Catégorie de société revenu NEI

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1 Rapport intérimaire de la direction sur le rendement au 31 mars 2014 Le présent rapport intérimaire de la direction sur le rendement du Fonds contient les faits saillants financiers, mais non les états financiers annuels ou intermédiaires du Fonds d investissement. Vous pouvez obtenir un exemplaire des états financiers annuels ou intermédiaires gratuitement, sur demande, en appelant au , ou en nous écrivant à Placements NEI, 151 Yonge Street, bureau 1200, Toronto (Ontario) M5C 2W7 ou en visitant notre site Web à ou celui de SEDAR à Les porteurs de parts peuvent aussi communiquer avec nous, de l une ou l autre de ces façons, pour obtenir un exemplaire des politiques et des procédures de vote par procuration du Fonds d investissement, du rapport des votes par procuration ou de l information trimestrielle sur les portefeuilles. Analyse du rendement par la direction Objectif et stratégies de placement Le Fonds vise à procurer un rendement semblable à celui d un fonds de revenu (le «fonds de référence») que gère le gestionnaire (moins les coûts d opérations et de couverture). Le fonds de référence vise à procurer un revenu et une possibilité de gains en capital en investissant surtout dans des titres à revenu fixe et des fiducies de revenu. Le Fonds investit principalement dans des titres de participation canadiens et couvre les risques liés aux titres de participation en concluant des contrats à terme de gré à gré ou en utilisant d autres dérivés visés qui lui procurent un rendement déterminé en fonction de la performance du fonds de référence. Si, de l avis du gestionnaire de portefeuille, cette mesure est avantageuse pour les épargnants, le Fonds peut aussi investir directement dans des titres à revenu fixe semblables à ceux que le fonds de référence détient. Risques Les risques associés à un placement dans le Fonds restent ceux qui sont décrits dans le prospectus. Le Fonds est destiné aux investisseurs dont la tolérance au risque est inférieure à la moyenne. Il convient à ceux qui cherchent à profiter à la fois des titres à revenu fixe et des titres de participation. Résultats Les parts de Série A du Catégorie de société revenu NEI ont dégagé un rendement de -1,52 % pour le semestre clos le 31 mars 2014, contre un rendement de 0,84 % pour l indice de référence décrit la bas. Contrairement à celui de l indice de référence, les rendements du Portefeuille sont établis après déduction des frais et charges payés par le Portefeuille. L écart de rendement entre les séries de parts est principalement attribuable aux frais de gestion imputés à chaque série. Consultez la section «Rendement passé» pour connaître le détail des rendements par série. L indice de référence est l indice obligataire universel DEX.

2 Comparaison annuelle des titres en portefeuille Période comparative- septembre 2013 à mars 2014 Catégorie de société revenu NEI Les tableaus qui suivent présentent un sommaire des positions nouvelles et liquidées, et variations importantes des titres en portefeuille, une variation importante étant définie comme 1 % de la valeur liquidative pour l exercice écoulé. Changements importants Nouvelles positions Nom Changements dans la Nom % de la valeur liquidative propriété des parts (%) pour l année en cours Trésorerie et équivalents de trésorerie 2,18 Société aurifère Barrick 4,86 BCE 8,21 Brookfield Asset Management, cat. A 8,43 Canadian Natural Resources 8,41 Husky Energy 8,40 Compagnie Pétrolière Impériale Limitée 8,33 Thomson Reuters Corporation 8,17 TransAlta Corporation 8,38 Positions liquidées Fortis Compagnie des chemins de fer nationaux du Canada First Quantum Minerals Groupe Saputo Inc. Enbridge Teck Resources, cat. B Canadian Oil Sands Magna International, cat. A

3 Facteurs ayant influé sur la performance Les données économiques publiées au cours du semestre en Amérique du Nord ont indiqué que la lente reprise économique continuait de s accélérer. Ces données, ainsi qu une certaine stabilité budgétaire, ont été suffisantes aux yeux de la Réserve fédérale qui a ainsi annoncé en décembre qu elle commencerait à réduire progressivement ses achats de titres dans le cadre du troisième cycle d assouplissement quantitatif, ce qu elle a fait à un rythme modéré, laissant entendre qu elle procéderait à un retrait graduel des mesures de relance. À la fin de la période, les déclarations de la présidente de la Réserve fédérale Janet Yellen suggérant la possibilité d un relèvement des taux des fonds fédéraux six mois environ après la fin du programme d assouplissement quantitatif, ont trouvé un écho sur le marché obligataire. Le marché a en effet anticipé une première hausse de ces taux en août Avec en toile de fond les tensions politiques croissantes engendrées par la quasi-annexion de la Crimée par la Russie, la fragile reprise économique en Europe et un ralentissement manifeste de l économie de la Chine en raison de problèmes liés au marché du crédit, les taux d intérêt au Canada et aux États-Unis se sont repliés sur l ensemble de la courbe. Les banques centrales canadienne et américaine maintiennent les taux d intérêt à un bas niveau, mais les pressions exercées par les acheteurs internationaux sur le marché obligataire canadien se sont partiellement allégées. Après deux années d investissements internationaux soutenus dans ce marché, des ventes nettes de 1,8 milliard de dollars ont été enregistrées en janvier Dans la foulée, le dollar canadien a perdu de sa valeur, ce qui a donné un peu plus de latitude à la Banque du Canada. L abandon des obligations au profit des actions se poursuit, et les flux passent des titres à revenu fixe de base aux obligations mondiales et aux obligations à rendement élevé. La Banque du Canada a maintenu son taux cible de financement à un jour à 1,00 %. Dans son dernier énoncé de politique, la Banque a indiqué qu une accélération de la croissance mondiale, menée par les États-Unis, est attendue en 2014 et Elle a fait remarquer que l accroissement de la volatilité des marchés financiers mondiaux traduit le dynamisme des marchés dans la plupart des économies développées et une plus grande différenciation du risque dans les marchés émergents. L indice obligataire universel DEX a progressé de 3,16 % en rendement total pendant le semestre. Les obligations des sociétés, des provinces et des municipalités ont fait mieux que l indice, tandis que les obligations fédérales ont moins bien fait. La recherche de rendement dans un contexte de taux d intérêt bas a également permis aux secteurs plus risqués du marché des obligations de sociétés (c.-à-d., les obligations feuille d érable, les obligations à rendement élevé et les obligations de sociétés notées BBB) d afficher un rendement supérieur pour la période. Pour le semestre, le Fonds revenu NEI série A a obtenu un rendement positif, inférieur cependant à celui de l indice obligataire universel DEX et s explique par une importante surpondération en obligations de sociétés de grande qualité, qui ont été moins performantes que les titres de moindre qualité et à rendement supérieur. Le positionnement sur la courbe et la courte duration du portefeuille ont également nui au rendement, mais l effet négatif a été compensé en partie par un positionnement de crédit favorable. 3

4 Événements récents La position actuelle du Fonds est la suivante : 1) duration inférieure à celle de l indice de référence, 2) sous-pondération dans les titres en milieu de courbe des taux, 3) pondération de 100 % dans les obligations de sociétés et 4) pondération nulle dans les obligations provinciales. Les obligations de sociétés détenues par le Fonds sont surtout celles de sociétés de premier ordre des secteurs des pipelines, des services publics et des infrastructures. Le sous-conseiller en valeurs s attend à ce que les mesures d assouplissement quantitatif portent leurs fruits et à ce que les États- Unis et le Canada entament une reprise durable. Cela conduira à la normalisation ou à une hausse des taux d intérêt de nos courbes de rendement. L ajustement des taux d intérêt pourrait intervenir plus tôt que prévu et avec une plus grande volatilité au Canada, car les détenteurs étrangers de dollars canadiens trouveront vraisemblablement très difficile de se retirer des marchés canadiens des devises et des titres à revenu fixe illiquides. Compte tenu des rendements actuels, le sous-conseiller estime que le potentiel de pertes en capital est plus important que le rendement supplémentaire offert par des échéances plus longues. Le Fonds maintient la surpondération en obligations de sociétés par rapport à l indice dans l objectif de tirer parti de la perspective d un resserrement des écarts de taux et d obtenir des rendements relativement intéressants. La duration du Fonds est de plus d une année plus courte que celle de l indice. Le Fonds continue de faire l objet de l évaluation rigoureuse et indépendante du gestionnaire de portefeuille portant sur tous les titres à revenu fixe de sociétés et visant à s assurer que les titres du portefeuille conservent une notation d ensemble de «A» de l agence Dominion Bond Rating Service. Notes complémentaires TVH En raison du régime unique d imposition et de perception d une taxe de vente harmonisée (la «TVH») entré en vigueur le 1er juillet 2010, les fonds de placement ont dù changer la façon dont les taxes gouvernementales sont imputées aux Fonds. Les nouvelles régles exigent que la TVH soit calculée et imputée selon un taux de taxe combiné calculé en fonction du lieu de résidence des porteurs de parts et de la valeur actuelle de leurs parts. Ce taux combiné doit être calculé et mis à jour périodiquement. Le tableau ci-après présente le taux imputé au Fonds pour la période et le taux établi pour les 12 prochains mois. Catégorie de société revenu NEI Exercice clos le 30 septembre septembre 2014 Série A N/A* 6,59% Série F N/A* 7,06% Série T N/A* 5,04% * Le fonds ci-dessus a été lancé après la date de fin d exercice des Fonds. Le taux d imposition par défaut est de 5 % pour les trois premiers mois. 4

5 Depuis le 1er avril 2013, la province de la Colombie-Britannique a remplacé la taxe de vente harmonisée (TVH) de 12 % par deux taxes distinctes : une taxe de vente provinciale (TVP) et la taxe sur les produits et services (TPS). Dorénavant, la TPS applicable sera de 5 %. L Île-du-Prince-Édouard a adopté une nouvelle TVH de 14 %. Le 1er janvier 2013, la province de Québec a fait passer le taux combiné de TPS-TVQ sur les services imposables de 14,95 % à 14,9975 % en haussant la TVQ. Changements liés aux IFRS Le Conseil des normes comptables («CNC») de l Institut Canadien des Comptables Agréés («ICCA») avait prévu d adopter, à compter du 1er janvier 2011, les Normes internationales d information financière («IFRS»), telles que publiées par le CNC. En janvier 2011, le CNC a reporté l adoption des IFRS pour les sociétés de placement, qui incluent les fonds de placement. Les sociétés de placement peuvent continuer à appliquer les principes comptables généralement reconnus («PCGR») existants jusqu à l exercice ouvert à compter du 1 er janvier Placements NordOuest & Éthiques S.E.C. (le «gestionnaire») a choisi de reporter l adoption des IFRS jusqu à cette date. Jusqu à maintenant, le gestionnaire a identifié quatre secteurs pouvant être touchés par la conversion aux IFRS : 1) IFRS 9 et IAS 39, Instruments financiers : Présentation, 2) IAS 7, Tableau des flux de trésorerie, 3) IAS 32, le classement des capitaux propres et 4) la présentation d informations supplémentaires dans les notes. Pour le moment, le gestionnaire a conclu que les modifications requises n auront pas d incidence significative sur les processus d évaluation du Fonds ou sur sa valeur liquidative par part. Toutefois, la situation peut changer advenant la publication de nouvelles normes ou de nouvelles interprétations d ici la date de conversion. Opérations entre apparentés Placements NordOuest & Éthiques S.E.C. («PNESEC») est le gestionnaire, le fiduciaire, le gestionnaire de portefeuille et l agent chargé de la tenue des registres du Fonds. La Fédération des caisses Desjardins du Québec («Fédération») détient une participation indirectement de 50 % dans PNESEC et l autre participation de 50 % est détenue par cinq centrales de coopérative d épargne et de crédit provinciales. PNESEC est le gestionnaire du Fonds en vertu de la convention de gestion. Le gestionnaire assure l administration quotidienne du Fonds. PNESEC fournit au Fonds tous les services nécessaires dont il a besoin pour bien fonctionner (comptabilité, garde de valeurs, gestion de portefeuille, tenue des registres, agent des transferts), ou s assure qu on les lui fournit. Ces frais sont présentés au poste «frais de gestion». Fiducie Desjardins inc. est le dépositaire du Fonds. Fiducie Desjardins inc. est une filiale en propriété exclusive de la Fédération, qui détient 50 % des parts de PNESEC. Avant le 1 er novembre 2009, les droits de garde de la Fiducie Desjardins inc. étaient à la charge du Fonds. Depuis cette date, ils sont à la charge de PNESEC et sont établis selon les conditions des marchés. Les frais de gestion, les droits de garde et les frais d administration présentés à l état des résultats sont payés par le Fonds et PNESEC ou d autres sociétés dans lesquelles la Fédération possède une participation importante. Ces opérations sont effectuées dans le cours normal des activités et sont évaluées à la valeur d échange, c est-à -dire le montant de la contrepartie établie et acceptée par les apparentés. 5

6 Le tableau ci-dessous présente un sommaire des frais à payer entre les parties liées et les recettes des fonds sous-jacentes. mars 2014 septembre 2013 Les frais à payer aux apparentés $ $ Revenus provenant de fonds sous-jacent 0 $ 836 $ Les parts du Fonds sont distribuées par Credential Asset Management Inc., Credential Securities Inc., Valeurs mobilières Desjardins inc., Desjardins Cabinet de services financiers inc., Desjardins Sécurité financière Investissements inc. et Gestions SFL inc., et par d autres courtiers non apparentés. Les courtiers mentionnés ci-dessus sont apparentés à PNESEC par le biais d une propriété commune. PNESEC paie à ces apparentés des frais de placement et de service calculés selon un pourcentage de la valeur liquidative quotidienne moyenne des parts de chaque Fonds détenues par les clients des courtiers et, dans certains cas, selon la valeur de l achat initial. Le présent document comporte des énoncés prospectifs. Ces énoncés se caractérisent par l utilisation d expressions comme «planifier», «prévoir», «avoir l intention de», «s attendre à», «estimer» et d autres expressions semblables. Les énoncés prospectifs comportent des risques et des incertitudes connus et inconnus ainsi que d autres facteurs qui pourraient faire en sorte que les résultats réels, les niveaux d activité et les réalisations diffèrent grandement de ceux formulés, implicitement ou explicitement, dans ceux-ci. Ces facteurs comprennent notamment la conjoncture économique, les conditions commerciales et de marché, la fluctuation du cours des titres, des taux d intérêt et des taux de change, ainsi que les mesures prises par les autorités gouvernementales. Il se peut que les événements futurs et leurs effets sur le Fonds ne soient pas les mêmes que ceux que nous avions prévus. Les résultats réels peuvent différer grandement des résultats projetés dans ces énoncés prospectifs. Nous ne prenons pas l engagement de mettre à jour ou de revoir tout énoncé prospectif en fonction de nouveaux renseignements, de faits nouveaux ou d autres facteurs, et nous nous libérons expressément de toute obligation à cet effet. 6

7 Faits saillants financiers Les tableaux ci-dessous présentent les principales données financières concernant le Fonds et ont pour objet de vous aider à comprendre les résultats financiers du Fonds pour chacun des cinq derniers exercices, le cas échéant. Actif net par part (1) Catégorie de société revenu NEI, Série A mars 31 septembre 30 septembre $ $ $ Actif net au début de la période 9,91 10,28 10,00 Augmentation (diminution) liée aux activités : Total des revenus 0,00 0,00 0,01 Total des charges -0,08-0,17-0,15 Gains (pertes) réalisés 0,40-0,19 0,44 Gains (pertes) non réalisés -0,10 0,08 0,02 Commissions de courtage et autres coûts de transaction -0,04-0,08-0,06 Augmentation (diminution) totale liée aux activités (2) 0,18-0,36 0,26 Distributions : Revenu de placement (sauf les dividendes) 0,00 0,00 0,00 Dividendes 0,00 0,00 0,00 Gains en capital 0,00 0,00 0,00 Remboursement de capital 0,00 0,00 0,00 Distributions totales (3 4) 0,00 0,00 0,00 Actif net à la fin de la période 10,09 9,91 10,28 (1) Ces renseignements proviennent des états financiers annuels audités du Fond. L actif net par part présenté dans les états financiers différe de la valeur liquidative calculée aux fins de l établissement du prix des parts. Cet écart est expliqué dans les notes afférentes aux états financiers. (2) L actif net et les distributions sont fonction du nombre réel de parts en circulation au moment considéré. L augmentation ou la diminution attribuable à l exploitation est fonction du nombre moyen pondéré de parts en circulation au cours de la période à l étude. (3) Les distributions ont été payées en trésorerie ou réinvesties en parts additionnelles du Fond. (4) Les distributions (le cas échéant) qui auraient pu être effectuées et qui reflétaient un remboursement de capital excédant les gains à court terme visaient à réduire toute perturbation et à procurer de la stabilitéaux investisseurs qui ont choisi de recevoir leurs distributions en espéces, comme il est indiquédans le prospectus simplifié. Ces montants sont passés en revue à la fin de chaque année civile. Les membres de la direction et le sous-conseiller en discutent dans le but de déterminer la stratégie la plus appropriée à l avenir et ils prennent les mesures nécessaires pour assurer la stabilité à long terme du Fond. Ratios et données supplémentaires Catégorie de société revenu NEI, Série A mars 31 septembre 30 septembre Valeur liquidative totale (en milliers de $) 2 845, , ,15 Nombre de parts en circulation (en milliers) 282,03 394,22 478,36 Ratio des frais de gestion (%) (1) 1,62 1,67 1,66 Ratio des frais de gestion avant renonciations et prises 1,62 1,67 1,66 en charges (%) Ratio des frais d'opérations (%) (2) 0,55 1,32 0,58 Taux de rotation du portefeuille (%) (3) 538, , ,20 Valeur liquidative par part ($) 10,09 9,91 10,30 (1) Le ratio des frais de gestion est établi d après le total des charges de la période indiquée (à l exclusion des commissions de courtage et autres coûts de transaction) et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne au cours de la période. (2) Le ratio des frais d opérations représente le total des commissions de courtage et autres coûts de transaction et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne au cours de la période. (3) Le taux de rotation du portefeuille du Fonds indique dans quelle mesure le conseiller en valeurs du Fonds gére activement les placements de celui-ci. Un taux de rotation de 100 % signifie que le Fonds achète et vend tous les titres de son portefeuille une fois au cours de la période. Plus le taux de rotation au cours de la période est élevé, plus les frais d opérations payables par le Fonds sont élevés au cours de la période, et plus il est probable qu un porteur réalise des gains en capital imposables au cours de la période. Il n y a pas nécessairement de lien entre un taux de rotation élevé et le rendement d un fonds. 7

8 Actif net par part (1) Catégorie de société revenu NEI, Série F mars 31 septembre 30 septembre $ $ $ Actif net au début de la période 10,04 10,35 10,00 Augmentation (diminution) liée aux activités : Total des revenus 0,00 0,00 0,04 Total des charges -0,05-0,11-0,09 Gains (pertes) réalisés 0,42-0,14 0,40 Gains (pertes) non réalisés -0,09 0,13-0,01 Commissions de courtage et autres coûts de transaction -0,05-0,08-0,06 Augmentation (diminution) totale liée aux activités (2) 0,23-0,20 0,28 Distributions : Revenu de placement (sauf les dividendes) 0,00 0,00 0,00 Dividendes 0,00 0,00 0,00 Gains en capital 0,00 0,00 0,00 Remboursement de capital 0,00 0,00 0,00 Distributions totales (3 4) 0,00 0,00 0,00 Actif net à la fin de la période 10,25 10,04 10,35 (1) Ces renseignements proviennent des états financiers annuels audités du Fond. L actif net par part présenté dans les états financiers différe de la valeur liquidative calculée aux fins de l établissement du prix des parts. Cet écart est expliqué dans les notes afférentes aux états financiers. (2) L actif net et les distributions sont fonction du nombre réel de parts en circulation au moment considéré. L augmentation ou la diminution attribuable à l exploitation est fonction du nombre moyen pondéré de parts en circulation au cours de la période à l étude. (3) Les distributions ont été payées en trésorerie ou réinvesties en parts additionnelles du Fond. (4) Les distributions (le cas échéant) qui auraient pu être effectuées et qui reflétaient un remboursement de capital excédant les gains à court terme visaient à réduire toute perturbation et à procurer de la stabilitéaux investisseurs qui ont choisi de recevoir leurs distributions en espéces, comme il est indiquédans le prospectus simplifié. Ces montants sont passés en revue à la fin de chaque année civile. Les membres de la direction et le sous-conseiller en discutent dans le but de déterminer la stratégie la plus appropriée à l avenir et ils prennent les mesures nécessaires pour assurer la stabilité à long terme du Fond. Ratios et données supplémentaires Catégorie de société revenu NEI, Série F mars 31 septembre 30 septembre Valeur liquidative totale (en milliers de $) 378,42 566,94 424,66 Nombre de parts en circulation (en milliers) 36,92 56,50 40,95 Ratio des frais de gestion (%) (1) 1,06 1,07 1,05 Ratio des frais de gestion avant renonciations et prises 1,06 1,07 1,05 en charges (%) Ratio des frais d'opérations (%) (2) 0,55 1,32 0,58 Taux de rotation du portefeuille (%) (3) 538, , ,20 Valeur liquidative par part ($) 10,25 10,04 10,37 (1) Le ratio des frais de gestion est établi d après le total des charges de la période indiquée (à l exclusion des commissions de courtage et autres coûts de transaction) et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne au cours de la période. (2) Le ratio des frais d opérations représente le total des commissions de courtage et autres coûts de transaction et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne au cours de la période. (3) Le taux de rotation du portefeuille du Fonds indique dans quelle mesure le conseiller en valeurs du Fonds gére activement les placements de celui-ci. Un taux de rotation de 100 % signifie que le Fonds achète et vend tous les titres de son portefeuille une fois au cours de la période. Plus le taux de rotation au cours de la période est élevé, plus les frais d opérations payables par le Fonds sont élevés au cours de la période, et plus il est probable qu un porteur réalise des gains en capital imposables au cours de la période. Il n y a pas nécessairement de lien entre un taux de rotation élevé et le rendement d un fonds. 8

9 Actif net par part (1) Catégorie de société revenu NEI, Série T mars 31 septembre 30 septembre $ $ $ Actif net au début de la période 9,28 10,00 10,00 Augmentation (diminution) liée aux activités : Total des revenus 0,00 0,00 0,00 Total des charges -0,07-0,16-0,13 Gains (pertes) réalisés 0,38-0,22 0,50 Gains (pertes) non réalisés -0,09 0,10-0,05 Commissions de courtage et autres coûts de transaction -0,04-0,08-0,06 Augmentation (diminution) totale liée aux activités (2) 0,18-0,36 0,26 Distributions : Revenu de placement (sauf les dividendes) 0,00 0,00 0,00 Dividendes 0,00 0,00 0,00 Gains en capital 0,00 0,00 0,00 Remboursement de capital 0,18 0,36 0,12 Distributions totales (3 4) 0,18 0,36 0,12 Actif net à la fin de la période 9,27 9,28 10,00 (1) Ces renseignements proviennent des états financiers annuels audités du Fond. L actif net par part présenté dans les états financiers différe de la valeur liquidative calculée aux fins de l établissement du prix des parts. Cet écart est expliqué dans les notes afférentes aux états financiers. (2) L actif net et les distributions sont fonction du nombre réel de parts en circulation au moment considéré. L augmentation ou la diminution attribuable à l exploitation est fonction du nombre moyen pondéré de parts en circulation au cours de la période à l étude. (3) Les distributions ont été payées en trésorerie ou réinvesties en parts additionnelles du Fond. (4) Les distributions (le cas échéant) qui auraient pu être effectuées et qui reflétaient un remboursement de capital excédant les gains à court terme visaient à réduire toute perturbation et à procurer de la stabilitéaux investisseurs qui ont choisi de recevoir leurs distributions en espéces, comme il est indiquédans le prospectus simplifié. Ces montants sont passés en revue à la fin de chaque année civile. Les membres de la direction et le sous-conseiller en discutent dans le but de déterminer la stratégie la plus appropriée à l avenir et ils prennent les mesures nécessaires pour assurer la stabilité à long terme du Fond. Ratios et données supplémentaires Catégorie de société revenu NEI, Série T mars 31 septembre 30 septembre Valeur liquidative totale (en milliers de $) 1 855, , ,26 Nombre de parts en circulation (en milliers) 200,00 272,47 264,56 Ratio des frais de gestion (%) (1) 1,58 1,66 1,63 Ratio des frais de gestion avant renonciations et prises 1,58 1,66 1,63 en charges (%) Ratio des frais d'opérations (%) (2) 0,55 1,32 0,58 Taux de rotation du portefeuille (%) (3) 538, , ,20 Valeur liquidative par part ($) 9,28 9,29 10,01 (1) Le ratio des frais de gestion est établi d après le total des charges de la période indiquée (à l exclusion des commissions de courtage et autres coûts de transaction) et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne au cours de la période. (2) Le ratio des frais d opérations représente le total des commissions de courtage et autres coûts de transaction et est exprimé en pourcentage annualisé de la valeur liquidative moyenne quotidienne au cours de la période. (3) Le taux de rotation du portefeuille du Fonds indique dans quelle mesure le conseiller en valeurs du Fonds gére activement les placements de celui-ci. Un taux de rotation de 100 % signifie que le Fonds achète et vend tous les titres de son portefeuille une fois au cours de la période. Plus le taux de rotation au cours de la période est élevé, plus les frais d opérations payables par le Fonds sont élevés au cours de la période, et plus il est probable qu un porteur réalise des gains en capital imposables au cours de la période. Il n y a pas nécessairement de lien entre un taux de rotation élevé et le rendement d un fonds. 9

10 Frais de gestion Le gestionnaire est responsable de la gestion, de la supervision et de l administration du Fonds. En contrepartie de ces services, il reçoit des frais de gestion du Fonds, calculés quotidiennement en fonction de la valeur liquidative du Fonds, avant la taxe de vente harmonisée. Les frais de gestion comprennent les frais de conseils en placement, de vente, de marketing et de distribution du Fonds. De plus, le gestionnaire verse une commission de suivi aux courtiers à même ces frais de gestion. La commission de suivi est calculée selon un pourcentage de la valeur quotidienne moyenne des parts du Fonds détenues par les clients du courtier. Le tableau ci-dessous présente les principaux services rétribués à même les frais de gestion, exprimés en pourcentage des frais de gestion des parts des séries: Frais de gestion Frais de conseils en Commisions de suivi placement et autres frais Série A 1,15 % 67,0 % 33,0 % Série F 0,65 % 100,0 % N/A (1) Série T 1,15 % 80,0 % 20,0 % (1) Aucune commission n de suivi n est payee relativement aux parts de série F du Fonds Rendement passé Les tableaux et graphiques suivants présentent le rendement passé de chaque Série de parts du Fonds et ne sont pas nécessairement représentatifs du rendement du Fonds dans l avenir. Les données présentées supposent que toutes les distributions versées par le Fonds au cours des périodes indiquées ont été réinvesties dans des parts additionnelles des séries pertinentes de celui-ci. Ces données ne tiennent pas compte des frais d achat, de rachat, de distribution ou d autres frais facultatifs qui auraient pour effet de réduire le rendement. Performance Annuelle Les diagrammes suivants font état du rendement annuel de chaque Série de parts du Fonds pour chaque exercice indiqué et illustrent les écarts de rendement du Fonds d un exercice à l autre. Les diagrammes montrent les variations à la hausse ou à la baisse du rendement d un placement entre le premier et le dernier jour de chaque exercice. 10

11 Catégorie de société revenu NEI Série A 3,00 % 2,00 % 1,83 % 1,00 % 0,00 % -1,00 % Déc- 05 Déc- 06 Déc- 07 Sep-08 Sep-09 Sep-10 Sep-11 Sep-12 Sep-13 Mar- 14-2,00 % -3,00 % -4,00 % -3,75 % -5,00 % Catégorie de société revenu NEI Série F 3,00 % 2,00 % 2,11 % 1,00 % 0,00 % -1,00 % Déc-05 Déc-06 Déc-07 Sep-08 Sep-09 Sep-10 Sep-11 Sep-12 Sep-13 Mar-14-2,00 % -3,00 % -4,00 % -3,17 % 11

12 Catégorie de société revenu NEI Série T 3,00 % 2,00 % 1,85 % 1,00 % 0,00 % -1,00 % Déc- 05 Déc- 06 Déc- 07 Sep-08 Sep-09 Sep-10 Sep-11 Sep-12 Sep-13 Mar- 14-2,00 % -3,00 % -4,00 % -3,74 % -5,00 % 12

13 Rendements annuels composés Le tableau suivant présente les rendements annuels composés des parts du Fonds. Tous les rendements sont exprimés en dollars canadiens, en fonction du rendement total, et aprés déduction des charges. L indice de référence est l indice obligataire universel DEX. L indice obligataire universel DEX permet de mesurer le rendement de l ensemble du marché canadien des titres à revenu fixe de premiére qualité. Les rendements sont calculés quotidiennement et sont pondérés selon la capitalisation boursiére, de façon que le rendement d une obligation influe sur le rendement de l indice proportionnellement à la valeur marchande de l obligation. Même si le Fonds utilise l indice de référence à des fins de comparaison du rendement à long terme, il ne cherche pas à reproduire la composition de l indice. Par conséquent, il peut y avoir des périodes pendant lesquelles le rendement du Fonds ne correspond pas à celui de l indice, et l écart peut être positif ou négatif. Veuillez vous reporter à la rubrique «Résultats» du présent rapport pour obtenir des précisions sur les résultats les plus récents. Group/placement 1 An 3 Ans 5 Ans 10 Ans Depuis la création DEX Universe 0,84 n/a n/a n/a 3,24 Portefeuille Série A -1,52 n/a n/a n/a 0,39 Portefeuille Série F -0,96 n/a n/a n/a 1,06 Portefeuille Série T -1,48 n/a n/a n/a 0,49 AVIS DE NON-RESPONSABILITÉ À L'ÉGARD DU PUBLIC CONCERNANT LA REPRODUCTION DES DONNÉES RELATIVES À L'INDICE DEX L'UTILISATEUR RECONNAÎT QUE FTSE TMX GLOBAL DEBT CAPITAL MARKETS INC. ET LES PARTIES DESQUELLES FTSE TMX GLOBAL DEBT CAPITAL MARKETS INC. OBTIENT DES DONNÉES NE SONT PAS RESPONSABLES DE LA PRÉCISION OU DE L'INTÉGRALITÉ DES DONNÉES FOURNIES OU DES DÉLAIS, INTERRUPTIONS OU OMISSIONS LIÉS À CES DONNÉES OU DES RÉSULTATS OBTENUS AU MOYEN DE L'UTILISATION DE CES DONNÉES. EN OUTRE, L'UTILISATEUR RECONNAÎT QUE NI FTSE TMX GLOBAL DEBT CAPITAL MARKETS INC. NI LES PARTIES DESQUELLES FTSE TMX GLOBAL DEBT CAPITAL MARKETS INC. OBTIENT DES DONNÉES NE FORMULERONT DE DÉCLARATIONS, DE GARANTIES OU DE CONDITIONS, EXPRESSES OU IMPLICITES, QUANT AUX RÉSULTATS DÉCOULANT DE L'UTILISATION DES DONNÉES OU QUANT À LA QUALITÉ MARCHANDE OU AU CARACTÈRE ADÉQUAT DES DONNÉES À DES FINS PRÉCISES. 13

14 Aperçu du portefeuille 31 mars 2014 Valeur liquidative totale: $ Catégorie de société revenu NEI 25 prinipaux titres (positions acheteurs) % Titres 1 Hydro One 9,6 2 Westcoast Energy 9,2 3 Autorité aéroportuaire du Grand Toronto 8,6 4 AltaLink 7,8 5 Union Gas 7,7 6 Banque Canadienne Impériale de Commerce 7,7 7 Banque Scotia 7,4 8 Banque de Montréal 7,3 9 Banque Royale du Canada 5,9 10 Canadian Utilities 4,4 11 FortisAlberta 4,1 12 l'aéroport International de Vancouver, série E 4,0 13 NAV Canada 3,1 14 Nova Scotia Power 2,1 15 FortisBC 2,0 16 Toronto Hydro Corporation 1,9 17 Hydro Ottawa Holding 1,6 18 Trésorerie et équivalents de trésorerie 1,4 19 Terasen Gas 0,9 20 BC Gas Utility 0,9 21 Bons du Trésor du Canada 0,8 22 Province de la Colombie-Britannique 0,6 23 Lower Mattagami Energy Limited Patnership 0,5 24 Inter Pipeline 0,4 25 PowerStream, série A 0,2 Répartition de la valeur liquidative % Obligations de sociétés 97,2 Trésorerie et équivalents de trésorerie 2,2 Obligations émises par les provinces et les sociétés 0,6 d'état Total 100,0 Répartition sectorielle % Obligations de sociétés 97,2 Trésorerie et équivalents de trésorerie 2,2 Obligations émises par les provinces et les sociétés 0,6 d'état Total 100,0 Répartition géographique % Canada 97,8 Trésorerie et équivalents de trésorerie 2,2 Total 100,0 Au 31 mars 2014, le Fonds ne détenait aucun placement direct. Le rendement du Fonds est lié au rendement des parts du Fonds revenu NEI au moyen de contrats à terme. Les 25 principaux placements ci-dessus sont ceux détenus par le biais du fonds de référence, en pourcentage de son actif net. Total 100,0 Il n y a aucune position à découvert dans ce Fonds ou dans les fonds sousjacents. La catégorie Autres inclut tous les pays qui représentent moins de 5 % de la valeur liquidative du Fonds. L aperçu du portefeuille peut changer en raison des opérations effectuées par le Fonds. 14

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