Rapport annuel 2010 ASSEMBLÉE ANNUELLE LE 5 MAI 2011 SOCIÉTÉ FINANCIÈRE MANUVIE

Transcription

1 Rapport annuel 2010 ASSEMBLÉE ANNUELLE LE 5 MAI 2011 SOCIÉTÉ FINANCIÈRE MANUVIE

2 Notre vision Être la société de services financiers la plus professionnelle du monde en offrant des solutions solides, fiables, sûres et avant-gardistes qui aideront nos clients à prendre leurs décisions financières les plus importantes. Nos valeurs Professionnalisme Valeur réelle pour nos clients Intégrité Solidité financière établie Employeur de premier ordre Bénéfice d exploitation rajusté 1 par grande division d exploitation pour M$ CA (Compte non tenu du La Financière Manuvie, groupe canadien et chef de file des services secteur services généraux et autres (286 millions de dollars canadiens) financiers, compte des millions de clients dans 22 pays et territoires. et des opérations de change Depuis plus de 120 ans, nos clients se tournent vers Manuvie (185 millions de dollars canadiens).) pour prendre leurs décisions financières les plus importantes. 8 % La Financière Manuvie est très présente à l échelle mondiale; elle exerce ses activités dans les économies les plus florissantes du 30 % monde où ses marques sont reconnues internationalement depuis 32 % plus d un siècle et constituent des symboles de solidité et d intégrité. Manuvie compte quatre grandes divisions d exploitation : Division 30 % Asie, Division canadienne, Division américaine et Réassurance. Son bénéfice d exploitation rajusté provient essentiellement des Divisions Asie, canadienne et américaine, dont chacune contribue Asie Canada près d un tiers du total. É.-U. Réassurance En Asie 719 M$ CA (30 %) La Financière Manuvie exerce ses activités en Asie depuis Après avoir ouvert des bureaux à Hong Kong et aux Philippines, elle s est établie à Singapour, en Indonésie, à Taïwan, en Chine, au Japon, au Vietnam, en Malaisie et en Thaïlande. Elle offre des produits d assurance et de gestion de patrimoine sur des marchés ciblés dans toute la région. Elle distribue ses produits par l intermédiaire d un réseau de distributeurs multiples qui compte des agents exclusifs et indépendants, des banques et des conseillers financiers, et fait également appel à des réseaux non conventionnels. Table des matières 2 Message de la présidente du conseil 4 Message du chef de la direction aux actionnaires 10 Rapport de gestion 88 États financiers consolidés 99 Notes afférentes aux états financiers consolidés 192 Provenance du bénéfice 194 Valeur intrinsèque 196 Conseil d administration 197 Membres de la haute direction 198 Coordonnées 199 Glossaire Information aux actionnaires Au Canada 781 M$ CA (32 %) 718 M$ CA (30 %) Aux États-Unis Notre Division canadienne compte parmi les principales entreprises de services financiers fondés sur l assurance au Canada. Elle offre un éventail diversifié de produits, de services et de réseaux de distribution qui répondent aux besoins d un vaste marché. Ses produits d assurance individuelle s adressent aux particuliers à revenu moyen ou élevé et aux propriétaires d entreprise. Cette division offre aux employeurs canadiens des produits collectifs d assurance vie, maladie et invalidité ainsi que des produits collectifs de retraite. Elle commercialise également certains produits par l intermédiaire de réseaux de distribution non conventionnels. Elle propose en outre un large éventail de produits de gestion de patrimoine individuels et de produits bancaires. Notre secteur Assurance É.-U. offre des produits et services d assurance vie et d assurance soins de longue durée sur des marchés sélectionnés. Aux États-Unis, John Hancock propose une vaste gamme de produits et services individuels et familiaux de gestion de patrimoine aux particuliers et aux entreprises, ainsi que des produits destinés aux clients du secteur institutionnel. Cette division distribue ses produits par l intermédiaire d un réseau de distributeurs multiples dont fait partie John Hancock Financial Network («JHFN»), réseau national d agents exclusifs indépendants présents partout au pays. 1) Mesure non conforme aux PCGR. Voir la section «Rendement et mesures non conformes aux PCGR» à la page 83. 2) Capitalisation boursière au 31 décembre ) Dans le secteur de l assurance, les «produits dont nous projetons la croissance» excluent l assurance vie universelle avec garanties de non-déchéance, l assurance vie entière garantie sans participation et l assurance soins de longue durée aux É.-U., que l on appelle collectivement les «produits dont nous ne projetons pas la croissance». 4) Dans le secteur de la gestion de patrimoine, les «produits dont nous projetons la croissance» excluent les rentes variables dans toutes les régions et les rentes différées à capital fixe à la valeur comptable aux États-Unis, que l on appelle collectivement les

3 Nos produits et services de protection financière et de gestion de patrimoine sont offerts par notre réseau international d employés, d agents et de partenaires de distribution. Les produits et services offerts comprennent l assurance vie individuelle, l assurance vie et maladie collective, l assurance soins de longue durée, les régimes de retraite collectifs, les rentes, les fonds communs de placement et les produits bancaires. Nous proposons des services de gestion d actifs à nos clients institutionnels du monde entier ainsi que des solutions de réassurance, particulièrement dans le secteur de la rétrocession vie et accident. 2 e assureur en importance en Amérique du Nord 2 7 e assureur en importance dans le monde 2 Activités dans 22 pays et territoires Fondée en employés à l échelle mondiale en millions $ CA, sauf indication contraire et montants par action Variation (%) 7 Fonds gérés 1 (en milliards) 475,2 $ 439,6 $ 11,3 % Souscriptions de produits d assurance 1 Produits dont nous projetons la croissance $ $ 20,3 % Produits dont nous ne projetons pas la croissance $ 591 $ (9,1) % Souscriptions de produits de gestion de patrimoine 1 Produits dont nous projetons la croissance $ $ 23,3 % Produits dont nous ne projetons pas la croissance $ $ (45,5) % Bénéfice net (perte nette) compte non tenu des gains actuariels liés aux placements et aux marchés 1, $ $ (3,8) % Bénéfice net attribué (perte nette imputée) aux actionnaires (470) $ $ Bénéfice (perte) par action ordinaire (0,27) $ 0,82 $ Rendement des capitaux propres attribuables aux porteurs d actions ordinaires (1,8) % 5,2 % Valeur comptable par action 1 14,23 $ 15,59 $ (8,7) % Produits et services Assurance vie individuelle Assurance vie et maladie collective Couverture des frais d hospitalisation Fonds communs de placement Rentes variables Régimes de retraite collectifs Activités dans 10 pays et territoires Début des activités en Asie en employés agents Rang selon les souscriptions 5 2 e à Hong Kong (régimes de retraite collectifs) 3 e en Chine (assurance) 3 e au Vietnam (assurance) 5 e aux Philippines (assurance) 6 e au Japon (rentes variables) 8 e à Singapour (assurance) 8 e à Hong Kong (assurance) 8 e en Indonésie (assurance) en millions $ CA, sauf indication contraire Variation (%) 7 Fonds gérés 1 (en milliards) 67,7 $ 57,2 $ 16,3 % Souscriptions de produits d assurance 1 Produits dont nous projetons la croissance $ 778 $ 43,3 % Produits dont nous ne projetons pas la croissance 3 Souscriptions de produits de gestion de patrimoine 1 Produits dont nous projetons la croissance $ $ 32,3 % Produits dont nous ne projetons pas la croissance $ $ (16,2) % Bénéfice net (perte nette) compte non tenu des gains actuariels liés aux placements et aux marchés $ $ (21,7) % Produits et services Assurance vie individuelle Assurance prestations du vivant Assurance vie et maladie collective Fonds communs de placement Rentes variables et fixes Certificats de placement garanti Régimes de retraite collectifs Comptes d épargne à taux d intérêt élevé Prêts hypothécaires Prêts placement Fondée en employés Rang selon les souscriptions 5 1 er Régimes de retraite collectifs 1 er Rentes fixes individuelles 2 e Assurance individuelle 2 e Fonds distincts individuels 3 e Assurance collective en millions $ CA, sauf indication contraire Variation (%) Fonds gérés 1 (en milliards) 113,6 $ 102,7 $ 10,6 % Souscriptions de produits d assurance 1 Produits dont nous projetons la croissance $ 634 $ 3,6 % Produits dont nous ne projetons pas la croissance 3 Souscriptions de produits de gestion de patrimoine 1 Produits dont nous projetons la croissance $ $ 4,0 % Produits dont nous ne projetons pas la croissance $ $ (23,2) % Bénéfice net (perte nette) compte non tenu des gains actuariels liés aux placements et aux marchés $ $ (2,4) % Produits et services Assurance vie individuelle Assurance soins de longue durée individuelle et collective Fonds communs de placement Rentes variables et fixes Régimes d épargne-études 529 Régimes d épargne-retraite 401(k) Début des activités de Manuvie aux États-Unis en 1903 John Hancock a été fondée en 1862 et elle a fusionné ses activités avec celles de Manuvie en employés Rang selon les souscriptions 5 1 er Régimes 401(k) PME 4 e Produits à revenu fixe 4 e Assurance vie individuelle 5 e Fonds communs de placement 10 e Rentes variables en millions $ CA, sauf indication contraire Variation (%) 7 Fonds gérés 1 (en milliards) 260,8 $ 244,0 $ 12,5 % Souscriptions de produits d assurance 1 Produits dont nous projetons la croissance $ 354 $ 1,0 % Produits dont nous ne projetons pas la croissance $ 591 $ (10,5) % Souscriptions de produits de gestion de patrimoine 1 Produits dont nous projetons la croissance $ $ 30,3 % Produits dont nous ne projetons pas la croissance $ $ (60,4) % Bénéfice net (perte nette) compte non tenu des gains actuariels liés aux placements et aux marchés $ $ 4,1 % «produits dont nous ne projetons pas la croissance». 5) Rangs selon les souscriptions : des renseignements additionnels figurent dans la Fiche de renseignements sur la solidité financière de la Financière Manuvie et la Fiche de renseignements sur John Hancock; toutes deux se trouvent à l adresse 6) Compte non tenu des gains (pertes) lié(e)s aux placements et aux marchés attribuables (imputables) aux actions, aux taux d'intérêt, au crédit et aux autres titres à rendement variable différant de ceux qui ont été pris en compte dans les hypothèses servant à établir nos meilleures estimations des provisions mathématiques; de la dépréciation de l écart d acquisition; et des modifications apportées aux méthodes et hypothèses actuarielles. 7) Le pourcentage de variation des fonds gérés et des souscriptions de produits d assurance et de gestion de patrimoine est présenté en devises constantes. Rapport annuel

4 Message de la présidente du conseil À tous les actionnaires, Au cours de la dernière année, la Financière Manuvie a poursuivi son repositionnement stratégique majeur visant à réduire les risques, à accélérer la croissance de certaines activités ciblées et à développer de nouvelles sources de revenu. C est dans ce contexte que s inscrit la perte nette de 391 millions de dollars qu a enregistrée la Société en Ce résultat inclut la passation en charges de plus de 3 milliards de dollars, montant qui tient compte d une charge pour dépréciation de l écart d acquisition liée à notre repositionnement et d un raffermissement des provisions techniques. Même si ce résultat négatif ne correspondait pas aux attentes des actionnaires, du conseil d administration et de la Société, nous avons constaté en 2010 que la stratégie de Manuvie commençait à produire les effets escomptés sur les marchés et les produits ciblés. Par exemple, nous avons enregistré un solide bénéfice d exploitation rajusté de millions de dollars, grâce à l apport de chacune de nos trois principales divisions d exploitation et à la progression des souscriptions de produits dont nous projetons la croissance. Le conseil d administration s est surtout occupé de veiller à ce que Manuvie réoriente efficacement ses capitaux vers des activités plus rentables et gère avec succès ses risques, ses fonds propres et son programme de couverture. Ces mesures visent à contribuer à l accroissement constant de la valeur procurée aux actionnaires à long terme. Comme nous l avons indiqué lors de la Journée des investisseurs que la Société a tenue en novembre dernier, Manuvie est déterminée à atteindre ses objectifs financiers pour 2015 : un bénéfice net de 4 milliards de dollars et un rendement des capitaux propres de 13 % 1. AFFECTATION DE CAPITAUX À DES ACTIVITÉS PLUS RENTABLES Manuvie continue d enregistrer une croissance soutenue de ses activités dans des secteurs et des marchés ciblés pour leur rentabilité. En octobre dernier, nous avons tenu notre première assemblée du conseil d administration en Chine continentale, afin de souligner l importance stratégique de l Asie pour notre avenir. Nous avons profité de notre séjour pour rencontrer des partenaires, des agents et des employés de Manuvie et avoir des entretiens avec des représentants de la Chine et du Canada. Nous avons entre autres rencontré la direction de Manulife TEDA, coentreprise chinoise de gestion de patrimoine créée à la suite de l acquisition par Manuvie, en 2010, d une participation de 49 % dans une société de gestion de fonds. On prévoit que les fonds gérés en Chine totaliseront 1 billion de dollars d ici 2014, et nous estimons que Manulife TEDA est en bonne position pour étendre sa présence sur ce marché en rapide expansion. 2 Rapport annuel 2010

5 En Chine, nous avons accueilli au sein du conseil d administration M. Joseph Caron, ancien ambassadeur du Canada en République populaire de Chine et au Japon et ancien haut-commissaire du Canada en Inde. Plus tôt au cours de l année, nous avons admis au conseil d administration un autre membre ayant des relations d affaires en Asie, le chef de la direction de Teck Resources, M. Donald Lindsay. Grâce à leur connaissance approfondie de la région, ces deux nouveaux administrateurs aideront Manuvie à orienter sa stratégie de croissance en Asie dans les années à venir. «Nous avons enregistré un solide bénéfice d exploitation rajusté de millions de dollars, grâce à l apport de chacune de nos trois principales divisions d exploitation et à la progression des souscriptions de produits dont nous projetons la croissance.» Nous avons aussi poursuivi l expansion de nos activités d assurance et de gestion de patrimoine au Canada et aux États-Unis en Entre autres, nos souscriptions au Canada ont été vigoureuses dans le secteur de l assurance individuelle et elles ont atteint un niveau record dans le secteur des fonds communs de placement. Aux États-Unis, les entreprises de gestion de patrimoine de Manuvie ont affiché des souscriptions inégalées de fonds communs de placement, et le total de leurs fonds gérés a atteint un nouveau sommet en fin de trimestre. Ces exemples démontrent que notre stratégie commence à produire des résultats sur ces importants marchés. Le message du chef de la direction aux actionnaires, à la page suivante, contient une description plus détaillée du rendement de Manuvie dans les principales régions où elle est présente et selon ses secteurs d activité. GESTION DU RISQUE, COUVERTURE ET SUFFISANCE DU CAPITAL Le conseil d administration a toujours comme objectif prioritaire de réduire l exposition aux risques et d atténuer les risques existants. En 2010, il a séparé les fonctions de vérification et de gestion des risques par la création de deux comités distincts : le comité d audit et le comité de gestion des risques. Le nouveau comité de gestion des risques et le conseil d administration examinent trimestriellement les progrès réalisés par rapport à des objectifs précis de réduction des risques. Au cours de l année, Manuvie a réduit de 500 millions de dollars l incidence sur le bénéfice net d une baisse de 10 % de la valeur marchande des fonds d actions. La Société a aussi diminué considérablement son exposition au risque de taux d intérêt, ayant réduit de 400 millions de dollars l incidence sur le bénéfice d une baisse de 1 % des taux d intérêt. Au quatrième trimestre, la direction a profité des conditions des marchés pour accélérer le programme de couverture de Manuvie. Nous étions alors conscients que les investisseurs seraient partagés quant à la voie à prendre, à savoir réduire la sensibilité de notre bénéfice et les risques ou tirer avantage de l essor potentiel des marchés des actions. Nous avons jugé qu il était préférable pour la Société d intensifier ses opérations de couverture. Au chapitre des fonds propres, notre principale filiale en exploitation, La Compagnie d Assurance-Vie Manufacturers, avait un solide ratio du montant minimal permanent requis pour le capital et l excédent (MMPRCE) de 249 % à la fin de Il s agit d une amélioration de 9 % par rapport à Combiné à la réduction de la sensibilité aux taux d intérêt et aux marchés des actions, ce niveau de fonds propres nous procure une marge de manœuvre appréciable en cas de détérioration de la conjoncture économique. CONTRIBUTIONS DIGNES DE MENTION Thomas Kierans s est retiré du conseil d administration à la fin de 2010 après 21 ans de service. Pierre Ducros et Gordon Thiessen atteindront tous deux l âge limite prescrit avant l assemblée annuelle de 2011; par conséquent, ils cesseront de siéger au conseil d administration après 12 et 9 années respectivement. Le conseil d administration les remercie tous trois pour leur contribution exemplaire au succès de Manuvie. Je tiens aussi à souligner l apport de chacun des membres du conseil d administration en 2010; leur discernement et leurs observations stratégiques sur les affaires et les politiques de l entreprise ont été grandement profitables lors de la prise de décisions par le conseil. Le conseil d administration souhaite également remercier le chef de la direction, Donald Guloien, qui a habilement guidé l équipe de direction et les employés de Manuvie pendant cette importante période de repositionnement. Le conseil reconnaît la nécessité d une direction rigoureuse et d efforts intenses de la part de nombreux collaborateurs pour préparer la voie à une augmentation à long terme des rendements fournis aux actionnaires, et il est satisfait des progrès réalisés à ce jour. La présidente du conseil, GAIL COOK-BENNETT 1) Voir la «Mise en garde au sujet des déclarations prospectives», à la page 8, et la section «Principales hypothèses et incertitudes liées à la planification» à la page 82 du rapport de gestion. Rapport annuel

6 Message du chef de la direction À la Financière Manuvie, nous sommes conscients de l importance d être solides, fiables, sûrs et avant-gardistes. Que nous réfléchissions à notre passé ou que nous planifiions notre avenir, nous savons que nous devons demeurer fidèles à ces qualités fondamentales. EXÉCUTION DU PLAN STRATÉGIQUE En 2010, nous nous sommes encore attachés à exécuter notre stratégie, dont les éléments clés sont la croissance et la diversification de nos activités; le maintien de fonds propres importants et de notre solidité financière; la gestion du risque par la diminution de la sensibilité aux cours des actions et aux taux d intérêt; l amélioration du rendement des capitaux propres (RCP) et enfin l offre continue d une proposition de valeur intéressante à nos clients. Nous voulons ainsi produire des résultats de qualité avec constance, afin d offrir une valeur élevée plus sûre à long terme à nos clients et à nos actionnaires. 4 Rapport annuel 2010

7 Nous sommes convaincus que notre stratégie portera ses fruits. Cependant, nous savons aussi qu il y aura un prix à payer pour certaines mesures essentielles notamment le rééquilibrage de notre portefeuille de produits, la hausse des tarifs et la prise en compte de l évolution à long terme de la morbidité. En 2010, ces mesures ont entraîné une dépréciation de l écart d acquisition et un raffermissement des provisions, deux facteurs importants qui ont contribué à la perte de 391 millions de dollars de l exercice. N eut été de ces éléments et d autres éléments notables, nous aurions dégagé un bénéfice de 2,87 milliards de dollars pour l exercice. Il est donc important de tenir compte du contexte pour bien analyser nos résultats financiers, 2010 ayant été une année de réalisations importantes. Croissance et diversification de nos activités Les souscriptions totales de produits d assurance dont nous projetons la croissance ont augmenté de 20 % par rapport à Les souscriptions de produits de gestion de patrimoine dont nous projetons la croissance ont progressé de 23 % par rapport à Les souscriptions ont atteint des niveaux records dans toutes les divisions d exploitation. En Asie, les souscriptions de produits d assurance ont bondi de 43 % par rapport à 2009, pour atteindre le niveau inégalé de millions de dollars au cours de l exercice. Notre équipe de vente s est accrue de agents et en compte maintenant plus de , et nous avons fait des avancées considérables dans divers réseaux de distribution importants, notamment ceux de la bancassurance et des agences générales principales. Les souscriptions de produits de gestion de patrimoine dont nous projetons la croissance ont progressé de 32 %. Au Canada, la vigueur de nos souscriptions a été générale; nous avons entre autres affiché des souscriptions records dans les secteurs de l assurance vie individuelle et de l assurance voyage ainsi que des dépôts records dans les fonds communs Manuvie, qui ont presque triplé par rapport à 2009 pour s établir à 1,4 milliard de dollars. La Banque Manuvie a inscrit une augmentation de 7 % en un an de son volume de nouveaux prêts. Aux États-Unis, les souscriptions du secteur des fonds communs de placement ont atteint 9,7 milliards de dollars, un record. Dans l ensemble, la Division américaine a réalisé des progrès importants dans le repositionnement des activités d assurance aux États-Unis et l augmentation des souscriptions de produits de gestion de patrimoine. Les secteurs des fonds communs de placement et des régimes de retraite de John Hancock ont enregistré des souscriptions sans précédent. Cette situation est en partie attribuable aux portefeuilles Lifestyle de John Hancock, dont l actif géré atteignait un nouveau sommet au 31 décembre 2010, soit 72 milliards de dollars américains. En date du 31 décembre 2010, Gestion d actifs Manuvie gérait 209 milliards de dollars pour le compte de clients internes et externes et affichait de solides rendements, comme en témoignent les 48 fonds cotés quatre ou cinq étoiles parmi tous ceux qu elle gère à l échelle mondiale 1. Ces résultats montrent que nous sommes une société internationale solide et diversifiée, capable de susciter la croissance des revenus dans divers secteurs d activité. Maintien de fonds propres importants et de notre solidité financière Notre Société bénéficie d une grande solidité financière. Nous avons assaini notre bilan grâce au raffermissement des provisions, diminué notre exposition au risque actions et au risque de taux d intérêt et haussé notre niveau de fonds propres. Ainsi, le ratio du montant minimal permanent requis pour le capital et l excédent («MMPRCE») de notre principale filiale d exploitation a progressé de 9 % en un an pour s établir à 249 % à la fin de l exercice et, il est important de le noter, il est beaucoup moins exposé au risque de marché. Nous avons aussi maintenu des résultats favorables au chapitre du crédit et des autres placements. «Notre Société bénéficie d une grande solidité financière. Nous avons assaini notre bilan grâce au raffermissement des provisions, diminué notre exposition au risque actions et au risque de taux d intérêt et haussé notre niveau de fonds propres.» Gestion du risque Nous avons pris des mesures importantes pour réduire davantage la sensibilité du bénéfice net attribuable aux actionnaires et des fonds propres aux fluctuations des cours des actions et des taux d intérêt. Pour y parvenir, nous avons modifié considérablement notre portefeuille de produits et largement augmenté nos activités de couverture vers la fin de 2010 (et au début de 2011). À la fin de l exercice 2010, 50 % des éléments sous-jacents de notre bénéfice sensibles aux cours des actions faisaient l objet d une couverture, soit 9 % de plus qu à la fin de 2009, et la sensibilité de notre bénéfice à une diminution de 10 % des cours s établissait à 0,7 milliard de dollars, contre 1,2 milliard de dollars à la fin de Notre plan de réduction de la sensibilité aux cours des actions est passablement plus avancé que prévu. Rapport annuel

8 Notre sensibilité à une diminution de 1 % des taux d intérêt est passée de 2,2 milliards de dollars à la fin de l exercice précédent à 1,8 milliard de dollars à la fin de Nous nous approchons donc sensiblement de notre objectif consistant à ramener notre sensibilité aux taux d intérêt à 1,65 milliard de dollars et à 1,1 milliard de dollars d ici 2012 et 2014 respectivement. Amélioration du rendement des capitaux propres Le rééquilibrage de notre portefeuille de produits, la nouvelle tarification des produits et les mesures de réduction des risques que nous avons prises visent à générer à long terme des rendements supérieurs pour nos actionnaires. Offre continue d une proposition de valeur à nos clients Nous continuons d offrir des produits et services de premier ordre, ainsi que d excellents conseils et une grande solidité financière. Les divers prix qui nous ont été attribués pour la qualité de notre service à la clientèle et les résultats de placement exceptionnels obtenus pour nos clients témoignent de notre réussite à ce chapitre. Faisant écho au programme très réussi de valorisation de la marque John Hancock aux États-Unis, le lancement d un nouveau programme de valorisation de la marque Manuvie en 2010 a permis de rappeler à nos clients, à nos employés et à nos distributeurs les qualités par lesquelles notre Société se distingue : solide, fiable, sûre et avant-gardiste. LA VOIE DE L AVENIR Ces résultats montrent non seulement que nous avons fait des progrès importants, mais surtout, ils nous placent dans une position favorable pour poursuivre nos réalisations aux cours des cinq prochaines années. Nous prévoyons accélérer la croissance de nos activités en Asie où, compte tenu de la croissance économique et de l expansion des classes moyennes, foisonnent les possibilités d augmentation du bénéfice et d affectation hautement rentable de nos fonds propres. Au Canada, nous élargirons notre portefeuille très productif et largement diversifié de services financiers. Nous prévoyons entre autres une forte croissance de nos activités de gestion de patrimoine. Aux États-Unis, nous opérons une transformation bien ciblée. Nous visons une forte croissance dans les secteurs des produits à honoraires fixes, dont ceux des régimes de retraite 401(k) de John Hancock et des fonds communs de placement. Nous estimons que nos activités d assurance vie aux États-Unis devraient poursuivre leur croissance. Notre objectif est de porter notre bénéfice à 4 milliards de dollars d ici Grâce à nos activités de couverture et au rééquilibrage de notre portefeuille de produits, nous prévoyons aussi que notre bénéfice se stabilisera. Nous comptons maintenir nos fonds propres à un niveau suffisant pour aller au-delà de nos obligations envers les titulaires de contrats selon divers scénarios fortement défavorables et obtenir des notes de solidité financière élevées. En ayant de solides fonds propres, nous serons mieux en mesure de saisir les occasions de croissance interne ou stratégique qui s offrent aux sociétés bien établies et prudentes. Nous estimons de plus que les autorités de réglementation mondiales continueront de favoriser les entreprises disposant de fonds propres importants. «Je crois qu en 2011 nos résultats continueront de refléter l efficacité de notre stratégie et les progrès réalisés dans la poursuite de nos objectifs.» Nous continuerons de rééquilibrer nos activités en privilégiant davantage les produits à honoraires fixes et ceux axés sur le différentiel de taux et en délaissant les produits présentant un risque actions ou un risque de taux d intérêt supérieur au niveau souhaité. Nous comptons aussi affecter nos fonds propres aux activités les plus rentables. Nous avons également l intention de continuer de couvrir ou de réassurer nos positions afin de réduire la proportion des fonds propres et du bénéfice à risque. Nous avons l intention de porter le rendement des capitaux propres à 13 % d ici Nous aimerions atteindre cet objectif plus rapidement, mais certaines des entreprises dans lesquelles nous avons investi ne produisent pas les résultats espérés. Nous avons apporté des modifications importantes à la répartition de nos fonds propres et depuis quelque temps nous avons basé la tarification de tous nos produits et nos investissements stratégiques sur un objectif supérieur à 14 %. Dans bien des cas, notre tarification est fondée sur un objectif beaucoup plus élevé. La croissance continue des nouvelles affaires tarifées de manière à produire des rendements supérieurs se traduira avec le temps par une augmentation du rendement des capitaux propres. Nous continuerons d offrir une proposition de valeur intéressante aux clients. Offrir des produits et des services procurant à nos clients un degré élevé de satisfaction est l une des fonctions centrales de notre entreprise. Notre réussite sur ce plan est essentielle à notre succès global. Nous devons donc offrir des solutions destinées à aider nos clients à prendre leurs décisions financières les plus importantes. 6 Rapport annuel 2010

9 Pour assurer notre croissance, nous demeurons à l affût des possibilités d acquisitions tout en mettant à exécution nos plans d expansion des affaires existantes. Nous continuerons aussi de surveiller l évolution de la réglementation faisant suite à diverses initiatives mondiales, dont les nouvelles règles de Bâle III et de Solvabilité II et les Normes internationales d information financière (IFRS). Il est encore trop tôt pour établir avec précision l incidence et le résultat du récent exposé-sondage de l International Accounting Standards Board. En compagnie de nos collègues du secteur de l assurance du Canada et du monde entier, nous sommes déterminés à collaborer avec l IASB pour en arriver à des normes qui amélioreront et renforceront notre système financier, tout en évitant les incidences indésirables. Je crois qu en 2011 nos résultats continueront de refléter l efficacité de notre stratégie et les progrès réalisés dans la poursuite de nos objectifs. À cet égard, je tiens à exprimer ma reconnaissance au conseil d administration de Manuvie et tout particulièrement à sa présidente, Gail Cook-Bennett, pour leur précieux soutien et leurs conseils judicieux. Je suis aussi très reconnaissant et fier de l intégrité, du professionnalisme et de la détermination de nos dirigeants. Pour mettre à exécution notre stratégie en 2010, nous avons dû compter sur l avant-gardisme des membres de notre équipe de direction, et ils ont comme toujours répondu à l appel avec efficacité et enthousiasme. Je tiens également à remercier nos employés, nos partenaires de distribution et tous les titulaires de contrats et les clients de Manuvie dans le monde. Je suis particulièrement reconnaissant à nos actionnaires de la confiance et de l appui qu ils continuent de nous accorder. Ensemble, nous façonnerons pour Manuvie un avenir fondé sur ses principales forces de manière profitable pour tous nos partenaires. Le président et chef de la direction, DONALD A. GULOIEN Priorités Objectifs de rendement Poursuivre notre croissance Faire passer le bénéfice net à 4 milliards de dollars en 2015 Maintenir un niveau élevé de fonds propres et notre solidité financière Améliorer le RCP Gérer le risque Continuer d offrir une proposition de valeur intéressante aux clients Maintenir les fonds propres à un niveau nous permettant de respecter nos obligations envers les titulaires de contrats et d obtenir d excellentes notes de solidité financière Porter le RCP à 13 % d ici 2015 (la réalisation de cet objectif dépend des précisions à venir sur les changements aux règles régissant les fonds propres) La tarification des produits et les investissements stratégiques visent généralement un rendement supérieur à 14 % Modifier le portefeuille de produits en délaissant les produits les plus risqués (surtout ceux qui nous exposent au risque de taux d intérêt ou au risque actions) dont le rendement n est pas clairement satisfaisant Couvrir ou réassurer les positions afin de réduire les fonds propres et le bénéfice à risque Continuer d offrir des solutions aidant nos clients à prendre leurs décisions financières les plus importantes 1) Pour chaque fonds existant depuis au moins trois ans, Morningstar calcule une note fondée sur le rendement rajusté en fonction du risque, qui tient compte des fluctuations du rendement mensuel (y compris l incidence des frais d entrée, des frais de sortie et des frais de rachat), souligne les baisses et récompense la constance des rendements. La première tranche de 10 % des fonds reçoit cinq étoiles, la tranche de 22,5 % suivante reçoit quatre étoiles, celle de 35 % qui suit reçoit trois étoiles, la tranche suivante de 22,5 % reçoit deux étoiles et les fonds se classant dans la dernière tranche de 10 % reçoivent une étoile. La note générale que Morningstar accorde à un fonds découle d une moyenne pondérée de son rendement sur 3, 5 et 10 ans (le cas échéant) mesuré selon les critères de Morningstar. Le rendement passé ne garantit pas le rendement futur. La note générale tient compte de l incidence des frais d entrée, des frais de sortie et des frais de rachat, tandis que la note «frais exclus» (Load Waived) n en tient pas compte. La note «frais exclus» (Load Waived) des actions de catégorie A est destinée uniquement aux investisseurs qui n ont pas à payer de frais d entrée. 2) Voir la «Mise en garde au sujet des déclarations prospectives», à la page 8, et la section «Principales hypothèses et incertitudes liées à la planification» à la page 82 du rapport de gestion. Rapport annuel

10 Mise en garde au sujet des déclarations prospectives Le présent document contient des déclarations prospectives au sens des règles d exonération des lois provinciales canadiennes sur les valeurs mobilières et de la Private Securities Litigation Reform Act of 1995 des États-Unis. Les déclarations prospectives du présent document portent notamment sur nos objectifs de gestion de 2015 relatifs au bénéfice net et au RCP, ainsi que sur nos objectifs de gestion relatifs à la couverture des risques de marché et de taux d intérêt. Ces déclarations prospectives portent aussi notamment sur nos objectifs, nos buts, nos stratégies, nos intentions, nos projets, nos convictions, nos attentes et nos estimations. Elles se caractérisent habituellement par l emploi de termes tels «pouvoir», «devoir», «probable», «soupçonner», «perspectives», «s attendre à», «entendre», «estimer», «prévoir», «croire», «projeter», «objectif», «chercher à», «viser», «continuer» ou «s efforcer» (ou de leur forme négative) et par l emploi du conditionnel, ainsi que de mots et expressions semblables, et elles peuvent inclure des énoncés relatifs aux résultats futurs possibles ou présumés de la Société. Bien que, selon nous, les attentes ainsi exprimées soient raisonnables, le lecteur ne devrait pas s appuyer indûment sur les déclarations prospectives en raison des incertitudes et des risques inhérents qu elles supposent, ni les interpréter comme une quelconque confirmation des attentes des marchés ou des analystes. Les déclarations prospectives étant fondées sur des hypothèses ou des facteurs importants, y compris nos objectifs de gestion de 2015 concernant le bénéfice net et le RCP, les hypothèses formulées à la section «Principales hypothèses et incertitudes liées à la planification» et les résultats réels peuvent être très différents des résultats que ces déclarations expriment explicitement ou implicitement. Parmi les facteurs importants susceptibles d entraîner un écart notable entre les résultats réels et les attentes exprimées, notons entre autres les facteurs mentionnés à la section «Principales hypothèses et incertitudes liées à la planification»; la conjoncture commerciale et économique (notamment le rendement et la volatilité des marchés des actions; les fluctuations des taux d intérêt et la variation des écarts de taux des titres de créance et des swaps, les taux de change; les pertes sur placements et les défaillances; la liquidité du marché et la solvabilité des cautions, des réassureurs et des contreparties); les changements apportés aux lois et à la réglementation; les modifications apportées aux conventions comptables; la capacité à mettre en œuvre et à modifier des plans stratégiques; la baisse de nos notes de solidité financière ou de crédit; la capacité de la Société à préserver sa réputation; la dépréciation de l écart d acquisition ou d actifs incorporels ou la constitution de provisions pour moins-values à l égard d actifs d impôts futurs; l exactitude des estimations relatives à la morbidité, à la mortalité et aux comportements des titulaires de contrats à long terme; l exactitude des autres estimations utilisées dans l application des conventions comptables et des méthodes actuarielles; la concurrence et le regroupement de sociétés; la capacité de mettre en marché et de distribuer des produits par l intermédiaire de réseaux de distribution existants et futurs; les passifs imprévus ou les dépréciations d actifs découlant d acquisitions et de cessions d activités; la capacité à mettre à exécution des stratégies de couverture efficaces et de faire face aux conséquences imprévues découlant de ces stratégies; la capacité d obtenir des placements à revenu variable au soutien du passif à long terme de la Société; la réalisation de pertes découlant de la vente de placements classés comme disponibles à la vente; la liquidité de la Société, y compris la disponibilité du financement nécessaire pour satisfaire aux obligations financières existantes à la date prévue de leur échéance; les obligations de nantissement de garanties additionnelles; la disponibilité de lettres de crédit au soutien de la flexibilité dans la gestion des fonds propres; l exactitude de l information reçue de contreparties et la capacité des contreparties à respecter leurs engagements; la disponibilité, la capacité financière ou le caractère approprié de la réassurance; les litiges, y compris les vérifications fiscales, les litiges fiscaux ou d autres litiges semblables; la capacité à adapter les produits et services pour suivre l évolution du marché; la capacité à attirer et à conserver les principaux cadres supérieurs, employés et agents; l utilisation et l interprétation appropriées de modèles complexes ou les défaillances des modèles utilisés; les risques politiques, juridiques, opérationnels et autres liés aux activités de la Société à l extérieur de l Amérique du Nord; les acquisitions et la capacité à effectuer des acquisitions, y compris à obtenir le financement par emprunt ou par actions nécessaire à cette fin; les perturbations et les changements touchant des éléments essentiels des infrastructures de la Société ou des infrastructures publiques; les préoccupations environnementales; ainsi que la capacité de la Société de protéger sa propriété intellectuelle et l exposition aux invocations de violation. Des renseignements supplémentaires à l égard des facteurs importants susceptibles d entraîner un écart notable entre les résultats réels et les attentes exprimées ainsi qu à l égard des facteurs et hypothèses importants sur lesquels sont fondées les déclarations prospectives sont présentés dans le présent document et dans la section intitulée «Facteurs de risque» de notre plus récente notice annuelle, dans les sections intitulées «Gestion du risque» et «Principales conventions comptables et actuarielles» du rapport de gestion figurant dans nos plus récents rapports annuel et intermédiaire, dans la note afférente aux états financiers consolidés intitulée «Gestion des risques» de nos plus récents rapports annuel et intermédiaire et dans d autres documents que nous avons émis et déposés auprès des organismes de réglementation des valeurs mobilières au Canada et aux États-Unis. Nous ne nous engageons pas à réviser nos déclarations prospectives, sauf si la loi l exige. 8 Rapport annuel 2010

11 Rapport annuel 2010 Société Financière Manuvie Table des matières 10 Rapport de gestion 10 Résultats financiers de Résultats d exploitation par division 40 Gestion du risque 65 Cadre de gestion des fonds propres 68 Notes de crédit 69 Principales conventions comptables et actuarielles 80 Contrôles et procédures 81 Autres informations 88 États financiers consolidés 99 Notes afférentes aux états financiers consolidés 192 Provenance du bénéfice 194 Valeur intrinsèque 196 Conseil d administration 197 Membres de la haute direction 198 Coordonnées 199 Glossaire Information aux actionnaires Notation La solidité financière est un facteur essentiel pour générer de nouvelles affaires, entretenir et étendre le réseau de distribution et soutenir l expansion, les acquisitions et la croissance. Au 31 décembre 2010, les fonds propres de la Financière Manuvie s élevaient à 31,2 milliards de dollars canadiens, dont 25,3 milliards de dollars canadiens représentaient les capitaux propres attribuables aux porteurs d actions ordinaires. Les notes attribuées à Manufacturers pour sa solidité et sa capacité de règlement sont parmi les meilleures du secteur de l assurance. Agence de notation Note Standard and Poor s AA- (4 e de 21 notes) Moody s A1 (5 e de 21 notes) FitchRatings AA- (4 e de 21 notes) Dominion Bond Rating Service IC-1 (1 re de 6 notes) A.M. Best A+ (2 e de 15 notes) Rapport annuel

12 Rapport de gestion À propos de la Financière Manuvie La Financière Manuvie, groupe canadien et chef de file des services financiers, compte des millions de clients dans 22 pays et territoires à l échelle mondiale. Nous fournissons des produits et services de protection financière et de gestion de patrimoine sous forme de contrats individuels et collectifs au Canada, aux États-Unis et en Asie. Ces produits et services comprennent l assurance vie individuelle, l assurance vie et maladie collective, l assurance soins de longue durée, les régimes de retraite, les rentes, les fonds communs de placement et les produits bancaires. Nous offrons des services de réassurance spécialisés dans la rétrocession vie et la réassurance IARD et des services de gestion de placements à l égard de l actif du fonds général et des fonds distincts de la Société, ainsi qu à des organismes de placement collectif et à des clients institutionnels. La Société exerce ses activités au Canada et en Asie sous le nom de «Financière Manuvie» et aux États-Unis principalement sous le nom de «John Hancock». Dans le présent document, les termes «Société», «Financière Manuvie» et «nous» désignent la Société Financière Manuvie («SFM») et ses filiales. Faits saillants de 2010 Au cours des dernières années, la Société a mis l accent sur des mesures stratégiques visant la réduction de la sensibilité du bénéfice aux marchés financiers et aux taux d intérêt, sur le rééquilibrage de la composition des produits en vue de favoriser la croissance des bénéfices futurs et le rendement des capitaux propres, et sur le raffermissement des fonds propres. En 2009, nous avions pris des mesures importantes pour raffermir les fonds propres réglementaires, pour élargir la portée de certaines mesures d atténuation des risques et réallouer les ressources aux produits dont nous prévoyons la croissance. Parallèlement à ces actions, nous avions entamé le retrait progressif de produits comportant des bénéfices et des profils de risque moins attrayants. En 2010, nous avons accompli des progrès importants en termes de positionnement de la Société en vue de sa croissance. Nous avons poursuivi la diversification de nos activités, affiché une croissance dans des secteurs cibles, réduit la sensibilité de nos activités aux marchés financiers et aux taux d intérêt, et raffermi la position de nos fonds propres. En 2010, une perte nette imputée aux actionnaires de 391 millions de dollars a été comptabilisée en raison de charges de plus de 3 milliards de dollars au titre de la dépréciation de l écart d acquisition et de changements de méthodes et hypothèses actuarielles découlant de mesures telles que le rééquilibrage de notre portefeuille de produits, la hausse des prix et l incidence des tendances à long terme sur la morbidité. Bien que ces mesures aient entraîné des sorties de fonds, elles ont également renforcé notre bilan et nos réserves. Le bénéfice d exploitation rajusté 1 de la totalité de l exercice s est établi à millions de dollars, et bien que les soubresauts des marchés financiers et que la variation des taux d intérêt ont entraîné une volatilité importante des résultats trimestriels de l exercice 2010, pour la totalité de l exercice, les gains et les pertes découlant des marchés financiers, des taux d intérêt et d autres résultats en matière de placements se sont établis à une perte nette de 137 millions de dollars. Dans notre rapport annuel de 2009, nous estimions que les bénéfices d exploitation rajustés trimestriels se situeraient entre 700 millions de dollars et 800 millions de dollars en 2010 selon les taux de change en vigueur au 30 juin En vertu de la réglementation canadienne sur les valeurs mobilières, la Société ne sera plus tenue de présenter son bénéfice d exploitation rajusté en Nous continuerons de présenter le bénéfice net compte non tenu de l incidence directe des marchés des actions et des taux d intérêt, en plus de faire ressortir d autres éléments importants. Le tableau suivant rapproche le bénéfice d exploitation rajusté et notre bénéfice net présenté en 2010, ainsi que le bénéfice net compte non tenu de l incidence directe des marchés des actions et des taux d intérêt 2 et notre bénéfice net présenté de Le bénéfice d exploitation rajusté est une mesure non conforme aux PCGR. Voir la section «Rendement et mesures non conformes aux PCGR» ci-après. 2 Le bénéfice net excluant l incidence directe des marchés des actions et des taux d intérêt est une mesure non conforme aux PCGR. Voir la section «Rendement et mesures non conformes aux PCGR» ci-après. 10 Rapport annuel 2010

13 Pour l exercice terminé le 31 décembre 2010 (en millions de $ CA) Gain (perte) Perte nette imputée aux actionnaires présentée (391)$ Moins l incidence directe du redressement des marchés des actions et de la baisse des taux d intérêt sur les : Garanties de rentes à capital variable non assorties d une couverture dynamique 1, 2 (34)$ Placements en actions du fonds général servant de soutien aux provisions mathématiques, et revenus d honoraires 1, Couvertures d actions à grande échelle, à l exception du coût prévu 3 (48) Hypothèses de réinvestissement applicables aux titres à revenu fixe utilisées pour calculer les provisions mathématiques 2 (1 293) Gains nets réalisés à la vente d obligations classées comme disponibles à la vente 570 Incidence directe totale des marchés des actions et des taux d intérêt 4 (672)$ Bénéfice net compte non tenu de l incidence directe des marchés des actions et des taux d intérêt 281 $ Moins les autres éléments notables Améliorations apportées aux méthodes et hypothèses actuarielles (2 072) Dépréciation de l écart d acquisition liée au repositionnement du secteur Assurance États-Unis (1 039) Pertes sur les rentes à capital variable assorties d une couverture dynamique 1, 2, 4 (176) Autres résultats favorables des placements 2, Gains fiscaux à l égard des années d imposition fermées, déduction faite des provisions pour contrats de location de 99 $ 166 Gains nets sur les résultats techniques 44 Changement de convention comptable à l égard des frais d acquisition différés dans le secteur des régimes de retraite à Hong Kong (39) Variation des taux de change 5 (185) Total des autres éléments notables (2 590)$ Bénéfice d exploitation rajusté $ 1) Le bénéfice d exploitation rajusté exclut l incidence, sur le bénéfice, des fluctuations des marchés des actions qui diffèrent de nos hypothèses les plus probables, soit une croissance de 7,25 % par année au Canada, de 8,0 % par année aux États-Unis, de 5,0 % par année au Japon et de 9,5 % par année à Hong Kong. 2) Comme il est mentionné dans nos conventions comptables, les provisions mathématiques correspondent à l estimation que nous avons faite du montant qui, ajouté aux primes futures estimatives et aux revenus de placement nets, couvre les montants estimatifs futurs relatifs aux prestations, aux participations aux excédents et aux bonifications, aux impôts et taxes (autres que les impôts sur les bénéfices) et aux charges liées aux contrats en vigueur. En vertu des PCGR du Canada, le calcul des provisions mathématiques est fondé sur une projection explicite des flux de trésorerie à partir des hypothèses courantes les plus probables pour chaque composante importante des flux de trésorerie et chaque éventualité notables. Le rendement des placements est projeté à l aide des portefeuilles d actifs actuels et des stratégies prévues de réinvestissement. Chaque hypothèse est rajustée selon une marge pour écarts défavorables. En raison de cette méthode, les gains et pertes liés aux résultats techniques surviennent lorsque les rendements liés aux actions, aux taux d intérêt, au crédit et aux autres titres à rendement variable diffèrent de ceux qui ont été pris en compte dans les hypothèses servant à établir nos meilleures estimations des provisions mathématiques. 3) Le coût total des couvertures d actions à grande échelle mises en œuvre à la fin du quatrième trimestre s est élevé à 82 millions de dollars et comprend une charge de 34 millions de dollars liée au coût prévu estimatif des couvertures d actions à grande échelle liées à nos hypothèses d évaluation à long terme. Le coût prévu estimatif de ces couvertures a été inclus dans le bénéfice net excluant l incidence directe des marchés des actions et des taux d intérêt de même que dans le bénéfice d exploitation rajusté. L écart de 48 millions de dollars a été présenté à titre d incidence directe des marchés des actions et exclu du bénéfice d exploitation rajusté. 4) Compris dans les gains et pertes découlant des marchés des actions, des taux d intérêt et d autres résultats de placement dont le montant net a été une perte de 137 millions de dollars pour l exercice terminé le 31 décembre ) Le bénéfice d exploitation rajusté ne tient pas compte de l incidence des fluctuations de change survenues depuis le 30 juin 2009, date à laquelle nous avons établi notre estimation. Depuis ce temps, le dollar canadien s est raffermi et la valeur d un dollar américain est passée de 1,1625 $ CA au 30 juin 2009 à 0,9946 $ CA au 31 décembre Le bénéfice net attribué (la perte nette imputée) aux actionnaires et le bénéfice d exploitation rajusté présentés pour la totalité de l exercice 2010 ont été répartis également entre nos trois principales divisions d exploitation. Pour l exercice terminé le 31 décembre 2010 (en millions de $ CA) Bénéfice net attribué (perte nette imputée) aux actionnaires Bénéfice d exploitation rajusté 1 Division Asie 623 $ 719 $ Division canadienne Division américaine Réassurance, Services généraux et autres divisions, à l exception des éléments plus bas $ $ Rajustement lié aux devises Changements des méthodes et hypothèses actuarielles et dépréciation de l écart d acquisition du troisième trimestre (3 111) sans objet Total (391)$ $ 1) Les résultats des divisions figurant dans le bénéfice d exploitation rajusté sont présentés avant la répartition des bénéfices à l excédent. 2) Incidence des changements de taux de change depuis le 30 juin 2009 lorsque le bénéfice d exploitation rajusté a été établi. Comparativement, en 2009, le bénéfice net attribué aux actionnaires s était établi à millions de dollars. Les éléments notables comprennent les faibles taux d intérêt, les charges liées à des déclassements de créances, la baisse de valeur des portefeuilles immobiliers, de terrains forestiers exploitables et de terres agricoles, et des charges liées à des modifications apportées aux méthodes et hypothèses actuarielles ont en partie annulé l incidence favorable du redressement des marchés des actions et des éléments fiscaux. Après rajustement lié aux éléments notables, le bénéfice d exploitation rajusté de 2009 était le même qu en 2010, soit millions de Rapport annuel

14 dollars. Le bénéfice d exploitation rajusté de 2010 comprend un bénéfice plus élevé lié aux contrats en vigueur plus importants, mais contrebalancé par l incidence des taux d intérêt à la baisse sur les nouvelles affaires et les coûts de couverture accrus. Les résultats au chapitre des souscriptions 3 et de nos primes et dépôts 4 ont été conformes à notre stratégie qui consiste à accélérer la croissance des produits qui dégagent un rendement sur le capital investi favorable et dont le profil de risque est moins élevé, tout en retirant ou en éliminant les produits qui entraînent une sensibilité des résultats ou produisent de faibles rendements sur le capital investi. Pour évaluer nos progrès, nous présentons séparément les souscriptions et les primes et dépôts pour les gammes de produits dont nous projetons la croissance et celles dont nous ne projetons pas la croissance. Souscriptions 5 Le total des souscriptions d assurance de la Société à l égard de produits dont nous projetons la croissance (tous les produits d assurance en Asie et au Canada, et les produits d assurance aux États-Unis autres que les contrats d assurance vie universelle assortis de garanties viagères de non-déchéance, les contrats d assurance vie entière sans participation garantis et les produits de soins de longue durée) a dépassé les 2 milliards de dollars, soit une augmentation de 20 % par rapport à En Asie, les souscriptions se sont établies à 1,0 milliard de dollars américains, une hausse de 43 % comparativement à 2009, sept de nos secteurs ayant affiché des résultats records pour l ensemble de l exercice. Les souscriptions d assurance individuelle de la Division canadienne ont aussi connu un exercice record, avec une hausse de 12 % par rapport à Au Canada, les souscriptions d assurance collective ont été légèrement en deçà des niveaux de 2009, le marché des régimes de petite taille ayant repris des forces tout au long de l exercice. En ce qui a trait au secteur Assurance É.-U., nous continuons de le repositionner pour nous adapter à la conjoncture de faibles taux d intérêt et mettre l accent sur des combinaisons de produits favorisant un meilleur rendement et sur des produits produisant un rendement plus intéressant sur le capital investi. Les souscriptions de produits d assurance dont nous prévoyons la croissance se sont établies à 0,3 milliard de dollars américains, soit une hausse de 1 % comparativement à Le total des souscriptions de produits d assurance de la Société dont nous ne projetons pas la croissance (soit les produits américains mentionnés plus haut) s est fixé à 482 millions de dollars pour l exercice, soit un recul de 9 % par rapport à l exercice précédent. Le total des produits de gestion de patrimoine de la Société dont nous projetons la croissance (tous les produits de gestion de patrimoine à l exception des produits de rente à capital variable et de rente différée à capital fixe à la valeur comptable) a été de 27,4 milliards de dollars, soit une progression de 23 % comparativement à Aux États-Unis, les souscriptions ont atteint 16,2 milliards de dollars américains, représentant une hausse de 30 % par rapport à 2009, en raison d une croissance de 48 % des souscriptions de fonds communs de placement. Au Canada, les souscriptions de produits individuels, de 6,7 milliards de dollars, ont représenté une augmentation de 11 % comparativement à 2009, alors que les souscriptions vigoureuses de fonds communs de placement et la hausse des volumes des produits bancaires ont été en partie contrebalancées par le recul des souscriptions de produits à revenu fixe. Le secteur Solutions Retraite collectives a augmenté sa part de marché des nouvelles affaires au sein de son marché cible des régimes à cotisations déterminées. Toutefois, les souscriptions, de 0,9 milliard de dollars, ont été de 29 % moins élevées que celles de 2009, reflétant la baisse des activités partout dans ce secteur. En Asie, les souscriptions de produits de gestion de patrimoine dont nous projetons la croissance ont été de 3,1 milliards de dollars, soit une augmentation de 32 % par rapport à Cette hausse a découlé de l acquisition d une société de gestion de fonds en Chine, et du lancement de nouveaux produits en Indonésie et au Japon, en partie contrebalancés par la baisse des souscriptions sur le marché monétaire à Taïwan (un produit que nous avons repositionné au début de 2009). Pour l exercice 2010, le total des souscriptions de produits de gestion de patrimoine dont nous ne projetons pas la croissance a atteint 6,7 milliards de dollars, soit une baisse de 46 % en devises constantes par rapport à l exercice précédent. Souscriptions 1 Exercices terminés les 31 décembre (en millions de $ CA) Produits d assurance dont nous projetons la croissance $ $ $ Produits d assurance dont nous ne projetons pas la croissance Produits de gestion de patrimoine dont nous projetons la croissance Produits de gestion de patrimoine dont nous ne projetons pas la croissance (rentes à capital variable et rentes différées à capital fixe à la valeur comptable) ) Les montants des souscriptions sont présentés en dollars canadiens, alors que les taux de croissance des souscriptions ci-dessus sont présentés en devises constantes. 2) Les contrats d assurance vie universelle assortis de garanties viagères de non-déchéance et les contrats d assurance vie entière sans participation garantis de JH Vie, ainsi que les produits de JH Soins de longue durée. 3 Les souscriptions sont des mesures non conformes aux PCGR. Voir la section «Rendement et mesures non conformes aux PCGR» ci-après. 4 Les primes et dépôts sont des mesures non conformes aux PCGR. Voir la section «Rendement et mesures non conformes aux PCGR» ci-après. 5 La croissance des ventes est présentée en devises constantes. Les devises constantes sont une mesure non conforme aux PCGR. Voir la section «Rendement et mesures financières non conformes aux PCGR» ci-après. 12 Rapport annuel 2010

15 Primes et dépôts 6 Le total des primes et dépôts des produits d assurance dont nous projetons la croissance a augmenté pour s établir à 17,8 milliards de dollars en 2010, une hausse de 4 % comparativement à Cette progression a été de 16 % en Asie, de 2 % au Canada et de 1 % aux États-Unis. Les primes et dépôts des produits d assurance dont nous ne projetons pas la croissance ont reculé de 17 % pour s établir à 3,9 milliards de dollars. Les primes et dépôts des produits de gestion de patrimoine dont nous projetons la croissance ont augmenté pour se fixer à 36,7 milliards de dollars en 2010, une hausse de 13 % par rapport à Pour des raisons semblables à celles expliquant la hausse des souscriptions, cette progression a été de 22 % aux États-Unis, de 25 % en Asie et de 6 % au Canada. Les primes et dépôts des produits de gestion de patrimoine dont nous ne projetons pas la croissance (contrats de rente à capital variable et de rente différée à capital fixe à la valeur comptable) ont reculé de 46 % comparativement à 2009, pour s établir à 6,7 milliards de dollars en Primes et dépôts Exercices terminés les 31 décembre (en millions de $ CA) Produits d assurance dont nous projetons la croissance $ $ $ Produits d assurance dont nous ne projetons pas la croissance Produits de gestion de patrimoine dont nous projetons la croissance Produits de gestion de patrimoine dont nous ne projetons pas la croissance (rentes à capital variable et rentes différées à capital fixe à la valeur comptable) Total des primes et dépôts $ $ $ 1) Les contrats d assurance vie universelle assortis de garanties viagères de non-déchéance et les contrats d assurance vie entière sans participation garantis de JH Vie, ainsi que les produits de JH Soins de longue durée. Le total des fonds gérés 7 s est établi à 475,2 milliards de dollars au 31 décembre 2010, soit une progression de 35,6 milliards de dollars par rapport au 31 décembre Cette progression tient à ce qui suit : un rendement des placements de 40,9 milliards de dollars, des flux de trésorerie nets positifs provenant des titulaires de contrats de 9,8 milliards de dollars, et l émission de billets de premier rang et à moyen terme de 2,0 milliards de dollars. Ces éléments ont été partiellement contrebalancés par un montant de 13,9 milliards de dollars au titre du raffermissement du dollar canadien, des charges, commissions, impôts et autres variations de 3,2 milliards de dollars. Fonds gérés Aux 31 décembre (en millions de $ CA) Fonds général $ $ $ Fonds distincts détenus par les titulaires de contrats 1, Fonds communs de placement et autres fonds 1, 2, Total des fonds gérés $ $ $ 1) L actif des fonds distincts et celui des fonds communs de placement et autres fonds ne peuvent pas servir à régler les passifs du fonds général de la Société. 2) Au 31 décembre 2010, nous avons transféré millions de dollars des fonds distincts aux fonds communs de placement en raison de la restructuration de notre secteur des régimes de retraite à Hong Kong. 3) Les autres fonds représentent les caisses de retraite, les caisses en gestion commune, les fonds de dotation et d autres fonds institutionnels que gère la Société au nom de tiers. En 2010, nous avons raffiné nos plans de réduction des risques afin d atténuer davantage notre exposition au risque lié aux capitaux propres et aux taux d intérêt au moyen d une combinaison de mesures qui s appliqueront à des dates et à des conditions de marché précises. Les plans révisés prévoient créer d autres couvertures afin qu environ 60 % de la sensibilité sous-jacente 8 de notre bénéfice aux fluctuations du marché des actions soit compensée par des couvertures d ici la fin de 2012, et qu environ 75 % de cette même sensibilité le soit d ici la fin de En outre, nous prévoyons prendre des mesures pour réduire de nouveau nos expositions au risque de taux d intérêt, évaluées d après la sensibilité du bénéfice net attribué aux actionnaires, à une diminution de 100 points de base des taux d intérêt, à 1,65 milliard de dollars d ici la fin de 2012, et 1,1 milliard de dollars d ici la fin de La croissance des primes et dépôts est présentée en devises constantes. Les devises constantes sont une mesure non conforme aux PCGR. Voir la section «Rendement et mesures financières non conformes aux PCGR» ci-après. 7 Les fonds gérés sont une mesure non conforme aux PCGR. Voir la section «Rendement et mesures financières non conformes aux PCGR» ci-après. 8 Définie comme étant la sensibilité du résultat à une baisse de 10 % de la valeur des marchés des actions cotées, compte tenu des règlements au titre de contrats de réassurance en vigueur au 30 septembre 2010, mais compte non tenu de l effet des couvertures dynamiques ou d autres couvertures. Rapport annuel

16 Au 31 décembre 2010, environ la moitié de la sensibilité sous-jacente de notre bénéfice aux fluctuations du marché des actions était compensée par des couvertures, contre 9 % à la fin de Au quatrième trimestre de 2010, nous avons mis en œuvre une nouvelle stratégie de couverture d actions à grande échelle visant à atténuer le risque lié aux capitaux propres découlant des garanties des rentes à capital variable non assorties d une couverture dynamique et d autres produits et frais et, au cours de 2010, nous avons ajouté 19 milliards de dollars à la valeur garantie de nos contrats en vigueur dans notre stratégie de couverture dynamique de la garantie de rentes à capital variable. En date du 31 décembre 2010, environ 55 % de la valeur des garanties était soit assortie d une couverture dynamique, soit réassurée, contre 35 % au 31 décembre Pour réduire le risque de taux d intérêt, nous avons prolongé la durée de nos placements à revenu fixe des composantes passif et excédent en investissant des liquidités, et en échangeant des obligations à court terme contre des obligations à long terme. Ces mesures, en partie contrebalancées par des baisses des taux d intérêt et la mise à jour des hypothèses concernant les obligations liées aux titulaires de contrats au cours de l exercice, ont contribué à une réduction nette de la sensibilité de notre bénéfice net attribué aux actionnaires à la baisse des taux d intérêt, évaluée selon une baisse de 100 points de base des taux d intérêt, à 1,8 milliard de dollars, comparativement à 2,2 milliards de dollars au 31 décembre Les autres mesures de réduction des risques prises en 2010 comprennent le rajustement du prix et la réduction des risques des produits d assurance à prestations garanties au Canada et aux États-Unis, et le lancement de nouveaux produits d assurance comportant une garantie réduite ou limitée. Nous avons également lancé un produit de rente à capital variable à faible risque au Japon, un projet qui fait suite au rajustement du prix et à la modification de nos rentes à capital variable en Amérique du Nord en Les modifications apportées à notre portefeuille de produits ont permis à notre combinaison de produits de suivre une nouvelle tangente consistant à offrir des gammes de produits à faible risque aux marges bénéficiaires plus élevées. Pour plus de détails sur les activités de gestion du risque, se reporter à la rubrique «Gestion du risque» figurant plus loin. Le ratio du montant minimal permanent requis pour le capital et l excédent de La Compagnie d Assurance-Vie Manufacturers («Manufacturers»), soit le MMPRCE, s est établi à 249 % au 31 décembre 2010, une augmentation de 9 points par rapport au 31 décembre 2009, et bien au-delà de la cible de 150 % exigée par le Bureau du surintendant des institutions financières (le «BSIF»). Pour plus de renseignements sur le capital, se reporter à la rubrique «Cadre de gestion des fonds propres» figurant plus loin. Sommaire des résultats Exercices terminés les 31 décembre (en millions de $ CA, sauf les montants par action) Produits Primes $ $ Revenus de placement Revenus de placement Gains (pertes) réalisé(e)s et latent(e)s sur les actifs servant de soutien aux provisions mathématiques et aux billets de consommation (3 796) Autres produits Total des produits $ $ $ Prestations $ $ $ Frais généraux Frais de gestion des placements Commissions Intérêts débiteurs Taxes sur primes Dépréciation de l écart d acquisition Participation ne donnant pas le contrôle dans des filiales 40 (16) 34 Total des prestations et des charges $ $ $ Bénéfice (perte) avant impôts sur les bénéfices (1 172)$ (152)$ 577 $ Recouvrement (charge) d impôts sur les bénéfices (80) Bénéfice net (perte nette) (312)$ $ 497 $ Bénéfice net attribué (perte nette imputée) aux titulaires de contrats avec participation (20) Bénéfice net attribué (perte nette imputée) aux actionnaires (391)$ $ 517 $ Dividendes sur actions privilégiées (79) (64) (30) Bénéfice net attribuable (perte nette imputable) aux porteurs d actions ordinaires (470)$ $ 487 $ Résultat dilué par action (0,27)$ 0,82 $ 0,32 $ Dividendes par action ordinaire 0,52 $ 0,78 $ 1,00 $ La perte nette imputée aux actionnaires de 391 millions de dollars comprend une dépréciation de millions de dollars de l écart d acquisition liée au repositionnement des activités du secteur Assurance É.-U. et une charge de millions de dollars visant à renforcer les provisions mathématiques. La dépréciation de l écart d acquisition est présentée distinctement dans le sommaire des résultats plus haut, et le montant avant impôts découlant de modifications de méthodes et d hypothèses actuarielles est inclus au 14 Rapport annuel 2010

17 poste Prestations. Le montant net des gains et des pertes découlant des marchés financiers, des taux d intérêt et d autres résultats en matière de placements et d éléments notables dans leur ensemble est négligeable. Les gains (pertes) brut(e)s découlant de ces éléments figurent dans les postes suivants du sommaire des résultats : Revenus de placement, Gains (pertes) réalisé(e)s et latent(e)s sur les actifs servant de soutien aux provisions mathématiques et aux billets de consommation, Prestations, Intérêts débiteurs et Recouvrement (charge) d impôts sur les bénéfices. Primes Du total des primes et dépôts de 65,1 milliards de dollars figurant plus haut, un montant de 18,4 milliards de dollars (22,9 milliards de dollars en 2009) figure au sommaire des résultats et le reste est lié à des produits hors bilan tels que les fonds distincts et les fonds communs de placement, les primes pour les contrats d assurance collective au Canada avant les contrats de réassurance cédée, et les activités liées aux contrats de type services administratifs seulement. Les primes présentées dans les états des résultats le sont déduction faite de la réassurance. De la baisse de 4,5 milliards de dollars des primes présentées à l état des résultats de 2010 par rapport à 2009, une tranche de 3,6 milliards de dollars a trait aux produits d assurance et de gestion de patrimoine dont nous ne projetons pas la croissance (contrats d assurance vie universelle assortis de garanties viagères de non-déchéance et contrats d assurance vie entière sans participation garantis de JH Vie, produits de JH Soins de longue durée, contrats de rente à capital variable et contrats de rente différée à capital fixe à la valeur comptable), et la tranche restante de 0,9 milliard de dollars a trait à l incidence du raffermissement du dollar canadien. En devises constantes, les primes des produits d assurance et de gestion de patrimoine dont nous projetons la croissance en Asie ont été compensées par une combinaison de ventes de produits de gestion de patrimoine à rendement fixe moins élevées au Canada et de résultats de la réassurance dans le secteur de l assurance collective au Canada pour une année complète en 2010 comparativement à neuf mois en Revenus de placement Le total des revenus de placement, de 13,0 milliards de dollars pour 2010, est composée de revenus de placement de 9,5 milliards de dollars et de gains réalisés et latents sur le marché sur les actifs servant au soutien des provisions mathématiques et des billets de consommation de 3,5 milliards de dollars. Les intérêts créditeurs, de millions de dollars, ont été moins élevés de 57 millions de dollars qu en 2009 puisque le bénéfice plus élevé tiré d un ensemble plus important de placements a été plus que contrebalancé par l incidence du raffermissement du dollar canadien sur les produits libellés en dollars américains. Les dividendes, revenus de location et autres revenus ont représenté 835 millions de dollars, une baisse de 60 millions de dollars en regard de 2009, principalement en raison des distributions de dividendes moins élevées et d une diminution de l amortissement selon l évaluation à la valeur du marché de l immobilier attribuable à des évaluations moins élevées. En 2010, le total des pertes liées au crédit s est établi à 140 millions de dollars, en baisse par rapport à 433 millions de dollars en 2009, soit près du niveau prévu pris en compte dans l évaluation des provisions mathématiques. Des pertes sur créances de 126 millions de dollars (394 millions de dollars en 2009) ont été imputées au compte des capitaux propres des actionnaires et le solde de 14 millions de dollars (39 millions de dollars en 2009), au compte des titulaires de contrats avec participation. Après réduction des pertes liées au crédit imputées au compte des capitaux propres des actionnaires du montant avant impôts sur les bénéfices prévus dans l évaluation des provisions mathématiques de 170 millions de dollars et un rajustement pour déclassement de créances de 50 millions de dollars, les résultats nets au chapitre du crédit figurant dans le bénéfice net attribué aux actionnaires pour 2010 se sont traduits par une charge avant impôts sur les bénéfices de 15 millions de dollars. Les dépréciations durables sur titres disponibles à la vente du secteur Services généraux et autres et les dépréciations de placements en titres de sociétés fermées ont été de 83 millions de dollars, ayant fortement chuté par rapport aux 480 millions de dollars comptabilisés en Les gains réalisés sur les obligations et les autres actifs classés comme disponibles à la vente ont été de 876 millions de dollars, principalement réalisés au troisième trimestre pour atténuer l incidence de la baisse des taux d intérêt sur l évaluation des provisions mathématiques (se reporter à la rubrique «Provisions mathématiques» plus loin). La Société a comptabilisé un gain de 124 millions de dollars sur les titres classés comme disponibles à la vente en 2010 comparativement à 54 millions de dollars en Au quatrième trimestre de 2010, la Société a instauré une stratégie de couverture à grande échelle du risque lié aux actions pour couvrir une tranche de la sensibilité de notre bénéfice aux fluctuations du marché des actions (voir la rubrique «Gestion du risque»). La variation de la juste valeur des couvertures s est traduite par une perte de 119 millions de dollars. Les gains réalisés et latents sur les actifs servant de soutien aux provisions mathématiques et aux billets de consommation ont été de millions de dollars en 2010 (3 262 millions de dollars en 2009). Le montant de 2010 comprend des gains de 102 millions de dollars (1 301 millions de dollars en 2009) liés au redressement des marchés financiers, déduction faite des activités de couverture, et des gains de millions de dollars (1 961 millions de dollars en 2009) sur les obligations, compte tenu des activités de couverture, principalement en raison de la baisse des taux d intérêt. En ce qui a trait aux actifs à revenu fixe servant de soutien aux provisions mathématiques et aux actions qui servent de soutien aux produits dont le rendement des placements échoit aux titulaires de contrats, l incidence des gains et pertes latents et réalisés a été amplement neutralisée par la variation des provisions techniques. Toutefois, les gains et pertes sur les placements en actions servant de soutien à nos produits d assurance qui ne transmettent pas la totalité de leurs gains et pertes sont inscrits dans le bénéfice net attribué aux actionnaires lorsqu ils diffèrent des hypothèses relatives aux provisions mathématiques. En 2010, il s agit d un gain avant impôts sur les bénéfices de 102 millions de dollars (242 millions de dollars en 2009). Rapport annuel

18 Revenus de placement Exercices terminés les 31 décembre (en millions de $ CA) Intérêts créditeurs $ $ $ Dividendes, revenus de location et autres revenus $ $ $ Pertes sur créances (140) (433) (697) Dépréciations durables sur titres de sociétés ouvertes et de sociétés fermées (83) (480) (354) Gains (pertes) réalisé(e)s sur obligations et autres actifs classés comme disponibles à la vente 876 (35) (27) Gains réalisés sur actions classées comme disponibles à la vente Pertes sur les couvertures d actions à grande échelle (119) Revenus de placement $ $ $ (Pertes) gains réalisé(e)s et latent(e)s sur les actifs servant de soutien aux provisions mathématiques et aux billets de consommation (3 796) Total des revenus de placement $ $ $ Autres produits Les autres produits ont atteint 6,3 milliards de dollars en 2010, soit 7 % de plus que le montant de 5,9 milliards de dollars enregistré en La hausse des revenus d honoraires des activités de gestion de patrimoine découlant de l augmentation des actifs gérés moyens a été en partie contrebalancée par l incidence du raffermissement du dollar canadien. Prestations En 2010, les prestations sont présentées déduction faite de la réassurance et se sont établies à 27,9 milliards de dollars, en baisse de 2,2 milliards de dollars par rapport aux prestations de 30,1 milliards de dollars en Les sinistres survenus, les valeurs à l échéance et les valeurs de rachat, les arrérages échus et les participations aux excédents ainsi que les bonifications ont reculé de 2,8 milliards de dollars, et les transferts nets des titulaires de contrats aux fonds distincts, de 1,7 milliard de dollars, en partie contrebalancés par une hausse de la variation des provisions techniques de 2,4 milliards de dollars. Tout comme pour la plupart des postes des états financiers, la baisse s explique en partie par le raffermissement du dollar canadien Les sinistres survenus ont reculé par rapport à 2009, puisque les sinistres des trois premiers mois de 2009 pour l unité Assurance collective de la Division canadienne n étaient pas réassurés. Les rachats et capitaux échus ont fléchi par rapport à 2009, principalement en raison de la baisse de 1,5 milliard de dollars des échéances prévues des produits à revenu fixe de John Hancock. Les participations aux excédents et les bonifications ont régressé de 291 millions de dollars sur un an, mais elles auraient augmenté de 112 millions de dollars, n eut été de l entente de réassurance susmentionnée. Les transferts nets aux fonds distincts ont été contrebalancés par la variation des provisions techniques, et ont reculé en raison de l abandon du programme d achats périodiques par sommes fixes du secteur Rentes à capital variable aux États-Unis. La variation des provisions techniques a augmenté, pour s établir à 13,8 milliards de dollars en 2010, contre 11,4 milliards de dollars en La variation des provisions techniques comprend une hausse avant impôts sur les bénéfices par suite de changements de méthodes et hypothèses actuarielles de 2,9 milliards de dollars en 2010 et de 1,6 milliard de dollars en 2009, de même que l incidence de la variation des marchés financiers, des taux d intérêt et d autres variations relatives aux placements, ainsi que du fait que les résultats techniques ont différé de ceux pris en compte dans l évaluation des provisions mathématiques. L équivalent après impôts sur les bénéfices de ces éléments figure dans la liste des éléments notables du tableau présentant le bénéfice d exploitation rajusté à la rubrique «Faits saillants de 2010». La plupart des éléments notables liés aux placements du tableau du bénéfice d exploitation rajusté, avant impôts sur les bénéfices, s appliquent à la variation des provisions techniques de l état des résultats, les principales exceptions étant les couvertures d actions à grande échelle, les placements en titres de capitaux propres du fonds général servant de soutien aux provisions mathématiques, et les gains réalisés sur les obligations classées comme disponibles à la vente. Comme il est mentionné dans la section revenus de placement plus haut pour les actifs à revenu fixe servant de soutien aux provisions mathématiques et les actions qui servent de soutien aux produits dont le rendement des placements échoit aux titulaires de contrats, l incidence des gains et pertes latents et réalisés a été amplement neutralisée par la variation des provisions techniques. Prestations Exercices terminés les 31 décembre (en millions de $ CA) Sinistres survenus $ $ $ Rachats et capitaux échus Arrérages échus Participations aux excédents et bonifications Paiements aux titulaires de contrats $ $ $ Transferts nets aux fonds distincts Variation des provisions techniques Total des prestations $ $ $ 16 Rapport annuel 2010

19 Frais généraux Les frais généraux ont été de 3,7 milliards de dollars en 2010, en hausse de 1 % par rapport à 2009, surtout en raison des mesures de croissance des activités, contrebalancées par le raffermissement du dollar canadien en Frais de gestion des placements Les frais de gestion des placements se sont chiffrés à 971 millions de dollars, soit en hausse par rapport aux 947 millions de dollars de Les mesures de réduction des coûts et l incidence favorable du raffermissement du dollar canadien ont été contrebalancées par l augmentation des honoraires des sous-conseillers, compte tenu de la hausse des fonds distincts et des fonds communs de placement gérés moyens. Frais de gestion des placements Exercices terminés les 31 décembre (en millions de $ CA) Liés aux placements 381 $ 397 $ 388 $ Liés aux fonds distincts, fonds communs de placement et autres fonds Total des frais de gestion des placements 971 $ 947 $ 943 $ 1) Engagés lors de la prestation de services de gestion de portefeuilles lorsque la Société détient des actifs ou a fait des placements pour le compte de particuliers et d institutions financières. Commissions Les commissions ont représenté millions de dollars en 2010, en régression par rapport à millions de dollars en Cette diminution est attribuable à la baisse des souscriptions de contrats de rente à capital variable aux États-Unis, au Canada et au Japon et des souscriptions d assurance aux États-Unis. Intérêts débiteurs Les intérêts débiteurs ont représenté millions de dollars en 2010, en baisse de 224 millions de dollars par rapport à millions de dollars en Les billets de consommation, évalués à leur juste valeur, ont compté pour 128 millions de dollars de cette baisse. Les autres baisses importantes ont trait au recul des provisions pour baux adossés et à la reprise d intérêts sur certaines positions fiscales incertaines ayant été finalisées au Canada. Impôts sur les bénéfices En 2010, un recouvrement d impôts sur les bénéfices de 860 millions de dollars a été comptabilisé à l égard d une perte présentée avant impôts de millions de dollars. En excluant la dépréciation de l écart d acquisition, qui n est pas touchée par l imposition, la perte avant impôts sur les bénéfices a été de 133 millions de dollars. Le taux d imposition effectif et le montant d impôts sur les bénéfices ont subi l incidence des taux d imposition et des lois des territoires où les bénéfices ont été réalisés. Une tranche substantielle du bénéfice avant impôts sur les bénéfices a été réalisée au sein de territoires où les impôts sont faibles, tandis que les pertes avant impôts sur les bénéfices ont été engagées principalement dans des territoires où les taux d imposition sont plus élevés. En 2009, un recouvrement d impôts sur les bénéfices de millions de dollars avait été comptabilisé à l égard d une perte présentée avant impôts de 152 millions de dollars. Les impôts de 2009 ont été atténués en raison du fait qu une tranche substantielle du bénéfice avant impôts sur les bénéfices a été réalisée au sein de territoires où les impôts sont faibles, tandis que les pertes avant impôts sur les bénéfices ont été engagées principalement dans des territoires où les taux d imposition sont plus élevés. Résultat par action ordinaire et rendement des capitaux propres attribuables aux porteurs d actions ordinaires 9 La perte par action ordinaire de 2010 s est élevé à 0,27 $, contre un bénéfice de 0,82 $ en Le rendement des capitaux propres attribuables aux porteurs d actions ordinaires pour l exercice 2010 s est établi à (1,8) %, contre 5,2 % en Le rendement des capitaux propres attribuables aux porteurs d actions ordinaires est calculé sans tenir compte du cumul des autres éléments du résultat étendu sur les titres disponibles à la vente et les couvertures de flux de trésorerie. Résultats du quatrième trimestre Faits saillants financiers Trimestres terminés les 31 décembre (en millions de $ CA, sauf les montants par action) Bénéfice net attribué (perte nette imputée) aux actionnaires $ 868 $ (1 870)$ Résultat dilué par action 1,00 $ 0,51 $ (1,24)$ Rendement des capitaux propres attribuables aux porteurs d actions ordinaires (annualisé) 28,6 % 13,1 % (28,9)% Bénéfice net Le bénéfice net attribué aux actionnaires pour le quatrième trimestre terminé le 31 décembre 2010 s est élevé à millions de dollars, soit un résultat dilué par action de 1,00 $. Le redressement des marchés des actions et la hausse des taux d intérêt ont considérablement contribué au niveau record des bénéfices du trimestre. Les gains liés au redressement des marchés des actions se sont élevés à 441 millions de dollars et ceux liés à la hausse des taux d intérêt, à 604 millions de dollars. 9 Le rendement des capitaux propres attribuables aux porteurs d actions ordinaires est une mesure non conforme aux PCGR. Voir la rubrique «Rendement et mesures non conformes aux PCGR». Rapport annuel

20 Au quatrième trimestre de 2009, la SFM avait présenté un bénéfice net attribué aux actionnaires de 868 millions de dollars, ou 0,51 $ l action. Le bénéfice net attribué aux actionnaires au quatrième trimestre de 2009 de 868 millions de dollars reflétait le redressement des marchés des actions et la hausse des taux d intérêt, en partie contrebalancés par la baisse de la valeur de marché du portefeuille immobilier, les améliorations apportées aux méthodes actuarielles précédemment mises en œuvre et des charges ponctuelles liées aux changements apportés aux lois fiscales en Ontario. Bénéfice d exploitation rajusté Bénéfice d exploitation rajusté du quatrième trimestre de 2010 et rapprochement avec la mesure conforme aux PCGR Le bénéfice d exploitation rajusté du quatrième trimestre de 2010 a atteint 692 millions de dollars. Les coûts de couverture accrus, notamment 34 millions de dollars liés aux couvertures d actions à grande échelle mises en œuvre dans la deuxième moitié du quatrième trimestre, ont entraîné un bénéfice d exploitation rajusté légèrement en deçà de la fourchette estimée de 700 millions de dollars à 800 millions de dollars pour chacun des trimestres de 2010 présentée dans notre rapport annuel de Rapprochement avec la mesure conforme aux PCGR Le tableau suivant rapproche le bénéfice d exploitation rajusté et notre bénéfice net présenté, ainsi que le bénéfice net excluant l incidence directe des marchés des actions et des taux d intérêt et notre bénéfice net présenté au quatrième trimestre : Pour le trimestre terminé le 31 décembre 2010 (en millions de $ CA) Gain (perte) Bénéfice net attribué aux actionnaires présenté $ Moins l incidence nette du redressement des marchés des actions et de la hausse des taux d intérêt sur les : Obligations au titre des garanties de rentes à capital variable non assorties d une couverture dynamique 1, $ Placements en actions du fonds général qui soutiennent les provisions mathématiques, et sur les revenus d honoraires 1, Couvertures d actions à grande échelle 3 (48) Hypothèses de réinvestissement applicables aux titres à revenu fixe utilisées pour calculer les provisions mathématiques Gains nets à la vente d obligations disponibles à la vente détenues dans la composante excédent 2 Incidence directe totale des marchés des actions et des taux d intérêt 861 $ Bénéfice net compte non tenu de l incidence directe des marchés des actions et des taux d intérêt 933 $ Moins les autres éléments notables : Gains sur les rentes à capital variable assorties d une couverture dynamique 1, $ Autres résultats favorables des placements 2 61 Gains fiscaux à l égard des années d imposition fermées 103 Gains nets sur les résultats techniques 36 Changement de convention comptable à l égard des frais d acquisition différés dans le secteur des régimes de retraite à Hong Kong (39) Améliorations apportées aux méthodes et hypothèses actuarielles (54) Variation des taux de change 4 (50) Total des autres éléments notables 241 $ Bénéfice d exploitation rajusté 692 $ 1) Le bénéfice d exploitation rajusté exclut l incidence, sur le bénéfice, des fluctuations des marchés des actions qui diffèrent de nos hypothèses les plus probables, soit une croissance de 7,25 % par année au Canada, de 8,0 % par année aux États-Unis, de 5,0 % par année au Japon et de 9,5 % par année à Hong Kong. 2) Comme il est mentionné dans nos conventions comptables, les provisions mathématiques correspondent à l estimation que nous avons faite du montant qui, ajouté aux primes futures estimatives et aux revenus de placement nets, couvre les montants estimatifs futurs relatifs aux prestations, aux participations aux excédents et aux bonifications, aux impôts et taxes (autres que les impôts sur les bénéfices) et aux charges liées aux contrats en vigueur. En vertu des PCGR du Canada, le calcul des provisions mathématiques est fondé sur une projection explicite des flux de trésorerie à partir des hypothèses courantes les plus probables pour chaque composante importante des flux de trésorerie et chaque éventualité notable. Le rendement des placements est projeté à l aide des portefeuilles d actifs actuels et des stratégies prévues de réinvestissement. Chaque hypothèse est rajustée selon une marge pour écarts défavorables. En raison de cette méthode, les gains et pertes liés aux résultats techniques surviennent lorsque les rendements liés aux actions, aux taux d intérêt, au crédit et aux autres titres à rendement variable diffèrent de ceux qui ont été pris en compte dans les hypothèses servant à établir nos meilleures estimations des provisions mathématiques. 3) Le coût total des couvertures d actions à grande échelle mises en œuvre à la fin du quatrième trimestre s est élevé à 82 millions de dollars et comprend une charge de 34 millions de dollars liée au coût prévu estimatif des couvertures d actions à grande échelle liées à nos hypothèses d évaluation à long terme. Le coût prévu estimatif de ces couvertures a été inclus dans le bénéfice net excluant l incidence directe des marchés des actions et des taux d intérêt de même que dans le bénéfice d exploitation rajusté. L écart de 48 millions de dollars a été présenté à titre d incidence directe des marchés des actions et exclu du bénéfice d exploitation rajusté. 4) Le bénéfice d exploitation rajusté ne tient pas compte de l incidence des fluctuations de change survenues depuis le 30 juin 2009, date à laquelle nous avons établi notre estimation. Depuis ce temps, le dollar canadien s est raffermi et la valeur d un dollar américain est passée de 1,1625 $ CA au 30 juin 2009 à 0,9946 $ CA au 31 décembre Le taux de change quotidien moyen s est établi à 1,01276 $ CA pour un dollar américain au cours du trimestre. Ce recul a entraîné une diminution du bénéfice net présenté de 50 millions de dollars pour le trimestre. Incidence du redressement des marchés des actions et de la hausse des taux d intérêt Le redressement des marchés des actions et la hausse des taux d intérêt au quatrième trimestre ont entraîné des gains nets de 861 millions de dollars. L excédent du redressement des marchés des actions sur les rendements pris en compte dans l évaluation des provisions mathématiques a entraîné des gains de 274 millions de dollars sur nos obligations au titre des rentes à capital variable non assorties d une couverture dynamique et des gains de 117 millions de dollars sur les placements en actions du fonds général servant au soutien des provisions mathématiques, et sur les revenus d honoraires. 18 Rapport annuel 2010