Introduction aux documents financiers

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1 Introduction aux documents financiers

2 3 questions ==> 3 documents Une photo instantanée : quelle est la situation actuelle de l entreprise? Bilan Deux films : L entreprise a-t-elle vendu à profit? Compte de Résultat Comment a-t-elle financé ses investissements et équilibré ses sources de financement? Tableau de Financement

3 Le Compte de Résultat

4 Le Compte de Résultat Les principes de base La structure du Compte de Résultat Actionnaires ( Shareholders) et Parties Prenantes (Stakeholders) Pourquoi le résultat diffère de la variation de trésorerie?

5 Les principes de base Profit (ou Pertes) = Revenus - Coûts Qu est-ce qu un revenu? Qu est-ce qu un coût?

6 Revenu Produit de la vente de biens et de services Chiffre d affaires généré par l exploitation : la raison d être de l entreprise investissant dans l outil industriel

7 Coût Consommation.. liée aux produits vendus.. et liée à la période considérée

8 Consommation. Travail : salaires et coûts salariaux associés Matières premières consommées Immobilier : loyer payé à l investisseur Dettes financières : frais financiers Machines : amortissement

9 . liée aux produits vendus. Ventes : / unité Production : / unité Profit? Perte? Réduction des stocks de produits finis : / unité Perte = = (600)

10 . et liée à la période considérée. Toute consommation générée par un événement intervenant ou une décision prise au cours d une période Peut importe le moment du paiement

11 Structure du Compte de Résultat Les coûts sont répartis en : Coûts d exploitation Coûts financiers Imposition des bénéfices

12 Structure du Compte de Résultat Les coûts d «exploitation» sont les dépenses générées par les opérations (Capitaux Engagés) Les charges «financières» représentent les frais payés aux banquiers, obligataires, etc (dettes financières) Les «bénéfices» sont soumis à l impôt sur les sociétés

13 Du Chiffre d Affaires au Résultat d Exploitation Deux manières de différencier les charges d exploitation : Par destination : dépenses de fabrication (coût de revient des ventes) par rapport aux autres dépenses d exploitation (commerciales, administratives, R&D, distribution) Flux de fonds : dépenses non monétaires (amortissement) ou monétaires

14 Du Chiffre d Affaires au Résultat d Exploitation Ventes (Coût des ventes) Marge Brute (Autres charges d exploitation) Résultat d Exploitation, ou EBIT EBIT = Résultat Avant Frais Financiers et Impôts

15 Du Chiffre d Affaires au Résultat d Exploitation Ventes (Coût des ventes) Marge Brute (Autres charges d exploitation) Résultat d Exploitation, ou EBIT Ventes (Dépenses monétaires d exploitation) Excédent Brut d Exploitation, ou EBITDA (Amortissement) EBIT

16 Du Résultat d Exploitation au Résultat avant Impôts Le Résultat Financier (le «I» de EBIT) représente la rémunération des créanciers financiers Résultat Financier = Produits Financiers - Charges Financières EBIT - I = Résultat avant Impôts (EBT)

17 Du Résultat avant Impôts au Résultat Net Profit ==> Impôt sur les Sociétés Ne pas confondre avec les impôts «d exploitation» Pourcentage du résultat imposable EBT - IS = Résultat Net (RN ou EAT) Taux d impôt (Tis) = IS / EBT EAT = EBT * (1 - Tis)

18 Exemples (2005) Entreprise Lafarge( ) L Oréal( ) Apple($) Ventes (Coût des Ventes) Marge Brute (Autres charges d exploitation) EBIT Résultat Financier EBT (Impôt sur les Sociétés) 15,969 (11,618) 4,351 (2,114) 2,237 (389) 1,848 (424) Résultat Net ou EAT 1,424

19 Exemples (2005) Entreprise Lafarge L Oréal Apple Ventes (Coût des Ventes) Marge Brute (Autres charges d exploitation) EBIT Résultat Financier EBT (Impôt sur les Sociétés) Résultat Net ou EAT 15,969 14,532 (11,618) (4,347) 4,351 10,185 (2,114) (7,910) 2,237 2,275 (389) 104 1,848 2,379 (424) (406) 1,424 1,973

20 Exemples (2005) Entreprise Lafarge L Oréal Apple Ventes (Coût des Ventes) Marge Brute (Autres charges d exploitation) EBIT Résultat Financier EBT (Impôt sur les Sociétés) Résultat Net ou EAT 15,969 (11,618) 14,532 (4,347) 13,931 (9,888) 4,351 (2,114) 10,185 (7,910) 4,043 (2,393) 2,237 (389) 2, , ,848 (424) 2,379 (406) 1,815 (480) 1,424 1,973 1,335

21 Exemples (2005) Ventes Entreprise Lafarge L Oréal Apple (Dépenses monétaires d exploitation) EBE ou EBITDA (Amortissement) EBIT Résultat Financier EBT (Impôt sur les Sociétés) 15,969 (12, 759) 3,210 (973) 2,237 (389) 1,848 (424) 14,532 (11,830) 2,702 (427) 2, ,379 (406) 13,931 (12,102) 1,829 (179) 1, ,815 (480) Résultat Net ou EAT 1,424 1,973 1,335

22 Actionnaires et Parties Prenantes (stakeholders) Résultat Net = CA, net de la rémunération des stakeholders Résultat Net = Résultat attribuable aux actionnaires Le Résultat Net est réparti en : Dividende Mise en Réserves (investissement supplémentaire décidé par les actionnaires)

23 Actionnaires et Parties Prenantes (stakeholders) Investisseurs différents, rémunérations différentes : Stakeholders : rémunération contractuelle Actionnaires : rémunération résiduelle Les actionnaires prennent un risque plus élevé et, donc, attendent une rentabilité plus forte (voir, plus loin, le calcul du coût de capital)

24 Résultat et Trésorerie Il existe des charges non monétaires (amortissement) Certains flux n apparaissent plas dans le compte de résultat (émission d actions, investissements, remboursement de la dette financière, etc Besoin d un document financier qui décrit d une manière structurée l évolution de la trésorerie nette Le Tableau de Financement

25 Le Tableau de Financement

26 Le Tableau de Financement La raison d être du document Financer les investissements L évolution du risque de liquidité Convergence des deux approches Un exemple

27 Pourquoi un 3ème document Le financement des investissements Interne : la qualité de gestion de l entreprise Externe : l appel aux marchés de capitaux Être rentable, une condition nécessaire, mais non suffisante

28 Financer les Investissements Investissements : allocation de ressources, traduction de la stratégie de l entreprise 3 parties : Investissements Ressources internes Ressources externes

29 Financer les Investissements Investissements

30 Financer les Investissements Ressources internes : Cash-Flow d Exploitation Investissements

31 Financer les Investissements Ressources internes : Cash-Flow d Exploitation Investissements Ressources externes : Actionnaires et Créanciers financiers

32 Cash-Flow d Exploitation Le résultat net est une source de trésorerie, mais n est pas de la trésorerie, car : Il existe des coûts non monétaires Il existe un «décalage» entre la comptabilisation et la constatation des flux, le Besoin en Fonds de Roulement

33 Prise en compte des coûts non monétaires Reconstruire le compte de résultat en les retirant, ou les ajouter au résultat net Capacité d AutoFinancement (CAF) ou Cash-Flow (Brut)

34 Exemple (2005) Ventes Entreprise (Dépenses monétaires d exploitation) EBE ou EBITDA (Amortissement) EBIT Résultat Financier EBT (Impôt sur les Sociétés) Lafarge (12.759) (973) (389) (424) Résultat Net ou EAT Lafarge (Cash) (12.759) (389) (424) Cash-Flow, CAF = Ou

35 Prise en compte du «décalage» Trésorerie Nette = FR - BFR (statique) Variation de la TN = FR - BFR (dynamique) Toute augmentation (resp. diminution) du BFR est une consommation (resp. génération) de trésorerie (exemple : crédit-clients)

36 Cash-Flow d Exploitation CFE = CAF - BFR CAF = trésorerie potentiellement générée par les cycles d exploitation BFR = trésorerie additionnelle consommée par le cycle d exploitation Le CFE doit être positif

37 Investissements Investissements nets des cessions réalisées par l entreprise CFE - Investissements = Cash-flow «Disponible» (avant décisions de financement) Free Cash-Flow?

38 Financements Externes Actionnaires : Dividendes Capital : Positif = émission d actions Négatif = rachat d actions Créanciers Financiers Dettes Financières à long terme Trésorerie Nette (Trésorerie - Dfi à CT)

39 Tableau de Financement Résultat Net + Dotation aux Amortissements et Provisions = Capacité d AutoFinancement (CAF) - BFR = Cash-Flow d Exploitation (CFE) - Investissements = Cash-Flow Disponible (CFD) - Dividendes + Capital (>0 ou <0) + Dettes à long terme = Trésorerie Nette

40 Convergence Équilibre dynamique de trésorerie : TN = FR - BFR FR = CP + Dettes LT - IN CP = RN - Dividendes + Capital IN = Investissements - Amortissements

41 Exemple chiffré La société A a généré un résultat net de 800 et a versé un dividende de 300 Ses bilans d ouverture et de fermeture sont donnés dans la diapositive suivante

42 Bilans Années (N-1) et N Actif N - 1 N Passif N - 1 N Immobilisations Brutes Capital Social (Amortissements Cumulés) (1.800) (2.200) Réserves Immos Nettes Capitaux Propres Stocks Dettes Fi. LT Crédit Clients Crédit Fournisseurs Trésorerie Dettes Fi. CT Total Actif Total Passif

43 Évolution de la Trésorerie Nette TN fin (N-1) = = 450 TN fin N = = (50) La Trésorerie Nette s est dégradée de : TN = = (500) Quelle explication?

44 Cash-Flow d Exploitation CFE = CAF - BFR CAF = RN + Amortissement CAF = ( Amortissements cumulés) CAF = BFR (N-1) = = BFR (N) = = BFR = = 300 CFE = = 900

45 Investissement Investissement = Immobilisations Brutes Investissement = = Cash-Flow Disponible = CFE - Invests Cash-Flow Disponible = CFD = (100) Il faut mobiliser 100 auprès des ressources externes

46 Financement Externe Augmentation du capital social de 200, soit Versement d un dividende de 300 Remboursement d une partie de la dette financière long terme de 300, soit en N par rapport à en N- 1 Contribution négative du financement externe à hauteur de , soit (400)

47 Récapitulatif L exploitation a généré potentiellement (CAF), mais réellement 900 ( BFR) L entreprise a investi Le financement externe long terme a consommé 400 La trésorerie nette s est dégradée de : = (500)

48 Tableau de Financement Résultat Net + Amortissement = CAF - BFR = CF d Exploitation - Investissements = CF Disponible - Dividendes + Capital + Dettes Long Terme (300) 900 (1.000) (100) (300) 200 (300) = Trésorerie Nette (500)

49 Microsoft 2005 Résultat Net + Amortissement = CAF - BFR = CF d Exploitation - Investissements = CF Disponible - Dividendes + Capital + Dettes Long Terme = Trésorerie Nette (1.526) (1.019) (36.112) (4.948) 0 (25.474) venant de 60,592

50 Équilibre Dynamique de Trésorerie Le Fonds de Roulement à la fin de l année (N-1) était de , soit À la fin de l année, il représente Bien qu il reste très positif, il s est dégradé de 200 FR = (200) De plus, BFR = Donc, TN = = (500) Quod erat demonstrandum!

51 Conclusions Le cycle d exploitation doit générer de la trésorerie (CFE = CAF - BFR) Il est fondamental de transformer le résultat en trésorerie L entreprise doit financer ses investissements en interne / externe (CFD) Un problème majeur de l entreprise est le financement de sa croissance (organique et externe) Le Tableau de Financement renseigne sur le financement de la croissance et l évolution du risque de liquidité