Evolution du cadre d exercice des pharmaciens

Transcription

1 PRIX ET VALEURS DES PHARMACIES Evolution du cadre d exercice des pharmaciens Extraits de l étude réalisée par INTERFIMO en mars 2015 INTERFIMO FINANCIER DES PROFESSIONS LIBÉRALES L étude intégrale est disponible sur

2 Editorial L environnement économique fiscal et réglementaire est complexe, mais les fondamentaux de la pharmacie française demeurent : monopoles de propriété et de dispensation, répartition démo-géographique. D ailleurs Interfimo entend poursuivre son développement sur ce secteur et le prouve avec des autorisations de crédits qui ont encore progressé en 2014 dépassant le milliard d euros. La baisse simultanée des taux d intérêt et des prix des pharmacies est sans précédent : jadis c était la capacité d endettement des acquéreurs qui fixait les prix de marché ; aujourd hui les vendeurs admettent que les coefficients auxquels ils avaient eux-mêmes acquis n auront plus cours ; la valorisation moyenne des fonds en multiple de la rentabilité (EBE) nous semble raisonnable et les transactions repartent modestement. Mais il est frappant que cette légère progression des cessions ne repose que sur une accélération des ventes de parts sociales, dont le nombre va bientôt dépasser celui des ventes de fonds de commerce. Cette évolution complique la compréhension des prix et la tâche des intervenants (conseils, financiers, négociateurs), mais elle est la conséquence inéluctable du développement des SEL. Environnement économique Evolution comparée Chiffre d Affaires H.T./Marge Brute/Excédent Brut d Exploitation* (en valeur) Base 100 en 2005 Base 100 en CA HT Inflation MB EBE L année 2014 s inscrit dans la continuité de 2013 avec, globalement, une baisse du chiffre d affaires de l ordre de 0,5% mais un taux de marge brute en légère progression grâce aux médicaments génériques. L évolution des prestations de services et en particulier des prestations liées aux génériques contribue à une amélioration de l excédent brut d exploitation qui progresse légèrement plus que l inflation en Cette tendance générale masque cependant des disparités de plus en plus importantes entre pharmacies. * l excédent brut d exploitation (EBE) est un indicateur déterminant pour l analyse financière : il s agit du bénéfice avant déduction des frais financiers, des amortissements et des charges exceptionnelles. C est, en résumé, la marge bénéficiaire permettant de rembourser les crédits (intérêts et capital), payer les impôts et assurer le train de vie des titulaires. Remerciements Interfimo remercie les instances professionnelles et les conseils spécialisés qui lui ont communiqué les données nécessaires à la réalisation de cette étude, notamment : l Ordre National des Pharmaciens, la Caisse d Assurance Vieillesse des Pharmaciens, la société EMC, les cabinets Codex, C2C Pharma, Fiduciaire Richard & Associés, Fiducial, Flandre Comptabilité Conseil, FLG Caducial, GVGM, Hygie Conseils, JTM Expert, KPMG, Lecoeur-Leduc & Associés, Le Roux, Normeco, Différence Santé, Quercy, Révigestion, Sapec. Toute représentation ou reproduction, intégrale ou partielle, est interdite sans le consentement d INTERFIMO (loi du 11 mars 1957).

3 Prix de cession en pourcentage du CA HT 79 (81) Carte de France 88 (88) 88 (90) 82 (84) 83 (83) 75 (77) 84 (83) 73 (76) 89 (ns) Moyenne France entière : % du CA HT (Rappel 2013 : 83 % du CA HT) moins de % de à 84 % plus de 84 % 78 (81) 81 (85) 88 (91) 76 (78) 87 (82) (83) 81 (84) 73 (76) 85 (86) ns (79) 76 (83) (86) 82 (86) 88 (86) Comme l an passé, la baisse des prix touche une majorité de régions (15 régions + Paris). Quatre d entre elles se distinguent par un recul des prix marquant : - Paris, avec une perte de 7 points, se rapproche des régions les moins chères : les ventes de pharmacies en difficulté ont tiré les prix vers le bas ; - PACA, région traditionnellement parmi les plus chères, Poitou-Charentes et Rhône-Alpes connaissent une diminution de 4 à 6 points et se situent désormais autour de la moyenne nationale. Seules, 3 régions affichent une hausse de leur prix moyen : hausse modérée pour la Corse et Champagne-Ardenne ; plus forte pour le Limousin (+ 5 points) où peu de transactions ont été étudiées. Ces moyennes masquent des disparités de prix, parfois importantes au sein même d une région, en particulier en fonction de la taille de l officine ou son emplacement. Ces moyennes, exprimées en pourcentage du chiffre d affaires HT, reposent sur l étude d environ 600 cessions de fonds d officine et de parts de sociétés, soit près de 50% des mutations. Les très petites officines (CA inférieur à euros), qui relèvent d un marché spécifique, de même que quelques cessions intervenues à des prix exceptionnels, n ont pas été prises en compte. Prix de cession par niveau de chiffre d affaires PV/CA HT en en % Evolution du prix de cession moyen en pourcentage du CA HT PV/CA HT en % de 1500 K de CA 89 + de 1500 K de CA moins de 1200 K de 1200 à 1600 K de 1600 à 2000 K plus de 2000 K La taille de l officine est un critère de valorisation de plus en plus déterminant. L écart de prix ne cesse de s accroître entre les officines réalisant moins de 1200 K de chiffre d affaires et celles de plus de 2000 K pour atteindre 19 points en 2014 contre 17 points en Toutes les catégories de pharmacies connaissent un recul des prix par rapport à 2013, mais plus encore les petites officines qui perdent 5 points en un an. La baisse des prix s accentue en 2014 : à % du chiffre d affaires HT, le prix de cession moyen France entière perd 3 points par rapport à En 6 ans, la chute des prix atteint 15 points en moyenne. Depuis 2009, les petites pharmacies comme les plus grosses sont touchées par cette diminution de prix, mais en 2014, la chute devient plus marquée pour les officines de moins de 1500 K de chiffre d affaires.

4 Prix de cession en multiple de l EBE (avant rémunérations et cotisations sociales des titulaires cédants) Nombre de cessions Dispersion des prix La dispersion des prix en multiple de l EBE (avant rémunérations et cotisations sociales des titulaires) s atténue légèrement en 2014 mais on observe encore une proportion significative (près de 15%) de pharmacies valorisées à un prix supérieur à 8,5 x l EBE de 3,5 3,5 à 4,5 4,5 à 5,5 5,5 à 6,5 6,5 à 7,5 7,5 à 8,5 8,5 à 9,5 9,5 à 10,5 10,5 à 11,5 11,5 à 12,5 12,5 à 13,5 + de 13,5 6,4 (6,7) 6,6 (7,2) 6,0 (6,6) 5,9 (6,9) 5,7 (6,1) 6,3 (7,2) 7,0 (7,9) 6,0 (6,4) 7,9 (ns) Carte de France Moyenne France 2014 : 6,5 x l EBE (Rappel 2013 : 6,9 x l EBE) moins de 6,0 de 6,0 à 6,9 plus de 6,9 6,0 (5,7) 6,9 (7,1) 7,2 (7,0) 5,3 (6,0) 5,8 (5,6) 6,3 (6,1) 5,9 (5,4) 7,1 (7,5) 7,2 (6,7) ns (5,9) 7,2 (7,9) 6,0 (7,0) 7,1 (7,4) 8,9 (6,8) Si la majorité des régions connaît également une baisse des prix en multiple de l EBE, la carte de France des prix de cession au regard de la rentabilité présente une configuration fort différente de celle des prix en fonction du chiffre d affaires. En particulier, les prix les plus élevés en multiple de l EBE sont observés dans les régions historiquement les plus chères : le Sud et l Alsace, mais aussi à Paris, où pourtant en 2014, les prix se situent bien en dessous de la moyenne nationale au regard du chiffre d affaires. A l opposé, plusieurs régions du centre et du nord de la France affichent désormais des prix moyens inférieurs à 6 x l EBE. PV/EBE 9 8,7 Evolution du prix de cession moyen en multiple de l EBE La baisse des prix en multiple de l EBE se poursuit pour la 6ème année consécutive. A 6,5 x l EBE, le prix de cession moyen régresse de 0,4 point par rapport à 2013 et de 2,2 points par rapport à ,7 8,3 8,2 8,1 8,0 7,5 7,4 7 6, ,9 6,

5 La mobilité des pharmaciens Nombre de cessions de fonds Nombre de mutations : fonds et parts L observation du seul marché des cessions de fonds ou apports en sociétés semble indiquer une baisse des transactions. En effet, pour la 3ème année consécutive, le nombre de cessions de fonds est en repli : environ 870 cessions ont été recensées en 2014, soit un recul de 6% par rapport à Mais nous avons relevé, par ailleurs, environ 490 cessions de parts sociales en 2014 contre un peu plus de 400 en 2013, soit une augmentation de 20% sur l année Focus fonds + parts Parts Fonds Globalement, l augmentation des cessions de parts a compensé le recul des transactions de fonds : l année 2014 totalise environ 1360 mutations contre 1330 en 2013, soit une légère hausse de 2% en 1 an Taux de rotation régionaux 55 Moyenne France 2014 : 61 mutations / officines (fonds + parts) moins de 56 mutations / 1000 officines de 56 à 66 mutations / 1000 officines plus de 66 mutations / 1000 officines Les 1360 mutations cessions de fonds et de parts sociales - enregistrées en 2014, traduisent un taux de rotation de 61 pour 1000 officines. Les régions les moins animées se situent dans l est de la France, où la Franche-Comté se distingue par un turn-over très faible en 2014, ainsi qu en Midi- Pyrénées et dans le Nord-Pas-de-Calais. A l opposé, les régions de la façade atlantique - excepté Pays-de-Loire - et du littoral normand ainsi que la Picardie, le Limousin, la Corse et la Bourgogne figurent parmi les régions les plus dynamiques en Les chiffres indiquent pour chaque région le nombre de mutations pour 1000 officines (cessions de fonds ou apports en société et cessions de parts sociales).

6 Un spécialiste d Interfimo à votre service partout en France Aix en Provence 20, cours Mirabeau Aix en Provence Ajaccio Résidence Diamant 1 Place du Général de Gaulle Ajaccio Albi 11, place du Vigan Albi Amiens 23, rue des Trois Cailloux 000 Amiens Angers 73, rue Saint Aubin BP Angers Cedex 2 Annecy 9, bd St Bernard de Menthon Annecy Arpajon 82, Grande Rue Arpajon Aulnay 1, rue du Docteur Roux Aulnay Sous Bois Avignon 12, rue de la République Avignon Bayonne 6, place de la Liberté Bayonne Besançon 86, Grande Rue Besançon Bordeaux 20-28, allée de Boutaut CS Bordeaux Cedex Bourg en Bresse 17, rue Notre Dame Bourg en Bresse Brest 65, rue de Siam Brest Caen 6, place de la République Caen Cannes 13, rue d Antibes Cannes Chalon sur Saône 17, rue Général Leclerc Chalon sur Saône Clermont-Ferrand 2, rue Blatin Clermont-Ferrand Cedex Compiègne 11, rue Jean Legendre BP Compiègne Cedex Dijon 19, avenue Albert Camus Dijon Dunkerque 15, bd Alexandre III Dunkerque Evry Place de la Gare Evry Grenoble 1, rue Molière BP Grenoble Cedex La Rochelle 19, rue du Palais La Rochelle Le Havre 106, bd de Strasbourg CS Le Havre Cedex Lille 28, rue Nationale CS Lille Cedex Limoges 31, place Jourdan Limoges Lyon 2, place des Célestins Lyon Cedex 02 Marseille 24, cours Pierre Puget Marseille Martigues 3, esplanade des Belges Martigues Melun 2, rue St Aspais Melun Montpellier Maison des Professions Libérales Parc du Millénaire 285, rue Alfred Nobel Montpellier Nancy 7 bis, rue Saint Georges Nancy Nantes 2, rue du Marchix CS Nantes Cedex 1 Nice 15, avenue Jean Médecin Nice Nîmes 32, bd Victor Hugo Nîmes Orléans 9, rue St-Pierre du Martroi Orléans Paris 19, bd des Italiens Paris Paris Maison des Professions Libérales 46, bd de La Tour-Maubourg Paris Cedex 07 Pau 14, rue du Maréchal Foch Pau Perpignan 23 bis, quai Vauban Perpignan Pontoise 10, place de l hôtel de Ville Pontoise Reims 25, rue Carnot Reims Rennes 4, rue de la Monnaie Rennes Rouen 48, rue Jeanne d Arc BP Rouen Cedex 2 Rueil Malmaison 150, avenue Paul Doumer Rueil Malmaison Saint-Denis Immeuble «Le Spallis» 10, rue James Watt Saint-Denis Saint Etienne 7, place de l Hôtel de Ville Saint Etienne Saint Germain en Laye 1, rue de Poissy Saint Germain en Laye Saint Mandé 115, avenue de Paris CS Saint Mandé Cedex Saint Raphaël 78, bd Félix Martin Saint Raphaël Sceaux 149 bis, rue Houdan Sceaux Strasbourg 19, rue des Francs-Bourgeois Strasbourg Toulon 287, bd du Maréchal Leclerc Toulon Toulouse 24, rue Alsace Lorraine BP Toulouse Cedex 06 Tours 71-73, rue Nationale Tours Troyes 12, place Audiffred Troyes Valence 5, bd Bancel Valence Vannes 14, place Maurice Marchais Vannes Versailles 66, rue de la Paroisse 700 Versailles INTERFIMO FINANCIER DES PROFESSIONS LIBÉRALES MAISON DES PROFESSIONS LIBÉRALES 46, bd La Tour-Maubourg Paris Cedex PRIX APPEL LOCAL DEPUIS UN POSTE FIXE S.A. à Directoire et Conseil de surveillance au capital de Société de financement agréée RCS Paris - APE 6492Z - inscrit sous le n d immatriculation d intermédiaire en assurance ORIAS : Mars 2015