Strategy Background Paper

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1 Investir : l'approche d'investissement de KBC Asset Management Strategy Background Paper Strategy Background Paper Le choix dont vous disposez aujourd'hui lorsque vous souhaitez investir est immense et extrêmement varié. Investir demeure toutefois un processus complexe. KBC Asset Management a mis au point un procédé permettant de traduire de manière systématique la réalité complexe dans votre portefeuille d'investissement. 1. Investir intelligemment commence par une bonne diversification 2. Une stratégie pour chaque profil de risque 2.1 Quatre profils de risque 2.2 À chaque profil de risque correspond une répartition de portefeuille indiquée 2.3 Intégration d'un fonds stratégique au portefeuille 3. Comment la stratégie d'investissement de KBC Asset Management se met-elle en place? 3.1 Une approche disciplinée Étape 1 : Analyse et perspective des marchés économiques et financiers, aujourd'hui et demain Étape 2 : Transposition en catégories d'investissement et leurs segments de marché Étape 3 : Composition du portefeuille-titres 3.2 Un cadre de risque strict 3.3 De la stratégie au portefeuille cible 4. La stratégie d'investissement dans la pratique 4.1 Une approche efficace 4.2 Suivez de près la stratégie d'investissement 1

2 1. Investir intelligemment commence par une bonne diversification Investir rapporte, surtout à (plus) long terme. Mais une bonne diversification de votre portefeuille de placement est essentielle. Les performances des différentes catégories d'investissement (ou actifs) peuvent en effet fortement varier et fluctuer d'une année à l'autre. De manière générale, rendement escompté et risque vont de pair. Plus les rendements escomptés sont élevés, plus les fluctuations sont importantes. Ainsi, sur les 50 dernières années, les actions ont davantage rapporté que les obligations, mais les rendements annuels ont également affiché des fluctuations nettement plus marquées d'une année à l'autre. C'est pourquoi il est essentiel de compléter l'exposition aux actions par des obligations au sein du portefeuille d'investissement. En plus de présenter un degré de fluctuation inférieur à celui des actions, les obligations évoluent souvent en direction opposée. En diversifiant vos investissements dans ces deux catégories d'actifs, vous constituez donc un portefeuille équilibré, présentant un profil risque/rendement plus harmonieux. La meilleure façon de répartir ses placements entre les différentes catégories d'actifs est différente d'un investisseur à l'autre. Il n'existe donc pas de portefeuille d'investissement universel. C'est pourquoi, chez KBC, nous distinguons quatre profils de risque différents, qui prônent chacun une répartition spécifique. Rendement des actions et des obligations (en % par an) 50% Une combinaison limite les fluctuations 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% Actions Obligations 50% Actions / 50% Obligations 2

3 2. Une stratégie pour chaque profil de risque 2.1. Quatre profils de risque Le profil de risque reflète votre tempérament d'investisseur et votre attitude face au rendement et au risque de vos investissements. L'établissement d'un profil de risque repose à la fois sur des critères objectifs et subjectifs : votre situation financière ; vos connaissances et votre expérience en matière de placements ; vos objectifs et votre horizon d'investissement ; votre attitude vis-à-vis du risque (principe de base : risque et rendement escompté vont de pair). Chez KBC, nous distinguons quatre profils de risque : très défensif (le moins risqué), défensif, dynamique, très dynamique (le plus risqué). Ces quatre profils présentent chacun des caractéristiques propres en termes de risque et de rendement À chaque profil de risque correspond une répartition de portefeuille indiquée Chacun des quatre profils de risque prône une répartition de portefeuille bien précise. La règle de base est la suivante : plus le profil d'investissement est risqué, plus le portefeuille peut se montrer entreprenant. Le portefeuille très défensif, par exemple, se compose essentiellement de liquidités, tandis que le profil très dynamique comporte une majorité d'actions Intégration d'un fonds stratégique au portefeuille En fonction de son profil de risque, l'investisseur peut également opter pour un fonds stratégique. Ce produit d'investissement reflète l'ensemble de la stratégie d'investissement de KBC Asset Management et tient compte de la répartition de portefeuille recommandée selon le profil de risque. En optant pour un fonds stratégique, l'investisseur choisit de confier la gestion de ses placements à une équipe de stratèges, d'analystes et de gérants de portefeuille professionnels. Cette solution de placement dans un produit d'investissement offre l'avantage de procurer une diversification qu'un particulier ne pourrait jamais obtenir autrement. Profil très défensif : Ce profil de risque met l'accent sur la limitation du risque. Une part importante du portefeuille se compose dès lors d'obligations de courte échéance (1 à 3 ans), ce qui en limite le risque. Pour obtenir un rendement supplémentaire, vous aurez essentiellement recours à des obligations à plus longue échéance et, de manière très limitée, à des placements en actions. Profil défensif : La pondération des actions reste également relativement limitée dans ce profil de risque. Par rapport au portefeuille très défensif, vous échangez les obligations de courte durée contre des obligations d'échéance plus longue et quelques actions supplémentaires. Vous continuez ainsi à privilégier la sécurité. Profil dynamique : Nous appliquons une répartition quasiment équivalente entre actions et obligations. Cette répartition se traduit par un bon équilibre entre rendement et risque dans des conditions de marché normales. Profil très dynamique : Un profil d'investissement fortement axé sur le rendement qui surpondère les actions. La part importante d'actions dans le portefeuille offre l'opportunité d'un rendement supérieur mais implique aussi de plus fortes fluctuations. 3

4 3. Comment la stratégie d'investissement de KBC Asset Management se met-elle en place? KBC Asset Management propose tous les mois une stratégie d'investissement solidement étayée. Cette stratégie est ensuite exprimée à travers les fonds stratégiques. Quels sont les fondements de cette stratégie d'investissement? Et comment ces décisions d'investissement sont-elles adoptées? 3.1. Une approche disciplinée Compte tenu de la multitude des paramètres (une foule de recherches, les opinions de divers experts, l'actualité, etc.), la stratégie d'investissement de KBC Asset Management est le résultat d'une approche disciplinée, qui donne systématiquement lieu à l'élaboration d'un plan détaillé. Cette rigueur permet bien souvent de garantir que l'univers soit toujours examiné dans son intégralité, même lorsqu il s agit de développements qui semblent avoir peu de valeur d actualité à première vue. Ce processus est en outre répété tous les mois, de manière à pouvoir rapidement évaluer les nouvelles tendances et à permettre une remise en question permanente du scénario économique et financier, en fonction des nouvelles informations. Dans le cadre de son fonctionnement, KBC Asset Management bénéficie également du soutien des macroéconomistes de KBC Economic Research, des analystes de marché de la Salle des marchés KBC et de divers spécialistes. Le résultat d'un long cycle de préparatifs et de réunions. KBC Economic Research Étape 1: Analyse et perspective des marchés financiers Economic Scenario Committee Outlook Committee Contribution Salle des marchés KBC Filiales de KBC Strategy Committee Bonds Strategy Committee Equities Étape 2: Transposition en catégories d'investissement et leurs Investment Committee KBC Asset Management Propriétaire KBC Asset Management segments de marché Vision stratégique Actions (thématiques)? Obligations (thématiques)? Autres? Étape 3: Intégration des titres Fonds stratégiques au sein de la stratégie 4

5 Étape 1 : Analyse et perspective des marchés économiques et financiers, aujourd'hui et demain La première étape du processus stratégique de KBC Asset Management consiste à se forger une opinion concernant les grandes évolutions sur le plan économique et financier. Chaque mois, l'economic Scenario Committee rassemble les points de vue et opinions des différents experts de KBC concernant les évolutions internationales sur le plan économique et financier. Comment évoluent les prévisions des observateurs? Quelle est notre position? L'économie va-t-elle redémarrer? Les taux vont-ils augmenter ou baisser? Cycle d'investissement : Les performances des différentes catégories d'investissement présentent un modèle spécifique tributaire de la phase du cycle économique dans laquelle nous nous trouvons (expansion, ralentissement, récession, reprise). C'est pourquoi la répartition du portefeuille est adaptée en fonction de la phase économique attendue. Compte tenu de l'incertitude relative des prévisions économiques, nous attribuons à chaque phase du cycle économique un score de probabilité. Nous obtenons ainsi une répartition optimale du portefeuille, pondérée en fonction des probabilités.la figure suivante illustre la transposition du cycle économique en cycle d'investissement. Ensuite, ces opinions font l'objet de discussions au sein de l'outlook Committee, et un score de probabilité est attribué aux différents scénarios économiques (récession, ralentissement, reprise, expansion). Sur la base de ce profil conjoncturel, le Committee évalue les marchés financiers (marchés obligataires, marchés actions et marchés immobiliers). Ces évaluations constituent la matière première sur laquelle s'appuient des comités plus spécialisés. Le Strategy Committee Bonds évalue les différents marchés obligataires et leur large éventail de devises, de maturités et de risques de crédit. Le Strategy Committee Equities ventile les attentes à l'égard des marchés actions en fonction des régions, secteurs et thèmes. Étape 2 : Transposition en catégories d'investissement et leurs segments de marché Dans un deuxième temps, la vision générale sur les marchés financiers est affinée. L'Investment CommitteeKBC AM définit le poids attribué à chaque catégorie d'investissement dans le portefeuille, sur la base de quatre critères. Valorisation : L'opinion relative aux différentes catégories de placements est confrontée à leurs valorisations. Quels sont les placements qui bénéficient d une évaluation bon marché par rapport au rendement attendu? Momentum : Le momentum (ou dynamique conjoncturelle) est un facteur clé qui explique souvent les différences de rendement entre les grandes catégories d'investissement. Augmenter systématiquement les achats dans la catégorie d'investissement la plus performante en retirant des liquidités de celle qui preste le moins bien est une stratégie qui a fait ses preuves depuis longtemps. Expansion économique est supérieure à la tendance, marché de l emploi limité, inflation galopante et hausse des taux Expansion actions, matières premières, obligations d entreprise Cycle économique économique est inférieure à la tendance, inflation et taux directeurs en baisse Cycle d investissement obligations, liquidités Ralentissement Récession Ralentissement Récession économique est conforme à la tendance mais décélère, l inflation ralentit mais les taux directeurs continuent d augmenter Relance économique s accélère, le chômage reste élevé, l inflation et les taux directeurs restent bas liquidités Relance actions, matières premières, obligations d entreprises 5

6 Diversification : Outre les actions et obligations, d'autres catégories d'investissement (comme l'immobilier, les matières premières, etc.) peuvent également être systématiquement ajoutées. Cette diversification au sein du portefeuille apporte souvent un meilleur équilibre entre rendement et risque (fluctuation du rendement) à plus long terme. La répartition entre les différentes catégories d'investissement, ou allocation d'actifs, se joue à deux niveaux. 1er niveau : l'allocation d'actifs stratégique détermine la répartition optimale à plus long terme, également appelée «benchmark». Une clé de répartition standard est établie entre les différentes catégories d'investissement en fonction du profil de risque. 2e niveau : par ailleurs, KBC Asset Management entend réaliser, par le biais de l'allocation tactique de ses actifs, un rendement positif supérieur par rapport au benchmark choisi. Pour ce faire, le gérant s'écarte provisoirement et dans une certaine limite de l'allocation d'actifs stratégique (sous- ou surpondération par rapport au benchmark) afin d'optimiser le rendement et/ou de limiter les risques. KBC Asset Management anticipe ainsi les prévisions à court terme et met l'accent sur certaines devises et échéances, certains risques de crédit, certaines régions, certains secteurs et certains thèmes. Les étapes 1 et 2 sont basées sur une approche «top-down». Il ressort de notre expérience que les décisions relatives à la répartition entre les différentes catégories d'investissement sont celles qui influencent le plus le rendement escompté et le risque. Étape 3 : Composition du portefeuille-titres Une fois les caractéristiques du portefeuille esquissées, place à la sélection des titres individuels. Ce processus de sélection s'appuie essentiellement sur une approche «bottom-up», dans laquelle des caractéristiques spécifiques, la conjoncture et les critères d'évaluation des entreprises/émetteurs individuel(les) sont considérés. Ces informations «bottom-up» créent un effet de sélection supplémentaire. Une fois la stratégie d'investissement définie dans son intégralité, toutes les décisions du processus stratégique sont rapidement traduites dans les fonds stratégiques. Les fonds mixtes et l'ensemble des portefeuilles obligataires et d'actions sont donc adaptés en fonction des nouvelles répartitions dans les cinq jours ouvrables Un cadre de risque strict Investir, c'est immanquablement prendre des risques. Chez KBC Asset Management, cette prise de risques fait l'objet d'un contrôle. Celui-ci englobe les restrictions légales, le cadre imposé par le mandat ou le prospectus et les directives internes, mais également la surveillance du risque de marché et de gestion. Chaque portefeuille dispose ainsi d'un système de limites de la sur- et de la sous-pondération par rapport au benchmark (voir tableau ci-dessous). Répartition à long terme Profil de risque Très défensif Défensif Dynamique Très dynamique Propension au risque Faible Faible Moyenne Élevée Allocation stratégique Actions 10% 30% 55% 75% Obligations 90% 70% 45% 25% Liquidités Investissements alternatifs Fourchettes Actions 0% - 20% 0% - 40% 0% - 65% 0% - 85% Obligations 0% - 100% 0% - 80% 0% - 55% 0% - 35% Liquidités - 50% - 50% - 50% - 50% Investissements alternatifs - 50% - 50% - 50% - 50% 6

7 3.3. De la stratégie au portefeuille cible Suite au processus stratégique interne de KBC Asset Management, différents Investment Committees sont organisés avec les partenaires de distribution de KBC Asset Management. En étroite collaboration avec ces derniers, la stratégie d'investissement est transposée dans les portefeuilles cibles détaillés, par profil de risque. Ces portefeuilles cibles reflètent également les prévisions de risque/rendement des différentes catégories d'investissement et de leurs segments de marché et respectent le cadre de risque imposé. 4. La stratégie d'investissement dans la pratique 4.1. Une approche efficace Ces cinq dernières années, les fonds stratégiques de KBC Asset Management se sont classés parmi les plus performants sur le marché belge. Ces résultats n'ont pas échappé au Tijd ni à l'écho, qui ont récompensé les performances de la stratégie d'investissement Dynamique du FUND AWARD pour les fonds mixtes. Il s'agit là d'une belle reconnaissance du savoir-faire de KBC Asset Management Suivez de près la stratégie d'investissement En tant qu'investisseur, vous devez vous tenir au fait de l'actualité macroéconomique, connaître le climat des marchés et disposer d'informations sur les placements. Par le biais d'une offre d'informations élargie, KBC Asset Management met toutes ces informations à votre disposition pour vous permettre de composer un portefeuille d'investissement qui portera ses fruits. Débutants comme investisseurs chevronnés y trouveront certainement leur bonheur. Sur le site Internet d'informations aux investisseurs KBC AM ( vous pouvez découvrir les dernières évolutions des marchés financiers et du monde de l'investissement, demander un résumé de la stratégie d'investissement du mois, consulter les opinions concernant les différentes catégories d'investissement, régions et devises ainsi que les secteurs et bien plus encore. Vous pouvez également suivre la stratégie d'investissement sur Twitter ( Les stratèges en investissement y présentent quotidiennement les principaux faits marquants des marchés économiques et financiers. Ce document est une publication de KBC Asset Management SA (KBC AM) et ne peut être considéré comme un conseil ou une recommandation d investissement. Les décisions d investissement sont basées sur le prospectus, les informations clés pour l investisseur (KIID) et les derniers rapports périodiques, disponibles gratuitement en néerlandais et en français auprès de KBC AM et KBC Bank SA et accessibles au public sur Nous vous conseillons de lire le document Informations clés pour l investisseur avant d investir dans ce fonds. Les informations du document peuvent être modifiées sans préavis et n offrent aucune garantie pour le futur. Si les résultats des instruments et indices financiers présentés sont libellés dans une autre devise que l euro, le rendement peut être plus ou moins élevé en raison des fluctuations de change. Aucun passage de ce document ne peut être reproduit sans l autorisation expresse, écrite et préalable de KBC AM. Ces informations sont soumises au droit belge et relèvent de la juridiction exclusive des tribunaux belges. Rédaction terminée le 26 Photos utilisées: 7