Etude de marché Jones Lang LaSalle Incorporated. Panorama des bureaux en Ile-de-France. 4 ème trimestre Historique

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1 Etude de marché Jones Lang LaSalle Incorporated Panorama des bureaux en Ile-de-France 4 ème trimestre 2017 Historique

2 Ce qu il faut retenir Un trimestre record, tant sur le marché locatif que celui de l investissement Marché locatif Le marché francilien termine l année 2017 en fanfare avec un 4 ème trimestre historique portant la performance globale pour 2017 à m² (+8 % en un an). Le marché a été porté par les grandes transactions qui ont surperformé avec 88 transactions finalisées en 2017, soit 23 transactions de plus qu en Le stock vacant passe enfin sous le seuil des 3,4 millions de m² fin décembre, soit un taux de vacance de 6,4 %, et atteint son niveau le plus bas depuis l été Le loyer «prime» facial est en hausse pour atteindre respectivement 775 /m²/an dans le QCA et 510 /m²/an à La Défense au 4 ème trimestre Marché de l investissement Après 3 trimestres plutôt décevants, le marché francilien de l investissement a créé la surprise au 4 ème trimestre avec près de 9 milliards d euros investis, un record, grâce au retour des transactions d envergure. La performance sur l ensemble de l année 2017 atteint ainsi 18,5 milliards d euros, un volume en recul de 8 % d une année sur l autre mais supérieur de 35 % à la moyenne de long terme. Les investisseurs étrangers ont été plus actifs en fin d année. Les taux de rendement prime des secteurs franciliens les plus établis sont demeurés stables au 4 ème trimestre Ils continuent cependant leur compression dans certains autres marchés. COPYRIGHT JONES LANG LASALLE IP, INC Tous droits réservés. 2

3 Marché locatif La meilleure année depuis 2007 Un nombre inédit de transactions de plus de m² au 4 ème trimestre Le marché francilien des bureaux termine l année 2017 avec plus de m² commercialisés au 4 ème trimestre, une performance historique qui porte la demande placée sur l ensemble de l année à m², un résultat en hausse de 8 % sur un an et supérieur de 15 % à la moyenne décennale. La performance de 2017 reflète, comme lors des pics précédents (2000, 2006, 2007, 2011), le haut niveau de confiance des entreprises en France avec un Climat des Affaires fermement établi au-delà de sa moyenne de long-terme. Demande placée cumulée En milliers de m² Cette confiance s est retrouvée dans les prises à bail des grandes surfaces (supérieures à m²) qui ont surperformé avec pas moins de 88 transactions finalisées en 2017, soit 23 transactions de plus qu en Après un trou d air au 2 ème trimestre, l activité des grandes entreprises a repris de manière très soutenue au 3 ème trimestre (21 transactions) pour réaliser un sprint final au 4 ème trimestre avec 38 transactions enregistrées, une performance record. En volume, ce segment représente 43 % de l activité en Parmi les grands mouvements du 4 ème trimestre, citons les m² de la SNCF sur le campus SFR à Saint-Denis (qui consolide sa présence dans le secteur), la prise à bail de «Kosmo» par les PARFUMS CHRISTIAN DIOR (~ m²) à Neuilly-sur-Seine, celle de «Java» par AXA dans le 17 ème, ou encore celle par OBERTHUR TECHNOLOGIES de «T2» à La Défense. L appétit des grandes entreprises pour des opérations de bureaux à construire ne se dément pas puisque 52 % des surfaces de plus de m² commercialisées concernent des immeubles à développer (~ m²), autant d offres qui ne viendront pas alimenter le marché francilien en surfaces neuves. Le secteur de la finance demeure le plus dynamique avec plus d un quart des surfaces prises à bail, via 16 transactions. Suivent ensuite la communicationcréation (9 transactions), les services immobiliers (12 dont 7 sur de futurs espaces de coworking), et enfin le secteur public (10) T1 T2 T3 T4 Nombre de grandes transactions > m² 16% 65 25% 11% 7% 18% 88 23% COPYRIGHT JONES LANG LASALLE IP, INC Tous droits réservés. 3

4 Avec près de m², les surfaces intermédiaires (entre et m²) enregistrent, elles, une légère baisse (-2 %), et ce malgré 5 transactions de plus qu en Sur le créneau des surfaces inférieures à m², transactions ont été enregistrées en 2017 (167 de moins en un an pour un volume de ~ m²), une baisse imputable au manque d offre dans Paris mais aussi au glissement des demandes des TPE-PME vers des solutions immobilières «alternatives» (coworking, centres d affaires). Pour autant, ce segment de surfaces réalise sa troisième meilleure performance depuis 2007 où le pic des m² avait été atteint. La première périphérie tire son épingle du jeu En manque d offre, avec un taux de vacance d environ 3 %, Paris est en légère baisse fin 2017 (-2 %). Cependant, le QCA réalise une belle performance en 2017 en dépassant m² de demande placée, un niveau observé pour la dernière fois en Il vient ainsi contrebalancer le retard pris sur le reste de Paris. Le renouvellement de l offre dans le QCA en 2017 a permis de réaliser des transactions d envergure avec pas moins de 3 opérations > m². En 2017, la 1 ère périphérie domine avec 48 % de la demande placée. Le Croissant Ouest enregistre sa deuxième meilleure année depuis 2000, avec plus de m² (+40 % en un an). Tous les marchés de l ouest parisien, excepté la Boucle Nord, enregistrent des hausses à deux chiffres. Ce sont toujours la Boucle Sud et Péri-Défense qui caracolent en tête, comptant pour 41 et 30 % des m² commercialisés sur le Croissant Ouest. En difficulté depuis 2013, avec à peine m² placés en moyenne par an, la Première Couronne est à l honneur en 2017, avec plus de m² placés (+52 % en un an). Le Nord démontre le plus fort dynamisme avec une activité multipliée par 2 alors qu au Sud, la demande placée a progressé de 41 %. Ces secteurs de première périphérie, dotés d une offre de qualité, sont les premiers bénéficiaires du report des grandes entreprises, qui profitent de grandes surfaces à des loyers attractifs. Demande placée par secteur géographique (2017 vs 2016) 16% 11% 19% 25% 11% 12% 12% 18% 7% 18% 28% 23% Paris QCA Reste de Paris La Défense Croissant Ouest 1ère Couronne 2ème Couronne Bien qu en baisse par rapport à l exceptionnelle année 2016, La Défense enregistre une performance honorable avec près de m² placés, soit légèrement moins que la moyenne décennale ( m²). Faute de grandes offres et de produits neufs disponibles immédiatement, ce sont essentiellement les grandes transactions qui lui ont fait défaut en La précommercialisation du «Belvédère», enregistrée en fin d année, constitue ainsi la seule grande transaction sur des surfaces de première main en COPYRIGHT JONES LANG LASALLE IP, INC Tous droits réservés. 4

5 Enfin, en Deuxième Couronne, tous les segments de surfaces enregistrent des baisses, sauf celui des grandes transactions qui est en hausse tant en nombre de transactions (10 vs 6 en 2016) qu en volume (+53 %), avec 5 transactions > m² réalisées au 4 ème trimestre. Des valeurs locatives «prime» faciales en hausse Reflet de ce dynamisme et après des atermoiements depuis 2016, les loyers «prime» faciaux sont en hausse. A Paris QCA, il atteint 775 /m²/an grâce à un nombre important de transactions dépassant les 760, avec une valeur maximale nettement supérieure à 800. A La Défense, après être tombé à 505 au 3 ème trimestre, il s est redressé pour atteindre 510 /m²/an à la faveur des transactions réalisées sur «Cœur Défense», à des valeurs comprises entre 500 et 550. Par ailleurs, les loyers moyens de seconde main de ces secteurs continuent leur progression entamée en 2013, atteignant 553 /m² dans le QCA et 415 /m² à La Défense. Sur le QCA plus particulièrement, sous la pression du déséquilibre entre offre et demande, cette valeur moyenne est en hausse constante depuis 3 ans et atteint un niveau record jamais vu depuis En-dehors de ces secteurs emblématiques, les loyers «prime» et moyens en Ile-de-France sont orientés à la hausse dans une majorité de secteurs. Loyer prime facial (en /m²/an) Paris QCA 11% 18% La Défense % % 25% T T % T T Les mesures d accompagnement restent globalement stables, à 22,3 % en Ile-de- France avec un point bas autour de 16,5 % dans Paris en passant par 24 % dans le Croissant Ouest et La Défense, pour atteindre 27 % en 1 ère Couronne. Un stock vacant sous le seuil des 3,4 millions de m² Le stock vacant passe enfin sous le seuil des 3,4 millions de m² fin décembre, soit un taux de vacance de 6,4 %. Sans avoir totalement gommé les effets de la crise, le niveau global de l offre est retombé à un niveau comparable à celui de l été Suite au dynamisme des grandes transactions, l offre de première main reste faible et ne représente plus que 14 % de l offre totale, soit à peine m² immédiatement disponibles. La pénurie d offre dans Paris s accentue avec un taux de vacance qui se situe à 3 % en moyenne. Le Croissant Ouest concentre, quant à lui, toujours l essentiel des surfaces à commercialiser ( m²), pour un taux de vacance global de 11,8 %. COPYRIGHT JONES LANG LASALLE IP, INC Tous droits réservés. 5

6 Marché de l investissement Fin d année en fanfare La réalité rejoint enfin le ressenti Après trois trimestres plutôt décevants, le marché francilien de l investissement a créé la surprise en fin d année avec près de 9 milliards d euros investis au cours du 4 ème trimestre 2017, un volume historique représentant pratiquement la moitié de l activité de l année. Le volume global investi depuis le début de l année s établit ainsi à 18,5 milliards d euros, un chiffre en recul de 8 % d une année sur l autre mais supérieur de 35 % à la moyenne de long terme. Les grandes transactions, attendues tout au long de l année 2017, ont été particulièrement nombreuses au 4 ème trimestre, avec pas moins de 22 opérations d un montant supérieur à 100 millions d euros, représentant un total de 6,7 milliards d euros, un volume jamais atteint en un seul trimestre sur ce segment de marché. On citera, parmi les 6 transactions de plus de 300 millions d euros intervenues au cours des trois derniers mois, l acquisition par AMUNDI, CREDIT AGRICOLE ASSURANCES et PRIMONIAL de l opération «Cœur Défense», la cession par ADIA de l immeuble «Ecowest», situé à Levallois-Perret, pour un montant légèrement supérieur à 680 millions d euros, ou encore l acquisition par AMUNDI et PRIMONIAL, auprès de HINES et AG REAL ESTATE, de la tour «Hekla», un immeuble à construire à La Défense. Les transactions d un montant compris entre 300 et 500 millions d euros (2,5 milliards d euros) ou d un montant supérieur à 500 millions d euros (3,6 milliards d euros) progressent ainsi respectivement de 11 et 18 % d une année sur l autre. Tous les autres segments de marché voient, en revanche, leurs performances reculer, dans des proportions allant de -12 % pour les transactions d un montant inférieur à 50 millions d euros ou compris entre 50 et 100 millions d euros, à - 21 % pour les millions d euros. Tous segments confondus, 316 transactions ont été enregistrées en 2017 sur le marché francilien de l investissement, un nombre en recul de 9 % d une année sur l autre mais nettement supérieur à la moyenne de long terme (251). En milliards d' En milliards d' Volumes investis en Ile-de-France 20,3 20,3 18, T1 T2 T3 T4 Volumes investis par tranche de montant < 50 M M M M > 500 M COPYRIGHT JONES LANG LASALLE IP, INC Tous droits réservés. 6

7 Belles performances pour le Croissant Ouest et La Défense Après une année 2016 historique, avec plus de 5,5 milliards d investissements, Paris QCA a connu une année 2017 moins dynamique avec un peu moins de 3,2 milliards d euros engagés (-42 %). Les autres marchés parisiens ont, eux, mieux résisté, avec une activité similaire d une année sur l autre (un peu plus de 3 milliards d euros investis). Le marché de La Défense, qui avait démarré l année timidement, s est nettement redressé en fin d année à la faveur de plusieurs transactions d envergure. On citera, outre «Cœur Défense» et «Hekla», les cessions des immeubles «Palatin 1 & 2» et de la tour «Cèdre». Avec 2,8 milliards d euros investis au cours des trois derniers mois, il totalise près de 3,3 milliards d euros d investissements sur l ensemble de l année 2017, sa 2 ème meilleure performance de l histoire après Mais c est dans le Croissant Ouest (+5 % en un an) que s est concentré l essentiel de l activité, avec près de 4,6 milliards d euros. Le secteur Neuilly/Levallois a, notamment, fini l année 2017 en fanfare avec plus d 1,5 milliard d euros engagés sur le seul 4 ème trimestre. Au total, sur l ensemble de l année, il totalise plus de 2 milliards d euros, soit 45 % de l activité du Croissant Ouest. Les cessions des opérations «Ecowest» et «So Ouest Plaza», toutes deux situées à Levallois-Perret, ont nettement contribué à ce résultat. La Première Couronne finit également l année en beauté avec près d 1 milliard d euros investis sur le seul 4 ème trimestre, grâce à 5 transactions de plus de 100 millions d euros. Elle cumule ainsi 2,1 milliards d euros sur l ensemble de l année, répartis de façon relativement équivalente entre les 3 sous-secteurs. Après un 1 er semestre timide, la Deuxième Couronne a quant à elle connu une deuxième moitié d année plus active avec 636 millions d euros investis au cours des trois derniers mois, pour un montant total d 1,7 milliard d euros d investissements en 2017 (+3 % en un an). Seuls les investissements en bureaux se sont maintenus d une année sur l autre Les investissements en bureaux se sont maintenus d une année sur l autre (-3 %), avec 16,2 milliards d euros d investissements. Les autres typologies de produits, après d excellents résultats en 2016, ont en revanche vu leurs performances reculer d une année sur l autre, dans des proportions allant de -32 % pour les entrepôts à -55 % pour les locaux d activités. En commerce, après un début d année particulièrement timide, les investissements se sont redressés de trimestre en trimestre pour atteindre 715 millions d euros au 4 ème trimestre, pour un total de 1,7 milliard d euros sur l ensemble de l année (-34 % en un an). 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Répartition des engagements par type d'actif en 2017 Bureaux Entrepôts Répartition géographique des engagements Paris QCA Reste de Paris La Défense Croissant Ouest 1ère Couronne 2ème Couronne Portefeuilles IDF 3%1% 9% 87% Commerce Locaux acti. / mixtes COPYRIGHT JONES LANG LASALLE IP, INC Tous droits réservés. 7

8 Les investisseurs étrangers plus actifs en fin d année Les investisseurs étrangers, très actifs en début d année, ont été moins présents au cours des mois suivants. Avec plus de 2,6 milliards d engagements au 4 ème trimestre, soit davantage que sur les 9 premiers mois de l année cumulés, ils ont de nouveau été dynamiques en fin d année. Ils totalisent ainsi, sur l ensemble de l année 2017, 5,2 milliards d euros d investissements, soit 29 % de l activité. Les plus actifs ont été les fonds d investissements internationaux, avec près de 900 millions d euros, les investisseurs allemands (845 millions, soit 5 % des engagements), suivis des américains (4 %). Les investisseurs français, représentés en très large majorité par les SCPI/OPCI (8,2 milliards d engagements) totalisent, eux, près de 13 milliards d acquisitions. Les investisseurs étrangers ont été nettement plus actifs côté cessions, avec près de 8,2 milliards d arbitrages sur l ensemble de l année, profitant d un marché porteur pour cristalliser leur plus-value. Les investisseurs américains arrivent en tête, avec plus de 2,5 milliards d euros cédés, et sont ainsi clairement netvendeurs. Ils sont suivis des fonds d investissements internationaux, avec près de 2 milliards d euros de cessions (11 %), et des Emirats Arabes Unis (7 %). Les investisseurs français ont, quant à eux, réalisé un peu plus de 9 milliards d euros de cessions. Grâce à de nombreuses transactions d envergure, les actifs «Core» arrivent largement en tête, avec 58 % des montants investis. Le reste de l activité se répartit de façon équilibrée entre les actifs «Core +» et les actifs «Value-add». Les acquisitions en VEFA, au nombre de 15 en 2017, ont été moins nombreuses qu en 2016 (21), mais ont concerné des opérations de taille plus significative, à l instar d «Hekla», de «Duo», ou encore de «Grand Central Saint-Lazare». Elles totalisent ainsi près de 2,9 milliards d euros, contre 2,5 milliards en Les taux de rendement prime des secteurs franciliens les plus établis sont demeurés stables au 4 ème trimestre 2017, à 3,00 % dans le QCA et 4,00 % à La Défense. Ils continuent cependant leur compression dans les autres marchés, à l instar du Nord-Est de Paris, où ils se positionnent désormais à 3,50 % sur Paris 3/4/10/11 et 4,00 % sur Paris 18/19/20, des Premières Couronnes Est et Sud, à 4,50 %, ou encore de la Péri Défense, où les meilleurs actifs s échangent à un taux de 4,00 %. Avec des OAT positionnées à 0,785 % fin décembre 2017, l immobilier conserve toute son attractivité par rapport aux autres supports de placement avec une prime de risque de 222 points de base. Prime de risque 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% T4 T4 T4 T4 T4 T4 T4 T4 T4 T4 T Taux de rendement prime Paris QCA OAT 10 ans Sources : JLL/Banque de France COPYRIGHT JONES LANG LASALLE IP, INC Tous droits réservés. 8

9 Perspectives La reprise est bien là, mais l inflation se fait désirer Des prévisions de croissance revues à la hausse L embellie économique observée depuis le début de l année 2017 à l échelle mondiale s est confirmée et amplifiée. Le FMI et l OCDE ont ainsi revu leurs prévisions de croissance à la hausse, envisageant une progression du PIB mondial de 3,6 % en 2017 et de 3,7 % en 2018, des niveaux jamais vus depuis Selon les deux organismes, la croissance mondiale devrait cependant ralentir en 2019, les niveaux d investissement et la progression des salaires restant trop faibles pour garantir une croissance solide. Ils invitent ainsi les pays à engager rapidement les réformes nécessaires pour assurer une reprise durable et se prémunir de chocs éventuels. Enfin, le FMI et l OCDE soulignent également le niveau élevé de dette des entreprises et des ménages, qui pourrait représenter un risque en cas de remontée rapide des taux d intérêt. Ces révisions à la hausse font suite à une activité plus forte que prévu dans plusieurs pays tels que la Chine, le Japon, le Canada ou encore les Etats-Unis où, face à un marché de l emploi et une activité économique solides, les prévisions de croissance ont été revues à la hausse par le FMI pour 2017 (2,2 %) et 2018 (2,3 %). Après avoir procédé, en décembre 2017, à une nouvelle hausse de 25 points de base de son taux directeur, désormais positionné à 1,25-1,50 %, la Fed devrait ainsi poursuivre la normalisation de sa politique monétaire, avec trois nouvelles hausses prévues en Même dynamisme en Zone Euro, avec une croissance de 0,6 % au 3 ème trimestre 2017, après 0,7 % au 2 ème. Sur un an, le PIB a ainsi progressé de 2,6 %, soit davantage qu aux Etats-Unis. Et les enquêtes d opinion laissent augurer une fin d année tout aussi dynamique. Seule ombre au tableau, l inflation qui, selon la BCE, ne devrait pas dépasser 1,5 % en 2017 et 1,4 % en 2018, un niveau toujours inférieur à l objectif de 2 %, excluant une remontée des taux directeurs dans les 12 prochains mois. Croissance mondiale 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% -2,0% -3,0% -4,0% -5,0% Sources : Banque mondiale, FMI Croissance en Zone Euro 5,0% 4,0% 3,0% 2,0% 1,0% 0,0% -1,0% -2,0% -3,0% -4,0% -5,0% Sources : Banque mondiale, FMI COPYRIGHT JONES LANG LASALLE IP, INC Tous droits réservés. 9

10 févr.-14 avr.-14 juin-14 août-14 oct.-14 déc.-14 févr.-15 avr.-15 juin-15 août-15 oct.-15 déc.-15 févr.-16 avr.-16 juin-16 août-16 oct.-16 déc.-16 févr.-17 avr.-17 juin-17 août-17 oct.-17 déc.-17 T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T T En France, l économie continue de croître de façon soutenue, avec une progression du PIB de 0,5 % au 3 ème trimestre 2017, et des chiffres revus à la hausse pour le 4 ème trimestre 2016 et le 2 ème trimestre 2017 (0,6 % au lieu de 0,5 %). L Insee, pour qui «la croissance est installée depuis fin 2016 sur un rythme solide», a ainsi revu pour la deuxième fois sa prévision de croissance pour 2017 à la hausse, tablant désormais sur une progression du PIB de 1,9 % sur l ensemble de l année. Tous les indicateurs laissent penser que la croissance française devrait demeurer robuste dans les mois à venir. Le Climat des Affaires continue de progresser, atteignant 112 en décembre 2017, un niveau inédit depuis 10 ans. Il augmente de nouveau dans le Bâtiment, à 109, son plus haut depuis septembre 2008, ainsi que dans les Services, à 111, un niveau jamais atteint depuis avril Cette confiance des chefs d entreprises se retrouve également dans l indice global PMI Markit français, qui mesure le niveau d activité des entreprises, positionné autour de 60 depuis maintenant plusieurs semaines. Du côté des ménages, l optimisme est également de mise, avec une confiance des ménages positionnée à 105 début janvier, un niveau nettement supérieur à sa moyenne de long terme (100). Le chômage, bien qu en légère hausse au 3 ème trimestre 2017, est quant à lui en recul de 0,3 point sur un an. Il devrait, selon l Insee, diminuer de nouveau au cours du 1 er semestre 2018 pour s établir à 9,4 % à mi-année. Au regard de ce tableau globalement positif, et grâce à des exportations qui devraient nettement se redresser au sein d un contexte mondial porteur, l ensemble des économistes s accordent à dire que la croissance française devrait demeurer soutenue en 2018, avec des anticipations comprises entre 1,7 % pour la BANQUE DE FRANCE et 1,8 % pour le FMI ou l OCDE. Evolution trimestrielle du PIB français 0,8% 0,7% 0,6% 0,5% 0,4% 0,3% 0,2% 0,1% 0,0% -0,1% -0,2% -0,3% Source : Insee Indice synthétique du climat des affaires Source : Insee Marché locatif Ce point haut du marché est-il un point de retournement pour le marché locatif parisien en 2018? Aujourd hui le contexte macro-économique et la situation du marché des bureaux ne laissent en aucune mesure augurer un retournement de cycle en L environnement est très différent de celui de avec une inflation modérée, une croissance certes en hausse mais plus faible qu en 2007, des marchés boursiers en-deçà de leur maximum, une consommation modérée et un niveau de chômage encore élevé maintenant une modération salariale. Compte tenu des prévisions de croissance, nous sommes confiants pour 2018, et anticipons un volume de demande placée autour de 2,4-2,5 millions de m². COPYRIGHT JONES LANG LASALLE IP, INC Tous droits réservés. 10

11 Concernant l offre, les livraisons à venir en 2018 seront plus nombreuses qu en 2017, mais elles sont déjà en grande partie précommercialisées. Ainsi, peu de nouvelles offres viendront réalimenter le stock. Face à une demande soutenue, notamment sur le neuf, l offre immédiate devrait poursuivre sa résorption. Après une longue période de stagnation, les valeurs prime ont connu une augmentation en fin d année 2017 et devraient encore augmenter en 2018 sous la pression d une demande dynamique et d une offre neuve contrainte. Marché de l investissement Le marché francilien de l investissement a créé la surprise en fin d année en achevant une performance trimestrielle record. Ce résultat est lié, d une part, à la concrétisation de transactions d envergure qui étaient en cours depuis un certain nombre de mois, et d autre part à la signature très rapide de transactions relativement récentes. L excellente performance réalisée sur le segment des grandes transactions a ainsi permis de compenser en partie les résultats plus mitigés pour les opérations de taille plus modeste, dont l activité reste bridée par un manque d opportunités. Après une 4 ème année à des niveaux d activité nettement au-dessus de la moyenne et des taux de rendement faibles, la même question peut se poser pour l investissement : fin de cycle ou pas en 2018? De nouveau, et comme pour le marché locatif, rien n indique aujourd hui un retournement alors que le contexte est très différent de celui de 2007 avec notamment des perspectives d inflation qui demeurent modérées en Europe. Au regard des opérations actuellement en cours de marketing, nous sommes confiants pour l année 2018, pour laquelle nous envisageons un volume d investissement en Ile-de-France relativement similaire à celui enregistré en Par ailleurs, la BCE ayant annoncé ne pas envisager de resserrement monétaire avant 2019, nous n anticipons pas de hausse des taux de rendement à court terme, ces derniers restant sous pression d une forte demande forte. Suite à la progression du loyer prime à Paris QCA, désormais positionné audessus de sa moyenne long terme, et avec une prime de risque proche de sa moyenne de long terme, l indicateur JLL de potentiel, qui analyse les capacités de création de valeur sur le marché francilien reste en zone d équilibre, à 0. Indicateur JLL de potentiel T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T Zone de potentiel Zone d'équilibre relatif Zone de risque /Banque de France COPYRIGHT JONES LANG LASALLE IP, INC Tous droits réservés. 11

12 Paris rue La Boétie Paris T : +33 (0) F : +33 (0) Le Plessis-Robinson «La Boursidière» - BP Le Plessis-Robinson T : +33 (0) F : +33 (0) La Défense «Cœur Défense» esplanade Charles de Gaulle Paris La Défense Cedex T : +33 (0) F : +33 (0) Lyon 55 avenue Foch Lyon T : +33 (0) F : +33 (0) Saint-Denis 3 rue Jesse Owens Saint-Denis T : +33 (0) F : +33 (0) Marseille 21 rue de la République Marseille T : +33 (0) F : +33 (0) Bordeaux 16 cours de Tournon Bordeaux T : +33 (0) F : +33 (0) Lille 46 rue de Valenciennes Lille T : +33 (0) F : +33 (0) Contacts Virginie Houzé Directeur Etudes & Recherche Paris T : +33 (0) virginie.houze@eu.jll.com Delphine Mahé Responsable Etudes Etudes & Recherche Paris T : +33 (0) delphine.mahe@eu.jll.com Manuela Moura Consultante Etudes & Recherche Paris T : +33 (0) manuela.moura@eu.jll.com Jones Lang LaSalle 2018 Jones Lang LaSalle IP, Inc. Tous droits de reproduction, de représentation, de traduction et d'adaptation par tous procédés réservés pour tous pays. Toute reproduction intégrale ou partielle, par quelque procédé que ce soit, faite sans l'autorisation de Jones Lang LaSalle ou de ses ayants droits est illicite (art. L du Code de la propriété intellectuelle) et constitue une contrefaçon sanctionnée par les articles L et suivants du Code de la propriété intellectuelle. Jones Lang LaSalle ne saurait en tout état de cause être tenu responsable de tout dommage direct ou indirect ou de toute perte subie en raison d'une inexactitude ou d'une incorrection de ce document.