Patrick TOPSACALIAN Jacques TEULIÉ FINANCE. 7 e édition

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1 Patrick TOPSACALIAN Jacques TEULIÉ FINANCE 7 e édition

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3 TABLE DES MATIÈRES 939 QUATRIÈME PARTIE: LES ACTIFS CONDITIONNELS ET LEURS APPLICATIONS 12 La théorie des options Le concept d option Les déterminants de la valeur de l option Le modèle binomial Le modèle de Black et Scholes Application de la théorie des options à la gestion de l entreprise Les paramètres importants de la gestion des options 460 Ł Exercices La gestion du risque de taux Mise en évidence et définition du risque de taux L exposition au risque de taux et les modalités de protection La garantie d un taux sur une position acquise : le swap de taux d intérêt La garantie d un taux sur une position future La standardisation des garanties de taux : les marchés à terme Risque de taux et contrats à terme Garantie conditionnelle de taux 492 Ł Exercices 502 CINQUIÈME PARTIE: LE CHOIX DES FINANCEMENTS 14 La structure financière Rentabilité et risque financier, notion de levier La structure financière dans un monde sans impôt La prise en compte de la fiscalité de l entreprise Les limites à l endettement : coûts de faillite et coûts d agence Les tendances actuelles Retour à la pratique 528 Ł Exercices La gouvernance Le cadre théorique de la gouvernance Les codes de gouvernance La réalité de la bonne gouvernance La politique de dividendes Les enjeux de la politique de dividendes L allocation optimale des ressources de l entreprise Distribution de dividendes en tant que choix de moyens de financement Le rôle actif du dividende Les approches actuelles Le dividende en pratique La politique de dividendes Opérations particulières en relation avec la politique de dividendes 572 Ł Exercices 574

4 940 TABLE DES MATIÈRES FINANCE 17 Les méthodes de choix de financement à long terme Rationalité du choix de financement L analyse de la formation du BPA dans le cadre de financements nouveaux Influence du financement sur la valeur de l action Influence du financement sur la richesse de l actionnaire Choix de financement, contraintes diverses et cohérence d ensemble 597 Ł Exercices Le plan de financement Le plan de financement avant financement Le plan de financement après financement La mise en œuvre pratique 613 Ł Exercices 620 SIXIÈME PARTIE: LA GESTION FINANCIÈRE À COURT TERME 19 La gestion du besoin en fonds de roulement L ajustement de la structure aux caractéristiques de l entreprise L évolution des équilibres structurels en pratique La gestion des stocks La gestion du crédit-clients La gestion du crédit fournisseur 653 Ł Exercices La gestion de trésorerie Les enjeux de la gestion de trésorerie La relation technique avec le banquier Le budget de trésorerie La gestion optimale de la trésorerie 684 Ł Exercices 695 SEPTIÈME PARTIE: ÉVALUATION, CONTRÔLE, RACHAT, FUSION ET TITRISATION 21 Évaluation de l entreprise Les méthodes patrimoniales Les méthodes de capitalisation et d actualisation Les méthodes combinées L actualisation des flux de liquidité futurs ou DCF L approche de l évaluation par la théorie des options Conclusion 737 Ł Exercices Holding et LBO Les sociétés holding La résolution des contraintes lors de montages de holdings : méthodologie Les LBO 763

5 TABLE DES MATIÈRES Le RES 771 Ł Exercices Les offres publiques et fusion d entreprises Les offres publiques Les fusions 790 Ł Exercices La titrisation Définition de l opération de titrisation Objectifs de l opération de titrisation Montage de l opération de titrisation Annexe Les modèles mathématiques 821 HUITIÈME PARTIE: ASPECTS FINANCIERS D UNE ACTIVITÉ INTERNATIONALE 25 Marché des changes et financement des opérations réalisées avec l étranger Le marché des changes Les déterminants du taux de change Les financements 848 Ł Exercices Les instruments de couverture contre le risque de change Le recours à des couvertures internes et externes sur le physique ou couvertures classiques Le recours aux instruments nouveaux Les autres instruments de couverture du risque de change 885 Ł Exercices La finance islamique Les piliers de la finance islamique Les produits et contrats financiers Le développement de la finance islamique 904 Annexe mathématique Cas des données observées Cas des données anticipées La loi normale 922 Bibliographie 927 Index 931

6 FINANCE 7 e édition Patrick TOPSACALIAN, Jacques TEULIÉ La finance est un domaine que nous côtoyons quotidiennement. Sans être un spécialiste, le simple citoyen est chaque jour concerné par le comportement des taux d intérêt aux États-Unis, le lancement d un emprunt d État qui affecte ses placements, la délocalisation ou les licenciements qui peuvent accompagner la prise de contrôle par tel ou tel groupe de l entreprise dans laquelle il travaille La dernière crise financière montre de façon flagrante la vulnérabilité et l instabilité de l environnement bancaire international face aux fluctuations des marchés financiers et de la sphère monétaire. Il ne se passe pas un jour sans que la «finance» soit clouée au pilori par les médias et les responsables politiques : elle serait la cause de tous les maux actuels! Objet de tous les fantasmes et de toutes les craintes, cette matière nécessite d être appréhendée tant par la théorie que par la pratique. Ce manuel de finance a pour objectif d apporter des éléments de réponse à ceux qui souhaitent maîtriser les principes de la finance. Il allie explications intuitives et démonstrations, raisonnements logiques et références techniques, cours et exercices, afin de proposer une véritable méthode d apprentissage. Il s adresse tout particulièrement : aux étudiants en sciences de gestion (écoles de management, licences et masters) ; aux cadres soucieux de mettre leurs connaissances à jour ; aux stagiaires de la formation continue. Patrick Topsacalian enseigne la finance à l université Lyon III (IAE) et développe l International Blended Program pour l EM Lyon. Auteur de nombreux ouvrages et articles en finance, il a créé un site d enseignement de la finance (Learngest) ainsi qu un site de préparation aux examens (Managexam) plébiscités sur plusieurs continents. Jacques Teulié ( ) a enseigné la finance à l université de Montpellier II et au Groupe Sup de co Montpellier Business School. ISBN :