TreeTop Convertible SICAV

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1 S O C I E T E D E G E S T I O N T r e e T o p A s s e t M a n a g e m e n t S. A. 12, Rue Eugène Ruppert, L-2453 Luxembourg TreeTop Convertible SICAV Société d'investissement à Capital Variable Société de droit luxembourgeois à compartiments multiples Rapport Semestriel Non Révisé au 30 juin 2015 Compartiments en activité : TreeTop Convertible International TreeTop Convertible Pacific R.C.S. Luxembourg B Aucune souscription ne peut être reçue sur base du présent rapport. Les souscriptions ne peuvent être acceptées que sur base du document d informations clés pour l'investisseur accompagné du dernier prospectus et ses annexes, le cas échéant, du dernier rapport annuel et du dernier rapport semestriel si celui-ci est plus récent que le rapport annuel.

2 Société d'investissement à Capital Variable R.C.S. Luxembourg B Conseil d'administration Président Administrateurs Jacques BERGHMANS Président du Conseil d Administration et Dirigeant TreeTop Asset Management S.A., Luxembourg François MAISSIN Head of Risk and Operations TREETOP ASSET MANAGEMENT S.A., Luxembourg Hubert D ANSEMBOURG Administrateur TreeTop Asset Management S.A., Luxembourg John PAULY Administrateur Délégué BANQUE DEGROOF LUXEMBOURG S.A., Luxembourg André BIRGET Chief Investment Officer Groupe Foyer, Luxembourg Siège social 12, Rue Eugène Ruppert, L-2453 Luxembourg Société de Gestion TreeTop Asset Management S.A. 12, Rue Eugène Ruppert, L-2453 Luxembourg Banque Dépositaire, Agent Domiciliataire, Agent Administratif, Agent de Transfert Banque Degroof Luxembourg S.A. 12, Rue Eugène Ruppert, L-2453 Luxembourg Agents en charge du Service Financier. à Luxembourg Banque Degroof Luxembourg S.A. 12, Rue Eugène Ruppert, L-2453 Luxembourg. en Belgique Banque Degroof S.A. 44, Rue de l Industrie, B-1040 Bruxelles. en France Caceis Bank 1-3, Place Valhubert, F Paris. en Espagne PrivatBank Degroof S.A. 464, Av. Diagonal, E Barcelone. au Royaume-Uni TreeTop Asset Management L.L.P. 33, Saint James s Square, GB-Londres SW1Y 4JS Auditeur PricewaterhouseCoopers, Société coopérative 2, rue Gerhard Mercator, BP 1443, L-1014 Luxembourg. 2

3 Sommaire Statuts, rapports et valeur nette d inventaire Etat du patrimoine Etat des opérations Etat des changements des actifs nets Page Etat du portefeuille-titres, Répartition par secteurs géographiques, Répartition par secteurs économiques, Répartition par devises TreeTop Convertible International TreeTop Convertible Pacific Changements intervenus dans le nombre d actions Evolution du capital, de l actif net total et de la valeur de l action Calcul de l écart-type Pourcentage du total des frais par rapport aux actifs nets moyens. 20 Annexe des états financiers

4 Statuts, rapports et valeur nette d'inventaire TreeTop Convertible SICAV a été constituée sous forme d une Société d Investissement à Capital Variable («SICAV») de droit luxembourgeois le 31 mars 1988 pour une durée illimitée. Elle relève aujourd hui de la partie I de la loi du 17 décembre 2010, telle que modifiée. Les statuts de TreeTop Convertible SICAV sont déposés au siège de la société et auprès du Greffe du Tribunal d'arrondissement de et à Luxembourg où toute personne intéressée peut les consulter ou en obtenir une copie. Les rapports semestriels et annuels peuvent être obtenus auprès des institutions chargées du service financier. La valeur nette d'inventaire, le prix d'émission et le prix de rachat, ainsi que tous les avis destinés aux porteurs d'actions, sont disponibles au siège de la Société de Gestion. TreeTop Convertible SICAV, libellé en EUR, est constituée sous forme d une SICAV à compartiments multiples. A la date du présent rapport, les compartiments suivants sont opérationnels : TreeTop Convertible International TreeTop Convertible Pacific Chaque compartiment est composé des classes d actions suivantes, se différenciant par leur politique de couverture de risque de change liée à la devise des investissements et/ou par leur politique de distribution. Pour TreeTop Convertible International : Classe A : actions EUR (capitalisation) Classe B : actions (capitalisation) Classe C : actions GBP (distribution) Classe D : actions EUR (distribution) Pour TreeTop Convertible Pacific : Classe A : actions EUR (capitalisation) Classe B : actions (capitalisation) La valeur nette d'inventaire des compartiments est calculée chaque jour ouvrable bancaire à Luxembourg. Si un jour d évaluation tombe un jour férié légal ou bancaire à Luxembourg, le jour d évaluation sera le premier jour ouvrable suivant. Elle est calculée sur base des derniers cours connus sur les marchés où les titres détenus en portefeuille sont principalement négociés. La SICAV publie un rapport annuel audité clos le dernier jour de l'année financière, ainsi qu un rapport semestriel non-audité clos le dernier jour du sixième mois de cette même année. 4

5 RAPPORT TRIMESTRIEL Q Etat du patrimoine au 30 juin 2015 (par compartiment) TreeTop Convertible International (en EUR) TreeTop Convertible Pacific (en EUR) Combiné (en EUR) ACTIFS Portefeuille-titres à la valeur d'évaluation (note 2a) , , ,42 Avoirs en banque , , ,15 Intérêts à recevoir sur obligations , , ,70 Intérêts à recevoir sur avoirs à terme , , ,54 Gains non réalisés sur changes à terme (note 9) , , ,07 Total des actifs , , ,88 EXIGIBLE Taxes et frais à payer (note 4) , , ,49 Découverts en banque ,42 0, ,42 Intérêts débiteurs à payer 24,83 0,00 24,83 Appel de marge , , ,00 Montants à payer sur remboursements , , ,93 Total de l'exigible , , ,67 ACTIFS NETS , , ,21 Nombre d'actions en circulation (à la fin de la période) - Classe A EUR Cap , ,479 - Classe B Cap , ,620 - Classe D EUR Dis ,916 - Classe C GBP Dis ,796 Valeur Nette d'inventaire par action (à la fin de la période) - Classe A EUR Cap 307,22 297,17 - Classe B Cap 394,99 376,72 - Classe D EUR Dis 284,99 - Classe C GBP Dis 132,66 Les notes et tableaux en annexe font partie intégrante de ces états financiers. 5

6 Etat des opérations du 1 er janvier au 30 juin 2015 (par compartiment) TreeTop Convertible International (en EUR) TreeTop Convertible Pacific (en EUR) Combiné (en EUR) REVENUS Dividendes reçus sur actions (note 2i) , , ,68 Intérêts reçus sur obligations (note 2i) , , ,67 Intérêts sur placements (note 2i) , , ,41 Total , , ,76 DEPENSES Commission de gestion (note 5) , , ,12 Commission de banque dépositaire , , ,89 Taxe d'abonnement (note 6) , , ,05 Frais d'administration (note 10) , , ,11 Frais de transaction , , ,41 Frais et commissions divers (note 7) , , ,92 Intérêts débiteurs 909,23 194, ,98 Redevance aux autorités étrangères 3.028, , ,49 Commission de performance (note 5) , , ,04 Total , , ,01 REVENUS NETS , , ,25 Plus ou moins-value nette réalisée - sur investissements (note 2b) , , ,49 - sur devises , , ,74 - sur changes à terme , , ,74 BENEFICE / (PERTE) NET(TE) REALISE(E) , , ,24 Variation de la plus ou moins-value non réalisée (note 2f) - sur investissements , , ,08 - sur devises , , ,68 - sur changes à terme (note 2c) , , ,76 RESULTAT DES OPERATIONS , , ,76 Les notes et tableaux en annexe font partie intégrante de ces états financiers. 6

7 Etat des changements des actifs nets du 1 er janvier au 30 juin 2015 (par compartiment) TreeTop Convertible International (en EUR) TreeTop Convertible Pacific (en EUR) Combiné (en EUR) ACTIFS NETS (au début de la période) , , ,53 Dividendes payés ,69 0, ,69 Revenus nets , , ,25 Plus ou moins-value nette réalisée - sur investissements (note 2b) , , ,49 - sur devises , , ,74 - sur changes à terme , , ,74 Sous-Total , , ,08 SOUSCRIPTIONS / RACHATS - Souscriptions , , ,30 - Rachats , , ,69 Souscriptions / Rachats net(te)s , , ,39 Variation de la plus ou moins-value non réalisée (note 2f) - sur investissements , , ,08 - sur devises , , ,68 - sur changes à terme (note 2c) , , ,76 ACTIFS NETS (à la fin de la période) , , ,21 Les notes et tableaux en annexe font partie intégrante de ces états financiers. 7

8 Etat du portefeuille-titres arrêté au 30 juin 2015 (compartiment TreeTop Convertible International) QUANTITE/VALEUR VALEUR EVALUATION % TOTAL DEVISE DENOMINATION NOMINALE D'ACQUISITION AU ACTIFS EN DEVISES EN EUR EN EUR NETS Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs ou négociées sur un autre marché réglementé Actions et autres valeurs assimilées GBP REGUS GROUP PLC , ,74 4,88 Total LIVRE STERLING , ,74 4,88 HKD SOHO CHINA LTD , ,36 2,46 Total DOLLAR HONG-KONG , ,36 2,46 SGD CHINA SKY CHEMICAL FIBRE CO LTD ,82 0,00 0,00 Total DOLLAR SINGAPOUR ,82 0,00 0,00 ALLIANCE DATA SYSTEMS CORP , ,89 7,71 DISCOVER FINANCIAL SERVICES , ,95 2,64 KOREA ELECTRIC POWER CORP , ,68 0,27 KOREA ELECTRIC POWER / CLSA (WRT) 5-04/06/ , ,17 0,07 KOREA ELECTRIC POWER / MERRILL LYNCH (WRT) 14-09/01/ , ,78 0,00 TATA MOTORS -ADR , ,21 3,64 Total DOLLAR US , ,68 14,33 Total Actions et autres valeurs assimilées , ,78 21,67 Obligations CAD CAD ALIMENTATION COUCHE TARD / BARCLAYS CONV 0,00% 13-06/06/ , ,61 1,62 ALIMENTATION COUCHE TARD / BARCLAYS CONV 0,00% 13-29/04/ , ,04 0,58 Total DOLLAR CANADIEN , ,65 2,20 CNY FUFENG GROUP CONV 3,00% 13-27/11/ , ,28 6,49 Total YUAN REN-MIN-BI CHINE , ,28 6,49 8

9 Etat du portefeuille-titres arrêté au 30 juin 2015 (compartiment TreeTop Convertible International) QUANTITE/VALEUR VALEUR EVALUATION % TOTAL DEVISE DENOMINATION NOMINALE D'ACQUISITION AU ACTIFS EN DEVISES EN EUR EN EUR NETS EUR AGEASFINLUX S.A. FRN 02-PERP , ,00 4,88 EUR DEUTSCHE POST CONV 0,6% 12-06/12/ , ,00 2,92 EUR FORTIS BANK CORP / FRN 07-PERP , ,00 5,15 Total EURO , ,00 12,95 51JOB INC. CONV 3,25% 15-15/04/ , ,74 1,50 AUTOZONE / BNP CONV 0,00% 12-28/09/ , ,57 1,73 DISCOVER / GOLDMAN SACHS CONV 0,00% 13-26/02/ , ,89 1,48 JINKOSOLAR HOLDING CONV 4,00% 11-15/05/ , ,51 0,65 JINKOSOLAR HOLDING CONV 4,00% 14-01/02/ , ,84 2,88 SOUFUN HOLDINGS CONV 2,00% 14-15/12/ , ,10 3,24 Total DOLLAR US , ,65 11,48 Total Obligations , ,58 33,12 Total Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs ou négociées sur un autre marché réglementé , ,36 54,79 Autres Valeurs Mobilières SGD FIBRECHEM TECHNOLOGIES LTD ,48 0,00 0,00 Total DOLLAR SINGAPOUR ,48 0,00 0,00 Total Autres Valeurs Mobilières ,48 0,00 0,00 Produits Dérivés / Warrants-call CAD CAD ALIMENTATION COUCHE TARD / BARCLAYS (WRT CALL) 13-14/10/ , ,87 0,39 ALIMENTATION COUCHE TARD / CS (WRT CALL) 14-14/10/ , ,22 1,51 ALIMENTATION COUCHE TARD / EXANE FINANCE (WRT CALL) 13-07/11/ , ,00 0,75 ALIMENTATION COUCHE TARD / JP MORGAN (WRT CALL) 14-22/07/ , ,51 0,75 9

10 Etat du portefeuille-titres arrêté au 30 juin 2015 (compartiment TreeTop Convertible International) QUANTITE/VALEUR VALEUR EVALUATION % TOTAL DEVISE DENOMINATION NOMINALE D'ACQUISITION AU ACTIFS EN DEVISES EN EUR EN EUR NETS CAD CAD ALIMENTATION COUCHE TARD / JP MORGAN (WRT CALL) 14-23/01/ , ,56 1,05 ALIMENTATION COUCHE TARD / MORGAN STANLEY (WRT CALL) 13-14/11/ , ,05 0,71 Total DOLLAR CANADIEN , ,21 5,16 EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR AIRBUS / BARCLAYS (WRT CALL) 14-23/06/ , ,68 0,26 AIRBUS / DEUTSCHE BANK (WRT CALL) 14-13/06/ , ,83 0,15 AIRBUS / DEUTSCHE BANK (WRT CALL) 14-13/06/ , ,98 0,21 AIRBUS / DEUTSCHE BANK (WRT CALL) 14-18/08/ , ,32 0,62 AIRBUS / DEUTSCHE BANK (WRT CALL) 14-30/06/ , ,80 0,48 AIRBUS / GOLDMAN SACHS (WRT CALL) 15-09/01/ , ,40 0,65 AIRBUS / JP MORGAN (WRT CALL) 14-22/07/ , ,00 0,66 SAFRAN / DEUTSCHE BANK (WRT CALL) 14-28/06/ , ,80 0,58 SAFRAN / GOLDMAN SACHS (WRT CALL) 14-28/08/ , ,00 0,78 SAFRAN / SOCIETE GENERALE (WRT CALL) 14-26/09/ , ,84 0,84 SAFRAN / SOCIETE GENERALE (WRT CALL) 15-06/01/ , ,00 0,36 Total EURO , ,65 5,59 GBP GBP GBP GBP GBP GBP GBP SPORTS DIRECT / GOLDMAN SACHS (WRT CALL) 15-14/09/ , ,94 0,05 SPORTS DIRECT / GOLDMAN SACHS (WRT CALL) 15-16/09/ , ,34 0,03 SPORTS DIRECT / GOLDMAN SACHS (WRT CALL) 15-16/01/ , ,07 0,10 SPORTS DIRECT / GOLDMAN SACHS (WRT CALL) 15-18/01/ , ,84 0,10 SPORTS DIRECT / GOLDMAN SACHS (WRT CALL) 15-20/01/ , ,19 0,10 SPORTS DIRECT / GOLDMAN SACHS (WRT CALL) 15-23/01/ , ,54 0,11 SPORTS DIRECT / GOLDMAN SACHS (WRT CALL) 15-25/01/ , ,32 0,11 Total LIVRE STERLING , ,24 0,60 10

11 Etat du portefeuille-titres arrêté au 30 juin 2015 (compartiment TreeTop Convertible International) QUANTITE/VALEUR VALEUR EVALUATION % TOTAL DEVISE DENOMINATION NOMINALE D'ACQUISITION AU ACTIFS EN DEVISES EN EUR EN EUR NETS ALLIANCE DATA SYSTEM / UBS LONDON (WRT CALL) 14-23/05/ , ,81 0,32 CARNIVAL PLC / UBS (WRT CALL) 14-01/12/ , ,62 0,26 KOREA ELECTRIC POWER / MERRILL LYNCH (WRT CALL) 14-23/01/ , ,21 0,28 KOREA ELECTRIC / UBS LONDON (WRT CALL) 14-08/01/ , ,77 0,42 LAZARD LTD / GOLDMAN SACHS (WRT CALL) 15-21/04/ , ,89 0,22 LAZARD LTD / JP MORGAN (WRT CALL) 15-30/05/ , ,10 0,31 TECH MAHINDRA / MERRILL LYNCH (WRT CALL) 14-07/03/ , ,47 0,11 TECH MAHINDRA / MERRILL LYNCH (WRT CALL) 14-10/03/ , ,68 0,03 UNITED RENTALS / BARCLAYS (WRT CALL) 14-25/02/ , ,74 0,10 UNITED RENTALS / DEUTSCHE BANK (WRT CALL) 14-22/01/ , ,03 0,19 UNITED RENTALS / JP MORGAN (WRT CALL) 14-17/01/ , ,81 0,31 Total DOLLAR US , ,13 2,55 Total Produits Dérivés / Warrants-call , ,23 13,90 Total du Portefeuille-Titres , ,59 68,69 Les notes et tableaux en annexe font partie intégrante de ces états financiers. 11

12 Répartition par secteurs géographiques au 30 juin 2015 (en pourcentage du total des actifs nets par compartiment) (*) Compartiment TreeTop Convertible International Montants en EUR % Total Actifs Nets ILES CAYMAN ,83 17,24 ETATS-UNIS D'AMERIQUE ,99 11,37 ROYAUME-UNI ,91 7,59 ALLEMAGNE ,41 5,22 BELGIQUE ,00 5,15 JERSEY ,74 4,88 LUXEMBOURG ,00 4,88 PAYS-BAS ,45 4,50 INDE ,21 3,64 FRANCE ,84 1,95 CANADA ,22 1,51 CURACAO ,99 0,28 COREE DU SUD ,68 0,27 ANTILLES NEERLANDAISES ,15 0,14 SINGAPOUR ,17 0,07 Total du Portefeuille-Titres ,59 68,69 (*) Le calcul des répartitions est basé sur les caractéristiques de l émetteur des instruments financiers et non des actions sous-jacentes. 12

13 Répartition par secteurs économiques au 30 juin 2015 (en pourcentage du total des actifs nets par compartiment) (*) Compartiment TreeTop Convertible International Montants en EUR % Total Actifs Nets SERVICES FINANCIERS - HOLDINGS ,46 22,54 DIVERS ,99 15,06 BANQUES ,83 13,95 BIOTECHNOLOGIE ,28 6,49 VEHICULES ROUTIERS ,21 3,64 IMMOBILIER ,10 3,24 TRANSPORT & CIRCULATION ,00 2,92 BIENS DE CONSOMMATION DIVERS ,04 0,58 SOURCES D'ENERGIE ,68 0,27 Total du Portefeuille-Titres ,59 68,69 Répartition par devises au 30 juin 2015 (en pourcentage du total des actifs nets par compartiment) (*) Compartiment TreeTop Convertible International Montants en EUR % Total Actifs Nets DOLLAR US ,46 28,34 EURO ,65 18,55 DOLLAR CANADIEN ,86 7,36 YUAN REN-MIN-BI CHINE ,28 6,49 LIVRE STERLING ,98 5,49 DOLLAR HONG-KONG ,36 2,46 Total du Portefeuille-Titres ,59 68,69 (*) Le calcul des répartitions est basé sur les caractéristiques de l émetteur des instruments financiers et non des actions sous-jacentes. 13

14 Etat du portefeuille-titres arrêté au 30 juin 2015 (compartiment TreeTop Convertible Pacific) QUANTITE/VALEUR VALEUR EVALUATION % TOTAL DEVISE DENOMINATION NOMINALE D'ACQUISITION AU ACTIFS EN DEVISES EN EUR EN EUR NETS Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs ou négociées sur un autre marché réglementé Actions et autres valeurs assimilées HKD SOHO CHINA LTD , ,21 4,13 Total DOLLAR HONG-KONG , ,21 4,13 TWD ZHEN DING TECHNOLOGY HOLDING LTD , ,83 4,82 Total DOLLAR DE TAIWAN , ,83 4,82 KOREA ELECTRIC POWER / CLSA (WRT) 15-04/06/ , ,79 1,95 KOREA ELECTRIC POWER / MERRILL LYNCH (WRT) 14-09/01/ , ,35 0,49 MAHINDRA / JP MORGAN (WRT) 12-16/02/ , ,59 8,51 TATA MOTORS -ADR , ,61 7,17 Total DOLLAR US , ,79 1,95 Total Actions et autres valeurs assimilées , ,38 27,07 Obligations CNY CHINA POWER INTERNATIONAL CONV 2,75% 12-18/09/ , ,92 7,07 CNY FUFENG GROUP CONV 3,00% 13-27/11/ , ,48 10,47 Total YUAN REN-MIN-BI CHINE , ,40 17,54 HKD HAITONG INTERNATIONAL CONV 1,25% 13-18/07/ , ,43 6,18 Total DOLLAR HONG-KONG , ,43 6,18 SGD IHH HEALTCARE / INDAH CAPITAL LTD CONV 0,00% 13-24/10/ , ,65 1,43 Total DOLLAR SINGAPOUR , ,65 1,43 14

15 Etat du portefeuille-titres arrêté au 30 juin 2015 (compartiment TreeTop Convertible Pacific) QUANTITE/VALEUR VALEUR EVALUATION % TOTAL DEVISE DENOMINATION NOMINALE D'ACQUISITION AU ACTIFS EN DEVISES EN EUR EN EUR NETS THB BANGKOK DUSIT MEDICAL CONV 0,00% 14-18/09/ , ,29 1,11 Total BAHT THAILANDAIS , ,29 1,11 51JOB INC. 3,25% 15-15/04/ , ,44 4,13 ENN ENERGY HOLDINGS CONV 0,00% 13-26/02/ , ,99 4,01 JINKOSOLAR HOLDING CONV 4,00% 14-01/02/ , ,47 4,64 SOUFUN HOLDINGS CONV 2,00% 14-15/12/ , ,22 4,80 Total DOLLAR US , ,12 17,58 Total Obligations , ,89 43,84 Total Valeurs mobilières admises à la cote officielle d'une bourse de valeurs ou négociées sur un autre marché réglementé , ,27 70,91 Autres Valeurs Mobilières SGD FIBRECHEM TECHNOLOGIES LTD ,39 0,00 0,00 Total Autres Valeurs Mobilières ,39 0,00 0,00 Produits Dérivés / Warrants-call TECH MAHINDRA / MERRILL LYNCH (WRT CALL) 14-07/03/ , ,39 0,35 TECH MAHINDRA / MERRILL LYNCH (WRT CALL) 14-10/03/ , ,17 0,15 Total Produits Dérivés / Warrants-call , ,56 0,50 Total du Portefeuille-Titres , ,83 71,41 Les notes et tableaux en annexe font partie intégrante de ces états financiers. 15

16 Répartition par secteurs géographiques au 30 juin 2015 (en pourcentage du total des actifs nets par compartiment) (*) Compartiment TreeTop Convertible Pacific Montants en EUR % Total Actifs Nets ILES CAYMAN ,64 37,00 HONG KONG ,35 13,26 PAYS-BAS ,59 8,51 INDE ,61 7,17 SINGAPOUR ,79 1,95 MALAISIE ,65 1,43 THAILANDE ,29 1,11 CURACAO ,35 0,49 ANTILLES NEERLANDAISES ,56 0,49 Total du Portefeuille-Titres ,83 71,41 Répartition par secteurs économiques au 30 juin 2015 (en pourcentage du total des actifs nets par compartiment) (*) Compartiment TreeTop Convertible Pacific Montants en EUR % Total Actifs Nets SERVICES FINANCIERS - HOLDINGS ,28 27,83 COMPOSANTS & INSTRUMENTS ELECTRONIQUES ,75 11,89 BIOTECHNOLOGIE ,48 10,47 VEHICULES ROUTIERS ,61 7,17 IMMOBILIER ,22 4,80 DIVERS ,21 4,13 SOURCES D'ENERGIE ,99 4,01 PHARMACIE - COSMETIQUE ,29 1,11 Total du Portefeuille-Titres ,83 71,41 (*) Le calcul des répartitions est basé sur les caractéristiques de l émetteur des instruments financiers et non des actions sous-jacentes. 16

17 Répartition par devises au 30 juin 2015 (en pourcentage du total des actifs nets par compartiment) (*) Compartiment TreeTop Convertible Pacific Montants en EUR % Total Actifs Nets DOLLAR US ,02 36,20 YUAN REN-MIN-BI CHINE ,40 17,54 DOLLAR HONG-KONG ,64 10,31 DOLLAR DE TAIWAN ,83 4,82 DOLLAR SINGAPOUR ,65 1,43 BAHT THAILANDAIS ,29 1,11 Total du Portefeuille-Titres ,83 71,41 (*) Le calcul des répartitions est basé sur les caractéristiques de l émetteur des instruments financiers et non des actions sous-jacentes. 17

18 Changements intervenus dans le nombre d'actions du 1 er janvier au 30 juin 2015 TreeTop Convertible International TreeTop Convertible Pacific Actions en circulation au début de la période - Classe A -EUR- -CAP- EUR ,334 EUR ,667 - Classe B -- -CAP , ,620 - Classe D -EUR- -DIS- EUR ,250 - Classe C -GBP- -DIS- GBP ,666 Actions émises au cours de la période - Classe A -EUR- -CAP- EUR ,827 EUR 3.154,000 - Classe B -- -CAP , ,000 - Classe D -EUR- -DIS- EUR ,677 - Classe C -GBP- -DIS- GBP 1.245,000 Actions remboursées au cours de la période - Classe A -EUR- -CAP- EUR ,644 EUR 5.405,188 - Classe B -- -CAP , ,000 - Classe D -EUR- -DIS- EUR ,011 - Classe C -GBP- -DIS- GBP 5.402,870 Actions en circulation à la fin de la période - Classe A -EUR- -CAP- EUR ,517 EUR ,479 - Classe B -- -CAP , ,620 - Classe D -EUR- -DIS- EUR ,916 - Classe C -GBP- -DIS- GBP ,796 18

19 Evolution du capital, de l'actif net total et de la valeur de l'action COMPARTIMENT DATE ACTIONS EN CIRCULATION ACTIFS NETS TOTAUX VALEUR DE L'ACTION TreeTop Convertible Cl. A EUR , ,32 Cl. A EUR 226,78 International Cl. B ,705 Cl. B 293,27 (en EUR) Cl. D EUR ,722 Cl. D EUR 216,00 Cl. C GBP ,364 Cl. C GBP 100, Cl. A EUR , ,31 Cl. A EUR 273,16 Cl. B ,286 Cl. B 353,95 Cl. D EUR ,089 Cl. D EUR 259,78 Cl. C GBP ,746 Cl. C GBP 122, Cl. A EUR , ,75 Cl. A EUR 296,61 Cl. B ,299 Cl. B 381,07 Cl. D EUR ,250 Cl. D EUR 282,00 Cl. C GBP ,666 Cl. C GBP 132, Cl. A EUR , ,71 Cl. A EUR 307,22 Cl. B ,243 Cl. B 394,99 Cl. D EUR ,916 Cl. D EUR 284,99 Cl. C GBP ,796 Cl. C GBP 132,66 TreeTop Convertible Cl. A EUR , ,69 Cl. A EUR 260,69 Pacific Cl. B ,500 Cl. B 330,06 (en EUR) Cl. A EUR , ,48 Cl. A EUR 280,04 Cl. B ,120 Cl. B 354, Cl. A EUR , ,78 Cl. A EUR 283,66 Cl. B 5.422,620 Cl. B 357, Cl. A EUR , ,50 Cl. A EUR 297,17 Cl. B 6.224,620 Cl. B

20 Calcul de l écart-type au 30 juin 2015 (non révisé) (par compartiment) Ci-dessous, l écart-type (E) des performances d un compartiment donné pour une période de 12 mois. En fonction du résultat de la valeur de E, un commentaire supplémentaire sera inscrit selon les critères suivants. ECART-TYPE COMMENTAIRE E =< 0,1 Faible 0,1 < E =< 1 Moyenne 1 < E =< 2,4 Forte 2,4 < E Très forte COMPARTIMENT CLASSE D ACTIONS ECART-TYPE (*) COMMENTAIRE TreeTop Convertible Classe A EUR 0, Moyenne International Classe B 0, Moyenne Classe D EUR 0, Moyenne Classe C GBP 0, Moyenne TreeTop Convertible Pacific Classe A EUR 0, Moyenne Classe B 1, Forte (*) Données non annualisées Pourcentage du total des frais(*) par rapport aux actifs nets moyens (par compartiment) TreeTop Convertible International TreeTop Convertible Pacific Du 1 er janvier au 30 juin 2015 (Hors Commission de performance) Classe A EUR 1,54 1,70 Classe B 1,55 1,71 Classe C GBP 1,55 Classe D EUR 1,56 Du 1 er janvier au 30 juin 2015 (Commission de performance incluse) Classe A EUR 3,05 3,00 Classe B 3,02 3,01 Classe C GBP 3,06 Classe D EUR 3,22 (*)Hors frais de transaction 20

21 NOTE 1 - GENERALITES Annexe des états financiers au 30 juin 2015 Au 30 juin 2015, TreeTop Convertible SICAV propose la politique d investissement suivante, commune à ses deux compartiments. L objectif de ces compartiments est d obtenir une plus-value à long terme sur les capitaux investis. Le portefeuille sera constitué principalement d obligations convertibles, d obligations avec warrant, de warrants et d options d achat sur actions, d obligations, d instruments du marché monétaires ou de dépôts bancaires. Cette partie du portefeuille sera gérée de manière à reproduire le comportement d un portefeuille d obligations convertibles. Le solde du portefeuille pourra être investi dans tout autre actif financier éligible à la politique d investissement d un OPCVM en ce compris des actions, d autres valeurs mobilières assimilables à des actions ou des instruments financiers dérivés qu il pourra aussi utiliser pour réduire les risques inhérents aux investissements (couverture). Par ailleurs, le gestionnaire s assurera que : (i) le compartiment détient au moins 50% d obligations, d instruments du marché monétaire, de dépôts bancaires ou de parts d OPC représentatifs de ces classes d actif ; (ii) l exposition globale du compartiment au marché des actions au travers de valeurs mobilières et d instrument financiers dérivés ne dépasse pas 100% de son actif net. Pour le compartiment TreeTop Convertible Pacific, les actions et les actions sousjacentes aux instruments financiers détenus en portefeuille seront essentiellement des actions de sociétés ayant leur siège social ou exerçant une activité prépondérante dans les pays de la région du Pacifique. NOTE 2 - PRINCIPES ET METHODES COMPTABLES Les états financiers de la SICAV sont préparés conformément à la réglementation en vigueur concernant les organismes de placement collectif. a) Evaluation du portefeuille-titres Les titres cotés à une bourse officielle sont évalués sur la base du cours de clôture au 30 juin 2015 et, s il y a plusieurs marchés, au cours du marché principal du titre en question. Les titres cotés sur d autres marchés réglementés sont évalués sur la base du cours de clôture et, s il y a plusieurs marchés, au cours du marché principal du titre en question. Les titres non cotés en bourse ou dont le cours n est pas représentatif sont évalués à leur dernière valeur marchande connue ou, en l absence de valeur marchande, à la valeur marchande probable de réalisation selon les critères d évaluation jugés prudents par le Conseil d Administration. La valeur nette d inventaire est calculée pour la présentation des états financiers sur base des cours de clôture au 30 juin 2015 et des taux de change en vigueur au 30 juin Celui-ci peut différer de la valeur nette d inventaire publiée. b) Bénéfices ou pertes nets réalisés sur investissements Les bénéfices ou pertes réalisés sur ventes de titres sont calculés sur base du coût moyen des titres vendus. 21

22 Annexe des états financiers au 30 juin 2015 (suite) NOTE 2 - PRINCIPES ET METHODES COMPTABLES (suite) c) Bénéfices ou pertes de change non réalisés sur contrats de change à terme Les bénéfices ou pertes de change résultant de contrats de change à terme non échus sont comptabilisés à la date de clôture sur base des taux de change à terme applicables à cette date. d) Conversion des devises étrangères Tous les avoirs non exprimés en la devise du compartiment concerné sont convertis en la devise du compartiment au taux de change en vigueur à Luxembourg à la date de clôture (note 3). La valeur de l actif net de la SICAV est égale à la somme des valeurs nettes des différents compartiments converties en EUR aux taux de change prévalant à Luxembourg le jour de clôture. e) Coût d acquisition des titres en portefeuille Pour les titres libellés en devises autres que la devise du compartiment concerné, le coût d acquisition est calculé sur base du cours de change en vigueur au jour de l achat. f) Plus et moins-values non réalisées Les plus-values et moins-values non réalisées à la fin de l exercice figurent également dans le résultat des opérations. Ceci correspond aux règles en vigueur. g) Variation du portefeuille-titres Le tableau des variations du portefeuille-titres est disponible sans frais au siège social de SICAV. h) Produits structurés La SICAV peut investir dans des produits structurés tels que, mais pas exclusivement, des obligations convertibles synthétiques, des notes à capital garanti et des warrants. Le terme «produit structuré» désigne des valeurs mobilières émises par des institutions financières et qui sont créées avec l objectif de restructurer les caractéristiques d investissement de certains autres investissements (les «actifs sous-jacents»). Dans ce cadre, les institutions émettent des valeurs mobilières (les «produits structurés») représentant des intérêts dans les actifs sous-jacents. Les actifs sous-jacents de ces produits structurés doivent représenter des actifs financiers éligibles ou des indices financiers et s inscrire dans la politique et les objectifs d investissement du compartiment concerné. i) Revenus Les intérêts sur obligations et avoirs à terme sont comptabilisés sur une base journalière. Les dividendes sont pris en compte à la date où les actions concernées sont cotées pour la première fois «ex-dividende». 22

23 Annexe des états financiers au 30 juin 2015 (suite) NOTE 2 - PRINCIPES ET METHODES COMPTABLES (suite) j) Evaluation des contrats de change à terme La valeur de liquidation des contrats à terme, spot ou des contrats d options qui ne sont pas négociés sur des bourses de valeurs ou d autres marchés réglementés équivaut à leur valeur de liquidation nette déterminée conformément aux politiques établies par le Conseil d Administration, sur une base appliquée de façon cohérente à chaque type de contrat. La valeur de liquidation des contrats à terme, spot ou contrats d options négociés sur des bourses de valeurs ou d autres marchés réglementés est basée sur le dernier prix disponible de règlement de ces contrats sur les bourses de valeurs et marchés réglementés sur lesquels ces contrats à terme, spot ou ces contrats d options sont négociés par la SICAV ; pour autant que si un contrat à terme, spot ou un contrat d options ne peut pas être liquidé le jour auquel les actifs nets sont évalués, la base qui servira à déterminer la valeur de liquidation de ce contrat sera déterminée par le Conseil d Administration de façon juste et raisonnable. Le non réalisé sur contrats de change à terme est évalué sur base des taux «forward» disponibles à la date d évaluation. NOTE 3 - TAUX DE CHANGE AU 30 JUIN EUR = 1,38060 CAD 1 EUR = 8,64470 HKD 1 EUR = 1,50465 SGD 1 EUR = 1,03620 CHF 1 EUR = 71,24755 INR 1 EUR = 37,71935 THB 1 EUR = 6,92300 CNY 1 EUR = 136,77760 JPY 1 EUR = 34,52475 TWD 1 EUR = 0,70825 GBP 1 EUR = 1.254,82155 KRW 1 EUR = 1,11505 NOTE 4 - TAXES ET FRAIS A PAYER EUR Commission de Gestion (note 5) ,30 Commission de Performance (note 5) ,87 Commissions de Banque Dépositaire et d Agent de Transfert (note 11) ,88 Taxe d'abonnement (note 6) ,44 Autres Frais ,00 Total ,49 NOTE 5 - COMMISSION DE GESTION ET COMMISSION DE PERFORMANCE En rémunération de ses prestations, la Société de Gestion perçoit de la SICAV, à la fin de chaque trimestre, une commission de gestion exprimée en un pourcentage annuel de la valeur de l'actif net moyen de chaque compartiment au cours du trimestre sous revue, au taux de 1,20% par an. Pour chaque compartiment, la Société de Gestion perçoit en outre de la SICAV une commission de performance au taux de 12% de l accroissement positif de la VNI par action avant calcul de la commission de performance, par rapport à la VNI par action de référence. La VNI par action de référence est la VNI par action précédente la plus élevée jamais atteinte par le compartiment ; en cas de paiement de dividendes, ceux-ci seront ajoutés aux VNI afin de calculer la VNI la plus élevée jamais atteinte. La commission de performance est provisionnée à chaque calcul de VNI sur base du nombre d actions du compartiment en circulation au jour de calcul de la VNI. Le montant ainsi provisionné par la Sicav est payé à la Société de Gestion à la fin de chaque trimestre. 23

24 NOTE 6 - TAXE D'ABONNEMENT TreeTop Convertible SICAV La SICAV est régie par les lois fiscales luxembourgeoises. En vertu de la législation et des règlements en vigueur actuellement, la SICAV est soumise à Luxembourg à la taxe d'abonnement au taux annuel de 0,05% payable trimestriellement et calculée sur l'actif net de la SICAV à chaque fin de trimestre. De plus, la Sicav étant enregistrée en Belgique, elle est soumise à une taxe d un taux annuel de 0,08% calculée pour l année 2015 sur base de la valeur des actions distribuées en Belgique telle qu établie au 31 décembre

25 Annexe des états financiers au 30 juin 2015 (suite) NOTE 7 - FRAIS ET COMMISSIONS DIVERS Les charges et frais attribuables à la SICAV comme entité sont provisionnés et répartis sur les différents compartiments en fonction de l'actif net de chaque compartiment par rapport à l'actif net total de la SICAV. Les charges et frais attribuables à un compartiment spécifique, lui sont imputés directement. NOTE 8 - BILAN CONSOLIDE Les comptes consolidés de la SICAV sont exprimés en EUR. 25

26 Annexe des états financiers au 30 juin 2015 (suite) NOTE 9 - CONTRATS DE CHANGE A TERME Tous les contrats de change à terme détaillés ci-dessous ont été conclus avec Banque Degroof Luxembourg S.A. Compartiment TreeTop Convertible International : ECHEANCE DEVISES ACHAT / VENTE NOMINAL ACHETE NOMINAL VENDU TAUX DE CHANGE PLUS OU MOINS- VALUE NON REALISEE (EN EUR) ENGAGEMENT (EN EUR) 15/09/15 EUR / , ,00 0, , ,49 15/09/15 INR / EUR , ,71 72, , ,71 15/09/15 KRW / EUR , , , , ,39 15/09/15 / GBP , ,00 1, , ,36 15/09/15 INR / , ,54 64, , ,11 15/09/15 KRW / , , , , ,71 15/09/15 / CAD , ,00 0, , ,01 15/09/15 / GBP , ,24 1, , ,25 15/09/15 INR / GBP , ,57 102, , ,68 15/09/15 KRW / GBP , , , , ,47 15/09/15 HKD / EUR , ,48 8, , ,48 15/09/15 INR / EUR , ,97 72, , ,97 15/09/15 KRW / EUR , , , , ,34 15/09/15 / EUR , ,11 1, , ,11 15/09/15 CNY / EUR , ,29 6, , ,29 15/09/15 HKD / EUR , ,59 8, , ,59 15/09/15 / EUR , ,00 1, , ,00 15/09/15 EUR / CAD , ,00 0, , ,07 15/09/15 EUR / CAD , ,00 0, , ,79 15/09/15 KRW / EUR , , , , ,72 15/09/15 KRW / EUR , , , , ,13 15/09/15 INR / EUR , ,74 72, , ,74 15/09/15 INR / EUR , ,63 72, , ,63 15/09/15 CNY / EUR , ,06 6, , ,06 15/09/15 / EUR , ,38 1, , ,38 15/09/15 KRW / GBP , , , , ,99 15/09/15 INR / GBP , ,67 102, , ,26 15/09/15 CNY / GBP , ,55 9, , ,89 15/09/15 GBP / EUR , ,00 0, , ,00 15/09/15 HKD / GBP , ,90 12, , ,52 15/09/15 / GBP , ,93 1, , ,28 15/09/15 KRW / , , , , ,47 26

27 Annexe des états financiers au 30 juin 2015 (suite) NOTE 9 - CONTRATS DE CHANGE A TERME (suite) Compartiment TreeTop Convertible International (suite) : ECHEANCE DEVISES ACHAT / VENTE NOMINAL ACHETE NOMINAL VENDU TAUX DE CHANGE PLUS OU MOINS- VALUE NON REALISEE (EN EUR) ENGAGEMENT (EN EUR) 15/09/15 INR / , ,38 64, , ,06 15/09/15 EUR / CNY , ,00 0, , ,17 15/09/15 EUR / CNY , ,00 0, , ,23 15/09/15 GBP / CNY , ,00 0, , ,50 15/09/15 GBP / INR , ,00 0, , ,34 15/09/15 / INR , ,00 0, , ,91 15/09/15 GBP / KRW , ,00 0, , ,53 15/09/15 / KRW , ,00 0, , ,95 15/09/15 EUR / KRW , ,00 0, , ,30 15/09/15 EUR / KRW , ,00 0, , ,52 15/09/15 EUR / INR , ,00 0, , ,89 15/09/15 EUR / INR , ,00 0, , ,03 15/09/15 / GBP , ,00 1, , ,38 15/09/15 EUR / , ,00 0, , ,32 15/09/15 GBP / , ,00 0, , ,55 15/09/15 EUR / , ,00 0, , ,04 15/09/15 EUR / , ,00 0, , ,15 15/09/15 / EUR , ,00 1, , ,00 15/09/15 GBP / EUR , ,00 0, , ,00 15/09/15 / CAD , ,00 0, , ,73 15/09/15 GBP / CAD , ,00 0, , ,52 15/09/15 EUR / CAD , ,00 0, , ,64 15/09/15 EUR / CAD , ,00 0, , ,35 15/09/15 EUR / HKD , ,00 0, , ,22 15/09/15 GBP / HKD , ,00 0, , ,63 15/09/15 EUR / HKD , ,00 0, , ,17 15/09/15 EUR / CNY , ,00 0, , ,10 15/09/15 GBP / CAD , ,00 0, , ,91 15/09/15 KRW / GBP , , , , ,13 15/09/15 GBP / CNY , ,00 0, , ,99 15/09/15 / CAD , ,00 0, , ,75 15/09/15 KRW / , , , , ,05 15/09/15 EUR / CAD , ,00 0, , ,03 15/09/15 KRW / EUR , , , , ,43 15/09/15 EUR / CNY , ,00 0, , ,14 27

28 Annexe des états financiers au 30 juin 2015 (suite) NOTE 9 - CONTRATS DE CHANGE A TERME (suite) Compartiment TreeTop Convertible International (suite) : ECHEANCE DEVISES ACHAT / VENTE NOMINAL ACHETE NOMINAL VENDU TAUX DE CHANGE PLUS OU MOINS- VALUE NON REALISEE (EN EUR) ENGAGEMENT (EN EUR) 15/09/15 EUR / CAD , ,00 0, , ,47 15/09/15 KRW / EUR , , , , ,69 15/09/15 GBP / CAD , ,00 0, , ,68 15/09/15 KRW / GBP , , , , ,26 15/09/15 KRW / , , , , ,29 15/09/15 EUR / , ,00 0, , ,47 15/09/15 EUR / CAD , ,00 0, , ,79 15/09/15 KRW / EUR , , , , ,81 15/09/15 CNY / EUR , ,18 6, , ,18 15/09/15 KRW / EUR , , , , ,98 15/09/15 EUR / CAD , ,00 0, , ,84 15/09/15 EUR / KRW , ,00 0, , ,69 15/09/15 HKD / EUR , ,79 8, , ,79 15/09/15 GBP / KRW 5.437, ,00 0, , ,49 15/09/15 / CAD , ,00 0, , ,39 15/09/15 / KRW , ,00 0, , ,36 15/09/15 INR / , ,46 64, , ,62 15/09/15 EUR / KRW , ,00 0, , ,52 Gain ,75 28

29 Annexe des états financiers au 30 juin 2015 (suite) NOTE 9 - CONTRATS DE CHANGE A TERME (suite) Tous les contrats de change à terme détaillés ci-dessous ont été conclus avec Banque Degroof Luxembourg S.A. Compartiment TreeTop Convertible Pacific : ECHEANCE DEVISES ACHAT / VENTE NOMINAL ACHETE NOMINAL VENDU TAUX DE CHANGE PLUS OU MOINS- VALUE NON REALISEE (EN EUR) ENGAGEMENT (EN EUR) 15/09/15 EUR / , ,00 0, , ,33 15/09/15 INR / , ,44 64, , ,23 15/09/15 HKD / EUR , ,50 8, , ,50 15/09/15 INR / EUR , ,40 72, , ,40 15/09/15 EUR / 6.200, ,01 0, , ,71 15/09/15 KRW / , , , , ,04 15/09/15 EUR / CNY , ,00 0, , ,14 15/09/15 / SGD , ,00 0, , ,22 15/09/15 EUR / SGD , ,00 0, , ,34 15/09/15 / INR , ,00 0, , ,70 15/09/15 / KRW , ,00 0, , ,41 15/09/15 EUR / KRW , ,00 0, , ,04 15/09/15 EUR / INR , ,00 0, , ,54 15/09/15 EUR / TWD , ,00 0, , ,94 15/09/15 / TWD , ,00 0, , ,66 15/09/15 EUR / , ,00 0, , ,27 15/09/15 / EUR , ,00 1, , ,00 15/09/15 EUR / HKD , ,00 0, , ,46 15/09/15 EUR / THB , ,00 0, , ,80 15/09/15 / THB , ,00 0, , ,44 15/09/15 EUR / 2.000, ,30 0, , ,01 15/09/15 INR / , ,04 64, , ,76 15/09/15 EUR / CNY , ,00 0, , ,07 15/09/15 EUR / , ,64 0, , ,78 15/09/15 KRW / EUR , , , , ,05 15/09/15 EUR / 1.750, ,29 0, , ,72 Gain ,32 29

30 Annexe des états financiers au 30 juin 2015 (suite) NOTE 10 - COMMISSIONS D'AGENT DOMICILIATAIRE ET D'AGENT ADMINISTRATIF En rémunération de ses fonctions d'agent domiciliataire de la SICAV, la Banque Degroof Luxembourg S.A. recevra une commission de domiciliation d un montant forfaitaire de EUR 2.500,- par an par compartiment plus un montant forfaitaire de EUR 1.000,- par an par compartiment par pays de commercialisation. En rémunération de ses fonctions d'agent administratif de la SICAV, la Banque Degroof Luxembourg S.A. recevra une commission annuelle calculée sur base des actifs nets moyens de chacun des compartiments de la manière suivante :. 0,080% sur la tranche d actifs nets moyens comprise entre 0 et 125 millions EUR,. 0,065% sur la tranche d actifs nets moyens supérieure à 125 millions EUR. NOTE 11 - COMMISSIONS DE BANQUE DEPOSITAIRE ET D AGENT DE TRANSFERT En rémunération de ses fonctions de Banque Dépositaire et d Agent de transfert de la SICAV, la Banque Degroof Luxembourg S.A. recevra une commission (exclusion faite des frais de transaction) annuelle calculée sur base des actifs nets moyens de chacun des compartiments de la manière suivante :. 0,200% sur la tranche d actifs nets moyens comprise entre 0 et 125 millions d EUR,. 0,175% sur la tranche d actifs nets moyens supérieure à 125 millions d EUR. NOTE 12 - DIVIDENDES En date du 21 avril 2015, lors de l Assemblée Générale Ordinaire des actionnaires de TreeTop Convertible SICAV, il a été décidé de verser un dividende aux actions de distribution suivant : Compartiments Classes d actions Dividendes TreeTop Convertible International Classe C, Dist. GBP 4,00 TreeTop Convertible International Classe D, Dist. EUR 8,50 NOTE 13 - DETERMINATION DU RISQUE GLOBAL Le risque global est une mesure conçue pour limiter l effet de levier généré au niveau de chaque compartiment par l utilisation d instruments financiers dérivés. La méthode utilisée pour calculer ce risque au niveau de chaque compartiment de la SICAV sera celle des engagements. Cette méthode consiste à convertir les positions sur instruments financiers dérivés en positions équivalentes sur les actifs sous-jacents puis à agréger la valeur de marché de ces positions équivalentes. 30

31 NOTE 14 - EVENEMENT Annexe des états financiers au 30 juin 2015 (suite) La Société de Gestion de la SICAV a informé les Administrateurs que, dans les conditions de marché actuelles et en tenant compte de la philosophie de gestion poursuivie au sein de la politique d investissement du compartiment TreeTop Convertible International et des instruments y utilisés, elle est d avis que le compartiment se rapproche de sa capacité maximale. Dans ce contexte et afin de maintenir la cohérence de la gestion du portefeuille du compartiment, la Société de Gestion recommande aux Administrateurs de ne plus accepter de nouvelles souscriptions dans le compartiment. Ayant considéré les recommandations de la Société de Gestion, les Administrateurs de TreeTop Convertible SICAV prennent à l unanimité la décision de suspendre l émission de nouvelles actions du compartiment TreeTop Convertible International à dater du 3 mars