Log Y ( ) 0 L x b Les ermes, e son les x x x élsiciés du revenu pr êe respecivemen pr rppor à l croissnce de l populion, à l frcion du revenu invesi dns le cpil phsique e à l frcion de revenu invesi dns le cpil humin. Ce modèle prédi que l somme des élsiciés pr rppor à (sk) e (sh) es égl à l élsicié pr rppor à (n + g + ). De même, le modèle de Solow prédi une convergence condiionnelle près conrôle des déerminns de l équilibre sionnire. De plus, ce modèle fi des prédicions quniives sur l viesse k s ( n g ) k (2-) ' ' k h h s ( n g ) h (2-2) Y K H Où, k e h son les AL AL AL quniés pr uniés effecives de rvil. Il es supposé que l même foncion de producion soi ppliquée u cpil humin, u cpil phsique e à l consommion. En oure, on suppose que le cpil humin e le cpil phsique se déprécien u même ux ().. Les équions (2.) e (2.2) impliquen que l économie converge vers un équilibre sionnire défini pr : k h * * b b sk s h n g sk s h n g b b de convergence. Ains soi (*) le revenu pr êe découln de l équion (2-5), l viesse de convergence es donnée pr : (2-3) (2-4) En remplçn pr les vleurs des équions (2.3) e (2.4) dns l foncion de producion, en men sous forme logrihmique, e en posn ( b x), nous obenons le revenu pr êe d équilibre: x b LogA g X q ( ) Log ( n g ) ( ) Logs k ( ) Logs h (2-5) x x x dlog d * Log Log (2-6) Avec = (n+g+ ) ( b) es l viesse de convergence, es le produi pr êe cuel. L équion (2-6) implique : Log (2-7) * ( e ) Log e Log Globl Journls Inc. (US)

6 Gouvernnce, libérlision finncière e croissnce économique: Aperçu héorique e vérificion En sousrn (log 0 ) dns les deux membres de l équion (2-7) e en remplçn (*) on obien : Log Log 0 x b ( e ) Log ( n g ) Logs k Logs h X q Log 0 g LogA0 x x x (2-8) Avec un indice emporel. Ains dés qu on inrodui l indice emporel dns l modélision, les rvux récens développés pr Berhélem JC e Vroudkis A. (998), monren que pour obenir une explicion sisfisne de l croissnce réelle, il fu inroduire des fceurs explicifs ures que, simplemen, l progression du rvil e du cpil humin e phsique qui pprissen dns le modèle néoclssique. A cee fin, le prolongemen de modèle de croissnce de Solow (969) nous permis de sisir les GOUV : es une mesure de gouvernnce. III. Méhodes Économériques L mjorié des rvux économériques qui inéressien ux phénomènes mcroéconomiques se limien à l uilision d une nlse sique. Touefois, l enion des éudes récenes es porée sur le recours à une ure nlse die «dnmique», pour comprendre les décisions des ps en ermes d insurion d une poliique finncière, économique e insiuionnelle. Bien que nore modélision prenne en compe plusieurs vribles usuelles, il seri prélble de fire le recours à une nlse dnmique en données de pnel. Comme les deux pproches (sique e dnmique) son complémenires, il nous pri uile de les présener pour choisir l méhode d esimion l plus ppropriée. ) Méhode sique Le modèle sique es l hpohèse de convergence condiionnelle selon lquelle le niveu de développemen es une vrible léoire. L esimion pr l méhode de moindres crrés ordinires (MCO) de oues les données empilées suppose l homogénéié des ps, ce qui peu conduire à des esimions biisées. Les différences srucurelles de niveu de l producivié enre les ps jusifien l source d héérogénéié du modèle e pr conséquen l non vlidié de l hpohèse d homogénéié. Pr illeurs, il nous pri imporn d inroduire des vribles indicrices emporelles pour conrôler les flucuions mcroéconomiques qui ffecen ous les ps. L économérie de pnel perme de conrôler effes permnens de l gouvernnce pr le biis de leurs effes sur l producivié ole du fceur. On considère deux foncions de producion (sndrd e modifiée) de pe Cobb-Dougls vec des rendemens d échelle consns e un progrès echnique neure. Elles son représenées pr les équions (2.9) e (2.20) respecivemen: gt A0e k (2-9) ( g g GOUV T GOUV A e 0 ) 0 k 0 (2-20) l héérogénéié des observions dns leurs dimensions individuelles soi pr l prise en compe d un effe spécifique supposé cerin (effes fixes) soi pr l prise en compe d un effe spécifique non observble (effes léoires). L dimension emporelle es prise en compe pr l inroducion de vribles muees. L esimion pr effes fixes qui uilise les écrs ux moennes individuelles élimine les différences persisnes enre les ps. Cee procédure privilégie l vribilié inr individuelle. En oure, elle présene églemen l vnge de pouvoir idenifier e mesurer des effes qui ne son ps direcemen observbles en coupe rnsversle ou en séries emporelles. Touefois, le modèle à effes fixes équivu à inroduire des vribles muees pour chque individu e il es pr conséquen coûeux en erme de degré de liberé (Greene, 993) 2. Le modèle à effes léoires suppose qun à lui l indépendnce enre le erme d erreurs qui prend en compe l effe spécifique e les vribles explicives. Deux ess son donc criiqués pour vlider l spécificion du modèle. Un es de Chow perme de verifier l exisence d un effe individuel (Hsio, 986) e un es de Husmn, perme de vlider l exogénéié de l effe spécifique pr rppor ux vribles explicives (Husmn, 978) 3. Berhélem J.C e Vroudkis A., (998) : «Développemen finncier, Réformes finncières e croissnce : une pproche en données de pnel», Revue Economique, Vol. (49), n, pp: Greene W., (993): «Economérie», 5ième ediion, Ediion Frnçise, PEARSON EDUCATION 3 Husmn, J. (978): «Specificions ess in economerics», Economeric,Vol. 46, pp Globl Journl of Mngemen nd Business Reserch Volume XII Issue IX Version I 202 Globl Journls Inc. (US)

7 Gouvernnce, libérlision finncière e croissnce économique: Aperçu héorique e vérificion Le modèle sique se présene comme sui : (3-) Z i ei, Globl Journl of Mngemen nd Business Reserch Volume XII Issue IX Version I i, : L vrible endogène, qui représene l croissnce économique du ps i pour l période. Z i, : Le veceur des vribles exogènes. i : Effe spécifique permen de conrôler les différences non observbles, qui exisen enre les ps. : Effe emporel permen de conrôler les chocs conjoncurels qui frppen les économies. e : Erreur léoire, ideniquemen indépendn disribuion (iid) e suivn l loi normle d espérnce nulle e de vrince 2. Une des principux problèmes qui peuven se poser dns le cdre du modèle à effes fixes e à effes léoires son les suivns : Pour le modèle à effes léoires, le problème provien de l évenuelle corrélion enre les vribles explicives e les effes individuels i. Sur le pln économique, cee corrélion rdui z i e, Avec i,l vrible endogène ; i, les vribles exogènes ; (α,β) les prmeers d esimion; 2 i l'héérogénéié individuelle i N(0, e iid w e i,, le erme d'erreur [ e i, N(0, )]. iid Cee pproche à l vnge pr rppor ux données en coupe rnsversle uilisées dns les éudes précédenes, de enir compe de deux effes : l effe emporel des séries qui perme de conrôler les chocs conjoncurels frppn les économies e l effe spécifique permen de surveiller les différences non observbles, qui exisen enre les ps. De même, cee méhode peu êre considérée comme le meilleur moen pour répondre u phénomène de croissnce cr elle fourni des informions en dnmique pour un grnd nombre de ps. Nous évluerons le modèle à l ide de rois méhodes économériques : l méhode des moindres crrés ordinires (MCO) vec effes communs, l méhode «wihin» vec des effes spécifiques fixes pr ps e l méhode des moindres crrés générlisés vec des effes spécifiques léoires. Pour eser Avec l influence des spécificiés individuelles srucurelles (-emporelles) sur l déerminion du niveu des vribles explicives. Pour le modèle à effes fixes, le problème provien de l disposiion de vribles spécifiques à chque ps qui éien consnes u cours du emps. C es le cs de l vrible de cpil humin e de l vrible PIB/êe. Effecuer une régression à effes fixes uri condui à sorir rbiriremen ces deux vribles de l ensemble des explicives (Bernrd Eric, 2000, p 5) 4.,. b) Méhode dnmique Le modèle dnmique se crcérise pr l présence d'une ou de plusieurs vribles endogènes rerdées prmi les vribles explicives. Dns nore cs, il une seule vrible endogène rerdée. i, N e,t 2 e z, i i i (3-2) l exisence des effes individuels, nous effecuerons le es de spécificion proposé pr Hsio (986) 5. Le recours à l pproche en données de pnel, nous mène à vérifier dns un premier emps le degré d homogénéié ou d héérogénéié du processus généreur de données. Pour ce fire, il s gi ou d bord de eser l églié des coefficiens du modèle éudié dns l dimension individuelle c'es-à-dire de vérifier que le modèle éudié es prfiemen idenique pour ous les ps, ou u conrire que chque ps de l échnillon possède de spécificiés priculiers. Nore objecif es de préciser l nure de relion enre l croissnce économique mesurée pr le ux de croissnce de PIB réel pr êe e l gouvernnce (GOV) vec l inroducion des vribles du conrôle pour N ps émergens e sur une période de T vgues. Soi i, le logrihme du PIB réel pr êe, GOV l indice de gouvernnce e Z i, le logrihme des vribles du conrôle e que l on suppose que nore foncion de producion de pe Cobb-Douglss, le modèle générl s écri sous l forme : GOV Z i, N,, N (3.3) 2 iid i (0, ), N, 4 Bernrd E. (2000) : «Développemen finncier, poliique monéire e croissnce économique : Vlidions s en données de pnel», Lboroire d Economie à l universié d Orléns, Fculé de dro d Economie e de Gesion, 29p. 5 Hsio, C. (986): Anlsis of pnel d. Cmbridge Universi Press, Cmbridge, Englnd. 202 Globl Journls Inc. (US)

8 Gouvernnce, libérlision finncière e croissnce économique: Aperçu héorique e vérificion Sur le pln économique, le es de spécificion consise en premier lieu de préciser l possibilié de supposer une foncion de producion olemen idenique pour ous les ps (modèle pooled). Auremen d les élsiciés de libérlision finncière e des vribles du conrôle son ideniques pour ous les ps, e l producivié echnique i, i des fceurs mesurée pr les consnes i es idenique pour ous les ps i. Le modèle s écri insi : GOV Z (3.4) Touefois, l uilision des données grégées rend l probbilié que l foncion de croissnce soi sricemen idenique pour ous les ps éudiés es ssez fible. Si l hpohèse d homogénéié ole es rejeée, il convien lors de eser si les élsiciés des différens fceurs son ideniques. Sinon, il n exise à priori ucune srucure de croissnce commune enre les ps. Dns ce cs, le recours à l pproche en données de pnel ne se jusifie ps e peu même conduire à des esimions biisées e pr consequen nos esimions se fon ps pr ps. Si on suppose qu il exise une relion idenique enre l croissnce économique e les vribles explicives pour ous les ps, le problème d héérogénéié du modèle peu provenir des consns i. Or, rien ne grni que les ps éudiés possèden le meme niveu de producivié echnique. Au conrire, cerins fceurs srucurels comme l environnemen économique, commercil, géogrphique e poliique peuven mener à des différences u niveu de l producivié enre les ps. Il es prélble de eser l hpohèse d une consne commune à ous les ps. Si cee hpohèse es rejeée, le modèle reenu es un modèle vec effes individuels e prend l forme suivne : i GOV Z (3.5) IV. Esimion GMM En Ssème : R. Blundell E S. Bond (998) L esimion que nous présenons ici correspond à l esimion GMM en ssème de R. Blundell e S. Bond (998). Nous nous limions ux résuls de cee esimion prce qu elle perme d éliminer de fçon rigoureuse ou biis lié à l héérogénéié individuelle non observée e offre, pr conséquen, une meilleure efficcié des résuls de l esimion. Le bleu ci-dessous snhéise les principux résuls des régressions effecués : Tbleu 4. : Esimion en GMM en ssème: Echnillon ol Vribles Esimeur de R. Blundell e S. Bond (deux épes) LOGPIB (-2.56) ** LOGINV 0.30 (3.75) *** LOGINF (-.7) * LOGH (0.96) LOGOUV 0.03 (0.4) ILF (-2.94) *** LOGDEPPUB (-2.24) ** Gouvernnce (0.60) consne (-0.89) AR() pvlue AR(2) pvlue Srgn es 2.44 pvlue Nombre d ob. 285 *** significif u seuil de % ** significif u seuil de 5% e * significif u seuil de 0% Les vleurs enre prenhèses son des de Suden Globl Journl of Mngemen nd Business Reserch Volume XII Issue IX Version I 202 Globl Journls Inc. (US)

9 Gouvernnce, libérlision finncière e croissnce économique: Aperçu héorique e vérificion Globl Journl of Mngemen nd Business Reserch Volume XII Issue IX Version I Ce bleu représene les régressions du ux de croissnce économique sur l vrible endogène rerdée e les vribles spécifiques à chque ps. L échnillon couvre 9 ps émergens sur une bse de douze nnées consécuives minimum pendn l période Logpib es le logrihme du PIB réel pr hbin. A prir de cee vrible nous clculons l vrible expliquée, à svoir le ux de croissnce réel pr hbin, en sousrn le logrihme du PIB à l insn (-) u logrihme du PIB FBCF S ( ). Loginf es le logrihme du ux PIB d inflion mesuré pr l indice de prix à l consommion. (ILF) es l indice de libérlision finncière, cee vrible es clculée dns le chpire 3. Logouv comme Berhélem e Vroudkis (998) on uilise le logrihme de coefficien d ouverure commercile mesuré pr le rio exp orion imporion. PIB (Logh) es le logrihme de sock de cpil humin, cee donnée n éi ps disponible. Nous vons donc choisi à l plce une vrible pproximive. Cee vrible éé clculée en muliplin l populion ole pr (-le rio de l populion incive). Ce rio correspond à l somme de l populion de moins de 5 ns e de plus de 65 ns en pourcenge de l populion ole. Cee vrible insi clculée éé déjà uilisée pr Fr (998) 6 pour l esimion de l foncion de croissnce de dix ps siiques. Les régressions son menées vec l esimeur d Arenllo e Bond 99 qui uilise l méhode des momens générlisés (GMM). Pr illeurs, les ueurs on proposé le es de vlidié des insrumens de Srgn. C es un es de suridenificion des resricions qui sui smpoiquemen une loi du à (p-k-) degré de liberé. Cependn Ihpohése de l non uocorrélion des es essenielle pour que l'esimeur "GMM" soi efficce. Arellno e Bond (99) on proposé un es vérifin l'bsence de l'uocorrélion de premier e de second ordre AR() e AR(2) qui suiven smpoiquemen une loi N(0,). Ainsi si l disribuion es non uocorrélée, ce es donne une vleur des résidus différenciés négive e significive u premier ordre e non significive u second ordre. Le bleu 4. regroupe les résuls des régressions pour l échnillon dns s olié. Les résuls pprissen concluns, les rois ess proposés (AR(), AR(2) e Srgn) confirmen l bonne spécificion dnmique de l foncion de producion des ps émergens de nore échnillon. En effe, les résuls du es de Hnsen relèven que les vribles insrumenles son vlides, ndis que le es d uocorrélion de second ordre d Arellno e Bond indique une bsence d uocorrélion de second ordre. Plusieurs inerpréions e enseignemens peuven êre irés de ces esimions. Tou d bord, le coefficien négif e non significif de l vrible endogène rerdée indique le non convergence des PIB de ces ps éudiés. Les conclusions son prfiemen cohérenes ux prédicions du modèle. Les coefficiens des vribles (LINV) e (LINFL) on chcune le signe prévu e les deux son foremen significifs. En effe, l invesissemen es considéré comme le moeur de l croissnce économique. Pour le prmère relif à l vrible inflion, il es foremen significif e exerce un effe négif sur l croissnce. L inroducion du ux d inflion comme vrible explicive de l croissnce es le concep de l répression finncière. En effe, un ux d inflion élevée crcérise des économies où l répression finncière es fore, fin que le ux d inérê réel soi négif réduisn le poids de l dee publique. Or, une fore inflion défvorise des invesissemens à long erme e exerce un effe pervers à l croissnce. Cel se coïncide vec les différenes nlses héoriques qui considèren l inflion comme un fceur nuisible à l croissnce économique. Le prmère relif à l vrible cpil humin (LH), comme én un fceur direc de croissnce, es posiif e sisiquemen non significif pour l échnillon de l ensemble de ps. Ce résul suggère que l fible croissnce peu êre consécuive à un fible cpil humin. En revnche, le degré d ouverure (LOUV) es doé du signe posiif e non significif, ce qui monre qu une plus grnde ouverure des économies un effe condiionné sur l croissnce. Ce résul v à l enconre de ce que précise l héorie à ce suje. Dns l mesure où ce indiceur n es ps opiml e n es ps rès robuse. L ccroissemen de l dépense publique LODDEPPUB) es donc une frcion de réducion significive de l croissnce économique. Ce résul es compible vec celui de Brro (997)7 e en conrdicion vec d ures rvux (Devrjn, Swroop e Zou, 9968 ; Csell Esquivel e Lefor, 9969). De mnière générle, l relion enre l dépense publique e l croissnce économique es miigée e conroversée. 6 Fr (998): Sving, Invesmen, Growh nd Finncil Disorions in Pcific Asi nd oher Developing Ares, Inernionl Economic Journl, volume 2, n, Brro R. (997): «Deerminns of Economics Growh, MIT Press, Cmbridge, Mss. 8 Devrjn S., Swroop V., ZOU H. (996): The Composiion of Public Expendiure nd Economic Growh, Journl of Moner Economics, Vol. 37, Avril 996, pp: Cselli F., Esquivel G., Lefor F. (996): «Reopening he Convergence Debe: Anew Look Cross-counr Growh Empirics, Journl of Economic Growh, N, Sepembre 996, pp: Globl Journls Inc. (US)

10 Gouvernnce, libérlision finncière e croissnce économique: Aperçu héorique e vérificion Le résul le plus imporn dns cee régression concerne l vrible (ILF). Pour l échnillon ol de l ensemble de ps cee vrible prend un coefficien négif e significif u seuil de % e 0% comme le monre les régressions indiquées dns le bleu 4.. Donc, l conclusion qu on peu irer à prir de ces esimions es que l effe posiif de l libérlision finncière es condiionné pr l exisence d un cdre insiuionnel, un clim des ffires e un environnemen mcroéconomique cpbles de rnsformer les ressources disponibles en projes renbles. Ce résul semble conrdicoire vec les nlses de Mc Kinnon de l impc posiif de l libérlision finncière sur l méliorion du produi dns les ps en développemen. Dns le même conexe, l effe ol de l gouvernnce sur l croissnce es négligeble e non significif ce qui prouve l frgilié des insiuions. Compe enu des difficulés liées à l mise en oeuvre des poliiques de libérlision finncière, e suie des coûs supplémenires en ermes des crises bncires e finncières, il seri uile de reconsidérer une nouvelle poliique finncière plus ppropriée pour l croissnce, qui se fonde sur les doions insiuionnelles. Selon Acemoglu (2003) 20 e Bll (999) 2, l réussie des poliiques finncières dépend de l qulié e le bon foncionnemen des insiuions. Auss suie ux criiques héoriques dressées à l libérlision finncière, Aresis e Seim (2005) 22 suggèren que l échec de cee poliique es nommen ché à des problèmes insiuionnels. Les enives, ujourd hu d enrichir ce rvil précurseur d éude du lien «finnce-croissnce» son de reenir des vribles insiuionnelles (respec des conrs, respec des lois, indice de corrupion, ehnique, bureucrie e niveu de risque) dns nos régressions. Le erme uorégressif (PIB-) es oujours négif e significif. Cel dénoe le crcère persisn du processus de croissnce. A nore surprise, il n ucune vrible qui i une influence sur l croissnce économique puisque ucune de ces vribles considérées n es significive, à l excepion de deux vribles «ehnique» e «conr» qui exercen un effe posiif sur l croissnce. Dns un premier modèle, nous vons inrodui l «indice de corrupion», plus ce indice es élevé, plus le ps es corrompu. Cee vrible es significive e pr conséquen elle un impc sur l dnmique de croissnce de ces ps. Cel én, les nlses de Gnégné Y. (2009) on monré que «L effe finl de l course pour l rene e de l corrupion sur l croissnce économique psse pr le sous-invesissemen e les invesissemens non producifs. Il u moins rois risons qui explique cel : premièremen, l course pour l rene déourne les ressources des invesissemens qui on les meilleurs effes sociux (Au, 200b) ; deuxièmemen, l corrupion rédui les profis e insi le monn de ressources qui finncen de nouveux biens, services e echnologies (Romer, 994) ; roisièmemen, un environnemen ou il règne l corrupion es un environnemen incerin» 23. Dns le second modèle nous vons joué l vrible insiuionnelle «loi», cee vrible mesure le degré d pplicion des lois pour chque ps émergens, plus ce indice es grnd, plus le respec des lois e leurs degré d pplicion es imporn. Dns nore cs, cee vrible un signe posiif e légèremen pe elle n es ps significive. L on peu noer, uss que l ILF engendre un effe néfse sur l croissnce e ugmene l probbilié d émergence des crises bncires e des frgiliés finncières. Dns le roisième modèle nous vons inrodui l vrible «ehnique», plus ce indice es élevé, plus les liberés civiles e l uonomie de médis son respecées. Le coefficien ssocié à cee vrible es posiif e sisiquemen significif u seuil de 5% donc elle des vnges considérbles pour l croissnce économique. Ce résul éé confirmé pr Kpodr (2004) : «l diversié ehnique compe pour environ 28% du différeniel de croissnce enre l Afrique e l Asie» 24.Pr conre, Eserl e Levine (997) 25 monren qu un niveu élevé de diversié ehnique es corrélé à un fible niveu de développemen finncier, qui en reour enrine une fible croissnce. Dns l qurième régression nous vons joué l vrible «conr» qui consise à honorer les conrs d ordre économique e finncier. Les résuls d esimion monren que cee vrible à un effe posiif sur l croissnce e elle es sisiquemen significive u seuil de %. Ains les ps qui s enggen à respecer les cluses des conrs e les honorer son ceux qui von connîre 20 Acemoglu, D. nd Zilibo F. (997) : «Ws Promeeus Unbound b Chnce? Risk, Diversificion nd Growh», Journl of Poliicl Econom, Vol 05, pp : Bll R. (999): «he insiuionl foundions of moner commimen: A Comprive Anlsis», World Developmen, Vol. 27, n 0 pp: Aresis P. nd Sein H. (2005): «An Insiuionl Perspecive o finnce nd developmen s n lernive o finncil liberlizion», Inernionl Review of Applied Economics, Vol.9, N 4, pp: Gnègnè Y. (2009) : «L impc de l éprgne vérible sur l croissnce à long erme: une nlse», CERDI, CNRS- Universié d Auvergne, 24p. hp:// /DOTE/Gnegne (Eprgne jusee+croissnce).pdf 24 Kpodr K. (2004) : «Le Développemen finncier e l Croissnce: L Afrique Subshrienne es-elle Mrginlisée?», hp:// /eps/mc/ppers/0502/ pdf, 35p. 25 Eserl W. And Levine R. (997): «Afric s Growh rged: Policies nd Ehnic Divisions», Qurerl Journl of Economics, Vol.2, pp: Globl Journl of Mngemen nd Business Reserch Volume XII Issue IX Version I 202 Globl Journls Inc. (US)

11 Gouvernnce, libérlision finncière e croissnce économique: Aperçu héorique e vérificion un ux de croissnce élevé e durble. Plus imporn encore, ce résul es rès inéressn puisqu il nous monre le rôle mjeur de l réglemenion concernn l pplicion des enggemens e des cluses dns les conrs. Les deux dernières régressions cinq e six monren que les vribles «risque» e «bureucrie» on un rôle imporn dns l explicion de l croissnce économique puisque ces deux vribles son significives e elles on un signe posiif. Tbleu 4.2 : libérlision finncière, vribles insiuionnelles e croissnce économique : Echnillon ol Modèle Blundell e Bond (998) (deux épes) Régression Globl Journl of Mngemen nd Business Reserch Volume XII Issue IX Version I Consne (-.24) (-0.73) (-.5) (-0.70) (-0.65) (-0.97) LOGPIB (-2.47)b (-.48) (-2.9) (-3.8) (2.64) (-.57) LOGINV (3.92) (2.7)b (3.66) (3.) (3.3) (2.28)b LOGINF (-2.03)b (-.30) (-.44) (-0.67) (-.34) (-.35) LOGOUV (0.73) (0.36) (0.7) (-0.59) (0.39) (0.22) LOGH (.55) (0.74) (.67)c (0.86) (0.70) (0.90) ILF (-2.78) (-3.2) (-2.79) (-2.84) (-3.39) (-2.67) LDEPPUB (-.83)c (-.3) (-2.84) (-.8)c (-.80)c (-0.6) Corrupion 0.02 (2.3)b Rule (.48) Ehnic (-2.5)b Conr 0.00 (2.95) Risque (.59) Bureucrie 0.00 (3.07) AR() pvlue AR(2) pvlue Srgn es Pvlue Nbre. d obs V. Conclusion Après voir présené un é d r englobn les principles éudes qui inéressen ce suje. Nous vons conclu, prfois, une divergence u niveu des résuls obenus. Cee divergence es due à l muliude des indiceurs de mesure du degré de l gouvernnce. C es pour cee rison que nous vons essé dns le cdre de ce rvil d éudier men l relion enre l gouvernnce e l croissnce économique pr l uilision des indiceurs de mesures déqus. Pour ce fire, nous vons pris un échnillon de 9 ps émergens durn l période Nous vons fi ppel à des echniques en données de pnel dnmique. En guise de conclusion, il impore de mere en évidence que l gouvernnce e l croissnce son posiivemen corrélées e que le lien enre ces deux vribles es sisiquemen significif. Ceci veu dire que l bonne gouvernnce es vile pour oue srégie de croissnce. Les voies pr lesquelles l bonne gouvernnce fvorise l croissnce son principlemen u nombre de deux : elle conribue, d une pr, à l ccélérion du rhme de l invesissemen qui es nécessire pour l méliorion de l croissnce e perme, d ure pr de renforcer les seceurs producifs pour fcilier l ccumulion du cpil e l répriion de l richesse. 202 Globl Journls Inc. (US)

12 Gouvernnce, libérlision finncière e croissnce économique: Aperçu héorique e vérificion Dns ce cdre, les dimensions de l gouvernnce qui nécessien un développemen prioriire fin de renforcer l efficcié de ssème producif son d une pr, celles relives à l promoion d un cdre fvorble ux invesissemens fin d ccélérer le rhme de l croissnce économique e d ure pr, celles relives à l mise en plce d un cdre réglemenire e insiuionnel en mesure d méliorer l efficcié des poliiques publiques en mière de développemen e nommen celles orienés vers le renforcemen des cpciés de producion. Pour l mise en plce d un cdre fvorble à l croissnce, les réformes devrien porer sur le renforcemen de l cohérence e de l nicipion dns les ces de l E, l mise en plce d un ssème fiscl inciif, l mise en plce d une législion du rvil flexible, l lue conre l corrupion, l réforme du ssème judicire e l modificion du régime foncier. Touefois, ces résuls vrien selon l nure de l gouvernnce «goods» ou «buds» e l cégorie du ps. En f l gouvernnce éé l source de défillnce des seceurs finnciers e réels e l émergence de discriminion socio-économique dns les ps émergens, esseniellemen, d Afrique. References Références Referencis. Luren Clerc e Huber Kempf (2006) : «Gouvernnce e performnces mcroéconomiques», Service d'éudes e de recherche sur l poliique monéire, Bnque de Frnce, 37p. 2. Bnque Mondile (2003): «Rppor sur le développemen dns le monde, Améliorer les insiuions, l croissnce e l qulié de vie», 36p. 3. Kufmnn D., Kr A. nd Zoido-Lobon P. (999): «Insiuions, nd Growh», World Bnk Working Pper, N Sepember, Chrreux G. (997): «Le gouvernemen des enreprises, Corpore Governnce, héories e fis», Ediion Economic. 5. Kufmnn D., Kr A., Msruzzi M. (2003): «Governnce Mers III. Governnce Indicors for », World Bnk Polic Reserch Working Pper, n 2772, Wshingon D.C. 6. Domr E. (946): «Cpil Expnsion, Role of Growh nd Emplomen», Economeric, Vol. 4, n 2, pp: Domr E. (947): «Expnsion nd Emplomen», Americn Economic Review, n 37, pp: Hrrod R.F (948): «Towrds Dnmic Economics», Mcmilln, London. 9. Solow RM. (956): «A Conribuion o heor of Growh», Querl Journl of Economics, Vol. (70), pp: Romer P. (986): «Incresing Reurns nd Long Run Growh», Journl of Poliicl Econom, Vol. (94), Ocober, pp: Lucs R. (988): «On he mechnics economics developmen», Journl of Moner Economics, Vol. (22), Jul, pp: Berhélem J.C e Vroudkis A., (998) : «Développemen finncier, Réformes finncières e croissnce : une pproche en données de pnel», Revue Economique, Vol. (49), n, pp: Greene W., (993): «Economérie», 5ième ediion, Ediion Frnçise, PEARSON EDUCATION. 4. Husmn, J. (978): «Specificions ess in economerics», Economeric,Vol. 46, pp Bernrd E. (2000) : «Développemen finncier, poliique monéire e croissnce économique : Vlidions s en données de pnel», Lboroire d Economie à l universié d Orléns, Fculé de dro d Economie e de Gesion, 29p. 6. Hsio, C. (986): Anlsis of pnel d. Cmbridge Universi Press, Cmbridge, Englnd. 7. Fr (998): «Sving, Invesmen, Growh nd Finncil Disorions in Pcific Asi nd oher Developing Ares», Inernionl Economic Journl, volume 2, n, Brro R. (997): «Deerminns of Economics Growh», MIT Press, Cmbridge, Mss. 9. Devrjn S., Swroop V., ZOU H. (996): «The Composiion of Public Expendiure nd Economic Growh», Journl of Moner Economics, Vol. 37, Avril 996, pp: Cselli F., Esquivel G., Lefor F. (996): «Reopening he Convergence Debe: Anew Look Crosscounr Growh Empirics, Journl of Economic Growh, N, Sepembre 996, pp: Acemoglu, D. nd Zilibo F. (997): «Ws Promeeus Unbound b Chnce? Risk, Diversificion nd Growh», Journl of Poliicl Econom, Vol 05, pp: Bll R. (999): «he insiuionl foundions of moner commimen: A Comprive Anlsis», World Developmen, Vol. 27, n 0 pp: Aresis P. nd Sein H. (2005): «An Insiuionl Perspecive o finnce nd developmen s n lernive o finncil liberlizion», Inernionl Review of Applied Economics, Vol.9, N 4, pp: Gnègnè Y. (2009): «L impc de l éprgne vérible sur l croissnce à long erme: une nlse», CERDI, CNRS-Universié d Auvergne, 24p. hp:// Gnegne (Eprgne jusee+croissnce).pdf. 25. Kpodr K. (2004): «Le Développemen finncier e l Croissnce: L Afrique Subshrienne es-elle Mrginlisée?», hp:// /eps/mc/ppers /0502/ pdf, 35p. 26. Eserl W. And Levine R. (997): «Afric s Growh rged: Policies nd Ehnic Divisions», Qurerl Journl of Economics, Vol.2, pp: Globl Journl of Mngemen nd Business Reserch Volume XII Issue IX Version I 202 Globl Journls Inc. (US)

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