Stratégie d investissement 2015 AUTOMOBILE CLUB DE FRANCE MARDI 13 JANVIER 2015

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1 Stratégie d investissement 2015 AUTOMOBILE CLUB DE FRANCE MARDI 13 JANVIER 2015

2 PERFORMANCE DES MARCHÉS ACTIONS EN 2014 (EN EURO) PERFORMANCE DES MARCHÉS OBLIGATAIRES EN 2014 (DEVISES LOCALES) Monde 19,5% Emprunts d'etats US 5,1% USA 29,1% Emprunts d'etats allemands 10,3% Japon 9,3% Emprunts d'etats français 12,1% Europe 6,8% Emprunts d'etats italiens 15,1% Allemagne 2,7% Dette Emergente 5,5% France 2,9% Crédit Euro IG 8,4% Espagne 7,6% Crédit Euro HY (exc Fin.) 5,8% Marchés Emergents 11,4% Dettes Financières Subordonnées 7,4% Inde 40,7% Convertibles Europe 4,5% Russie -39,0% Convertibles Monde 4,2% Source: Edmond de Rothschild Asset Management (France) / Bloomberg Données au 31/12/2014 EDMOND DE ROTHSCHILD 5

3 Etats-Unis La reprise se poursuit Attention au risque de résurgence de l inflation au S Zone euro Croissance faible, mais pas de déflation Risques politiques La patience est clé Japon Reprise de l activité et report de la hausse de la TVA Volontarisme des politiques économique et monétaire Emergents Le cycle se stabilise Encore de fortes divergences EDMOND DE ROTHSCHILD 6

4 INDICES ISM CONFIANCE DES CONSOMMATEURS MARCHÉ DE L EMPLOI Univ. Du Michigan 11 Taux de chômage (lhs) Conference Board Consumer Confidence 10 Taux de participation (rhs) ISM Manufacturier ISM Non Manufacturier déc.-05 déc.-06 déc.-07 déc.-08 déc.-09 déc.-10 déc.-11 déc.-12 déc.-13 déc.-14 déc.-05 déc.-06 déc.-07 déc.-08 déc.-09 déc.-10 déc.-11 déc.-12 déc.-13 déc.-14 déc.-04 déc.-05 déc.-06 déc.-07 déc.-08 déc.-09 déc.-10 déc.-11 déc.-12 déc.-13 déc.-14 Source : Edmond de Rothschild Asset Management (France), Bloomberg, données au 31/12/2014 EDMOND DE ROTHSCHILD 7 67,0 66,5 66,0 65,5 65,0 64,5 64,0 63,5 63,0 62,5 62,0

5 PIB ET PRODUCTION INDUSTRIELLE VENTES AU DÉTAIL (HORS AUTO) PIB zone Euro (T/T; G) (%) Production industrielle (3 mois; T/T; D) (%) 1,5 4,0 1,0 0,5 0,0-0,5-1,0-1,5-2,0-2,5-3,0 déc.-05 juin-08 déc.-10 juin-13 2,0 0,0-2,0-4,0-6,0-8,0-10,0-12,0 Source : Edmond de Rothschild Asset Management (France), Bloomberg, 28/11/2014 EDMOND DE ROTHSCHILD 8

6 ANTICIPATIONS D INFLATION ET PRIX DU PÉTROLE (%) USD (%) 3, COÛT DE L EMPLOI EN EUROPE ET AUX ETATS-UNIS 3,3 3,1 2,9 2,7 2,5 2,3 2,1 1,9 1,7 1, Anticipations d'inflation US (lhs) Pétrole - WTI (rhs) Anticipations d'inflation EU (lhs) 0 mars-08 mars-09 mars-10 mars-11 mars-12 mars-13 mars-14 Coût de l'emploi - US Coût de l'emploi - Zone Euro Source : Edmond de Rothschild Asset Management (France), Bloomberg, données au 12/01/2015 EDMOND DE ROTHSCHILD 9

7 (%) 5 4 ETATS-UNIS : VERS UNE NORMALISATION DE LA POLITIQUE MONÉTAIRE Prévisions de la FED (Dots) vs anticipations du marché Minutes déc-14 déc-14 Median Fed Funds Futures ZONE EURO : ENCORE PLUS D ASSOUPLISSEMENT À ATTENDRE Allemagne Italie Espagne Longer Term Taux des prêts aux entreprises non financières moins l'inflation domestique en glissement annuel Source BCE ; période Janv. 03 Oct. 14 fin Longer Term déc-14 - Médiane (%) 0,125 1,125 2,5 3,625 3,75 Fed Funds Futures (%) 0,515 1,325 1,82 Source : BLS, FRB, Deutsche Bank Research, Données au 09/01/2015 Effets attendus du QE : Dépréciation de l euro Baisse des taux réels Relance du crédit EDMOND DE ROTHSCHILD 10

8 UN RISQUE DE CRÉDIT ATTRACTIF Spread BBB Spread BB L AMÉLIORATION DES PROFITS EST CLEF janv.-10 janv.-11 janv.-12 janv.-13 janv.-14 Indices JPMorgan Source : Bloomberg ; période 01/01/ /12/14 Source : MSCI BARRA, Thomson Reuters Datastream, HSBC EDMOND DE ROTHSCHILD 11

9 Allocation d actifs Favoriser les actions par rapport aux obligations Allocation Devises Privilégier le dollar. La devise devrait être plus volatile Allocation Obligataire Favoriser les pays européens périphériques Favoriser le High Yield, les financières et les convertibles Prudence sur le risque de duration américain Allocation Actions Favoriser les actions européennes et japonaises Rester sélectif sur les actions émergentes Préférer au global la value, les cycliques aux défensives. Favoriser les valeurs de rendement et les situations spéciales en Europe EDMOND DE ROTHSCHILD 16

10 Allocation recommandée dans un portefeuille patrimonial : 40% Concilier Recherche de rendement et aversion au risque EdR Bond Allocation EdR Global Convexity EdRF Income Europe Allocation recommandée dans un portefeuille patrimonial : 25% Quelles thématiques obligataires privilégier? EdR Financial Bonds EdR Signatures Euro High Yield EdRF Convertible Europe All-Caps Allocation recommandée dans un portefeuille patrimonial : 35% Quelles thématiques actions privilégier? EdR Europe Synergy EdR Global Value EdR Selective Japan EdR India Source: Edmond de Rothschild Asset Management (France) données au 31 décembre 2014 EDMOND DE ROTHSCHILD 17

11 Achevé de rédiger le 12/01/2015. Document non contractuel. Ce document est exclusivement conçu à des fins d information. Les données chiffrées, commentaires et analyses figurant dans cette présentation reflètent le sentiment de Edmond de Rothschild Asset Management (France) et de ses filiales sur les marchés, leur évolution, leur réglementation et leur fiscalité, compte tenu de son expertise, des analyses économiques et des informations possédées à ce jour. Ils ne sauraient toutefois constituer un quelconque engagement ou garantie de Edmond de Rothschild Asset Management (France). Tout investissement comporte des risques spécifiques. Principaux risques d investissement : risque lié à l investissement dans les pays émergents, risque de perte en capital, risque lié à la détention d obligations convertibles, risque actions, risque de taux, risque de crédit, risque sectoriel. Tout investisseur potentiel doit se rapprocher de son prestataire ou conseiller, afin de se forger sa propre opinion sur les risques inhérents à chaque investissement indépendamment de Edmond de Rothschild Asset Management (France) et sur leur adéquation avec sa situation patrimoniale et personnelle. A cet effet, il devra prendre connaissance du document d informations clés pour l investisseur (DICI) remis avant toute souscription et disponible sur le site ou gratuitement sur simple demande au siège social de Edmond de Rothschild Asset Management (France). Les notations Morningstar ne sont pas des classements de marché et ne sont pas assimilables à des recommandations d acheter, de vendre ou de détenir des parts ou actions des OPCVM gérés par Edmond de Rothschild Asset Management. La référence à un classement ou à un prix de cet OPCVM ne préjuge pas des classements ou des prix futurs de ces OPCVM ou du gestionnaire. EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MANAGEMENT (France) 47, rue du Faubourg Saint-Honoré, Paris Cedex 08 Société anonyme à Directoire et Conseil de Surveillance au capital de euros Numéro d agrément AMF GP R.C.S. Paris EDMOND DE ROTHSCHILD

12 Achevé de rédiger 12/01/2015. Document non contractuel. Ce document est exclusivement conçu à des fins d information Tout investisseur potentiel doit se rapprocher de son prestataire ou conseiller, afin de se forger sa propre opinion sur les risques inhérents à chaque investissement indépendamment de toute entité du Groupe Edmond de Rothschild, et en particulier d Edmond de Rothschild Asset Management et d Edmond de Rothschild Asset Management (Luxembourg), et sur leur adéquation avec sa situation patrimoniale et personnelle. A cet effet, il devra prendre connaissance du document d informations clés pour l investisseur (DICI) remis avant toute souscription et disponible sur le site onglet «NAV Center» ou gratuitement sur simple demande aux sièges sociaux d Edmond de Rothschild Asset Management et d Edmond de Rothschild Asset Management (Luxembourg) Distributeur Global EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MANAGEMENT (France) 47, rue du Faubourg Saint-Honoré, Paris Cedex 08 Société anonyme à Directoire et Conseil de Surveillance au capital de euros Numéro d agrément AMF GP R.C.S. Paris Société de gestion EDMOND DE ROTHSCHILD ASSET MANAGEMENT (Luxembourg) 16, boulevard Emmanuel Servais - L 2535 Luxembourg La Société de Gestion a été enregistrée auprès du Registre de Commerce et des Sociétés à Luxembourg sous le numéro B EDMOND DE ROTHSCHILD