TRADING EQUITY ADVISORY AUGUST 19, 2014

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1 TRADING EQUITY ADVISORY AUGUST 19, 2014 Assets and companies mentioned are for a short-term horizon and do not necessarily reflect the opinion of the research department Lombard Odier. The opinions expressed in this document may not comply with the Investment Policy Lombard Odier. MACRO Overview (variation S&P500 after the European market close: +0.04%) "Aucun progrès" sur un cessez-le-feu Communiqué officiel à l issue de la réunion quadripartite de dimanche soir à Berlin : Les chefs de la diplomatie russe, ukrainienne, française et allemande, qui se sont réunis dimanche à Berlin, ont parlé de "la situation en Ukraine dans tous ses aspects, en accordant une attention particulière aux tâches visant à mettre fin aux actions militaires (...) et à créer les conditions permettant d'entamer le processus de règlement politique le plus vite possible", a indiqué le ministère russe des Affaires étrangères, Sergueï Lavrov (bien sûr!). En revanche, il a ajouté plus tard qu'aucun progrès n'avait été obtenu sur un cessez-le-feu et sur un règlement politique de la crise. "Là où nous ne pouvons pas encore faire état de résultats positifs, c'est avant tout (sur) le cessez-le-feu et le règlement politique" en Ukraine, a-t-il souligne devant la presse à Berlin. En Bref : "Aucun progrès" sur un cessez-le-feu D ailleurs dès lundi matin, Kiev a accusé les séparatistes pro-russes d'avoir tiré au lance-roquettes sur une colonne de réfugiés près de Lougansk, causant de "nombreux morts" dont des femmes et des enfants. Moscou, qui a toujours démenti tout passage de troupes russes ou de matériel par la frontière, a ironiquement accusé Kiev de "détruire des fantômes", évoquant des "fantasmes". Le "Premier ministre" séparatiste Alexandre Zakhartchenko a pourtant déclaré dans une vidéo diffusée vendredi avoir reçu "150 équipements militaires, parmi lesquels 30 chars et d'autres blindés, et quelque 1200 hommes qui ont eu quatre mois d'entraînement sur le territoire russe", ajoutant qu'ils arrivaient "au moment le plus crucial". Est-ce que l on parle donc là de désescalade (!?) Hier les forces Ukrainiennes auraient repris la ville de Louhansk qui était depuis plusieurs mois sous le contrôle des rebelles. Il s agit d une prise importante car elle se situe sur la ligne d approvisionnement depuis la Russie. Publication of the Trading Equity Advisory Department of Lombard Odier Contact: tra-equity-advisory@lombardodier.com BANK LOMBARD ODIER & CO LTD GOOD MORNING GENEVA 19 AUGUST 2014 PAGE 1/10

2 Pour changer de région, mais en restant dans le domaine des tensions géopolitiques, la Chine aurait massé des troupes proche de la frontière Indienne (Ladakh) dans un geste d intimidation a propos d une dispute territortiale de la région himalayenne, et aurait même fait une incursion 25km à l intérieur de l Inde. Déjà l année dernière un incident significatif a eu lieu (du 11 au 13 août 2013), un détachement chinois aurait pénétré de 30 km à l intérieur du territoire revendiqué par les Indiens et aurait campé plusieurs jours avant de se retirer. Un accord signé en octobre dernier par le Premier ministre Li Kequiang et l indien Monmohan Singh, semblait avoir soldé le contentieux. Le porte-parole de l armée indienne a démenti l incident mais il a cependant précisé que l absence d une ligne de frontière précise pouvait mener à des transgressions plus ou moins volontaires. Les fonds globaux actions ont réussi à attirer quelques flux positifs sur la semaine dernière, et ce malgré la situation géopolitique tendue (Ukraine / Irak). Néanmoins des quantités encore importantes de cash restent cantonnées sur de marché monétaires et sur les obligations d Etats (US et Int). Les fonds régionaux Européens ont souffert des retraits/rachats les plus importants depuis 2 ans. A la fois les investisseurs européens et américains ont été clairement net vendeurs (voir graphe ci-dessous). Les statistiques économiques (PIB notamment) ont déçu et semblent responsables de ces dégagements. Cela renforce selon nous l importance des PMIs qui seront publiés cette semaine en Europe. Dans le contexte économique difficile en Europe, et pour prévenir la spéculation, la Bundesbank vient de rappeler qu une politique monétaire expansionniste pourrait mener à une surchauffe des marchés financiers et immobiliers. Néanmoins, les anticipations inflationnistes sont notablement sous les niveaux du mandat de la BCE. A Paris, le ministre des Finances, Michel Sapin, a appelé lundi la BCE à agir pour ramener l'euro à un niveau plus "normal", alors que la France a publié jeudi dernier une croissance nulle au deuxième trimestre. Michel Sapin avait déjà déclaré la semaine dernière, dans la presse, que la BCE n'avait pas fait encore assez pour soutenir la croissance, malgré la réduction des taux d'intérêt et le lancement d'un nouveau programme de prêts aux banques annoncé en juin. Comme un écho, Luc Coene De Tijd, membre du European Central Bank Governing Council rappelle que la BCE et les banquiers centraux avaient stabilisé la situation économique et financière après la crise, mais que c est maintenant au tour des politiques de s attaquer au problème des grands déséquilibres structurels. Ce matin, dans son rapport mensuel (août), la Bundesbank a aussi mentionné que les tensions géopolitiques devraient peser sur la reprise de l activité sur le second semestre. C est un changement de ton important. En effet jusqu alors, la banque avait indiqué que le creux d activité du T2 ne serait que temporaire. Avec des performances économiques en France et en Italie qui restent anémiques, cela réduit encore les chances d une reprise de la zone Euro. Single Stocks North America US sectors American indices Last 1 day change YTD Change Top 5 performers Bottom 5 performers Dow Jones 16' % 1.6% Industrials 1.5% Utilities -0.2% S&P500 1' % 6.7% Financials 1.1% Telecom -0.1% Nasdaq 100 4' % 11.9% Technology 1.1% Energy 0.3% TSX 15' % 12.6% Materials 1.0% Cons. Staples 0.6% Bovespa 57' % 11.8% Cons. Discretionaries 0.9% Healthcare 0.8% Wal-Mart: la probabilité de voir une offre de rachat sur Family Dollar Stores est faible, après une revue interne de la cible, selon des personnes proches du dossier. (BB) Verizon reprend le titre perdu il y a un an d opérateur sans fil le plus rapide à AT&T selon une étude de RootMetrics. (WSJ) Manulife Financial : la plus grande assurance vie du Canada vient de débaucher Peter Warnes de chez JP Morgan, afin d étendre ses activités de gestion d actifs en Asie. (BB) BANK LOMBARD ODIER & CO LTD GOOD MORNING GENEVA 19 AUGUST 2014 PAGE 2/10

3 Asia Asian sectors Asian indices Last 1 day change YTD Change Top 5 performers Bottom 5 performers Nikkei 15' % -5.2% Telecom 1.6% Cons. Discretionaries -0.5% SHCOMP 2' % 5.8% Energy 0.8% Technology -0.4% HSI 24' % 7.1% Healthcare 0.3% Materials -0.4% KOSPI 2' % 3.0% Utilities 0.2% Cons. Staples -0.4% SENSEX 26' % 24.9% Industrials 0.0% Financials -0.3% Catcher (2474 TT) et Casetek (5264 TT) devraient relever leurs prix de 20-30% dans la mesure où les boitiers en métal sont de plus en plus utilisés par les fabricants de téléphones. China Coal Energy (1898 HK) a indiqué baisser sa production de charbon à cause d une demande plus faible et de prix trop bas. Galaxy Entertainment (27 HK) a reporté des résultats Ebitda T2 en hausse de 15% à HKD 3.5 mia (consensus HKD 3.4 mia) Skymark (9204 JP) : le cours de bourse a rebondi de 28% aujourd hui à Tokyo alors que la compagnie low cost japonaise pourrait être aidée (prise de participation?) par AirAsia Bhd, la compagnie low cost la plus importante en Asie. Europe European sectors European indices Last 1 day change YTD Change Top 5 performers Bottom 5 performers EuroStoxx50 3' % -1.1% Auto 2.0% Insurance 0.7% DAX 9' % -3.2% Technology 1.9% Utilities 0.7% CAC40 4' % -1.5% Construction 1.8% Telecom 0.8% FTSE100 6' % -0.1% Healthcare 1.6% Personal Goods 0.9% FTSE MIB 19' % 3.5% Chemicals 1.6% Food & Beverages 0.9% ThyssenKrupp souhaiterait vendre ses activités d escalators et de sous-marins à long terme. L objectif est de doubler l EBIT ajusté afin de réaliser des acquisitions et de payer un dividende. (Handelsblatt) Electrolux a tenu des discussions préliminaires avec General Electric pour l acquisition de la division produisant les appareils électroménagers. (WSJ) ENI : les autorités anti-trust essaient de déterminer si le groupe avait une part de marché de plus de 55% dans la vente de gaz. Tesco : le futur CEO Dave Lewis pourrait couper le dividende le 1 er octobre. GDF Suez : la vente de 30% des actifs d électricité en Australie pour au moins USD 374mn intéresse la société thaïlandaise PTT ainsi que Keppel Infrastructure à Singapour. Lindt&Sprüngli a augmenté de 14,3% son bénéfice net au premier semestre, celui-ci s'inscrivant à CHF 55,8 mio (cons. 55.1). Les ventes du chocolatier ont progressé de 6% à CHF 1,2 mia. Le résultat opérationnel a bondi de 17,7% à CHF 77,1 mio (cons. 74.9). La croissance organique du chiffre d'affaires représente +9,2% en monnaies locales. Pour l'exercice 2014, Lindt&Sprüngli réitère ses objectifs. Swiss Re serait en discussion avec d'autres intéressés pour la vente de sa filiale américaine Aurora National Life Assurance Co. Selon l'agence Bloomberg, des discussions sont en cours avec la société chinoise d'investissements Fuson International Ltd du milliardaire Guo Guangchang qui aurait manifesté son intérêt. Le prix de la transaction est évalué entre USD 400 et 500 mio. Company Results Europe Company Name Company Ticker Time Estimate Event Description Cairn Energy PLC CNE LN 08: S Earnings Release Kapsch TrafficCom AG KTCG AV Q Earnings Release BANK LOMBARD ODIER & CO LTD GOOD MORNING GENEVA 19 AUGUST 2014 PAGE 3/10

4 CRH PLC CRH ID S Earnings Release Persimmon PLC PSN LN 0.57 S Earnings Release Wienerberger AG WIE AV 0.3 Q Earnings Release Lindt & Spruengli AG LISN SW S Earnings Release AP Moeller - Maersk A/S MAERSKB DC S Earnings Release BHP Billiton PLC BLT LN Y 2014 Earnings Release John Wood Group PLC WG/ LN S Earnings Release North America Company Name Company Ticker Time Estimate Event Description Dick's Sporting Goods Inc DKS US Bef-mkt Q Earnings Release Home Depot Inc/The HD US 12: Q Earnings Release Medtronic Inc MDT US 13: Q Earnings Release TJX Cos Inc/The TJX US 15: Q Earnings Release Economic Data Key Economic Numbers Date Time Event Survey Actual Prior 08/19/ :30 AU ANZ Roy Morgan Weekly Consumer Confidence Index Aug /19/ :00 JN Leading Index CI Jun F /19/ :00 JN Coincident Index Jun F /19/ :30 JN Nationwide Dept Sales YoY Jul % -4.60% 08/19/ :30 JN Tokyo Dept Store Sales YoY Jul % -4.10% 08/19/ :00 JN Machine Tool Orders YoY Jul F % 08/19/ :00 BZ FIPE CPI - Weekly Aug % % 08/19/ :00 EC ECB Current Account SA Jun B 08/19/ :00 EC Current Account NSA Jun B 08/19/ :30 UK CPI MoM Jul -0.20% % 08/19/ :30 UK CPI YoY Jul 1.80% % 08/19/ :30 UK CPI Core YoY Jul 1.90% % 08/19/ :30 UK Retail Price Index Jul /19/ :30 UK RPI MoM Jul -0.10% % 08/19/ :30 UK RPI YoY Jul 2.60% % 08/19/ :30 UK RPI Ex Mort Int.Payments (YoY) Jul 2.60% % 08/19/ :30 UK PPI Input NSA MoM Jul -1.00% % 08/19/ :30 UK PPI Input NSA YoY Jul -6.40% % 08/19/ :30 UK PPI Output NSA MoM Jul 0.10% % 08/19/ :30 UK PPI Output NSA YoY Jul 0.00% % 08/19/ :30 UK PPI Output Core NSA MoM Jul 0.00% % 08/19/ :30 UK PPI Output Core NSA YoY Jul 0.90% % 08/19/ :30 UK ONS House Price YoY Jun 10.20% % 08/19/ :00 IT Current Account Balance Jun M 08/19/ :00 BZ IGP-M Inflation 2nd Preview Aug -0.34% % 08/19/ :00 RU Real Disposable Income Jul -3.00% % 08/19/ :00 RU Real Wages YoY Jul 1.70% % 08/19/ :00 RU Retail Sales Real MoM Jul 2.50% % 08/19/ :00 RU Retail Sales Real YoY Jul 0.90% % BANK LOMBARD ODIER & CO LTD GOOD MORNING GENEVA 19 AUGUST 2014 PAGE 4/10

5 08/19/ :00 RU Investment In Productive Capac Jul -1.00% % 08/19/ :00 RU Unemployment Rate Jul 5.00% % 08/19/ :30 US CPI MoM Jul 0.10% % 08/19/ :30 US CPI Ex Food and Energy MoM Jul 0.20% % 08/19/ :30 US CPI YoY Jul 2.00% % 08/19/ :30 US CPI Ex Food and Energy YoY Jul 1.90% % 08/19/ :30 US CPI Core Index SA Jul /19/ :30 US CPI Index NSA Jul /19/ :30 US Housing Starts Jul 965K K 08/19/ :30 US Housing Starts MoM Jul 8.10% % 08/19/ :30 US Building Permits Jul 1000K K 08/19/ :30 US Building Permits MoM Jul 2.80% % 08/19/ :00 MX International Reserves Weekly Aug $190474M 08/19/ :00 AR Unemployment Rate 2Q 7.80% % Key Economic Events Date Time Event 08/19/ :30 AU RBA Releases Minutes of August Policy Meeting BANK LOMBARD ODIER & CO LTD GOOD MORNING GENEVA 19 AUGUST 2014 PAGE 5/10

6 IMPORTANT INFORMATION FOR INVESTMENT PROFESSIONALS ONLY This document has been prepared by the trading floor of Bank Lombard Odier & Co Ltd (hereinafter "Lombard Odier") and is directed at investment professionals only, such as banks, securities dealers, fund management companies, other regulated or authorized financial intermediaries, insurance companies, pension funds and other institutional investors. It is not intended for distribution, publication, or use in any jurisdiction where such distribution, publication, or use would be unlawful, nor is it aimed at any person or entity to whom it would be unlawful to address such a document. Neither this document nor any copy thereof may be sent, taken into, or distributed in the United States or given to any US person. This document was not prepared by the Financial Research Department of Lombard Odier. Accordingly, it has not been prepared in accordance with the Swiss Bankers Association Directives on the Independence of Financial Research or any other legal requirements designed to promote the independence of investment research. Any information contained in this document is not and should not be regarded as financial research for the purposes of the Swiss Bankers Association or any relevant regulatory body. Consequently, this document is not subject to any restriction on dealing ahead of the dissemination of investment research. Furthermore it is duly stressed that opinions expressed in this document may differ from the opinions expressed by other divisions of Lombard Odier, including its Financial Research Department. This document is provided for information purposes only and does not constitute an offer or a recommendation to purchase or sell any security. It contains the opinions of Lombard Odier as at the date of issue. These opinions do not take into account individual investor circumstances, objectives or needs. No representation is made that any investment or strategy is suitable or appropriate to individual circumstances or that any investment or strategy constitutes a personal recommendation to any investor. Each investor must make his/her own independent decisions regarding any securities or financial instruments mentioned herein. Before entering into any transaction, an investor should carefully consider the suitability of a transaction to his/her particular circumstances and, where necessary, obtain independent professional advice in respect of risks, as well as any legal, regulatory, credit, tax and accounting consequences. The information contained herein is based on sources believed to be reliable. However, Lombard Odier does not guarantee the timeliness, accuracy or completeness of the information contained in this document, nor does it accept any liability for any loss or damage resulting from its use. All information and opinions as well as the prices indicated may change without notice. Past performance is no guarantee of current or future returns and the client may receive back less than he invested. The investments mentioned in this document may carry risks that are difficult to quantify and integrate into an investment assessment. In general, products such as equities, bonds, securities lending, forex, money market instruments bear risks, which are higher in the case of derivatives, structured and private equity products; these are aimed solely at investors who are able to understand and accept the risks. Lombard Odier will be pleased to provide investors with more detailed information concerning risks associated with given instruments on request. The value of any investment in a currency other than the base currency of a portfolio is subject to foreign exchange rates. These rates may fluctuate and adversely affect the value of the investment when it is realized and converted back into the investor s base currency. The liquidity of an investment is subject to supply and demand. Some products may not have a well established secondary market or in extreme market conditions may be difficult to value, resulting in price volatility and making it difficult to obtain a price to dispose of the asset. This document has been issued in Switzerland by Bank Lombard Odier & Co Ltd, a bank and securities dealer authorized and regulated by the Swiss Financial Market Supervisory Authority (FINMA). It may be used by any other entity of the Group in compliance with all applicable legal and regulatory requirements. This document may not be reproduced (in whole or in part), transmitted, modified, or used for any public or commercial purpose without the prior written permission of Lombard Odier Bank Lombard Odier & Co Ltd - all rights reserved. IMPORTANT INFORMATION FOR INVESTMENT PROFESSIONALS ONLY : TRA-EQUITY ADV-CH/ /00/10/E BANK LOMBARD ODIER & CO LTD GOOD MORNING GENEVA 19 AUGUST 2014 PAGE 6/10