Caisse de retraite Université de Sherbrooke. Rendements au 31 décembre Pierre Bouvier, CFA Président, Comité de retraite Le 24 mars 2009

Transcription

1 Caisse de retraite Université de Sherbrooke Rendements au 31 décembre 2008 Pierre Bouvier, CFA Président, Comité de retraite Le 24 mars 2009

2 Plan de la présentation Rétrospective 2008 Contexte économique et revue des marchés Rendements de la caisse Portefeuille de référence Fonds conservateur Risques et enjeux Conclusion 2

3 Rétrospective de 2008 En 2008 Pire baisse Dow Jones -32,80% -52,70% (pire baisse annuelle depuis 1931) S&P ,50% -38,60% (pire baisse annuelle depuis 1937) S&P/TSX -33,00% Islande -95,00% (faillite du système bancaire) MSCI mondial : baisse record -42,10% (23 pays industrialisés ) MSCI pays émergents -54,50% 3

4 Rétrospective de a été caractérisée d année d exception Crise financière et volatilité importante dans les marchés financiers devises, actions, denrées (pétrole), taux d intérêt La forte turbulence des marchés est la résultante de la crise financière 4

5 Préoccupations de l an dernier (Principaux enjeux pour 2008) Pétrole Crise de liquidité Cours du dollar canadien Récession aux États-Unis 5

6 Du jamais vu Prix du pétrole d un sommet de 145,29 $ le 3 juillet, à un creux de 33,87 $ le 19 décembre 2008 Les obligations long terme États-Unis ont apporté un rendement de 9 % en une seule journée Le dollar canadien a chuté de 15 % en trois semaines Taux de change canadien à 1,09 $ au 6 novembre 2007 et à 0,82 $ au 31 décembre 2008 Baisse de 25 % de la bourse en trois semaines 6

7 Augmentation de la volatilité 7

8

9 Repli des marchés Canada États-Unis 9

10 «Flight to quality» Sortie de 320 $ milliards de dollars (É-U) des fonds de couverture (Hedge funds) Rendement des bons du Trésor américain, d échéance un mois à trois mois, est négatif à l occasion Ce qui indique que les investisseurs recherchent la sécurité de leurs placements «Return of capital» versus «Return on capital» 10

11 Situation des taux d intérêt aux États-Unis au 31 décembre 2008 Le taux des bons du Trésor 3 mois : 0,03 % Les obligations du Trésor 2 ans : 0,76 % Les obligations du Trésor 30 ans : 2,68 % 11

12 Crise financière Trop d endettement Hausse du prix des maisons, bien au-delà du taux d inflation Wall Street a concocté des montages financiers qui n ont pas tenu la route Laxisme des banques dans leurs conditions de crédit 12

13 La fin de Wall Street tel que nous la connaissons Crise de crédit Bear Stearns Northen Rock (Angleterre) Fannie Mae & Freddie Mac (5 billions $) Merrill Lynch (Bank of America) Lehman (15 septembre 2008) Crise de liquidité AIG WAMU (Chase) Fortis (Belgique, annule l assemblée annuelle des actionnaires du 6 mars 2009) Wachovia (Était devenue l une des plus importantes institutions financières aux É-U) (Wells Fargo) 13

14 La fin de Wall Street Il reste : Goldman Sachs Morgan Stanley Ces deux firmes étaient réglementées par le SEC, elles sont devenues des banques et sont maintenant réglementées par la FED City Group perte de emplois en novembre (pertes de l ordre de 28 $ milliards). La FED a déjà englouti 45 $ milliards dans la compagnie et promet de garantir un autre 300 $ milliards dans des actifs en difficulté 14

15 La récession La volonté de baisser le niveau d endettement, à la fois par les ménages et les corporations, est l une des raisons qui amènent l économie en récession (moins de consommation et moins d investissements) La locomotive de l économie est la consommation 15

16 Contexte économique canadien Évolution du taux directeur de la Banque du Canada Baisse de 275 points en 2008, pour terminer l année à 1,5 % 4,50% 4,00% 3,50% 3,00% 2,50% 2,00% 1,50% 1,00% 0,50% 0,00% Évolution de la dernière année du taux directeur de financement 1 jour de la Banque du Canada Inflation à 1,2 % au 31 décembre 2008 (1,4 % en février 2009) La Banque du Canada anticipe une baisse du PIB de 1,2 % pour 2009 Selon ses projections, pas de reprise avant

17 Contexte économique canadien Taux d épargne 4,7 % à la fin 2008 Augmentation prévue à 7 % en 2009 et à 9 % en 2010 Baisse des nouvelles constructions Hausse des faillites au 30 novembre dernier Hausse de 1,6 % par rapport à

18 Revue des marchés Rendements historiques au 31 décembre 2008 Rendement annualisé Rendement annuel Indices 10 ans 5 ans % % % % % % % DEX Univers - Rendement total 6,0 5,5 7,2 6,5 4,1 3,7 6,4 S&P TSX Actions - Rendement total 5,5 4,5 14,5 24,2 20,2 10,2-33,9 S&P TSX Composite - Rendement total 5,3 4,2 14,5 24,1 17,3 9,8-33,0 S&P Rendement total en $CAN -3,6-3,2 3,3 1,6 15,7-10,5-21,9 S&P Rendement total en devise locale -1,4-2,2 10,9 4,9 15,8 5,5-37,0 MSCI EAEO - Rendement en capital en $CAN -1,4 0,6 12,0 10,0 26,3-5,7-29,8 MSCI Mondial- Rendement en capital en $CAN -2,9-1,6 6,8 6,1 20,0-7,5-26,5 18

19 Variation des principaux indices de marchés en Base = 100 : le 28 décembre DEX Univers - Rendement total S&P TSX - Rendement total S&P Rendement total en $CAN

20 Variation historique (5 ans) des principaux indices de marchés Base = 100 : le 2 janvier DEX Univers - Rendement total S&P TSX - Rendement total S&P Rendement total en $CAN 20

21 Rendement du fonds régulier en 2008 Fonds Cible 100 % Fonds régulier : -17,1 % -19,9 % 30 % obligations : 4,9 % 8,8 % 64 % actions : -23,7 % -29,3 % 30 % actions canadiennes - 25,5 % - 33,9 % 34 % actions étrangères - 22,3 % - 25,5 % 6 % autres : - 4,0 % 9,0 % Rendements des principaux indices canadiens DEX Univers gouvernement : 9,0 % S&P TSX (actions) : - 33,9 % 21

22 Stratégies de gestion Gestion du risque absolu (perte de capital) Gestion valeur qui s éloigne de la gestion indicielle Devrait protéger le capital, surtout en contexte de marchés baissiers 22

23 Valeur ajoutée vs portefeuille de référence Insérer graph de valeur ajoutée 23

24 Performance des gestionnaires Gestionnaires Allocation cible Rendement Rang centile* Fonds régulier 100 % -17,1 % 55 Indice : Politique de placement -19,9 % 88 Obligations canadiennes 30 % 4,9 % 44 Indice : DEX Univers gouvernement - Rendement total (1) 8,8 % 2 (Addenda) 28 % 4,7 % 45 (Hypothèques indexées) 2 % 7,0 % 55 Actions canadiennes (Letko Brosseau) 30 % -25,5 % 17 Indice : S&P TSX plafonné actions - Rendement total -33,9 % 65 Combo actions mondiales ex-canada 34 % -22,3 % 24 Indice : MSCI mondial ex-canada - Rendement total en $CAN (2) -25,5 % 40 (State Street - indiciel 50 % S&P 500 et 50 % MSCI EAEO en $CAN) 12 % -24,9 % 36 (Orbis) 16 % -21,1 % 11 (Cedar Rock) 6 % -20,3 % 8 Indice : MSCI mondial - Rendement total en $CAN -26,5 % 51 Combo obligations pays émergents (Ashmore) 6 % -4,0 % 100 Indice: JP Morgan EMBIG Div 9,0 % 77 * selon RBC Dexia - Benchmark Caisses de 250 millions $ et plus (1) DEX Univers gouvernement depuis le 1 er juillet 2008; DEX Univers avant (2) MSCI Mondial ex-canada depuis le 1 er juillet 2008; MSCI Mondial avant 24

25 25

26 26

27 Rendement du fonds conservateur en 2008 Fonds Cible 100 % Fonds conservateur - 4,6 % 0,9 % 80 % Oblig. gouv. court terme 3,4 % 10,1 % 20 % Actions grande cap. - 30,9 % - 31,2 % Rendement depuis sa création (3 ans) Fonds Cible 100 % Fonds conservateur 2,9 % 4,7 % 80 % Oblig. gouv. court terme 3,4 % 5,9 % 20 % Actions grande cap. - 1,4 % - 1,3 % 27

28 Fonds conservateur Variation relative des valeurs unitaires et de l actif Variation de l'actif Fonds stabilisation Fonds conservateur Variation de la VU du fonds vs la VU 2 juil ,00% ,00% ,00% ,00% Actif du fonds (échelle de gauche) Variation de la valeur unitaire vs la VU du 2 juil (échelle de droite) 5,00% 0 0,00% 02-juil août oct déc févr avr juin juil sept nov janv mars mai juin août oct déc févr avr juin juil sept nov janv mars mai juin août oct déc févr-09 Depuis le 2 juillet 2004 date de modification de la méthode d évaluation des valeurs unitaires selon les méthodes d évaluation des fonds communs de placement 28

29 juin 08 août 08 oct 08 40,0% 30,0% 20,0% 10,0% 0,0% Évolution historique des fonds du régime (5 ans) Variation cumulée en % des valeurs unitaires juin 05 août 05 oct 05 déc 05 févr 06 avr 06 juin 06 août 06 oct 06 déc 06 févr 07 avr 07 juin 07 août 07 oct 07 déc 07 févr 08 avr avr 05 févr 05 déc 04 Date Fonds régulier Fonds de stabilisation et conservateur Fonds conservateur

30 Évaluation actuarielle 31 août 2008 afin de reconnaître le coût plus élevé du régime de retraite Ne prend pas en compte l impact de la crise financière 30

31 À long terme Période Rendement total Inflation Rendement Réel Rendement total or Agraire ,1 0,1 7,0 0,2 Manufacturière ,2 0,6 6,6-0,8 Industrielle ,2 3,1 6,9 0,4 Total 200 ans ,3 1,4 6,9 0,0 Source: Stocks for the Long Run 3 e édition, Jeremy Seigel 31

32 Volatilité des marchés financiers Depuis les cent dernières années il y a eu : 54 baisses de plus de 10 % Environ à tous les deux ans De ces 54 baisses, il y en a eu 14 de plus de 25 % Environ à tous les six ans 32

33 Conclusion 2008 l année des pires rendements Récession mondiale - pour combien de temps encore? Une gestion disciplinée évite les décisions émotives 33