RAPPORT ANNUEL ET ÉTATS FINANCIERS AUDITÉS. ishares IV PLC

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1 RAPPORT ANNUEL ET ÉTATS FINANCIERS AUDITÉS ishares IV PLC POUR L EXERCICE CLÔTURÉ LE 31 MAI

2 Sommaire Informations générales 3 Historique 5 Rapport du Gestionnaire d investissement 10 Déclaration du Président 22 Conseil d administration 24 Déclaration de Gouvernance d'entreprise 25 Rapport du Comité d audit 31 Déclaration de responsabilité des Administrateurs 35 Rapport des Administrateurs 37 Déclaration de responsabilité du Dépositaire 39 Rapport du Dépositaire aux Actionnaires 40 Rapport des Commissaires aux comptes 41 États financiers États financiers de la Société Conventions comptables 46 Risques associés aux instruments financiers 51 État des revenus 71 Tableau de variation des actifs nets attribuables aux porteurs d'actions de participation rachetables 71 Bilan 72 Notes aux états financiers 73 États financiers de base et notes du Fonds, tableaux des investissements et tableaux non audités des acquisitions et cessions importantes : ishares $ Short Duration Corporate Bond UCITS ETF 79 ishares $ Short Duration High Yield Corporate Bond UCITS ETF 102 ishares $ Treasury Bond 20+yr UCITS ETF 117 ishares $ Ultrashort Bond UCITS ETF 123 ishares Ultrashort Bond UCITS ETF 136 ishares Euro Government Bond 20yr Target Duration UCITS ETF 146 ishares Euro Ultrashort Bond UCITS ETF 153 ishares ibonds Sep 2018 USD Corporate UCITS ETF 166 ishares MSCI China A UCITS ETF 175 ishares MSCI EMU Large Cap UCITS ETF 188 ishares MSCI EMU Mid Cap UCITS ETF 198 ishares MSCI Europe Momentum Factor UCITS ETF 208 ishares MSCI Europe Quality Factor UCITS ETF 217 ishares MSCI Europe Size Factor UCITS ETF 227 ishares MSCI Europe Value Factor UCITS ETF 240 ishares MSCI France UCITS ETF 251 ishares MSCI Russia Capped Swap 259 ishares MSCI World Momentum Factor UCITS ETF 263 ishares MSCI World Quality Factor UCITS ETF 277 ishares MSCI World Size Factor UCITS ETF 290 ishares MSCI World Value Factor UCITS ETF 313 i S H A R E S I V P L C R A P P O R T A N N U E L [ 1 ]

3 Sommaire (suite) États financiers (suite) États financiers de base et notes du Fonds, tableaux des investissements et tableaux non audités des acquisitions et cessions importantes (suite) : ishares S&P CNX Nifty India Swap 328 ishares S&P GSCI Dynamic Roll Agriculture Swap 332 ishares S&P GSCI Dynamic Roll Commodity Swap 336 ishares S&P GSCI Dynamic Roll Energy Swap 340 ishares S&P GSCI Dynamic Roll Industrial Metals Swap 344 ishares US Equity Buyback Achievers UCITS ETF 348 Avertissements 356 Ce Rapport annuel et les états financiers audités (les «Rapport et Comptes») sont susceptibles d être traduits en d autres langues. Ces traductions présenteront exactement les mêmes informations et répondront à la même interprétation que le Rapport et les Comptes originaux rédigés en langue anglaise. En cas de contradictions entre le Rapport et les Comptes originaux rédigés en langue anglaise et le Rapport et les Comptes traduits dans une autre langue, la version originale anglaise aura préséance, sous réserve que (et uniquement dans ce cas) les exigences juridiques en vigueur d un territoire dans lequel les actions sont vendues imposent que, pour toute action intentée sur la base des informations communiquées dans le Rapport et les Comptes publiés dans une langue autre que l anglais, la langue de publication du Rapport et des Comptes sur la base desquels l action est intentée soit déterminante. Les litiges quant aux conditions du Rapport et des Comptes, quelle que soit la langue dans laquelle ils sont rédigés, seront réputés régis et interprétés conformément à la législation irlandaise. [ 2 ] i S H A R E S I V P L C R A P P O R T A N N U E L

4 Informations générales Conseil d administration 1 Agent payeur 4 Paul McNaughton (Président) (Irlandais) Citibank N.A., Succursale de Londres Paul McGowan (Irlandais) Cora O Donohoe (Irlandaise résidente britannique) Siège Social : Barry O Dwyer (Irlandais) Citigroup Centre Karen Prooth (Britannique) 25 Canada Square Canary Wharf Membres du Comité d audit London E14 5LB Paul McGowan (Président) Angleterre Paul McNaughton Secrétaire de la Société Membres du Comité de nomination Chartered Corporate Services Paul McNaughton (Président) Taney Hall Paul McGowan Eglinton Terrace Barry O'Dwyer Dundrum Dublin 14 Gestionnaire Irlande BlackRock Asset Management Ireland Limited Gestionnaire d investissement et Promoteur Siège Social : BlackRock Advisors (UK) Limited J.P. Morgan House International Financial Services Centre Siège Social : Dublin 1 12 Throgmorton Avenue Irlande London EC2N 2DL Angleterre Agent administratif State Street Custodial Services (Ireland) Limited Gestionnaires d investissement délégués 5 78 Sir John Rogerson s Quay BlackRock Financial Management, Inc. Dublin 2 40 East 52nd Street Irlande New York NY Agent d enregistrement 2 États-Unis Computershare Investor Services (Ireland) Limited Heron House BlackRock (Singapore) Limited Corrig Road 20 Anson Road Sandyford Industrial Estate #18-01 Dublin 18 Singapore Irlande Singapour Agent d enregistrement 3 Dépositaire State Street Custodial Services (Ireland) Limited State Street Custodial Services (Ireland) Limited 78 Sir John Rogerson s Quay 78 Sir John Rogerson s Quay Dublin 2 Dublin 2 Irlande Irlande 1 Tous les Administrateurs sont Administrateurs non exécutifs. 2 Agent d enregistrement pour l ensemble des Compartiments, excepté l ishares MSCI China A UCITS ETF. 3 L agent d enregistrement des Compartiments dont le règlement est réalisé par l intermédiaire d un Dépositaire central de titres international («ICSD», International Central Securities Depositary), uniquement pour le ishares MSCI China A UCITS ETF. 4 L entité désignée pour agir en qualité d agent payeur uniquement pour le Compartiment ishares MSCI China A UCITS ETF. 5 Le Gestionnaire d investissement a sous-traité certaines fonctions de gestion de portefeuille des compartiments ishares $ Short Duration Corporate Bond UCITS ETF, ishares $ Short Duration High Yield Corporate Bond UCITS ETF, ishares $ Treasury Bond 20+yr UCITS ETF, ishares $ Ultrashort Bond UCITS ETF, ishares Ultrashort Bond UCITS ETF, ishares Euro Government Bond 20yr Target Duration UCITS ETF, ishares Euro Ultrashort Bond UCITS ETF et ishares ibonds Sep 2018 USD Corporate UCITS ETF. i S H A R E S I V P L C R A P P O R T A N N U E L [ 3 ]

5 Informations générales (suite) Dépositaire délégué en RPC 6 Représentant en Suisse The Hong Kong and Shanghai Banking Corporation Limited BlackRock Asset Management Schweiz AG 1 Queen's Road Central Bahnhofstrasse 39 Hong Kong 8001 Zurich Chine Suisse Dépositaire RQFII 6 Agent payeur en Suisse HSBC Bank (China) Co Ltd JPMorgan Chase Bank 33th Floor, HSBC Building National Association Shanghai ifc Columbus, Zurich Branch 8 Century Avenue Dreikönigstrasse 21 Pudong 8002 Zurich Shanghai Suisse Chine Agent payeur et d'information en Allemagne Siège social de la Société Commerzbank AG J.P. Morgan House Theodor-Heuss-Allee 50 International Financial Services Centre Frankfurt am Main Dublin 1 Allemagne Irlande Agent payeur et d'information en Autriche Conseillers juridiques de la société UniCredit Bank Austria AG en matière de droit irlandais : À l attention de : 8398/Custody William Fry Julius Tandler Platz 3 2 Grand Canal Square, Dublin Vienna Irlande Autriche Commissaires aux comptes PricewaterhouseCoopers Chartered Accountants and Registered Auditors One Spencer Dock North Wall Quay Dublin 1 Irlande 6 Le Dépositaire délégué RPC et le Dépositaire RQFII (Investisseurs institutionnels étrangers qualifiés pour les investissements en renminbi) concernent uniquement le Compartiment ishares MSCI China A UCITS ETF. [ 4 ] i S H A R E S I V P L C R A P P O R T A N N U E L

6 Historique ishares IV public limited company (la «Société») est une société d investissement à capital variable de type ouvert. La Société a été constituée et immatriculée en Irlande le 3 juillet 2009 avec une responsabilité limitée et séparée entre ses Compartiments («plc») et est constituée conformément à la législation irlandaise comme société ouverte à responsabilité limitée sous le régime du Companies Act de 2014 sur les sociétés et de la Réglementation des communautés européennes de 2011 sur les OPCVM (Organismes de placement collectif en s mobilières) (telle que modifiée) (la «Réglementation OPCVM») et est réglementée par la Banque centrale d Irlande. La Société est structurée en Fonds à compartiments multiples et constituée par des Compartiments distincts (les «Compartiments») de la Société. Le terme «Compartiment» sera réputé signifier un Compartiment de la Société ou, selon le contexte, du Gestionnaire ou son délégué agissant pour le compte du Compartiment concerné. Le terme «BlackRock» est utilisé pour représenter BlackRock Advisors (UK) Limited. Les objectifs et les directives d investissement de chaque Compartiment sont définis dans le prospectus et le prospectus supplémentaire afférent. Modifications de la Société La Société a débuté l activité de prêt de titres en juin Veuillez consulter la note 19 aux états financiers de la Société pour tous détails relatifs au prêt de titres. La Société a lancé les Compartiments suivants au cours de l exercice : Compartiment Date de lancement ishares MSCI France UCITS ETF 8 septembre 2014 ishares MSCI World Momentum Factor UCITS ETF 6 octobre 2014 ishares MSCI World Quality Factor UCITS ETF 6 octobre 2014 ishares MSCI World Size Factor UCITS ETF 6 octobre 2014 ishares MSCI World Value Factor UCITS ETF 6 octobre 2014 ishares MSCI Europe Momentum Factor UCITS ETF 19 janvier ishares MSCI Europe Quality Factor UCITS ETF 19 janvier ishares MSCI Europe Size Factor UCITS ETF 19 janvier ishares MSCI Europe Value Factor UCITS ETF 19 janvier ishares $ Treasury Bond 20+yr UCITS ETF 21 janvier ishares Euro Government Bond 20yr Target Duration UCITS ETF 21 janvier ishares US Equity Buyback Achievers UCITS ETF 3 février ishares ibonds Sep 2018 USD Corporate UCITS ETF 11 mars ishares MSCI China A UCITS ETF 13 avril Un prospectus a été publié le 6 octobre 2014 et deux mises à jour supplémentaires ont été diffusées les 11 mars et 29 mai. Un supplément relatif au Compartiment ishares MSCI France UCITS ETF a été publié le 15 août Les Suppléments relatifs aux Compartiments ishares MSCI Europe Momentum Factor UCITS ETF, ishares MSCI Europe Quality Factor UCITS ETF, ishares MSCI Europe Size Factor UCITS ETF et ishares MSCI Europe Value Factor UCITS ETF ont été publiés le 24 octobre Un supplément relatif au Compartiment ishares US Equity Buyback Achievers UCITS ETF a été publié le 20 novembre Un supplément relatif au Compartiment ishares MSCI China A UCITS ETF a été publié le 11 mars. Les TER des Compartiments ishares $ Ultrashort Bond UCITS ETF, ishares Ultrashort Bond UCITS ETF et ishares Euro Ultrashort Bond UCITS ETF ont été actualisés de 0,20 à 0,09 le 5 mars. En date d effet du 6 octobre 2014, le Gestionnaire d investissement a modifié la méthodologie utilisée pour calculer l exposition globale, abandonnant la Valeur à risque (VàR) relative pour adopter l approche d engagement. Le Gestionnaire d investissement a estimé que l approche par les engagements était une méthodologie mieux adaptée aux stratégies d investissement et profils de risque des Compartiments. L approche par les engagements est une méthodologie qui cumule la de marché sous-jacente ou notionnelle des instruments financiers dérivés pour déterminer l exposition globale du Compartiment. i S H A R E S I V P L C R A P P O R T A N N U E L [ 5 ]

7 Historique (suite) Modifications de la Société (suite) Conformément aux Avis OPCVM, l exposition globale d un Compartiment utilisant l approche par les engagements ne peut dépasser 100 nette («VLN») du Compartiment. Le changement de méthodologie n affecte pas la manière dont les Compartiments sont gérés. Comme indiqué à la section «Risque de marché», le Gestionnaire d investissement continuera de rendre compte de la VàR et des autres mesures pertinentes au Conseil d administration sur une base trimestrielle à des fins de gestion des risques. Comme indiqué aux actionnaires par courrier daté du 4 septembre 2014, il a été décidé de fusionner les Compartiments ishares MSCI EMU Large Cap UCITS ETF (Lux) et ishares MSCI EMU Mid Cap UCITS ETF (Lux) («Compartiments absorbés») respectivement dans les compartiments ishares MSCI EMU Large Cap UCITS ETF et ishares MSCI EMU Mid Cap UCITS ETF («Compartiments absorbeurs») en date d effet du 20 octobre Les ratios d échange utilisés pour calculer le nombre d actions des Compartiments absorbeurs émises en faveur des anciens porteurs de parts des Compartiments absorbés étaient respectivement de 4, et de 2, Investisseur institutionnel étranger qualifié pour les investissements en renminbi En vertu de la loi en vigueur en République populaire de Chine («RPC») et sous réserve d exceptions mineures, les investisseurs basés dans certaines juridictions n appartenant pas à la RPC peuvent faire une demande auprès de la Commission chinoise de réglementation des titres («CSRC», China Securities Regulatory Commission) afin d obtenir le statut d Investisseur institutionnel étranger qualifié pour les investissements en renminbi («RQFII», Renminbi Qualified Foreign Institutional Investor). Après avoir obtenu le statut de RQFII, l entité se verra adjuger une part du Quota RQFII (quota d investissement établi par le département d État aux opérations de change de la RPC («SAFE», State Administration of Foreign Exchange) qu elle pourra investir directement dans des actions chinoises A. Le Gestionnaire d investissement a obtenu sa licence RQFII et a reçu le 11 mars un quota RQFII lui permettant d investir dans plusieurs compartiments dont il assure la gestion. BlackRock Advisors (UK) Limited (le «Gestionnaire d investissement») ne pourra pas investir directement dans des actions chinoises A pour le Compartiment ishares MSCI China A UCITS ETF sans être titulaire d un Quota RQFII. La capacité pour le Compartiment MSCI China A UCITS ETF d investir dans des actions chinoises A dépend de plusieurs facteurs, notamment de l adjudication par la SAFE d un Quota RQFII suffisant au Gestionnaire d investissement (y compris un Quota RQFII supplémentaire au besoin) que ce dernier aura décidé d affecter aux investissements dudit Compartiment, et de la capacité du Gestionnaire d investissement à conserver sa Licence RQFII. Le Gestionnaire d investissement peut affecter son Quota RQFII à plusieurs des fonds dont il assure la gestion de manière flexible et occasionnelle. En conséquence, le Compartiment ne bénéficiera pas de l exclusivité du Quota RQFII spécifiquement adjugé au Gestionnaire d investissement et le montant qui lui sera octroyé dépendra de la répartition que ce dernier, dans le cadre de sa gestion, effectuera entre les différents compartiments. Caractéristiques du Compartiment 21 Compartiments étaient en activité au. L objectif d investissement des Compartiments vise à reproduire ou répliquer les Indices de référence listés ci-après : Compartiment Indice de référence Approche de gestion des investissements* ishares $ Short Duration Corporate Bond UCITS ETF Markit iboxx USD Liquid Investment Grade 0-5 Index Sans réplication ishares $ Short Duration High Yield Corporate BondUCITS ETF Markit iboxx USD Liquid High Yield 0-5 Capped Index Sans réplication ishares $ Treasury Bond 20+yr UCITS ETF Barclays U.S. 20+ Year Treasury Bond Index Sans réplication ishares $ Ultrashort Bond UCITS ETF ishares Ultrashort Bond UCITS ETF ishares Euro Government Bond 20yr Target Duration Markit iboxx USD Liquid Investment Grade Ultrashort Index Sans réplication Markit iboxx GBP Liquid Investment Grade Ultrashort Index Sans réplication UCITS ETF Markit iboxx EUR Eurozone 20yr Target Duration Index Sans réplication ishares Euro Ultrashort Bond UCITS ETF Markit iboxx EUR Liquid Investment Grade Ultrashort Index Sans réplication ishares ibonds Sep 2018 USD Corporate UCITS ETF Barclays September 2018 Maturity US Corporate Index Sans réplication ishares MSCI China A UCITS ETF MSCI China A International Index Sans réplication ishares MSCI EMU Large Cap UCITS ETF MSCI EMU Large Cap Index Réplication * Veuillez vous reporter au Rapport du Gestionnaire d investissement pour informations complémentaires sur les Compartiments à réplication ou sans réplication. [ 6 ] i S H A R E S I V P L C R A P P O R T A N N U E L

8 Historique (suite) Caractéristiques des compartiments (suite) Compartiment Indice de référence Approche de gestion des investissements* ishares MSCI EMU Mid Cap UCITS ETF MSCI EMU Mid Cap Index Réplication ishares MSCI Europe Momentum Factor UCITS ETF MSCI Europe Momentum Index Sans réplication ishares MSCI Europe Quality Factor UCITS ETF MSCI Europe Sector Neutral Quality Index Sans réplication ishares MSCI Europe Size Factor UCITS ETF MSCI Europe Mid-Cap Equal weighted Index Sans réplication ishares MSCI Europe Value Factor UCITS ETF MSCI Europe Enhanced Value Index Sans réplication ishares MSCI France UCITS ETF MSCI France Index Réplication ishares MSCI World Momentum Factor UCITS ETF MSCI World Momentum Index Sans réplication ishares MSCI World Quality Factor UCITS ETF MSCI World Sector Neutral Quality Index Sans réplication ishares MSCI World Size Factor UCITS ETF MSCI World Mid-Cap Equally weighted Index Sans réplication ishares MSCI World Value Factor UCITS ETF MSCI World Enhanced Value Index Sans réplication ishares US Equity Buyback Achievers UCITS ETF Nasdaq US Buyback Achievers TM Select Index Sans réplication * Veuillez vous reporter au Rapport du Gestionnaire d investissement pour informations complémentaires sur les Compartiments à réplication ou sans réplication. Les chiffres rattachés à chaque Compartiment sont cités dans la devise fonctionnelle correspondante. Les états financiers de la Société sont libellés en livre sterling. Ces Compartiments sont des Fonds indiciels négociables en Bourse («ETF»). Ils allient la souplesse d une action à la diversification d un Compartiment. Ils peuvent s acheter et se vendre comme n importe quelles autres actions cotées en Bourse, mais offrent une exposition instantanée à de nombreuses sociétés ou à divers instruments financiers en rapport avec le Compartiment et son indice de référence. Éligibilité au PEA (Plan d'épargne en Actions) Le Plan d'épargne en Actions («PEA») est un plan d'épargne français en actions destiné à encourager les résidents fiscaux français à investir dans les actions européennes. En raison de leur exigibilité au PEA, les Compartiments dont la liste est fournie ci-dessous investissent à tout moment au moins 75 % de leurs actifs dans des titres, des certificats d'investissement et des parts dans divers fonds de placement éligibles au PEA, émis par des entreprises établies dans un État Membre de l Union européenne, l'islande et la Norvège, et sont assujettis à l'impôt sur le revenu ou équivalent. Au, les actifs des Compartiments suivants étaient investis à hauteur des pourcentages indiqués dans des actifs éligibles au PEA : Compartiment % investi en actions éligibles au PEA européen ishares MSCI EMU Large Cap UCITS ETF 93,34 ishares MSCI EMU Mid Cap UCITS ETF 95,33 ishares MSCI France UCITS ETF 93,67 Cotations en bourse La Société conserve une inscription principale sur la Bourse de Londres (London stock exchange «LSE»). Les Compartiments sont négociés sur les bourses de change suivantes au : Compartiment Devise de référence* Bourse de Londres Borsa Italiana Deutsche Börse** NYSE Euronext Amsterdam ishares $ Short Duration Corporate Bond UCITS ETF $ - ishares $ Short Duration High Yield Corporate Bond UCITS ETF $ ishares $ Treasury Bond 20+yr UCITS ETF $ - - * Les devises de référence, $, et des Compartiments désignent respectivement l euro, le dollar américain et la livre sterling. ** Compartiments négociés sur le segment XTF de la plateforme Xetra (Deutsche Börse) de la Bourse de Francfort. SIX Swiss Exchange i S H A R E S I V P L C R A P P O R T A N N U E L [ 7 ]

9 Historique (suite) Cotations en bourse (suite) Compartiment Devise de référence* Bourse de Londres Borsa Italiana Deutsche Börse** NYSE Euronext Amsterdam ishares $ Ultrashort Bond UCITS ETF $ - ishares Ultrashort Bond UCITS ETF ishares Euro Government Bond 20yr Target Duration UCITS ETF - - ishares Euro Ultrashort Bond UCITS ETF ishares ibonds Sep 2018 USD Corporate UCITS ETF $ ishares MSCI China A UCITS ETF $ ishares MSCI EMU Large Cap UCITS ETF - ishares MSCI EMU Mid Cap UCITS ETF - ishares MSCI Europe Momentum Factor UCITS ETF - ishares MSCI Europe Quality Factor UCITS ETF - ishares MSCI Europe Size Factor UCITS ETF - ishares MSCI Europe Value Factor UCITS ETF - ishares MSCI France UCITS ETF - - ishares MSCI World Momentum Factor UCITS ETF $ - ishares MSCI World Quality Factor UCITS ETF $ - ishares MSCI World Size Factor UCITS ETF $ - ishares MSCI World Value Factor UCITS ETF $ - ishares US Equity Buyback Achievers UCITS ETF $ - - * Les devises de référence, $, et des Compartiments désignent respectivement l euro, le dollar américain et la livre sterling. ** Compartiments négociés sur le segment XTF de la plateforme Xetra (Deutsche Börse) de la Bourse de Francfort. SIX Swiss Exchange Transactions avec des parties rattachées Les Avis OPCVM publiés par la Banque centrale d Irlande indiquent que les transactions réalisées avec un OPCVM par un promoteur, un gestionnaire, un fiduciaire, un conseiller en investissement et/ou leurs sociétés associées ou du groupe («parties rattachées») doivent être négociées sur une base de pleine concurrence. Les opérations doivent être réalisées au mieux des intérêts des actionnaires. Le Conseil d administration est satisfait des accords (documentés par des procédures écrites) en place visant à garantir que les obligations stipulées dans les Avis OPCVM sont appliquées à l'ensemble des transactions avec des parties liées et le Conseil est satisfait de ce que les transactions souscrites avec des parties liées durant l exercice ont observé lesdites obligations. Ratio du coût total Le total des frais sur encours («TER», Total expense ratio) présenté ci-dessous exprime la somme des commissions, coûts et frais opérationnels, hors coûts de négociation directe, affectée aux actifs de chaque Compartiment en pourcentage de la moyenne des actifs du Fonds sur l'exercice sur les douze mois clôturés le. Compartiment TER (%) ishares $ Short Duration Corporate Bond UCITS ETF 0,20 ishares $ Short Duration High Yield Corporate Bond UCITS ETF 0,45 ishares $ Treasury Bond 20+yr UCITS ETF* 0,20 ishares $ Ultrashort Bond UCITS ETF 0,16** ishares Ultrashort Bond UCITS ETF 0,17** ishares Euro Government Bond 20yr Target Duration UCITS ETF* 0,15 ishares Euro Ultrashort Bond UCITS ETF 0,14** * Ce Compartiment ayant été lancé au cours de l année, le les commissions, coûts et frais d exploitation utilisés pour calculer le TER ont été annualisés. ** Le TER de ce compartiment est désormais actualisé de 0,20 à 0,09 ; le TER indiqué est le TER effectif. [ 8 ] i S H A R E S I V P L C R A P P O R T A N N U E L

10 Historique (suite) Ratio du coût total (suite) Compartiment TER (%) ishares ibonds Sep 2018 USD Corporate UCITS ETF* 0,10 ishares MSCI China A UCITS ETF* 0,65 ishares MSCI EMU Large Cap UCITS ETF 0,49 ishares MSCI EMU Mid Cap UCITS ETF 0,49 ishares MSCI Europe Momentum Factor UCITS ETF* 0,25 ishares MSCI Europe Quality Factor UCITS ETF* 0,25 ishares MSCI Europe Size Factor UCITS ETF* 0,25 ishares MSCI Europe Value Factor UCITS ETF* 0,25 ishares MSCI France UCITS ETF* 0,25 ishares MSCI World Momentum Factor UCITS ETF* 0,30 ishares MSCI World Quality Factor UCITS ETF* 0,30 ishares MSCI World Size Factor UCITS ETF* 0,30 ishares MSCI World Value Factor UCITS ETF* 0,30 ishares US Equity Buyback Achievers UCITS ETF* 0,55 * Ce Compartiment ayant été lancé au cours de l année, le les commissions, coûts et frais d exploitation utilisés pour calculer le TER ont été annualisés. i S H A R E S I V P L C R A P P O R T A N N U E L [ 9 ]

11 Rapport du Gestionnaire d investissement OBJECTIF D INVESTISSEMENT L objectif d investissement des Compartiments vise à reproduire ou à répliquer les indices de référence figurant à la section «Historique». PERFORMANCE DU COMPARTIMENT* La performance des Compartiments pour l exercice considéré est présentée ci-dessous : Rendement du Comp.pour Rendement de l Indice de réf.pour Rendement du Comp.pour Rendement de l Indice de réf.pour l exercice clôturé l exercice clôturé l exercice clôturé l exercice clôturé le 31/05/ le 31/05/ le 31/05/2014 le 31/05/2014 Compartiment % % % % ishares $ Short Duration Corporate Bond UCITS ETF 1,19 1,40 1,81 1,99 ishares $ Short Duration High Yield Corporate Bond UCITS ETF 0,81 1,03 3,82 3,75 ishares $ Treasury Bond 20+yr UCITS ETF** (7,42) (7,37) N/A N/A ishares $ Ultrashort Bond UCITS ETF 0,32 0,51 0,28 0,41 ishares Ultrashort Bond UCITS ETF 0,60 0,74 0,48 0,57 ishares Euro Government Bond 20yr Target Duration UCITS ETF** 0,03 0,10 N/A N/A ishares Euro Ultrashort Bond UCITS ETF 0,41 0,51 0,37 0,45 ishares ibonds Sep 2018 USD Corporate UCITS ETF** 0,76 0,83 N/A N/A ishares MSCI China A UCITS ETF** 17,15 17,89 N/A N/A ishares MSCI EMU Large Cap UCITS ETF 14,93 14,88 15,65 15,64 ishares MSCI EMU Mid Cap UCITS ETF 15,89 15,89 14,79 15,18 ishares MSCI Europe Momentum Factor UCITS ETF** 14,12 13,90 N/A N/A ishares MSCI Europe Quality Factor UCITS ETF** 16,52 16,35 N/A N/A ishares MSCI Europe Size Factor UCITS ETF** 17,84 17,59 N/A N/A ishares MSCI Europe Value Factor UCITS ETF** 15,14 14,93 N/A N/A ishares MSCI France UCITS ETF** 15,36 14,63 N/A N/A ishares MSCI Russia Capped Swap *** N/A N/A 13,15 14,04 ishares MSCI World Momentum Factor UCITS ETF** 10,51 10,70 N/A N/A ishares MSCI World Quality Factor UCITS ETF** 8,31 8,51 N/A N/A ishares MSCI World Size Factor UCITS ETF** 9,74 9,85 N/A N/A ishares MSCI World Value Factor UCITS ETF** 8,42 8,51 N/A N/A ishares S&P CNX Nifty India Swap*** N/A N/A (5,89) (5,26) ishares S&P GSCI Dynamic Roll Agriculture Swap*** N/A N/A (9,10) (8,73) ishares S&P GSCI Dynamic Roll Commodity Swap*** N/A N/A 2,59 3,01 ishares S&P GSCI Dynamic Roll Energy Swap*** N/A N/A 4,85 5,28 ishares S&P GSCI Dynamic Roll Industrial Metals Swap*** N/A N/A (3,13) (2,75) ishares US Equity Buyback Achievers UCITS ETF** 3,92 4,05 N/A N/A * La performance du Compartiment est présentée nette de commissions et frais (TER). ** Ce Compartiment ayant été lancé au cours de l exercice, les données de performance sont présentés à partir de la date de lancement jusqu au. *** Ce Compartiment ayant été clôturé le 24 octobre 2013, les données relatives à la performance concernant la période comprise entre le 1 er juin 2013 et la date de clôture. Les dates de clôture sont indiquées dans les états des revenus des Compartiments concernés. Les chiffres relatifs au rendement du Compartiment sont constitués des rendements mensuels nets cumulés et sont basés sur la VL moyenne prisée publiée pour l exercice financier considéré. En raison des exigences posées par les normes comptables irlandaises applicables aux états financiers, il peut y avoir de légères différences entre la VL par action enregistrée aux états financiers et la VL prisée publiée par action. Les rendements sont nets des commissions de gestion. La performance passée n est pas nécessairement reproduite et la performance future est susceptible de varier. [ 1 0 ] i S H A R E S I V P L C R A P P O R T A N N U E L

12 Rapport du Gestionnaire d investissement (suite) PERFORMANCE RELATIVE La performance relative se définit comme l'écart de performance entre un compartiment et son indice de référence. Pour les fonds à réplication physique, l'approche de gestion des investissements consiste à acheter un portefeuille composé, dans la mesure du possible, des titres constituant l'indice de référence, dans des proportions semblables aux pondérations représentées dans l'indice de référence. Pour les fonds autres que ceux à réplication, l'approche de gestion des investissements vise à retrouver les caractéristiques de risque majeures de l'indice de référence en investissant dans un portefeuille principalement constitué de titres représentant l'indice de référence. L'objectif est de générer un rendement aussi proche que possible du rendement total de l'indice, net des coûts de transaction et avant déduction des commissions et autres charges. La gestion des liquidités, les techniques de gestion efficace du portefeuille, en ce compris le prêt de titres et les coûts de transaction résultant du rééquilibrage et de la couverture du change peuvent également avoir une incidence sur la performance relative. Plus important encore, ces influences peuvent s avérer positives ou négatives en fonction des circonstances sous-jacentes. Outre ce qui précède, les Compartiments peuvent aussi constater une performance relative différente en raison des retenues fiscales imputées aux Compartiments sur tout revenu perçu de leurs investissements. Le niveau et quantum de la performance relative due aux retenues fiscales dépend de divers facteurs tels que les demandes de recouvrement déposées pour le compte des Compartiments auprès de différentes autorités fiscales, les avantages obtenus par les Compartiments en vertu d'accords fiscaux ou les activités de prêts de titres réalisées par les Compartiments. Le tableau ci-dessous présente une comparaison entre la performance du Compartiment et la performance de son indice de référence pour l exercice au. L écart observé entre ces performances, avant déduction des coûts, est due aux facteurs suivants. Rendement du Comp. pour l exercice Rendement de l Ind. de réf. pour l exercice Performance relative Performance relative clôturé le clôturé nette brute 31/05/ le 31/05/ du TER TER du TER Explication de la performance relative Compartiment % % % % % ishares $ Short Duration 1,19 1,40 (0,21) 0,20 (0,01) Le Compartiment a affiché une performance en ligne Corporate Bond UCITS ETF ishares $ Short Duration High Yield Corporate Bond UCITS ETF ishares $ Treasury Bond 20+yr UCITS ETF* ishares $ Ultrashort Bond UCITS ETF** ishares Ultrashort Bond UCITS ETF** ishares Euro Government Bond 20yr Target Duration UCITS ETF* ishares Euro Ultrashort Bond UCITS ETF** ishares ibonds Sep 2018 USD Corporate UCITS ETF* ishares MSCI China A UCITS ETF* avec l'indice avant coûts (Ratio du coût total ou «TER»). 0,81 1,03 (0,22) 0,45 0,23 La surperformance du Compartiment est imputable aux techniques d échantillonnage utilisées. (7,42) (7,37) (0,05) 0,07 0,02 Le Compartiment a affiché une performance en ligne avec l'indice avant coûts (Ratio du coût total ou «TER»). 0,32 0,51 (0,19) 0,16 (0,03) Le Compartiment a affiché une performance en ligne avec l'indice avant coûts (Ratio du coût total ou «TER»). 0,60 0,74 (0,14) 0,17 0,03 Le Compartiment a affiché une performance en ligne avec l'indice avant coûts (Ratio du coût total ou «TER»). 0,03 0,10 (0,07) 0,05 (0,02) Le Compartiment a affiché une performance en ligne avec l'indice avant coûts (Ratio du coût total ou «TER»). 0,41 0,51 (0,10) 0,14 0,04 Le Compartiment a affiché une performance en ligne avec l'indice avant coûts (Ratio du coût total ou «TER»). 0,76 0,83 (0,07) 0,02 (0,05) Le Compartiment a affiché une performance en ligne avec l'indice avant coûts (Ratio du coût total ou «TER»). 17,15 17,89 (0,74) 0,09 (0,65) La sous-performance du Compartiment est imputable * Ce Compartiment ayant été lancé en cours d'exercice, le TER indiqué correspond au TER effectif calculé entre la date de lancement du Compartiment et la date de clôture de l'exercice. ** Le TER de ce compartiment ayant été actualisé au cours de l exercice, le TER indiqué est donc le TER effectif pour l exercice. aux techniques d échantillonnage utilisées. i S H A R E S I V P L C R A P P O R T A N N U E L [ 1 1 ]

13 Rapport du Gestionnaire d investissement (suite) PERFORMANCE RELATIVE (suite) Rendement du Comp. pour l exercice Rendement de l Ind. de réf. pour l exercice Performance relative Performance relative clôturé le clôturé nette brute 31/05/ le 31/05/ du TER TER du TER Explication de la performance relative Compartiment % % % % % ishares MSCI EMU Large 14,93 14,88 0,05 0,49 0,54 La surperformance du Compartiment est attribuable à Cap UCITS ETF ishares MSCI EMU Mid Cap UCITS ETF ishares MSCI Europe Momentum Factor UCITS ETF* ishares MSCI Europe Quality Factor UCITS ETF* ishares MSCI Europe Size Factor UCITS ETF* ishares MSCI Europe Value Factor UCITS ETF* ishares MSCI France UCITS ETF* ishares MSCI World Momentum Factor UCITS ETF* ishares MSCI World Quality Factor UCITS ETF* la différence entre les taux d'imposition appliqués aux dividendes reçus par le Compartiment et les taux d'imposition utilisés dans le calcul de la performance totale de l'indice. 15,89 15,89 0,00 0,49 0,49 La surperformance du Compartiment est attribuable à la différence entre les taux d'imposition appliqués aux dividendes reçus par le Compartiment et les taux d'imposition utilisés dans le calcul de la performance totale de l'indice. 14,12 13,90 0,22 0,09 0,31 La surperformance du Compartiment est attribuable à la différence entre les taux d'imposition appliqués aux dividendes reçus par le Compartiment et les taux d'imposition utilisés dans le calcul de la performance totale de l'indice. 16,52 16,35 0,17 0,09 0,26 La surperformance du Compartiment est attribuable à la différence entre les taux d'imposition appliqués aux dividendes reçus par le Compartiment et les taux d'imposition utilisés dans le calcul de la performance totale de l'indice. 17,84 17,59 0,25 0,09 0,34 La surperformance du Compartiment est attribuable à la différence entre les taux d'imposition appliqués aux dividendes reçus par le Compartiment et les taux d'imposition utilisés dans le calcul de la performance totale de l'indice. 15,14 14,93 0,21 0,09 0,30 La surperformance du Compartiment est attribuable à la différence entre les taux d'imposition appliqués aux dividendes reçus par le Compartiment et les taux d'imposition utilisés dans le calcul de la performance totale de l'indice. 15,36 14,63 0,73 0,18 0,91 La surperformance du Compartiment est attribuable à la différence entre les taux d'imposition appliqués aux dividendes reçus par le Compartiment et les taux d'imposition utilisés dans le calcul de la performance totale de l'indice. 10,51 10,70 (0,19) 0,19 0,00 Le Compartiment a affiché une performance en ligne avec l'indice avant coûts (Ratio du coût total ou «TER»). 8,31 8,51 (0,20) 0,19 (0,01) Le Compartiment a affiché une performance en ligne * Ce Compartiment ayant été lancé en cours d'exercice, le TER indiqué correspond au TER effectif calculé entre la date de lancement du Compartiment et la date de clôture de l'exercice. avec l'indice avant coûts (Ratio du coût total ou «TER»). [ 1 2 ] i S H A R E S I V P L C R A P P O R T A N N U E L

14 Rapport du Gestionnaire d investissement (suite) PERFORMANCE RELATIVE (suite) Rendement du Comp. pour l exercice Rendement de l Ind. de réf. pour l exercice Performance relative Performance relative clôturé le clôturé nette brute 31/05/ le 31/05/ du TER TER du TER Explication de la performance relative Compartiment % % % % % ishares MSCI World Size 9,74 9,85 (0,11) 0,19 0,08 La surperformance du Compartiment est attribuable à Factor UCITS ETF* ishares MSCI World Value Factor UCITS ETF* ishares US Equity Buyback Achievers UCITS ETF* la différence entre les taux d'imposition appliqués aux dividendes reçus par le Compartiment et les taux d'imposition utilisés dans le calcul de la performance totale de l'indice. 8,42 8,51 (0,09) 0,19 0,10 La surperformance du Compartiment est attribuable à la différence entre les taux d'imposition appliqués aux dividendes reçus par le Compartiment et les taux d'imposition utilisés dans le calcul de la performance totale de l'indice. 3,92 4,05 (0,13) 0,18 0,05 Le Compartiment a affiché une performance en ligne * Ce Compartiment ayant été lancé en cours d'exercice, le TER indiqué correspond au TER effectif calculé entre la date de lancement du Compartiment et la date de clôture de l'exercice. avec l'indice avant coûts (Ratio du coût total ou «TER»). ÉCART DE SUIVI L'écart de suivi réalisé se définit comme l'écart-type annualisé entre les performances mensuelles d'un Compartiment et celles de son indice de référence. L écart de suivi démontre la cohérence des rendements en comparaison de l indice de référence sur une période déterminée. L écart de suivi anticipé se définit comme la volatilité attendue des écarts de performance entre un Compartiment et son indice de référence. Pour les fonds à réplication physique, l'approche de gestion des investissements consiste à acheter un portefeuille composé, dans la mesure du possible, des titres constituant l'indice de référence, dans des proportions semblables aux pondérations représentées dans l'indice de référence. Pour les fonds autres que ceux à réplication, l'approche de gestion des investissements vise à retrouver les caractéristiques de risque majeures de l'indice de référence en investissant dans un portefeuille principalement constitué de titres représentant l'indice de référence. L'objectif est de générer un rendement aussi proche que possible du rendement total de l'indice, net des coûts de transaction et avant déduction des commissions et autres charges. La gestion des liquidités, les techniques de gestion efficace du portefeuille, en ce compris le prêt de titres, les coûts de transaction résultant du rééquilibrage et les couvertures de change peuvent avoir une incidence sur l'erreur de réplication ainsi que sur l'écart de performance entre un compartiment et son indice de référence. Plus important encore, ces influences peuvent s avérer positives ou négatives en fonction des circonstances sous-jacentes. En sus des informations ci-dessus, les Compartiments peuvent pâtir d un écart de suivi négatif en raison de la retenue à la source appliquée aux Compartiments sur les produits de ses investissements. Le niveau de l écart de suivi attribuable aux retenues à la source dépend de plusieurs facteurs tels que les réclamations effectuées par les Compartiments auprès des différentes administrations fiscales, les avantages obtenus par les Compartiments en vertu d accords fiscaux, ou les prêts et emprunts de titres réalisés par les Compartiments. Le tableau ci-dessous dresse une comparaison entre l écart de suivi anticipé des Compartiments (publié dans le prospectus sur une base ex ante) et l écart de suivi effectivement réalisé des Compartiments au. Une explication de l'écart est également fournie. L écart de suivi réalisé est annualisé et calculé à l'aide de la période d'observation des 36 mois précédents. Lorsque l activité d un Compartiment est inférieure à 36 mois, le tableau indique l écart de suivi annualisé depuis sa création. i S H A R E S I V P L C R A P P O R T A N N U E L [ 1 3 ]

15 Rapport du Gestionnaire d investissement (suite) ÉCART DE SUIVI (suite) Écart de Écart suivi anticipé de suivi réalisé Explication de l écart Compartiment % % ishares $ Short Duration Corporate Bond Jusqu à 0,30 0,09 Le Compartiment a reproduit son indice de référence UCITS ETF ishares $ Short Duration High Yield Corporate Bond UCITS ETF Jusqu à 0,45 dans le respect de l'écart de suivi visé. 0,20 Le Compartiment a reproduit son indice de référence dans le respect de l'écart de suivi visé. ishares $ Treasury Bond 20+yr UCITS ETF Jusqu à 0,08 0,07 Le Compartiment a reproduit son indice de référence dans le respect de l'écart de suivi visé. ishares $ Ultrashort Bond UCITS ETF Jusqu à 0,10 0,06 Le Compartiment a reproduit son indice de référence dans le respect de l'écart de suivi visé. ishares Ultrashort Bond UCITS ETF Jusqu à 0,10 0,05 Le Compartiment a reproduit son indice de référence ishares Euro Government Bond 20yr Target Duration UCITS ETF Jusqu à 0,20 dans le respect de l'écart de suivi visé. 0,05 Le Compartiment a reproduit son indice de référence dans le respect de l'écart de suivi visé. ishares Euro Ultrashort Bond UCITS ETF Jusqu à 0,10 0,05 Le Compartiment a reproduit son indice de référence ishares ibonds Sep 2018 USD Corporate UCITS ETF Jusqu à 0,40 dans le respect de l'écart de suivi visé. 0,11 Le Compartiment a reproduit son indice de référence dans le respect de l'écart de suivi visé. ishares MSCI China A UCITS ETF Jusqu à 2,00 0,89 Le Compartiment a reproduit son indice de référence dans le respect de l'écart de suivi visé. ishares MSCI EMU Large Cap UCITS ETF Jusqu à 0,25 0,25 Le Compartiment a reproduit son indice de référence dans le respect de l'écart de suivi visé. ishares MSCI EMU Mid Cap UCITS ETF Jusqu à 0,30 0,31 L écart de suivi du Compartiment est attribuable à la ishares MSCI Europe Momentum Factor UCITS ETF Jusqu à 0,10 différence entre les taux d'imposition appliqués aux dividendes reçus par le Compartiment et les taux d'imposition utilisés dans le calcul de la performance totale de l'indice. 0,19 L écart de suivi du Compartiment est attribuable à la différence entre les taux d'imposition appliqués aux dividendes reçus par le Compartiment et les taux d'imposition utilisés dans le calcul de la performance totale de l'indice. ishares MSCI Europe Quality Factor UCITS ETF Jusqu à 0,10 0,11 L écart de suivi du Compartiment est attribuable à la différence entre les taux d'imposition appliqués aux dividendes reçus par le Compartiment et les taux d'imposition utilisés dans le calcul de la performance totale de l'indice. ishares MSCI Europe Size Factor UCITS ETF Jusqu à 0,10 0,17 L écart de suivi du Compartiment est attribuable à la différence entre les taux d'imposition appliqués aux dividendes reçus par le Compartiment et les taux d'imposition utilisés dans le calcul de la performance totale de l'indice. ishares MSCI Europe Value Factor UCITS ETF Jusqu à 0,10 0,26 L écart de suivi du Compartiment est attribuable à la différence entre les taux d'imposition appliqués aux dividendes reçus par le Compartiment et les taux d'imposition utilisés dans le calcul de la performance totale de l'indice. [ 1 4 ] i S H A R E S I V P L C R A P P O R T A N N U E L

16 Rapport du Gestionnaire d investissement (suite) ÉCART DE SUIVI (suite) Écart de suivi anticipé Écart de suivi réalisé Explication de l écart Compartiment % % ishares MSCI France UCITS ETF Jusqu à 0,10 0,41 L écart de suivi du Compartiment est attribuable à la ishares MSCI World Momentum Factor UCITS ETF Jusqu à 0,10 différence entre les taux d'imposition appliqués aux dividendes reçus par le Compartiment et les taux d'imposition utilisés dans le calcul de la performance totale de l'indice. 0,18 L écart de suivi du Compartiment est attribuable à la différence entre les taux d'imposition appliqués aux dividendes reçus par le Compartiment et les taux d'imposition utilisés dans le calcul de la performance totale de l'indice. ishares MSCI World Quality Factor UCITS ETF Jusqu à 0,10 0,08 Le Compartiment a reproduit son indice de référence dans le respect de l'écart de suivi visé. ishares MSCI World Size Factor UCITS ETF Jusqu à 0,10 0,15 L écart de suivi du Compartiment est attribuable à la différence entre les taux d'imposition appliqués aux dividendes reçus par le Compartiment et les taux d'imposition utilisés dans le calcul de la performance totale de l'indice. ishares MSCI World Value Factor UCITS ETF Jusqu à 0,10 0,12 L écart de suivi du Compartiment est attribuable à la différence entre les taux d'imposition appliqués aux dividendes reçus par le Compartiment et les taux d'imposition utilisés dans le calcul de la performance totale de l'indice. ishares US Equity Buyback Achievers UCITS ETF Jusqu à 0,15 0,20 L historique de performance du Compartiment est trop court pour générer un écart de suivi statistiquement significatif. i S H A R E S I V P L C R A P P O R T A N N U E L [ 1 5 ]

17 Rapport du Gestionnaire d investissement (suite) PERFORMANCE SUR L ANNÉE CIVILE Les performances des Compartiments par année civile figurent ci-après : Date de lancement /01/ 01/01/ /01/ /01/2012 au 31/05/ au 31/12/2014 au 31/12/2013 au 31/12/2012 Comp. Indice de réf. Comp. Indice de réf. Comp. Indice de réf. Compartiment % % % % % % % % ishares $ Short Duration Corporate Bond UCITS ETF* Oct-13 1,15 1,25 1,33 1,59 0,53 0,54 N/A N/A ishares $ Short Duration High Yield Corporate Bond UCITS ETF* Oct-13 2,69 2,81 0,19 0,32 1,72 1,65 N/A N/A ishares $ Treasury Bond 20+yr UCITS ETF* Jan-15 (7,42) (7,37) N/A N/A N/A N/A N/A N/A ishares $ Ultrashort Bond UCITS ETF* Oct-13 0,26 0,32 0,23 0,46 0,11 0,15 N/A N/A ishares Ultrashort Bond UCITS ETF* Oct-13 0,21 0,25 0,71 0,88 0,16 0,18 N/A N/A ishares Euro Government Bond 20yr Target Duration UCITS ETF* Jan-15 0,03 0,10 N/A N/A N/A N/A N/A N/A ishares Euro Ultrashort Bond UCITS ETF* Oct-13 0,13 0,17 0,55 0,68 0,09 0,11 N/A N/A ishares ibonds Sep 2018 USD Corporate UCITS ETF* Mar-15 0,76 0,83 N/A N/A N/A N/A N/A N/A ishares MSCI China A UCITS ETF* Avr-15 17,15 17,89 N/A N/A N/A N/A N/A N/A ishares MSCI EMU Large Cap UCITS ETF* Sept-13 16,97 16,78 4,44 4,42 8,81 8,94 N/A N/A ishares MSCI EMU Mid Cap UCITS ETF* Sept-13 20,81 20,57 3,63 3,86 6,26 6,58 N/A N/A ishares MSCI Europe Momentum Factor UCITS ETF* Jan-15 14,12 13,90 N/A N/A N/A N/A N/A N/A ishares MSCI Europe Quality Factor UCITS ETF* Jan-15 16,52 16,35 N/A N/A N/A N/A N/A N/A ishares MSCI Europe Size Factor UCITS ETF* Jan-15 17,84 17,59 N/A N/A N/A N/A N/A N/A ishares MSCI Europe Value Factor UCITS ETF* Jan-15 15,14 14,93 N/A N/A N/A N/A N/A N/A ishares MSCI France UCITS ETF* Sept-14 19,59 19,06 (3,53) (3,72) N/A N/A N/A N/A ishares MSCI Russia Capped Swap** Sept-10 N/A N/A N/A N/A 3,86 5,34 12,15 13,66 ishares MSCI World Momentum Factor UCITS ETF* Oct-14 6,27 6,43 3,98 4,01 N/A N/A N/A N/A ishares MSCI World Quality Factor UCITS ETF* Oct-14 5,58 5,67 2,59 2,69 N/A N/A N/A N/A ishares MSCI World Size Factor UCITS ETF* Oct-14 7,61 7,65 1,98 2,04 N/A N/A N/A N/A ishares MSCI World Value Factor UCITS ETF* Oct-14 7,56 7,59 0,80 0,86 N/A N/A N/A N/A ishares S&P CNX Nifty India Swap** Sept-10 N/A N/A N/A N/A (7,50) (6,43) 24,69 25,86 * Lorsqu un Compartiment a été lancé au cours d une période de performance, les rendements sont présentés de la date de lancement à la date de clôture de la période de référence. ** Lorsqu un Compartiment a été clôturé au cours d une période de performance, les rendements sont présentés de la date de début de la période jusqu à la date de clôture. Comp. Indice de réf. [ 1 6 ] i S H A R E S I V P L C R A P P O R T A N N U E L

18 Rapport du Gestionnaire d investissement (suite) PERFORMANCE SUR L ANNÉE CIVILE (suite) Date de lancement /01/ 01/01/ /01/ /01/2012 au 31/05/ au 31/12/2014 au 31/12/2013 au 31/12/2012 Comp. Indice de réf. Comp. Indice de réf. Comp. Indice de réf. Compartiment % % % % % % % % ishares S&P GSCI Dynamic Roll Agriculture Swap*/** Jan-12 N/A N/A N/A N/A (14,95) (14,22) 1,31 2,27 ishares S&P GSCI Dynamic Roll Commodity Swap*/** Jan-12 N/A N/A N/A N/A (3,95) (3,17) (1,16) (0,28) ishares S&P GSCI Dynamic Roll Energy Swap*/** Jan-12 N/A N/A N/A N/A (0,05) 0,75 (1,57) (0,73) ishares S&P GSCI Dynamic Roll Industrial Metals Swap*/** Jan-12 N/A N/A N/A N/A (12,53) (11,85) 1,95 2,79 ishares US Equity Buyback Achievers UCITS ETF* Fév-15 3,92 4,05 N/A N/A N/A N/A N/A N/A * Lorsqu un Compartiment a été lancé au cours d une période de performance, les rendements sont présentés de la date de lancement à la date de clôture de la période de référence. ** Lorsqu un Compartiment a été clôturé au cours d une période de performance, les rendements sont présentés de la date de début de la période jusqu à la date de clôture. Comp. Indice de réf. Les chiffres relatifs au rendement du Compartiment sont constitués des rendements mensuels nets cumulés et sont basés sur la VL moyenne prisée publiée pour la période financière considérée. En raison des exigences posées par les normes comptables irlandaises applicables aux états financiers, il peut y avoir de légères différences entre la VL par action enregistrée aux états financiers et la VL prisée publiée par action. Les rendements sont nets des commissions de gestion. La performance passée n est pas nécessairement reproduite et la performance future est susceptible de varier. i S H A R E S I V P L C R A P P O R T A N N U E L [ 1 7 ]

19 Rapport du Gestionnaire d investissement (suite) ANALYSE DU MARCHÉ Actions Actions internationales Cette analyse couvre la situation de marché pour les compartiments ishares MSCI World Momentum Factor UCITS ETF, ishares MSCI World Quality Factor UCITS ETF, ishares MSCI World Size Factor UCITS ETF et ishares MSCI World Value Factor UCITS ETF. Après un repli enregistré au cours du troisième trimestre 2014, les actions mondiales se sont reprises, dans un contexte de confiance croissante entourant l amélioration des perspectives économiques mondiales, clôturant ainsi l exercice considéré par de solides plus-values. Après avoir affiché des gains modestes au mois de juin 2014, la volatilité du marché est remontée au début du troisième trimestre juste après le crash de l avion de ligne de la Malaysia Airlines survenu dans l est de l Ukraine en juillet. Malgré les craintes que les sanctions plus strictes à l encontre de la Russie puissent enrayer la reprise économique mitigée de la zone euro, les actions mondiales ont progressé au mois d août 2014 sur fond d optimisme suscité par la forte reprise de l économie américaine après le ralentissement préalable lié aux conditions climatiques. Toutefois, la conviction des investisseurs toujours relativement faible à l égard de cette reprise dans un contexte marqué par l enlisement du conflit au Moyen-Orient et les craintes d une propagation de l Ébola a favorisé le fort recul des actions au cours d une période très volatile début octobre tandis que la faiblesse des données économiques augmentait les inquiétudes liées aux perspectives économiques mondiales, notamment dans la zone euro et en Extrême-Orient. Par ailleurs, bien que l économie américaine connaisse une solide croissance, la crainte que la Réserve fédérale américaine (la «Fed») se prépare à relever prochainement les taux d intérêt a également affecté le sentiment du marché. Néanmoins, le lancement de nouvelles mesures économiques de soutien au Japon et en Chine associé à la confiance croissante quant à l application prochaine d un programme d assouplissement quantitatif («QE», quantitative easing) de la part de la BCE a permis aux actions mondiales de renverser la tendance et de progresser à la fin du dernier trimestre La chute des cours du pétrole au cours du deuxième semestre a également amélioré le sentiment des investisseurs à l égard des actions mondiales, convaincus dans l ensemble que la baisse des coûts de l énergie augmenterait les dépenses des consommateurs et réduirait les coûts d exploitation des entreprises. La fermeté des actions mondiales s est prolongée en, aidée par l annonce faite au mois de janvier par la BCE de lancer un programme de mesures d assouplissement quantitatif plus important que prévu. Malgré que les craintes sporadiques liées au fait que la solidité du marché de l emploi puisse conduire les dirigeants politiques américains à décider de rehausser les taux d intérêt dès la mi-201 aient persisté, et ce en dépit du ralentissement en cours de la croissance économique des États-Unis, la forte croissance de l économie japonaise et les signes montrant que l activité économique de la zone euro avait commencé à reprendre même avant le lancement du programme QE ont largement gommé cet effet négatif. Les nouvelles généralement favorables sur les bénéfices des entreprises et l optimisme croissant suscité par les perspectives économiques dans le monde ont permis aux actions mondiales de progresser encore davantage au cours du restant du premier trimestre. Toutefois, après avoir atteint de nouveaux plus hauts sur l exercice considéré au début du mois d avril, les actions mondiales se sont ensuite affaiblies au cours des dernières semaines dudit exercice sur fond de préoccupations liées à une sortie éventuelle de la Grèce de la zone euro et en raison d un possible relèvement des taux d intérêt américains dès le troisième trimestre. Actions européennes Cette analyse couvre la situation de marché pour les compartiments ishares MSCI EMU Large Cap UCITS ETF, ishares MSCI EMU Mid Cap UCITS ETF, ishares MSCI Europe Momentum Factor UCITS ETF, ishares MSCI Europe Quality Factor UCITS ETF, ishares MSCI Europe Size Factor UCITS ETF, ishares MSCI Europe Value Factor UCITS ETF et ishares MSCI France UCITS ETF. Les actions européennes ont enregistré des rendements solides au cours de l exercice considéré, surclassant de manière significative leurs homologues internationales au sens large. Les bourses européennes ont perdu du terrain au début de l exercice considéré, sous-performant leurs homologues mondiales dans un contexte de craintes liées à l impact sur le commerce avec la Russie du durcissement des sanctions imposées à ce pays à la suite de la catastrophe aérienne survenue en Ukraine. Par ailleurs, au vu des craintes liées à la poursuite des difficultés économiques actuelles, la BCE a subséquemment accompagné la réduction des taux d intérêt de 0,25 % du mois de juin d un taux de dépôt négatif afin d encourager le crédit bancaire. Avec une croissance de 0,30 % au premier trimestre 2014, l économie de la zone euro a enregistré une croissance de 0,10 % entre avril et juin tandis que le risque déflationniste croissant alimentait les spéculations portant sur le lancement d un éventuel programme d assouplissement quantitatif de la BCE. Les actions européennes ont prolongé leur période de sous-performance par rapport à leurs homologues mondiales enregistrée au troisième trimestre 2014, en affichant des résultats nettement inférieurs à leurs pairs au mois d octobre en raison des craintes de plus en plus entretenues liées à la croissance mondiale. [ 1 8 ] i S H A R E S I V P L C R A P P O R T A N N U E L

20 Rapport du Gestionnaire d investissement (suite) ANALYSE DU MARCHÉ (suite) Actions (suite) Actions européennes (suite) Toutefois, en plus de l impassibilité des investisseurs face à la réduction par la BCE des taux d intérêt à 0,05 % au mois de septembre 2014 et des plans établis pour lancer un programme de rachat d actifs privés limité, les commentaires plus favorables des dirigeants de la BCE au tour d un possible programme QE ont permis aux actions européennes de se redresser pratiquement autant que leurs homologues internationales au cours du dernier trimestre Néanmoins, le sentiment du marché est resté mitigé du fait de l élection en Grèce d un gouvernement hostile à l austérité dirigé par M. Syriza qui a fait renaître les incertitudes politiques dans la zone euro. Par ailleurs, dans un contexte de morosité de l activité économique et de baisse des cours du pétrole, l inflation est finalement passée en négatif en tombant de 0,30 % en novembre à -0,20 % en décembre Au vu de la déflation encore plus prononcée de la zone euro en janvier, le taux d inflation tombant à -0,60 %, la BCE a annoncé un programme QE plus important que prévu de 60 milliards d euros mensuels et de nature possiblement variable, permettant ainsi aux actions européennes d enregistrer de très solides résultats au cours du premier trimestre et pour le restant de l exercice considéré. Les nouvelles annonçant que l économie de la région avait progressé de 0,30 %, un taux supérieur aux prévisions, au cours du dernier semestre 2014 et la confirmation de la fin d une période néfaste de quatre mois de déflation avec la publication d un taux d inflation à 0 % en avril ont également contribué à l amélioration du sentiment général. Malgré les inquiétudes continues liées à la perspective d un relèvement des taux d intérêts américains et les craintes qu un arrêt des discussions entre la Grèce et ses créanciers pourrait précipiter la sortie du pays de la zone euro, les nouvelles économiques mondiales positives dans l ensemble ont accru le sentiment d optimisme à l égard des perspectives de croissance des bénéfices des sociétés cotées en Europe. La publication de statistiques confirmant la croissance de l économie européenne de 0,40 % au cours du premier trimestre, marquant ainsi sa meilleure performance jamais atteinte depuis le début de 2011 a aidé les actions européennes à clôturer l exercice considéré sur une note positive. Les moyennes capitalisations de l UEM ont surperformé leurs homologues des grandes capitalisations, encouragées par l espérance que le programme QE stimulerait les perspectives bénéficiaires des sociétés de petites et moyennes capitalisations orientées sur la demande intérieure. Depuis le lancement du Compartiment ishares MSCI France UCITS ETF au début du mois de septembre 2014, les actions françaises ont surperformé leurs homologues au sens large grâce à l espoir que le programme QE contribuerait à stimuler l économie atone du pays. Actions américaines Cette analyse couvre la situation de marché pour le compartiment ishares US Equity Buyback Achievers UCITS ETF. Les marchés d actions américains ont délivré des rendements positifs au cours de l exercice considéré, même s ils ont sous-performé les marchés boursiers internationaux dans leur ensemble. Les actions américaines ont progressé de façon modeste sur l exercice considéré, encouragées par un marché de plus en plus convaincu que l économie était en train de se redresser fermement après le ralentissement du premier trimestre dû aux conditions climatiques. La progression des actions américaines s est prolongée jusqu à la mi-septembre à la faveur du renforcement des marchés de l emploi et du logement qui ont contribué à améliorer la croissance économique d un solide 4,60 % en glissement annuel au cours du deuxième trimestre 2014, par rapport au recul de -2,10 % enregistré au premier trimestre. Après un bref revers au début du mois d octobre dû à la montée des inquiétudes liées à la croissance mondiale, les actions américaines ont regagné le terrain perdu au cours du restant de l année 2014, stimulées par les résultats des entreprises généralement positifs et par les nouvelles économiques indiquant une reprise de la croissance au taux solide de 5 % au troisième trimestre Néanmoins, malgré la fermeté du marché de l emploi, l espoir qu un ralentissement subséquent de l activité économique américaine au taux de croissance de 2,20 % au quatrième trimestre 2014 pourrait convaincre la Fed de reporter tout rehaussement des taux d intérêt jusqu à la fin de l année a permis aux actions américaines de marquer de nouveaux sommets historiques en février. Après le lancement du Compartiment ishares US Equity Buyback Achievers UCITS ETF en février, les actions américaines ont généré des rendements globalement inchangés sur le restant de l exercice considéré. Bien que les bénéfices des entreprises soient restés largement positifs, les nouvelles sur l activité boursière des entreprises ont reflété de plus en plus l impact de la fermeté du dollar sur leurs bénéfices internationaux. Par ailleurs, les rendements relatifs des actions américaines par rapport à leurs homologues internationales ont également reflété l importance relative du secteur énergétique américain dans un environnement de prix de pétrole plutôt morose en comparaison de l année précédente, et ce, malgré la récupération partielle des cours mondiaux du secteur de l énergie au début de l année. Néanmoins, malgré qu elles aient dans l ensemble sous-performé sur l année, les actions américaines ont terminé l exercice considéré en nette hausse, étant donné que le ralentissement de la croissance économique avec un taux de seulement 0,20 % au premier trimestre, et la contraction qui s en est suivie avec un taux de -070 % ont alimenté l espérance que la Fed puisse alors reporter la première hausse des taux d intérêt jusqu à la fin et prévoir ensuite d autres relèvements, sans doute de manière très progressive. Depuis son lancement, les actions du Compartiment BuyBack Achiever ont sous-performé leurs homologues du marché américain dans leur ensemble, plombées par les rendements décevants des s du secteur informatique comme TiVo Inc et Polycom Onc. i S H A R E S I V P L C R A P P O R T A N N U E L [ 1 9 ]