Merrill Lynch International Investment Funds Rapport annuel révisé. 31 décembre 2004

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1 Merrill Lynch International Investment Funds Rapport annuel révisé 31 décembre 2004

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3 Sommaire Lettre du Président 2 Conseil d Administration 3 Gestion et Administration 3 Bilan 4 Récapitulatif de l actif sur trois ans 14 Compte de résultat et évolution de l actif net 24 Variation du nombre d actions en circulation 36 Portefeuille de titres Asian Dragon Fund 48 Asian Tiger Bond Fund 50 Conservative Allocation Fund (Euro) 52 Conservative Allocation Fund (US Dollar) 55 Corporate Bond Fund (Euro) 58 Emerging Europe Fund 60 Emerging Markets Fund 62 Emerging Markets Bond Fund 65 Euro Bond Fund 67 Euro Reserve Fund 69 Euro-Markets Fund 70 European Fund 71 European Growth Fund 73 European Opportunities Fund 75 European Value Fund 77 Global Allocation Fund 79 Global Bond Fund (Euro) 87 Global Bond Fund (US Dollar) 89 Global Equity Fund 91 Global Fundamental Value Fund 94 Global High Yield Bond Fund (Euro) 96 Global Opportunities Fund 100 Global SmallCap Fund 102 Japan Fund 105 Japan Opportunities Fund 106 Latin American Fund 107 New Energy Fund 109 Pacific Equity Fund 111 Short Duration Bond Fund (Euro) 113 Sterling Reserve Fund 115 Strategic Allocation Fund (Euro) 116 Strategic Allocation Fund (US Dollar) 120 United Kingdom Fund 124 US Basic Value Fund 125 US Dollar Core Bond Fund 127 US Dollar High Yield Bond Fund 132 US Dollar Low Duration Bond Fund 136 US Dollar Reserve Fund 140 US Flexible Equity Fund 141 US Focused Value Fund 143 US Government Mortgage Fund 144 US Growth Fund 146 US Opportunities Fund 147 US SmallCap Value Fund 149 World Bond Fund 151 World Energy Fund 154 World Financials Fund 156 World Gold Fund 158 World Healthscience Fund 160 World Mining Fund 161 World Technology Fund 163 Annexe aux États Financiers 165 Informations générales 172 Rapport de l Auditeur 173 Les souscriptions ne doivent être faites que sur la base du Prospectus en vigueur, dont le rapport et les comptes annuels ainsi que le rapport et les comptes intermédiaires les plus récents font partie intégrante. Des exemplaires sont disponibles auprès du Centre de Services aux Investisseurs, de l Agent de Transfert, du Gestionnaire ou de l un des Distributeurs. Le rapport annuel révisé est présenté en anglais. La traduction française n'est publiée qu'à titre d'information. Rapport et comptes annuels révisés 1

4 Lettre du Président Merrill Lynch International Investment Funds Rapport annuel révisé Le 31 décembre 2004 Durant l année clôturée le 31 décembre 2004, la valeur nette d inventaire totale de la Société est passée de 19,7 milliards à 24,8 milliards de dollars US. Cette augmentation comprend 2,4 milliards de dollars US de nouvelles souscriptions d actions. La croissance économique mondiale a atteint un sommet au début de 2004 pour ensuite stagner vers le milieu de l année. Cependant, au cours quatrième trimestre, la croissance retrouvait son élan, les investisseurs ayant repris confiance après le résultat décisif des élections présidentielles américaines et une baisse des prix du pétrole à la suite des pics du mois d octobre. Bien que les taux d intérêts américains aient augmenté durant l année, ils sont restés inhabituellement bas en termes réels, alors que les hausses des taux de la zone euro et du Japon ont été repoussées à plus tard. Vers la fin de l exercice, un regain de confiance a entraîné une courte reprise dans les secteurs plus cycliques de la technologie et des finances. Mais ce sont les secteurs des services publics et de l énergie qui ont obtenu les meilleurs résultats, cette année, en termes de dollars US. Entre-temps, les marchés mondiaux des titres à revenu fixe ont affiché de solides rendements en 2004, effaçant les craintes, largement diffusées, d une mauvaise année. Encore une fois, le secteur des entreprises a surpassé les obligations d Etat à échéance équivalente. Au cours de l exercice 2004, le dollar US s est considérablement affaibli face à la plupart des grandes monnaies, plus particulièrement l euro. A la fin de l exercice, l euro semblait surévalué. En 2004, les grandes sociétés n ont pas enregistré d aussi bonnes performances que les petites, mais l histoire laisse à penser que le leadership du marché changera encore de mains au fil d évolution du cycle économique. En 2005, nous prévoyons un ralentissement de la croissance des bénéfices, sachant que dans de telles circonstances les entreprises de grande qualité ont tendance à maintenir leurs rendements. De nombreuses sociétés génèrent un flux de trésorerie nettement excédentaire et ont les capacités financières nécessaires à une expansion. Il pourrait en résulter une augmentation des activités de fusion et acquisition, ce qui serait sans doute favorable aux rendements du marché des actions. Dans un contexte de forte valorisation de l ensemble des actions (cependant à leur juste valeur par rapport aux obligations), nous privilégions les marchés où la valeur des actions est sûre (Japon et région Asie-Pacifique). Tel qu énoncé dans la lettre aux actionnaires du 27 août 2004, plusieurs changements ont été apportés à la Société. Parmi ces changements, le lancement d un nouveau Compartiment, l Emerging Markets Bond Fund, la fermeture du Compartiment Sterling Bond Fund, la fusion du Compartiment US Equity Fund avec le Compartiment US Flexible Equity Fund (après approbation des actionnaires) et le changement de nom de plusieurs Compartiments. Tous ces changements ont pour but de faire en sorte que la gamme de compartiments de MLIIF demeure une offre de premier rang, capable de répondre aux besoins de notre vaste clientèle. Le 1 er avril 2005, Z.O.H.M. Baron van Hövell tot Westerflier a quitté ses fonctions en tant qu Administrateur de la Société. Je voudrais profiter de cette occasion pour le remercier, au nom du Conseil d administration, de sa précieuse contribution au sein de la Société. Vous trouverez, dans l Annexe située à la fin du présent document, une liste complète des changements apportés à la gamme de Compartiments et à la Société au cours de l année écoulée. Jürgen Reimnitz Le 26 avril Merrill Lynch International Investment Funds

5 Conseil d Administration Président Jürgen Reimnitz, Independent Director c/o Commerzbank AG Kaiserplatz, D Frankfurt am Main République fédérale d Allemagne Administrateurs James Charrington (nommé le 21 juin 2004), Managing Director, Responsable Retail Business, EMEA Région Asie Pacifique Merrill Lynch Investment Managers Limited 33 King William Street, Londres EC4R 9AS, Royaume-Uni Elizabeth Corley (a quitté ses fonctions le 20 avril 2004), Anciennement Managing Director, Responsable Retail Business, Europe, Moyen-Orient et Afrique Merrill Lynch Investment Managers Limited 33 King William Street, Londres EC4R 9AS, Royaume-Uni Andrew Donohue (nommé le 20 avril 2004), Avocat-conseil et premier vice-président Merrill Lynch Investment Managers L.P. 800 Scudders Mill Road, Plainsboro, NJ 08536, États-Unis Robert Fairbairn (nommé le 20 avril 2004), Managing Director, directeur des opérations, EMEA Pacifique Merrill Lynch Investment Managers Limited 33 King William Street, Londres, EC4R 9AS, Royaume-Uni Terry K Glenn (a quitté ses fonctions le 20 avril 2004), Chairman, Région Amériques Merrill Lynch Investment Managers, L.P. President, Merrill Lynch Mutual Funds Princeton, New Jersey, États-Unis Z.O.H.M. Baron van Hövell tot Westerflier, (a quitté ses fonctions le 1 er avril 2005), Independent Director 44 Zandweg, NL-3601 AE Maarssen, Les Pay-Bas Frank P. Le Feuvre, Managing Director, Merrill Lynch Investment Managers (Channel Islands) Limited Forum House, Grenville Street, St. Helier Jersey JE4 8RL, Îles Anglo-Normandes Emilio Novela Berlin (nommé le 21 juin 2004), Independent Director Paseo de la Castellana 40 bis 4a Planta Madrid, Espagne Geoffrey Radcliffe, Director and General Manager Merrill Lynch Investment Managers (Luxembourg) S.A. 6D, route de Trèves, L-2633 Senningerberg Grand-Duché de Luxembourg François Tesch, Directeur Général Le Foyer Assurances Compagnie Luxembourgeoise S.A. 6, rue Albert Borschette, L-1246 Luxembourg Jean-Claude Wolter, Avocat Honoraire 232, rue Edith Cavell, B-1180 Bruxelles Belgique Gestion et Administration Conseillers en investissements Merrill Lynch Investment Managers Limited 33 King William Street, Londres EC4R 9AS, Royaume-Uni Fund Asset Management, L.P. 800 Scudders Mill Road, Plainsboro, NJ 08536, États-Unis Gestionnaire et Distributeur principal Merrill Lynch Investment Managers (Channel Islands) Limited Forum House, Grenville Street, St. Helier Jersey JE4 8RL, Îles Anglo-Normandes Centre de Services aux Investisseurs Merrill Lynch Investment Managers (Luxembourg) S.A. 6D, route de Trèves, L-2633 Senningerberg Grand-Duché de Luxembourg, Téléphone: , Fax: , ou une autre société du MLIM Group qui pourra, le cas échéant, effectuer des transactions et remplir des fonctions de services aux investisseurs. Dépositaire The Bank of New York Europe Limited, succursale luxembourgeoise Aerogolf Center, 1A, Hoehenhof, L-1736 Senningerberg Grand-Duché de Luxembourg Agent Comptable du Compartiment The Bank of New York Europe Limited, succursale luxembourgeoise Aerogolf Center, 1A, Hoehenhof, L-1736 Senningerberg Grand-Duché de Luxembourg Agent de Transfert et Agent Comptable des registres J.P. Morgan Bank Luxembourg S.A. 5, rue Plaetis, L-2338 Luxembourg Auditeur PricewaterhouseCoopers S.à r.l. Réviseur d entreprises 400, route d Esch, B.P. 1443, L-1014 Luxembourg Conseillers juridiques Linklaters Loesch 4, rue Carlo Hemmer, Plateau de Kirchberg B.P. 1107, L-1011 Luxembourg Agent des Cotations J.P. Morgan Bank Luxembourg S.A. 5, rue Plaetis, L-2338 Luxembourg Agents Payeurs Vous trouverez une liste des Agents Payeurs à la page 172. Siège Social 6D, route de Trèves, L-2633 Senningerberg Grand-Duché de Luxembourg Rapport et comptes annuels révisés 3

6 Bilan au 31 décembre 2004 Asian Conservative Équivalent Asian Tiger Allocation Nom du Compartiment Note en US$ Dragon Bond (Euro) (1) US$ US$ E Portefeuille de titres au coût d acquisition Plus-value latente Portefeuille de titres à la valeur de marché Avoir en banque Quasi-liquidités Autres éléments de l actif Total des actifs Sommes dues à la banque Autres charges Total du passif Total de l actif net Valeur nette d inventaire par action de distribution (D) de catégorie A Nombre d actions de distribution (D) de catégorie A en circulation Valeur nette d inventaire par action de distribution (M) de catégorie A Nombre d actions de distribution (M) de catégorie A en circulation Valeur nette d inventaire par action de capitalisation de catégorie A Nombre d actions de capitalisation de catégorie A en circulation Valeur nette d inventaire par action de capitalisation couverte de catégorie A Nombre d actions de capitalisation couvertes de catégorie A en circulation Valeur nette d inventaire par action de distribution de catégorie B Nombre d actions de distribution de catégorie B en circulation Valeur nette d inventaire par action de capitalisation de catégorie B Nombre d actions de capitalisation de catégorie B en circulation Valeur nette d inventaire par action de capitalisation couverte de catégorie B Nombre d actions de capitalisation couvertes de catégorie B en circulation Valeur nette d inventaire par action de distribution (D) de catégorie C Nombre d actions de distribution (D) de catégorie C en circulation Valeur nette d inventaire par action de distribution (M) de catégorie C Nombre d actions de distribution (M) de catégorie C en circulation Valeur nette d inventaire par action de capitalisation de catégorie C Nombre d actions de capitalisation de catégorie C en circulation Valeur nette d inventaire par action de capitalisation couverte de catégorie C Nombre d actions de capitalisation couvertes de catégorie C en circulation Valeur nette d inventaire par action de catégorie E Nombre d actions de catégorie E en circulation Valeur nette d inventaire par action couverte de catégorie E Nombre d actions couvertes de catégorie E en circulation Valeur nette d inventaire par action de distribution de catégorie Q Nombre d actions de distribution de catégorie Q en circulation Valeur nette d inventaire par action de capitalisation de catégorie Q Nombre d actions de capitalisation de catégorie Q en circulation Valeur nette d inventaire par action de catégorie X Nombre d actions de catégorie X en circulation Total (a) (a, c, f) ( ) 2(a, c, f) ( ) ( ) ( ) (60.815) ( ) ( ) ( ) (60.815) ,63 8, ,62 7, ,79 19,57 8, ,77 7, ,52 18,51 7, ,77 7, ,39 18,40 7, ,59 19,34 8, ,65 7, ,68 18,70 7, (1) Compartiment rebaptisé, voir note 18 pour de plus amples informations. (2) Compartiment inauguré, voir note 17 pour de plus amples informations. 4 Merrill Lynch International Investment Funds

7 Conservative Corporate Emerging Allocation Bond Emerging Emerging Markets Euro Euro (US Dollar) (1) (Euro) Europe Markets Bond (2) Bond (1) Reserve US$ E E US$ US$ E E (71.851) (23.793) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) (71.851) (23.793) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ,68 7,67 14, ,67 14, ,92 10,58 48,85 13,95 7,74 16,64 70, ,17 10,22 7,68 14, ,42 10,43 45,44 13,25 7,72 15,45 70, ,20 10,23 7,67 14, ,46 10,39 45,17 13,07 7,72 15,35 67, ,72 10,51 47,42 13,55 16,16 70, ,42 7,67 14, ,41 45,22 12,91 15,32 70, , L Annexe des pages 165 à 171 fait partie intégrante de ces états financiers. Rapport et comptes annuels révisés 5

8 Bilan suite au 31 décembre 2004 Euro- European European Nom du Compartiment Note Markets European Growth Opportunities E E E E Portefeuille de titres au coût d acquisition Plus-values/(moins-values) latentes Portefeuille de titres à la valeur de marché Avoir en banque Quasi-liquidités Autres éléments de l actif Total des actifs Sommes dues à la banque Autres charges Total du passif Total de l actif net Valeur nette d inventaire par action de distribution (D) de catégorie A Nombre d actions de distribution (D) de catégorie A en circulation Valeur nette d inventaire par action de distribution (M) de catégorie A Nombre d actions de distribution (M) de catégorie A en circulation Valeur nette d inventaire par action de capitalisation de catégorie A Nombre d actions de capitalisation de catégorie A en circulation Valeur nette d inventaire par action de capitalisation couverte de catégorie A Nombre d actions de capitalisation couvertes de catégorie A en circulation Valeur nette d inventaire par action de distribution de catégorie B Nombre d actions de distribution de catégorie B en circulation Valeur nette d inventaire par action de capitalisation de catégorie B Nombre d actions de capitalisation de catégorie B en circulation Valeur nette d inventaire par action de capitalisation couverte de catégorie B Nombre d actions de capitalisation couvertes de catégorie B en circulation Valeur nette d inventaire par action de distribution (D) de catégorie C Nombre d actions de distribution (D) de catégorie C en circulation Valeur nette d inventaire par action de distribution (M) de catégorie C Nombre d actions de distribution (M) de catégorie C en circulation Valeur nette d inventaire par action de capitalisation de catégorie C Nombre d actions de capitalisation de catégorie C en circulation Valeur nette d inventaire par action de capitalisation couverte de catégorie C Nombre d actions de capitalisation couvertes de catégorie C en circulation Valeur nette d inventaire par action de catégorie E Nombre d actions de catégorie E en circulation Valeur nette d inventaire par action couverte de catégorie E Nombre d actions couvertes de catégorie E en circulation Valeur nette d inventaire par action de distribution de catégorie Q Nombre d actions de distribution de catégorie Q en circulation Valeur nette d inventaire par action de capitalisation de catégorie Q Nombre d actions de capitalisation de catégorie Q en circulation Valeur nette d inventaire par action de catégorie X Nombre d actions de catégorie X en circulation (a) (a, c, f) ( ) 2(a, c, f) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) , ,62 49,89 12,46 54, ,87 46,40 12,27 50, ,86 46,11 12,28 50, ,32 48,49 12,45 52, ,87 46,49 50, (1) Compartiment rebaptisé, voir note 18 pour de plus amples informations. 6 Merrill Lynch International Investment Funds

9 Global Global Global Global European Global Bond Bond Global Fundamental High Yield Value Allocation (Euro) (1) (US Dollar) (1) Equity Value Bond (Euro) E US$ E US$ US$ US$ E ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ,54 16,66 16,78 96,93 6, ,64 16,78 6, ,51 28,74 18,25 18,51 96,96 16,06 9, ,20 16,22 6, ,33 26,71 16,95 17,17 90,19 15,75 8, ,18 16,04 6, ,12 26,54 16,84 17,07 89,94 15,45 8, ,27 28,37 17,73 18,04 94,23 15,88 9, ,15 16,18 6, ,63 27,04 16,81 17,03 90,37 15,88 8, , L Annexe des pages 165 à 171 fait partie intégrante de ces états financiers. Rapport et comptes annuels révisés 7

10 Bilan suite au 31 décembre 2004 Global Global Japan Nom du Compartiment Note Opportunities SmallCap Japan Opportunities US$ US$ US$ US$ Portefeuille de titres au coût d acquisition Plus-values/(moins-values) latentes Portefeuille de titres à la valeur de marché Avoir en banque Quasi-liquidités Autres éléments de l actif Total des actifs Sommes dues à la banque Autres charges Total du passif Total de l actif net Valeur nette d inventaire par action de distribution (D) de catégorie A Nombre d actions de distribution (D) de catégorie A en circulation Valeur nette d inventaire par action de distribution (M) de catégorie A Nombre d actions de distribution (M) de catégorie A en circulation Valeur nette d inventaire par action de capitalisation de catégorie A Nombre d actions de capitalisation de catégorie A en circulation Valeur nette d inventaire par action de capitalisation couverte de catégorie A Nombre d actions de capitalisation couvertes de catégorie A en circulation Valeur nette d inventaire par action de distribution de catégorie B Nombre d actions de distribution de catégorie B en circulation Valeur nette d inventaire par action de capitalisation de catégorie B Nombre d actions de capitalisation de catégorie B en circulation Valeur nette d inventaire par action de capitalisation couverte de catégorie B Nombre d actions de capitalisation couvertes de catégorie B en circulation Valeur nette d inventaire par action de distribution (D) de catégorie C Nombre d actions de distribution (D) de catégorie C en circulation Valeur nette d inventaire par action de distribution (M) de catégorie C Nombre d actions de distribution (M) de catégorie C en circulation Valeur nette d inventaire par action de capitalisation de catégorie C Nombre d actions de capitalisation de catégorie C en circulation Valeur nette d inventaire par action de capitalisation couverte de catégorie C Nombre d actions de capitalisation couvertes de catégorie C en circulation Valeur nette d inventaire par action de catégorie E Nombre d actions de catégorie E en circulation Valeur nette d inventaire par action couverte de catégorie E Nombre d actions couvertes de catégorie E en circulation Valeur nette d inventaire par action de distribution de catégorie Q Nombre d actions de distribution de catégorie Q en circulation Valeur nette d inventaire par action de capitalisation de catégorie Q Nombre d actions de capitalisation de catégorie Q en circulation Valeur nette d inventaire par action de catégorie X Nombre d actions de catégorie X en circulation (a) (a, c, f) ( ) 2(a, c, f) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ,24 42,28 19,89 47, ,70 39,77 18,55 44, ,64 39,63 18,58 44, ,61 41,79 19,37 46, ,53 40,19 18,59 44, (1) Compartiment rebaptisé, voir note 18 pour de plus amples informations. 8 Merrill Lynch International Investment Funds

11 Short Strategic Strategic Latin New Pacific Duration Sterling Allocation Allocation American Energy Equity Bond (Euro) (1) Reserve (Euro) (1) (US Dollar) (1) US$ US$ US$ E E US$ ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) , , ,58 6,45 18,74 11,55 169,81 9,23 21, , ,22 6,26 17,51 10,80 169,48 8,72 20, , ,29 6,21 17,53 10,73 8,86 20, ,25 6,34 18,53 11,30 167,81 8,97 21, , ,46 6,16 17,68 10,72 169,80 8,54 20, L Annexe des pages 165 à 171 fait partie intégrante de ces états financiers. Rapport et comptes annuels révisés 9

12 Bilan suite au 31 décembre 2004 US US Dollar US Dollar United Basic Core High Yield Nom du Compartiment Note Kingdom Value Bond (1) Bond (1) Portefeuille de titres au coût d acquisition Plus-values/(moins-values) latentes Portefeuille de titres à la valeur de marché Avoir en banque Quasi-liquidités Autres éléments de l actif Total des actifs Sommes dues à la banque Autres charges Total du passif Total de l actif net Valeur nette d inventaire par action de distribution (D) de catégorie A Nombre d actions de distribution (D) de catégorie A en circulation Valeur nette d inventaire par action de distribution (M) de catégorie A Nombre d actions de distribution (M) de catégorie A en circulation Valeur nette d inventaire par action de capitalisation de catégorie A Nombre d actions de capitalisation de catégorie A en circulation Valeur nette d inventaire par action de capitalisation couverte de catégorie A Nombre d actions de capitalisation couvertes de catégorie A en circulation Valeur nette d inventaire par action de distribution de catégorie B Nombre d actions de distribution de catégorie B en circulation Valeur nette d inventaire par action de capitalisation de catégorie B Nombre d actions de capitalisation de catégorie B en circulation Valeur nette d inventaire par action de capitalisation couverte de catégorie B Nombre d actions de capitalisation couvertes de catégorie B en circulation Valeur nette d inventaire par action de distribution (D) de catégorie C Nombre d actions de distribution (D) de catégorie C en circulation Valeur nette d inventaire par action de distribution (M) de catégorie C Nombre d actions de distribution (M) de catégorie C en circulation Valeur nette d inventaire par action de capitalisation de catégorie C Nombre d actions de capitalisation de catégorie C en circulation Valeur nette d inventaire par action de capitalisation couverte de catégorie C Nombre d actions de capitalisation couvertes de catégorie C en circulation Valeur nette d inventaire par action de catégorie E Nombre d actions de catégorie E en circulation Valeur nette d inventaire par action couverte de catégorie E Nombre d actions couvertes de catégorie E en circulation Valeur nette d inventaire par action de distribution de catégorie Q Nombre d actions de distribution de catégorie Q en circulation Valeur nette d inventaire par action de capitalisation de catégorie Q Nombre d actions de capitalisation de catégorie Q en circulation Valeur nette d inventaire par action de catégorie X Nombre d actions de catégorie X en circulation US$ US$ US$ (a) (a, c, f) (a, c, f) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ,22 16,65 6, ,64 6, ,12 43,20 21,01 16, E34, ,73 6, ,23 38,37 19,26 15, E30, ,67 6, ,33 38,19 19,13 15, E30, ,95 42,62 20,63 16, E31, ,68 6, ,33 38,82 19,40 15, ,53 21, (1) Compartiment rebaptisé, voir note 18 pour de plus amples informations. 10 Merrill Lynch International Investment Funds

13 US Dollar US US US Low Duration US Dollar Flexible Focused Government US US Bond (1) Reserve Equity Value Mortgage Growth Opportunities US$ US$ US$ US$ US$ US$ US$ ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ,94 9, ,94 9, ,45 139,95 14,70 35,11 12,63 9,22 84, E11,75 E28, ,94 10, ,23 140,04 14,31 33,19 12,54 8,82 79, E11, ,94 10, ,18 139,31 14,22 32,97 12,45 8,75 78, E10,76 E25, ,27 138,75 14,59 34,76 12,42 9,12 82, , ,95 14,31 33,63 12,62 8,93 78, ,83 9, L Annexe des pages 165 à 171 fait partie intégrante de ces états financiers. Rapport et comptes annuels révisés 11

14 Bilan suite au 31 décembre 2004 US SmallCap World World World Nom du Compartiment Note Value Bond (2) Energy Financials US$ US$ US$ US$ Portefeuille de titres au coût d acquisition Plus-value latente Portefeuille de titres à la valeur de marché Avoir en banque Quasi-liquidités Autres éléments de l actif Total des actifs Sommes dues à la banque Autres charges Total du passif Total de l actif net Valeur nette d inventaire par action de distribution (D) de catégorie A Nombre d actions de distribution (D) de catégorie A en circulation Valeur nette d inventaire par action de distribution (M) de catégorie A Nombre d actions de distribution (M) de catégorie A en circulation Valeur nette d inventaire par action de capitalisation de catégorie A Nombre d actions de capitalisation de catégorie A en circulation Valeur nette d inventaire par action de capitalisation couverte de catégorie A Nombre d actions de capitalisation couvertes de catégorie A en circulation Valeur nette d inventaire par action de distribution de catégorie B Nombre d actions de distribution de catégorie B en circulation Valeur nette d inventaire par action de capitalisation de catégorie B Nombre d actions de capitalisation de catégorie B en circulation Valeur nette d inventaire par action de capitalisation couverte de catégorie B Nombre d actions de capitalisation couvertes de catégorie B en circulation Valeur nette d inventaire par action de distribution (D) de catégorie C Nombre d actions de distribution (D) de catégorie C en circulation Valeur nette d inventaire par action de distribution (M) de catégorie C Nombre d actions de distribution (M) de catégorie C en circulation Valeur nette d inventaire par action de capitalisation de catégorie C Nombre d actions de capitalisation de catégorie C en circulation Valeur nette d inventaire par action de capitalisation couverte de catégorie C Nombre d actions de capitalisation couvertes de catégorie C en circulation Valeur nette d inventaire par action de catégorie E Nombre d actions de catégorie E en circulation Valeur nette d inventaire par action couverte de catégorie E Nombre d actions couvertes de catégorie E en circulation Valeur nette d inventaire par action de distribution de catégorie Q Nombre d actions de distribution de catégorie Q en circulation Valeur nette d inventaire par action de capitalisation de catégorie Q Nombre d actions de capitalisation de catégorie Q en circulation Valeur nette d inventaire par action de catégorie X Nombre d actions de catégorie X en circulation (a) (a, c, f) (a, c, f) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) , , ,50 51,07 13,78 21, , ,31 13,25 20, , ,20 13,15 20, ,20 50,91 13,53 21, ,60 13,15 20, (2) Compartiment inauguré, voir note 17 pour de plus amples informations. 12 Merrill Lynch International Investment Funds

15 World World World World Gold Healthscience Mining Technology US$ US$ US$ US$ ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ( ) ,82 12,39 28,23 11, ,31 12,04 26,47 11, ,25 11,91 26,39 11, ,18 12,17 27,51 11, ,19 11,83 26,36 11, L Annexe des pages 165 à 171 fait partie intégrante de ces états financiers. Rapport et comptes annuels révisés 13

16 Récapitulatif de l actif sur trois ans au 31 décembre 2004 Asian Conservative Conservative Asian Tiger Allocation Allocation Nom du Compartiment Dragon Bond (Euro) (1) (US Dollar) (1) Total de l actif net 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de distribution (D) de catégorie A 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de distribution (M) de catégorie A 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de capitalisation de catégorie A 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de capitalisation couverte de catégorie A 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de distribution de catégorie B 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de capitalisation de catégorie B 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de capitalisation couverte de catégorie B 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de distribution (D) de catégorie C 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de distribution (M) de catégorie C 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de capitalisation de catégorie C 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de capitalisation couverte de catégorie C 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de catégorie E 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action couverte de catégorie E 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de distribution de catégorie Q 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de capitalisation de catégorie Q 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de catégorie X 31 décembre décembre décembre 2002 US$ US$ E US$ ,63 8,36 8,68 10,53 7,82 8,56 10,14 7,66 7,97 10,62 7,98 8,67 10,53 7,82 8,55 15,79 19,57 8,41 8,92 13,35 18,41 8,19 8,79 9,17 16,90 7,99 8,16 10,77 7,82 8,17 10,67 7,71 8,13 10,27 7,59 7,73 14,52 18,51 7,89 8,42 12,40 17,59 7,78 8,35 8,60 16,30 7,64 7,84 10,77 7,63 8,20 10,67 7,54 8,10 10,29 7,51 7,70 14,39 18,40 7,71 8,46 12,33 17,53 7,61 8,45 8,60 16,28 7,59 7,94 15,59 19,34 8,22 8,72 13,24 18,29 8,05 8,64 9,15 16,87 7,89 8,06 10,65 7,80 8,42 10,55 7,70 8,27 10,17 7,60 7,77 14,68 18,70 7,93 8,41 12,47 17,69 7,83 8,40 8,61 16,32 7,72 7,89 (1) Compartiment rebaptisé, voir note 18 pour de plus amples informations. (2) Compartiment inauguré, voir note 17 pour de plus amples informations. 14 Merrill Lynch International Investment Funds

17 Corporate Emerging Bond Emerging Emerging Markets Euro Euro Euro- (Euro) Europe Markets Bond (2) Bond (1) Reserve Markets E E US$ US$ E E E ,67 14,67 11,53 14,19 10,40 14,37 14,69 14,19 10,58 48,85 13,95 7,74 16,64 70,77 11,62 10,03 37,51 11,25 15,73 69,79 10,48 25,50 7,31 15,56 68,62 9,12 10,22 7,68 14,35 9,92 13,89 14,06 10,43 45,44 13,25 7,72 15,45 70,77 10,87 9,98 35,25 10,79 14,76 69,80 9,90 24,22 7,07 14,75 68,63 8,71 10,23 7,67 14,36 9,93 13,89 14,04 10,39 45,17 13,07 7,72 15,35 67,72 10,86 9,98 35,13 10,67 14,70 67,00 9,92 24,19 6,97 14,71 67,47 8,70 10,51 47,42 13,55 16,16 70,01 11,32 10,01 36,59 10,98 15,36 69,22 10,27 25,02 7,17 15,27 68,24 8,98 7,67 14,32 13,86 14,04 45,22 12,91 15,32 70,77 10,87 35,16 10,54 14,69 69,79 9,90 24,21 6,93 14,73 68,62 8,70 48,95 L Annexe des pages 165 à 171 fait partie intégrante de ces états financiers. Rapport et comptes annuels révisés 15

18 Récapitulatif de l actif sur trois ans suite au 31 décembre 2004 European European European Nom du Compartiment European Growth Opportunities Value E E E E Total de l actif net 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de distribution (D) de catégorie A 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de distribution (M) de catégorie A 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de capitalisation de catégorie A 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de capitalisation couverte de catégorie A 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de distribution de catégorie B 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de capitalisation de catégorie B 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de capitalisation couverte de catégorie B 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de distribution (D) de catégorie C 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de distribution (M) de catégorie C 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de capitalisation de catégorie C 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de capitalisation couverte de catégorie C 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de catégorie E 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action couverte de catégorie E 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de distribution de catégorie Q 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de capitalisation de catégorie Q 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de catégorie X 31 décembre décembre décembre 2002 e e e e e e US$ US$ US$ e30,54 e27,45 e49,89 12,46 e54,35 e30,51 e45,79 11,64 e44,46 e27,46 US$42,87 9,88 US$35,72 US$25,81 e46,40 12,27 e50,77 e27,33 e43,02 11,59 e41,94 e24,82 US$40,68 9,93 US$33,87 US$23,55 e46,11 12,28 e50,74 e27,12 e42,85 11,62 e42,02 e24,69 US$40,48 9,93 US$34,03 US$23,54 e48,49 12,45 e52,85 e30,27 e44,73 11,70 e43,45 e27,35 US$42,09 9,93 US$35,02 US$25,80 e46,49 e50,48 e27,63 e43,06 e41,82 e24,97 US$40,68 US$33,84 US$23,59 (1) Compartiment rebaptisé, voir note 18 pour de plus amples informations. 16 Merrill Lynch International Investment Funds

19 Global Global Global Global Global Bond Bond Global Fundamental High Yield Global Allocation (Euro) (1) (US Dollar) (1) Equity Value Bond (Euro) Opportunities US$ E US$ US$ US$ E US$ ,66 16,78 96,93 6,46 16,36 16,48 6,32 16,52 16,62 5,49 16,64 16,78 6,48 16,33 16,48 6,36 28,74 18,25 18,51 96,96 16,06 9,32 24,24 25,72 17,62 17,83 85,25 14,02 8,53 20,15 19,43 17,45 17,66 69,01 10,84 6,86 13,35 16,20 16,22 6,67 15,90 15,92 6,53 16,05 16,06 5,63 26,71 16,95 17,17 90,19 15,75 8,84 22,70 24,13 16,53 16,71 80,12 13,88 8,17 19,06 18,41 16,54 16,71 65,51 10,84 6,65 12,75 16,18 16,04 6,63 15,89 15,75 6,49 16,04 15,89 5,61 26,54 16,84 17,07 89,94 15,45 8,87 22,64 24,04 16,47 16,60 80,09 13,65 8,22 18,98 18,38 16,52 16,64 65,56 10,74 6,64 12,68 28,37 17,73 18,04 94,23 15,88 9,07 23,61 25,51 17,21 17,47 83,57 13,93 8,34 19,73 19,40 17,13 17,39 67,99 10,83 6,74 13,13 16,15 16,18 6,24 15,86 15,89 6,10 16,01 16,02 5,30 27,04 16,81 17,03 90,37 15,88 8,65 22,53 24,32 16,45 16,64 80,19 13,92 8,01 18,96 18,45 16,53 16,71 65,50 6,52 12,72 16,21 L Annexe des pages 165 à 171 fait partie intégrante de ces états financiers. Rapport et comptes annuels révisés 17

20 Récapitulatif de l actif sur trois ans suite au 31 décembre 2004 Global Japan Latin Nom du Compartiment SmallCap Japan Opportunities American US$ US$ US$ US$ Total de l actif net 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de distribution (D) de catégorie A 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de distribution (M) de catégorie A 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de capitalisation de catégorie A 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de capitalisation couverte de catégorie A 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de distribution de catégorie B 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de capitalisation de catégorie B 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de capitalisation couverte de catégorie B 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de distribution (D) de catégorie C 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de distribution (M) de catégorie C 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de capitalisation de catégorie C 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de capitalisation couverte de catégorie C 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de catégorie E 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action couverte de catégorie E 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de distribution de catégorie Q 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de capitalisation de catégorie Q 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de catégorie X 31 décembre décembre décembre ,28 19,89 47,73 27,58 37,32 18,31 39,12 19,06 25,42 13,59 25,03 11,16 39,77 18,55 44,53 25,22 35,46 17,25 36,86 17,61 24,39 12,93 23,82 10,41 39,63 18,58 44,29 25,29 35,40 17,32 36,75 17,71 24,42 12,92 23,73 10,41 41,79 19,37 46,33 27,25 37,09 17,92 38,16 18,92 25,40 13,36 24,54 11,14 40,19 18,59 44,22 25,46 35,65 17,26 36,69 17,69 24,41 12,93 23,77 10,41 (1) Compartiment rebaptisé, voir note 18 pour de plus amples informations. 18 Merrill Lynch International Investment Funds

21 Short Strategic Strategic New Pacific Duration Sterling Allocation Allocation United Energy Equity Bond (Euro) (1) Reserve (Euro) (1) (US Dollar) (1) Kingdom US$ US$ E E US$ ,81 10,90 10,86 10,80 10,89 6,45 18,74 11,55 169,81 9,23 21,69 42,12 4,95 16,53 11,45 163,94 8,79 19,83 37,00 3,34 11,94 11,30 159,56 8,65 16,50 31,43 10,43 10,51 10,48 6,26 17,51 10,80 169,48 8,72 20,19 39,23 4,84 15,60 10,81 163,63 8,38 18,65 34,78 3,27 11,38 10,78 159,25 8,33 15,67 29,85 10,20 10,28 10,39 6,21 17,53 10,73 8,86 20,18 39,33 4,83 15,66 10,77 156,25 8,36 18,68 34,98 3,27 11,43 10,77 156,75 8,20 15,74 29,85 6,34 18,53 11,30 167,81 8,97 21,08 40,95 4,88 16,42 11,25 162,43 8,58 19,36 36,14 3,31 11,92 11,16 158,48 8,49 16,19 30,87 10,40 10,48 10,47 6,16 17,68 10,72 169,80 8,54 20,00 39,33 4,79 15,69 10,76 163,93 8,24 18,51 34,85 3,27 11,41 10,75 159,55 8,22 15,62 29,88 L Annexe des pages 165 à 171 fait partie intégrante de ces états financiers. Rapport et comptes annuels révisés 19

22 Récapitulatif de l actif sur trois ans suite au 31 décembre 2004 US US Dollar US Dollar US Dollar Basic Core High Yield Low Duration Nom du Compartiment Value Bond (1) Bond (1) Bond (1) Total de l actif net 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de distribution (D) de catégorie A 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de distribution (M) de catégorie A 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de capitalisation de catégorie A 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de capitalisation couverte de catégorie A 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de distribution de catégorie B 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de capitalisation de catégorie B 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de capitalisation couverte de catégorie B 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de distribution (D) de catégorie C 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de distribution (M) de catégorie C 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de capitalisation de catégorie C 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de capitalisation couverte de catégorie C 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de catégorie E 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action couverte de catégorie E 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de distribution de catégorie Q 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de capitalisation de catégorie Q 31 décembre décembre décembre 2002 Valeur nette d inventaire par action de catégorie X 31 décembre décembre décembre 2002 US$ US$ US$ US$ ,22 16,65 6,33 9,94 39,73 16,43 6,20 10,07 16,25 5,38 10,05 16,64 6,39 9,94 16,41 6,23 10,07 43,20 21,01 16,35 10,45 39,72 20,26 15,06 10,35 30,50 19,51 12,19 10,06 e34,56 15,73 6,39 9,94 15,52 6,26 10,08 15,36 5,43 10,04 38,37 19,26 15,54 10,23 35,62 18,76 14,46 10,24 27,63 18,24 11,82 10,05 e30,56 15,67 6,35 9,94 15,47 6,22 10,07 15,30 5,40 10,04 15,67 6,35 15,47 6,22 38,19 19,13 15,28 10,18 35,55 18,68 14,25 10,20 27,64 18,21 11,71 10,04 e30,42 42,62 20,63 16,15 10,27 39,38 20,00 14,95 10,22 30,44 19,35 12,17 10,05 e31,77 15,68 6,33 15,47 6,19 15,31 5,38 38,82 19,40 15,95 35,86 18,85 14,68 27,68 18,29 11,88 43,53 21,04 (1) Compartiment rebaptisé, voir note 18 pour de plus amples informations. 20 Merrill Lynch International Investment Funds