LA SOCIÉTÉ DE GESTION LA SCPI LA COMPOSITION DU CONSEIL DE SURVEILLANCE LE DIRECTOIRE DE BNP PARIBAS REIM

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1 LA SOCIÉTÉ DE GESTION LA SCPI BNP PARIBAS REAL ESTATE INVESTMENT MANAGEMENT Société de gestion de portefeuille agréée par l AMF sous le n GP en date du 1 er juillet 2007 INVESTIPIERRE Société Civile de Placement Immobilier Siège social : 33, rue du Quatre-Septembre Paris RCS Paris Bureaux : 13, boulevard du Fort de Vaux Paris Adresse postale : 30, rue Marguerite Long Paris Cedex 17 Téléphone : Visa AMF : SCPI n du 6 mai 2003 LE DIRECTOIRE DE BNP PARIBAS REIM Président Jacqueline FAISANT Membres Michele CIBRARIO Administrateur Délégué de BNP Paribas REIM Italy sgr Karl DELATTRE Directeur Général Délégué Cyril de FRANCQUEVILLE Directeur Général Délégué Sylvie PITTICCO Secrétaire Général Directeur Financier LE CONSEIL DE SURVEILLANCE DE BNP PARIBAS REIM Président Marie-Claire CAPOBIANCO Directeur de la Banque Privée France / Responsable de BNP Paribas Wealth Management Networks Membres François BENFEGHOUL Directeur Général Délégué de BNP Paribas Real Estate François DEBIESSE Directeur de BNP Paribas Wealth Management Michel GUIGAL Directeur Produits et Marchés de BNP Paribas Nathalie ROBIN Directeur Immobilier de BNP Paribas Assurance Personnes chargées de l information : Brigitte WANTIEZ-DESJARDIN, Patrick POUPARD LA COMPOSITION DU CONSEIL DE SURVEILLANCE Président Patrick KONTZ Secrétaire SCI PARISO, représentée par Marie-France VUILLIER Membres Jean-Luc BRONSART Romain CHAMBONCEL Jacques CHAUVEAU Alain COTA Xavier-François DECROOCQ Gilbert JACQUET Noël KOLM Christian LEFÈVRE Yannick-Louis MARTIN Pierre MATHIEU Patrick WILLIEME CARDIF ASSURANCE VIE, représentée par Nathalie ROBIN SCI AVIP SCPI SÉLECTION, représentée par Pierre-Yves BOULVERT COMMISSAIRES AUX COMPTES DE LA SCPI TITULAIRE Edouard LEDUC SUPPLÉANT Didier KLING 95, rue Jouffroy d Abbans Paris Président Honoraire de la Compagnie de Paris 41, avenue de Friedland Paris Président Honoraire de la Compagnie de Paris BNP PARIBAS REIM RCS Paris Téléphone : Télécopie : Site : EXPERT IMMOBILIER DE LA SCPI Foncier Expertise 4, quai de Bercy Charenton-le-Pont Cedex

2 INVESTIPIERRE SOMMAIRE Page 2 LA SCPI INVESTIPIERRE EN BREF L IMMOBILIER D ENTREPRISE Page 6 LE RAPPORT DE LA SOCIÉTÉ DE GESTION Page 14 LE RAPPORT DU CONSEIL DE SURVEILLANCE Page 16 LES RAPPORTS DU COMMISSAIRE AUX COMPTES Page 18 LES COMPTES DE L EXERCICE Page 45 L ORDRE DU JOUR ET LE PROJET DE RÉSOLUTIONS Page 48 GLOSSAIRE

3 LA SCPI INVESTIPIERRE EN BREF Date de création : Investipierre 7 a été créée en En 2000, elle a absorbé, à effet du 1 er janvier, les SCPI Investipierre 1 à Investipierre 6, créées entre 1974 et 1983 et pris le nom d Investipierre. La SCPI au Type Immobilier de bureaux France entière Capital 204,9 millions d euros Nombre de parts Nombre d associés Nombre d immeubles 162 Valeur vénale* 308,4 millions d euros (229,51 euros par part) Valeur de réalisation* 322,8 millions d euros (240,27 euros par part) Valeur de reconstitution* 374,7 millions d euros (278,86 euros par part) Taux d occupation financier* 88,2 % Chiffres-clés Loyers facturés 25,9 millions d euros Produits financiers 0,20 million d euros Dotation à la PGR* 1,42 million d euros Distribution* 14,40 euros par part Report à nouveau cumulé 4,97 euros par part (4,1 mois de distribution) Composition du patrimoine (en % des valeurs ) Régions 28% Paris 32% Région Parisienne 40% Par zones géographiques Marché des parts Volume des échanges Prix moyen net vendeur 6,1 millions d euros (en prix acheteur) 198 euros Prix moyen acheteur 217 euros Rendement 6,64% acheteur* Confrontations Hebdomadaires (chaque jeudi à 12 heures). Informations disponibles sur le site Internet reim. bnpparibas.fr. Par types d actifs Divers 4% Locaux d activités 2% Entrepôts 6% Commerces 17% Bureaux 71%

4 Répartition des risques locatifs (en % des loyers) 5 principaux locataires 13,8% 299 autres locataires 74,4% Loyers estimés des surfaces vacantes 11,8% Produits, charges et résultat courant PRODUITS CHARGES 3 5,22 /part Charges externes (frais et commission de gestion, entretien, grosses réparations, charges locatives non récupérées) 0,53 /part Charges internes (provision nette pour travaux, provision nette pour créances douteuses) Recettes locatives brutes et produits divers 19,52 /part 14,98 /part RÉSULTAT COURANT Produits financiers 0,15 /part * Voir glossaire, en fin de rapport.

5 L IMMOBILIER D ENTREPRISE > Le contexte économique Il y a un an et demi, les économies réelles étaient frappées de plein fouet par les conséquences de la crise financière venue des États-Unis avec, pour corollaires, une raréfaction du crédit, une baisse des investissements et de la production et des licenciements parfois massifs entraînant une hausse du chômage. Aujourd hui, il semble bien que l économie française soit entrée depuis quelques mois en phase de convalescence. Après quatre trimestres consécutifs de décroissance, elle a connu un rebond à partir du deuxième trimestre, ce qui n a toutefois pas empêché le Produit Intérieur Brut d enregistrer un recul sur l année. Pour 2010, une majorité des organismes et instituts de prévision s attend à une croissance économique tournant aux alentours de 1%, niveau qui devrait permettre de ralentir la hausse du chômage sans toutefois l enrayer. Une véritable reprise de la croissance est attendue à partir de > Les bureaux en Ile-de-France 4 LA DEMANDE PLACÉE Avec 1,81 million de m² commercialisés en, la demande placée, c est-à-dire le nombre de mètres carrés pris en location ou achetés par des utilisateurs, a reculé de 24% par rapport à, malgré un second semestre et, en particulier, un dernier trimestre, plus actifs. Les grandes transactions, celles qui portent sur des surfaces supérieures à m², ont baissé de 35%. Si les entreprises, et notamment les plus grandes, sont toujours incitées à la rationalisation de leurs implantations et à la réalisation d économies en termes de loyer et charges, cette préoccupation s est plutôt traduite, en, par des réductions de surfaces et le repli vers des zones périphériques, moins chères. C est d ailleurs à Paris que le recul des transactions a été le plus marqué sur ce segment de marché. Par grandes zones géographiques, c est pourtant Paris qui a le mieux résisté, avec un recul des transactions limité à 6%, grâce à celles portant sur des surfaces moyennes ou petites, pratiquement stables d une année sur l autre. Pour une SCPI, les tendances de marché valent pour les actifs vacants ou à relouer à brève échéance. Dans ce cas, en effet, le niveau de la demande a une influence directe sur le délai et les conditions financières prévisibles de relocation. Mais, pour l essentiel de son patrimoine, loué, les locataires en place sont tenus par des échéances précises et le niveau de la demande à un instant donné ne préjuge pas de l état du marché lorsque ces échéances seront arrivées. LES VALEURS LOCATIVES Pour les bureaux franciliens de seconde main, les valeurs moyennes sont revenues de 322 euros le m², fin, à 318 euros le m² un an plus tard. Il s agit là de loyers faciaux. La nécessité, pour les propriétaires-bailleurs, de maintenir leurs immeubles loués les amène souvent à consentir des avantages commerciaux, tels que franchise de loyer ou prise en charge de travaux normalement supportés par le locataire, qui se traduisent par un écart entre loyer facial et loyer économique. Pour les patrimoines constitués et loués, l évolution de leurs recettes locatives ne reflète pas celle des loyers de marché. Elle dépend de l évolution de l indice de référence, l ICC (Indice du Coût de la Construction). Celui-ci, après avoir connu une forte hausse au cours des dernières années, connait une tendance inverse depuis un an. Au troisième trimestre, il avait baissé de 5,77% par rapport à la même période de, qui constituait toutefois un pic dans son évolution. L OFFRE IMMÉDIATE ET LE TAUX DE VACANCE L offre immédiate de bureaux totalisait 3,26 millions de m², en fin d année, contre 2,74 millions de m², fin, soit une hausse de près d un tiers. Cette évolution provient à la fois de libérations de bureaux de seconde main et de l arrivée sur le marché de bureaux neufs lancés au cours des années précédentes. Les livraisons de programmes neufs ont ainsi atteint un volume record de 1,2 million de m². Elles devraient toutefois baisser de 40%, en Conséquence de l évolution de l offre et de la demande au cours de l année écoulée, le taux de vacance moyen s établissait, en fin d année, à un peu plus de 7% pour l ensemble de l Ile-de-France, contre 5%, environ, un an plus tôt. LES INVESTISSEMENTS Avec 4,5 milliards d euros investis dans ce domaine en Ile-de-France, aura été la plus faible année depuis dix ans. Seul, Paris a connu une hausse des montants investis par rapport à. Parmi les acteurs, ceux qui financent leurs acquisitions essentiellement sur fonds propres, comme les compagnies d assurances, les fonds et investisseurs privés, les SCPI ou les OPCI, ont été les plus présents. Les foncières cotées, pénalisées par leurs cours de bourse, ont été plus timides. Investisseurs français et allemands ont totalisé près de 80% des transactions.

6 Les taux de rendement exigés par les investisseurs ont reflété en négatif l évolution des volumes. En hausse durant la première partie de l année, ils ont baissé par la suite, mais surtout sur les actifs à la situation locative stabilisée, donc loués pour six ou neuf ans à des locataires de grande qualité. Pour ces cas, la concurrence est très forte. Quoi qu il en soit, l écart de rendement entre l investissement immobilier et le placement obligataire demeure historiquement élevé. > Les bureaux en régions L OFFRE ET LA DEMANDE En, la demande placée de bureaux en régions a reculé de 16% pour représenter un million de mètres carrés. Néanmoins, ce niveau de transactions reste dans la moyenne de ces dix dernières années. La baisse a principalement résulté de la faiblesse de la demande de petites surfaces, en recul de 20%, alors que la demande de surfaces supérieures à m² est restée à peu près stable. La crise économique pénalise en effet surtout les petites et moyennes entreprises, les amenant à renoncer à leurs projets de développement immobilier. L évolution de la demande placée n a pas été homogène. Parmi les principales métropoles régionales, Toulouse, Bordeaux, Lille et Marseille ont mieux résisté. L offre a augmenté de 14%, en un an, pour s établir à 2,5 millions de mètres carrés, surtout du fait des libérations de bureaux de seconde main. Du côté des bureaux neufs, une baisse des livraisons et des mises en chantier s est amorcée en. Elle devrait se poursuivre en Les situations sont contrastées à l intérieur-même des métropoles. Les bureaux neufs ou rénovés du centre-ville continuent d attirer les utilisateurs, au détriment des locaux moins bien situés et en état d usage. En dépit de la situation de sur-offre, les loyers ont plutôt bien résisté, en moyenne, même si, là également, il faut pondérer les valeurs faciales par les mesures d aménagement mentionnées plus haut. 5 > Les commerces Malgré la crise économique, la consommation des ménages a bien résisté (+ 1%), en, soutenue par les mesures gouvernementales et dans un contexte d inflation maîtrisée. Néanmoins, les achats se sont déplacés vers les articles d entrée de gamme et le chiffre d affaires global du commerce a légèrement baissé. Quelques secteurs sont pourtant restés dynamiques, et principalement celui de l Équipement de l information (micro-ordinateurs, téléphones portables, smartphones, etc ) et la pharmacie. L e-commerce a même vu son chiffre d affaires progresser de 25%. Dans cet environnement difficile, les enseignes ont poursuivi leur recherche d une plus grande proximité vis-à-vis de leurs clientèles, à la fois en privilégiant les emplacements en centres-villes et en développant différentes gammes afin de toucher un public plus large. Pourtant, le volume global de transactions en immobilier commercial a nettement diminué et les délais de commercialisation se sont allongés par rapport à un passé récent. On constate ainsi une remontée importante de l offre disponible, au moins dans les emplacements courants. Pour les meilleurs emplacements, la demande est restée forte, les opportunités rares et les loyers stables. Les loyers des baux en cours, jusqu il y a peu indexés sur l Indice du Coût de la Construction, avaient fortement monté, alors que les chiffres d affaires stagnaient, voire baissaient. Ils se sont assagis avec l indexation sur l Indice des Loyers Commerciaux (ILC), qui prend en compte d autres facteurs et notamment le chiffre d affaires du commerce de détail. > Les investissements en France Avec 8,4 milliards d euros investis en immobilier d entreprise, l année aura été marquée par une baisse de 44% des volumes. Totalement atone en début d année, notamment du fait des difficultés de financement, le marché de l investissement s est redressé par la suite, surtout au second semestre, avec le retour progressif à une meilleure liquidité. Le seul dernier trimestre a représenté plus de 40% des montants investis dans l année. Cette accélération tout au long de l année incite les professionnels à un optimisme mesuré pour Selon la plupart, aura marqué un bas de cycle. Au plan géographique, les investissements se sont répartis à 70% en Ile-de-France et 30% en régions. Au plan sectoriel, seuls les commerces ont vu les volumes investis croître d une année sur l autre.

7 LE RAPPORT DE LA SOCIÉTÉ DE GESTION ÉVOLUTION > Le patrimoine Cessions Au cours de l année, ont été cédés pour le compte d Investipierre : les bureaux situés rue André Malraux, à Metz (57), au prix de euros, les locaux d activités de Meylan (38), d Arcueil (94) et de Gonesse (95) pour euros, euros et euros, respectivement, la majeure partie des bureaux de Toulouse-l Autan (31) pour euros, les bureaux de la rue du Mail, à Rouen (76), au prix de euros, les bureaux du Quartier du Lac, à Bordeaux (33) pour euros. les bureaux de la rue Ferrus, à Paris 14 e, au prix de euros. Ces huit actifs représentaient environ 2% de la valeur vénale du patrimoine immobilier à fin. En ce qui concerne l immeuble de la rue Ferrus, qui était entièrement loué, il faisait l objet d un bail à construction. Sa cession au créditbaillleur, dans des bonnes conditions, a constitué une opportunité. Promesse de vente Fin, les bureaux du boulevard Péreire (Paris 17 e ) étaient sous promesse de vente. Ils ont été cédés en janvier 2010 au prix de euros. 6 Investissement Comme prévu lors de l acquisition des locaux d activités de Gonesse (95), en, Investipierre a pris livraison du bâtiment neuf supplémentaire de m², acquis en l état futur d achèvement. Ce dernier investissement a représenté 4,36 millions d euros hors taxes. RÉPARTITION DU PATRIMOINE IMMOBILIER (au 31 décembre, en % des valeurs ) Bureaux Locaux commerciaux Locaux d activités Entrepôts Résidences pour personnes âgées Totaux Paris 26,2% 6,1% ,3% Région parisienne 31,6% 1,6% 0,8% 4,4% 1,5% 39,9% Province Nord-Ouest 1,8% 1,5% 0,2% - 2,0% 5,5% Province Nord-Est 3,0% 3,5% 0,9% 1,6% - 9,0% Province Sud-Ouest 3,1% 1,8% ,9% Province Sud-Est 5,2% 2,5% 0,4% 0,3% - 8,4% TOTAUX 70,9% 17,0% 2,3% 6,3% 3,5% 100,0% LES EXPERTISES IMMOBILIÈRES ET LES VALEURS REPRÉSENTATIVES DE LA SCPI Selon les expertises réalisées au dernier trimestre, la valeur vénale du patrimoine immobilier de la société s élevait à 308,38 millions d euros, hors droits, en repli d environ 2%, à périmètre égal, par rapport à l année précédente. Après arrêté des autres actifs de la société et de ses dettes, la valeur de réalisation d Investipierre s établissait, en fin d exercice, à 240,27 euros par part, contre 246,98 euros, un an plus tôt, et la valeur de reconstitution à 278,86 euros par part, contre 286,76 euros par part, fin. globales (en milliers d euros) Écart Valeur de réalisation ,7% Valeur de reconstitution ,8%

8 LA SITUATION LOCATIVE Taux d occupation (en % des loyers) Au 31/12/ Au 31/03/ Au 30/06/ Au 30/09/ Au 31/12/ 92,7 92,0 90,7 89,2 88,2 Au premier semestre, le taux d occupation du patrimoine a évolué autour du seuil des 90%. Il s est replié dans la deuxième partie de l année. La principale transaction locative de a concerné l immeuble du quai de Dion-Bouton, à Puteaux (92), soit m² de bureaux et 21 parkings, reloué en totalité à la société Thyssenkrupp Ascenseurs à effet du 1 er octobre. À Saint-Denis (93), après la libération de m², deux surfaces de 295 m² chacune ont été relouées aux sociétés Exact Software et Owa France, sans interruption de loyer. À Meylan (38), 478 m² de bureaux ont été pris à bail par la société Thalès Services. À Toulouse (31), la Chambre de Commerce et d Industrie s est étendue sur 126 m² supplémentaires. À Bordeaux (33), le commerce de la Place de la Comédie a été pris à bail par la Chocolaterie Larnicol avec un loyer en augmentation de près de moitié. À Lille-République (59), 256 m² de bureaux ont été reloués à l association Nord Actif et, à Metz (57), c est la Croix Rouge Française qui a pris à bail environ 100 m² de bureaux. Par ailleurs, le bail de la SNCF, principal locataire de l immeuble de Bordeaux-Saint-Jean, a été renouvelé. Du côté des congés, l entrepôt d Argenteuil a fait l objet d une libération de m² sur les m² qu il comporte. Celui de Lézennes- Ronchin (59), d une superficie de m², s est entièrement libéré. Début 2010, donc après la clôture de l exercice, BNP Paribas a libéré les m² de bureaux (quote-part d Investipierre dans l indivision propriétaire) qu elle occupait dans l immeuble du quai Panhard-Levassor, à Paris 13 e. C est pourquoi elle ne figure pas, à dessein, dans le tableau de répartition des risques locatifs, ci-dessous. Principaux locaux vacants Fin, les surfaces non encore relouées dans l immeuble de Saint-Denis et les m² disponibles dans celui de Gentilly (92) étaient les vacances les plus significatives. 7 Répartition des risques locatifs (en % des loyers) 5 principaux locataires 13,8 Air Liquide Gentilly (92) 4,3 Institut Ifore Paris 7 e 2,7 Polyclinique Sévigné Cesson-Sévigné (35) 2,4 Vérizon France Tour Franklin, La Défense (92) 2,2 Telfrance Paris 9 e 2,2 Autres locataires (299) 74,4 Loyers estimés des surfaces vacantes 11,8 LES TRAVAUX En, les travaux de grosses réparations ont représenté un montant de 2,56 millions d euros. La majeure partie de ce montant a été consacrée à la rénovation complète de l actif de Gentilly. L année a également vu la fin de la rénovation de l immeuble de Puteaux (92) et celle de deux plateaux de l immeuble du cours Albert Thomas, à Lyon (69). Le financement de ces travaux a été assuré par prélèvement sur la provision constituée à cet effet au cours des années précédentes. En sens inverse, cette provision a été renforcée à hauteur de 1, 42 million d euros en, soit 5,5 % des loyers quittancés dans l année. En, les travaux réalisés ont excédé la provision constituée, ce qui est habituel dans le contexte d un marché locatif très concurrentiel où il importe de présenter des locaux compétitifs. Par ailleurs, une réflexion est en cours afin de déterminer les conséquences de l intégration des normes issues du Grenelle de l Environnement sur la nature et le coût des rénovations potentielles. Provision pour grosses réparations (en milliers d euros) Montant au 01/01/ Dotations Reprises Montant au 31/12/

9 > Les résultats et la distribution Le résultat de l exercice s est établi à 20,13 millions d euros, en repli de 2% par rapport à celui de l année précédente. Les produits de l activité immobilière ont crû de 3,7%, la forte augmentation de l indice INSEE du Coût de la Construction ayant plus que compensé l effet des ventes de l année. En dépit de la hausse de la trésorerie de la SCPI, du fait du décalage entre ventes et remploi, les produits financiers se sont nettement repliés avec le bas niveau des taux d intérêt obtenus par son placement (moins de 1%, en moyenne annuelle). Hors charges refacturées et travaux prélevés sur la provision pour grosses réparations, les charges immobilières ont connu une augmentation de l ordre de 5%. Rapporté à une part, le résultat net a représenté 14,98 euros, contre 15,29 euros en. La distribution de l année a néanmoins été portée à 14,40 euros par part, en progression de plus de 4% par rapport à celle de, tout en renforçant le report à nouveau de 0,58 euro par part. Il représente un peu plus de 4 mois de distribution au rythme de. Distribution (en euros par part) Dont revenus de capitaux mobiliers Prélèvements sociaux* (12,1%) Prélèvement forfaitaire libératoire* (30,1%) 14,40 0,14 0,02 0,04 * Prélèvements sur les intérêts obtenus par le placement de la trésorerie. Montants arrondis au cent d euro. PERCEPTION DES LOYERS, PROVISION POUR CRÉANCES DOUTEUSES En, les reprises de provisions pour créances douteuses ont représenté 0,55 million d euros, correspondant, pour plus des trois quarts à des créances qui se sont avérées irrécouvrables. Provision pour créances douteuses (en milliers d euros) 8 Montant au 01/01/ Dotations Reprises Montant au 31/12/ Principaux contentieux au 31/12/ Locataire Immeuble Montant* État d avancement SNER La Redoute Les Délices Chemin Kobryner Groupe Valeur Selarl PEPC Centre commercial Rosny II Rue du Bac Paris 7 e Rue La Fayette Paris 9 e Place Clichy Paris 9 e Litige sur montant des charges et travaux avec cet ancien locataire de locaux vendus. Audience de plaidoiries le 04 mars APE. Locaux récupérés et reloués. Ex-locataire en RJ. Devenir de la créance incertain. * Montant provisionné en créances douteuses au 31 décembre, arrondi à la centaine d euros. APE : assignation en paiement et expulsion RJ : redressement judiciaire APE. Locaux récupérés et reloués. Audience de plaidoirie fixée au 22 mars Règlement des factures postérieures à la mise en sauvegarde du locataire effectué. Créances antérieures au jugement en suspens. Ces quatre contentieux représentent 27% du poste Dépréciations des créances douteuses, les autres étant de montant unitaire plus modeste. En fin d exercice, un autre contentieux, concernant l immeuble de la place d Alleray (Paris 15 e ) totalisait plus de euros, mais il a été réglé à hauteur des trois quarts, début > Le capital et le marché des parts Le capital de la société, d un montant de ,50 euros, se répartit en parts détenues par associés au 31 décembre. Au cours de l année, parts se sont échangées sur le marché, soit 2,1% du nombre de parts émises. Le prix moyen vendeur enregistré à l occasion de ces transactions s est établi à 198 euros pour l ensemble de l année, contre 193 euros en. Toutefois, les prix d exécution ont augmenté dans la deuxième partie de l année et le dernier s est établi à 225 euros. Au prix acheteur correspondant, le rendement ressortait à 5,8% sur la base de la distribution. En fin d année, 571 parts, soit seulement 0,04% du nombre total de parts émises, étaient proposées à la vente, alors que 212 parts étaient demandées à l achat, les unes et les autres à différents niveaux de prix.

10 > Prise en charge de la moitié de la cotisation ASPIM par la société de gestion La société de gestion a reversé à la SCPI la moitié de la cotisation réglée par cette dernière, pour, à l Association Française des Sociétés Civiles de Placement Immobilier. BNP Paribas Reim a décidé de reconduire cette participation pour > L Assemblée générale ordinaire AUTORISATIONS DIVERSES Afin de procéder à des cessions d actifs sans attendre la prochaine Assemblée générale, ni en convoquer une à cette seule fin, la société de gestion sollicite le renouvellement pour un an de l autorisation de céder des immeubles dans la limite légale de 15% de la valeur vénale du patrimoine. Par ailleurs, la société de gestion demande à l Assemblée générale de renouveler l autorisation de contracter des emprunts pour un montant maximum cumulé égal à 10% de la valeur de réalisation de la SCPI, soit environ 32 millions d euros, compatible avec les capacités de remboursement de votre société. Ces emprunts auraient pour objectif d optimiser la rentabilité globale de la SCPI, en bénéficiant de l écart positif entre les rendements immobiliers et les taux d intérêt. En outre, il est demandé à l assemblée d autoriser à nouveau la société de gestion à contracter, pour le compte de la SCPI, des crédits-relais d un montant maximum cumulé de 25 millions d euros, destinés, en cas de besoin, à saisir des opportunités d investissement en anticipant des ventes d actifs. Il est à noter que ces autorisations d emprunt n ont pas été utilisées jusqu à présent. RENOUVELLEMENT DES COMMISSIONS D ARBITRAGE ET DE RELOCATION L assemblée est également appelée à renouveler pour un an la commission d arbitrage, votée précédemment, afin de permettre à la société de gestion de poursuivre sa politique d adaptation et de modernisation du patrimoine de la SCPI. Cette commission a été fixée, cette année, à 2,5% HT du montant net revenant à la SCPI en cas de cession d actifs immobiliers. Elle sera acquise pour moitié au moment de la cession et pour moitié lors de l achat des immeubles acquis en remploi des actifs cédés. Le taux global de cette commission reste donc inchangé. Il est également demandé aux associés d approuver le renouvellement annuel de la commission allouée à la société de gestion lorsqu elle loue directement des bureaux, sans intermédiaire. Cette commission a été fixée à 10%, au maximum, des loyers de la première année de location. L application de cette rémunération fait l objet d un compte-rendu détaillé au conseil de surveillance. 9 RENOUVELLEMENT DU MANDAT DU COMMISSAIRE AUX COMPTES TITULAIRE DE LA SCPI Le mandat du Commissaire aux Comptes titulaire arrive à échéance lors de la présente assemblée. Il est proposé de renouveler le mandat de M. Edouard Leduc. RENOUVELLEMENT DU MANDAT DE L EXPERT IMMOBILIER DE LA SCPI Le mandat de la société Foncier Expertise, expert immobilier de la SCPI, arrive à échéance lors de la présente assemblée. Il est proposé de le renouveler. > Transformation de la SCPI en OPCI Nous vous rappelons que les porteurs de parts, réunis en Assemblée générale extraordinaire, devront légalement se prononcer, avant mai 2012, sur la possibilité de transformer leur SCPI en OPCI. Nous vous avions indiqué l année dernière qu il nous apparaissait que les conditions n étaient pas encore réunies pour permettre aux associés de prendre leur décision en toute connaissance de cause. Un an après, beaucoup de questions se posent encore sur la pertinence d une telle transformation. La loi stipule que l assemblée devra opter pour l une des deux formes de l OPCI, c est-à-dire soit la Société de Placement à Prépondérance Immobilière à Capital Variable -SPPICAV-, soit le Fonds de Placements Immobiliers -FPI-. Elle prévoit, également, qu une SCPI peut transmettre tout ou partie de son patrimoine par voie de scission à des OPCI, en en faisant préalablement apport à des Sociétés civiles nouvelles, afin que les parts de ces dernières soient transmises à des OPCI. Les OPCI présentent, par rapport aux SCPI, des avancées, notamment en matière d acquisition et de gestion.

11 Mais, s agissant des SPPICAV, celles ouvertes au public sont toujours en très petit nombre et de création récente, ce qui ne permet pas d apprécier réellement leurs performances. En tout état de cause, la structure de leur patrimoine est très éloignée de celle des SCPI, dans la mesure où leurs actifs immobiliers sont aujourd hui limités à 65% au maximum, l essentiel des autres actifs étant constitué de valeurs mobilières. Quant aux FPI, dont la fiscalité est celle des revenus fonciers, ils seraient plus proches des SCPI, à condition que leur patrimoine puisse être constitué essentiellement d actifs immobiliers. Or aucun FPI n a été créé à ce jour. L autre voie, qui consiste en la transformation «indirecte» des SCPI en OPCI, par le biais de SCI auxquelles les SCPI auraient apporté leurs patrimoines, soulève des questions, fiscales, comptables et juridiques, et nécessiterait notamment l accord unanime des porteurs de parts si, pour répondre au choix de chaque porteur, l échange des parts des SCI avec des parts de FPI et des actions de SPPICAV n était pas proportionnel. Les différents aspects de ces questions sont en cours d examen par tous les acteurs concernés, professionnels et pouvoirs publics. Dès lors, votre société de gestion a proposé de constituer un groupe de travail avec des membres des conseils de surveillance des SCPI qu elle gère, pour poursuivre les réflexions, dont les conclusions vous seront présentées dans les délais prévus par la loi. > Information complémentaire L assemblée du 18 décembre, réunie en vue de régulariser les décomptes des votes et du nombre de voix obtenu par les candidats au Conseil de surveillance annoncés lors de l Assemblée générale du 10 juin, a réuni un quorum de plus de 43% du capital (pour 25% requis) et la résolution de régularisation, qui lui était soumise, a été adoptée par 98,27% des voix exprimées. 10 Nous vous informons que l assemblée a pu se tenir, nonobstant l assignation en référé d heure à heure qu APPSCPI, associé d Investipierre et scrutateur de l assemblée du 10 juin, avait fait délivrer pour une audience de plaidoirie le 17 décembre, à l encontre de BNP Paribas REIM et de la SCPI Investipierre, aux fins de suspension de cette assemblée et de désignation d un administrateur judiciaire avec mandat ad hoc et mission, pour l essentiel : de convoquer les scrutateurs pour procéder au décompte, sous le contrôle de l administrateur judiciaire, des votes de l Assemblée générale du 10 juin, pour le cas où ce décompte s avérerait impossible, de convoquer une nouvelle assemblée avec le même ordre du jour que celui de l Assemblée générale du 10 juin, de faire interdiction à BNP Paribas REIM de tenir l Assemblée générale du 18 décembre ou de convoquer toute assemblée avec un ordre du jour similaire, de condamner à titre principal BNP Paribas REIM et, à titre subsidiaire, cette dernière et la SCPI Investipierre, à 2500 au titre de l article 700 du CPC et à tous les dépens. En effet, l affaire a été plaidée le 17 décembre, soit la veille de l assemblée et, à l issue de l audience, le magistrat l a mise en délibéré au 7 janvier De la décision du juge du 7 janvier 2010, il ressort : le rejet de la demande de désignation d un mandataire ad hoc, le rejet des demandes tendant à toute interdiction de tenue d Assemblée générale, la condamnation d APPSCPI à payer à BNP Paribas REIM et à la SCPI Investipierre ensemble, la somme de en application de l article 700 du Code de Procédure Civile et aux dépens, le rejet de la demande d APPSCPI sur ce même fondement.

12 ÉVOLUTION PAR PART DES RÉSULTATS FINANCIERS HT DES CINQ DERNIERS EXERCICES (EN EUROS) Année 2005 % du total des revenus REVENUS 2006 % du total des revenus 2007 % du total des revenus % du total des revenus % du total des revenus Recettes locatives brutes 17,66 97,71 16,74 96,81 17,74 95,07 18,87 95,64 19,48 99,03 Produits financiers 0,35 1,92 0,49 2,86 0,82 4,39 0,78 3,95 0,15 0,76 Produits divers 0,07 0,37 0,06 0,33 0,10 0,54 0,08 0,41 0,04 0,21 TOTAL REVENUS 18,07 100,00 17,29 100,00 18,66 100,00 19,73 100,00 19,67 100,00 CHARGES Commission de gestion 1,55 8,60 1,54 8,93 1,67 8,95 1,73 8,77 1,77 9,00 Autres frais de gestion 0,25 1,41 0,61 3,52 0,54 2,89 0,43 2,18 0,47 2,39 Entretien du patrimoine (1) 0,17 0,96 2,03 11,73 2,33 12,49 1,06 5,37 1,91 9,71 Charges locatives non récupérées 1,31 7,23 1,35 7,81 1,13 6,06 0,93 4,71 1,07 5,44 Sous-total charges externes 3,29 18,20 5,53 31,99 5,67 30,39 4,15 21,03 5,22 26,54 Amortissements patrimoine 0,30 1,65 0,23 1,35 0,16 0,86 0,15 0,76 0,14 0,71 autres 0,24 1,34 Provisions (nettes) pour travaux 0,94 5,22 1,01 5,82 1,28 6,86 0,01 0,05 0,84 4,27 autres 0,13 0,71 0,34 1,99 0,06 0,32 0,15 0,76 0,17 0,86 Sous-total charges internes 1,61 8,92 0,43 2,47 1,18 6,32 0,29 1,47 0,53 2,70 TOTAL CHARGES 4,90 27,12 5,10 29,52 4,49 24,07 4,44 22,50 4,69 23,84 11 RÉSULTAT COURANT 13,17 72,88 12,18 70,48 14,17 75,93 15,29 77,50 14,98 76,17 Variation du report à nouveau 0,37 2,10 0,62 3,60 1,17 6,27 1,49 7,55 0,58 2,95 REVENUS DISTRIBUÉS Avant prélèvement libératoire 12,80 70,80 12,80 74,00 13,00 69,67 13,80 69,94 14,40 73,21 Après prélèvement libératoire 12,71 70,30 12,67 73,30 12,77 68,44 13,57 68,78 14,35 72,95 (1) À compter de 2006, les grosses réparations sont inscrites en entretien du patrimoine en lieu et place de la ligne Provisions nettes pour travaux. DETTES À L ÉGARD DES FOURNISSEURS AU 31 DÉCEMBRE PAR DATE D ÉCHÉANCE Conformément à l article D du Code de commerce, la société indique la décomposition du solde des dettes à l égard des fournisseurs au 31/12/ par date d échéance. Nature Total Dettes non DETTES ÉCHUES échues Depuis moins de 90 jours Depuis plus de 90 jours Délais conventionnels Dettes courantes , , , ,29 Dettes litigieuses TOTAL , , , ,29 Les dettes bénéficiant d un délai conventionnel correspondent à la quote part de commission d arbitrage due à la Société de gestion lors du réemploi des fonds provenant de la vente.

13 VALEURS REPRÉSENTATIVES DU PATRIMOINE AU 31 DÉCEMBRE VALEUR COMPTABLE (résultant du bilan) Valeur nette comptable des immobilisations Valeur nette des autres actifs En euros , ,08 VALEUR COMPTABLE ,64 SOIT POUR UNE PART : 176,54 VALEUR DE RÉALISATION (résultant de l expertise) Valeur vénale (expertise) Valeur nette des autres actifs , ,39 VALEUR DE RÉALISATION ,39 SOIT POUR UNE PART : 240,27 VALEUR DE RECONSTITUTION (ce qu'il faudrait débourser pour reconstituer le patrimoine) Valeur de réalisation Frais d acquisition Commission de souscription En euros , , ,72 VALEUR DE RECONSTITUTION ,11 SOIT POUR UNE PART : 278,86 12 EMPLOI DES FONDS En euros Total au 31/12/08 Mouvements de l'exercice Total au 31/12/ + Fonds Collectés , ,72 + Divers / Autres Réserves , ,77 Achats + cessions d'immeubles , , ,74 +/ Values sur Cessions d'immeubles , , ,26 Frais Prélevés sur les Primes d'émission & Fusion , ,00 Autres Immobilisations Corporelles , , ,25 Amt. Immobilisations Corporelles , , ,23 Écart d'évaluation , , ,97 Immobilisations en Cours , ,60 SOLDE DES EMPLOIS DE FONDS COLLECTÉS , , ,98 CAPITAL Date d effet de la fusion : 1 er janvier 2000 Nominal de la part : 152,50 Date Capital nominal en euros Nombre de parts Nombre d'associés 31 décembre ,

14 ÉVOLUTION DES CONDITIONS DE CESSION ET DE RETRAIT Année Nombre de parts cédées ou retirées % par rapport au nombre total de parts en circulation au 1 er janvier Demandes de cessions ou de retraits en suspens Délai moyen d'exécution d'une cession ou d'un retrait Rémunération de la société de gestion sur les cessions et les retraits (en HT) ,0 479 ns ,2 555 ns , ns , ns ,1 571 ns ÉVOLUTION DU PRIX DE LA PART Prix d'exécution au 1 er janvier Prix vendeur ou prix d'exécution moyen annuel Prix acheteur correspondant Dividende versé au titre de l'année 12,80 12,80 13,00 13,80 14,40 Rentabilité au titre de l'année* 6,7% 6,3% 6,1% 6,5% 6,6% Report à nouveau cumulé par part 2,35 1,73 2,90 4,39 4,97 * Dividende versé au titre de l année rapporté au prix acheteur moyen constaté sur la même période. 13

15 LE RAPPORT DU CONSEIL DE SURVEILLANCE Mesdames, Messieurs, En exécution de sa mission, votre Conseil de surveillance s est réuni trois fois au cours de l année, afin de s acquitter de son rôle de contrôle et d assistance de la société de gestion qui lui a été confié par l Assemblée générale. > L évolution du patrimoine Dans le cadre du plan d arbitrage présenté et commenté par la société de gestion, nous avons donné un avis favorable à la cession, au cours de l année, des actifs immobiliers mentionnés dans le rapport de la société. Les cessions réalisées ont représenté un montant de 6,29 millions d euros, représentant 2% de la valeur vénale du patrimoine immobilier à fin. La société de gestion a informé le conseil de l avancement des travaux de construction du second bâtiment dans l entrepôt de Gonesse (95) acquis en. Cet investissement complémentaire a représenté, comme prévu, un montant total de 4,36 millions d euros, tous frais compris, dont 3,49 millions d euros réglés en. > Les valeurs représentatives de la SCPI Les expertises immobilières réalisées fin concluent à une valeur vénale du patrimoine immobilier de 308,38 millions d euros, environ, en repli modéré de 2%, à périmètre égal, par rapport à l année précédente. Après prise en comptes des autres actifs sociaux et des dettes, la valeur de réalisation d Investipierre s établissait, fin, à 240,27 euros par part, contre 246,98 euros par part en. 14 > L activité locative et les résultats Au cours de l année, le taux d occupation financier du patrimoine est redescendu sous le seuil de 92%. Les produits immobiliers ont pourtant progressé de 3,7% d un exercice à l autre, en particulier du fait de la forte hausse de l indice INSEE du coût de la construction. Les produits financiers, en revanche, ont fortement diminué en raison du bas niveau des taux d intérêt (moins de 1%, en moyenne annuelle). Parmi les charges d exploitation de la SCPI, les pertes sur créances irrécouvrables ont totalisé euros, soit 0,31 euro par part, environ, en hausse sensible par rapport à l année précédente. Les travaux de grosses réparations ont représenté 2,55 millions d euros, en, prélevés sur la provision constituée à cet effet, donc sans incidence sur le résultat de l année. La dotation de l année à cette provision, qui, elle, a une incidence sur le résultat, a été d un montant 1,42 million d euros. Le résultat de l exercice s est établi à 14,98 euros par part, en repli de 2% par rapport à celui de l exercice précédent. La distribution a toutefois été fixée à 14,40 euros par part, contre 13,80 euros par part au titre de l exercice précédent. Le report à nouveau a été conforté de 0,58 euro par part, pour être porté à plus de 4 mois de distribution au rythme de, dans la perspective d une stagnation des résultats des exercices futurs. > Le marché secondaire des parts Au cours de l année, parts, soit 2% du nombre de parts en circulation, se sont échangés sur le marché secondaire, faisant apparaître un prix d exécution moyen de 198 euros par part, niveau supérieur de 2,6% à celui de. Toutefois, les prix d exécution ont sensiblement monté au cours des derniers mois de l année pour atteindre 225 euros lors des dernières confrontations. > Les autorisations de céder et d emprunter Nous demeurons favorables à l autorisation donnée à la société de gestion de céder jusqu à 15% de la valeur du patrimoine immobilier et, dans le cadre de sa politique d arbitrage menée depuis plusieurs années, au renouvellement de l autorisation de contracter des emprunts d un montant maximum cumulé de 10% de la valeur de réalisation de la SCPI, compatible avec la capacité de remboursement de celle-ci.

16 De même, nous approuvons à nouveau la demande de la société de gestion de contracter des emprunts de courte durée, permettant d acheter des actifs sans attendre de percevoir le produit de la vente d autres actifs. Le Conseil a encouragé la société de gestion à user de cette faculté d emprunt dans le cadre d opportunités de marché. >>> Les honoraires de la société de gestion Nous avons vérifié les honoraires réglés à BNP Paribas REIM pour la gestion de la société. Ceux-ci ont représenté 2,38 millions d euros, TVA non récupérable comprise, pour l année. > Le renouvellement des commissions d arbitrage et de relocation directe Nous approuvons la reconduction des commissions d arbitrage et de relocation directe votées précédemment en faveur de la société de gestion. Pour l exercice, la commission d arbitrage a représenté ,50 euros hors taxes, soit moins de 0,07 euro par part, sur les cessions d actifs immobiliers. En, euros hors taxes d honoraires de relocation directe ont été facturés par la société de gestion, qui nous en a fourni le détail. Nous vous recommandons de voter en faveur des résolutions présentées par la société de gestion. > L Assemblée générale du 18 décembre Le rapport de la société de gestion vous rappelle notamment que l Assemblée générale du 18 décembre a régularisé les erreurs de décompte de voix commises par son prestataire lors de celle du 10 juin. Nous nous sommes assurés que les frais engendrés par cette assemblée et la réunion préalable de votre conseil ne seraient pas supportés par votre société. La société de gestion et le représentant du prestataire nous ont par ailleurs indiqué les mesures prises pour éviter le retour d un tel incident. 15 > Composition du Conseil de surveillance À la suite de ces assemblées, le Conseil de surveillance, entièrement renouvelé, est composé de Messieurs Jean-Luc Bronsart, Romain Chamboncel, Jacques Chauveau, Alain Cota, Xavier-François Decroocq, Gilbert Jacquet, Noël Kolm, Patrick Kontz, Christian Lefèvre, Yannick- Louis Martin, Pierre Mathieu et Patrick Willième, ainsi que des sociétés SCI Pariso, représentée par Madame Marie-France Vuillier, Cardif Assurance Vie, représentée par Madame Nathalie Robin, et la SCI Avip SCPI Sélection, représentée par Monsieur Pierre-Yves Boulvert. Par ailleurs, Monsieur Patrick Kontz a été confirmé dans ses fonctions de Président et la SCI Pariso, représentée par Madame Marie-France Vuillier, nommée Secrétaire du Conseil. Pour le Conseil de surveillance Patrick Kontz Président

17 LES RAPPORTS DU COMMISSAIRE AUX COMPTES > Rapport du commissaire aux comptes sur les comptes annuels Exercice Mesdames, Messieurs, En exécution de la mission qui m a été confiée par votre Assemblée générale, je vous présente mon rapport relatif à l exercice clos le 31 décembre sur : le contrôle des comptes annuels de la SCPI INVESTIPIERRE, tels qu ils sont joints au présent rapport, la justification de mes appréciations, les vérifications spécifiques et informations prévues par le Code Monétaire et Financier. Les comptes annuels ont été arrêtés par la Société de gestion et soumis à votre Conseil de Surveillance dans sa séance du 8 mars Les valeurs des immeubles présentées dans ces comptes ont été déterminéees par un expert indépendant nommé par votre Assemblée générale. Il m appartient d exprimer une opinion sur ces comptes. OPINION SUR LES COMPTES ANNUELS J ai procédé à l audit des comptes annuels selon les normes professionnelles applicables en France ; ces normes requièrent la mise en oeuvre de diligences permettant d obtenir l assurance raisonnable que les comptes annuels ne comportent pas d anomalies significatives. Un audit consiste à examiner, par sondages, les éléments probants justifiant les données contenues dans ces comptes. Il consiste également à apprécier les principes comptables suivis et les estimations significatives retenues pour l arrêté des comptes et à apprécier leur présentation d ensemble. J estime que l intervention de l expert indépendant et mes propres contrôles fournissent une base raisonnable à l opinion exprimée ci-après. Je certifie que les comptes annuels sont réguliers et sincères et donnent une image fidèle du résultat des opérations de l exercice écoulé ainsi que de la situation financière et du patrimoine de la société à la fin de cet exercice. JUSTIFICATION DES APPRÉCIATIONS En application des dispositions de l article L du Code de Commerce relatives à la justification des appréciations du Commissaire aux comptes, je porte à votre connaissance les éléments suivants : Dans le cadre de mon appréciation des règles et principes comptables suivis par votre société, j ai vérifié le caractère approprié des méthodes comptables au regard des règles spécifiques édictées par le plan comptable des SCPI et je me suis assuré de leur correcte application. Les appréciations auxquelles j ai procédé s inscrivent dans une démarche d audit portant sur les comptes annuels pris dans leur ensemble et ont donc contribué à la formation de l opinion sans réserve exprimée dans la première partie du présent rapport. 16 VÉRIFICATIONS ET INFORMATIONS SPÉCIFIQUES J ai également procédé, conformément aux normes professionnelles applicables en France, aux vérifications spécifiques prévues par le Code Monétaire et Financier. Je n ai pas d observation à formuler sur la sincérité et la concordance avec les comptes annuels des informations données dans le rapport de la Société de gestion et dans les documents adressés aux associés sur la situation financière et les comptes annuels. Fait à Paris, le 11 mars Édouard LEDUC Commissaire aux comptes Membre de la Compagnie Régionale de Paris

18 > Rapport spécial du commissaire aux comptes Exercice clos le 31/12/ Mesdames, Messieurs, En ma qualité de Commissaire aux comptes de votre société, je vous présente mon rapport sur les conventions réglementées visées par l article L du Code Monétaire et Financier dont j ai été avisé. Il ne m appartient pas de rechercher l existence éventuelle d autres conventions mais de vous communiquer sur la base des informations qui m ont été données les caractéristiques et les modalités essentielles de celles dont j ai eu connaissance sans avoir à me prononcer sur leur utilité ou leur bien-fondé. Il vous appartient, selon les termes de l article L précité, d apprécier l intérêt qui s attachait à la conclusion de ces conventions en vue de leur approbation. J ai effectué mes travaux selon les normes de la profession applicables en France ; ces normes requièrent la mise en œuvre de diligences destinées à vérifier la concordance des informations qui m ont été données avec les documents de base dont elles sont issues. Au titre de l exercice sous revue, je vous indique que votre société de gestion a décidé de prendre à sa charge la moitié de la cotisation annuelle versée par votre SCPI à l ASPIM, soit 6 927,50 euros. Par ailleurs, j ai été informé que l exécution des conventions suivantes, approuvées au cours d exercices antérieurs, s est poursuivie au cours de l exercice sous revue : COMMISSIONS DE GESTION Aux termes de l article 17 des statuts, la société de gestion est rémunérée moyennant un forfait de gestion égal à 6% HT des recettes locatives hors taxes et hors charges locatives à l exclusion de tous produits financiers, augmenté de 0,20% de la capitalisation, le total ne pouvant excéder 8,50% HT des recettes ainsi définies, à titre de remboursement de tous frais de personnel et de bureaux nécessaires à la gestion. Au titre de l exercice, la société de gestion a perçu un montant HT de euros. COMMISSIONS DE RELOCATIONS Dans le cadre d une autorisation donnée par une précédente Assemblée générale, la société de gestion a droit à une commission sur les relocations opérées directement par elle. Au titre de l exercice, les honoraires de cette nature perçus par la société de gestion se sont élevés à COMMISSIONS D ARBITRAGES Conformément à la dixième résolution de l Assemblée générale du 10 juin, une commission d arbitrages sur les cession de biens immobiliers est acquise par votre société de gestion. Cette commission est égale à 1,50% du produit net des ventes revenant à votre SCPI. Au titre de l exercice, les commissions d arbitrage se sont élevées à Fait à Paris, le 11 mars Édouard LEDUC Commissaire aux comptes

19 LES COMPTES DE L EXERCICE ÉTAT DU PATRIMOINE AU 31/12/ PLACEMENTS IMMOBILIERS Au 31 décembre Au 31 décembre bilantielles estimées bilantielles estimées Immobilisations locatives , , , ,60 Terrains et constructions locatives , , , ,00 et agencements , ,38 Immobilisations en cours , ,60 Provisions liées aux placements immobiliers , ,64 Grosses réparations à répartir sur plusieurs , ,78 exercices Écart de réévaluation , ,86 TOTAL , , , ,60 AUTRES ACTIFS ET PASSIFS D EXPLOITATION 18 Actifs immobilisés , , , ,90 Immobilisations financières , , , ,90 Créances , , , ,03 et comptes rattachés , , , ,51 douteux , , , ,61 Dépréciations des créances douteuses , , , ,73 Autres créances , , , ,64 Fournisseurs débiteurs , , , ,68 Fournisseurs, avoirs à recevoir , ,75 Créances fiscales , , , ,41 Débiteurs divers , , , ,80 de placement et disponibilités , , , ,34 mobilières de placement , , , ,00 Autres disponibilités , , , ,34 Dettes , , , ,81 Dettes financières , , , ,54 Dettes d'exploitation , , , ,96 Dettes diverses , , , ,31 Dettes fiscales , , , ,02 Fournisseurs d'immobilisation , ,62 créditeurs , , , ,60 Associés, dividendes à payer , , , ,30 Créditeurs divers , , , ,39 TOTAL , , , ,46 COMPTES DE RÉGULARISATION ACTIF-PASSIF CAPITAUX PROPRES COMPTABLES , ,73 VALEUR ESTIMÉE DU PATRIMOINE , ,06

20 TABLEAU D ANALYSE DE LA VARIATION DES CAPITAUX PROPRES AU 31/12/ Au 31/12/ Affectation du résultat Autres mouvements Au 31/12/ CAPITAL , ,50 Capital souscrit , ,50 PRIMES D'ÉMISSION , ,82 Prime d'émission , ,22 Prime d émission bloquée , ,06 Prélèvement sur prime d'émission , ,46 ÉCARTS D ÉVALUATION , , ,47 Écart de réévaluation , , ,47 PLUS OU MOINS-VALUES RÉALISÉES SUR CESSION D IMMEUBLES , , ,95 RÉSERVES , ,71 REPORT À NOUVEAU , , ,44 RÉSULTAT DE L EXERCICE Résultat de l exercice , , , ,89 Acomptes sur distribution , , , ,20 TOTAL GÉNÉRAL , , ,64 19

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