CH-4601 Olten P. P. Le journal pour un usage différent de l argent // numéro 3, 2013 // 18 septembre Les actions

Dimension: px
Commencer à balayer dès la page:

Download "CH-4601 Olten P. P. Le journal pour un usage différent de l argent // numéro 3, 2013 // 18 septembre 2013. Les actions"

Transcription

1 Le journal pour un usage différent de l argent // numéro 3, 2013 // 18 septembre 2013 P. P. CH-4601 Olten Les actions 6 LES ACTIONS N ONT PLUS LA COTE Les investisseurs se méfient 9 À L ORIGINE, UNE IDÉE DE JEU CRITIQUE Le Monopoly, ou l échec d une réforme sociale 12 UN NOUVEAU POULAILLER GRÂCE À UN PRÊT BAS Petit investissement, gros impact 20 ACTIONS ET ÉTHIQUE Des attentes raisonnables

2 ANNONCES Donner au monde l énergie d être durable LE SOLAIRE CLÉ EN MAIN Etude de dimensionnement Choix de la meilleure technologie solaire Accompagnement administratif Devis gratuit sur Hissez les voiles pour l environnement Découvrir le Jura autrement Marcher, rencontrer, manger bio et dormir paisiblement Nous vous accueillons avec joie Choisissez et réservez votre séjour Electricité et chaleur à partir d un seul toit. Les systèmes d énergie solaire de Schweizer. Ernst Schweizer AG, systèmes d énergie solaire est membre du WWF CLIMATE GROUP et s engage activement pour la protection du climat. 2 moneta #3 // 18 septembre 2013

3 mise en bouche Photo: Photocase Photo: mad ÉDITORIAL De la valeur d une action DOSSIER PRINCIPAL : LES ACTIONS 4 LE DOSSIER EN PHOTOS de Regula Schaffer 6 LES ACTIONS N ONT PLUS LA COTE Les investisseurs se méfient 9 DISSIPATION DE LA CRITIQUE DU CAPITALISME Le Monopoly, ou l échec d une réforme sociale COUVERTURE DU RISQUE ET SPÉCULATION Les actions ont plus de 400 ans 19 UN SOUTIEN SANS BUT LUCRATIF Zéro dividende 20 ACTIONS ET ÉTHIQUE Des attentes raisonnables 22 IL FAUT DISCUTER AVEC SA BANQUE Investir son argent de façon responsable 23 PORTRAIT DE CRÉDIT Des meubles à monter avec des billes et des chaînettes PAGES BAS 12 Petit investissement, gros impact 14 Beaucoup de petits changements pour atteindre l objectif 15 Les banques sociales et environnementales définissent la gestion des biens publics 15 La BAS en chiffres au 30 juin Nouveaux crédits EN PERSONNE 24 LE COURS DES ACTIONS REFLÈTE LES ATTENTES Découplé de l économie réelle Chers lectrices, chers lecteurs, La BAS lance sa campagne «Participez!» qui vise à élargir son actionnariat et consacre ainsi tout ce numéro de moneta au thème des actions. La valeur d une action est généralement synonyme d argent. Mais halte-là! Ce point de vue est bien trop réducteur, surtout quand il est question d actions de la BAS. La BAS est née d une idée collective, d une motivation commune. Elle vise à relever de nombreux défis sociaux, à rendre la vie meilleure. Tel est son objectif fondamental. La BAS n est pas une banque parce que les gens ont besoin de placer de l argent : elle est une banque sociale et écologique parce qu elle veut apporter une solution à des problèmes sociaux. Toute personne qui acquiert une action BAS manifeste ainsi son adhésion à cette idée, sa confiance en le fait que la BAS la mette en avant et la concrétise. Malgré cela, une action BAS reste un produit d investissement. Avant de souscrire, il faut bien réfléchir à cette démarche, car les actions ne sont pas destinées à Madame et Monsieur Tout-le-Monde. Voilà pourquoi vous pourrez lire, dans ce numéro de moneta, des articles qui les présentent sous une foule d éclairages différents. Des spécialistes donnent leur avis, mais aussi des actionnaires qui ont pris la parole lors de la dernière assemblée générale de la BAS. Et maintenant, rideau! Eric Nussbaumer, président du conseil d administration de la BAS (Ce numéro de moneta est envoyé à toutes et tous les actionnaires en lieu et place de la lettre d information automnale.) moneta LE JOURNAL POUR UN USAGE DIFFÉRENT DE L ARGENT // N 3 // 18 SEPTEMBRE 2013 moneta paraît au moins quatre fois par an en français et en allemand. Envoyé aux membres de l association éditrice du moneta. La reproduction de textes est soumise à une autorisation écrite de la rédaction et doit impérativement indiquer la source // Editrice Asso ciation éditrice moneta // Rédaction René Hornung ( responsable ), Simon Rindlisbacher, Cathy Savioz, Anna Sax, Dominique Zimmermann // Rédaction fran çaise moneta, c/o Banque Alternative Suisse SA, case postale 161, 1001 Lausanne, téléphone , // Traduction Sylvain Pichon, Mediamix.3 Sagl // Graphisme et réalisation Clerici Partner Design, Zurich // Photo de couverture Regula Schaffer // Impression ROPRESS Genossenschaft, Zurich // Papier RePrint FSC // Tirage de cette édition 7100 exemplaires // Publicité et encarts moneta, c/o Banque Alter native Suisse SA, case postale, 4601 Olten, téléphone // Abonnements Annuel Fr. 20. / Soutien Fr. 50. // Encarts et annonces Nous attirons votre attention sur le fait que les encarts qui n émanent pas de moneta sont assimilés à des publicités qui nous permettent de couvrir les frais de production. Si vous déménagez et que vous êtes client-e de notre banque, veuillez nous communiquer votre nouvelle adresse par écrit ou via le système d e-banking. 3

4 4 moneta #3 // 18 septembre 2013

5 Regula Schaffer : KUNSTRAUM ZUHAUS dossier 5

6 Les investisseurs se méfient Gli investitori sono cauti LES ACTIONS N ONT PLUS LA COTE Une personne qui aurait investi francs dans l indice des actions suisses il y a vingt-cinq ans pourrait aujourd hui revendre ses titres pour francs environ. Alors, comment expliquer que malgré ce rendement considérable, seul un ménage helvétique sur cinq possède des actions? LE AZIONI SONO POCO APPREZZATE Chi ha investito, 25 anni fa, franchi nell indice azionario svizzero, oggi può vendere le sue quote per oltre franchi. Come mai, nonostante il rendimento considerevole, solo un economia domestica svizzera su cinque possiede delle azioni? // Avec l apparition des bourses, l ouverture internationale des marchés des capitaux, puis l avènement du numérique, chaque épargnante ou épargnant peut investir dans des entreprises du monde entier. Il est donc étonnant que 17,4 pour cent seulement des personnes vivant en Suisse possèdent directement des actions. Si l on y ajoute les parti cipations du personnel et les parts de fonds de placement, la proportion n atteint guère que 20,6 pour cent. Telle est la conclusion de l étude Aktienbesitz in der Schweiz (L actionnariat en Suisse), réalisée par l Institut pour les banques et la finance de l Université de Zurich. Selon les statistiques de la Banque nationale, les portefeuilles des ménages contiennent des actions pour une valeur de 214 milliards de francs, ce qui représente quelque 6 pour cent de la fortune privée. Ces chiffres sont plutôt bas en comparaison avec d autres pays et ils ne cessent de diminuer depuis dix ans, dans toutes les catégories d âge et de fortune. Seulement 40 pour cent des millionnaires détiennent des actions. Les statistiques internationales brossent un tableau différent : 30 pour cent de la population est actionnaire en Suède, 28 pour cent au Japon et 25 pour cent aux Etats-Unis. Seules l Allemagne et la France se trouvent au-dessous des 17 pour cent de la Suisse, avec 16 et 15 pour cent. Rêves brisés Pourquoi les actions attirent-elles si peu les hommes et encore moins les femmes dans notre pays? La raison principale tient sans doute au fait que les investisseuses et investisseurs ne se font plus d illusion quant à leurs chances de devenir millionnaires, mais placent leur fortune de façon modeste et pragmatique. A la fin des années 1990, les actions étaient encore nettement plus populaires : les cours croissants de la bourse et les perspectives de profit élevées avaient alors fait monter la proportion d actionnaires à 33 pour cent. Avec l éclatement de la bulle internet en 2001 et l effondrement du Swiss Market Index de plus de la moitié de sa valeur en deux ans, beaucoup // Con la nascita delle borse, l apertura internazionale dei mercati dei capitali e la digitalizzazione, il risparmiatore ha avuto la possibilità di investire nelle società del mondo intero. È dunque sorprendente il fatto che solo il 17,4 percento della popolazione residente in Svizzera detenga delle azioni. Anche aggiungendo le partecipazioni dei dipendenti e le quote di fondi, la percentuale sale solo al 20,6 percento. A tale conclusione giunge lo studio «Aktienbesitz in der Schweiz» (Possesso di azioni in Svizzera) dell Istituto di Banking e Finanze dell Università di Zurigo. Secondo la statistica della Banca nazionale, nei portafogli delle famiglie ci sono titoli azionari per un valore di 214 miliardi di franchi, ciò che corrisponde al 6 percento circa del patrimonio privato. Si tratta di valori piuttosto bassi rispetto agli altri paesi e, inoltre, da 10 anni sono in calo costante in tutte le categorie d età e nelle singole categorie di investimento. Del resto anche il 40 percento dei milionari non possiede azioni. Le statistiche internazionali rivelano uno scenario diverso: in Svezia il 30 percento della popolazione detiene delle azioni, in Giappone il 28 percento e negli Stati Uniti il 25 percento. Solo la Germania e la Francia, con il 16, risp. il 15 percento, si situano al di sotto del 17 percento della Svizzera. Sogni infranti Come mai in Svizzera gli uomini ma soprattutto le donne sono così recalcitranti all acquisto di azioni? La ragione principale risiede probabilmente nel fatto che gli investitori non si lasciano più influenzare da fantasie milionarie, ma investono con moderazione e pragmatismo. Alla fine degli anni 90 le azioni erano molto più popolari: l aumento dei corsi borsistici e le elevate aspettative di profitto avevano fatto aumentare le quote azionarie del 33 percento. Nel 2001, con lo scoppio della bolla della New Economy e il crollo dello Swiss Market Index di oltre il 50 percento in due soli anni, molti investitori si scotta- 6 moneta #3 // 18 septembre 2013

7 dossier se sont brûlé les doigts et ont choisi la prudence, même pour leurs placements ultérieurs. A juste titre : à cause des deux récessions de ces dix dernières années, le rendement des actions pour les investisseuses moyennes et investisseurs moyens est nul. La prudence est décelable également dans l enquête menée par l Université de Zurich auprès d actionnaires privé-e-s. Plus d un tiers ont déclaré fonder leurs décisions sur un horizon de placement dépassant les huit ans. Huit pour cent seulement visaient un gain à court terme. En tout, 80 pour cent de la fortune en actions est placée dans le pays et 59 pour cent des actionnaires détiennent même exclusivement des titres suisses. Cela bien que les perspectives de rendement soient notablement meilleures sur de nombreux marchés étrangers, en particulier les économies émergentes comme la Chine, le Brésil ou la Turquie. Mais les investisseuses et investisseurs savent que les placements plus rentables égalent davantage de risques. La majorité opte dès lors pour des stratégies plutôt conservatrices et ne veut pas d actions, bien que les comptes en banque et les obligations d Etat ne rapportent presque rien, vu les faibles taux d intérêt actuellement en vigueur. De nombreux instituts et spécialistes financiers qualifient d irrationnelle cette peur de subir des pertes. Leur argumentation se base sur de longues périodes : sur 20 à 25 ans, même les actions médiocres ont rapporté davantage que les obligations. La crainte excessive visà-vis des actions détourne de placements rentables à long terme, affirment ces spécialistes. En Suisse, cette attitude ne semble toutefois pas due à l ignorance ou à de mauvaises décisions d investissement, mais plutôt à une prudence délibérée et à une forte aversion du risque. Un comportement particulièrement visible ces dix dernières années, qui explique que la proportion des actions ait chuté à 17 pour cent actuellement. Les problèmes conjoncturels et l incertitude régnant sur les marchés européens n ont manifestement pas échappé aux investisseuses et investisseurs. Les caisses de pensions prennent plus de risques Les salariées et salariés ont l obligation de s affilier à une caisse de pensions, mais leur influence sur sa stratégie de placement est généralement dérisoire. Même indirectement, la population possède des actions : il s agit des capitaux qu elle a épargnés dans le deuxième pilier. Les caisses de pensions ont un grand horizon de placement et peuvent donc prendre davantage de risques calculés. Ainsi, en 2012, rono le dita e furono più cauti di fronte ai successivi rally borsistici. E a giusta ragione: a causa delle due recessioni del trascorso decennio, il rendimento azionario per l investitore medio è stato praticamente pari a zero. La prudenza emerge anche dall indagine condotta dall Università di Zurigo tra gli azionisti privati. Oltre un terzo degli intervistati ha dichiarato di prendere le proprie decisioni con un orizzonte d investimento superiore agli otto anni. Solo pochi, 8 percento, mirava a realizzare profitti a breve termine. L 80 percento del capitale azionario viene investito in Svizzera e il 59 percento degli azionisti detiene esclusivamente titoli svizzeri. Questo nonostante le prospettive di rendimento su molti mercati esteri siano nettamente migliori soprattutto nelle economie di paesi emergenti quali Cina, Brasile o Turchia. Gli investitori, però, sanno bene che più gli investimenti sono redditizi e più sono esposti a rischi elevati. La maggior parte degli investitori opta perciò per strategie più conservative, di azioni non vuole nemmeno sentir parlare, e questo nonostante i conti bancari e le obbligazioni di stato, in questa fase di interessi bassi, rendano poco o nulla. Molti istituti e analisti finanziari ritengono irrazionale il timore di perdite e argomentano la loro tesi basandosi su lunghi orizzonti temporali: nell arco di 20 a 25 anni, anche le azioni più deboli frutterebbero più delle obbligazioni. L eccessivo timore di investire in azioni a lungo termine impedirebbe di fare degli investimenti redditizi, sostengono gli analisti. Il comportamento degli svizzeri, tuttavia, non sembra essere basato sull ignoranza o su decisioni d investimento sbagliate, bensì su una prudenza consapevole e su una forte avversione al rischio. Una tendenza che si è affermata nel passato decennio e che ha ridotto il possesso di quote azionarie all attuale 17 percento. Evidentemente investitrici e investitori conoscono i problemi congiunturali e l insicurezza che regna sui mercati europei. Casse pensioni più propense al rischio Lavoratrici e lavoratori sono tenuti ad aderire a una Cassa pensione, senza tuttavia poter esercitare la minima influenza sulla sua strategia d investimento. Ma sui soldi accumulati con il secondo pilastro la popolazione possiede indirettamente delle azioni. Grazie all ampio orizzonte d investimento, le Casse pensione possono correre maggiori rischi calcolati: nel 2012 la quota azionaria media era del 27,6 percento, ciò che corrisponde a un patrimonio azionario Compte bancaire ou postal 95 Conto bancario/postale Argent liquide 92 Denaro contante 3 e pilier 56 Terzo pilastro Immeubles 41 Immobili Assurance-vie 36 Assicurazione sulla vita Fonds de placement 26 Fondi d investimento Actions 17 Azioni Marché obligataire/monétaire Métaux précieux Prestiti/mercato monetario Metalli preziosi Produits dérivés Actions de collaborateurs-trices 6 6 Pourcentage de la population suisse utilisant une certaine catégorie d actifs. Etat : Percentuale di popolazione in Svizzera che investe nelle varie categorie di investimento. Stato : Derivati Azioni dei collaboratori 7

8 elles détenaient des actions à hauteur de 27,6 pour cent en moyenne de leurs investissements, soit une fortune en actions supérieure à francs par personne assurée. Le déclin de l intérêt des particuliers pour les placements en actions devrait, selon la logique des marchés, entraîner une tendance à la baisse des cours et le versement de dividendes plus élevés aux actionnaires. Pourtant, c est exactement l inverse qui s est produit ces dernières années, notamment parce qu en injectant des liquidités, les banques centrales ont suscité un fort engouement pour des actions il fallait bien placer cette masse d argent. Ce sont surtout des groupes et sociétés de participation suisses et étrangers qui augmentent leur emprise sur le capital-risque des firmes helvètes, tandis que l idée de mettre des entreprises publiques entre les mains des épargnantes et épargnants ainsi que des consommatrices et consommateurs ne cesse de perdre en importance. // Gabriel Züllig Gabriel Züllig, 22 ans, poursuit des études en master d économie et de journalisme économique à l Université de Saint-Gall. Après une première expérience dans la finance et la recherche économique, il travaille comme journaliste libre. Sources : Urs Birchler, Rudolf Volkart, Daniel Ettlin, René Hegglin, «Aktienbesitz in der Schweiz», Universität Zürich, Institut für Banking und Finance, knowhow/overview_fr.html di oltre franchi per assicurato. Secondo la logica dei mercati, il calo dei tassi d interesse sugli investimenti azionari dei privati dovrebbe tendenzialmente causare un calo delle quotazioni azionarie e le imprese dovrebbero compensare i propri azionisti con dividendi più elevati. Tuttavia, negli scorsi anni è successo proprio il contrario, non da ultimo perché le Banche centrali, con le loro iniezioni di liquidità, hanno indotto una forte domanda di titoli azionari con grandi quantità di denaro da investire. Si tratta soprattutto di gruppi industriali e società di partecipazione all interno del paese e all estero, che hanno un influenza sempre maggiore sul capitale di rischio delle imprese elvetiche, mentre il concetto di imprese pubbliche in mano a risparmiatori e consumatori perde sempre più d importanza. // Gabriel Züllig Gabriel Züllig (22) segue un Master in economia e giornalismo economico presso l Università di San Gallo. Dopo una prima esperienza professionale nel settore finanziario e della ricerca economica, lavora attualmente come giornalista freelance. Fonti d informazione : Urs Birchler, Rudolf Volkart, Daniel Ettlin, René Hegglin : Aktienbesitz in der Schweiz (Possesso di azioni in Svizzera). Università di Zurigo, Istituto di Banking e Finanza, Des ours et des taureaux Comme chaque sous-culture, la bourse a développé pendant ses quatre cents ans d histoire un jargon souvent incompréhensible pour les petites investisseuses et les petits investisseurs. L essentiel en bref. La ou le propriétaire d une action nominative est inscrit-e dans le registre de l entreprise. Contrairement à l action au porteur, c est l actionnaire inscrit-e qui a tous les droits et devoirs, et non la personne ayant le titre physique entre les mains. Les entreprises peuvent aussi émettre des actions nominatives avec restriction de transmissibilité. La société anonyme doit alors donner son accord à tout achat ou vente. Une personne qui possède une action a droit à une part correspondante de l entreprise et de ses bénéfices (sous la forme d un dividende) ; elle peut également participer à l assemblée générale et élire les personnes responsables et la stratégie. Outre les actions ordinaires ou à droit de vote privilégié, il existe des bons de participation sans droit de vote. Le secteur financier a développé de nombreux produits dérivés en complément aux actions traditionnelles. Il s agit notamment d options, de bons de souscription d actions (ou «warrants», dans la terminologie boursière fortement imprégnée d anglais) et de produits structurés. La valeur des dérivés dépend de l évolution d un actif sous-jacent (une action ou autre). En acquérant par exemple une option d achat («call»), on peut profiter de manière surproportionnelle de la hausse des cours mais aussi subir de plein fouet une stagnation ou une baisse. Une stratégie à la hausse est appelée «bull» (taureau). Si l on s attend au contraire à une tendance à la baisse, c est-à-dire «bear» (ours), on va vendre ses options d achat ou acheter des options de vente («put»). Les produits dérivés permettent normalement de couvrir des risques comme la baisse des cours, mais ils servent la plupart du temps à spéculer. Bull-market e bear-market Come succede in ogni subcultura, nei suoi 400 anni di storia il mercato borsistico ha coniato dei concetti spesso incomprensibili per i piccoli investitori. Ecco i più importanti: Il titolare di un azione nominale viene iscritto in un registro aziendale. Al contrario dell azione al portatore, è l azionista registrato a mantenere tutti i diritti e i doveri e non colui che possiede fisicamente l azione. Le aziende possono emettere anche delle azioni nominali «vincolate»: in questo caso la società per azioni deve approvarne l acquisto, risp. la vendita. Chi detiene azioni simili nel portafoglio, non solo ha diritto alle relative quote aziendali e ai profitti (sotto forma di dividendo), ma ha anche il diritto di co-decidere, all Assemblea generale, in merito ai responsabili dell impresa e alla strategia aziendale. Oltre alle azioni ordinarie e alle azioni con diritto di voto, esistono anche i titoli di partecipazione senza diritto di voto. In aggiunta al titolo azionario classico, il settore finanziario ha sviluppato numerosi strumenti derivati, di cui fanno parte opzioni, certificati e prodotti strutturati. Il valore dei derivati «deriva» dall andamento del valore di base (ad es. di un azione). L investitore che acquista un opzione call, approfitterà in modo più che proporzionale dell aumento del prezzo del titolo, mentre in caso di stagnazione e di ribasso può perdere anche ingenti somme di denaro. Questa aspettativa si chiama «rialzista» (bull market). L investitore che, invece, ha delle aspettative «ribassiste» (bear market) venderà le opzioni call oppure acquisterà dei «put». I derivati permettono di cautelarsi contro le perdite sui corsi azionari, ma vengono spesso impiegati come strumento speculativo. 8 moneta #3 // 18 septembre 2013

9 dossier Le Monopoly, ou l échec d une réforme sociale DISSIPATION DE LA CRITIQUE DU CAPITALISME Le Monopoly est un exemple éclatant de la pensée capitaliste. Retracer la genèse du jeu réserve une surprise : son inventeur était un réformateur social! // Ce n est pas à l école que nous apprenons ce qu est une action, mais le jeu du Monopoly peut nous en donner une vague idée. De manière providentielle, nous voilà de nouveau en fonds après un passage sur la case «Chance», qui a permis le tirage d une carte annonçant «La Banque vous verse un dividende de 1000 francs». Actionnaires sans le savoir, nous avons encaissé de l argent sans effort, même si c est de la monnaie de singe. Et quand le plateau de jeu et tous les petits hôtels se mettent à voler après un accès de colère, ce n est certainement pas en raison de ce coup de pouce, mais plutôt à cause de la case fort convoitée de Zurich Paradeplatz. Combien de personnes se sont-elles retrouvées ici ruinées par un séjour involontaire dans un hôtel? Le Monopoly avec sa case Paradeplatz est l une des quarante-trois versions nationales d un jeu vendu à plus de 275 millions d exemplaires dans le monde. Si l on additionnait les petites maisons qui se trouvent dans chaque boîte, il y en aurait assez pour chaque être humain sur Terre. Les dangers de la propriété monopolistique L idée à la base du jeu vient du pays de tous les possibles. On considère qu Elizabeth «Lizzie» Magie Phillips, de Chicago, l a inventé. Elle a déposé une demande de brevet en 1903 pour le jeu de société The Landlord s Game («Le jeu du propriétaire»). En tant que quakeresse et partisane du réformateur social Henry George, Lizzie Phillips a voulu mettre en lumière les dangers de la propriété foncière monopolistique et dénoncer la paupérisation de la population rurale. Le jeu devait soutenir les revendications d Henry George. Faisant valoir que la terre appartient au public et ne doit pas devenir une propriété privée, il appelait l instauration d une single tax, un impôt foncier qui aurait dû rendre peu attrayante la possession du sol. De son point de vue, on ne devrait posséder que ce que l on a soi-même bâti ou créé. La motivation de Lizzie Phillips pour obtenir un brevet était, selon ses propres mots, la pédagogie. Peut-être cette ambition a-t-elle échoué parce qu à bien des égards, la version brevetée du jeu n a pas suivi les idées réformistes sociales de Henry George. On n y trouvait des similitudes qu avec l abandon du secteur productif et des services. Même la single tax manquait à l appel. Pourquoi la notion de réforme sociale a-t-elle disparu dès les origines? Cela pourrait tenir aux règles de ce jeu rebaptisé depuis lors «Monopoly», qui exaltent le zèle et la cupidité, deux traits de caractère par trop humains. Ce n est pas Lizzie Phillips qui s est occupée de la commercialisation, mais un artisan, Charles Darrow. D un bricolage qui ne consistait jusqu alors qu en dessins et bâtiments schématiques, il a fait un jeu doté de miniatures remarquables. Les dimensions, proportions, couleurs et formes du Monopoly ont contribué à son essor pendant les années de crise. Et Darrow passe pour le premier auteur de ce jeu qui l a rendu millionnaire pour de vrai. Le succès du Monopoly est aussi dû à ses nombreuses versions, spécifiques à différents pays. Si l on connaît les lieux énumérés sur le plateau, on s identifie à eux. Le Monopoly est associé à mille histoires, personnelles et politiques. La découverte de deux versions baptisées Ghetto et datant de la Seconde Guerre mondiale a constitué une surprise. Le plateau montre le camp de concentration de Theresienstadt. L artiste Oswald Poeck l a dessiné pour que les enfants détenus dans le camp puissent s amuser et apprendre des choses sur la vie et la mort. L original doit avoir été envoyé aux prisonniers de guerre en Allemagne par le Secret Service dans des colis de la Croix- Rouge. Il dissimulait sans doute du véritable argent et de faux papiers pour permettre l évasion de quelques agents. Plus tard, du temps de la RDA, il était strictement interdit Boîte de l édition suisse du Monopoly de 1939 : petits trains, maisons paysannes et liasses de billets. aux citoyennes et citoyens d Allemagne de l Est d importer le Monopoly. On y trouvait néanmoins des jeux reproduits à la main ou obtenus par contrebande. Le succès du Monopoly est frappant aussi bien lors de crises que de périodes de haute conjoncture. Pendant la Grande Dépression, il s est imposé comme antidote à la réalité économique. Mais ce n est sans doute pas un hasard non plus s il s est vendu comme des petits pains durant le miracle économique des années Tout le monde ne pouvait pourtant pas s offrir un plateau de jeu : à la fin des années cinquante, à l école primaire de Klosters (GR), un seul enfant avait un Monopoly. La jeune fille en question tenait un calendrier où ses camarades de classe pouvaient s inscrire une semaine à l avance s ils voulaient décrocher une date pour une aprèsmidi d amusement. Les dividendes d actions n existent plus Aujourd hui, l imagination et la décadence n ont plus de limites : pour un million de dollars, vous serez propriétaire d un jeu de Monopoly en or pur, avec des figurines en or, des dés en or avec les chiffres en diamants et des bâtiments sertis de pierres précieuses. Quant à la variante alcoolisée du jeu, sachez qu au lieu de payer, vous devrez avaler des verres cul sec. La carte avec les fameux dividendes d actions inespérés ne se trouve plus dans les nouvelles versions du jeu, puisque existe désormais le Monopoly Trader : plus question ici de lieux, de places et de bâtiments, mais seulement de titres à négocier. Dans l hypothèse où la course à la cupidité serait trop fiévreuse, il existe un logiciel donnant une recommandation sur la base des meilleures stratégies de jeu : si l on se retrouve en prison, mieux vaut ne pas chercher à en sortir trop vite. Y rester pendant trois tours permet de reprendre son souffle et de réfléchir à autre chose qu à l ambition de devenir monopoliste à tout prix. // Dominique A. Zimmermann Lectures recommandées: Henry George, «Progrès et pauvreté», Ed. l Age d Homme, 2012 (première édition : 1879). Andreas Tönnesmann, «Monopoly. Das Spiel, die Stadt und das Glück», Ed. Klaus Wagenbach, 2011 (en allemand). 9

10 Les actions ont plus de 400 ans COUVERTURE DU RISQUE ET SPÉCULATION L invention des actions remonte au début du XVII e siècle. La Compagnie des Indes orientales union des chambres de commerce de villes hollandaises a été la première à émettre de tels titres afin de financer sa flotte marchande. Il n a pas fallu longtemps pour que des produits dérivés fassent leur apparition : les options sur des bulbes de tulipes ont causé le premier krach boursier de l Histoire. Photo: istockphoto Les premières actions ont été émises pour financer la construction de navires. Les premiers à le faire ont été les Hollandais, suivis par les Anglais. Ci-dessus, la Tamise à Londres. // Au début du XVII e siècle se sont succédé plusieurs innovations révolutionnaires pour l économie. En moins de dix ans, trois produits financiers importants ont vu le jour à Amsterdam : les comptes courants avec garantie de l Etat, les actions, et enfin les opérations à terme au moyen d options. Pour apaiser le marché monétaire, les autorités de la ville ont fondé en 1609 l Amsterdamse Wisselbank («Banque de change amstellodamoise»). L augmentation considérable des échanges commerciaux au sein de l Europe l avait rendue nécessaire. Le monopole de la frappe des pièces que détenaient de nombreuses cités et la noblesse entravait les échanges, et il existait une multitude de monnaies différentes. Dans les halles de marché et les bourses de commerce ainsi qu à leurs abords, les changeurs se disputaient souvent à propos de la valeur des monnaies. De surcroît, il était difficile d organiser le paiement de factures élevées. L Amsterdamse Wisselbank a donc créé le compte courant, permettant pour la première fois de payer par virement et sans argent liquide. La banque est devenue une chambre de compensation. Avantage tout particulier : en tant que propriétaire de la banque, la ville d Amsterdam accordait sa garantie aux fonds que les gens y déposaient. D énormes réserves d argent ont été entreposées pour cela à la mairie. Pour les commerçants autant que pour les artisans, les comptes courants ont donné lieu à une simplification inouïe du trafic des paiements et tout aussi vital pour l essor économique une sécurité importante pour leurs avoirs professionnels et personnels. Des actions pour préfinancer les importations A la fin du XVI e siècle, le commerce intérieur européen avait fortement augmenté, tout comme les importations en provenance d Asie : avant tout les épices, mais également le thé, la porcelaine et les étoffes. Avant même la création de la banque de change, les chambres de commerce des villes portuaires hollandaises s étaient unies pour fonder, en 1602, la Compagnie des Indes orientales. Elles ont ainsi renforcé leur position vis-à-vis du Portugal, 10 moneta #3 // 18 septembre 2013

11 dossier qui contrôlait jusqu alors ces échanges internationaux. Le gouvernement central néerlandais a donné à la Compagnie le monopole du commerce pour toute l Asie, y compris le droit de conclure des accords commerciaux et de mener des guerres au nom des traités hollandais. La Compagnie des Indes orientales s est lancée dans des investissements colossaux : construire et équiper soixante-cinq navires. Il fallait réunir pour cela quelque 8,5 millions de florins. A titre de comparaison, le revenu annuel d un artisan était alors d environ 200 florins. Pour financer ces investissements, la Compagnie a émis des actions pour une valeur totale de 3,5 millions de florins. Chaque action coûtait 50 florins, afin que de «petites gens» aussi puissent se permettre d acquérir des actions. Parmi les actionnaires, on trouvait des femmes de ménage, des ouvriers, mais encore des médecins et des pasteurs. En tout, 1143 actionnaires individuel-le-s ont été enregis tré-e-s en tant que premières acheteuses ou premiers acheteurs. Une famille sur six possédait au moins une action de la Compagnie. Les personnes qui avaient acheté ces actions en attendaient des rendements élevés. Les précédentes expéditions en Asie avaient rapporté aux bailleresses et bailleurs de fonds des bénéfices allant jusqu à 400 pour cent, mais seulement parce que les navires également avaient trouvé preneur après le retour. Les espoirs de s enrichir beaucoup et rapidement ont été refroidis : la Compagnie des Indes orientales étant devenue une société stable sur la durée, elle n a pas revendu ses navires. En outre, le conseil d administration s est montré très parcimonieux avec le versement des dividendes au cours des premières années. La Compagnie voulait constituer des réserves. A la place de dividendes en espèces, les actionnaires ont parfois reçu des épices ou des noix de muscade à titre de compensation. Cela a donné lieu de temps à autre à des différends entre actionnaires et conseil d administration. Des changements statutaires intervenus en 1612 et en 1622 ayant donné davantage de pouvoir aux détentrices et détenteurs d actions, les dividendes ont augmenté en conséquence. Mais beaucoup de petits actionnaires avaient déjà vendu leurs actions au cours des dix premières années. Le nombre d actionnaires est passé de 1143 à environ 850, bien que la valeur des actions ait pratiquement quadruplé sur la même période. Spéculation sur les bulbes de tulipes Quelques années après la création de la banque de virement et après l émission d actions par la Compagnie des Indes orientales, les Pays- Bas ont vécu le premier krach boursier. Depuis la fin du XVI e siècle, en Hollande ainsi qu en France et en Autriche, les tulipes étaient des fleurs à la mode. La demande a rapidement dépassé l offre, limitée. Malgré leur interdiction, des opérations à terme ont été conclues au moyen d options et il en a résulté un marché avec des titres. Celui-ci s est fait de plus en plus pléthorique, car les marchands devenus riches cherchaient des possibilités de placement, comme dans le contexte d abondance de capitaux que nous connaissons aujourd hui. Le négoce des options sur tulipes a longtemps été très rentable et certains investisseurs ont hypothéqué leurs maisons pour acheter des options. Les prix dépendaient de la couleur à la mode, jusqu à atteindre des sommets absurdes : par exemple, en 1633, trois bulbes de tulipes jaunes ont changé de main pour 500 florins, une somme correspondant à deux ou trois fois le revenu annuel d un artisan ou au prix d une maison simple de l époque. En 1637, un seul bulbe de tulipe de la variété populaire Semper Augustus s est vendu pour florins à la bourse d Amsterdam, soit la valeur d une résidence avec jardin et grange dans les plus beaux quartiers d Amsterdam. Un effondrement brutalement interrompu cette envolée, sans raison apparente : pas de conditions météorologiques particulièrement mauvaises ni de surabondance sur le marché ou de troubles politiques. La mise aux enchères hebdomadaires du 7 février 1637 à Haarlem a vu les prix dégringoler soudainement, d où un vent de panique. En quelques jours, les options ne valaient plus rien et le prix des vrais bulbes de tulipes est, lui aussi, tombé à une fraction de son ancienne valeur spéculative. Ce premier krach de l Histoire de la bourse a eu de graves conséquences économiques et sociales. De nombreuses familles ont perdu maison et ferme ; le taux de suicide a augmenté de façon spectaculaire. // Heinz-Gerd Roes L auteur est professeur d économie dans différentes Hautes Ecoles et vit à Amsterdam. L écart salarial à la DB Dans l éditorial du numéro précédent de moneta, nous avons fait, sur les écarts de salaires en vigueur à la Déclaration de Berne (DB), une affirmation qui nécessite une mise au point. L éditorial donne l impression que la Déclaration de Berne se serait distanciée des valeurs qu elle représente à l extérieur. Cette position est erronée et moneta présente ses excuses pour cela. L éditorial faisait référence à un article publié dans les pages suivantes du même numéro de moneta, lequel a été lu et approuvé par le porte-parole de la DB avant publication. La DB n a pas de salaire unifié depuis des décennies et n a donc pas pu abandonner cette pratique. Pour autant qu ils soient transparents et concevables, les salaires différenciés ne reflètent pas un manque de solidarité. A la DB, l écart entre le salaire le plus haut et le plus bas est de 1:1,7. La rédaction de moneta mise au point «PARTICIPEZ!» L argent, c est le pouvoir. Avec lui, je peux faire le bien ou le mal. J ai confié mon agent à la BAS, car je sais qu elle l utilisera de façon judicieuse. Stéfane Bridy, Neuchâtel 11

12 page bas Petit investissement, gros impact CAMPAGNE «PARTICIPEZ!» La Banque Alternative Suisse vise un objectif ambitieux : augmenter son capital-actions de plus d un quart ces deux prochaines années. Les actions BAS sont non seulement un investissement fructueux à long terme, mais elles permettent aussi à la Banque de soutenir davantage de projets sociaux et environnementaux. Dans cet élevage de Wildensbuch, dans le vignoble zurichois, les poules peuvent gambader à leur aise. Photos: mad // Jorge Vásquez frappe doucement contre la porte en bois de la grange. Il a changé de bottes, enfilé une pèlerine bleu foncé et s est lavé les mains. L agriculteur bio d origine péruvienne insiste sur le fait que l hygiène est la façon la moins chère de prévenir les maladies. M. Vásquez frappe une nouvelle fois à la porte, avec les mêmes précautions. «Pour ne pas les effrayer.» C est le matin, le moment de la ponte. Or, les poules n aiment pas qu on les dérange. Sur deux mille environ, à peine quelques-unes se tournent vers les visiteurs. Certaines nettoient leur plumage, d autres se tiennent sur les perchoirs la tête haute et penchée, beaucoup sont encore occupées à pondre dans les nids obscurcis par des rideaux. A Wildensbuch, dans le vignoble zurichois, Jorge Vásquez et son épouse Beatrice Peter exploitent depuis deux ans leur poulailler divisé en quatre compartiments abritant chacun cinq cents animaux. La BAS a cofinancé leur projet avec un prêt de francs. M me Peter et M. Vásquez ont des poules parce que ce sont leurs animaux préférés, et aussi parce qu ils peuvent «récolter toute l année». Contrairement à la culture de baies, par exemple, le travail est réparti sur 365 jours. La famille peut dès lors gérer son activité sans aide extérieure. Beatrice Peter a repris la ferme de ses parents. Cette biologiste et économiste, qui a suivi une formation agricole en Suisse, a toujours voulu faire passer son exploitation en agriculture biologique et travailler autant que possible en harmonie avec la nature. Quand il a fallu reconstruire le poulailler, c est la BAS «PARTICIPEZ!» Les scandales des grandes banques m ont incitée à rechercher une banque transparente, sociale et qui soutienne particulièrement les femmes. J ai trouvé tout cela à la BAS : en tant qu actionnaire et preneuse de crédit. Erika Gruber, La Neuveville 12 moneta #3 // 18 septembre 2013

13 page bas qui a présenté la meilleure offre de financement. Le nom de la banque prêteuse est secondaire pour Beatrice Peter. Après tout, cette dernière peut elle-même influencer la mesure dans laquelle l investissement correspond à ses principes de vie. «Je trouve plus important de choisir la banque à laquelle je confie mes économies, spécifie-t-elle. Dans la plupart de ces établissements, on ignore si notre argent travaille selon nos valeurs éthiques.» Ni toute petite, ni toute grande Il en va différemment à la BAS : la banque tient à ce que le plus grand nombre possible de poules puisse gambader en plein air, et elle veut pouvoir financer davantage de grands projets dans les domaines social et environnemental. Mais elle a besoin de ressources supplémentaires. Quelque 4600 personnes possèdent des actions BAS à ce jour. La plupart d entre elles sont de petites et petits actionnaires qui n ont pas plus de cinq actions chacune et chacun. Le capital-actions s élève à 53,96 millions de francs. Comparée à d autres banques, la BAS est dans une position médiane : elle ne fait pas partie des plus grandes, mais pas non plus des toutes petites, pour la plupart régionales ou spécialisées. Depuis la crise financière, les banques doivent répondre à des exigences toujours plus strictes. Elles doivent faire passer leur ratio de fonds propres de 10,9 à 13 pour cent. Il est actuellement de 11,8 pour cent à la BAS : dans la moyenne, mais il doit continuer à progresser. C est aussi pour cette raison que l assemblée générale a approuvé, au printemps dernier, l augmentation du capital-actions de près de 18 millions de francs. La BAS mène actuellement une campagne intitulée «Participez» afin de stimuler la souscription de ses actions. En Suisse alémanique, les poulets biologiques de Wildensbuch sont un exemple de ce à quoi contribuent indirectement les actionnaires de la BAS. En Suisse romande, des vaches laitières du Jura vaudois illustrent le bulletin de souscription. Michael Diaz, membre de la direction et responsable du secteur Placements, est déterminé : «Nous voulons nous engager davantage, rendre la BAS encore plus concrète.» Pour lui, la BAS constitue une alternative crédible en matière d investissement durable. Les actions ont plus d impact que les comptes La part des placements «verts» stagne sur les marchés boursiers. Depuis quelque temps, les fonds durables attirent peu de nouveaux capitaux, comme l a constaté entre autres le quotidien alémanique Tages-Anzeiger. Mais cela n inquiète pas Michael Diaz, qui considère les actions BAS comme moins touchées. «Nous constatons au contraire un fort intérêt», affirme-t-il. Les raisons tiennent, d après lui, au fait que la BAS est spécialisée dans des domaines comme le développement durable et que chaque actionnaire peut savoir précisément, grâce au rapport annuel, dans quels secteurs et entreprises la Banque a investi. «Aucun autre placement n a un impact plus direct et plus efficace», ajoute M. Diaz en donnant quelques exemples. Ainsi, cinq actions concourent à mettre sur pied un projet de cirque pour des enfants en difficulté d intégration. Vingt-trois actions assurent la réalisation d une petite centrale hydraulique et l utilisation d énergies renouvelables. Le grand atout des actions est leur effet de levier : grâce à lui, mille francs nominaux permettent d octroyer un crédit de 8000 francs. En d autres termes, une ou un actionnaire investissant 1000 francs dans la BAS a un effet huit fois supérieur à celui d une épargnante ou d un épargnant qui aurait déposé la même somme sur son compte BAS. Michael Diaz décrit l actionnaire idéal-e de la BAS comme une personne lucide, à la recherche de placements responsables. Mais il faut un certain revenu minimal, car une action nominative coûte tout de même francs. M. Diaz conseille de ne pas acquérir des actions BAS pour plus de 5 pour cent de sa fortune au total. Mieux vaut donc disposer d environ francs d épargne par action. Cela parce que les actions BAS sont des placements à long terme. Comme la Banque Alternative Suisse n est pas cotée en bourse, elle doit trouver pour chaque action vendue une nouvelle acheteuse ou un nouvel acheteur. Il peut falloir quelques jours à quelques semaines selon la quantité. Depuis les dix dernières années, les actionnaires ont bénéficié d un rendement régulier, y compris des dividendes de 2,5 pour cent environ. On peut qualifier l action de placement «pépère». «De toute façon, ajoute Michael Diaz, nous ne voulons pas d actionnaires qui cherchent à faire de l argent le plus vite possible.» Et la direction soumet la progression de la Banque à certaines conditions aussi, car elle tient absolument à continuer à respecter les valeurs de la BAS. Le contrôle d éthique y veille et publie chaque année un rapport à ce sujet. En outre et comme le rappelle M. Diaz, la direction veut mettre en pratique la vision de la BAS au quotidien. Pour la séance photo de la BAS, Jorge Vásquez sort ses 2000 poules sur l immense pâturage plus tôt que d habitude. Chaque coq se promène avec quelques poules à ses côtés, clignant des yeux sous le soleil estival et trottinant vers une zone ombragée. A l entrée du poulailler, un tapis roulant emmène les œufs vers Beatrice Peter. Elle les trie par taille et apporte dans la salle de stockage des cartons pleins d œufs frais bio, issus d un élevage respectueux des animaux. Les actionnaires de la BAS ont contribué à ce que cela soit possible. // Bettina Ledergerber «PARTICIPEZ!» La BAS est une banque où les objectifs écologiques et économiques s équilibrent. En tant qu actionnaire, nous permettons à la BAS de financer de l énergie durable et renouvelable. Voilà comment il nous est possible de contribuer à la transition énergétique. Josef et Karin Jenni, Oberburg 13

14 page bas Beaucoup de petits changements pour atteindre l objectif UN GESTIONNAIRE DE CAPITAL AU CONSEIL D ADMINISTRATION DE LA BAS L élection de Sven Lidén au conseil d administration de la BAS n a pas été sans susciter des critiques, car il dirige la société de gestion de capital-investissement privé Adveq. Mais très rapidement, l homme se révèle «un banquier atypique à bien des égards», comme il le dit lui-même. moneta : Sven Lidén, votre élection a soulevé des questions et des remarques critiques lors de la dernière assemblée générale. Vous y attendiez-vous? Les réactions ne m ont pas surpris, puisque la gestion de capital-investissement n est habituellement pas très bien vue par la population. Beaucoup de gens y associent le mot «rapaces» ou disent que «les barbares sont à la porte». J essaie de faire tomber les préjugés en clarifiant les choses, car la question de base est : «Comment et où puis-je placer mon argent?» Le capital-investissement représente l un des moyens à disposition. Chez Adveq, nous appliquons strictement les critères ESG (environnementaux, sociaux et de gouvernance). Les nôtres sont en tout cas plus sévères que ceux de nos concurrents. Un fonds d investissement peut-il vraiment influencer la durabilité d une entreprise? Si l on est impliqué dès le début et si l on met les critères sur la table, il est tout à fait possible de faire évoluer la situation en cinq à sept ans, ce qui correspond à la durée moyenne d engagement dans notre domaine d activité. Oui, ce sont de petits pas, mais comme nous détenons des participations dans quelque 4000 entreprises, nous finissons par obtenir un effet. Un travail de persuasion est toutefois nécessaire à tous les niveaux. D une manière générale, le soutien vis-à-vis des normes ESG va croissant. De quelles connaissances dans votre domaine la BAS peut-elle profiter? Peut-être de notre expérience dans les différentes catégories de placement. De toute évidence, le capital-investissement n est pas un sujet clé pour la BAS, car elle a peu de clients institutionnels pour lesquels de tels placements sont envisageables. Au sein du conseil d administration de la BAS, nous discutons d une stratégie de produit. L idée est de lancer un fonds de placement immobilier qui investirait dans des bâtiments durables et contribuerait à éviter le mitage du territoire. Ou un fonds consacré à l énergie solaire. La BAS est très crédible dans ces domaines. Il sera peut-être difficile d atteindre la masse critique requise par ce type de fonds avec le seul argent de clientes et clients de la Banque, mais il existe déjà quelques bons produits sur le marché. Peut-on aussi gagner de l argent quand on place «décemment» sa fortune? Je suis certain que les placements éthiques offrent des rendements identiques et même supérieurs, selon les secteurs aux autres. Nous constatons également, chez Adveq, que les investissements durables ont un potentiel élevé, en particulier dans l immobilier. Et que peut faire la BAS pour inciter sa clientèle à choisir de tels placements? Il est possible d intensifier le conseil à la clientèle, la Banque peut faire des propositions d investissement. Des offres spécifiques pour les caisses de pension sont aussi imaginables. Voilà comment la BAS pourrait élargir sa gamme de prestations, car elle dispose actuellement d'un excédent de liquidités. Vous étiez proposé à l élection au CA entre autres parce que vous connaissez bien les directives de l Autorité fédérale de surveillance des marchés financiers (Finma). Dès que l on souhaite mettre un produit de placement sur le marché, les choses se compliquent. Les directives sont innombrables. Le fonds s adresse-t-il à tous les types de clientèle ou seulement à certains? Qui doit ou peut distribuer ce fonds? Il n y aurait d autre choix que d éplucher des milliers de pages de réglementation? L environnement réglementaire est complexe ; les directives changent rapidement et deviennent toujours plus strictes. Chaque produit d investissement doit faire l objet d une proposition concrète à la Finma, qui l examine. Cela requiert un grand travail de préparation. Mais j ai la certitude ne serait-ce qu en tant que client de la BAS que la demande pour de tels produits existe, surtout si c est la BAS ellemême qui les met sur le marché. Voilà qui pourrait alimenter de nouveaux débats lors d une prochaine assemblée générale. C est précisément là une force de la BAS : cette profonde ouverture au dialogue avec ses actionnaires. Nous pouvons y mesurer leur engagement personnel. J y accorde de l importance, car en s unissant, de nombreux petits ruisseaux forment une grande rivière. Propos recueillis par René Hornung Sven Lidén A 50 ans, Sven Lindén se décrit comme «un banquier atypique à bien des égards». Citoyen suédois, il a accompli sa scolarité en Suisse et, après sa maturité, est entré à l Université de Saint-Gall. Une fois ses études achevées, il s est impliqué dans l aide à l Europe de l Est. Il a donc voulu apprendre le russe, mais n a trouvé aucune école convenable. Avec un autre étudiant, il a fondé à Saint-Pétersbourg l école Lidén & Denz, aujourd hui établie à Moscou et à Riga, et devenue la plus grande école de russe. Sven Lidén a quitté l entreprise après trois ans et développé les activités de SwissRe en Europe de l Est. Puis il a travaillé plusieurs années dans le domaine des investissements pour le groupe Man avant de rejoindre Adveq, société active à l échelle mondiale dans la gestion de capital-investissement privé, qu il dirige depuis deux ans. A titre privé, Sven Lidén œuvre auprès de l organisation environnementale Myblueplanet. La réduction des émissions de CO2 et l agriculture biologique lui tiennent particulièrement à cœur. Il est client de la BAS depuis plusieurs années et vit avec sa famille à Freienbach (SZ). Photo: J.- C. Dupasquier 14 moneta #3 // 18 septembre 2013

15 page bas Les banques sociales et environnementales définissent la gestion des biens publics Rédiger le premier manifeste sur la manière dont les banques sociales et écologiques doivent se comporter vis-à-vis des biens publics : tel a été l objectif de la sixième université d été de l Institute for Social Banking (Institut pour la pratique bancaire sociale). La formation continue, organisée en collaboration avec la BAS, a eu lieu du 14 au 19 juillet 2013 dans la localité glaronnaise de Filzbach. Les biens publics sont par exemple l air, l eau et la terre, qui se raréfient lorsqu on les utilise. La culture, la langue ou même l internet, qui se propagent et s accroissent quand on s en sert, en font aussi partie. Pendant cinq jours, soixante participantes et participants du monde entier ont débattu de la façon d utiliser durablement et collectivement de tels biens. L accent a été mis sur la question du rôle et de la responsabilité que doivent endosser les banques sociales et écologiques. Les réponses sont réunies dans le Manifesto for Social Banking and the Commons («Manifeste pour la pratique bancaire sociale et les biens publics») : les banques sociales et écologiques ont donc le devoir d améliorer la visibilité des biens publics existants ainsi que d encourager le développement de nouveaux. Elles devraient par exemple donner libre accès à leurs propres connaissances et expériences ou mettre au point des solutions pour financer des biens publics. Dans cet esprit, le manifeste est disponible en ligne ; toutes les personnes intéressées peuvent le modifier et le compléter. Informations supplémentaires (en anglais) : downloads Nouveau modèle d émoluments de transaction pour les papiers-valeurs Les émoluments de transaction suivants s appliquent à partir du 3 octobre 2013: CHF 120. par transaction* jusqu à un volume d affaires de CHF CHF 240. par transaction* jusqu à un volume d affaires de CHF CHF 480. par transaction* à partir d un volume d affaires de plus de CHF plus frais de tiers La BAS en chiffres au 30 juin 2013 Nombre de clientes et de clients Croissance du nombre de clientes et de clients 891 Avoir par client-e CHF Nombre de preneuses et de preneurs de crédit 875 Moyenne des crédits CHF Nombre d actionnaires Bénéfice brut CHF Total du bilan CHF Total du bilan par poste à 100 pour cent CHF Croissance du total du bilan par poste à 100 pour cent CHF Effectif à Nombre moyen de postes à 100 pour cent 69 Cash-flow (recettes issues des produits moins dépenses imputables aux charges) CHF Cash-flow par poste à 100 pour cent CHF La BAS a continué de croître au cours du premier semestre Les produits d intérêts et de commissions ont augmenté par rapport à l année précédente, tandis que les charges d exploitation ont légèrement baissé. Avec 3,1 millions de francs, le bénéfice brut est supérieur de francs à celui du premier semestre Les financements immobiliers sont toujours marqués par une bataille des prix, même si les taux d intérêt à long terme se remettent lentement à monter. La BAS a ainsi enregistré le départ de quelques affaires. Le financement de la clientèle commerciale se développe, quant à lui, de manière réjouissante. Le volume des prêts s est accru en particulier dans les domaines des énergies renouvelables et de l agriculture biologique : il est passé à 862 millions de francs (+ 8 millions). Dans le secteur des placements, le nombre de clientes et de clients de conseil a continué de progresser. Le produit des commissions sur les opérations de négoce de titres et les placements a suivi la même évolution. Les fonds de la clientèle ont globalement augmenté de 43 millions pour atteindre 1196 millions de francs. «PARTICIPEZ!» Pourquoi je suis actionnaire de la BAS? C est peutêtre banal, mais à l heure actuelle, dans un monde financier devenu opaque, la BAS est un bon modèle d affaires. Rudolf Jörg, Zurich 15

16 ANNONCES ensemble construisons un avenir durable 9 octobre 2013 Programme détaillé sur demande au secrétariat. Rte des Plaines-du-Loup 32 Case postale Lausanne 22 Tél Fax DEVENEZ PRODUCTEUR D ÉLECTRICITÉ RENOUVELABLE Investissez dans le solaire local / part sociale Coopérative Equisol Le patrimoine, un lien. Notre patrimoine est unique. Contribuez à sa sauvegarde! Pour transmettre le patrimoine bâti aux générations futures, il faut le protéger, le faire vivre, le façonner encore. Votre testament par un héritage ou un legs peut apporter une pierre à l édifice. Informez-vous auprès de votre notaire ou commandez la documentation de Patrimoine suisse: Vous pouvez également nous appeler: notre président Philippe Biéler répond volontiers personnellement à vos questions au Contact par le secrétariat général: Patrimoine suisse, Case postale 1122, 8032 Zurich, , 16 moneta #3 // 18 septembre 2013

17 dossier Zéro dividende UN SOUTIEN SANS BUT LUCRATIF Investir dans des projets que l on juge dignes d appui, c est aussi possible en acquérant des actions qui ne rapportent parfois aucun dividende. // Trains de montagne, projets environnementaux, clubs de football : autant d entreprises pouvant être obligées de recourir à d autres financements que les crédits bancaires ou les avances de bailleurs de fonds avides de rendement. Elles doivent souvent chercher des alternatives, ne serait-ce que parce qu une idée peut être judicieuse même quand elle ne rapporte rien. Un moyen de réunir alors le capital requis est d émettre un grand nombre d actions de faible valeur nominale. Tant que les personnes qui achètent ces titres ont conscience qu elles soutiennent avant tout une idée, elles ne perdront rien à ce jeu-là. Et les initiant-e-s peuvent espérer gagner sur deux tableaux : en obtenant le capital nécessaire et en bénéficiant d un fort ancrage de leur projet. Un exemple d une telle démarche est la remontée mécanique Skilift AG Oberholz- Farner. Des particuliers ont repris les installations du petit domaine skiable de Wald, dans l Oberland zurichois, et recherché un soutien local. En 2011, ils ont proposé de souscrire des actions à 500 francs pièce, avant tout aux habitantes et habitants de la région, potentiellement acquis à l idée qu une remontée mécanique continue à fonctionner dans les environs. La campagne a bien commencé, atteignant un capital de francs en peu de temps. Mais après l engouement initial, il a été plus difficile d étendre le cercle des personnes intéressées. Comme le souligne le président du conseil d administration Kurt Schaufelberger, il était devenu clair que réunir jusqu à francs allait prendre davantage de temps. Le potentiel des appels au public a rapidement montré ses limites. Il s avère plus efficace de parler aux gens et de leur remémorer, si nécessaire, qu ils avaient manifesté leur intérêt. Mais M. Schaufelberger reste convaincu que l objectif est réaliste. Les clubs de football font partie de ces sociétés qui ne peuvent a priori espérer aucun appui des banques. Ils comptent donc sur les partisans qui accepteront de soutenir leur équipe préférée en souscrivant ses actions. Un exemple récent est le FC Thoune. Le problème de ce club de super-ligue de l Oberland bernois est son nouveau stade, qui ne rapporte pas assez d argent. Avec la vente de nombreuses actions, le FC Thoune veut aussi bien améliorer l assise financière que renforcer l identification du public avec lui. L expérience d autres clubs montre cependant que l émission d actions n est pas toujours fructueuse, même si le football intéresse manifestement beaucoup de gens. Ce sont surtout les fans qui s offrent une ou deux actions ; hors de ce cercle, les gens sont moins enclins à mettre la main au porte-monnaie. Le club de foot de Saint-Gall s est trouvé pendant des années dans une situation financière désespérée et il construisait malgré tout un nouveau stade. En dépit d un grand nombre de partisans dans tout l Est de la Suisse, il a fallu quelques gros actionnaires comme Edgar Oehler, alors PDG d Arbonia Foster, pour réunir le capital visé. Investir à long terme D autres types de projets peuvent recourir à l émission d actions sans dividende. Notamment dans le domaine des énergies renouvelables, pour lesquelles l investissement n est rentable qu après une longue période, voire jamais. L exemple de la petite centrale hydroélectrique de Buchholz, près de Flawil, dans le canton de Saint-Gall, illustre à quel point une planification financière peut être difficile. Lors du lancement du projet en 2004, il n était pas encore certain que la Confédération allait assurer une rétribution à prix coûtant du courant injecté. Cette décision n a été prise qu en Sans les subventions garanties pendant vingt-cinq ans, la centrale aurait mis sept à huit ans de plus pour devenir rentable. En 2004, l entreprise a donc dû trouver des actionnaires privés prêts à attendre éventuellement très longtemps avant de toucher un dividende. Voici à quoi ressemble le décompte actuel pour une personne qui a investi à l époque : achat de dix actions d une valeur de 1000 francs en Premier petit dividende en Etat à ce jour : chaque action vaut encore 700 francs et le total des dividendes perçus s élève à 300 francs. Cela signifie qu à partir de maintenant et à rendement constant, le seuil de rentabilité sera atteint dans dix ans. Mais les actions sans but lucratif sont peut-être bientôt passées de mode. L alternative à la mode s appelle «financement participatif» (crowdfunding, en anglais). Le principe est le suivant : beaucoup de gens soutiennent par une petite contribution une idée qui ne verrait sinon pas le jour. L encyclopédie en ligne Wikipedia, entre autres, repose sur un tel financement. Néanmoins et depuis longtemps, les projets ne se limitent plus à l univers de l internet. Un exemple : les exploitant-e-s du restaurant zurichois Wirtschaft im Franz tentent de collecter une partie des fonds indispensables à l ouverture du local au moyen du financement participatif. Il leur faut environ francs et l apport minimal est de 1000 francs. La différence avec les actions sans but lucratif tient au fait que, au lieu d une traditionnelle assemblée générale avec saucisson et fromage ou canapés et petits fours, les contributrices et contributeurs du restaurant seront conviés à des événements spéciaux. // Andreas Kneubühler «PARTICIPEZ!» La BAS me correspond, à moi et à mes valeurs. Elle est différente des autres banques, engagée, transparente et humaine. La BAS traite avec moi sur pied d égalité. Roland Aeschlimann, Neuchâtel 17

18 Des attentes raisonnables ACTIONS ET ÉTHIQUE Il faut une nouvelle éthique des «attentes raisonnables» sur le marché des actions. Avoir des «attentes raisonnables» signifie que l on conserve une part du capital d une entreprise assez longtemps pour ne pas perdre d argent sur la durée, et aussi que l on considère ses produits et activités comme positifs, porteurs de sens et précieux. Photo: Photocase Attendre, peser le pour et le contre au manège comme en Bourse. // A l origine, les sociétés anonymes ont vu le jour afin de concilier la propriété, la liquidité et la responsabilité. En tant qu actionnaire, on possède une part de l entreprise. Toute personne qui acquiert une action devrait s engager à participer à la politique de l entreprise en question. Si les gros-ses actionnaires peuvent avoir une autorité directe, les petits porteurs ont la possibilité d influencer collectivement l assemblée générale, en acceptant ou refusant certaines décisions stratégiques ou opérationnelles. Cela correspond à ce que l économiste Albert Hirschmann* appelle une «prise de parole», c està-dire l expression directe d un avis par un véto ou un vote. Mais l actionnaire peut aussi opter pour la «défection» en vendant ses actions quand il n est plus d accord avec la direction. Voilà qui pourrait aboutir à une responsabilité réciproque : les actionnaires s engageraient à prendre part à la gestion de l entreprise, qui serait tenue de mener ses affaires dans leur intérêt. Au fait, quel est l intérêt des actionnaires? La liquidité du marché boursier dit «secondaire» a été imaginée, à l origine, comme moyen d incitation et de sanction. La menace de la vente d actions devrait pousser la direction à obtenir de bons résultats d où le terme de «discipline du marché». La liquidité du marché permet aussi de faire vivre le marché primaire, où ont lieu les émissions et les augmentations de capital. Sans liquidité boursière, de nombreuses entreprises auraient du mal à trouver de nouveaux capitaux. Pour cette raison, la possibilité de revendre une action est une composante éthique importante de l économie de marché capitaliste. Le principe «acheter et conserver» (buy and hold), consistant à ne jamais revendre une action une fois celleci achetée, n est pas irréprochable d un point de vue éthique. Il peut convenir dans certains cas pour telle investisseuse ou tel investisseur, mais pas pour une ou un gestionnaire de portefeuille à qui des personnes ont confié leur argent. Ce comportement peut causer des pertes importantes si une société est mal dirigée ou si le cours d un titre plonge pour une longue période. Quand une entreprise n est plus en mesure de respecter le principe de la responsabilité réciproque (en raison d une direction incompétente ou d un changement durable des conditions du marché), la ou le gestionnaire de portefeuille doit pouvoir vendre les actions afin de limiter les pertes subies par sa clientèle. Toutefois, la possibilité de vendre ultérieurement une action ne doit pas être le principal argument motivant son acquisition. Acheter une action dans l espoir de la revendre rapidement à un cours supérieur, cela s appelle tout simplement de la spéculation. Un comportement qui n a plus rien à voir avec les capacités intrinsèques de l entreprise, mais uniquement avec les fluctuations immédiates des cours de la bourse. Dans la plupart des cas, ce comportement est contraire à l éthique du recours à la liquidité et au moyen sous-jacent de «défection» à disposition du marché. Comme la stratégie «acheter et conserver» (buy and hold) n en est pas vraiment une, celle qui consiste à «acheter et vendre continuellement» (continuous buy and sell) ne devrait pas non plus dominer. Il s agit au fond de trouver un équilibre entre «acheter et conserver» et «acheter et vendre continuellement», en basant sa réflexion sur des arguments honnêtes. Une nouvelle éthique des «attentes raisonnables» sur les marchés des actions est nécessaire. Or, cela est plutôt difficile pour la plupart des gestionnaires de portefeuille, parce qu ils recherchent exclusivement un rendement financier et ne travaillent que sur des laps de temps très courts. La recherche d un compromis Si l on retire au négoce la pression du temps, si l on peut garder les actions pendant une longue période, il devient alors possible de s orienter vers les principes financiers fondamentaux. Tel est le cas de la stratégie d investissement axée sur la valeur (value investment ) : elle consiste à acheter des actions d entreprises rentables et compétitives à long terme, mais pas encore bien notées sur le marché. Les fluctuations de cours n ont ici presque aucune importance. Les investisseuses et investisseurs privilégiant la valeur diversifient 18 moneta #3 // 18 septembre 2013

19 dossier chronique leurs portefeuilles en misant sur une sélection assez étroite de titres financièrement solides à long terme, qu elles et ils conservent. Il n est question à cet égard que de la valeur actualisée des flux de trésorerie (discounted cash flow) des investisseuses et investisseurs. Les aspects autres que financiers, par exemple socioéconomiques, n entrent pas en considération, à moins d influencer directement le rendement. Ce comportement ne peut donc pas être l alpha et l oméga de l éthique de placement. Les «attentes raisonnables» devraient aller au-delà d un opportunisme purement financier. Est-il possible en plus de s intéresser aux dividendes et à la valeur de revente d inclure des attentes non financières dans le rendement d une action? L action, propriété commune fondée sur une responsabilité réciproque, n offre-t-elle aucun bénéfice idéal ou sociétal? Cette question est généralement traitée dans le cadre de ce que l on appelle les investissements socialement responsables (socially responsible investments). Les bénéfices socioéconomiques, comme on dit dans ce contexte, reposent sur les caractéristiques de l entreprise. Cette stratégie consiste à n investir que dans des actions de sociétés soigneusement sélectionnées. Des critères d exclusion (travail des enfants, violations de la démocratie et des droits de l homme, énergie nucléaire, etc.) définissent un «univers de placements» éthiquement acceptable. On poursuivra malgré tout dans cet univers une stratégie classique d investissement. Une telle démarche d investissements socialement responsables va dans la bonne direction, mais pas assez loin. Les critères d encouragement Posséder des actions ne devrait pas se résumer à la participation et la coresponsabilité, mais inclure aussi des critères d encouragement. Energies alternatives? Agriculture biologique? Economie locale? Il faut façonner et délimiter l univers des titres dans lequel investir par une vision d un monde souhaitable. Les «attentes raisonnables» impliquent encore que l on conserve le capital d une société aussi longtemps que l on considèrera ses produits ou activités comme positifs et judicieux. La maximisation du sens passe ici avant celle du profit. Cela ne signifie pourtant pas qu il faille garder éternellement les actions concernées. Une «attente raisonnable» n est pas sans fin. Pas question non plus de river les yeux sur l évolution des cours, d en profiter ou pire de chercher à les faire monter comme dans la spéculation classique. Acheter une action devrait susciter une «éthique de revente» appropriée, prévisionnelle, plutôt que seulement rétrospective, comme c est généralement le cas des investissements socialement responsables. Les entreprises qui ont passé le filtre des critères négatifs et positifs garderont-elles leur potentiel? La sélection a-t-elle fait ses preuves? Quel a été l impact des influences socioéconomiques exercées par les actionnaires éthiquement responsables? Et que faire si des difficultés financières devaient surgir dans une entreprise? Doit-on conserver les actions sélectionnées pendant une durée proportionnelle à la note accordée aux bénéfices non financiers? Ce n est qu en prenant ces questions au sérieux et en y répondant que l on peut parler d un comportement éthique, écologique et socialement judicieux avec les actions. // Christian Arnsperger L auteur est économiste et professeur à l Université de Louvain, en Belgique. Il est également conseiller scientifique externe de la Banque Alternative Suisse depuis août *Ouvrage de référence : Albert O. Hirschmann, «Face au déclin des entreprises et des institutions», Editions ouvrières, Paris, L ermite // Andy a cessé d ouvrir sa porte, il a fini par rester cloîtré chez lui. Au cours de l une de mes dernières visites dans son appartement de la vieille ville typique jusque dans les grincements du parquet à chevrons et les stucs du plafond, j ai remarqué la pile de boîtes de pizza vides à côté de la machine à café. Des soirées télé avec sa copine Sandra tandis qu un brouillard automnal enveloppe les fins de dimanche, une «Napoli» livrée toute chaude et un verre de vin rouge : ma foi, que demander de plus? Si j avais su à quel point je me trompais! Les changements sont venus imperceptiblement : «Désolé, mon vieux, je suis complètement stressé, pas le temps pour un caoua», criait systématiquement Andy de sa fenêtre. Je faisais souvent un crochet par chez lui, puisqu il travaillait à la maison. «Allez, mon pote, tu as quand même le temps pour un expresso!» Quelques minutes plus tard, nous voilà assis au Café City, causant de musique du monde et de politique locale. Andy se laissait facilement persuader. Les dernières fois, il fumait de plus en plus. Il ne parlait que de transactions en ligne et d affaires qui lui étaient passées sous le nez quelque chose à voir avec des actions, des produits dérivés après quoi il vidait sa tasse et s en allait. Mes tentatives de persuasion sont ensuite restées vaines. Andy n avait bel et bien plus le temps : pour lui, celui-ci était devenu de l argent au sens propre. Afin d en empocher le plus possible et le plus vite possible, il lui fallait traquer avec son ordinateur les plus petites variations de cours des titres, réagir rapidement, en acheter de grosses quantités et, quelques minutes plus tard et avec un bénéfice, «fermer la position». C est-à-dire revendre. Rester toute la journée à observer des chiffres sur un écran, voilà qui me paraît pour le moins abscons, mais ne gagnons-nous pas toutes et tous notre croûte en accomplissant des activités parfois répétitives? Andy a finalement cessé d ouvrir sa porte. Il est sorti par la fenêtre des toilettes et a filé par les toits, les arrières cours, les ruelles tortueuses. On dit qu il vit désormais au fond du val Bedretto. Il y sculpterait des vaches en bois pour les touristes chinois. Sa longue barbe broussailleuse en ferait un sujet de photographie très prisé. Andy doit être un homme heureux. // Jürg Odermatt Photo: Photocase 19

20 dossier Investir son argent de façon responsable IL FAUT DISCUTER AVEC SA BANQUE Les personnes qui confient leur argent à la BAS sont généralement peu enclines à recourir aux placements traditionnels. Mais même à la Banque Alternative Suisse, il y a matière à discussion. // Dans quelles entreprises ou fonds puis-je investir? Que vaut le critère «meilleur de sa catégorie» (best in class), qui désigne les entreprises les plus durables dans un secteur? Que penser du catalogue d exclusion qui répertorie les secteurs et entreprises auxquels il ne faudrait pas confier son argent? Voilà des questions que les investisseuses et investisseurs devraient poser même si elles ou ils ont déjà opté pour un placement «alternatif». La Soleuroise Marianne Schoch est actionnaire de la BAS depuis des années, mais elle n est pas le genre d investisseuse à se soucier des cours de la bourse : «Cela ne m intéresse pas.» Et elle ne se préoccupe plus guère des fluctuations de valeur. Si elle avait auparavant le sentiment que ses décisions pouvaient influencer et changer quelque chose dans de nombreux aspects de la vie, elle a depuis lors atteint la sérénité, y compris en matière de finances. Quand elle a reçu un héritage, elle savait très clairement que faire de cet argent. Marianne Schoch a présenté une demande concrète au conseiller en placements de la BAS : que l argent dont elle avait hérité soit mis en priorité à la disposition de petites entreprises sous forme de crédits, car elle-même est Les investissements responsables auprès de la BAS On entend souvent dire que les placements durables rapportent moins que les traditionnels. Plusieurs études montrent cependant qu à long terme, les rendements atteints sont comparables. La BAS propose à sa clientèle des placements dans quelque 150 entreprises, 15 fonds, des prêts fiduciaires, des obligations de caisse et bien davantage. Parmi les fonds, citons les parts de responsability, investies entre autres dans la microfinance et le commerce équitable. Et n oublions pas les obligations d encouragement BAS ni les actions BAS! à la tête d une petite «affaire». Les fonds ne devaient en aucun cas être investis dans une société ou une activité «sale». Après que la Banque lui eut montré une liste, plus besoin de discuter : «J ai eu une bonne impression», se souvient Marianne Schoch. Il vaut la peine d y regarder à deux fois Willy Steiner, qui vit dans la région de Thoune, se pose davantage de questions : «Même dans les fonds durables, on trouve parfois des actions de sociétés dans lesquelles je préférerais ne pas investir.» Il vaut la peine d y regarder à deux fois, surtout avec les produits d investissement standardisés. M. Steiner a aussi constaté que l on pouvait se tromper dans ses propres choix de placement : «J ai suggéré les actions d une société que je considérais comme sérieuse et durable. Or, le conseiller en placements de la BAS m a signalé qu elle était aux mains d un investisseur non crédible.» Toutefois, même pour Willy Steiner, de telles discussions ont leurs limites. «La BAS sait que sa clientèle exige qu elle tienne compte de critères sociaux et éthiques», note-t-il. Il est conscient qu avec ce type de placements, la question du rendement ne doit pas être prioritaire. Ce qui n empêche pas que l on confie son argent à une banque pour préserver sa valeur et pour qu il rapporte au moins un peu. Comme le relève M. Steiner, «devoir subir une grosse perte est toujours fâcheux». C est justement parce que préserver la valeur et une rentabilité convenable est un critère légitime, même pour les investisseuses et investisseurs alternatifs, qu il faut discuter avec sa banque. Les titres d entreprises solides devraient assurer un rendement minimum. «Et nous voilà en pleine recherche de compromis», conclut Willy Steiner. En plus de préserver la valeur et un rendement convenable, la responsabilité et l influence sont d autres notions que l organisation Bio Suisse, par exemple, vise avec ses investissements via la BAS. «En tant qu institution dont les membres partagent les valeurs, nous avons certains devoirs», déclare Stephan Jaun, responsable de la communication de l entreprise. Après discussion entre les membres de Bio Suisse, en 2011, l institution a retiré une partie de ses fonds déposés dans d une banque traditionnelle et les a transférés à la BAS. Plusieurs centaines de milliers de francs sont depuis lors placés à long terme. Avec l objectif que l argent versé par les membres permette d avoir de l influence sur la durabilité des secteurs de l agriculture et de l énergie. Bio Suisse a conscience que de tels placements n offrent pas un rendement maximal, mais que, par exemple, un microcrédit bien investi peut être très judicieux à long terme. // René Hornung «PARTICIPEZ!» Je suis actionnaire de la BAS, car elle encourage une gestion responsable de l argent et un comportement éthique. Notre fils a aussi choisi la BAS, de lui-même. Cette banque est celle de toute la famille. Gertraud Dudler-von Piechowski, Wallisellen 20 moneta #3 // 18 septembre 2013

Le secteur bancaire suisse: une histoire à succès, mais aussi à risque

Le secteur bancaire suisse: une histoire à succès, mais aussi à risque Le secteur bancaire suisse: une histoire à succès, mais aussi à risque Le secteur bancaire génère presque 1% du produit intérieur brut (PIB) de la Suisse; il représente ainsi une branche essentielle de

Plus en détail

Aux actionnaires de Credit Suisse Group AG Invitation à l Assemblée générale extraordinaire

Aux actionnaires de Credit Suisse Group AG Invitation à l Assemblée générale extraordinaire Aux actionnaires de Credit Suisse Group AG Invitation à l Assemblée générale extraordinaire Jeudi 19 novembre 2015, 10h30 (Ouverture des portes à 9h00) BERNEXPO, Halle 4 Mingerstrasse 6, 3014 Berne Ces

Plus en détail

Compte d exploitation 2013. Prévoyance professionnelle Swiss Life Suisse

Compte d exploitation 2013. Prévoyance professionnelle Swiss Life Suisse Compte d exploitation 2013 Prévoyance professionnelle Swiss Life Suisse Editorial Chère lectrice, cher lecteur, En 2013, Swiss Life a une nouvelle fois fait la preuve éclatante de sa stabilité financière,

Plus en détail

COMPRENDRE LA BOURSE

COMPRENDRE LA BOURSE COMPRENDRE LA BOURSE Les options Ce document pédagogique n est pas un document de conseils pour investir en bourse. Les informations données dans ce document sont à titre informatif. Vous êtes seul responsable

Plus en détail

Distribution 2013 Dividende en actions Information aux actionnaires Résumé

Distribution 2013 Dividende en actions Information aux actionnaires Résumé Distribution 2013 Dividende en actions Information aux actionnaires Résumé 20 mars 2013 Disclaimer Le présent document ne constitue pas une offre de vente ou une incitation à souscrire des titres de Credit

Plus en détail

Pourquoi investir en bourse? Pour gagner nettement plus qu avec un livret

Pourquoi investir en bourse? Pour gagner nettement plus qu avec un livret Chapitre 5 Pourquoi investir en bourse? Pour gagner nettement plus qu avec un livret Achetez de bonnes actions et gardez-les jusqu à ce qu elles augmentent, ensuite vendez-les. Si elles n augmentent pas,

Plus en détail

Initiative «Sauvez l or de la Suisse (Initiative sur l or)»

Initiative «Sauvez l or de la Suisse (Initiative sur l or)» Département fédéral des finances DFF Initiative «Sauvez l or de la Suisse (Initiative sur l or)» Etat: septembre 2014 Questions et réponses Que demande l initiative «Sauvez l or de la Suisse (Initiative

Plus en détail

Indice canadien de report de la retraite Sun Life

Indice canadien de report de la retraite Sun Life Indice canadien de report de la retraite Sun Life Rapport sur l Indice canadien de report de la retraite Sun Life 2014 La vie est plus radieuse sous le soleil Table des matières À propos de l Indice canadien

Plus en détail

Septembre 2012 www.sif.admin.ch. Place financière suisse Chiffres-clés

Septembre 2012 www.sif.admin.ch. Place financière suisse Chiffres-clés Septembre 2012 www.sif.admin.ch Place financière suisse Chiffres-clés 1 Importance économique de la place financière suisse Ces dix dernières années, les assurances ont accru leur contribution à la création

Plus en détail

Octobre 2015 www.sif.admin.ch. Place financière suisse Chiffres-clés

Octobre 2015 www.sif.admin.ch. Place financière suisse Chiffres-clés Octobre 2015 www.sif.admin.ch Place financière suisse Chiffres-clés 1 Importance économique de la place financière suisse Ces dix dernières années, la contribution des assurances à la création de valeur

Plus en détail

ACTIONS ET OBLIGATIONS Les placements financiers en quelques mots

ACTIONS ET OBLIGATIONS Les placements financiers en quelques mots Aperçu des actions et des obligations Qu est-ce qu une action? Une action est une participation dans une entreprise. Quiconque détient une action est copropriétaire (actionnaire) de l entreprise (plus

Plus en détail

Compte d exploitation de la prévoyance professionnelle 2014. Compte d exploitation de la prévoyance professionnelle 2014

Compte d exploitation de la prévoyance professionnelle 2014. Compte d exploitation de la prévoyance professionnelle 2014 Compte d exploitation de la prévoyance professionnelle Compte d exploitation de la prévoyance professionnelle Allianz Suisse Vie Compte d exploitation 1 Compte d exploitation de la prévoyance professionnelle

Plus en détail

Gestion de patrimoine

Gestion de patrimoine Zurich Invest Select Portfolio Gestion de patrimoine Adaptée à vos besoins Les meilleurs experts en placement pour votre fortune Gestion de patrimoine adaptée à vos besoins Vos avantages: Vous profitez

Plus en détail

Compte d exploitation de la prévoyance professionnelle 2013. Compte d exploitation de la prévoyance professionnelle 2013

Compte d exploitation de la prévoyance professionnelle 2013. Compte d exploitation de la prévoyance professionnelle 2013 Compte d exploitation de la prévoyance professionnelle Compte d exploitation de la prévoyance professionnelle Allianz Suisse Vie Compte d exploitation 1 Compte d exploitation de la prévoyance professionnelle

Plus en détail

Lettre aux actionnaires

Lettre aux actionnaires Lettre aux actionnaires Exercice 24 2 Message des dirigeants du groupe Madame, Monsieur, Rolf Dörig et Patrick Frost 24 aura été un exercice très fructueux pour Swiss Life. Cette année encore, nos résultats

Plus en détail

CONSEIL EN DYNAMIQUE FINANCIÈRE

CONSEIL EN DYNAMIQUE FINANCIÈRE CONSEIL EN DYNAMIQUE FINANCIÈRE Le guide fait la différence PRÉAMBULE lacements, gestion financière, hypothèques, retraites et troisièmes piliers, successions, crédits bancaires, investissements... Pour

Plus en détail

Fonds de placement Le modèle adapté à chaque type d investisseur.

Fonds de placement Le modèle adapté à chaque type d investisseur. Fonds de placement Le modèle adapté à chaque type d investisseur. Bienvenue. Des arguments qui comptent Les points forts des fonds de placement du Credit Suisse. De nets avantages Les fonds de placement:

Plus en détail

Enquête 2013 sur les salaires des employés de banque

Enquête 2013 sur les salaires des employés de banque Enquête 2013 sur les salaires des employés de banque Le salaire est une composante essentielle du contrat de travail. Dans les banques, les salaires sont en général négociés individuellement. Le fait de

Plus en détail

Avril 2015 www.sif.admin.ch. Place financière suisse Chiffres-clés

Avril 2015 www.sif.admin.ch. Place financière suisse Chiffres-clés Avril 2015 www.sif.admin.ch Place financière suisse Chiffres-clés 1 Importance économique de la place financière suisse Ces dix dernières années, la contribution des assurances à la création de valeur

Plus en détail

Identifier les modes de financement de l activité économique et comprendre le fonctionnement du marché des capitaux

Identifier les modes de financement de l activité économique et comprendre le fonctionnement du marché des capitaux Module 6 : Comprendre comment l'activité économique est financée et analyser les conséquences de la globalisation financière 6.1 : Identifier les modes de financement de l'activité économique et analyser

Plus en détail

STATUTS. du 21 août 1990 (version du 25 avril 2015)

STATUTS. du 21 août 1990 (version du 25 avril 2015) STATUTS du 21 août 1990 (version du 25 avril 2015) Page 2 Statuts BAS Page 3 Statuts BAS I. La société... 4 Art. 1 Raison sociale, siège et durée... 4 Art. 2 But... 4 Art. 3 Capital-actions... 5 Art. 3a

Plus en détail

Initiative populaire «Pour une monnaie à l abri des crises : émission monétaire uniquement par la Banque nationale! (Initiative Monnaie pleine)»

Initiative populaire «Pour une monnaie à l abri des crises : émission monétaire uniquement par la Banque nationale! (Initiative Monnaie pleine)» COMITÉ DU 2 JUILLET 204 Berne, le 26 juin 204/5 décembre 204 Annexe 20 DL traduction ultérieure au Comité le texte allemand fait foi. Initiative populaire «Pour une monnaie à l abri des crises : émission

Plus en détail

SIMULATEUR DE NÉGOCIATION TMX GUIDE PRATIQUE. Reshaping Canada s Equities Trading Landscape

SIMULATEUR DE NÉGOCIATION TMX GUIDE PRATIQUE. Reshaping Canada s Equities Trading Landscape SIMULATEUR DE NÉGOCIATION TMX GUIDE PRATIQUE Reshaping Canada s Equities Trading Landscape OCTOBER 2014 Horaire des marchés Toutes les données de marché du simulateur sont différées de 15 minutes (sauf

Plus en détail

Comparaison européenne des niveaux et des choix d'épargne des ménages

Comparaison européenne des niveaux et des choix d'épargne des ménages Comparaison européenne des niveaux et des choix d'épargne des ménages Mai 2005 Rapport de OEE-Etudes pour la F.F.S.A. TABLE DES MATIÈRES I. COMPORTEMENTS D'EPARGNE ET D'INVESTISSEMENT DES MENAGES EUROPÉENS

Plus en détail

Document d information n o 1 sur les pensions

Document d information n o 1 sur les pensions Document d information n o 1 sur les pensions Importance des pensions Partie 1 de la série La série complète des documents d information sur les pensions se trouve dans Pensions Manual, 4 e édition, que

Plus en détail

PRIORITÉS POUR LE BUDGET FÉDÉRAL DE 2012

PRIORITÉS POUR LE BUDGET FÉDÉRAL DE 2012 PRIORITÉS POUR LE BUDGET FÉDÉRAL DE 2012 DOCUMENT PRÉPARÉ PAR L ASSOCIATION CANADIENNE DES COMPAGNIES D ASSURANCE MUTUELLES À L INTENTION DU COMITÉ PERMANENT DES FINANCES DE LA CHAMBRE DES COMMUNES Août

Plus en détail

ING Turbos Infinis. Avantages des Turbos Infinis Potentiel de rendement élevé. Pas d impact de la volatilité. La transparence du prix

ING Turbos Infinis. Avantages des Turbos Infinis Potentiel de rendement élevé. Pas d impact de la volatilité. La transparence du prix ING Turbos Infinis Produit présentant un risque de perte en capital et à effet de levier. Les Turbos sont émis par ING Bank N.V. et sont soumis au risque de défaut de l émetteur. ING Turbos Infinis Les

Plus en détail

Réalisez vos objectifs et vos projets avec certitude

Réalisez vos objectifs et vos projets avec certitude Looking ahead: OBAM s positioning CORPORATE for 2010 EXPERTISE I 03/2010 I PRODUCTS 1 Réalisez vos objectifs et vos projets avec certitude Les BNP Paribas Plan Target Click Funds Sommaire Vos souhaits

Plus en détail

Revenus et patrimoine des ménages

Revenus et patrimoine des ménages Direction de la Diffusion et de l'action Régionale Division Communication Externe Bureau de Presse Dossier de presse Synthèses n 65 Revenus et patrimoine des ménages Edition 2002-2003 - Au sommaire du

Plus en détail

Université d Oran / Faculté des Sciences Commerciales Spécialité : 4 eme

Université d Oran / Faculté des Sciences Commerciales Spécialité : 4 eme Université d Oran / Faculté des Sciences Commerciales Spécialité : 4 eme Finance / Module : Les Techniques Bancaires Fiche N 7 : La Relation Banque - Particuliers I)- Les Comptes et Les Placements Bancaires

Plus en détail

Les milliards perdus Les bénéfices des assureurs-vie dans le 2 e pilier

Les milliards perdus Les bénéfices des assureurs-vie dans le 2 e pilier Berne, octobre 2014 Les milliards perdus Les bénéfices des assureurs-vie dans le 2 e pilier Matthias Kuert Killer Responsable de la politique sociale kuert@travailsuisse.ch Tableau de vue d'ensemble :

Plus en détail

Commerzbank AG Certificats Factors

Commerzbank AG Certificats Factors Commerzbank AG Certificats Factors Corporates & Markets Produits présentant un risque de perte en capital. Les instruments dérivés présentés sont soumis à des risques (voir les facteurs de risque sur la

Plus en détail

La place bancaire de Zurich. Faits et chiffres

La place bancaire de Zurich. Faits et chiffres La place bancaire de Zurich Faits et chiffres Avant-propos Pour l agglomération du grand Zurich, la place bancaire revêt une importance économique et sociale tout à fait centrale. En particulier parce

Plus en détail

Pension Solutions 2013

Pension Solutions 2013 Pension Solutions 2013 PORTEFEUILLE DE PLACEMENTS HELVETIA PLAN DE GARANTIE GESTION INDIVIDUELLE DE GARANTIE Les produits financiers dont il est question dans le présent document sont des produits financiers

Plus en détail

Boussole. Évolution récente des marchés financiers et du marché de l emploi US. Flash Crash sur le marché obligataire

Boussole. Évolution récente des marchés financiers et du marché de l emploi US. Flash Crash sur le marché obligataire Boussole Décembre 2014 Évolution récente des marchés financiers et du marché de l emploi US Flash Crash sur le marché obligataire Hausse des cours sur le marché des actions - quand la fin est proche Les

Plus en détail

Placements IA Clarington inc. Dan Bastasic Gestionnaire de portefeuille des Fonds IA Clarington stratégiques

Placements IA Clarington inc. Dan Bastasic Gestionnaire de portefeuille des Fonds IA Clarington stratégiques Placements IA Clarington inc. Dan Bastasic Gestionnaire de portefeuille des Fonds IA Clarington stratégiques Je ne caractériserais pas la récente correction du marché comme «une dégringolade». Il semble

Plus en détail

Communiqué de presse

Communiqué de presse Allianz Suisse Communication Communiqué de presse «Global Wealth Report» d Allianz: progression du patrimoine la plus élevée depuis 2003 Les actifs financiers bruts ont atteint un nouveau record en 2013,

Plus en détail

TABLE DES MATIèRES. Notre banque 4. Crédits 7. Gestion de patrimoine 9. Comptes courants 12. Comptes épargne 14. Comptes prévoyance 16

TABLE DES MATIèRES. Notre banque 4. Crédits 7. Gestion de patrimoine 9. Comptes courants 12. Comptes épargne 14. Comptes prévoyance 16 PRESTATIONS TABLE DES MATIèRES Notre banque 4 Crédits 7 Gestion de patrimoine 9 Comptes courants 12 Comptes épargne 14 Comptes prévoyance 16 Autres comptes 17 Une histoire de vie en un clin d œil 18 Numéros

Plus en détail

LES SIIC. Pierre Schoeffler Président S&Partners Senior Advisor IEIF. Étude réalisée par. Les SIIC et la retraite 1

LES SIIC. Pierre Schoeffler Président S&Partners Senior Advisor IEIF. Étude réalisée par. Les SIIC et la retraite 1 LES SIIC et la retraite Étude réalisée par Pierre Schoeffler Président S&Partners Senior Advisor IEIF Les SIIC et la retraite 1 23 juin 2014 2 Les SIIC et la retraite La retraite est, avec l emploi et

Plus en détail

Stratégie de placement

Stratégie de placement Très défensif ingsstrategie Climat d investissement Taux directeur : évolution et prévisions États-Unis 1,5 UEM 0,5 10-2010 10-2011 10-2012 10-2013 10-2014 10-2015 Taux à dix ans : évolution et prévisions

Plus en détail

LITHOS Fondation de placement immobilier

LITHOS Fondation de placement immobilier LITHOS Fondation de placement immobilier La Fondation LITHOS est une fondation de placement immobilier suisse, au sens des articles 80 et suivants du Code Civil Suisse, répondant aux exigences de l Office

Plus en détail

Safari des produits financiers qu est-ce qui s échange sur la planète finance?

Safari des produits financiers qu est-ce qui s échange sur la planète finance? CHAPITRE 1 Safari des produits financiers qu est-ce qui s échange sur la planète finance? Plongeons au cœur du sujet ami lecteur, et pour cela imaginezvous à la tête d une entreprise, la GlobalCo. Pour

Plus en détail

BANQUE HSBC CANADA RÉSULTATS DU PREMIER TRIMESTRE DE 2010

BANQUE HSBC CANADA RÉSULTATS DU PREMIER TRIMESTRE DE 2010 abc Le 13 mai 2010 BANQUE HSBC CANADA RÉSULTATS DU PREMIER TRIMESTRE DE 2010 Le bénéfice net présenté attribuable aux actionnaires ordinaires s est élevé à 84 millions de $CA pour le trimestre terminé

Plus en détail

Prospectus simplifié

Prospectus simplifié (Fonds de placement contractuel de droit suisse, de la catégorie «Fonds Immobiliers») Prospectus simplifié Direction Banque dépositaire Société pour la gestion de placements collectifs GEP SA Rue du Maupas

Plus en détail

COMPRENDRE LA BOURSE

COMPRENDRE LA BOURSE COMPRENDRE LA BOURSE Les positions vendeuses sur les options, ou vente d options Ce document pédagogique n est pas un document de conseils pour investir en bourse. Les informations données dans ce document

Plus en détail

La création monétaire, la politique monétaire et les prix : Le rôle de la Banque nationale suisse

La création monétaire, la politique monétaire et les prix : Le rôle de la Banque nationale suisse La création monétaire, la politique monétaire et les prix : Le rôle de la Banque nationale suisse Iconomix Journée d économie politique Lausanne, 22 novembre 2013 Michel Peytrignet, Consultant Ancien chef

Plus en détail

BUT DU JEU Etre le seul joueur qui n ait pas fait faillite.

BUT DU JEU Etre le seul joueur qui n ait pas fait faillite. Si vous avez l habitude de jouer à Monopoly, vous pouvez maintenant faire des parties plus rapides! Une partie de jeu rapide est une vraie partie de Monopoly, à trois différences près : 1. Avant le début

Plus en détail

Fiche info-financière Assurance-vie pour une combinaison des branches 21 et 23. Top Rendement 1. Type d assurance-vie

Fiche info-financière Assurance-vie pour une combinaison des branches 21 et 23. Top Rendement 1. Type d assurance-vie Fiche info-financière Assurance-vie pour une combinaison des branches 21 et 23 Top Rendement 1 Type d assurance-vie Assurance-vie individuelle avec taux d intérêt garanti (branche 21). En ce qui concerne

Plus en détail

Bienvenue dans l univers de We Group

Bienvenue dans l univers de We Group Bienvenue dans l univers de We Group Le 19 mai 2005 Laurent Jaquier fonde la société We Group SA avec son siège social à Bulle. We Group SA est une société indépendante soumise au secret professionnel

Plus en détail

IMMOBILIER COMMENT LA BULLE VA SE DÉGONFLER

IMMOBILIER COMMENT LA BULLE VA SE DÉGONFLER JEAN-LUC BUCHALET CHRISTOPHE PRAT IMMOBILIER COMMENT LA BULLE VA SE DÉGONFLER Acheter ou louer? Investir? Les clés pour éviter de se faire piéger, 2014 ISBN : 978-2-212-55888-3 Introduction Ce que disent

Plus en détail

2014-2015. Perspectives économiques

2014-2015. Perspectives économiques 2014-2015 Perspectives économiques Publié par : Ministère des Finances Province du Nouveau-Brunswick Case postale 6000 Fredericton (Nouveau-Brunswick) E3B 5H1 Canada Internet : www.gnb.ca/0024/index-f.asp

Plus en détail

Chapitre 5 : produits dérivés

Chapitre 5 : produits dérivés Chapitre 5 : produits dérivés 11.11.2015 Plan du cours Options définition profil de gain à l échéance d une option déterminants du prix d une option Contrats à terme définition utilisation Bibliographie:

Plus en détail

ING Turbos. Faible impact de la volatilité. Evolution simple du prix

ING Turbos. Faible impact de la volatilité. Evolution simple du prix ING Turbos Produit présentant un risque de perte en capital et à effet de levier. Les Turbos sont émis par ING Bank N.V. et sont soumis au risque de défaut de l émetteur. ING Turbos ING a lancé les Turbos

Plus en détail

DROIT ET RÉGLEMENTATIONS DE LA PLACE FINANCIÈRE

DROIT ET RÉGLEMENTATIONS DE LA PLACE FINANCIÈRE DROIT ET RÉGLEMENTATIONS DE LA PLACE FINANCIÈRE Révision des Directives de l ASB concernant le mandat de gestion de fortune La nouvelle version des Directives de l ASB concernant le mandat de gestion de

Plus en détail

I. La loi bancaire de 1984. II. III. Les acteurs du système bancaire et financier. Les marchés français des capitaux. Le système bancaire et financier

I. La loi bancaire de 1984. II. III. Les acteurs du système bancaire et financier. Les marchés français des capitaux. Le système bancaire et financier Le système bancaire et financier français I. La loi bancaire de 1984. II. III. Les acteurs du système bancaire et financier. Les marchés français des capitaux. January the 6th 2009 1 I. La loi bancaire

Plus en détail

Convocation à l Assemblée générale ordinaire 2015 d Alpiq Holding SA

Convocation à l Assemblée générale ordinaire 2015 d Alpiq Holding SA Alpiq Holding SA, Chemin de Mornex 10, CH-1003 Lausanne Convocation à l Assemblée générale ordinaire 2015 d Alpiq Holding SA Chères actionnaires, chers actionnaires, Le Conseil d administration d Alpiq

Plus en détail

Fiche info-financière Assurance-vie pour une combinaison des branches 21 et 23. Top Rendement 1. Type d assurance-vie

Fiche info-financière Assurance-vie pour une combinaison des branches 21 et 23. Top Rendement 1. Type d assurance-vie Fiche info-financière Assurance-vie pour une combinaison des branches 21 et 23 Top Rendement 1 Type d assurance-vie Assurance-vie individuelle avec taux d intérêt garanti (branche 21). En ce qui concerne

Plus en détail

Méthodes de la gestion indicielle

Méthodes de la gestion indicielle Méthodes de la gestion indicielle La gestion répliquante : Ce type de gestion indicielle peut être mis en œuvre par trois manières, soit par une réplication pure, une réplication synthétique, ou une réplication

Plus en détail

BCV FONDS STRATÉGIQUE. La diversification au service de la performance

BCV FONDS STRATÉGIQUE. La diversification au service de la performance BCV FONDS STRATÉGIQUE BCV strategic fund La diversification au service de la performance Placez votre argent Vous disposez d un capital dont vous n avez pas besoin dans l immédiat et vous désirez profiter

Plus en détail

Bonjour, Vous trouverez ensuite une lettre que j ai envoyée à certains politiciens fédéraux en 2008, pour leur demander d examiner cette idée.

Bonjour, Vous trouverez ensuite une lettre que j ai envoyée à certains politiciens fédéraux en 2008, pour leur demander d examiner cette idée. De : Bill Strautman Date : Le 12 août 2011 5:28 PM Pour : ~Finance/Finances Cc : Sujet : LA POPULATION CANADIENNE EST INVITÉE À FAIRE CONNAÎTRE SES PRIORITÉS POUR LE BUDGET FÉDÉRAL 2012 Bonjour, On a porté

Plus en détail

Pourquoi la Banque nationale suisse (BNS) rejette-t-elle l initiative sur l or?

Pourquoi la Banque nationale suisse (BNS) rejette-t-elle l initiative sur l or? Zurich, le 7 octobre 2014 Généralités Pourquoi la Banque nationale suisse (BNS) rejette-t-elle l initiative sur l or? Les exigences de l initiative, à savoir que la BNS doit détenir au moins 20% d or dans

Plus en détail

CONGRES54 e Congrès de l Union syndicale suisse. 5/6 novembre 2010, Berne

CONGRES54 e Congrès de l Union syndicale suisse. 5/6 novembre 2010, Berne CONGRES54 e Congrès de l Union syndicale suisse 5/6 novembre 2010, Berne Impressum: Éditrice : Union syndicale suisse USS 3003 Berne, www.uss.ch, info@sgb.ch Rédaction : Pietro Cavadini Conception graphique

Plus en détail

Semaine de la finance pour les enfants et les jeunes Journées portes ouvertes du 10 au 14 mars 2014

Semaine de la finance pour les enfants et les jeunes Journées portes ouvertes du 10 au 14 mars 2014 Semaine de la finance pour les enfants et les jeunes Journées portes ouvertes du 10 au 14 mars 2014 La monnaie Les moyens de paiement La banque La bourse Qui protège l épargne et les dépôts du public dans

Plus en détail

UN REVIREMENT IMPORTANT EN SEULEMENT SIX MOIS

UN REVIREMENT IMPORTANT EN SEULEMENT SIX MOIS Octobre 2009 Vol. 9 n o 3 Pascale Cantin, Pl. fin. pascale-cantin@lafond.ca Reneaud Cantin, C.A. reneaud-cantin@lafond.ca À LIRE DANS CE NUMÉRO : Un revirement important en seulement six mois Page 1 Le

Plus en détail

Réponse du ministère des Finances à l examen du Programme de placement de titres sur le marché de détail, de Cap Gemini Ernst & Young

Réponse du ministère des Finances à l examen du Programme de placement de titres sur le marché de détail, de Cap Gemini Ernst & Young Réponse du ministère des Finances à l examen du Programme de placement de titres sur le marché de détail, de Cap Gemini Ernst & Young Aperçu Au cours de la première moitié des années 1990, le Canada était

Plus en détail

Monnaie, banques, assurances

Monnaie, banques, assurances Monnaie, banques, assurances Panorama La politique monétaire de la Banque nationale suisse en 2013 En 2013, la croissance de l économie mondiale est demeurée faible et fragile. En Europe, les signes d

Plus en détail

Balance suisse des paiements 2012

Balance suisse des paiements 2012 Balance suisse des paiements 212 Table des matières Page 6 Evolution de la balance des paiements en 212 Résumé 1 Composantes de la balance des paiements Examen à long terme et commentaires 212 1 Balance

Plus en détail

Dividende optionnel 2015 Aperçu. Annexe à l invitation du 20 mars 2015 à l Assemblée générale ordinaire du 24 avril 2015

Dividende optionnel 2015 Aperçu. Annexe à l invitation du 20 mars 2015 à l Assemblée générale ordinaire du 24 avril 2015 Dividende optionnel 2015 Aperçu Annexe à l invitation du 20 mars 2015 à l Assemblée générale ordinaire du 24 avril 2015 Pour l exercice 2014, le Conseil d administration de Credit Suisse Group AG («CSG»)

Plus en détail

80 est le nouveau. Une étude sur le comportement de prévoyance en Suisse

80 est le nouveau. Une étude sur le comportement de prévoyance en Suisse 80 est le nouveau 60 Une étude sur le comportement de prévoyance en Suisse A partir de quand sommes-nous considérés comme «âgés»? Comment vivons-nous à la retraite? Qu attendons-nous de notre prévoyance?

Plus en détail

LE GUIDE PRATIQUE N 2 POUR CRÉER ET GÉRER UNE ASSOCIATION

LE GUIDE PRATIQUE N 2 POUR CRÉER ET GÉRER UNE ASSOCIATION LE GUIDE PRATIQUE N 2 POUR CRÉER ET GÉRER UNE ASSOCIATION 2 3 AVANT-PROPOS Ce guide pratique s adresse aux groupes de jeunes qui se demandent s ils doivent créer une association pour réaliser leur projet.

Plus en détail

La métallurgie suisse et la fabrication de machines en pleine forme

La métallurgie suisse et la fabrication de machines en pleine forme La métallurgie suisse et la fabrication de machines en pleine forme Environ 5% de la population active vit de la métallurgie et de la fabrication de machines, ce qui classe ces branches parmi les principaux

Plus en détail

Catégorie d actif Minimum Cible Maximum. Actions 45 % 55 % 70 % Revenu fixe 20 % 30 % 45 % Alternatifs 0 % 15 % 25 %

Catégorie d actif Minimum Cible Maximum. Actions 45 % 55 % 70 % Revenu fixe 20 % 30 % 45 % Alternatifs 0 % 15 % 25 % Énoncé des principes et objectifs de placement du portefeuille à long terme de l Université d Ottawa 1. But de l Énoncé L Énoncé des principes et objectifs de placement («l EPOP») décrit les objectifs,

Plus en détail

Comment résister aux vents contraires qui freinent l activité économique au Canada

Comment résister aux vents contraires qui freinent l activité économique au Canada Comment résister aux vents contraires qui freinent l activité économique au Canada Chambre de commerce du Grand Moncton Moncton (Nouveau-Brunswick) 21 novembre 2012 Tim Lane Sous-gouverneur Banque du Canada

Plus en détail

Pourquoi le Canada a besoin de services bancaires postaux

Pourquoi le Canada a besoin de services bancaires postaux Pourquoi le Canada a besoin de services bancaires postaux Symposium international sur les services bancaires postaux John Anderson 613-290-0016 andersjs1@gmail.com «Ils sont des millions à ne pas avoir

Plus en détail

Placements. Constitution de patrimoine zweiplus Profiter des fonds de placement. Et plus.

Placements. Constitution de patrimoine zweiplus Profiter des fonds de placement. Et plus. Placements Constitution de patrimoine zweiplus Profiter des fonds de placement. Et plus. Unbenannt-3.indd 1 27.1.2009 14:16:17 Uhr Et vous tirez davantage de votre argent. Le conseil en placement de la

Plus en détail

Le revenu de retraite est constitué de diverses

Le revenu de retraite est constitué de diverses Wendy Pyper Le revenu de retraite est constitué de diverses sources, appelées couramment les «trois piliers» (ministère des Finances Canada, 2003). Les sources publiques la Sécurité de la vieillesse et

Plus en détail

LES FONDS D INVESTISSEMENT. La façon la plus accessible de diversifier vos placements

LES FONDS D INVESTISSEMENT. La façon la plus accessible de diversifier vos placements LES FONDS D INVESTISSEMENT La façon la plus accessible de diversifier vos placements Gestion professionnelle, diversification et liquidité De plus en plus de gens prennent conscience de la différence entre

Plus en détail

Devoir de Génie Logiciel. Le jeu de Monopoly

Devoir de Génie Logiciel. Le jeu de Monopoly Devoir de Génie Logiciel Le jeu de Monopoly Benoît Moulin / Julien Van Den Bossche Groupe 3.2 Benoît Moulin/Julien Van Den Bossche Page 1 sur 34 Sommaire 1. Capture des besoins fonctionnels.page 3 2. Description

Plus en détail

Votre coupon augmente avec la hausse des taux d intérêt. Crédit Agricole CIB (AA- / Aa3) Interest Evolution 2018 STRATÉGIE P. 2. DURÉE p.

Votre coupon augmente avec la hausse des taux d intérêt. Crédit Agricole CIB (AA- / Aa3) Interest Evolution 2018 STRATÉGIE P. 2. DURÉE p. Crédit Agricole CIB (AA- / Aa3) STRATÉGIE P. 2 Crédit Agricole CIB - fait bénéficier l investisseur d un coupon brut annuel intéressant pendant 8 ans. Concrètement, le calcul du coupon s opère sur la base

Plus en détail

Les placements financiers: un défi pour les PME

Les placements financiers: un défi pour les PME Les placements financiers: un défi pour les PME Au sein des entreprises, le placement approprié des liquidités et des fonds libres est une fonction fondamentale de la gestion financière. Pour qu il soit

Plus en détail

Gestion dynamique de votre compte BullionVault

Gestion dynamique de votre compte BullionVault Mostafa Belkhayate Gestion dynamique de votre compte BullionVault Lorsque vous ouvrez un compte BullionVault, vous avez le choix entre 3 compartiments devises, l euro, le dollar et la livre sterling et

Plus en détail

Les financements et placements des ménages et des entreprises en 2002

Les financements et placements des ménages et des entreprises en 2002 Les financements et placements des ménages et des entreprises en 22 Après une phase de croissance soutenue et de forte valorisation boursière, l année 22, plus encore que 21, a été marquée par le ralentissement

Plus en détail

LE Fonds EN EUROS DE Cardif assurance vie. DONNÉES au 30 juin 2014

LE Fonds EN EUROS DE Cardif assurance vie. DONNÉES au 30 juin 2014 LE Fonds EN EUROS DE Cardif assurance vie DONNÉES au 30 juin 2014 La garantie d un groupe solide AEP - Assurance épargne Pension AEP - Assurance épargne Pension, marque commerciale de BNP Paribas Cardif,

Plus en détail

Fiche info-financière Assurance-vie pour une combinaison des branches 21 et 23. For Kids 1. Type d assurance-vie

Fiche info-financière Assurance-vie pour une combinaison des branches 21 et 23. For Kids 1. Type d assurance-vie Fiche info-financière Assurance-vie pour une combinaison des branches 21 et 23 For Kids 1 Type d assurance-vie Assurance-vie individuelle avec taux d intérêt garanti (branche 21). En ce qui concerne la

Plus en détail

PARTIE 2 : LES POLITIQUES ÉCONOMIQUES CONJONCTURELLES

PARTIE 2 : LES POLITIQUES ÉCONOMIQUES CONJONCTURELLES SO00BM24 Introduction aux politiques économiques PARTIE 2 : LES POLITIQUES ÉCONOMIQUES CONJONCTURELLES CHAPITRE 2 : LA POLITIQUE MONETAIRE I. Préambules sur la Monnaie II. 1. La création monétaire A. Comment

Plus en détail

Top Rendement Invest 1

Top Rendement Invest 1 Fiche info-financière Assurance-vie pour une combinaison des branches 21 et 23 Top Rendement Invest 1 Type d assurance-vie Assurance-vie individuelle avec taux d intérêt garanti (branche 21). En ce qui

Plus en détail

La place bancaire de Zurich. Faits et chiffres Edition 2015/2016

La place bancaire de Zurich. Faits et chiffres Edition 2015/2016 La place bancaire de Zurich Faits et chiffres Edition 2015/2016 Avant-propos Pour la région zurichoise, la place bancaire de Zurich revêt une importance décisive. Elle apporte une contribution significative

Plus en détail

COMPTE RENDU. Atelier-débat avec les clients éligibles. 15 mai 2002 *** INTRODUCTION. par M. Thierry TUOT, Directeur Général

COMPTE RENDU. Atelier-débat avec les clients éligibles. 15 mai 2002 *** INTRODUCTION. par M. Thierry TUOT, Directeur Général Paris, le 5 juin 2002 COMPTE RENDU Atelier-débat avec les clients éligibles 15 mai 2002 *** INTRODUCTION par M. Thierry TUOT, Directeur Général Ce deuxième atelier était destiné à permettre aux clients

Plus en détail

Les milliards perdus Les bénéfices des assureurs-vie dans. le 2e pilier. Edition 2015

Les milliards perdus Les bénéfices des assureurs-vie dans. le 2e pilier. Edition 2015 Les milliards perdus Les bénéfices des assureurs-vie dans le 2e pilier Edition 2015 Matthias Kuert Killer Responsable politique sociale kuert@travailsuisse.ch Berne, octobre 2015. Voici comment les fonds

Plus en détail

CONFÉRENCE DE PRESSE FNAIM 14 JANVIER 2014

CONFÉRENCE DE PRESSE FNAIM 14 JANVIER 2014 CONFÉRENCE DE PRESSE FNAIM 14 JANVIER 2014 BILAN 2013 ET PERSPECTIVES 2014 Avec la participation de A Jean-François INTRODUCTION BUET, Président FNAIM BASE DE DONNEES FNAIM 2 millions de logements 1

Plus en détail

À quoi sert une banque?

À quoi sert une banque? À quoi sert une banque? Trois fonctions clés La banque remplit trois fonctions essentielles. Elle collecte, gère vos dépôts, et vous fournit des moyens de paiement (chéquier, carte bancaire, ordre de virement

Plus en détail

Brochure d information relative à la distribution d actions de bonus

Brochure d information relative à la distribution d actions de bonus Brochure d information relative à la distribution d actions de bonus Résumé La présente brochure d information est mise à la disposition des actionnaires suite à la convocation à l assemblée générale extraordinaire

Plus en détail

Protéger la Suisse des crises financières!

Protéger la Suisse des crises financières! Initiative monnaie pleine Protéger la Suisse des crises financières! Est-ce possible? Oui, c est possible! En éliminant la cause fondamentale des crises financières : Les banques créent 90% de l argent,

Plus en détail

Énoncé des principes et objectifs de placement du portefeuille à long terme de l Université d Ottawa

Énoncé des principes et objectifs de placement du portefeuille à long terme de l Université d Ottawa Énoncé des principes et objectifs de placement du portefeuille à long terme de l Université d Ottawa 1. But de l Énoncé L Énoncé des principes et objectifs de placement («l EPOP») décrit les objectifs,

Plus en détail

Les Fonds souverains : acteurs de la finance internationale

Les Fonds souverains : acteurs de la finance internationale Les Fonds souverains : acteurs de la finance internationale Thème 4 Le financement des activités économiques 4.3 Les institutions financières et leur rôle 4.4 La globalisation financière Compétences Caractériser

Plus en détail

Valiant régularise le passé et se met en condition pour l avenir

Valiant régularise le passé et se met en condition pour l avenir Traduction française en cas de divergence, la version allemande fait foi. Communiqué de presse Berne, le 5 mars 2014 Valiant régularise le passé et se met en condition pour l avenir Bénéfice brut en hausse

Plus en détail

ING Turbos. Profitez de la hausse ou de la baisse des cours avec un effet de levier encore plus important!

ING Turbos. Profitez de la hausse ou de la baisse des cours avec un effet de levier encore plus important! ING Turbos 2 Profitez de la hausse ou de la baisse des cours avec un effet de levier encore plus important! @ ING Turbos ING a lancé les Turbos Infinis en France en Janvier 2011. Ceux-ci permettent de

Plus en détail

Chapitre 7 LA FORTUNE PAR LA BOURSE

Chapitre 7 LA FORTUNE PAR LA BOURSE Chapitre 7 LA FORTUNE PAR LA BOURSE La Bourse pour être dans la course! Vous voici de nouveau au camp de base, au pied de la montagne de la fortune. Vous avez déjà reconnu plusieurs itinéraires. Celui

Plus en détail