5.1. Introduction. 5. Epargne, investissement et système financier. Introduction (suite) 5.2. Institutions financières

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1 5.1. Intoduction 5. Epagne, investissement et système financie Réalisation : Natacha Gilson! Mankiw, chapite 25 Pêts et empunts sont inexticablement liés : si quelqu un pête, c est qu un aute a décidé d empunte Epagne et investissements sont inexticablement liés : L épagne povient des agents ayant des evenus supéieus à leus dépenses Pou un individu comme pou une nation, evenu = consommation + investissements (tade-off). Les investissements doivent donc ête financés pa l épagne 2 Intoduction (suite) 5.2. Institutions financièes Quels sont les impacts des modifications des demandes d investissements ou des décisions d épagne? Pouquoi la plupat des gouvenements sont-ils endettés? (existence d une dette publique) 3 Les machés financies pemettent de appoche les individus ayant un suplus de fonds disponibles et ceux désiant mobilise des fonds Machés financies Maché des obligations Maché des actions! Intemédiaies financies Banques Sicav (fonds de placements collectifs) 4

2 Dow Jones Industial 5.3. Epagne = investissements Rappel : PIB=C+I+G+XN /5/21 15/5/21 29/5/21 12/6/21 26/6/21 1/7/21 24/7/21 7/8/21 21/8/21 4/9/21 1/9/21 18/9/21 2/1/21 RNB=C+I+DP+XN+RNF RNBD=C+I+DP+(XN+RNF+solde des tansfets couants) RNBD=C+I+DP+CC RNBD-C-DP=I+CC Soit RNBD=Y, ensemble des evenus eçus pa les ménages (Y -T+T)-C+(T-T-DP)=I+CC Ep mg +Ep g =Ep=I+CC " 5 Remaques : si RNF=, STC=, alos XN=CC, T=T i +T d (hyp : T i =) 6 Déteminants des investissements anticipations des entepises taux d intéêt Déteminants des investissements Souvent quand on éalise un pojet d investissement, on débouse des fonds immédiatement, mais les ecettes ne sont écoltées que plus tad. " ca cetaines fimes empuntent " même quand les fimes disposent de liquidités abondantes, le taux d intéêt epésente le coût d oppotunité des fonds mobilisés 6 I Quand on a la possibilité de place son agent su les machés financies, ecevoi des ecettes aujoud hui ecevoi des ecettes dans un an Quel est le montant XX dont je devais dispose aujoud hui pou obteni, gâce aux machés financies, YY dans un an? XX(1 + ) = YY YY XX coespond à la valeu actuelle de YY : XX = (1 + ) 6 II

3 Exemple Valeu actualisée nette Investissement si R C 1 1+ De manièe généale, il est pofitable d entepende les pojets d investissement tels que : =5% Années t= Pojet 1 R t C t 11 1 Pojet 2 R t C t 1 Pojet 3 R t C t 1 R C (1 + ) T t t VAN = t t= t=1 VAN pévisions en euos de l années t= 6 III Plus le taux d intéêt augmente, moins de pojets d investissement seont entepis 6 IV Déteminants de l épagne (Ep mg -I)+Ep g =CC Dépend des choix intetempoels " que consomme aujoud hui, que consomme dans le futu? " ce choix dépend du taux d intéêt puisque la faction non consommée du evenu sea épagnée et eceva une émunéation coespondant au taux d intéêt 6 V Pays Ep mg -I Ep g CC Canada Etats-Unis Japon RU Zone euo Allemagne Autiche Belgique Espagne Finlande Fance Gèce Ilande Italie Pays-Bas Potugal Souce OCDE, moyenne su Pays Ep mg -I Ep g Canada Etats-Unis Japon RU Zone euo Allemagne Autiche Belgique Espagne Finlande Fance Gèce Ilande Italie Pays-Bas Potugal Souce OCDE, 21 CC

4 Remaques L épagne des ménages (Ep mg ) coespond à Y d -C L épagne de l Etat (Ep g ) coespond à T-T-DP L épagne de la nation coespond à Ep Ep = Ep mg +Ep g Une épagne négative coespond à un déficit exemple : T-T-DP< coespond au déficit de l Etat Le compte couant coespond à l écat ente l épagne de la nation et ses besoins en investissements intéieus, il coespond donc au montant disponible pou pête ou investi à l étange 8 CC = Pêt net au RdM CC=Y -Absoption Où l Absoption coespond à C+I+DP, c est-à-die aux dépenses finales totales des ésidents Le CC coespond donc à l excès des evenus su les dépenses totales, c est donc le pêt net au RdM, càd le montant qu une économie dans son ensemble peut pête ou investi à l étange. 9 Résumé CC est appelé le pêt net au RdM : CC coespond à l épagne de la nation (Ep) diminuée de ses investissements intéieus, le solde de cette épagne est donc nécessaiement investi ou pêté à l étange En ésumé, Ep=I+CC Cette denièe équation peut ête etenue pou sevi de base à une epésentation du maché des fonds pêtables Maché des fonds pêtables La demande de fonds émane des entepises et des ménages qui souhaitent finance leus investissements dans le pays (I) L offe de fonds povient des ménages qui ont des capacités d épagne, nettes du déficit du gouvenement! Mankiw (1998), pp

5 Maché des fonds pêtables Taux d intéêt éel Economie femée épagne de la nation (Ep) Favoise l épagne pa la fiscalité Exemple : diminution de la fiscalité su l épagne Economie femée [épagne de la nation (Ep)] 5% 5%! #I $ 1,2 Fonds pêtables (en milliads d euos) 12 1,2 Fonds pêtables (en milliads d euos) Favoise I pa la fiscalité Economie femée Exemple : diminution de la TVA su les constuctions Recoui aux déficits budgétaies Economie femée Exemple : aggavation du déficit budgétaie [épagne de la nation (Ep)] [épagne de la nation (Ep)] 6% " 5% # Ep " 5% " # I! effet d éviction 1,2 Fonds pêtables (en milliads d euos) 14 1,2 Fonds pêtables (en milliads d euos) 15

6 Maché des fonds pêtables Taux d intéêt éel en petite économie ouvete [épagne de la nation (Ep)] Maché des fonds pêtables Taux d intéêt éel en petite économie ouvete [épagne de la nation (Ep)] Pêt au RdM * * Empunt au RdM Fonds pêtables (en milliads d euos) 16 Fonds pêtables (en milliads d euos) Favoise l épagne pa la fiscalité en petite économie ouvete Exemple : diminution de la fiscalité su l épagne * 1,2 [épagne de la nation (Ep)] Pêt au RdM Ep>I CC> Rappel : EP=I+CC Fonds pêtables (en milliads d euos) Déplacement de la demande d investissements * 1,2 en petite économie ouvete épagne de la nation (Ep=Ep mg +Ep état ) Endettement à l étange Ep<I CC< Rappel : EP=I+CC Fonds pêtables (en milliads d euos) 19

7 Aggavation du déficit budgétaie gouvenemental en petite économie ouvete * Endettement à l étange DP$ 1,2 épagne de la nation (Ep=Ep mg +Ep état ) Ep<I CC< Rappel : EP=I+CC Fonds pêtables (en milliads d euos) Dettes et déficits publics Pouquoi des dettes publiques? facteus économiques dépenses publiques d investissement stabilisateus automatiques politique active de elance économique facteus politiques flatte l électoat ou politiques démagogiques évite les tensions communautaies 21 Evolution de la dette publique belge Dette belge : évolution écente et futue 1,4 1,2 1,,8,6,4,2, dette (% du PIB) Dette publique (définition de Maasticht) Suplus pimaie Solde de financement Chages d intéêt dette/pib Echelle de gauche : Suplus pimaie & Solde de financement Echelle de doite: Dette publique/pib Chiffes 21/22: Estimations de la Commission Euopéenne (avil 21) Chiffes 21: Y compis le poduit de l'adjudication des licences UMTS. Souce : Banque Nationale de Belgique, sauf mention contaie ( Dépatment Statistique Généale - Publication du ) 23

8 Dettes publiques dans l Euoland Réduie les dettes et déficits publics USA : lois d équilibe budgétaie Euope : pacte de coissance et de stabilité Belgique Allemagne Gèce Espagne Fance Ilande Italie Luxemboug Pays-Bas Autiche Potugal Finlande Pouquoi ces èglements? Dette publique (définition de Maasticht) 24 Renseignements su le pogamme de stabilité en Belgique 25 Limites d endettement Avantages Feine les dépenses publiques inutiles ou éalisées à de pues fins démagogiques Évite d aloudi la chage des embousements d empunts suppotée pa les généations futues Désavantages Feine la possibilité des gouvenements à elance l économie via des politiques budgétaies Possibilités de contoune ces èglements : «ceative accounting» 5.6. Conclusion Le système financie facilite «la enconte» des agents en excès de liquidités et de ceux ayant besoin de liquidités Le système financie assue une liaison ente pésent et aveni, les épagnants convetissent une patie de leu evenu actuel en pouvoi d achat futu