Immobilier d entreprise et logement : les prévisions IEIF Pierre SCHOEFFLER Senior Advisor, IEIF

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1 Immobilier d entreprise et logement : les prévisions IEIF Pierre SCHOEFFLER Senior Advisor, IEIF

2 If the models of business cycles could predict the future there would be no business cycles Wesley Mitchell 1925 Matinée prospective - 26 janvier 2017

3 Cadrage économique et monétaire Matinée prospective - 26 janvier 2017

4 2016 : la prospective confrontée à la réalité Scénario économique et monétaire central Croissance plus faible qu anticipée : 1,2% contre 1,5% Inflation plus élevée qu anticipée : 0,6% contre 0,0% Taux d intérêt des OAT 10 ans plus bas à 0,7% contre 1,0% Bureaux Île-de-France et Prime Paris QCA : L activité immobilière a gagné en dynamique comme prévu Le taux d écoulement est monté au-delà de la barre de 50% comme prévu, et le taux de vacance s est détendu comme prévu Les loyers ont un peu progressé comme prévu Le taux de capitalisation a baissé alors qu il était prévu stable Logements France entière: L activité immobilière s est bien reprise comme prévu en 2015 à la fois en termes de production de logements neufs et de transactions de logements anciens La légère baisse de prix prévue ne s est pas matérialisée, le prix des logements anciens est resté quasi-stable en 2015 La baisse du ratio Prix / Revenu disponible brut par ménages s est matérialisée Matinée prospective - 26 janvier

5 2017 : scénarios pour l économie française Scénario central 80% de probabilité : reprise progressive et normalisation des taux d intérêt La croissance accélère légèrement à 1,5% en 2017 puis à 1,9% en 2019 L inflation progresse à 1,0% en 2017 puis à 2,0% en 2019 Le taux d intérêt des OAT à 10 ans augmente à 1,0% en 2017 puis à 1,5% en 2019 Scénario alternatif 20% de probabilité : accident de croissance et augmentation de la prime de risque de crédit La croissance s établit à 1,0% en 2017 puis ralentit à 0,2% en 2019 L inflation progresse à 1,0% en 2017 puis à 3,0% en 2019 Le taux d intérêt des OAT 10 ans augmente à 1,5% en 2017 puis à 2,5% en 2019 Matinée prospective - 26 janvier

6 Principes et limites de la modélisation Objectif : expliquer l évolution des prix et de l activité immobilière sur les bureaux en Île-de-France et sur les logements France entière Facteurs explicatifs multiples: Prix et activité immobilière passée Paramètres économiques : croissance et inflation Paramètres monétaires : taux d intérêt long terme Calage des comportements historiques sur la période La pondération des facteurs correspondant à leur influence moyenne sur la période L influence des évolutions récentes est directement liée à leur ancienneté Simulation de l impact de paramètres économiques et monétaires anticipés Matinée prospective - 26 janvier

7 Les loyers et les prix des bureaux Prime Paris QCA Modèle IEIF d estimation et de simulation Matinée prospective - 26 janvier 2017

8 Conclusions principales du scénario central L activité immobilière dans les bureaux en Île-de-France gagne en dynamique Les transactions poursuivent leur croissance dans le sillage de la reprise progressive de la croissance économique Le taux de vacance baisse alors que le taux d écoulement progresse nettement Les loyers des bureaux Prime Paris QCA augmentent plus nettement mais le taux de capitalisation remonte La performance totale ressort à -5,0% en 2017 Matinée prospective - 26 janvier

9 Estimation : Transactions en IdF Matinée prospective - 26 janvier

10 Simulation : Transactions en IdF Matinée prospective - 26 janvier

11 Simulation : Taux de vacance en IdF Stock disponible à un an / Parc Matinée prospective - 26 janvier

12 Simulation : Variation de loyers des bureaux Prime Paris QCA Matinée prospective - 26 janvier

13 Simulation : Taux de capitalisation des bureaux Prime Paris QCA Matinée prospective - 26 janvier

14 Le prix des logements anciens en France Modèle IEIF d estimation et de simulation Matinée prospective - 26 janvier 2017

15 Conclusions principales du scénario central L activité immobilière continue de progresser dans le neuf et les transactions sont dynamiques dans l ancien La reprise de la production de logements neufs continue à réduire la tension sur le marché résidentiel Le prix des logements anciens reste quasi-stable en 2017 dans une conjoncture relativement équilibrée entre offre et demande solvable Le multiplicateur de crédit (capacité d emprunt en euros par euro d annuité) baisse en liaison avec la hausse des taux d intérêt La hausse du revenu disponible des ménages compense cet effet Matinée prospective - 26 janvier

16 Estimation : Prix des logements anciens Matinée prospective - 26 janvier

17 Simulation : Production de logements ordinaires Matinée prospective - 26 janvier

18 Simulation : Variation de prix des logements anciens Matinée prospective - 26 janvier

19 Simulation : Prix des logements/ Revenu disponible brut par ménage Matinée prospective - 26 janvier

20 Simulation : Multiplicateur de crédit hypothécaire Capacité d emprunt en euros par euro d annuité Matinée prospective - 26 janvier

21 Simulation : Prix des logements / Prix de solvabilité avec un taux d effort de 20% Matinée prospective - 26 janvier