A-T-ON DES ATTENTES IRRÉALISTES POUR NOS RÉGIMES PRIVÉS ET PUBLICS DE PENSION?

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1 L épargne, la fiscalité et les régimes de retraite Congrès 2012 de l ASDEQ, Session 1, conférence 3, A-T-ON DES ATTENTES IRRÉALISTES POUR NOS RÉGIMES PRIVÉS ET PUBLICS DE PENSION? Jean-Pierre Aubry, fellow associé au CIRANO Montréal, 3 mai 2012

2 Épargne insuffisante et déficits actuariels : un dossier chaud Depuis deux ans, le dossier est continuellement dans les médias De nombreux régimes de pension à prestations déterminées sont en déficit actuariel Des travailleurs qui perdent une partie de leur fonds de pension

3 Épargne insuffisante et déficits actuariels : un dossier chaud suite Le secteur privé abandonne de plus en plus les régimes à prestations déterminées Des régimes moins généreux pour les nouveaux employés La tendance s étend au secteur public

4 Le cas de Teachers (OTPP) Un des régimes les mieux gérés au monde Avec des rendements exceptionnels (dont 11,2 % en 2011) En déficit actuariel (son passif actuariel croît plus vite que ses actifs financiers)

5 Si Teachers est en trouble, quel autre régime ne l est pas?

6 On ne questionne plus l existence d un sérieux problème, le défi est de trouver des solutions

7 De nouvelles mesures gouvernementales: Budgets du Québec, de l Ontario et du Canada Pour augmenter l épargne (RVER et précédemment une augmentation du taux cotisation au RRQ) Pour réduire les coûts des régimes publics (versement de la SV et du SRG à 67 ans)) Pour réduire le coût des régimes des employés des gouvernements (Ontario et Canada)

8 Des initiatives dispersées Pas de plan global intégré Pas de coordination entre les administrations publiques

9 Mais, qu est-ce qui se passe? Peu de surprises au niveau des projections démographiques (idem les infrastructures) Crise/récession/limite de l endettement gouvernemental Rendements plus faibles qu attendu et pertes financières Le choc du vieillissement est à nos portes et nous ne sommes pas suffisamment prêts

10 Conjonction de facteurs Baisse des attentes sur les taux de rendement réel à long terme Maturité des régimes de pension Hausse de l espérance de vie Conséquences macroéconomiques du vieillissement sur le nombre de travailleurs par pensionné et sur le PIB potentiel

11 Effet d une baisse du taux de rendement réel attendu sur le taux de cotisation Taux de cotisation ( SR = 2%, remplacement de 60% du salaire final) Temps de Travail/Retraite 45/10 40/25 35/30 RR=4% 6,8% 15,7% 21,0% RR=2% 12,0% 29,3% 38,5% Pension/S moyen 90% 86% 84%

12 Teachers : les sources du déficit RR = 4,4% en % en 2011 Espérance de vie à 59 ans en hausse (F=90 ans; H=87 ans) ; travail 26 ans et 30 ans à la pension 1,5 membres actifs par pensionné => prendre moins de risques d investissement => Corriger les déficits actuariels plus rapidement

13 Exemple de l effet de la hausse de la maturité d un régime Pour Teachers, une perte de rendement de 10% sur l actif aujourd hui aurait un impact sur le taux de cotisation 8 fois plus important qu en Claude l amoureux

14 Exemples de problèmes dans le secteur gouvernemental RRQ : évaluation en 2010 : RR attendu =4,5 % - 5,0 % (RPC : RR = 4,0 % ) Fonds d amortissement des régimes de retraite des employées du gouvernement du Québec : écart entre la valeur comptable vs la valeur marchande en : 8 G$ (17% ) Au fédéral : ratio de la contribution employeur/employés : 70% vs 30%; objectif visé 50% vs 50%

15 Allez lire et écouter sur la Toile Présentation de Claude Lamoureux, Colloque du 11 février, Montréal, Quel avenir pour les régimes de retraite, INM Les présentation du Colloque sur les enjeux des régimes publics de retraite, 10 mai 2011, surtout celles de Yves Trudel et Luc Godbout ( l opportunité ratée) ainsi que celle de Gustavo de Santis (formulation optimale des paramètres d un régime public de pension

16 Problèmes macroéconomiques Pouvons-nous hausser le taux d épargne dans une société rongée par un taux grandissant d endettement? De bas taux d intérêt favorisent l endettement et non l épargne Y a-t-il une déconnexion entre la demande qu on aimerait satisfaire et notre capacité de produire les biens et les services pour satisfaire celle-ci?

17 Mon constat Sans un RR élevé, ou sans l accumulation d une rente importante sur les ressources naturelles, on ne pourra pas rencontrer les attentes. Il va être difficile de faire remonter sensiblement le taux d épargne, (même avec le RVER) Il y a une déconnexion entre les engagements et la capacité de remplir ces engagements.

18 Mon constat suite Il faut rapidement mettre en place des solutions sur différents fronts : Accroître l épargne Hausser l âge de la retraite sur le marché du travail et dans les régimes de pension Réduire la générosité de certains régimes

19 Trois propositions pour les citoyens/travailleurs/contribuables 1. Accepter de travailler plus longtemps compte tenu de la hausse de l espérance de vie 2. Accepter de réduire son endettement et d épargner plus, notamment via une hausse des taux de cotisation à leurs régimes de retraite 3. Accepter, dans certains cas, une certaine réduction de la générosité de leurs régimes de pension

20 Pour le gouvernement cela signifie premièrement Il faut qu il détermine les paramètres des régimes de pension publics et des régimes de pension de ses employés pour que ces derniers soient viables à long terme.

21 Pour le gouvernement cela signifie deuxièmement Il faut qu il définisse une stratégie pour hausser graduellement l âge de la retraite, parallèlement à la hausse de l espérance de vie, en modifiant de façon intégrée, les divers paramètres des régimes publics et privés de pension, incluant les régimes des employés du secteur public.

22 Pour le gouvernement cela signifie troisièmement Cette stratégie devra inclure diverses mesures budgétaires et règlementaires pour réduire l endettement et pour stimuler l épargne des travailleurs de 30 ans et plus, ainsi que pour stimuler le taux de participation des travailleurs de 55 ans et plus.

23 Pour le gouvernement cela signifie quatrièmement Il faut qu il analyse, dans un contexte de rémunération globale, si la rémunération des employés du secteur public, incluant les coûts de leur régime de pension, est concurrentielle avec celle du secteur privé et ne pose pas des pressions indues sur les contribuables dont les revenus viennent en majorité du secteur privé. Si c est le cas, il faudra trouver des solutions pour réduire ces pressions.

24 SUJETS DE RECHERCHE Quels sont les déterminants des taux de rendement réel à long terme? Est-ce qu une croissance plus lente des pays industrialisés, au prise avec le vieillissement de leur population, un haut niveau de la dette publique et une forte augmentation du bilan de leur banque centrale, va impliquer une baisse du taux de rendement réel à long terme?

25 SUJETS DE RECHERCHE suite Est-ce que les banques centrales vont trop loin en maintenant leur taux directeur si bas pendant si longtemps? Faut-il réviser à la baisse le taux réel de rendement à long terme que les gestionnaires de caisses de retraite doivent s attendre? Estce irréaliste de s attendre à des taux de 4%- 5%?

26 SUJETS DE RECHERCHE suite Compte tenu de la maturité des régimes de pension à prestations prédéterminées, quelle est la variabilité maximale du rendement total qui est acceptable? À quel taux de rendement et à quelle variabilité de ce dernier doit-on s attendre pour divers types d actifs?