g e gamme 2 Les Turbos d investissements in mme d investissements intellig d i ti t i t lli t Que sont les Turbos?

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1 Equity First une gamme d invest First une gamme d investisseme une gamme d investissements in ga d investissements intelligents Eq intelligents Equity First une gam Equity First une gamme d invest First une gamme d investisseme une gamme d investissements in ga d investissements intelligents Eq intelligents Equity First une gam Les Turbos Les produits dérivés de deuxième génération, émis par Citi

2 e gamme 2 Les Turbos d investissements in Que sont les Turbos? Les Turbos sont des produits structurés à fort effet de levier, permettant d être exposé à la hausse comme à la baisse des marchés financiers, sans pour autant subir l impact d un changement de volatilité implicite et ayant une exposition marginale au passage du temps. Les Turbos permettent à l investisseur de bénéficier de chaque mouvement favorable du sous-jacent tant que le prix d exercice n est pas franchi (voir page 3). Le delta d un Turbo (sensibilité du prix du Turbo pour une variation marginale du sous-jacent) est proche de 100 %. Ainsi, le Turbo offre un effet de levier plus important qu un warrant traditionnel (appelé warrant vanille ), ou qu un investissement direct sur l actif financier. Comme pour les warrants traditionnels, l investisseur peut subir une perte totale de son investissement. Les Turbos sont des instruments financiers réservés à des investisseurs avertis, ayant un profil de risque agressif et cherchant à bénéficier des mouvements à court terme des marchés financiers. Pour ces raisons, il est essentiel de suivre de très près l évolution des Turbos, et particulièrement dans certains cas exposés plus loin dans cette brochure. Comme pour les warrants classiques, il existe deux types de Turbos: Call Turbo et Put Turbo Call Turbo Un Call Turbo permet à l investisseur de bénéficier d une hausse du prix d un actif financier (sous-jacent). Le titulaire d un Call Turbo prend une exposition acheteuse sur l actif financier sous-jacent, mais avec un effet de levier important. Droits inhérents: à l échéance, le titulaire d un Call Turbo a le droit de recevoir un montant en euros égal à la différence, ajustée par la parité, entre le prix de l actif financier sous-jacent et le prix d exercice, sous réserve que pendant la durée de vie du produit, la valeur de l actif sousjacent n ait jamais atteint ou franchi le prix d exercice. Si en revanche le prix d exercice a été atteint ou franchi, le Turbo expire prématurément et sans valeur.

3 e gamme 3 Les Turbos d investissements in Put Turbo Un Put Turbo permet à l investisseur de bénéficier d une baisse du prix d un actif financier (sous-jacent). Le titulaire d un Put Turbo prend une exposition vendeuse sur l actif financier sous-jacent, mais avec un effet de levier important. Droits inhérents: à l échéance, le titulaire d un Put Turbo a le droit de recevoir un montant en euros égal à la différence, ajustée par la parité, entre le prix d exercice et le prix de l actif financier sous-jacent, sous réserve que pendant la durée de vie du produit, la valeur de l actif sous-jacent n ait jamais atteint ou franchi le prix d exercice. Si en revanche le prix d exercice a été atteint ou franchi, le Turbo expire prématurément et sans valeur. Exemple Sur le graphique ci-dessous : comparaison entre un investissement direct sur l indice CAC40 et l achat d un Call Turbo indexé sur l indice CAC40 (prix d exercice points). 200 % 150 % 100 % Gains/Pertes 50 % 0% 50 % Barrière désactivante 100 % 150 % Investissement direct sur CAC40 Call Turbo Le Prix d Exercice (ou Barrière Désactivante) Un Turbo offre à l échéance des droits équivalents à un warrant traditionnel ( warrant vanille ) : le droit de recevoir un montant différentiel en euros égal à la différence entre la valeur du sous-jacent et le prix d exercice (Call) ou entre le prix d exercice et la valeur du sous-jacent (Put). En revanche, le prix d un Turbo offre l avantage d une exposition marginale à la volatilité et au temps. En contrepartie, il existe un facteur de risque de nature différente : la barrière désactivante (égale au prix d exercice). Le niveau du prix d exercice (ou barrière désactivante) est défini dans les Conditions Définitives de l Offre à l émission de chaque Turbo. Si, à n importe quel moment lors de la cotation des sous-jacents sur leur marché respectif, la valeur du sous-jacent touche ou franchit le prix

4 e gamme 4 Les Turbos d investissements in d exercice, le Turbo expire à cet instant précis et sans valeur, et les droits optionnels inhérents expirent avec effet immédiat. Call Turbo Expire prématurément si la valeur du sous-jacent touche ou baisse en-dessous du prix d exercice. Put Turbo Expire prématurément si la valeur du sous-jacent touche ou monte au delà du prix d exercice. Un Turbo est donc toujours émis dans la monnaie, et la composante majeure de son prix est sa valeur intrinsèque. Si le prix d exercice est atteint ou dépassé, les droits optionnels expirent avec effet immédiat. Dans ce cas, le titulaire subit une perte totale en capital. Important L investisseur doit être conscient du risque lié à l existence de la barrière désactivante sur les Turbos. Il doit suivre avec attention l évolution des marchés. Les Turbos pouvant expirer prématurément présentent de ce fait un risque normalement plus élevé que sur les warrants traditionnels de caractéristiques identiques. Avant une intervention ou un investissement sur ce type de produit structuré, l investisseur doit bénéficier de la formation adéquate sur ce type d option, évaluer si ce produit est adapté à son profil de risque, à son mode d action et à son suivi de l évolution des marchés. Caractéristiques Les caractéristiques d un Turbo sont similaires à celles d un warrant classique. La barrière désactivante est une caractéristique supplémentaire: Exemple : Émetteur Actif financier sous-jacent Type Prix d exercice (barrière désactivante) Parité Maturité Valeur du sous-jacent (le jour de l achat du Turbo) Citi Indice CAC40 Call Turbo points 0,01 (ou 100 turbos pour 1 indice) 90 jours points Valeur du Call Turbo 1,18 euros (1) (1) pour le détail des composants du prix d un Turbo, voir page 9 En supposant que la valeur du CAC40 se situe à points, si l investisseur anticipe une hausse de l indice dans les prochains jours à 5.200, voici un comparatif pour un investissement d un même montant, sur l indice CAC40 d une part, et sur le Call Turbo d autre part:

5 e gamme 5 Les Turbos d investissements in Investissement Investissement sur sur CAC40 le Call Turbo Prix d achat euros 1,18 euros Quantité 1 indice Turbos Montant investi euros 5.099,96 euros Exposition euros euros (1) Prix de vente* euros 2,18* euros Bénéfice 100 euros euros (2) Retour sur 1,96% 84,7 % Investissements % Effet de Levier 1 43,2 (3) (1) , = euros (2) (2,18 1,18) = euros (3) 84,7 % 1,96% = 43,2 A mêmes montants en euros investis, le détenteur d un Call Turbo a une sensibilité aux variations du sous-jacent beaucoup plus élevée qu à travers un investissement direct sur le sous-jacent. Lorsque le CAC40 augmente de 100 points, le prix du Call Turbo progresse de 1 euro (variation du CAC40 multipliée par la parité multipliée par le delta*, soit: 100 0,01 100% = 1). Avec le même montant investi (5.100 euros), l investissement direct sur l indice CAC40 procure un gain de 100 euros, alors que le Call Turbo procure un gain de euros, soit des retours sur investissement de 1,96% et 84,7% respectivement. Toutefois, si à n importe quel moment pendant la vie du Turbo, l indice CAC40 atteint ou baisse en dessous de points, le Turbo expire prématurément et sans valeur. Dans cet exemple, la perte maximum est de 1,18 euro par Turbo, soit 100 % du capital investi. Même si l indice CAC40, après avoir touché pendant la vie du Turbo (le désactivant définitivement à cet instant), retourne à à maturité, l investisseur subit une perte de 100 % du capital investi sur le Turbo. Levier La comparaison entre un Turbo et un warrant traditionnel dont les caractéristiques sont identiques pour les deux produits, montre que le prix d un Turbo est moins élevé. À maturité, si le Turbo n a pas expiré prématurément, le montant que reçoit l investisseur est équivalent entre les deux produits. Le levier est donc plus élevé sur les Turbos. Le détenteur d un Turbo bénéficie d un levier plus élevé parce qu il supporte un risque plus important, incarné par la barrière désactivante, pouvant amener le Turbo ainsi que ses droits inhérents à expirer prématurément. * Les calculs sont effectués en supposant un delta de 100 %. Toutes les valeurs de l exemple ci-dessus sont indicatives, et ne peuvent en aucun cas être considérées comme étant réelles. Reportez-vous à la section facteurs de risque en page 7.

6 e gamme 6 Les Turbos d investissements i Considérant cela, le Turbo est émis dans la monnaie, avec un delta proche de 100 %. Cela signifie que l élasticité d un Turbo est plus élevée que sur un warrant classique. Turbo Prix moins élevé Levier plus élevé Risque plus élevé Delta (sensibilité) proche de 100 % Warrant classique Prix plus élevé Levier plus faible Risque moins élevé Delta (sensibilité) varie entre 0 % et 100 % Volatilité et temps Au cours des dernières années, les marchés d options et de warrants ont enregistré des variations importantes des volatilités implicites. L intervention sur un warrant classique oblige l investisseur à avoir une opinion sur le comportement futur de la volatilité qui constitue une donnée essentielle dans la détermination du prix d un warrant classique. L une des caractéristiques les plus importantes et les plus attractives pour l investisseur actif réside dans l impact très limité des variations de volatilité implicite sur le prix des Turbos. Pour ce type de produit dérivé, les variations de volatilité n ont qu un rôle très secondaire, parce que la composante valeur-temps est très faible. Par conséquence, le passage du temps a également un impact très marginal sur le prix d un Turbo. Dans certains cas, cela peut être un inconvénient vis-à-vis d un warrant classique qui peut bénéficier d une éventuelle hausse de volatilité implicite, ou d une période comparativement plus longue pour voir son scénario se réaliser. Turbo Valeur Temps plus faible Perte de valeur temps marginale Impact très limité des variations de volatilité implicite Warrant classique Valeur Temps plus élevée Perte de valeur temps plus élevée Impact élevé des variations de volatilité implicite

7 e gamme 7 Les Turbos d investissements i A qui s adressent les Turbos? Les Turbos conviennent aux investisseurs qui : Ont un profil de risque agressif ; Cherchent des produits à fort effet de levier ; Veulent se prémunir d une baisse éventuelle de la volatilité implicite et du passage du temps; Acceptent la possibilité d une échéance anticipée du produit avec perte totale du capital ; Cherchent des produits possédant un profil de risque rentabilité élevé ; Suivent de près l évolution des marchés financiers; Sont au fait des investissements et des produits à court terme. Avantages En comparaison des warrants classiques, les Turbos offrent les avantages suivants : Levier plus important ; Delta proche de 100 %; Valeur temps marginale ; Impact des changements de volatilité implicite et du passage du temps très limité ; Evolution du prix simple à comprendre; Variations de prix très élevées pour de faibles variations du niveau de sous-jacent. Risques En comparaison des warrants classiques, les Turbos ont les risques suivants: Possibilité pour les droits attachés d expirer prématurément; Perte totale en capital au cas où le prix d exercice est atteint; Désensibilisation à l évolution future du sous-jacent dès que le prix d exercice est atteint ; Le prix d un Turbo ne bénéficie pas d une hausse éventuelle de la volatilité implicite.

8 e gamme 8 Les Turbos d investissements in Choisir un Turbo Pour faire le bon choix du Turbo, il convient de se poser deux questions: 1. Veut-on profiter d une hausse ou d une baisse de la valeur du sousjacent? Pour une hausse, on choisira un Call, pour une baisse, un Put. 2. Quel Prix d Exercice choisir? Parce qu il est impossible de toujours acheter au plus bas et revendre au plus haut, il est important de se laisser une marge de sécurité. Ainsi, si vous décidez par exemple d investir sur un Call Turbo, il est important de garder à l esprit que le sous-jacent puisse d abord baisser avant de remonter. Le risque de désactivation de votre Call Turbo (par cette baisse éventuelle) est d autant plus grand que vous choisissez un prix d exercice proche du cours du sous-jacent. En choisissant un prix d exercice plus éloigné, votre marge d erreur sera plus importante. Call Turbo A Call Turbo B prix d exercice prix d exercice points points 1) Indice CAC40 à points. Prix 1,18 euros 3,18 euros Désactivé si 100 points 300 points CAC40 perd ( 1,96%) ( 5,88 %) 2) Indice CAC40 à 5,150 points (sans avoir baissé à points ou en dessous) Prix 1,68 euros (1) 3,68 euros (1) Variation 0,50 euros 0,50 euros (+42,4 %) (+15,7%) Effet de Levier 43,2 16,0 (1) Les calculs sont effectués en supposant un delta de 100 %. Cet exemple nous démontre la relation entre risque et rentabilité. Plus le prix d exercice d un Turbo est proche du cours du sous-jacent, moins le prix de ce Turbo est élevé. En conséquence, lorsque le sous-jacent évolue de manière favorable, l effet de levier de ce Turbo est plus important et la rentabilité de l investissement est meilleure. En revanche, le risque de désactivation (et donc de perte totale du capital investi) est plus important. Avant une intervention ou un investissement sur ce type de produit structuré, l investisseur doit bénéficier de la formation adéquate sur ce type d option, évaluer si ce produit est adapté à son profil de risque, à son mode d action et à son suivi de l évolution des marchés. En accord avec les règles de négociation en vigueur sur ce type de produit, toutes les transactions sur un Turbo effectuées sur Euronext Paris après que le prix d exercice ait été atteint ou franchi seront annulées par Euronext.

9 e gamme 9 Les Turbos d investissements in Delta proche de 100 % Etant donné qu un Turbo possède un Delta proche de 100%, la variation de son prix, en termes simplifiés, peut être estimée de la façon suivante: Variation théorique (1) du prix d un Turbo = Variation Sous-jacent Parité Delta Exemple pour une variation de 20 points de l indice CAC40, sur un Turbo de Delta 100 % et de parité 0,01 : Variation du prix du Turbo = 20 points 0, % = 0,20 euros La variation théorique de ce Turbo est de 0,20 euros pour une variation de 20 points de l indice CAC40. (1) Ce calcul ne prend en compte que l impact du delta. Il existe d autres facteurs susceptibles de modifier ces calculs (voir plus bas) Autres caractéristiques et facteurs de risque Il est important de préciser que le calcul du prix d un Turbo prend en compte des éléments supplémentaires : les dividendes du sous-jacent ; les taux d intérêt ; la base (écart) entre un contrat future et son sous-jacent ; la prime de risque de GAP (ou risque d écart); la parité de change (ou taux de conversion pour les turbos sur sousjacents non libellés en euros, comme le Nasdaq par exemple); Du fait de la prise en compte de ces éléments dans le calcul du prix d un Turbo, le prix peut dévier légèrement du prix théorique estimé cidessus uniquement à partir du Delta, en particulier lors de courtes périodes. Exemples: Les dividendes annoncés/distribués par la société dont le titre est le sous-jacent ou membre de l indice sous-jacent d un Turbo sont pris en compte pour le calcul du prix. Une augmentation de ces dividendes entraînera une baisse du prix d un Call Turbo et la hausse du prix d un Put Turbo. La modification de la base (écart) entre la valeur d un future et la valeur du sous-jacent peut aboutir à une déviation du prix d un Turbo vis-à-vis du prix théorique estimé à partir du Delta uniquement.

10 e 10 gamme Les Turbos d investissements in Pour en savoir plus... Pour en savoir plus sur les warrants et certificats et les services offerts par Citi, vous pouvez joindre notre équipe d experts: Audiotel Warrants & Certificats Accueil Warrants & Certificats Internet Reuters Bloomberg Adresse (numéro Vert) (numéro Azur) <ISIN>.PA <Mnémonique>.PA <Mnémonique> FP Equity Go Citi Service Warrants & Certificats 1 5 rue Paul Cézanne Paris Avertissement de l Émetteur Citigroup rappelle qu en raison de leur nature optionnelle, les warrants et certificats peuvent connaître de grandes variations, voire perdre tout ou partie de leur valeur avant ou à leur échéance. Le recours à un conseiller professionnel avant tout investissement, ainsi que la vérification de l adéquation des warrants et certificats avec la stratégie, le profil des risques choisis et l importance du portefeuille d actifs financiers détenus par l investisseur, peuvent s avérer nécessaires pour des personnes non-averties des spécificités des warrants et des certificats. Les données contenues dans ce document ne sont fournies qu à titre indicatif et ne constituent pas de la part de Citigroup une incitation à vendre ou à acheter. Citigroup ne pourrait en aucun cas être tenu responsable pour toute erreur typographique pouvant figurer dans ce document. Tous les warrants et certificats émis par Citigroup à compter du 1er juillet 2005 font l objet d un Prospectus de Base visé par la BaFin, et si nécessaire, d une (de) Note(s) Complémentaire(s) également visée(s) par la BaFin ainsi que des Conditions Définitives de l Offre. Le Prospectus de Base des Turbos a fait l objet d un avis financier dans La Tribune datée du 18 octobre 2006 et est disponible sur simple demande auprès de Citigroup ainsi que sur Les Conditions Définitives de l Offre sont disponibles sur le site de l AMF ainsi que sur Seuls les documents d émission visés la BaFin pour les warrants et certificats émis à compter du 1er juillet 2005 font foi. L attention du public est attirée sur la partie facteurs de risques du prospectus. Les instruments financiers, objets du présent document, ne bénéficient pas de garantie de capital et sont sujets à un effet de levier.

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