LA F01MCT10N DE TRESOR1ER. 2 e edition. Frangois Masquelier. Prefaee d'olivier Brissaud. V 'u C CT5 c. larcier

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1 LA F01MCT10N DE TRESOR1ER 2 e edition Frangois Masquelier Prefaee d'olivier Brissaud V 'u C CT5 c 1 larcier

2 TABLE DES MATIERES Preface vn Introduction 1 CHAPITRE 1. Creation de valeur en matiere de tresorerie 3 1. Creation de valeur 3 2. Incitants financiers offerts au personnel 4 3. Precarite de la mesure de la creation de valeur Creation de valeur en matiere de tresorerie 5 5. Mesure de la valeur ajoutee 5 6. Creer de la valeur en sollicitant les autres departements 7 7. Evolution du röle du tresorier 8 8. Acteur de changement 8 9. Objectif commun : une meilleure gestion 9 CHAPITRE 2. Capacite ä generer du disponible Retour aux «vraies» valeurs financieres Risque de liquidite 11 i.coütdufinancement Augmentation des marges Facteurs d'accroissement des marges Ratios financiers Liquidite effective et liquidite potentielle Lignes de credit confirmees Titrisation et autres moyens ä disposition du tresorier Position des banques Selectivite de l'octroi du credit Selectivite de la part des banques Recours ä une politique bancaire appropriee Banquier n'est plus un pourvoyeur de credit Contröle du besoin de financement des filiales Organes de contröle de credit Documentation adequate des credits accordes Previsions de cash-flow 18

3 X EFFICIENCE DES MARCHES CHAPITRE 3. Meilleure gestion du Fonds de Roulement Sources appropriees au financement de Fonds de Roulement Bäle II et Bäle III Efficacite, le maitre-mot en periode de recession Alternatives au financement bancaire classique Papier commercial Credit offert par les fournisseurs Affacturage et l'escompte de facture Leasing Titrisation Financement de negoce Benefices des sources alternatives de financement Nouvelle culture des liquidites Calcul de laperformance du fonds de roulement Solution externe pour ameliorer la gestion du fonds de roulement 27 CHAPITRE 4. Negoce de devises en ligne - exemple de Solution internet Facteur-cle dans la negociation d'unprix avec une banque Principaux beneficiaires : les banques 32 3 Plate-forme multi-bancaire Marche interbancaire techniquementplus performant Avantages de solutions du type internet Interfagage avec les autres modules et outils de l'entreprise Fin des solutions du type mono-bancaire 35 CHAPITRE 5. Röle du tresorier dans une fusion ou une acquisition Evolution du röle du tresorier Probleme de la liquidite Phase preliminaire (pre-acquisition) Mesure prealable de l'impact potentiel sur la notation Phase prealable ä la signature d'un achat Phase de due diligence Phase liminaire (post-acquisition) Communication aux agences de notation 40

4 EFFICIENCE DES MARCHfiS Xi 4.2. Definition de la future Organisation du departement Maintien de la continuite des Operations Revue des procedures et des polices Rationalisation de la documentation existante Cas des deconsolidations ou des privatisations Cas des Joint-Ventures Normes Comptables Internationales Element humain Insuffisance des procedures relatives aux acquisitions 44 CHAPITRE 6. Revolution comptable et passage ä la «juste valeur» Mutation comptable Prise en compte du present ainsi que dufutur et leur traduction comptable Origines de la mutation Normes IFRS 9 (ex-ias 39) et FAS Nouvelle norme de base Nouvelles regles IFRS Revolution ne faisantpas que des heureux Objectifs atteints 52 CHAPITRE 7. Basculement ineluctable aux normes IAS Adoption des normes IASpar l'union Europeenne Raisons de cette adoption d'un Standard comptable commun International Accounting Standard Board (IASB) Nouvelle philosophie comptable Abandon du principe deprudence 55 CHAPITRE 8. Mise en place du Standard IAS Remarquepreliminaire Principes-cles des IAS 39/IFRS Juste valeur Comptabilite de couverture Tests d'efficacite 58

5 ^ EFFICIENCE DES MARCHES 3. Mise en place de la norme IAS Approches d'application les plus souvent utilisees Comptabilite de couverture ou reevaluation au prix de marche? Impacts et les analyses prealables ä la comptabilite de couverture Differentes approches possibles Tolerance ä la volatilite des resultats Strategie classique Problematique de la centralisation ou de la decentralisation Attentes des clients de la part des banquiers Opportunites offertes par IAS 39/IFRS IAS 39, norme evolutive 63 CHAPITRE 9 Position des tresoriers europeens sur le Standard IAS Enquete europeenne sur les Standards comptables IAS 39 - FAS Types d'instruments de couverture utilises et risques couverts Comptabilisationpre-FAS 133/IAS A. Comptabilisationpost-FAS 133/IAS CHAPITRE 10. Notation de credit, visa pour le marche des capitaux Pourquoi se faire «noter»? Gradation des notations Obtention d'une notation Relation entre l'entreprise notee et l'agence de notation Notation n'estpas qu'affaire de ratios financiers Autres raisons du recours ä une notation Suivi des notations Analyse sectorielle Table comparative des notations Nouveaux soucis des agences de notation 73

6 EFFICIENCE DES MARCHfiS xiii Rating triggers Subordination structurelle Responsabilite des agences Notation des agences Notation, outil ä la decision de placement Guide des bonnespratiques entre agences et emetteurs Bäle II & Bäle III, renforcement du röle des agences? 76 CHAPITRE 11. Subordination structurelle Principe de base de la Subordination structurelle Differents types de rating Facteurs susceptibles d'affaiblir une emission Lignes directrices sur le notehing Cas de rangs et Privileges Dette privilegiee par rapport ä la dette non-privilegiee Facteurspotentiels de moderation Garanties Actifs d'exploitation de la societe-mere Diversite Concentration des creances Emprunts en aval Facteurs coexistant reduisant la Subordination structurelle Quelques conseils ä suivre Perspectives Ajustements Contexte legal Subordination structurelle n'estpas un risque theorique 83 CHAPITRE 12. BÄLE II & III Accords de Bäle Second Accord de Bäle Corrections apportees par Bäle II Complexite de Bäle II Consequences et paradoxes Differents types d'approche 88

7 XIV EFFICIENCE DES MARC.üfiS 6.1. Tableau des ponderations en fonction des qualites credit des emprunteurs ^ 6.2. Approche fondee sur les ratings internes Bäle II, une veritable amelioration? Critiques ä l'egard de Bäle II Bäle III 91 CHAPITRE 13. Titrisation - Methode alternative de financement Principes de base de la titrisation Differents types de titrisations Developpement des techniques de titrisation Objectifspoursuivis Normes comptables internationales 95 CHAPITRE 14. Marche des Credits Syndiques Declin du marche des credits syndiques? Pourquoi recourir au credit syndique? Principales etapes Designation d'un ou de plusieurs arrangeurs Distribution des roles Assurance de recolter les fonds Documentation Syndication de l'operation Finalisation de la documentation Frais et commissions Clauses essentielles Clause de transfert Clause dite de market flex MAC clause (Material Adverse Change) Ratios financiers (financial covenants) Clauses classiques Subordination structurelle Points divers Avantages offertspar les credits syndiques 102

8 EFFICIENCE DES MAHCHÖS XV CHAPITRE 15. Programmes d'euro Commercial Paper (ECP) Financementpar Demission de papier commercial Necessite de bien gerer la procedure Röle quejoue le papier commercial pour l'emetteur Disposer d'une grande flexibilite en matiere de financement Avoir acces ä des sources de financement moins cheres Se procurer des liquidites pour repondre ä un besoin en fonds de roulement Avoir acces ä un pool elargi d'investisseurs potentiels Disposer de liquidites pour prefinancer des acquisitions Maintenir un programme meme non utilise Necessite de savoir reagir aux interets des investisseurs Les investisseurs Objectifs poursuivis Securite Liquidite Rendement Tactique en matiere de publication de papier commercial Nombre de courtiers Volume des encours Nombre de jours d'emission de papier Echeance du papier Röle de forces motrices des notations Reßet de l'objectifpoursuivi dans les programmes Papier commercial europeen ä court terme 113 CHAPITRE 16. Programmes d'euro Medium Term Notes (EMTN) Euro Mediu m Term Notes Developpement aux Etats-Unis d'amerique Caracteristiques des EMTN Flexibilite Type d'instrument Echeance Nature du taux d'interet Recours ä un intermediaire Devises 117

9 . EFMCtllSU- MARCUS 4. Acteurs du marche 5. Facilite d'emission ^ ^ CHAPITRE 17. Mythes et realites du cash pooling Cash pooling, vecteur de centralisation Cash pooling - definition Obstacles au nivellementparfait Gestion au jour le jour des disponibilites Techniques existantes en matiere de concentration defonds Principe du target balancing ou zero balancing Pooling notionnel Choix de la localisation Mise en place Choix du type de cash pooling Inconvenients du cash pooling notionnel Approche multi-bancaire Le cash-pooling multi devises est-il quand memepossible? Le futur du cash pooling 126 CHAPITRE 18. Necessite de la mise en place de procedures de tresorerie Besoin de nouvelles procedures de tresorerie Mega-fusions Nouveaux besoins Point de depart d'une nouvelleprocedure : la mission du tresorier Nouvelle organisation-une nouvelle procedure Mission et les objectifs de la fonction de Tresorerie Principes generaux et approches Pratique courante en matiere de procedure de tresorerie 134 CHAPITRE 19- Rapports de tresorerie Importance des rapports de tresorerie A qui servent les rapports de tresorerie? 137

10 EFFICIENCE DES MARCH S xvii 3. Mise en oeuvre d'un rapport general de tresorerie Donnees contenues dans les rapports de tresorerie Alimentation en informations Remontee des informations Consolidation des donnees et mise en forme Diffusion et livraison des rapports Facteur d'evolution du rapport de tresorerie Etre complet sans etre trop long, tout un art 144 CHAPITRE 20. Europe des paiements Reve des tresoriers Effet d'annonce ou souhait reel? Etat des lieux Usines ä paiements Mobilisation des tresoriers Problematique europeennepar excellence Numerotation internationale des comptes bancaires Comment se preparer ä l'ineluctable? Systemes de compensation entre banques Tuyauterie commune depaiementpour les Europeens SEPA - Single Euro Payements Area 151 CHAPITRE 21. Systemes de tresorerie integres et nouvelles solutions Evolution du monde des logiciels de tresorerie Difficulte du choix d'un logiciel de tresorerie Systemes de Gestion de Tresorerie Offre des outils de tresorerie et de gestion des risques Retour sur Investissement Objectif d'un projet de mise en ceuvre de logiciel de tresorerie Solution optimale en matiere de logiciel de tresorerie? 160

11 XV111 EFFICIENCI: DKS MARCH& 8. Solutions du type ASP (cloud Computing) Parametres ä prendre en compte 1(^2 10. Opportunites offertespar un changement de logiciel de tresorerie 11. Produit-miracle ^64 CHAPITRE 22. Relation et politique bancaire Relation avec ses banquiers Choix d'une banque Choix du nombre de banques Appreciation des services offerts Reaffectation desßux d'operationspar banque Choix rationnel de ses banquiers Reparation equitable des flux operationnels Appreciation de l'entreprisepar son banquier Röle du tresorier Shopping bancaire Marches deregules 170 CHAPITRE 23. Centres de Services Partages Centralisation des services de tresorerie Mutualisation des fonctions de tresorerie Activites de tresorerie mutualisables Economies generees et Evaluation de l'efficacite Phase ultime : sous-traitance de l'activite ä des tiers Centralisation des services, projet complexe Centraliser seulement certaines täches limitees Tendance actuette 179 CHAPITRE 24. Sous-traitance en matiere de tresorerie Solutions envisageables en matiere de tresorerie Experience des banques Organisation du recours externe 182

12 EFFICIENCE DES MARCHSS xix 4. Sous-traitance, panacee universelle en tresorerie? 183 CHAPITRE 25. Accords du type ISDA Tendance en matiere d'isda Qu'est-ce qu'un ISDA? Röle du tresorier Signature d'un ISDA est inevitable Formes du «schedule» Position du tresorier dans la negociation Qui requiert les ISDA? Clauses «classiques» 188 CHAPITRE 26. Tresorier, «facilitateur» d'integration des activites Integration des activites Tresorier gestionnaire du risque financier en general Facteurs contribuant aux changements Röle-cle du tresorier dans l'entreprise Röle actif du tresorier dans l'integration des activites 193 CHAPITRE 27. Röle de Consultant interne du tresorier Obligation de repenser la täche du tresorier Conditions de cette nouvelle approche de la fonction Intelligence Creativite Bon sens Prise de conscience de la «trilogie» Etablissement despriorites et desplans d'actions ä long terme Communication du changement 198 CHAPITRE 28. Evolution du metier de tresorier et nouveaux challenges Evolution du metier de tresorier Hyper specialisation du tresorier Evolution du contexte economique 200

13 XX EFFICIENCE DES MARCHSS 4. Emprise des nouvelles normes comptables internationales Reevaluation ä la juste valeur Transition et l'application d'ifrs IFRS, un defi et une opportunite Developpements technologiques Tresorier, prisonnier de sa specialisation Tresorier, une fonction tres sexy Futur de la tresorerie 205 CHAPITRE 29. Association«de tresoriers et leur röle Associations de Tresoriers Röle des Associations de Tresoriers Principales associations nationales Principales associations internationales Succes des associations 209 Conclusion 211 Bibliographie 213 Glossaire 219 Liste des abreviations 227

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