RAPPORT HEBDOMA DAIRE

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1 RAPPORT HEBDOMA DAIRE LIMITATION DE RESPONSABILITE & TRANSPARENCE

2 - Survol p3 p4 p5 p6 FX Market Économie Économie Themes Trading Disclaimer La RBA ne modifiera pas ses taux - Peter Rosenstreich Mario Draghi ne menace pas le bitcoin - Yann Quelenn Le CAD semble exposé- Peter Rosenstreich La Chine en ligne Page 2 7

3 Économie La RBA ne modifiera pas ses taux Nous prévoyons que la Banque centrale d'australie (RBA) maintiendra son taux directeur à 1,5 % et, de ce fait, la neutralité de sa politique monétaire. Pour ce qui est de la situation économique, la croissance du PIB au T2 a été de 0,8 % t/t, et la croissance en 2017 atteindra le haut de la fourchette de prévision de la banque centrale. Le marché du travail, qui demeure une préoccupation pour la RBA, car le chômage a été plus élevé en début d'année, s'oriente maintenant à la baisse. Le taux de chômage est tombé au point le plus bas depuis trois ans, soit 5,6 %. Toutefois, l'inflation reste faible ; au T2, elle affichait 1,9 % sur un an, en dessous de sa cible fixée à 2-3 %. La faiblesse de l'inflation suscite une inquiétude croissante. L'appréciation de l'aud mécontente les décideurs, comme ils l'ont manifesté lors des deux dernières réunions. Une devise forte est vue comme un frein à la bonne marche de l'économie : bien que les prix des produits de base augmentent, l'inflation ralentit par le truchement des importations. La dépréciation de l'aud au cours des deux dernières semaines n'a pas fait changer d'avis la RBA, pour qui la devise était le principal facteur de risque. La RBA a besoin de constater une tendance nette de l'affaiblissement de l'aud avant d'envisager un resserrement monétaire. Des rendements plus élevés des bons du trésor américains ont exercé une pression à la baisse sur les devises sensibles, comme celles du G10 et des marchés émergents. La pause de la hausse des taux aux États-Unis n'a donné qu'un répit aux opérateurs australiens qui ont spéculé à la hausse. En outre, une nouvelle faiblesse du prix à terme du minerai de fer a également nui à l'aud. Le taux de change de l'aud/usd doit clôturer en dessous de la parité de soutien, qui est de 0,7807/10, pour que la correction se poursuive. De son côté, à la banque centrale de la Nouvelle Zélande (RBNZ) le discours sur le NZD a été légèrement moins agressif, puisqu'elle a déclaré que la dépréciation «aiderait» et qu'elle «augmenterait l'inflation sur les biens échangeables et favoriserait une croissance plus équilibrée». La RBNZ a laissé son taux d'intérêt officiel (OCR) inchangé à 1,75 % pour la sixième fois consécutive et ne semble pas pressée de le relever. Avec une croissance forte et une politique monétaire plus restrictive qui se matérialiserait vers la fin de 2017, l'aud, l'eur et la GBP devraient surperformer le NZD dans un futur proche. Page 3 7

4 Économie Mario Draghi ne menace pas le bitcoin Ce propos semble à première vue très encourageant pour le bitcoin, la monnaie électronique la plus utilisée. Au début de la semaine dernière, Mario Draghi a déclaré au Comité du parlement européen sur les affaires économiques et monétaires que la Banque centrale européenne n'a pas pour mandat d'interdire ou de réglementer le Bitcoin. Depuis, il ne se passe pas une semaine sans que au moins une fois il n'ait été fait mention de la crypto-monnaie. Ces commentaires ont donné un coup de pouce au bitcoin, dont le prix est à nouveau supérieur à $. Pour le moment, il apparaît que les grandes institutions ne sont pas pressées de réglementer son utilisation. Toutefois, nous pensons que la création monétaire est une compétence trop importante pour que les institutions monétaires l'abandonnent. Les crypto-monnaies demeurent non réglementées pour le moment mais, ironiquement, l'introduction, l'an prochain, de nouveaux dérivés sur le bitcoin devrait probablement peser sur les prix. L'histoire se répète et le prix de l'or a baissé, tiré par les contrats papier. Le ratio entre le contrat papier et le physique est actuellement supérieur à 200, selon la dernière publication du CME (la bourse de Chicago). On peut imaginer aisément l'impact qu'aura l'introduction de dérivés sur le Bitcoin. Actuellement, le prix du Bitcoin est supérieur à 4 000$ et les pressions à la hausse sont fortes. Le prix va probablement augmenter. Nous ne pensons pas qu'il existe une spirale inflationniste débouchant sur l'hyperinflation, comme cela a été le cas aux Pays Bas avec la tulipomania. Il s'agit plutôt d'un autre moyen de conserver la richesse. Le débat est encore ouvert sur cette question, mais nous avons au moins une certitude : il n'y a pas de bulle spéculative sur le prix du Bitcoin, mais il existe une grande marge d'appréciation. Il suffit d'attendre pour qu'il revienne à un prix supérieur à 5 000$. Page 4 7

5 Économie Le CAD semble exposé La Banque du Canada a été l'une des premières banques centrales à accepter l'idée que l'inflation ne serait plus un élément primordial de la politique des taux d'intérêt. En décidant une hausse inattendue de 25 pdb à la réunion de politique monétaire du 6 septembre, les banques ont joint l'action à la parole, ce qui a provoqué une liquidation forcée du CAD. Depuis, le rythme de resserrement monétaire de la BoC fait l'objet de débats passionnés. La hausse des rendements aux États-Unis, jointe aux commentaires des décideurs de la BoC, a fait que le marché de l'usd/cad s'inscrive sur une tendance baissière. La question de savoir si la liquidation forcée est une tendance appelée à durer ou s'il s'agit d'une simple distorsion temporaire dépendra d'événements extérieurs, mais aussi des propos des décideurs canadiens. L'assertion du gouverneur Poloz, selon laquelle la trajectoire des hausses des taux n'est pas prédéterminée mais dépend des données économiques, est une tactique fréquente de la part des banques centrales. Toutefois, le ton de son discours indiquait qu'en octobre, une pause est plus probable qu'une une hausse. Le gouverneur Poloz a déclaré «qu'il n'y avait pas de sentier prédéterminé» pour les taux, que la politique serait «précisément déterminée par les résultats économiques» et que la BoC «testera des solutions» au moyen des politiques monétaires. Bien qu'il n'y ait rien de nouveau dans ces commentaires, le ton prudent du gouverneur Poloz suggère un changement par rapport à la politique très restrictive et une pause dans le cycle de resserrement monétaire de la BoC, après des hausses successives des taux. Étant donné le changement de langage et une meilleure adaptation aux données économiques, nous envisageons que le prochain mouvement des taux aura lieu en décembre. Le marché USDCAD est devenu plus réactif aux données économiques décevantes, ce qui indique une plus grande incertitude quant à la politique monétaire de la BoC. Un sentiment positif à l'égard de l'usd, une réévaluation des hausses des taux de la Fed, et le renforcement des anticipations sur la réforme fiscale aux États-Unis, ont donné à l'usd un second souffle. Comme nous nous attendons à une hausse des taux aux États-Unis, le spread des rendements États-Unis/Canada augmentera probablement, au bénéfice de l'usd. Nous sommes plus optimistes pour l'évolution à moyen terme du CAD, mais pour le moment, nous restons sur des positions longues USD/CAD à 1,26/1,27. Page 5 7

6 Themes Trading La Chine en ligne Depuis l'effondrement des marchés d'actions locaux, les valeurs chinoises sont encore chancelantes. Bien que les valorisations en aient souffert, les fondamentaux demeurent attractifs. La Chine est indiscutablement le plus grand marché au monde de l'internet en termes du nombre d'utilisateurs, qui est de 620 millions - soit près du double de l'inde et le triple des utilisateurs aux États-Unis. Mais le taux de pénétration est de 45 % seulement, comparé à 84% aux États-Unis, indiquant qu'il existe un fort potentiel de croissance. Selon Kantar Retail, la Chine est devenue le plus grand marché d'e-commerce, ses ventes atteignant 589 mds$ en La Chine a développé son offre d'approvisionnement propre, adaptée aux spécificités du pays. Les sociétés occidentales ont eu des difficultés pour pénétrer le marché, en raison de ses caractéristiques structurelles et culturelles. Le résultat a été la formation d'entreprises privées de classe internationale. Comme la croissance de la Chine est de plus en plus tirée par la consommation et non par l'investissement, ces entrepreneurs qui s'adaptent facilement bénéficieront aussi du soutien et de la protection de l'état. Ayant des valorisations à un seul chiffre, ces sociétés offrent un potentiel de croissance élevé. Nous incluons parmi ces entreprises les réseaux sociaux, les moteurs de recherche, les fabricants de matériel informatique, le commerce de détail et le B2B, et les agences de tourisme. Page 6 7

7 LIMITATION DE RESPONSABILITE Bien que toutes les précautions aient été prises pour assurer la fiabilité des données mentionnées dans ce document et utilisées pour la recherche des sujets qui y sont traités, Swissquote Bank et ses filiales ne peuvent en garantir l exactitude et déclinent toute responsabilité pour toute erreur ou omission, ou quant à l exactitude, l exhaustivité ou la fiabilité des informations qu il contient. Ce document ne constitue pas une recommandation de vendre et/ou d acheter des produits financiers et ne peut être interprété comme une sollicitation et/ou une offre d'effectuer des transactions. Ce document est un document de recherche et ne constitue en aucun cas un conseil d investissement ou une sollicitation au trading de valeurs mobilières ou d autres types d investissements. Bien que tout investissement implique un certain degré de risque, le risque du trading en devises étrangères hors échange peut être considérable. En conséquence, si vous envisagez de participer à ce marché, vous devez être conscients des risques inhérents à ce type de produit pour être à même de prendre des décisions d investissement en connaissance de cause. La matière présentée dans ce document ne peut en aucun cas être considérée comme un conseil ou une stratégie de trading. Swissquote Bank s efforce d utiliser des informations fiables et variées mais n en confirme ni l exactitude ni l exhaustivité. De plus nous n avons aucune obligation de vous notifier les changements apportés aux opinions ou aux informations contenues dans ce document. Les prix mentionnés dans ce rapport ne le sont que dans un but d information. Ce rapport ne peut être distribué que lorsque les lois qui lui sont applicables le permettent. Rien dans ce rapport n a pour but d indiquer qu une stratégie d investissement ou une recommandation qui y est décrite soit adaptée ou appropriée aux circonstances individuelles de leur récipiendaire ou, de manière plus générale, qu elle constitue une recommandation personnelle. Le rapport n est publié qu à des fins d information, il ne constitue pas une publicité et ne peut être interprété comme une sollicitation ou une offre d acheter ou de vendre des valeurs mobilières ou des instruments financiers quels qu ils soient, et ce dans quelque juridiction que ce soit. Aucune confirmation ou garantie, que ce soit expresse ou implicite, n est fournie quant à l exactitude, l exhaustivité ou la fiabilité des informations contenues dans le document, à l exception des informations concernant Swissquote Bank, ses filiales et ses sociétés apparentées. Le rapport n est pas non plus censé être un traité exhaustif ou un résumé des valeurs mobilières, marchés ou développements qui y sont décrits. Swissquote Bank ne garantit pas la réalisation de profits par les investisseurs, ou qu elle partagera les profits de ses investissements avec les investisseurs ; elle n accepte non plus aucune responsabilité pour les pertes résultant d investissements. Les investissements comportent des risques et les investisseurs doivent faire montre de prudence dans leurs décisions d investissement. Le rapport ne doit pas être traité par ses récipiendaires comme un substitut à leur propre jugement. Les avis exprimés dans ce rapport ne le sont qu à des fins d information et sont susceptibles de changement sans notification préalable et peuvent être différents ou contraires à d autres avis exprimés par d autres divisions ou groupes de Swissquote Bank, qui peuvent utiliser des critères ou des hypothèses de base différents. Swissquote Bank décline toute responsabilité pour toute transaction, résultat, gain ou perte, qui découleraient de ce rapport, en tout ou en partie. Swissquote Bank Strategy Desk décide à sa seule discrétion de ce que la recherche doit couvrir, mettre à jour ou cesser de couvrir. Les analyses contenues dans ce document se basent sur de nombreuses hypothèses. Des hypothèses de base différentes peuvent aboutir à des résultats très différents. Les analystes responsables de la rédaction de ce rapport peuvent interagir avec le personnel du trading desk, le personnel de vente et d autres entités afin de recueillir, synthétiser et interpréter les informations des marchés. Swissquote Bank n a aucune obligation de mettre à jour les informations contenues dans le rapport et décline toute responsabilité pour tout résultat, gain ou perte, découlant, en tout ou en partie, sur cette information. Swissquote Bank interdit spécifiquement la redistribution de ce document en tout ou en partie sans sa permission écrite et décline toute responsabilité. Page 7 7