Conseils pour la recherche de stages d option dans une institution financière

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Aubin Lachance
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1 Conseils pour la recherche de stages d option dans une institution financière Valdo Durrleman valdo@cmap.polytechnique.fr 22 octobre 2007 Attention: EA en finance obligatoire. Un stage d option dans le monde professionnel. Le stage d option reste un stage de recherche, même dans s il est effectué en milieu non universitaire comme une banque. Le département ne validera pas un stage si sa composante de recherche quantitative n est pas suffisamment grande. Par ailleurs, ce stage n est pas un stage de découverte de l entreprise, ni de pré-embauche, même si ce n est pas comme cela que les entreprises peuvent le voir. Le point de vue de l institution qui propose un stage d option. Il est important de comprendre les intérêts de la banque qui propose un stage. Ce stage est l occasion pour une équipe de recherche de travailler avec un futur diplômé et peut-être de lui proposer une embauche. Un entretien pour un stage est donc déjà un entretien d embauche et il faut donc s y préparer comme à un entretien d embauche. Le fait d être un M1 et donc de ne pas être sur le marché du travail à la fin du stage est un désavantage dont il faut être conscient. Se destiner aux corps d Etat est un désavantage clair, sauf peut-être dans certaines équipes de Goldman Sachs. Ces stages sont aussi plus longs que les 3 mois obligatoires et durent souvent jusqu à la fin août, surtout pour les stages à l étranger. Vaut-il mieux faire son stage à Londres ou à Paris? C est égal. Le plus important est ce que vous apprendrez scientifiquement durant votre stage. Voir cependant plus loin les problèmes de permis de travail. Je veux progresser en anglais, découvrir le monde anglo-saxon et j aimerais donc faire mon stage à Londres. Est-ce possible? Non. Le stage d option scientifique n est pas un stage culturel ou linguistique. Je veux parfaire mon japonais et j aimerais faire mon stage à Tokyo. Est-ce possible? Non. Le stage d option scientifique n est pas un stage culturel ou linguistique. 1

Le département ne validera pas un stage si sa composante de recherche quantitative n est pas suffisamment grande.

2 Comment se preparer pour son entretien? Etre capable de parler de son EA et de bien expliquer ce que l on a en appris. Beaucoup d entretiens vont commencer par une question sur ce que vous connaissez en finance... Attention: le sujet de l EA ne conditionne en rien le sujet du stage, mais il permet de voir comment vous travaillez. Etre parfaitement au clair sur les points élémentaires du cours. Qu est-ce que la formule de Black et Scholes? Que dit-elle? Etre capable de la retrouver. Comment le prix d une option varie-t-il en fonction de la volatilité? du strike? de la maturité? Pourquoi est-il convexe en K? Qu est-ce que le mouvement brownien? Connaître et savoir appliquer la formule d Itô. Etc... Etre prêt à répondre à des questions simples de probabilités. Exemple: dans un sac contenant 999 pièces de monnaie (chacune a un coté pile et un coté face) on ajoute une pièce avec 2 cotés pile. On tire une pièce au hasard dont on regarde un coté: pile. Quelle est la probabilité que l autre coté soit pile aussi? Dans le même sac, on tire une pièce au hasard, puis on la lance 10 fois de suite et elle retombe à chaque fois sur le coté pile. Quelle est la probabilité que ce soit la pièce qui a deux cotés pile? Etre prêt à répondre à des questions de programmation. Qu est ce que class en C++? Qu est ce que static en C? Qu est ce que l héritage? Quel est le plus long code que vous avez écrit? Etc... Une bonne référence pour les questions de finance est le livre Options, Futures And Other Derivatives de John C. Hull. Il existe aussi un livre qui regroupe des questions posées à des entretiens Heard on the Street: Quantitative Questions from Wall Street Job Interviews par Timothy Falcon Crack. Si l on vous pose des questions intéressantes, faites m en part! Ca aidera les promotions suivantes. Comment postuler?

.. Attention: le sujet de l EA ne conditionne en rien le sujet du stage, mais il permet de voir comment vous travaillez. Etre parfaitement au clair sur les points élémentaires du cours.

3 Les offres de stage envoyées au département. Commencez par là. Elles sont disponibles le web. mazari/options X2005/ Attention, ces offres ne sont généralement pas réservés aux X, ni même aux M1. Contacter les maîtres de stage des années précédentes. Ils vont peut-être reprendre des stagiaires cette année. Contacter les anciens. Faîtes jouer le réseau des anciens. Ils ont l avantage de connaître la formation polytechnicienne. Postuler directement sur les sites des banques. Comment s y prendre? Dans tous les cas, on envoie son CV ainsi qu une brève lettre de motivation. Par exemple, parler de son EA et expliquer qu on voudrait en apprendre plus et travailler dans un groupe de recherche. Quand postuler? Ne pas postuler trop tôt pour maîtriser les rudiments du cours et savoir de quoi il en retourne. Ne pas postuler trop tard non plus puisqu il faut avoir une offre de stage pour le 15 février. La recherche de stage prend beaucoup de temps et d énergie; il faut postuler, puis se déplacer pour les entretiens. Un bon moment pour commencer la recherche de stage serait le 15 novembre. Où postuler? Difficile quand on ne connaît pas les metiers de la banque. Il faut donc d abord bien se renseigner sur les differences entre groupes de recherche: Derivatives (Fixed Income, Equity, Credit, Commodities ou Foreign Exchange), Asset Management, Statistical Arbitrage, etc... Plus que le groupe proprement dit, c est le contenu scientifique qui est important. Certains stages sont parfois très décevants même dans des banques par ailleurs très réput ees. Pour éviter cela, on peut regarder les rapports de stages des années passées pour se faire une idée. Un stage avec un bon contenu scientifique est un plus très important pour l admission dans le M2. Certains sujets de stages proposés ont une connotation statistique. S ils vous intéressent, ils doivent être dirigés par Stephane Gregoir qui est le spécialiste.

Ils vont peut-être reprendre des stagiaires cette année. Contacter les anciens. Faîtes jouer le réseau des anciens. Ils ont l avantage de connaître la formation polytechnicienne.

4 Il faut aussi distinguer les grandes banques des entreprises plus petites, les banques traditionnelles, les assureurs, les hedge funds, les start-ups qui vendent des logiciels. Questions de permis de travail. Aux Etats-Unis. A moins d être détenteur d une green card ou d avoir la citoyenneté américaine, il est très difficile de faire son stage aux Etats-Unis. En effet, les permis de travail sont difficiles à obtenir et coûtent cher. La très grande majorité des banques refusent de faire ces formalités pour un simple stage. Au Royaume-Uni. Les ressortissants des pays de l Union Européenne peuvent travailler au Royaume Uni. Les autres ont besoin d un permis de travail. Là aussi, un permis de travail est onéreux et compliqué. Ce sont des démarches qu une banque ne fera pas facilement pour un stage. Pour toutes ces raisons, nous conseillons aux élèves non européens, et même non français, de faire leur stage à Paris. Je n ai pas d offres que faut-il que je fasse? Si l on n obtient pas le moindre entretien, il faut se poser des questions sur son CV. Quand on répond à une offre de stage et après une semaine sans réponse à un , on peut poliment renvoyer un pour demander ce qui se passe. Si l on n obtient des entretiens mais on n a pas d offre: ne pas se décourager, ça va finir par marcher. J ai plusieurs offres, laquelle choisir? Le premier critère doit être le sujet de stage, voir pour cette question le point Où postuler?. Le deuxième critére doit être la qualité de l encadrement. Certains stagiaires ne sont pas du tout encadrés. Les maitres de stage sont en général très occupés. Etre bien encadré pendant son stage est une chance immense pour apprendre. Il faut donc essayer de sentir lors de l entretien comment on sera encadré. Se renseigner auprès des prédécesseurs, s il y en a. Que faire une fois que j ai trouvé un stage? Tous les stages doivent être validés par Valdo Durrleman. Le secrétariat du département (Aurélie Marragou) vous remettra une fiche à compléter pour la validation. Une fois la validation faite, le bureau des stages s occupera des conventions de stage. Tous les stages doivent être validés avant le 15 février Si vous avez des questions ou des difficultés: écrivez-moi: valdo@cmap.polytechnique.fr

En effet, les permis de travail sont difficiles à obtenir et coûtent cher. La très grande majorité des banques refusent de faire ces formalités pour un simple stage. Au Royaume-Uni.

5 Pour finir, un peu de lecture. pour mieux connaître le monde de la finance, et de la recherche quantitative en banque: My Life As A Quant: Reflections On Physics And Finance d Emanuel Derman. Autobiographie d un physicien qui est devenu quant chez Goldman Sachs où il a notamment travaillé avec Fischer Black. When Genius Failed: The Rise and Fall of Long-Term Capital Management par Roger Lowenstein. Récit par un journaliste du Wall Street Journal de l histoire de LTCM où Myron Scholes et Robert Merton travaillaient. Liar s poker par Michael Lewis. Récit autobiographique sur le début des dérivés. Fischer Black And The Revolutionary Idea Of Finance par Perry G. Mehrling. Biographie du génie de la finance moderne.

Autobiographie d un physicien qui est devenu quant chez Goldman Sachs où il a notamment travaillé avec Fischer Black.

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