Transcription

1 !" # $%% %%%

2 ÚÐÙØÓÒ Ê ÕÙ ÓÒØÖÓÚÖ ÔÖ Ð ÌÓÖ ÇÔØÓÒ ÊÐÐ ÊÓÖØ Ã Ø Ý ÒÖ ÄÔ Þ ËÓÔ ÈÖÓ Ü Ø ÑÐ ÈÖÓØÓÔÓÔ Ù ß ÊÉŹÁÈ ¾ ÖÙ Ð ÖØ ½ ¼¼¾ ÅÖ ÐÐ Ê ÙÑ ÈÙÐ ÓÒ ÑÒ ÖÕÙÖ ØØ ÝÒÑ Ò ÓÒØÖÓÚÖ ÓÙÒØ ÓÖ ÚÐÙÒ Ö º Ì ÒÐÙ ÒÚÖÓÒÑÒØÐ Ö ÓÒÓÑ ÑÔØ Ó ÔÙÐ ÒÚ ØÑÒØ ÒÙ ØÖÐ Ö Ø ØÖÓÔ Ò ÙÖÒ ÐØ Ò ÙÒÑÔÐÓÝÑÒØ Ò¹ ÙÖÒ Øº ÐÙÐÙ ØØ Ò Ù ÓÖ ÚÐÙÒ ÔÙÐ ÒÚ ØÑÒØ ÓÒ Ø Ü ØÒ Ó ÖÐÚÒØ ÙÒÖÐÝÒ ÙÖØÝ Û ÙÒÐÐÝ Ò Ø Ó ÓÒØÖÓÚÖ Ð Ö º ÁÒ Ø ÔÔÖ Û ÔÖÓÔÓ ÓÑ ÑØÓ ÓÖ ÓÒ ØÖÙØÒ ÚÖØÙÐ ÙÒÖÐÝÒ ÙÖØÝ ÔÓÖØÓÐÓ Ó ÑÖØ Ø º ÊÐ ÓÔØÓÒ ØÓÖÝ ÛÐÐ Ø Ö Ó ÝÒÑÐ ÔØ Ó Ø ÓÒ ÔÖÓ ÛÐ ÓÒ ØÖÙØÓÒ Ó Ø ÚÖØÙÐ ÙÒÖÐÝÒ ÙÖØÝ ÒØÖØ ÓÑ ÓÒØÖÓÚÖ Ý ÐÚÐ º ÃÝ ÛÓÖ ÊÐ ÓÔØÓÒ Ö ÓÐÐØÚ Ó ÙÒØÓÒÐ ÓÖÖÐØÓÒ Óƹ ÒØ ÃÒÐг ØÙ ÓÆÒغ ÂÄ Ð ØÓÒ Ò Æ ½ ½ ½ ½¾ Ä ¾º ÆÓÙ ÖÑÖÓÒ ÈÐÔÔ ÖØÖÒ ÔÓÙÖ ÓÒ ÔÖÙ ÙÖ Ð ÕÙ ØÓÒ ÒÒº Ý ÆÊ˹ÊÉŹÁÈ Ø ºÒÖ ¹ÑÖ ºÖ Þ ÊÉŹÁÈ ÍÒÚÖ Ø ³Ü¹ÅÖ ÐÐ ÖÓÙÔ ËÅÈ ÐÔ ºÒÖ ¹ÑÖ ºÖ Ü ÊÉÅ ÔÖÓ ºÒÖ ¹ÑÖ ºÖº ØØ ØÙ Ø Ò ÔÖØ ÓÙØÒÙ ÔÖ Ð ÓÒ Ð ÊÓÒÐ È ß ÊÉÅ ÑÐ ºÒÖ ¹ÑÖ ºÖ

3 Ê ÙÑ Ä ÔÖÓÐÑ ÓÒ ÔÙÐÕÙ Ø Ð³ÚÐÙØÓÒ Ö ÕÙ ÔÓÙÖ Ð³ÒÚÖÓÒÒ¹ ÑÒØ Ð Ö ÕÙ ÒÙ ØÖРг ÙÖÒ Ø ØÖÓÔ Ð ÒØ ØÙÓÑ Øº Ò ØÒØ ÔÖÒÖ Ò ÓÑÔØ Ð ÔØ ÝÒÑÕÙ Ø Ù ØÒØ ÒÖÐÑÒØ ÓÒØÖÓÚÖ º Ò ³ÙØÐ Ö Ð ØÓÖ ÓÔØÓÒ ÖÐÐ Ò ØÙØÓÒ ÒÓÙ ÔÖÓ¹ ÔÓ ÓÒ ÑØÓ ÓÒ ØÖÙØÓÒ ³ÙÒ ÓÙ ¹ÒØ ÚÖØÙÐ ÔÖØÖ ³ÙÒ ÔÓÖØÙÐÐ ³Ø ÒÓ º Ä ØÓÖ ÓÔØÓÒ ÖÐÐ ÔÖÑØ ÔÖÒÖ Ò ÓÑÔØ Ð ÝÒÑÕÙ Ù ÔÖÓ Ù ÓÒ ØÒ ÕÙ Ð ÓÒ ØÖÙØÓÒ Ù ÓÙ ¹ÒØ ÒØÖ «ÖÒØ Ò¹ ÚÙÜ ÓÒØÖÓÚÖ º ÅÓØ Ð ÇÔØÓÒ ÖÐÐ Ö ÕÙ ÓÜ ÓÐÐØ ÓÆÒØ ÓÖÖÐØÓÒ ÓÒØÓÒ¹ ÒÐÐ ÓÆÒØ ÃÒÐк ÂÄ Ð ØÓÒ Ò Æ ½ ½ ½ ½¾ Ä ¾º ¾

4 ÁÒØÖÓÙØÓÒ Ä Ö ÕÙ Ù Ò ÒÖÐ ÓÒÓÑÕÙ Ù ØÖÑ ÓÒØ ÙÜ ÔÑÒØ ÐØÓÖ ÙØÙÖ Ó ÙÒ ÒÚ Ø ÑÒØ ÔÖ Òغ Ä ÔÖÓÐÑ ÐÙÖ ÚÐÙØÓÒ ÔÓ ÔÐÙ Ò ÔÐÙ ÓÙÚÒØ Ò ØÙØÓÒ ÕÙ Ò ØÒØ ÔÖÒÖ Ò ÓÑÔØ ÔØ ÝÒÑÕÙ Ø ÕÙ Ò ÖÐÚÒØ Ô ³ÙÒ ÔÖÓ Ù ÓÒ ÒÚÙÐк Ä ÔØ ÓÐÐØ ÓÒØ ÓÙÚÒØ ÔÔÖØÖ ÓÒØÖÓÚÖ ÙÖ Ð ÓÖÑÐ ØÓÒ Ð³ÒÖØØÙ Ø Ð ÚÐÓÖ ØÓÒ ÓÒ ÕÙÒ º ³ Ø ÒÓØÑÑÒØ Ð Ð³ÚÐÙØÓÒ ÓÒ ÔÙÐÕÙ Ø Ö ÕÙ ÔÓÙÖ Ð³ÒÚÖÓÒÒÑÒØ Ö ÕÙ ÒÙ ØÖРг ÙÖÒ Ø ØÖÓÔ Ð ÒØ Ø Ù ÓÑ Øº ijÜØÒ ÓÒ Ð ØÓÖ Ð³ÚÐÙØÓÒ ÔÖ ÖØÖ Ø ÖÚ ³Ø ÒÓ µ ÓÒÒÙ ÓÙ Ð ÒÓÑ ØÓÖ ÓÔØÓÒ ÖÐÐ Ø ÙÒ ÚÓ ÕÙ ÔÖ¹ Ñ ³ÚÐÙÖ ÖØÒ Ø ÓÙ ÒÚ Ø ÑÒØ ÕÙÒ Ð ÐÙÐ ÓÒÓÑÕÙ ØÖØÓÒÒÐ ³ÚÖØ ÒÔØ ÜØ ÈÒÝ ÌÖÓÖ ¾¾ µº ØØ ØÓÖ ÔÖÑØ ÔÖÒÖ Ò ÓÑÔØ Ð ÝÒÑÕÙ ÓÒ ³ÒÚ Ø ÑÒØ Ø Ò ÔÖØÙÐÖ Ð ÖÖÚÖ ÐØ Ø Ð ÔÓ ÐØ «ÖÖ Ð ÓܺÄÑØÓ ÓÒ Ø ÚÐÙÖ Ð ÔØ ÓÔØÓÒÒÐ ÓÒØÒÙ Ò ÙÒ ÔÖÓ Ù ÓÒº ÍÒ ÓÔØÓÒ ÓÒÒÐÐ Ø ÑÐ ÙÒ Ø ÖÚ ÕÙ Ø ÚÐÙ ÔÖ ÖØÖº Ä ØÓÖ ÓÔØÓÒ ÖÐÐ Ø ÔÔÐÕÙ ÙÜ ÑÒ ÙÚÖ ÓÖ ÔØÖÓÐÖ Øº ÔÓÙÖ Ð ÕÙÐ ³ÑÔÓ ÙÒ ÖÐØÓÒ ÒØÖ ÙÒ Ø ÙØÙÖ ÙÖ Ð ÙÚÖ ÙÖ Ð ÔØÖÓе Ø Ð Ö ÕÙ ÚÐÙÖº Ò ÖÚÒ Ò ÒÓÑÖÙÜ ÓÑÒ ³ÔÔÐØÓÒ Ð Ò³Ý Ô ³Ø ÒÓ ÕÙ ÓØ ÖÐ ÑÒÖ ÚÒØ Ù Ö ÕÙ ÚÐÙÖº ÆÓØÖ ÓØ Ø ÑÓÒØÖÖ ÕÙ³Ð Ø ÔÓ Ð ÓÒ ØÖÙÖ ÙÒ ÓÙ ¹ÒØ ÚÖØÙÐ ÔÖØÖ ÓÒÒ Ó ÖÚ Ò ÖÓÙÖÒØ «ÖÒØ ÑØÓ ÖÔÐØÓÒº ØÖÚÐ ØÙ ÓÒ Ò ÑÓÒØ ÕÙ ØÓÒ ÖÐØÚ Ð ÜÐغ ÁÐ ÓÒÒØÖ ÙÖ Ð ØÖÑÒØÓÒ Ð³Ø ÒÓ ÓÙ ¹ÒØ Ù Ö ÕÙ ÚÐÙÖº ÆÓÙ ÑÓÒØÖÓÒ ÕÙ Ð ØÖÑÒØÓÒ ³ÙÒ ÓÙ ¹ÒØ ÚÖØÙÐ ÔÖÑØ ÙÖÑÓÒØÖ Ð ÓÒØÖÓÚÖ ÕÙ ÔÙÚÒØ ÔÔÖØÖ ÐÓÖ Ð ÓÖÑÐ ØÓÒ Ù Ö ÕÙ ÚÐÙÖº Ò Ð ÔÖÑÖ ÔÖØ ÒÓÙ ÖÔÔÐÓÒ ÕÙÐÕÙ ÔÖÒÔ Ð ØÓÖ Ð³ÚÐÙØÓÒ ÓÔØÓÒ ÖÐÐ ÙÆ ÒØ ÔÓÙÖ ÓÖÖ Ð³ ÔØ Ù ÔÖÓÐÑ ÒÓÙ ÓÒÖÒÒغ Ä ¹ ÓÒ ÔÖØ ÓÒÒØÖ ÙÖ Ð³ÒÐÝ Ö ÕÙ ÔÖÓ Ù ÐØÓÖ µ ÕÙ Ò ÓÒØ Ô Ó ÙÒ Ø ÖÚº Ä ØÖÓ Ñ ÔÖÓÔÓ «ÖÒØ ÑØÓ ÓÒ ØÖÙØÓÒ ³ÙÒ ÓÙ ¹ÒØ ÚÖØÙÐ Ø ÒÓÙ ÚÖ ÓÒ ÐÙÖ ÚÐØ ÙÖ ÓÒÒ ÑÖ Ø ÓÒÒ ÑÙÐ Ò Ð ÕÙØÖÑ ÔÖغ Ä ÒÕÙÑ ÔÖØ ³ÒØÖÖÓ ÙÖ Ð «ÖÒØ ÒÚÙÜ ÓÙ ÓÒØÖÓÚÖ ÔÙÚÒØ ³ÐÚÖ Ø ÚÖ ÕÙ Ð ÑØÓ ÔÖÓÔÓ ÔÖÑØØÒØ Ð ÙÖÑÓÒØÖº ½ Ø ÖÐ ÖÚ ³Ø ÒÓ Ð ËÓÐ ¾ Ø ÅÖØÓÒ ½ ÓÒØ ÔÖÓÔÓ ÙÒ ØÓÖ Ð³ÚÐÙØÓÒ ÔÖ Ö¹ ØÖ ³Ø ÖÚ ³Ø ÒÓ ÓÒÒÙ ÓÙ Ð ÒÓÑ ØÓÖ ÓÔØÓÒ º Ò ØØ ØÓÖ Ð Ø ÒÒÖ ÓÒØ ÓÖÑÐ ÓÑÑ ÔÖÓ Ù ØÓ ØÕÙ ÕÙ ÖÔÖ ÒØÒØ ÐÙÖ ÙÜ ÔÑÒØ ÒØÖ ÙÒ Ø ÒØÐ Ø ÙÒ Ò ÓÒÒº ÍÒ Ø ÖÚ Ø Ò ÔÖ ÙÒ ÓÒØÖØ ÓÒÒÒØ ÖÓØ ÔÑÒØ ÕÙ ÓÒØ ÓÒØÓÒ ÔÑÒØ ÙØÙÖ ³ÙÒ Ø ÒÓ ÔÔÐ Ð ÓÙ ¹Òغ ÓÖÑÐÐÑÒØ ³ÜÔÖÑ

5 ÔÖ ÙÒ ÖÐØÓÒ ÓÒØÓÒÒÐÐ ÒØÖ Ð³Ø ÓÙ ¹ÒØ Ë Ø Ð³Ø ÖÚ ÕÙ ÒÓÙ ÒÓØÖÓÒ Ëµº Ò ÔÖØÕÙ Ð ÖÐØÓÒ ÓÒØÓÒÒÐÐ Ø ÓÒÒÙ Ð Ø ÒÐ ÜÔÖØÓÒ Ð³ÓÔØÓÒ ÔÖ ÜÑÔе ÐÐ Ø ÙÔÔÓ Ü ØÖ ÙÜ Ø ÒØÖÑÖ Ø ÓÖÑ Ø ÓÒÒ ÔÖ Ð ØÓÖ ÐÓÖ ÕÙ³ÙÒ ÓÐÙØÓÒ ÜÔÐØ ÔÙعØÖ ØÖÓÙÚ ÓÑÑ Ò Ð ÓÖ¹ ÑÙÐ Ð ØËÓÐ ½ º Ä ÔÖÒÔ Ð ØÓÖ ÓÒ Ø ÖÖÖ ÙÜ ÔÖÜ ÓÒÒÙ ³Ø ÒÓ Ø ÙÒ Ö ÓÒÒÑÒØ ÓÒ ÙÖ ÓÒØÓÒ Ò Ö Ð³ÕÙÐÖ ÑÖ ÓÒØÓÒ ³ Ò ³ÓÔÔÓÖØÙÒØ ³ÖØÖµ ÔÓÙÖ Ò ÙÖ Ð ÔÖÜ ÕÙ ÚÖÒØ ÚÓÖ Ð Ø ÖÚ ³Ð ØÒØ ÒØÖÓÙØ ÙÖ Ð ÑÖº Ä ÔÖÒÔ Ø Ð ÑÑ ÕÙ ÐÙ ÕÙ ÔÖÑØ ³ÚÐÙÖ Ð ØÙÜ ÖÒÑÒØ ÔÖ ³ÙÒ ÒÚ Ø ÑÒØ Ò ÖÖÒØ Ð ØÓÖ Ù Èź ÌÓÙØÓ Ò ØØ ÖÒÖ ÔÔÖÓ ÓÒ Ò ÓÒ Ô ÙÖ ÙÒ ÖÐØÓÒ Ù ÐØ Ð ÓÒØÓÒ µ Ñ ÙÖ Ð ÑÔÐ ÓÚÖÒ ÒØÖ Ð ÔÑÒØ ÙØÙÖ Ð³Ø ÚÐÙÖ Ø ÙÜ ³ÙÒ ÔÓÖØÙÐÐ ÑÖ Ò ÔÖ Ð ØÓÖ Ø ÙÔÔÓ ÖÔÖ ÒØÖ ØÓÙØ Ð Ö ÕÙ ÒÓÒ¹ÚÖ Ð Ò ÙÖ Ð ÑÖº Ò Ð Ø ÖÚ Ù ÓÒØÖÖ ÙÒ ÖÐØÓÒ Ù ÐØ ÓÖØ Ø ÙØÐ Ö Ð ÒØÓÒ Ù ÓÒØÖغ Ò Ð ³ÙÒ ÓÔØÓÒ ÖÐÐ Ð ØÓÖ ÒÚÓÕÙ ÙÒ ÖÐØÓÒ Ù ÐØ ÓÖØ ÙÖ Ð ³ÙÒ ÚÒ ÓÒÓÑÕÙ ÒØÖ Ð³Ø ÚÐÙÖ Ø ÙÒ Ø ÒÓº ØØ ÖÐØÓÒ ÒØÙÖÐÐ Ø Ò ÙØ ÓÖÑÐ ÓÑÑ ÙÒ ÖÐØÓÒ ÓÒØÓÒÒÐÐ ÒØÖ Ð ÔÑÒØ Ù Ö ÕÙ ÚÐÙÖ Ø ÙÜ Ð³Ø ÓÙ ¹ÒØ ÔÖØÖ ÓÒÒ Ó ÖÚ º ÈÖ ÜÑÔÐ Ð Ø ÚÒØ ÕÙ Ð ÔÑÒØ ÙØÙÖ ³ÙÒ ÑÒ ÙÚÖ µ ÔÒÒØ ÔÖÜ ÙØÙÖ Ù ÙÚÖ Ëµº ØØ ÚÒ ÔÖÑØ ³ ØÑÖ ÔÖØÖ ÓÒÒ Ó ÖÚ ÙÒ ÖÐØÓÒ ÓÒØÓÒÒÐÐ µ ÒØÖ Ø Ë Ð ÓÖÑ Ëµº Ò Ð ØÓÖ ÓÔØÓÒ ÖÐÐ ³ÔÔÐÕÙ ÖØÑÒغ ÇÒ ÓØÒØ ÔÖØÖ Ð³Ø Ë Ø ³ÙÒ Ø Ò Ö ÕÙ ÑÑ Ò Ð³Ü ØÒ ³ÙÒ Ñ ÙÖ ¾ ÔÓÙÖ ÐÕÙÐÐ Ð ÔÖÓ Ù ÔÖÜ ØÙÐ ÖØ Ë Ø Ø ÙÒ ÑÖØÒÐ Ë Ø Ö Ì Øµ Ë Ì ÖØ Ë Ø ½µ ÓÙ Ö Ø Ð ØÙÜ Ò Ö ÕÙº ÇÒ Ò ÙØ ÕÙ ÔÓÙÖ ØØ ÑÑ Ñ ÙÖ ØÓÙ Ð Ø ÖÚ Ë ÓÒØ Ù ÑÖØÒÐ Ø ÓÒ ÕÙ Ø Ö Ì Øµ Ë Ì µ ÖØ Ë Ø ¾µ Ä ØÙÜ ³ÒØÖØ ØÒØ ÓÒ ØÒØ Ò ³ÐÐÖ Ð ÒÓØØÓÒ ÒÓÙ ÒÓØÖÓÒ Ð ÔÖÓ ¹ Ù ÔÖÜ ØÙÐ Ë Ø ÖØ Ë Ø Ø Ø ÖØ Ø º ijÓÔØÓÒ ÖÐÐ Ø Ò ÚÐÙ ³ÙÒ ÑÒÖ ÕÙ ØÒØ ÓÑÔØ Ð ÝÒÑÕÙ ÖÖÚÖ ÐØ Ø ÜÐØ ÚÒØÙÐÐ Ò Ð ÔÖÓ Ù º Å Ð ÔÑÒØ ÔÒÒØ ÓÙÚÒØ ³ÙØÖ ØÙÖ Î µ ÒÓÒ ÜÔÐÕÙ ÔÖ Ë ÓÒ ÔÖ ÓÒ ÕÙÒØ ÙÒ ÖÔÖ ÒØØÓÒ Ù Ö ÕÙ ÚÐÙÖ Ð ÓÖÑ Ëµ Î º ÄÓÖ ÕÙ Î Ò³ Ø Ô ÐØÓÖ Ð ØÓÖ ÓÔØÓÒ ÖÐÐ ³ÔÔÐÕÙ ÖØÑÒغ Ò Ð ÔÐÙÔÖØ ÔÒÒØ Ð ÔÖØ ÒÓÒ¹ÜÔÐÕÙ Î Ò ÔÙØ Ô ØÖ ÓÒ Ö ÓÑÑ ÖØÒ ½º ÁÐ Ü Ø ÙÒ ÐØØÖØÙÖ ÓÒÒØ ÙÖ ÙØ ÖÖÖ ÔÖ ÜÑÔÐ Ù ÐÚÖ Ä³ÚÐÙØÓÒ ÓÔØÓÒ ÊÒ ÓÒ ÈÍ ÓÐÐØÓÒ ÒÒ ½ ¾º Ø ÙÒ Ñ ÙÖ ÑÖØÒÐ ÕÙÚÐÒØ Ø Ñ ÙÖ ÓÖÖ Ù Ö ÕÙ ÓÙ ÒÓÖ Ö ÕÙ¹ÒÙØÖº

6 Ò ÓÑÑ ÙÒ ÚÖÐ ³ÖÖÙÖ ÒÐк Ò Ò Ð³ÜÑÔÐ ÑÒ ÙÚÖ Ð ÚÐÙÖ ÙØÙÖ Ð ÑÒ ÔÒ ÖØ Ù ÔÖÜ ÙØÙÖ Ù ÙÚÖ Ñ Ù «ÖÒØ ÓÙØ ÔÖÓÙØÓÒ ØÓ ÖÑØÙÖ Ð ÑÒº ÓÙØ Ò ÓÒØ Ô ÓÒÒÙ Ú ÖØØÙ Ð Ò ÓÒØ Ô ÒÓÒ ÔÐÙ ÓÒØÓÒ Ù ÙÐ ÔÖÜ Ù ÙÚÖº Ò ÐÙÐÖ Ø Ð ÙØ ÓÒ Ù ÔÓÙÚÓÖ ÐÙÐÖ Î Ø ÐÓÖ ÕÙ Î Ø ÙÒ ÚÖÐ ÒÓÒ ÜÔÐÕÙ ÔÖ Ëº ¾ ÚÐÙØÓÒ Ö ÕÙ ÒÓÒ ÜÔÐÕÙ Ä ØÙØÓÒ ÕÙ ÒÓÙ ÒØÖ Ø ÐÐ Ò ÐÕÙÐÐ Ð Ò³ Ø Ô ÔÓ Ð ØÖÓÙÚÖ ÙÒ Ø ÓÙ ¹ÒØ ÒÓ ÕÙ ÜÔÐÕÙ Î º ÇÒ ØÓÙÖÒ ÐÓÖ ÚÖ ÙÒ ÙØÖ ØÓÖ Ð³ÚÐÙØÓÒ ÕÙ ÔÖÑØ ØÖÓÙÚÖ ÙÒ ÔÖÜ Î ºÈÖ ÜÑÔÐ Ò ËÐ ¾½ Ð ÚÖÐ ÐØÓÖ Ë Ø Î ÓÒØ ØÓ ØÕÙÑÒØ ÒÔÒÒØ Ø Ð ÚÐÙÖ ØØÖÙ Î Ø ÓØÒÙ ÔÖ Ð Èź Ä ÚÐÙÖ Ð ÓÑÑ Ëµ Î ÓÒ Ö ÓÑÑ ÙÒ ÔÓÖØÙÐÐ ÓÖÑ ÙÜ Ø Ëµ Ø Î Ø Ð ÓÑÑ ÚÐÙÖ ÙÒ ÓÑÔÓ ÒØ º Ò Ð Ù ÈÅ Ð ØÙÜ ÖÒÑÒØ ÔÖ Î Ø ÐÙÐ Ò ÓÒØÓÒ Ù ØÙÜ Ò Ö ÕÙ Ù ØÙÜ ÖÒÑÒØ ÔÖ Ù ÔÓÖØÙÐÐ ÑÖ Ø Ð Ò ÐØ Ù ØÙÜ ÖÒÑÒØ Î Ù ØÙÜ ÖÒÑÒØ ÔÓÖØÙÐÐ ÓÒ µº ËÓØ ÈÅ Ø Î µ Ð ÚÐÙÖ ØÙÐ ØØÖÙ Î ÔÖ ØØ ÑØÓ ÓÒ Ø Ë Ì µ Ë Ø µ ÈÅ Ø Î µ µ ØØ ÚÐÙØÓÒ ÔÖ Ð ÈÅ Ø ÙÒ ÐØÖÒØÚ ÙÒ ÑÓÐ ØÓÒ ØÖØÓÒÒÐÐ ÔÖ Ð ÚÖÐ ÜÔÐØÚ ÓÒÓÑÕÙ ÔÓÙÖ Ð ÚÖÐ ÐØÓÖ Î ºÇÒØÖÑÒ ÙÒ ÖÐØÓÒ ØØ ØÕÙ ÒØÖ Ð ÚÖÐ Î Ø Ð ÔÓÖØÙÐÐ ÑÖº Ò Ð ØÓÖ Ù ÈÅ Ð ÔÓÖØÙÐÐ ÑÖ ÖÔÖ ÒØ Ð ØÓØÐØ ÙÖ ÕÙÚÐÙ ÔÖ Ð ÑÖ Ø Ð³ÚÐÙØÓÒ ³ÙÒ Ø ÒÓ ÓÒ ÙÒÕÙÑÒØ ÙÖ Ò ÐØ Ö ÕÙº Ä Ú¹ ÖÐ Î Ò ÖÔÖ ÒØ Ô Ð ÚÖØÓÒ ÖÒÑÒØ ³ÙÒ Ø ÒÓ ÓÒ Ò ÔÙØ ÓÒ Ô ÖÓÙÖÖ ÖØÑÒØ Ð³ÖÙÑÒØ ³ Ò ³ÓÔÔÓÖØÙÒØ ³ÖØÖ ÔÓÙÖ Ð³ÚÐÙÖ ÔÖØÖ Ù Èź ÇÒ ÙÔÔÓ ÔÒÒØ ÕÙ Ð ÔÖÜ Î ÓÑÔÓÖØ ÓÑÑ Î ØØ ÒÓ ÙÖ Ð ÑÖº ijÚÐÙØÓÒ ÔÖ Ð ÈÅ ÖÚÒØ ÒÐÑÒØ ÜÔÐÕÙÖ Ð Ö ÕÙ Î ÔÖ ÐÙ Ù ÔÓÖØÙÐÐ ÑÖ Ê ØÌ ÎØ µ Î Ì Î Ø Î Ø Ê ØÌ Ø ÅÌ Å Ø Å Ø ÓÙ Å Ò Ð ÔÖÓ Ù ÔÑÒØ Ù ÔÓÖØÙÐÐ ÑÖ Ø Ê ØÌ Ð ØÙÜ Ò Ö ÕÙ ÒØÖ Ø Ø Ì º Ò «Ø ËÒÒ¾¼ ÑÓÒØÖ ÕÙ Ð ÈÅ Ø Ð³ÈÌ ÙÒ ÙÐ ØÙÖ ÓÒØ ÑÔÖÕÙÑÒØ ÕÙÚÐÒØ º Ä ÖÓÙÖ ÙÒ ÑÓÐ ÑÙÐØØÓÖÐ Ò ÐÕÙÐ Î Ø ÜÔÐÕÙ ÔÖ ØÙÖ ÓÒÓÑÕÙ ÑÐ ÔÐÙ Ø ÒØ Ù ÔÓÒØ Ú٠гÒÐÝ ÓÒÓÑÕÙº ÍÒ Ð Ø ØÙÖ ÔÖØÒÒØ ÝÒØ Ø ØÐ ÓÒ ÓÒ ØÖÙØ ÔÖ ÙÒ ÔÖÓÙÖ ³ÓÖØÓÓÒÐ ØÓÒ ØÙÖ Ò ÕÙ ÓÒØ ÚÖÐ ÐØÓÖ ÒÓÒ ÓÖÖÐ Ø ÓÒ ÓØÒØ

7 ÙÒ ÕÙØÓÒ Ù ØÝÔ Î Ì Î Ø Ã ¼ Á Ø Ø µ ÔÒÒØ ØØ ÑØÓ ÖÓÒØ Ð ÔÖÒØ Ù ÒÚ٠гÚÐÙØÓÒ Ò º Ò «Ø Ð ÑÓÐ ÈÌ ÕÙ ÓÒÒ Ð ÓÖÑÙÐ ³ÚÐÙØÓÒ ÔÖØÖ Ù ÑÓÐ ÑÙÐع ØÓÖÐ Ò Ø Ð ÓÒ ØÖÙØÓÒ ÔÓÙÖ ÙÒ ØÙÖ Ö ÕÙ ³ÙÒ ÔÓÖØÙÐÐ ÕÙ ÓØ «Ø ÙÒÕÙÑÒØ ÔÖ ØÙÖº ØÝÔ ÑÓÐ ÔÙØ ØÖ ÙØÐ ÐÓÖ Õ٠гÒÖØØÙ Ò³ Ø Ô ÖÔÖ ÒØ ÔÖ Ð ÔÝÓ«ØÖÑÒÙÜ ÔÖ ÜÑÔÐ Ò Ð ÓÙ Ð ÔÖÓÐÑ ÔÓ ÓÒÖÒ ØÙÜ ÖÒÑÒغ Ë ÔÖ ÓÒØÖ Ð³ÒÖØØÙ Ø ÖÔÖ ÒØ ÔÖ ÔÝÓ«ØÖÑÒÙÜ ÒÓÙ ÔÖÓÔÓ ÓÒ ÓÒ ØÖÙÖ ÙÒ ÔÓÖØÙÐÐ ÕÙ ÔÙ ÓÙÖ Ð ÖÓÐ ÓÙ ¹ÒØ ÓÒØ Î ÖØ ÐÓÖ ÙÒ Ø ÖÚº Ä ÓÒ ØÖÙØÓÒ Ù ÔÓÖØÙÐÐ ÖÔÓ ÙÖ ÙÒ ÑØÓ ³ÒØ ØÓÒ ØØ ØÕÙº Ä ØÓÖ ÓÔØÓÒ ÖÐÐ ÔÓÙÖÖ ÐÓÖ ØÖ ÖØÑÒØ ÔÔÐÕÙ ÔÖØÖ ÓÙ ¹ÒØ Ë ¼ Ø ³ÙÒ ÓÒØÓÒ ¼ ØÐ ÕÙ Î ¼ Ë ¼ µº Ò «Ø Ð Ü Ø ÙÒ ÓÒØÓÒ ØÖÑÒ Ø ¼ ØÐÐ ÕÙ Î ¼ ˼ µ Ð ÔÖÓÐØ ÓÖÖ Ù Ö ÕÙ Ø ÓØÒÙ ÔÖØÖ Ë ¼ Ø ³ÙÒ Ø Ò Ö ÕÙ Ø ÔÖÑØ ³ÚÐÙÖ Î º Ø Ð ÔÖÓÐÑ ³ÚÐÙØÓÒ Ø ÐÙ ³ÙÒ Ø ÖÚ ³ÙÒ ÓÙÔÐ ³Ø ÒÓ Ë Ø Ë ¼ ÔÓÙÖ ÐÕÙÐ Ð ØÓÖ ÓÔØÓÒ ÖÐÐ ÔÐÙ ÙÖ ÑÒ ÓÒ ³ÔÔÐÕÙ ÖØÑÒØ ÒÓÙ Ð ÖÔÖÒÓÒ ÔÐÙ Ò ØÐ Ò ÓÒØÓÒ «ÖÒØ ÓÖÑ Î º ÆÓÙ ÓÒ ÖÓÒ ÙÒ Ö ÕÙ ÔÖØÐÐÑÒØ ÜÔÐÕÙ ÔÖ ÙÒ ÓÙ ¹ÒØ ÒÓ Ëµ Î ÓÙ Ë Ø ÙÒ ÓÙ ¹ÒØ ÒØÙÖÐ º ¾º½ ÓÙ Î Ø ÖØÒ Ë Î Ø ÖØÒ Ð³ÚÐÙØÓÒ ÖÚÒØ Ð ÚÐÓÖ ØÓÒ ³ÙÒ Ö ÕÙ ÙÔÔÓ Ù¹ ÔÐÐ Ø ÖÔÖ ÒØ ÔÖ Ëµ ˵ Î º Ä ØÓÖ ÓÔØÓÒ ÖÐÐ ³ÔÔÐÕÙ ÖØÑÒغ ÇÒ ÓÒ ØØÙ ÙÒ ÔÓÖØÙÐÐ Ò Ö ÕÙ ÓÖÑ Ð³Ø Ë Ø ³ÙÒ Ø Ò Ö ÕÙº ijÝÔÓØ ³ Ò ³ÓÔÔÓÖØÙÒØ ³ÖØÖ ÑÔÐÕÙ ÕÙ Ð ÖÒÑÒØ ÔÓÖع ÙÐÐ ÓØ Ð ÖÒÑÒØ Ò Ö ÕÙº Ë ÓÒ ÙÔÔÓ Ò Ð ÓÖÑÙÐØÓÒ Ð ÔÐÙ ÑÔÐ ÕÙ Ð ÔÖÓ Ù Ë Ø ÙÒ ÔÖÓ Ù ÁØÓ ÚÖ ÒØ Ë Øµ Ë Øµ Ø Ë Øµ ص ÓÙ Ø ÙÒ ÑÓÙÚÑÒØ ÖÓÛÒÒ ÓÑØÖÕÙ Ë ÙÒÐÓ ÐÓÒÓÖÑк Ë Ð ÓÒØÓÒ ¾ ¾ ʵ Ð ÐÑÑ ÁØÓ ÔÖÑØ ÐÙÐÖ Ëµº ijÔÔÐØÓÒ Ð ÓÖÑÙÐ ÖÔÖ ÒØØÓÒ ÝÑҹà ÔÖÑØ ÙÖ Ð³Ü¹ ÔÖ ÓÒ Ù ÔÖÜ µ Ø Ë Ì µ Ë Ø µ Î Ö Ì Øµ ½ ½ Ù µ Ì Ø ÙµÙ Î µ º ÇÒ ÔÙØ ÑÓÒØÖÖ ÕÙ Ð ÐÑÑ ÁØÓ Ö Ø ÚÐÐ ÔÓÙÖ ÖØÒ ÓÒØÓÒ ÕÙ Ò ÚÖ ÒØ Ô ØØ ÝÔÓØ ÓÑÑ ÔÖ ÜÑÔÐ Ð ÓÒØÓÒ ÐÒ Üº

8 ½ ÓÙ Ì Ø Ùµ Ø Ð Ò Ø Ð ÐÓ ÒÓÖÑÐ ÑÓÝÒÒ ÐÓ Ë Ø Ö ¾ ¾ µ Ì Øµ Ø ÚÖÒ ¾ Ì Øµ ÄÓÖ ÕÙ Ø ÜÔÐØ ÐÓÒ ÔÖÓÔÖØ Ð Ø ÔÓ Ð ØÖÓÙÚÖ ÓÐÙØÓÒ ÒÐÝØÕÙ ØÝÔ ³ÕÙØÓÒº ¾º¾ ÓÙ Î Ø ØÓ ØÕÙ ÆÓÙ ÓÑÑ Ò Ð ÓÙ Î ÔÓ ÙÒ ÓÙ ¹ÒØ ÚÖØÙÐ Ë ¼ ÓÒ ÔÙØ ÐÓÖ ÖÖ Ë Ë ¼ µ ÓÙ Ë Ø Ë ¼ ÓÒØ Ð ÓÙ ¹ÒØ º ÆÓÙ ÒÓÙ ÔÐÓÒ ÒÓÖ Ò Ð Ö Ù ÑÓÙÚÑÒØ ÖÓÛÒÒ ÑÒ ÓÒÒÐ Ë Øµ Ë Øµ Ø Ë Øµ ص Ë ¼ ص ¼ Ë ¼ ص Ø ¼ Ë ¼ ص ¼ ص µ µ Ä ÑØÓÓÐÓ ÙÚ Ò ÔÖ Ð ØÓÖ ÓÔØÓÒ ÖÐÐ Ø ÙÒ ÜØÒ ÓÒ Ð ÔÖÒغ ÇÒ ÓÒ ØØÙ ÙÒ ÔÓÖØÙÐÐ Ò Ö ÕÙ ÓÖÑ Ð³Ø Ò Ö ÕÙ Ë Ø Ë ¼ ºÈÖ Ò ³ÓÔÔÓÖØÙÒØ ³ÖØÖ Ð ÖÒÑÒØ Ò ØÒØÒ ³ÙÒ ØÐ ÔÓÖع ÙÐÐ Ø Ð Ù ØÙÜ Ò Ö ÕÙº Ë ¾ ¾ Ê ¾ ʵ Ð ÐÑÑ ÁØÓ ÑÙÐØÑÒ ÓÒÒÐ ÔÖÑØ ³ÓØÒÖ Ë Ë ¼ º ÆÓØÓÒ Ë ½ Ë Ë ¼ µ Ð ÔÖÓ Ù ÁØÓ ÑÒ ÓÒÒРгԹ ÔÐØÓÒ Ð ÓÖÑÙÐ ÖÔÖ ÒØØÓÒ ÝÑҹà ÒÓÙ ÔÖÑØ ØÖÓÙÚÖ Ð ÔÖÜ Ø Ë ½ µ Ë ½ Ø µµ ½¼µ Ë Ð Ò³ Ø Ô ÔÓ Ð ØÖÓÙÚÖ ÓÐÙØÓÒ ÒÐÝØÕÙ ØÝÔ ÔÖÓÐÑ Ð ÙÖ ÚÓÖ ÖÓÙÖ ÑÙÐØÓÒ ÅÓÒعÖÐÓº ÍÒ ÓÒ ÐØÖÒØÚ Ø ÕÙÚÐÒØ ØÖÓÙÚÖ Ð ÔÖÜ Ø ³ÚÓÖ ÖÓÙÖ ÙÜ ÕÙØÓÒ «ÖÒØÐÐ ØÓ ØÕÙ ÔÓÙÖ Ð ÕÙÐÐ ØÒÕÙ ³ÔÔÖÓÜÑØÓÒ ÒÙÑÖÕÙ ÔÖÑØØÒØ Ð³ÓØÒØÓÒ ÓÐÙØÓÒ ÔÔÖÓ º Ò Ð³ Ò ÓÙ ¹ÒØ ÚÖØÙÐ ÔÓÙÖ Î ÒÓÙ ÔÖÓÔÓ ÓÒ Ò Ð ØÓÒ ÙÚÒØ ÑØÓ ÔÖÑØØÒØ Ð ÓÒ ØÖÙØÓÒ Ë ¼ ØÐÐ ÓÖØ ÕÙ Ð ØÓÖ ÓÔØÓÒ ÖÐÐ ÔÙ ØÖ ÔÔÐÕÙº ÓÒ ØÖÙØÓÒ ÓÙ ¹ÒØ ÆÓÙ ÐÐÓÒ Ò ØØ ÔÖØ ÔÖÓÔÓ Ö ØÖÓ ÑØÓ ÔÓÙÖ Ð ÓÒ ØÖÙØÓÒ Ù ÓÙ ¹ ÒØ Ë ¼ ÔÓÙÖ Ð ÔÖØ ÒÓÒ ÜÔÐÕÙ Î Ù Ö Õ٠˵ Î ÔÖØÖ ÙÕÙÐ Ð ÔÖÜ Ù Ö ÕÙ Î Ö ÐÙÐ ÐÓÒ ÓÒ ÖØÓÒ ÔÔÖÓÔÖ ³ Ò ³ÓÔÔÓÖØÙÒØ ³ÖØÖº º½ Ä ÔÖÒÔ Ð ØÖÒ¹ÖÖÓÖ Ä ØÖÒ¹ÖÖÓÖ Ø ÙØÐ Ò ÒÒ ÓÑÑ Ñ ÙÖ ÔÖÓÖÑÒ ÓÒ ÒÐ Å ËÐÒ ½ µº ÐÐ ÖÔÖ ÒØ Ð³ÖÖÙÖ ÕÙÖØÕÙ ÑÓÝÒÒ ÒØÖ ÙÒ Ò¹

9 ÑÖ ÔÖØÙÐÖ Ø ÙÒ ÔÓÖØÙÐÐ ³Ø Ó Ò ÖÔÖÓÙÖ Ð ¹ ÖØÖ ØÕ٠гҺ ÆÓÙ ÐÐÓÒ ÙØÐ Ö Ð ØÖÒ¹ÖÖÓÖ ÔÓÙÖ ÓÒ ØÖÙÖ ÙÒ ÔÓÖع ÙÐÐ ³Ø ÒÓ ÓÒØ Ð ÖÒÑÒØ ÖÔÐÕÙÒØ ÙÜ Ù Ö ÕÙ Î º ËÓØ Ï Ø Î Ø ½ Î Ø Î Ø Ð ØÙÜ ÖÒØÐØÎ Ð Ø Ø Ø ÓØ Ê Ø Ð ØÙÜ ÖÒØÐØ Ð³Ø ÒÓ Ð Ø Øº Ä ÚÐÙÖ ØÓÖÕÙ Ð ØÖÒ¹ÖÖÓÖ Ø ÓÒÒ ÔÖ Ì ¾ ¾ Ï ¾Â «Ê ¾ Ä ÔÓÖØÙÐÐ ÓÔØÑÐ Ø ØÖÑÒ ÔÖ Ð ÓÆÒØ ÚÖ ÓÒ ÑÔÖÕÙ Ð ØÖÒ¹ÖÖÓÖ Ì ¾ ÑÔ ½ Ì Ì Ø½ Ï Ø ¾Â «¾Â ½½µ ÕÙ ÑÒÑ ÒØ Ð «Ê Ø ¾ ½¾µ ÔÓÖØÙÐÐ ÑÒÑ ÐÓ ÐÚÖÒ Ø Ð Ð «ÖÒ ÖÒÑÒØ º Ä ÔÓÖØÙÐÐ ÓÔØÑÐ ÓØ ÚÓÖ Ð ÑÑ ÔÖÜ ÒØÐ ÕÙ Ð Ö ÕÙ Î ÐÙ¹ ØØ ÒÓº Ä ÓÒÒ Ò ÔÖØ «ÒÚ Ø Ò ÕÙ Ø ÒÓÙ ÔÖÑØ ÓÒ ÐÙÐÖ ÙÒ ÔÔÖÓÜÑØÓÒ Ð ÚÐÙÖ ÒØÐ Î º Ä ÙÜ ÙØÖ ÑØÓ ÕÙ ÒÓÙ ÔÖÓÔÓ ÓÒ ÔÓÙÖ ÓÒ ØÖÙÖ Ð ÓÙ ¹ÒØ ÖÔÓ ÒØ ÙÖ Ð ÒÓØÓÒ Ð ÓÒ ÓØÓÒµ ÒØÖ ÙÜ ÚÖÐ ÐØÓÖ ÒÓØÓÒ Õ٠гÓÒ Ú ÔÖ Ö ÔÐÙ ÓÖÑÐÐÑÒØ Ò Ð ÙÜ ØÓÒ ÙÚÒØ º º¾ Ä ÓÒ ÓÒØÓÒÒÐÐ ÒØÖ ÚÖÐ ÐØÓÖ ËÙÔÔÓ ÓÒ Õ٠гÓÒ Ó ÖÚ Ò ÖÐ ØÓÒ ÙÜ ÚÖÐ ÐØÓÖ Ø º ÇÒ Ò ÙÒ ÒØÐÐÓÒ Ò ÓÙÔÐ ÒÔÒÒØ µ ØÖÙ ÐÓÒ Ð ÐÓ µ ÈÓÙÖ ØÙÖ Ð Ð ÓÒ ÒØÖ Ø ÓÙ ÒØÖ Ð ÚÖÐ Ó ÖÚ µ ÔÐÙ ÙÖ Ò ÔÒÒ ÓÒØ Ø Ò Ò Ð ÐØØÖØÙÖ ÚÖÒØ ÐÓÒ Ð ÒØÙÖ ÚÖÐ Ø Ð ØÝÔ ÓÖÖÐØÓÒ Ø ØÖº Ä ÓÒ ÑØÓ ÓÒ ØÖÙØÓÒ ÕÙ ÒÓÙ ÔÖÓÔÓ ÓÒ ³ÔÔÙ ÙÖ ÙÒ Ñ ÙÖ ³ ¹ ÓØÓÒ ÔÐ ³ÒØ Ö Ð³Ü ØÒ ³ÙÒ ÖÐØÓÒ ÓÒØÓÒÒÐÐ ÕÙÐÓÒÕÙ Ø ÒÓÒ ÙÒÕÙÑÒØ ÙÒ ÖÐØÓÒ ÐÒÖµº ØØ Ñ ÙÖ ³ ÓØÓÒ Ø ÓÒÒ ÔÖ Ð ÖÔÔÓÖØ ÓÖÖÐØÓÒ ÓÒØÓÒÒÐе Ò Ò ÔÖ ¾ Î µµ Î µ ½ µ ÁÐ ³Ø ³ÙÒ Ñ ÙÖ Ð ÓÒ ÒÓÒ ÝÑØÖÕÙ ÚÐÙÖ Ò ¼ ½ ÔÓÙÖ ÐÕÙÐРгÐØ ¾ ½ÕÙÚÙØ Ð³Ü ØÒ ³ÙÒ ÓÒØÓÒ ØÖÑÒ Ø ØÐÐ ÕÙ µ ÔÖ ÕÙ ÙÖÑÒØ ËÔÓÖØ ½ µº ÈÓÙÖ ÓÒ ØÖÙÖ ÙÒ ÚÖ ÓÒ ÑÔÖÕÙ ¾ Ò Ð ÓÙ Ø ÓÒØ ÓÒØÒÙ Ð ÙÆØ ³ ØÑÖ Ò ÙÒ ÔÖÑÖ ØÔ Ð³ ÔÖÒ ÓÒØÓÒÒÐÐ ºº Ð ÖÖ ÓÒ µ µ Ä ÓÒ ØÖÙØÓÒ ÔÖÓÔÓ ÙØÐ ÙÒ ÑØÓ ÒÓÒ ÔÖÑØÖÕÙ ÓÒØ Ð ÔÖÒÔ Ø ÖØ ÖÚÑÒØ Ò Ð³ÒÒÜ Ð

10 ÑØÓ ÓÒØÓÒ ÓÖØÓÓÒÐ º ÔÖØÖ ÚÐÙÖ Ð³ ØÑØÙÖ Ò ÙÜ ÔÓÒØ Ó ÖÚ ÓÒ ÔÙØ ÒÖ Ð ÖÔÔÓÖØ ÓÖÖÐØÓÒ ÑÔÖÕÙ ÓÙ ½ Ò ¾ ÑÔ Ò ½ ½ Ò È Ò ½ ½ Ò Ò µ ¾ È Ò ½ ¾ ½µ Ò µ Ø ½ Ò Ò ½ ½µ ÈÓÙÖ ÖÔÓÒÖ Ù ÔÖÓÐÑ ÓÒ ØÖÙØÓÒ ÓÙ ¹ÒØ ÓÒ ÙÔÔÓ ÑÔÐØÑÒØ Ð³Ü ØÒ ³ÙÒ Ð ÓÒ ÓÒØÓÒÒÐÐ ÒØÖ Ï Ð ÚÖÐ ¹ Ù µ Ø Ð ØÙÜ ÖÒÑÒØ ³ÙÒ ÔÓÖØÙÐÐ ÓÔØÑÐ ÓÒ ØØÙ Ø ÔÓÒÐ ÙÖ Ð ÑÖ Ð ÚÖÐ È µ ÇÒ ÔÙØ ÐÓÖ ÓÒ ØÖÙÖ Ð ÔÓÖØÙÐÐ «ÓÒØ Ð ÖÒÑÒØ Ø ÓÒÒ ¾Â ÔÖ ¾Â «Ê Ò ÑÜÑ ÒØ Ð ÖÔÔÓÖØ ÓÖÖÐØÓÒ ÒØÖ Ø Ï ÕÙ ³ÖØ ÓÑÑ ÙÒ ÖÔÔÓÖØ ÙÜ ÓÒØÓÒ ÕÙÖØÕÙ Ò «¾ Ï È ¾Â È È ¾Â «¾Â «ÓÚ Ê Ï µ Ê Ï µµ È «¾Â «ÓÚ Ê Ê µ Ò ÔÖØÕÙ Ð ÔÓÖØÙÐÐ ÓÔØÑÐ È Ö ÐÙÐ ÔÖØÖ ÓÒÒ Ò ÑÜÑ ÒØ ÔÖ ÖÔÔÓÖØ «ÓÙ Ð ÓÒØÖÒØ «¾Â ½µ Ð ÚÖ ÓÒ ÑÔÖÕÙ Ù ÓÆÒØ ¾ Ï Ò ÐÕÙÐÐ Ð ÓÚÖÒ Ù ÒÙÑÖØÙÖ ÓÒØ ÚÐÙ ÔÖØÖ ÖÖ ÓÒ ØÑ ÐÓÒ Ð ÑØÓ ÖØ ¹ Ù ½µ ¾ ÑÔ «Å ¾«¼ «¾ µ ¾ «Å ½ «¼ «½ µ ¾ ½µ Ú Ð ÒÓØØÓÒ ÙÚÒØ Å ½ Å ¾ ½ Ì ««µ ¾Â ½ ¾ ½ ½ È Ì Ø½ Ê ØÊ Ø ¾Â È ½ Ì Ì Ø½ Ï Ø µ Ï Ø µ Ì È Ì Ø½ Ê Ø ¾Â Ì È Ì Ø½ Ï Ø µ ¾Â ¾Â ½µ ÓÙ Ø Ð³ ØÑØÙÖ ÓÒØÓÒ ÓÖØÓÓÒÐ Ð ÖÖ ÓÒ Ï µ Ê Ï µ ÈÓÙÖ Ð³ÑÔÐÑÒØØÓÒ Ð ÑÜÑ ØÓÒ ½µ ÒÓÙ ÚÓÒ ÙØÐ Ð ÐÒ ÅØÐ º¾º¼ Ú Ð ÌÓÓÐÓÜ ³ÓÔØÑ ØÓÒ ÚÖ ÓÒ ½ºº¾º ÁÐ ÙØ ÒÓØÖ ÕÙ ÐÓÖ Ð³ÔÔÐØÓÒ ÙÖ ÓÒÒ ÖÐÐ ÔÖ ÒØ Ò Ð ØÓÒ ÙÚÒØ Ð ÓÒÚÖÒ Ð³ÐÓÖØÑ Ò³ Ô Ø ÓØÒÙ Ò ØÓÙ Ð º

11 ÍÒ Ó Ð ÔÓÖØÙÐÐ ÓÔØÑÐ ÓÒ ØÖÙØ Ð ÓÒØÓÒ ³ ÚÖ ÒØ Ï Ø ³ Ø µ Ø ÔÙØ ØÖ ØÑ ÔÖ Ð ÑÑ ÑØÓ ÒÓÒ ÔÖÑØÖÕÙº Ä Ö ÕÙ Î Ø ÐÓÖ ÙÒ Ø ÖÚ Ù ÔÓÖØÙÐÐ ÓÔØÑÐ «Ø ÓÒ ÚÐÙØÓÒ ÓÙÐ Ð ØÓÖ ¾Â ÓÔØÓÒ º Î ÔÙØ ØÖ ÚÐÙ ÔÖ ÜÑÔÐ ÔÖ Ð ÓÖÑÙРйËÓÐ ÓÙ ÔÖ ÙÒ ÔÔÖÓÜÑØÓÒ ÒÓÑÐ Ð ÑÜÑ ØÓÒ Ù ÓÆÒØ ÓÖÖÐØÓÒ ÓÒØÓÒÒÐÐ ÔÖÑ Ð ÓÒ ØÖÙØÓÒ ³ ÓÒØÓÒ ØÖÑÒ Øº ÇÒ ÓÒ Ï Ì ³ Ì µ Ð ØØ Ù ÑÓÒ ØÖÑÒÙÜ ÓÒØ Ð ÑÑ ÕÙ ÔÖÑØ Ð³ÒØ ØÓÒ ÖÖ ÒÓÑÙÜ Ï Ø ÖÔÖ ÒØÒØ Ð³ÒÖØØÙ Ø Ð³ÜØÖØÓÒ Ð Ñ ÙÖ ÓÖÖ Ù Ö Õ٠гÖÖ Ù ÓÙ ¹ÒØ ÔÖÑØ ÐÙÐÖ ÖØÑÒØ Ð ÚÐÙÖ Î º º Ä ÓÒ ÑÓÒÓØÓÒ ÒØÖ ÚÖÐ ÐØÓÖ Ä ØÖÓ Ñ ÑØÓ ÓÒ ØÖÙØÓÒ Ù ÓÙ ¹ÒØ Ø ÙÖ ÙÒ ÙØÖ Ñ ÙÖ ÒÓÒ ÔÖÑØÖÕÙ ÓÖÖÐØÓÒ ÒØÖ ÚÖÐ ÐØÓÖ ÔÔÐ ÓÆÒØ ÃÒÐÐ ÓÒ ½ µº ÈÓÙÖ ÙÜ ÓÙÔÐ ÒÔÒÒØ µ µúöð ÐØÓÖ Ð ÓÆÒØ ÃÒÐÐ ØÓÖÕÙ Ø Ò ÔÖ Ø È µ µ ¼ È µ µ ¼ Ô Ô ½µ ÓÙ Ô Ø Ð ÔÖÓÐØ ÓÒÓÖÒ Ø Ô Ð ÔÖÓÐØ ÓÖÒº ÇÒ ÓØÒØ Ò ÙÒ Ò ÝÒØ Ð ÚÐÙÖ ÒÓÖÑРгÒØÖÚÐÐ ½ ½ Ð Ú¹ ÐÙÖ Ø ½ ÓÖÖ ÔÓÒÒØ ÙÒ ÓÒÓÖÒ ÔÖØ ÒØÖ Ø ÙØÖÑÒØ Ø Ð ÚÖÐ ÓÒØ ÓÑÓÒÓØÓÒ µº ³ Ø ØØ ÔÖÓÔÖØ ÕÙ ÒÓÙ ÒØÖ Ò Ð ÔÖÓÐÑ Ð³ÚÐÙØÓÒ Î º ÇÒ ÔÙØ ÒÖ ÙÒ ØÑØÙÖ Ò ÓÒÚÖÒØ Ø ÔÖØÖ ³ÙÒ ÒØÐÐÓÒ Ó ÖÚ Ò ÙÒ ÔÓÔÙÐØÓÒ ÚÖ Ø ÙØÐ Ö Ð ÚÐÙÖ ÐÙÐ ÑÔ ÔÓÙÖ Ø ØÖ Ð ÓÑÓÒÓØÓÒ ÚÖÐ Ø º ÈÓÙÖ Ð ÔÖÓÐÑ Ô ÕÙ ÓÒ ØÖÙØÓÒ ÓÙ ¹ÒØ ÓÒ ÙØÐ Ð ÚÖ ÓÒ ÑÔ¹ ÖÕÙ Ù ÓÆÒØ ÃÒÐÐ ÐÙÐ ÔÖØÖ ÒØÐÐÓÒ Ï Ø Ø Ø ÔÓÙÖ ÓØÒÖ ÙÒ Ñ ÙÖ ÓÖÖÐØÓÒ ÒØÖ Ï Ø Ð ÖÒÑÒØ Ù ÔÓÖØÙÐÐ È ¾Â «Ê º ÈÓÙÖ ÐÙÐÖ ÑÔ ÓÒ ÓÑÔÖ Ð ÖÓ ÑÒØ Ò Ð ÙÜ ÒØÐÐÓÒ Ø ÓÒ ÒÓØ É Ð ÒÓÑÖ ÓÖ ÙÒ ÓÖ ÓÖÖ ÔÓÒÒØ Ï Ø Ï Ø ¼µ Ø Ø ¼µ ¼ ¾¼µ Ú Ò Í ØØ ¼ É Ì ½ Ì Ø½ Ø ¼ Ø ½ Í ØØ ¼ ½ ÏØ Ï Ø ¼µ Ø Ø ¼µ ¼ ¼ ÒÓÒ ¾½µ ¾¾µ ½¼

12 É ÚÖ ÒØÖ ¼Ø ¾ Ò Ä ÚÖ ÓÒ ÑÔÖÕÙ Ù ÓÆÒØ ÃÒÐÐ Ø ÓÒÒ ÔÖ ÑÔ ½ ¾É ¾ Ò ¾ µ Ä ÓÐÙØÓÒ Ù ÔÖÓÐÑ ÑÜÑ ØÓÒ Ù ÓÆÒØ ÃÒÐÐ ÑÜ ÑÔ ¾µ «ÓÒÒ Ò ÙÒ ÔÓÖØÙÐÐ ÓÑÓÒÓØÓÒ Î Ø ÔÖÑØ ³ÔÔÐÕÙÖ ØÒÕÙ ³ÚÐÙ¹ ØÓÒ ÓÑÑ Ð³ÔÔÖÓÜÑØÓÒ ÒÓÑк Ò «Ø Ð ÓÑÓÒÓØÓÒ ÙÖ Ò Ð ¹ ÖØ Ð³Ü ØÒ ³ÙÒ ÖÐØÓÒ ÖÓ ÒØ ØÖÑÒ Ø ÒØÖ Ð ÙÜ ÚÖÐ ØÙ¹ ÒÙ Ã Ø ÄÔ µ Ø Ð³ÒØ ØÓÒ ØØ ØÖÑÒÙÜ ÔÖÑØ ÓÑÑ Ù ÔÖ¹ ÖÔ ÔÖÒØ Ð³ÚÐÙØÓÒ Î ÔÖ ÙÒ ÔÔÖÓÜÑØÓÒ ÒÓÑк Ä ÓÆÒØ ÃÒÐÐ Ò³ Ø Ô ÓÒØÒÙ ÓÒ Ò ÔÙØ ÓÒ Ô ÔÔÐÕÙÖ Ð ÑØÓ Ð ÕÙ ³ÓÔع Ñ ØÓÒº ÁÐ ÙØ ÐÓÖ ÖÓÙÖÖ ÙÜ ØÒÕÙ ³ÓÔØÑ ØÓÒ ÓÑÒØÓÖ ØÐÐ ÕÙ Ð ÐÓÖØÑ ÒØÕÙ ÓÙ Ð ÊÙØ ËÑÙк ÔÔÐØÓÒ Ä³ÓØ ÔÔÐØÓÒ Ø ÖÖ Ø ³ØÐÖ Ð Ö ÐØ ÑØÓ ÔÖ ÒØ º ÇÒ ÓÑÔÖÖ ÔÖ ÐÐÙÖ Ð Ö ÙÐØØ ÓØÒÙ ÔÖ Ð ÑØÓ Ð ØÖÒ¹ ÖÖÓÖ Ø ÔÖ Ð ÑØÓ Ù ÓÆÒØ ÓÖÖÐØÓÒ ÓÒØÓÒÒÐÐ ÙÜ ÓØÒÙ ÔÖ Ð ÑØÓ Ù Èź º½ ÓÒÒ ÖÐÐ Ä ÓÒÒ ÓÒØ ÓÒ ØØÙ ÖÒØÐØ ÑÒ ÙÐÐ ¼ Ø ÒÒÖ ÔÔÖع ÒÒØ Ù ¼ Ó ÖÚ Ù ½ Ö ÕÙ ÑÓ ÔÓÙÖ Ð ÕÙÐÐ Ö ÓÑÔÐØ ÓÒØ ÔÓÒÐ º Ä ÔÖÓ ³Ó ÖÚØÓÒ Ø ¼½»¼½»½ Ù ¼½»¼»½ ÓÖÖ ÔÓÒÒØ ÙÒ ØÐÐ Ì ½½ ÒØÐÐÓÒ º ÇÒ ÒÓØ Ê Ø Ð ØÙÜ ÖÒØÐØ Ó ÖÚ Ð³Ø ÐØØ ÓÖÖ ÔÖ Ð ØÙÜ ÑÒ¹ ÙÐ ³ÔÔÐ ³Ó«Ö Ð ÒÕÙ ÖÒº ÈÓÙÖ ÙÒ Ø Ü ¼ ÓÒÖ ØÖÑÒÖ Ð ÔÓÖØÙÐÐ ÓÔØÑÐ «Ú È È ¾Â Ó «½µ ÓÒ ØØÙ ¾ ÙØÖ Ø ÓÒØ Ð ÖÒØÐØ Ø ÓÒÒ ÔÖ Ó «Ê ÔÖ ÙÒ ÑØÓ ÔÖ ÒØ Ò Ð ØÓÒ ÔÖÒغ ÓÑÑ ÑØÓ ÓÒØ ÔÔÐÐ Ò Ð ÓÒÒ ººº ÙÒ Ø Ø ÒÓÒ ÓÖÖÐØÓÒ Ø ÖÐ ÙÖ Ð ¼ Ö º Ä ÚÐÙÖ ÙØÓÓÖÖÐØÓÒ ÑÔÖÕÙ Ù ÕÙ³Ù ÖÒ ¾¼ Ø Ð ÚÐÙÖ ÓÖÖ ÔÓÒÒØ ØØ ØÕÙ ÄÙÒ¹ÓÜ ÑÓÒØÖÒØ Õ٠гÝÔÓØ ÒÓÒ ÓÖÖÐØÓÒ Ò³ Ø Ô ÖØ Ù ÙÐ ± ÔÓÙÖ ¾ ¼ Ö º Ò ÙÒ ÔÖÑÖ ØÑÔ ÓÒ ÐÐÙ ØÖ Ð³ÔÔÐØÓÒ Ð ÓÒ ÑØÓ ÔÖÓÔÓ Ð ÑÜÑ ØÓÒ Ù ÖÔÔÓÖØ ÓÖÖÐØÓÒ Ú ÓÒØÓÒ ØÖÓÒÓÑØÖÕÙ µº Ä ÓÒ ØÖÙØÓÒ Ù ÔÓÖØÙÐÐ Ø ÖÐ ÔÓÙÖ ÙÜ Ø ÓÖÖ ÔÓÒÒØ ÙÜ ÚÐÙÖ ¼ ½½

13 ½¼ ÎÚÒµ Ø ¼ ½ ijÇÖеº Ä ÚÐÙÖ Ð³ÓÔØÑÙÑ ÔÓÙÖ ÑÔ ÓÒØ Ö ÔØÚÑÒØ ¼ ÔÓÙÖ ¼ ½¼Ø¼ ÔÓÙÖ ¼ ½ Ò Ð ÙÖ ÙÚÒØ ÓÒØ ÙÔÖÔÓ Ò ÕÙ Ð ÖÔÕÙ Ð ÖÒØÐØ Ù ÔÓÖØÙÐÐ ÓÔØÑÐ Ò ÔÓÒØÐе Ø ÐÙ Ê ¼ Ò ØÖØ ÔÐÒµº ½¾

14 0.2 VIVENDI LOREAL º ½ ÓÑÔÖ ÓÒ ÒØÖ Ø Ê ¼ ÇÒ ÓÑÔÖ Ð ÖÖÙÖ ÕÙÖØÕÙ ³ ØÑØÓÒ ÓØÒÙ ÔÓÙÖ Ð³ÓÔØÑ ØÓÒ Ù ÓÆÒØ ÓÖÖÐØÓÒ ÓÒØÓÒÒÐÐ Ø Ð ØÖÒ¹ÖÖÓÖ ÙÜ ÖÖÙÖ ³ÚÐÙØÓÒ ÔÖ Ð Èź ÈÓÙÖ ÚÐÙÖ Ð ÔÖÓÖÑÒ ÑØÓ ÔÖÓÔÓ Ð ØÐÙ ÔÖ ÒØ Ð ÚÐÙÖ ÙÚÒØ É ÈÅ µ ½ Ì Ì Ø½ Ê Ø Ê ¼Ø Ö ¼ ½ µ ¾ ÓÙ ¹ Ø Ð Ø Ð³Ø ³ ع¹Ö Ð Ò ÐØ Ù Ö ÕÙ Ð³Ø ÐÙ Ù ¼ ¹ Ê ¼Ø µ Ø½Ì Ø Ð ÚØÙÖ ØÙÜ ÖÒÑÒØ Ù ¼ ¹ ½ Ö ¼ µ Ì É Ì Ø½ ½ Ö Øµ ÓÙ Ö Ø Ø Ð ØÙÜ ÑÒ ÙÐ ³ÔÔÐ ³Ó«Ö Ð ÒÕÙ ÖÒ Ð Ø Ø ½ ¾µ

15 É Ì µ ½ Ì Ì Ø½ Ê Ø Ø µ ¾ ¾µ ÓÙ Ø Ð ÔÓÖØÙÐÐ ÓÔØÑÐ ÑÒÑ ÒØ Ð ØÖÒ¹ÖÖÓÖ É µ ½ Ì Ì Ø½ Ê Ø µ Ø µ ¾ ¾µ ÓÙ Ø Ð ÔÓÖØÙÐÐ ÓÔØÑÐ ÑÜÑ ÒØ Ð ÓÆÒØ ¾ ÑÔ Ø Ø Ð ÓÒØÓÒ ÖÖ ÓÒ ØÑ ÙÖ Ê º É ÈÅ É Ì É ¼º¼¼½ ¼º¼¼¾ ¼º¼ ¼º¼¼ ¼º¼¼¾ ¼º¼½¾ ¼º¼¼¾ ¼º¼¼½ º¾¹¼¼ ¼º¼¼¾ ¼º¼¼½ ¼º¼¾ ¼º¼¼½ ¼º¼¼½½ ¼º¼½¾ ½¼ ¼º¼¼¾½ ¼º¼¼½ ¼º¼¼½ ½ ¼º¼¼ ¼º¼¼¾ ¼º¼ ½¾ ½ ¼º¼¼¾ ¼º¼¼½ º¼¹¼¼ ½ ¼º¼¼¾ ¼º¼¼½ ¼º¼¼½½ ½ ¼º¼¼½ ¼º¼¼½ ¼º¼¼½ ½ ¼º¼¼¾ ¼º¼¼¾ ¼º¼ ½ ¼º¼¼ ¼º¼¼ ¼º¼ ½ ¼º¼¼ ¼º¼¼¾ ¼º¼¼ ¾¼ ¼º¼¼ ¼º¼¼¾¾ ¼º¼¼¾¾ ¾½ ¼º¼¼ ¼º¼¼ ¼º¼ ¾¾ ¼º¼¼ ¼º¼¼¾ ¼º¼ ¾ ¼º¼¼¾¾ ¼º¼¼½¾ ¼º¼¼¾ ¾ ¼º¼¼½ ¼º¼¼½ ¼º ¾ ¼º¼¼¾ ¼º¼¼½ ¼º¼¼ ¼ ¼º¼¼ ¼º¼¼¾ ¼º¼¼½ ÖÖÙÖ ÑÓÝÒÒ ÕÙÖØÕÙ ÇÒ ÓÒ ØØ Ð ÔÖÓÖÑÒ ÙÔÖÙÖ Ð ÑØÓ ÙÖ Ð ÔÖÒÔ Ð ØÖÒ¹ÖÖÓÖ ÔÖ ÖÔÔÓÖØ Ù ÈÅ Ð ÚÐÙÖ É ÈÅ ÓÒØ Ý ØÑØÕÙÑÒØ ÔÐÙ ÖÒ ÕÙ ÐÐ É Ì µº ÈÖ ÓÒØÖ Ð ÓÑÔÖ ÓÒ ÒØÖ É Ì Ø É Ò ÔÖÑØ Ô ÐØÓÒÒÖ ÙÒ ÑØÓ Ù ÔÖÓ Ø Ð³ÙØÖº ŠгÚÒØ Ð ÑØÓ ÑÜÑ ØÓÒ Ù ÓÆÒØ ÓÖÖÐØÓÒ ÓÒØÓÒÒÐÐ ÔÖ ÖÔÔÓÖØ ÙÜ ÙØÖ ÑØÓ Ø Ð³ÓØÒØÓÒ Ð³ÜÔÖ ÓÒ Ð ÖÐØÓÒ ÓÒØÓÒÒÐÐ ØÑ ÒØÖ Ð³Ø Ø Ð ÔÓÖØÙÐÐ ÕÙ ÔÖÑØ Ð³ÙØÐ ØÓÒ ÑØÓ ³ÚÐÙØÓÒ Ù Ð ØÓÖ ÓÔØÓÒ ÖÐÐ º ½

16 ijÔÔÐØÓÒ ÙÜ ÑØÓ ÙÖ Ð ÑÑ ÓÒÒ Ò ÙÔÔÖÑÒØ Ð Ø Ù ÒÓÑÖ µ ÕÙ ÔÖ ÒØÒØ Ð ÙØÓÓÖÖÐØÓÒ ÔÖØÐÐ Ð ÔÐÙ ÐÚ Ò³ Ô Ò Ð Ö ÙÐØØ ÑÒÖ Ò ØÚº ÆÓÙ ÚÓÒ ÒÐÑÒØ ÓÑÔÖ Ð ÙÜ ÑØÓ ÔÖÓÔÓ Ù ÔÓÒØ ÚÙ Ð ÔÖÚ ÓÒ ÔÓÙÖ Ð ÙÜ ÒÐÝ ÔÖÑÑÒØ ÐÓÒ Ð ÔÖÓÙÖ ÙÚÒغ Ä ÔÖÓ ÒØÐ ³Ó ÖÚØÓÒ ½ Ì Ø Ú Ò ÙÜ ÓÙ ¹ÔÖÓ ÙÒ ÔÖÑÖ ÔÖÓ ÔÓÙÖ Ð³ ØÑØÓÒ Ø ÙÒ ÙÜÑ ÔÓÙÖ Ð ÔÖÚ ÓÒº ÕÙ ÑØÓ Ø Ô¹ ÔÐÕÙ ÙÖ Ð ÓÒÒ ÓÖÖ ÔÓÒÒØ ÐÔÖÓ ½Ì Ì ¼ Ú Ì ¼ ¾ ½¾ ¾ Ò ÙÒ ÒÓÑÖ Ì ¼ ÑÓ Ø ÐÑÒ Ò ÕÙ ÒØÐÐÓÒ Ê Ø µ ÔÓÙÖ ÐÙÐÖ Ð ÔÓÖØÙÐÐ ÓÔØÑÐ «Ä ÔÖÚ ÓÒ ÔÓÙÖ Ð ØÙÜ ÖÒÑÒØ Ù ÔÓÖØÙÐÐ ¾Â ÙÖ Ð ÔÖÓ Ì Ì ¼ ½ Ì ÓÒØ Ø Ò ÙØ ÐÙÐ Ò ÙØÐ ÒØ Ð ÓÆÒØ Ð¹ ÙÐ «Ø Ð ÚÐÙÖ Ê Ø Ó ÖÚ Õ٠غ Ä ÓÑÔÖ ÓÒ ÒØÖ Ð ÔÖÚ ÓÒ ÓØÒ٠гÓÖÞÓÒ ¾ ÑÓ Ø Ð ÚÐÙÖ Ó ÖÚ ÓÖÖ ÔÓÒÒØ Ø ÐÐÙ ØÖ ÔÖ Ð ÙÖ ÙÚÒØ º 0.4 VIVENDI LOREAL º ¾ ÓÑÔÖ ÓÒ ÔÖÚ ÓÒ Óº ÓÖÖÐØÓÒ ÓÒØÓÒÒÐе ½

17 0.4 VIVENDI LOREAL º ÓÑÔÖ ÓÒ ÔÖÚ ÓÒ ØÖÒ¹ÖÖÓÖµ Ä ØÐÙ ÙÚÒØÔÖ ÒØ Ð ÖÖÙÖ ÕÙÖØÕÙ ÔÖÚ ÓÒ ÓØÒÙ ÔÖ Ð ÙÜ ÑØÓ É ÔÖÚ Ì ÉÔÖÚ Ò ÕÙ Ð ÖÖÙÖ ÕÙÖØÕÙ ³ ØÑØÓÒ ÐÙÐ ÙÖ Ð ÔÖÓ ½ Ì Ì ¼ É Ø Ì É Ø Ì ¼ É Ø Ì É ÔÖÚ Ì É Ø É ÔÖÚ º¼¼½ º¼¼¾ º¼¼½ º¼¼ ¼ ½¼ ½¾ º¼¼½¾ º¼¼ º¼¼¼ º¼¼ ¾ º¼¼¼½ º¼¼¼ º¼¼¼ º¼¼½ º¼¼½ º¼¼ º¼¼¼ º¼¼ ¼ ½ ½¾ º¼¼½ º¼¼¼ º¼¼¼ º¼¼ ¾ º¼¼½½ º¼¼¼ º¼¼¼¼ º¼½½½ Ä ÓÑÔÖ ÓÒ ÙÜ ÙÖ ¹ Ù Ò Õ٠гÒÐÝ Ù ØÐÙ ÖÚÐ ÔÖÓÖÑÒ ÑÐÖ ÔÓÙÖ Ð ÙÜ ÑØÓ º ÔÒÒØ ÓÒ Ò ÔÙØ Ô ÑØØÖ Ò ÚÒ Ð ÙÔÖÓÖØ Ý ØÑØÕÙ ³ÙÒ ÑØÓ ÔÖ ÖÔÔÓÖØ Ð³ÙØÖ Ù ÔÓÒØ ÚÙ ½

18 ÖÖÙÖ ÔÖÚ ÓÒ ÓÑÑ ÒÓ٠гÚÓÒ ÓÙÐÒ ÐÓÖ Ð ÓÑÔÖ ÓÒ ÖÖÙÖ ³ ØÑØÓÒº º¾ ÓÒÒ ÑÙÐ ÈÓÙÖ Ø ØÖ Ð ÑØÓ ÓÒ ÙÖ Ð ÓÆÒØ ÓÖÖÐØÓÒ ÓÒØÓÒÒÐÐ Ò ÙÒ Ö ÓÙ Ð ÝÔÓØ ØÓÖÕÙ ÓÒØ Ø Ø ÙÒ ÔÖÓÐÑ ÒÐÓÙ ³ÓÔØÑ ØÓÒ Ø ÑÒ Ú ÓÒÒ ÑÙÐ º ÇÒ ÑÙÐ ¼ ÚØÙÖ ÓÑÔÓ ÒØ ººº ÐÓ Æ ¼ ½µ ØÐÐ Ì ½½ ÔÓÙÖ Ð ÔÖØÒÒ ÓÑÔÖ ÓÒ Ú Ð ÓÒÒ ÖÐÐ µº Ò ØØ ØÓÒ ÓÒ ÒÓØ ÔÖ Ê Ø Ð Ø¹Ñ ÚÐÙÖ Ù ÚØÙÖ ÔÓÙÖ ¾½ ¼ Ø Ø ¾½Ì Ù ÐÙ ÖÔÐÕÙÖ Ê ¼ ÓÒ Ú ÔÔÐÕÙÖ Ð ÑØÓ ÙÖ ÙÒ ÓÑÒ ÓÒ ÐÒÖ ÚØÙÖ Ê ÔÓÙÖ È ¼ Ú ÓÆÒØ ÓÒÒÙ ÓÒÒ ÔÖ ÙÒ ÚØÙÖ ØÐÐ ¼ Ú ¼ µ¼ø Ó ½µ Ë Ê Ø Ð ÑØÖ Ê Ø ØÐÐ ½½ ¼µ ÐÓÖ ØØ ÓÑÒ ÓÒ ÐÒÖ Ö Ê ¼ ÈÐÙ ÒÖÐÑÒØ ÓÒ Ú ÔÖÒÖ ³ Ê ¼ µ Ú ³ ÙÒ ÓÒØÓÒ ÓÒÒÙ ØÚ ÖÓ ÒØ Ð ÚÖÐ ÖÔÐÕÙÖ Ò Ð ÓÒ ÓÒØÓÒÒÐÐ ÜØ Ú ÙÒ ÓÑÒ ÓÒ ÐÒÖ ÙØÖ ÚÖÐ ÓÒØ Ð ÓÆÒØ ÓÒØ ÓÒÒÙ µº Ä ÙÜ ØÙ ÖÓÒØ ³ ܵ Ü Ø ³ ܵ Ü Ü ÔÓÙÖ ¼ ½¼ ÇÒ ÐÙÐ ÓÑÑ ¹ Ù ÙÒ ÔÓÖØÙÐÐ ÓÔØÑÐ ÔÙ ÓÒ ÓÑÔÖ ³ÙÒ ÔÖØ Ð ÚÐÙÖ Ù ÔÓÖØÙÐÐ Ú ³ Ê ¼ µ Ø ³ÙØÖ ÔÖØ Ð ÓÆÒØ ÕÙ Ò ÒØ Ð ÔÓÖØÙÐÐ Ú Ä ÚÐÙÖ ÓØÒÙ ÔÓÙÖ ÑÔ ÓÒØ Ö ÔØÚÑÒØ ½º¼½ ÔÓÙÖ ³ ܵ Ü Ø ¼º ÔÓÙÖ ³ ܵ Ü Ü Ä³ÆØ Ð ÑØÓ Ø ÐÐÙ ØÖ Ò Ð ÙÖ ÙÚÒØ ÔÖ Ð ÓÑÔÖ ÓÒ ÖÔÕÙ ÒØÖ Ð ÔÓÖØÙÐÐ ÓÔØÑÐ Ø ³ Ê ¼ µ ³ÙÒ ÔÖØ Ø ÒØÖ Ð ÓÆÒØ Ù ÔÓÖØÙÐÐ Ø Ð ÚÖ ÚÐÙÖ ÓÆÒØ ³ÙØÖ ÔÖغ ½

19 4 comparaison actif portefeuille comparaison coefficients º ³ ܵ Ü 100 comparaison actif portefeuille comparaison coefficients º ³ ܵ Ü Ü ÇÒ ÓÒ ØØ Ò Ð ÓÒÒ ÕÙ Ð ÔÓÖØÙÐÐ ÓÔØÑÐ ÓÒ ØÖÙØ ÔÖ Ð ÑÜÑ ØÓÒ Ù ÓÆÒØ ÓÖÖÐØÓÒ ÓÒØÓÒÒÐÐ Ø ØÖ ÔÖÓ Ð³Ø ÖÔÐÕÙÖ ÕÙ ÓÒ ÖÑ Ð ÚÐØ ØØ ÑØÓº ½

20 Ê ÕÙ ÓÒØÖÓÚÖ Ò ØØ ØÓÒ ÒÓÙ ÜÑÒÓÒ Ò ÕÙÐÐ Ñ ÙÖ Ð ÑØÓ ³ÚÐÙØÓÒ ÔÖ ÓÒ ØÖÙØÓÒ ³ÙÒ ÓÙ ¹ÒØ ÚÖØÙÐ ÔÙØ ÖÔÓÒÖ ÙÜ ÒØÖÖÓØÓÒ ÙÜÕÙÐÐ ÓÒØ ÓÒÖÓÒØ Ð ÙÖ ÔÙÐ Ö ÕÙ ÓÒØÖÓÚÖ º ÁÐ Ø ÔÓ Ð ¹ ØÒÙÖ ÕÙØÖ ÓÙÖ ÓÒØÖÓÚÖ ÕÙ ÒÓÙ ÔÓÙÚÓÒ ÒØ Ö Ò Ð Ö Ð ÓÖÑÐ ØÓÒ Ð ØÓÖ ÓÔØÓÒ ÖÐÐ º ÆÓÙ ÓÒ ÖÓÒ ÕÙ Ð Ö ÕÙ Ø Ò¹ Ø Ù ÔÖÓ Ù Ò ÓÙ ÔÖØ µ Ó ÙÒÒÚ Ø ÑÒØ ÔÙÐ ÕٳР³Ø ³ÚÐÙÖ ÐÓÐÑÒغ ÆÓÙ Ð ÓÒ ÓØ ÔÓÙÖ Ð ÑÓÑÒØ Ð ÓÒØÖÓÚÖ ÕÙ ÔÙÚÒØ Ù ØÖ Ð ÑÓÒØÖ ØÓÒ ÔÖØ Ø Ò ÙØÙÖ Ñ ÒÓÙ Ý ÖÚÒÖÓÒ Ò ÓÒÐÙ ÓÒ ØØ ØÓÒº ÓÒ ÖÚÒØ Ð ÒÓØØÓÒ ØÓÒ ÔÖÒØ Ð Ö ÕÙ ÑÓÒØÖ Ø Ð ÓÖÑ Ëµ Î º Ä ÓÒØÖÓÚÖ ÕÙ ÔÙÚÒØ ÑÒÖ Ù ÔÙÐ ÓÒÖÒ ÓÑÑ ³ÜÔÖØ ÑÒØ ÔÙÚÒØ ÔÓÖØÖ ÙÖ Ð ÒØÓÒ Ë Î Ø Ð ØÖÙØÓÒ ÔÖÓÐØ Ë Ø Î º ÓÖÓÒ ÓÒØÖÓÚÖ Ò ÙÚÒØ Ð³ÓÖÖ ÖÓ ÒØ ÆÙÐØ Ð ÔÖÒÖ Ò ÓÑÔغ º½ ÓÒØÖÓÚÖ ÓÒÖÒÒØ Î Ð ÔÖØ Ù Ö ÕÙ ÒÓÒ ÜÔÐÕÙ ÔÖ ÙÒ Ø ÒÒÖ ÒÓ ÐÐ ÔÓÖØÒØ ÙÖ Ð Ø ÕÙ Î ÓØ ÓÒ Ö ÓÑÑ ÒÓÒ ÐØÓÖ ÓÙØ Ü µ ÓÙ ÕÙ ÓÒ ÖØÖ ÐØÓÖ ÓØ ØÖÓÔ ÖÓ ÖÑÒØ ÖÙØ Ò Ò ÓÒ ÖÒØ ÕÙ Ð ÑÓÝÒÒº Ëо½ ÓÒ Ö Ð ÔÖÓÐÑ Ð³ÚÐÙØÓÒ ³ÙÒ ÒÚ Ø ÑÒØ Ò ÙÒ ÑÒ ÙÚÖ Ø ÓÑÔÖ Ð Ö ÙÐØØ ÓØÒÙ Ò ÔÖÒÒØ Ð Ö ÖÚ Ø Ð ÓÙØ ³Ü¹ ÔÐÓØØÓÒ ÓÒ ØÒØ ÓÙ ØÓ ØÕÙ º ÁÐ ÔÔÖØ ÐÓÖ ÐÖÑÒØ ÕÙ Ð Ø ÓÒ ÖÖ ÔÐÙ ÙÖ ÓÙÖ ³ÒÖØØÙ Ò ÙÒ Ð ÚÐÙÖ Ð³ÓÔØÓÒ ³ÒÚ ØÖº ÍÒ ÙØÖ ÓÒ ÒÐÖ Ð ÖØÖ ÐØÓÖ Î Ø Ð³ ÑÐÖ ÙÒÕÙÚÐÒØ ÖØÒ ØÐ ÐÓÒ ÙÒ ØÓÖ ÓÒØ Ð ÔÖØÒÒ Ø Ñ Ò ÓÙغ ÈÖ ÜÑÔÐ ÓÒ ÖÖ ÓÙÚÒØ Ð³ÕÙÚÐÒØ ÖØÒ ÐÙÐ ÔÖØÖ Ð ØÓÖ Ð³ÙØÐØ ÔÖ Ðй ÔÖÑØØÒØ ØÒÖ ÓÑÔØ Ð³ÚÖ ÓÒ ÔÓÙÖ Ð Ö ÕÙº Ä ÚÖÐ ÐØÓÖ Î Ø ÐÓÖ ÖÑÔÐ Ò Ð³ÜÔÖ ÓÒ ÔÖÙ ½ Ù Î µµ ÓÙ Ù Ø ÙÒ ÓÒØÓÒ ³ÙØÐØ ÓÒÚº ÈÖØÑÒØ Ù Ø Ò Ð Ö ³ÙÒ ÓÒ ÒÚÙÐÐ Ð ÓÑÔÓÖØÑÒØ Ù ÙÖ ÚÖ Ð ÜÓÑ Ð ØÓÖ ØØ ÚÐÙØÓÒ Ö ÓÒØÖÓÚÖ ÕÙ ØÓÙ Ð ÒØ ÓÒÓÑÕÙ ÓÒÖÒ ÔÖ Ð ÓÒ ÔÙÐÕÙ Ò³ÙÖÓÒØ Ô Ð ÑÑ ÚÖ ÓÒ ÔÓÙÖ Ð Ö ÕÙº ÇÒ Ø ÔÖ ÐÐÙÖ ÕÙ³Ð Ò³Ü Ø Ô ÔÖÓÙÖ ³ÖØÓÒ ÙØÐØ ÒÚÙÐÐ ÕÙ ÔÖÑØØ ÖÔÖ ÒØÖ ÙÒ ÓÖÖ ÔÖÖÒ ÓÐÐØ Ù Ò ÙÒ ÖÑ ØØÓÖк Ò ÖÒÖ Ð ÔÖÓÐÑ Ò ÔÓ ÖØ Ô Ø ÔÓÙÖÖØ ØÖ ÚÐÙ ÖØÑÒØ ÔÖ Ð³ÙØÐØ ÔÖ Ù ØØÙÖº ÈÓÙÖ ÚØÖ ØÓÙØ ÓÒØ ØØÓÒ ÓÒÖÒÒØ Ð ÖÙØÓÒ Ð ÔÖØ Ö ÕÙ ØØÖÙ Î ÓÒ ÖÖ Ð ØÓÖ ÓÔØÓÒ ÖÐÐ ÔÓÙÖ ØÖØÖ Ð ÓÙ Ð Ü Ø ÙÜ ÓÙÖ Ö ÕÙ ÒÒÖÒØ º Ë Î Ø Ð ÙÒ Ö ÕÙ ÚÐÙ ÔÖ Ð ÑÖ ÓÒ ÖÑÒ Ù ØÒÖ ÚÓÕÙ Ò Ð ØÓÒ ¾º¾ Ò Ð ÒÚÖ Ð Ø Ò Ö ÖÓÙÖÖ Ð ÓÒ ØÖÙØÓÒ ³ÙÒ ÓÙ ¹ÒØ ÚÖØÙÐ ÐÓÒ ÙÒ ÑØÓ ÔÖÓÔÓ Ò Ð ØÓÒ º ½

21 º¾ ÓÒØÖÓÚÖ ÓÒÖÒÒØ Ë Ð ÓÙ ¹ÒØ ÒÓ ÜÔÐÕÙÒØ ÙÒ ÔÖØ Ù Ö ÕÙ ÚÐÙÖ ËÐÓÒ «ÖÒØ ÜÔÖØ Ø ÔÓÒØ ÚÙ ÙÖ Ð ÔÖÓÐÑ Ð ÔÖØÒÒ ÓÒÓÑÕÙ Ð³Ø ÒÓ ÔÙعØÖ Ñ Ò Ù º ÈÖ ÜÑÔÐ ÓÖØÞÖ ËÛÖØÞ Ø ËÐÒ ØÖØÒØ Ù ÔÖÓÐÑ ÒÚ Ø ÑÒØ Ò ØÒÓÐÓ ÒÚÖÓÒÒÑÒØÐ ÔÖ Ð ÑØÓ ÓÔØÓÒ ÖÐÐ º ÁÐ ÓÒ ÖÒØ ³ÙÒ ÔÖØ Ð ÙÚÖ ÑØÐ ÕÙ Ø ÒÓ Ø Ð ÙÚÖ ÑÒÖ ÔÓÙÖ ÐÕÙÐ Ð Ò³Ý Ô ÓÙ ¹ÒØ ÒÓº ÈÓÙÖ ÖÔÓÒÖ ÔÖÓÐÑ Ø ÔÓÙÚÓÖ ÙØÐ Ö Ð ÓÔØÓÒ ÖÐÐ Ð ÓÒØ Ð³ÝÔÓØ ÕÙ³Ð Ø ÔÓ Ð ÓÒ ØÖÙÖ ÙÒ ÔÓÖØÙÐÐ ³Ø ÒÓ Ð ÖÔÐÕÙÒغ Ò Ò ØÝÔ ÔÖÓÐÑ Ð ÙØ ÒÓÒ Ö Ð ÓÜ Ù ÓÙ ¹ÒØ ØÚÖ Ö ÔÖØÒÒ ÙÖ Ð ÓØÚ ÐÙÐ ØØ ØÕÙ º ÇÒ Ø ÐÓÖ ÖÑÒ Ð ÔÖÓÐÑØÕÙ ³ÐØØÓÒ ³ÙÒ ÓÙ ¹ÒØ ÒØÕÙ ÐÐ ÔÖÓÔÓ Ð ØÓÒ º º ÓÒØÖÓÚÖ ÓÒÖÒÒØ Ð ÓÒØÓÒ ÕÙ ÒØ Ð ÖÐØÓÒ ÒØÖ Ð Ö ÕÙ ÚÐÙÖ Ø ÙÒ Ø ÒÓ Ò Ð Ø ÒÓ ØØ ÓÒØÓÒ Ø ÓÒÒ ÔÖ Ð ÒØÓÒ ÑÑ Ù ÓÒØÖØ ÓÒØÒÒØ ÙÒ ÓÔØÓÒ ÒÓØÑÑÒص Ð³Ø ÓÙ ¹ÒØ Ø Ð³Ø ÚÐÙÖº Ò Ð ÓÔØÓÒ ÖÐÐ ÐÐ ÔÙØ ÒÓÖ ³ÑÔÓ Ö ÓÒÓÑÕÙÑÒØ Ñ Ð ÔÐÙ ÓÙ¹ ÚÒØ Ð ÙÖ ØÑÖ ØØ ØÕÙÑÒØ Ð ÖÐØÓÒ ÓÒØÓÒÒÐк ØØ ØÑØÓÒ ÔÙØ ÒÓÖ Ù ØÖ ÓÒØÖÓÚÖ ÐÓÒ Ð ÓÜ Ù ÓÙ ¹ÒØ ÓÒÒ Ø Ð ÓÖÑ Ð ÚÖÐ Î µ ÖØÒÙº ÔÖÓÐÑ ÖØÖÓÙÚ Ò ØÓÙØ Ð ÔÔÖÓ ØÖØÒØ ³ ÒÚ Ø ÑÒØ Ò Ð Ö ÓÙÖ ÒØÙÖÐÐ ÔÓÙÖ Ð ÕÙÐ ÙÒ ÖÐØÓÒ ÒØÙÖÐÐ Ø ÙÔÔÓ ÒØÖ Ð ÔÖÓÙØ Ø Ð³ÒÚ Ø ÑÒØ Ò ÕÙ Ðй ÓØ ÜÔÐغ ÔÖ ÜÑÔÐ Ëо½ µº ÍÒ ÖÖ Ý ØÑØÕÙ ÔÖØÖ ÓÒÒ ØØ ØÕÙ Ø ÔÓ Ð Ò ÖÖÒØ Ð ÑØÓ ÑÜÑ ØÓÒ Ù ÓÆÒØ ÓÖÖÐØÓÒ ÓÒØÓÒÒÐк ËÐÓÒ ØØ ÑØÓ Ð ÑÐÐÙÖ ÔÔÖÓÜÑØÓÒ Ð ÓÒØÓÒ Ö ÓØÒÙ ÖØÑÒغ ÍÒ ØÐÐ ÑØÓ Ò³ Ø ÔÒÒØ ÔÓ Ð ÙØÐ Ö ÕÙ Ò Ð Ñ ÙÖ ÓÙ Ð ÓÒÒ ÓÒÖÒÒØ Ð Ö ÕÙ ÚÐÙÖ ÔÓÖØÒØ ÙÖ ÙÒ ÒÓÑÖ ÙÆ ÒØ ÚÐÙÖ ÔÖ ÔÖ ÔÓÙÖ Õ٠гÓÒ ÔÙ Ô Ö Ù ÓÑÒ ÖØ Ù ÓÑÒ ÓÒØÒÙ ÖÐ º ÄÓÖ ÕÙ Ð³Ò ÑÐ ÔÑÒØ ÔÓ Ð ÔÓÙÖ Ø Ö ÓÐÙÑÒØ ÖØ ÙÒ ÙØÖ ÔÔÖÓ ÔÙØ ØÖ ÒÚ º Ò ÙÒ ÔÔÖÓ ØØÕÙ Ø ÙÒ ÚÖÐ ÐØÓÖ Ò Åµ Òµ ÐÐ ÔÙØ ØÖ ÖÔÖ ÒØ ÓÑÑ Ð ÖÐ ØÓÒ ³ÙÒ ÖÖ ÒÖ Ò ½µ ØÔ ÓÒØ Ð ØÖÙØÓÒ ÒÓÑÐ ÔÔÖÓ ÐÐ º Ò Ø ØØ ØÖÙØÓÒ Ò ÓÙ Ô ÖÓÐ ØÓÙØ Ð ØÖÙØÓÒ Ò ÚÐÙÖ ÒÓÒ ÒÙÐÐ ØÒØ ÕÙÚÐÒØ º Ä ØÖÙØÓÒ ÒÓÑÐ ÔÔÖÓÒØ ÙÖÒÚÐÙÖ Ð ØÖÙØÓÒ ÓÖÖ Ù Ö ÕÙ Ë Ø Ð ÙÐ ÕÙ ÒÓÙ ÑÔÓÖغ Ò «Ø Ò Ð Ñ ÙÖ ÓÙ Ð ÓÒØÓÒ Ø ØÖØÑÒØ ÑÓÒÓØÓÒ Ð³ÖÖ ÒÖ Ë Ø Ëµ ÓÒØ ÒØÕÙ Ø Ð ÚÐÙÖ Ëµ Ø ÓÒ ÔÖÒ ÑØÑØÕÙ ØÙÐ µ ÔÖ ÖÔÔÓÖØ Ð ØÙØÓÒ ÓÖÖ Ù Ö ÕÙº Ä ØÖÑÒØÓÒ Ò³ Ø ÐÓÖ Ô Ò Ö ÙÐ Ð ÚÖ ØÓÒ ÕÙ³ÐÐ Ø ÑÓÒÓØÓÒ ÙÆØ ³ Ø ÕÙ Ø ÓØÒÙ Ò ÚÖ ÒØ ÕÙ Ð ÓÆÒØ ÃÒÐÐ Ø Ð ½ ÓÙ ½µº Ä ÚÖ ØÓÒ ÔÖÓÔÓ Ò Ð ØÓÒ º Ú ÒØ ÑÓÒØÖÖ ÕÙÐÐ ÔÖÓÜÑØ ½ Ø ÓØÒÙ ÔÓÙÖ ÙÒ ÓÔØÓÒ ³Ø Ø ÓÒ ÓÙ ¹ÒØ Ò Ð ÓÙ ÓÒ Ø ÕÙ Ð ÓÒØÓÒ Ø ØÓÖÕÙÑÒØ ¾¼

22 ÖÓ Òغ Å ÖÒ Ò³ÓÐ Ò ÒÖÐ Ð ÓÒØÓÒ ØÖ ØÖØÑÒØ ÑÓÒÓØÓÒº Ä ÓÐÙØÓÒ ÓÒ Ø ÐÓÖ ÖÑÔÐÖ Ë ÔÖ ÙÒ ÙØÖ Ø ÕÙ ÓØ ÓÑÓÒÓØÓÒ Ëµº ÇÒ Ø ÐÓÖ ÑÒ ÖÖÖ ÙÒ ÔÓÖØÙÐÐ ³Ø ÒÓ ÕÙ ÑÜÑ Ð ÓÆÒØ ÃÒÐÐ ÓÑÑ Ò Ð Ð ÖÖ ³ÙÒ ÖÐØÓÒ ÓÒØÓÒÒÐÐ Ø Ù ÓÆÒØ ÓÖÖÐØÓÒ ÓÒØÓÒÒÐк Ò³ Ø ÔÐÙ ÐÓÖ Ð Ñ ÙÖ ÓÖÖ Ù Ö ÕÙ Ë ÕÙ ÔÖÑØ ÐÙÐÖ Ð ÚÐÙÖ Ëµ Ñ ÐÐ Ù ÔÓÖØÙÐÐ ÓÙÒØÐÖÓÐ Ù ÓÙ ¹ÒØ ÚÖØÙк º ÓÒØÖÓÚÖ ÓÒÖÒÒØ Ð ØÖÙØÓÒ Ë Ø Î Ä ÝÔÓØ Ø ÙÖ Ð ØÖÙØÓÒ ÚÖÐ ÔÖØÒÒØ ÔÙÚÒØØÖ ÓÒØÖÓ¹ ÚÖ º Ä ØÑØÓÒ ÔÖÑØÖ ÔÙÚÒØ Ð³ØÖ ÐÑÒغ ÔÙÐÖ Ø ÐÐÓÒ½½ ³ÒØÖ ÒØ Ð ÚÐÓÖ ØÓÒ ³ÙÒ ÔÖÓØ ÒÓÙÚÙ ÖØÙÖ ÒÙÐÖ Ò ÓÑÔÖ ÓÒ Ú ÙÒ ÒØÖÐ Þº Ä ÔÖÜ Ù Þ Ø ÒÜ ÙÖ ÐÙ ÔÖÓÙØ ÔØÖÓÐÖ º ÈÓÙÖ ÑÓÐ Ö Ð ÔÖÜ Ù ÔØÖÓÐ ØÖÓ ØÝÔ ÔÖÓ Ù ÓÒØ ÓÒ Ö Ø Ø Ø ÙÒ ÖÓÛ¹ ÒÒ ÓÑØÖÕÙ ÙÒ ÔÖÓ Ù Ú ÖØÓÙÖ Ð ÑÓÝÒÒ ÇÖÒ ØÒ¹ÍÐÒµ Ø Ò Ò Ð ÓÑÑ ³ÙÒ ÖÓÛÒÒ Ø ³ÙÒ ÈÓ ÓÒ ÔÓÙÖ ÖÒÖ ÓÑÔØ Ó ÚÒØÙÐ º ³ÙÒ ÑÒÖ ÒÖÐ Ð ÑÓÐ ØØ ØÕÙ ÔÙØ ØÖ Ñ Ò Ù Ö ÕÙ ³ Øѹ ØÓÒ Ö ÕÙ ÑÓРغµº Ò Ð ÓÙ Ð ÓÑÒ ÔÙعØÖ Ö ÓÒÒÐÑÒØ ÔÔÖÓ ÔÖ ÙÒ ÓÑÒ ÖØ ÓÒ ÔÙØ ÖÖÖ Ð³ÔÔÖÓ ÔÖÒغ ÇÒ ÖÑÖÕÙ ÕÙ Ð ÓÑÔÓ ØÓÒ Ëµ Î Ò³ Ø Ò Ò Ö Ò ÔÖØÒÒغ Ä³Ò ÑÐ ÔÑÒØ ÖØÒÙ ÓÑÑ ÔÓ Ð Ø ÙÆ ÒØ ÔÓÙÖÖÖ Ð Ö ÕÙº Ø Ò ÑÐ ÕÙ ÔÙØ Ö ÙÐØÖ ³ÒÕÙØ ÔÖÒÒØ Ò ÓÑÔØ ÑÒÖ ÜÙ ØÚ Ð ÚÐÙÖ Ò¹ ÒÓÒ ÚÖØ ÑÓÒ ÔÖØÖ ÓÒØÖÓÚÖ ÕÙ Ð ÓÜ Ð ÖÔÖ ÒØØÓÒ Ø Ð ÓÑÔÓ ØÓÒ º ÓÒÐÙ ÓÒ Ä ÔÔÐØÓÒ Ð ØÓÖ ÓÔØÓÒ ÖÐÐ Ò ÓÖ Ù ØÒÖ ÙÖØÒØ Ð ÕÙ ØÓÒ Ù ÓÜ Ð³Ø ÒÓ ÓÙ ¹ÒØ Ð³ÓÔØÓÒ ÚÐÙÖº ÆÓÙ ÚÓÒ ÔÖÓ¹ ÔÓ ÔÐÙ ÙÖ ÑØÓ ÔÖÑØØÒØ ÖÔÓÒÖ ØØÕÙ ØÓÒ ÙÖ Ð ÓÒÒ ØØ ØÕÙ º Ä ÚÐØ ÑØÓ Ø Ø Ø ÙÖ ÓÒÒ ÒÒÖ Ø ÓÒÒ ÑÙÐ º ÆÓÙ ÚÓÒ ÑÓÒØÖ ÕÙ ÑØÓ ÔÖÑØØÒØ Ö ÓÙÖ ÖØÒ ÓÒØÖÓÚÖ ÔÓÖØÒØ ÙÖ Ð ÓÖÑÐ ØÓÒ Ø ÙÖ Ð³ÚÐÙØÓÒ Ö ÕÙ º Ê ÕÙ Ø ÔÖÒÖ Ù Ò ÒÖÐ ÙÜ ÔÑÒØ ÐØÓÖ ÙØÙÖ Ó ÙÒ ÒÚ Ø ÑÒØ ÔÖ Òغ Ä ÓÒØÖÓÚÖ ÓÒÖÒÒØ ÒÓØÑÑÒØ Ð ÔÖÓÐÑ ÓÒ ÔÙÐÕ٠гÚÐÙØÓÒ Ö ÕÙ ÔÓÙÖ Ð³ÒÚÖÓÒÒÑÒØ Ð Ö ÕÙ ÒÙ ØÖРг ÙÖÒ ¹ Ø ØÖÓÔ Ð ÒØ Ø Ù ÓÑ Øº ÈÖ ÖÔÔÓÖØ ÙÜ ÑØÓ ØÖØÓÒÒÐÐ Ù ÐÙÐ ÓÙØ ¹ÚÒØ Ð ØÓÖ ÓÔØÓÒ ÖÐÐ ÔÖÑØ ÔÖÒÖ Ò ÓÑÔØ Ð ÝÒÑÕÙ Ø Ð ÜÐØ ÓÒ º ÆÓØÖ ØÖÚÐ ÔÖÑØ ³ØÒÖ Ð ÑÔ ³Ô¹ ÔÐØÓÒ ØØ ØÓÖ ÙÜ ÔÖÓÐÑ ÓÜ ÓÐÐØ ÕÙ ÓÒØ ÓÙÚÒØ ÓÙÑ ÓÒØÖÓÚÖ º ¾½

23 ÒÒÜ ½ Ä ÑØÓ ÓÒØÓÒ ÓÖØÓÓÒÐ ÔÓÙÖ Ð³ ØÑØÓÒ Ð ÖÖ ÓÒ ÇÒ ÙÔÔÓ ÕÙ Ð ÓÒØÓÒ ÖÖ ÓÒ Üµ ܵ Ø ÖÖ ÒØÖÐ ÙÖ Ð ÙÔÔÓÖØ Ø ÓÒ Ú Ü ÙÒ ÓÖØÓÒÓÖÑ Ò Ò ½ ľ µº ÐÓÖ ÓÑÔÓ ÔÖ ÖÔÔÓÖØ ØØ ÓÙ Ð ÓÖÑ ³ÙÒ Ö ÓÒÚÖÒØ Ù Ò Ä ¾ µ ½ ½ Ú Üµ ܵ Ü ¾µ È Ä³ ØÑØÙÖ Ø ÓÒ ØÖÙØ ÔÖØÖ ³ÙÒ ÔÔÖÓÜÑØÓÒ ÖÒ Õ ØØ Ö Õ ½ ÓÒØ Ð ÓÆÒØ ÓÒØ ØÑ ÔÖØÖ Ð³ÒØÐÐÓÒ ÔÖ ÑÓÒÖ ÖÖ ºº Ò ÑÒÑ ÒØ Ð³ÖÖÙÖ ÕÙÖØÕÙ Ò ½ Ò Õ ¼ Ò Ö ÑÒ ½ Õ ½ µ ¾ ¾µ ³Ó٠г ØÑØÙÖ ÔÔÐ ØÝÔ Ö ÓÒØÓÒ ÓÖØÓÓÒÐ Ò Üµ Õ ½ Ò µ ¼µ Ä ÒÓÑÖ ØÖÑ Õ ÖÔÖ ÒØ Ð ÔÖÑØÖ Ð Ð ÑØÓº Ò ÔÖØÕÙ Ð ÔÙØ ØÖ ÐÙÐ ÔÖØÖгÒØÐÐÓÒ ÔÖ ÙÒ ÑØÓ ÚÐØÓÒ ÖÓ º ÓÑÑ ÜÑÔÐ ÓÖØÓÒÓÖÑ ÙÖ ½ ½ ÓÒ ÔÙØ ØÖ Ð ÔÓÐÝÒÓÑ ÄÒÖ ÓÙ ÐÐ ÓÒ ØØÙ ÓÒØÓÒ ØÖÓÒÓÑØÖÕÙ ÚÓÖ ÔÖ ÜÑÔÐ ÙÒ ½¾ ÓÙ ÐÖÓÜ Ø ÈÖÓØÓÔÓÔ Ù ÔÓÙÖ ÔÐÙ ØÐ ÓÒÖÒÒØ ØØ ÑØÓµº ÈÓÙÖ ÓÖÖÖ Ð³«Ø ÓÖ Ù Ù ÖØÖ ÔÖÓÕÙ ÓÒØÓÒ ØÖÓÒÓÑØÖÕÙ Ð Ø ÓÙØÐ ÖÓÙØÖ Ð Ö ¼µ ØÖÑ ÔÓÐÝÒÓÑÙÜ ÚÓÖ ÙÒ Ø ËÔ¹ ÑÒ ½ µº ij ØÑØÙÖ ÓØÒÙ Ö ÓÒ ÙÖ Ð ÑÐÐ ÓÒØÓÒ ÔÓÐÝÒÓÑÐ ¹ ØÖÓÒÓÑØÖÕÙ º Ò ÔÖØÕÙ Ð Ö ÙÆ ÒØ ÖÓÙØÖ ÙÜ ØÖÑ Ð ÓÒØÓÒ Ü Ø Ü ¾ ¾¾

24 ÒÒÜ ¾ ÐÙÐ Ù ÓÆÒØ ÃÒÐÐ ÙÖ ÓÒÒ ÖÐÐ º ÍÒ ÓÔØÓÒ ³Ø Ø ÓÒ ÓÙ ¹ÒØ ÓÒØ ØÓÖÕÙÑÒØ Ð ÔÖ ÙÒ ÖÐØÓÒ ÓÒ¹ ØÓÒÒÐÐ ÑÓÒÓØÓÒ ÖÓ ÒØ ÔÖ ÓÒ ÕÙÒØ Ð ÓÆÒØ ÃÒÐÐ ØÓÖÕÙ ÐÙÐ ÙÖ ÚÖÐ ÓÑÓÒÓØÓÒ µ ÓØ ØÖ Ð ½º ÆÓÙ ÐÙÐÓÒ Ð ÚÐÙÖ ÑÔÖÕÙ Ù ÓÆÒØ ÙÖ ÓÒÒ ÖÐÐ Ò Ñ ÙÖÖ Ð ÔÖÓÜÑØ ØØ ÚÐÙÖ Ø Ð ÚÐÙÖ ØÓÖÕÙ ½º Ä ÓÒÒ ÑÖ ÙØÐ ÓÒØ Ö ÓÙÖÒÐÖ ÔÖÜ ØÓÒ ÒÓÒ Ø ÎÚÒ Ø ÔÖÜ ÓÔØÓÒ ³Ø Ö ÔØÚ Ò Ø Ø ÓÙØ Ó Ø ÑÓÒÝ ÔÖ Ð ÑÑ Øº Ä ÖÒÖ Ö ÓÒÒ Ø ÓÒ ØØÙ ÔÖÜ Ð³Ò Â ÙÖÓ ËØÓÜÜ ¼ Ø ØÖÓ ÓÔØÓÒ ³Ø ÓÖÖ ÔÓÒÒØ º ÌÓÙØ Ð ÓÔØÓÒ ÓÒØ ÑØÙÖØ ÔØÑÖ ¾¼¼¼º Ä ÓÔØÓÒ Ò Ø Ø ÓÙØ Ó Ø ÑÓÒÝ ÓÒØ ÖØÖ ÔÖ ÔÖÜ ³ÜÖ «ÖÒØ º ÆÓØÓÒ Ã Ð ÔÖÜ ³ÜÖ Ð³ÓÔØÓÒ ÓÒ Ã Ò Ã Ø Ã ÓÙØ º Ä ÔÖÓ ³Ó ÖÚØÓÒ Ø Ð ÑÑ ÔÓÙÖ Ð ØÖÓ Ö ÐÐ Ú Ù ½»¼½»¾¼¼¼ Ù ¾¼»¼»¾¼¼¼ ÓÖÖ ÔÓÒÒØ ÙÒØÐÐ ³ÒØÐÐÓÒ Æ º Ä ØÐÙÜ ÙÚÒØ ÔÖ ÒØÒØ Ð ÓÆÒØ ÃÒÐÐ ÑÔÖÕÙ ÐÙÐ ÒØÖ ÕÙ Ø Ø ÐÙÖ ØÖÓ ÓÔØÓÒ ³Øº Ã Ò ¾¼¼ Ã Ø ¾¼ à ÓÙØ ¾¼ ÑÔ ¼º ¼º ¼º¼ ÒÓÒ Ã Ò ¼ Ã Ø ½½¼ à ÓÙØ ½ ¼ ÑÔ ¼º ¼º ¼º ÎÚÒ Ã Ò ¼¼ Ã Ø ½¼¼ à ÓÙØ ¼¼ ÑÔ ¼º¾ ¼º ¼º ÁÒ Â ÙÖÓ ËÌǼ ÇÒ ÓÒ ØØ ÕÙ Ð ÓÆÒØ ÑÔÖÕÙ Ø ØÖ ÔÖÓ ½ ÔÓÙÖ Ð ÓÔØÓÒ ÙÖ ØÓÒ Ø Ø ØÓÙÓÙÖ ÑÐÐÙÖ ÔÓÙÖ Ð ÓÔØÓÒ Ò Ð ÑÓÒÒº Ò ØÖÓ Ð³ÖØ Ú Ð ÓÆÒØ ØÓÖÕÙ Ø ÙÒ ÔÙ ÔÐÙ ÑÔÓÖØÒØ ÔÓÙÖ Ð ÓÔØÓÒ ÙÖ Ò º ØØ Ò¹ ØÓÒ Ø ÒØÖ ÒØ ÔÓÙÖ ÒÓØÖ ÔÖÓÐÑ Ö Ð ÓÙ ¹ÒØ Õ٠гÓÒ ÚÙØ ÓÒ ØÖÙÖ ³ÔÔÖÒØ ÚÒØ ÙÒ Ò ÕÙ³ ÙÒ ØÓÒº ÆÓØÓÒ Ò Ò ÕÙ Ð ÓÆÒØ ÃÒÐÐ ÔÒ Ð ØÐРгÒØÐÐÓÒ ³ ع¹Ö Õ٠гÖÖÙÖ ÒØÖ Ð ÚÐÙÖ ÑÔ¹ ÖÕÙ Ø Ð ÚÐÙÖ ØÓÖÕÙ ÑÒÙ Ò ÓÒØÓÒ Òº ÈÖ ÜÑÔÐ Ð ÐÙÐ ÔÓÙÖ ÎÚÒ ÙÖ Ð³ÓÔØÓÒ Ã Ò ¼ Ú Æ ÓÒÒ ÑÔ ¼ Ø ÔÓÙÖ Ð³Ò Ø Ð ÐÐ ÔÖÜ ³ÜÖ Ã Ò ¼¼ Ú Æ ½½ ÑÔ ¼º º Ä ÒÓÑÖ Ø Ø «ØÙ Ø Ò ÙÆ ÒØ ÔÓÙÖ ÆÖÑÖ Ð Ò ÙÒ ÒÖк Ë ØÓÙØÓ ÓÒ ØØ ÒÖÐ Ø Ð ÖØ ÔÓ Ð ³ÒÚ Ö ÔÐÙ ÙÖ ÝÔÓØ Ð³ÝÔÓØ ÐÓÒÓÖÑÐØ Ø ÔÙعØÖ ÑÓÒ Ò ÚÖ ÙÖ Ð Ò Ø¹Ð ÔÓ Ð Õ٠гÖØÖ ÑÓÒ Ò ÒØÖ ÙÒ Ò Ø Ð³ÓÔØÓÒ ÕÙ³ÒØÖ Ð³ØÓÒ Ø Ð³ÓÔØÓÒ ÓÙ ÒÓÖ ÔÙعÓÒ ÒØÙØÖ ÕÙ Ð ÚÓÐØÐØ Ò ÚÖ ÔÐÙ ÕÙ ÐÐ ÓÔØÓÒ ÐÓÖ ÕÙ Ò Ð ÑÓРйËÓÐ Ø ÓÒ ØÒØ ÕÙ ÖÑÒÖØ ÙÒ Ö ÕÙ ÑÓк ¾

25 ÊÖÒ ½ ÖÖÓÛ Ãº Ä ÖÓÐ ÚÐÙÖ ÓÙÖ Ö ÔÓÙÖ Ð ÖÔÖØØÓÒ Ð ÑÐÐÙÖ Ö ÕÙ ÓÒÓÑØÖ ¼ ÔÔ ½¹ ½ º ¾ Ð º ËÓРź Ì ÔÖÒ Ó ÓÔØÓÒ Ò ÓÖÔÓÖØ ÐÐØ ÂÓÙÖÒÐ Ó ÈÓÐØÐ ÓÒÓÑÝ ½ ÔÔ ¹ ½ º ÖÒÒÒ Åº ËÛÖØÞ º ÚÐÙØÒ ÒØÙÖÐ Ö ÓÙÖ ÒÚ ØÑÒØ ÂÓÙÖÒÐ Ó Ù¹ Ò ÔÔ½ ¹½ ½º ØÙÒÙ º ÓÒ Åº Ã Ø Êº ÓÑÓÒÓØÓÒ ÖÒÓÑ ÚÖÐ Ò ÓÒÓÑ ÖÚÛ Ó ÓÑ Ö ÙÐØ ÊÉŠϺȺ ¼ ½º ØÙÒÙ º Ã Ø Êº ÄÔ º ÓÕÙØ ÔÖÒ ÓÖ ÒÒÐ ÑÖØ ÛØ ÖØÓÒ ÅØÑØÐ ÒÒ Ò Æ ÔÔ ¾ ¹ ¼ ½º ÓÖØÞÖ º ËÛÖØÞ ºËº ËÐÒ Åº ÚÐÙØÒ ÒÚÖÓÒÑÒØÐ ÁÒÚ ØÑÒØ ÊÐ ÇÔØÓÒ ÔÔÖÓ ÅÒÑÒØ ËÒ ½¼¹½¼¼ ÙÙ Ø ½º ÓÜ Âº ÊÓ Ëº ÊÙÒ ØÒ Åº ÇÔØÓÒ ÔÖÒ ÑÔÐ ÔÔÖÓ ÂÓÙÖÒÐ Ó ÒÒÐ ÓÒÓÑ ÔÔ¾¾¹¾ ½º ÐÖÓÜ Åº ÈÖÓØÓÔÓÔ Ù º ÓÒ ØÒÝ Ó Ä Ø ËÕÙÖ ÇÖØÓÓÒÐ ËÖ ØÑØÓÖ ÓÖ ÊÖ ÓÒ ÙÒØÓÒ Ù ÓÒ ÈÔÖ ÆÓº Ë ÀÙÑÓÐع ÍÒÚÖ ØĐØ ÞÙ ÖÐÒ ½º ÜØ º ÈÒÝ Êº ÁÒÚ ØÑÒØ ÙÒÖ ÙÒÖØÒØÝ ÈÖÒØÓÒ ÍÒÚÖ ØÝ ÈÖ ½º ½¼ ÙÆ º ÝÒÑ Ø ÈÖÒ ÈÖÒØÓÒ ÍÒÚÖ ØÝ ÈÖ ½ ½½ ÔÙÐÖ º ÐÐÓÒ Ëº Ä ÚÐÓÖ ØÓÒ Ù ÈÖÓØ ÆÙÐÖ ÈÊÔÖ Ð ÑØÓ ÓÔØÓÒ ÖÐÐ º ÔÖÔÖÒØ ¾¼¼¼º ½¾ ÙÒ Êº ĺ ËÔÐÒ ËÑÓÓØÒ Ò ÆÓÒÔÖÑØÖ ÊÖ ÓÒ ÅÖÐ Ö ÆÛ ÓÖ ½º ½ ÙÒ Êº ĺ ËÔÑÒ Èº ÓÒÚÖÒ ÖØ ÓÖ ØÖÓÒÓÑØÖ Ò ÔÓÐÝÒÓÑй ØÖÓÒÓÑØÖ ÖÖ ÓÒ ØÑØÓÖ ËØØ Øº Ò ÈÖÓº ÄØØÖ ½½ ½½µ ½½¹½¾º ½ ÓÒ Âº º ÆÓÒ ÔÖÑØÖ ËØØ ØÐ ÁÒÖÒ Ö ½º ½ ÓÒ Êº ijÚÐÙØÓÒ ÓÔØÓÒ ÈÍ ÓÐÐØÓÒ ÒÒ ½ º ½ ÀÖÖ ÓÒ Âº º ÃÖÔ ÅÖØÒÐ Ò ÖØÖ Ò ÑÙÐØÔÖÓ ÙÖØ ÑÖØ ÂÓÙÖÒÐ Ó ÓÒÓÑ ÌÓÖÝ ¾¼ ÔÔ ½¹¼ ½º ½ Šƺ ËÐÒ ºÊº ÚÐÓÔÒ Ò ÅÒØÒÒ Ò ÕÙØÝ ÁÒÜ ÙÒ Âº ÇÔк Ê º ËÓ ½ ¹¼ ½¼º ¾

26 ½ ÅÖØÓÒ Êº Ì ØÓÖÝ Ó ÖØÓÒÐ ÓÔØÓÒ ÔÖÒ ÐÐ ÂÓÙÖÒÐ Ó ÓÒÓÑ Ò ÅÒÑÒØ ËÒ ÔÖÒ ÔÔº ½½¹½ ½ º ½ ËÔÓÖØ º ÈÖÓÐØ ÒÐÝ ÓÒÒ Ø ËØØ ØÕÙ ÌÒÔ ½¼º ¾¼ ËÒÒ Ì ÖØÖ ÈÖÒ ÌÓÖÝ Á Ø ØØÐ Ì ÂÓÙÖÒÐ Ó ÒÒ ÚÓк ÔÔ ½½¾¹½½¼ ½¾º ¾½ ËРź ÎÐÙÒ ÑÒÖÐ ÜÐØÝ Ò ÔÔÐØÓÒ Ó ÖÐ ÓÔØÓÒ ØÓÖÝ ØÓ ÑÒÒ ÒÚ ØÑÒØ ÏÈ ÍÒÚÖ ØÝ Ó ÖØ ÓÙÑ ¾¼¼¼º ¾¾ ÌÖÓÖ Äº ÊÐ ÓÔØÓÒ Ì ÅÁÌ ÈÖ ÑÖ ½º ¾

27 !"#$%$&$$& $%'$&$()$ *%+,-** &! "#!$%% & '( ) *+, -./++01!/