L évolution du marché des OPCVM à fin novembre

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1 L évolution du marché des OPCVM à fin novembre Après avoir enregistré une belle progression en octobre, le marché des fonds de droit français voit son encours se replier de -0,2%, l équivalent de 1,6 milliard d euros en moins, en novembre. Le total des actifs sous gestion atteint 766,8 milliards d euros (1), soit un niveau inférieur de -0,8% à celui de début d année. Ce sont les nouvelles demandes de sorties enregistrées sur les fonds de Trésorerie Court Terme qui ont le plus pesé sur l évolution d encours du marché. Par ailleurs, la tendance acheteuse de fonds de catégorie Trésorerie semble marquer le pas. Sur les classes d actifs de long terme, les fonds de Convertibles, d Arbitrage de Crédit et Diversifiés à dominante Taux, continuent d être recherchés. Sur la classe Actions, certaines allocations n ont pas été renouvelées ce mois, induisant une décollecte de la famille ; les fonds Obligations enregistrent un retour des flux acheteurs. Toutes classes d actifs confondues, les investisseurs auront réalisé en novembre des rachats de près de -4,1 milliards d euros (2). Dans le même temps, les performances auront eu tendance à se resserrer, tout en demeurant positives pour une grande majorité de catégories d investissement. L effet marché atteint +3,4 milliards d euros et compense une part de la décollecte (3). Les OPCVM de Trésorerie Fin novembre, les OPCVM de Trésorerie rassemblent un encours de 290,4 milliards Sur un mois, les actifs sous gestion enregistrent un recul de -1% induit par les demandes de retraits des investisseurs. Une nouvelle fois, la catégorie Trésorerie Court Terme concentre la majeure partie des demandes de rachats. Les flux sortants, de -2,4 milliards d euros sur le mois, portent à près de -46 milliards d euros la décollecte de cette catégorie au cours des 12 derniers mois. Le niveau d encours tombe à 109 milliards d euros et accuse un repli de -29% depuis le début de l année. En catégorie Trésorerie, les demandes de rachats se sont limitées à -731 millions Ces opérations contrastent donc très nettement avec celles enregistrées précédemment sur ces fonds aux maturités plus longues depuis le début de l année, la collecte de cette catégorie atteint +7 milliards Fin novembre, le niveau d encours demeure quasi-inchangé sur un mois, à 172,4 milliards Malgré des rachats de -411 millions d euros, l encours de la catégorie Trésorerie PEA affiche une progression de +8% sur le mois, pour atteindre 5,6 milliards d euros, grâce au reversement de fonds Garantis arrivés à échéance. La catégorie Trésorerie Internationale enregistre un volume de rachats comparable au mois dernier, à -32 millions Les fonds de catégorie Trésorerie Autres auront bénéficié de +15 millions d euros de souscriptions nettes. En début de mois, la Banque Centrale Européenne (BCE) surprenait les marchés en annonçant la réduction de -25pb de son principal taux directeur, désormais porté à son plus bas historique de 0,25% ; la facilité de dépôt est restée inchangée, au taux de 0%. Les taux du marché monétaire ont immédiatement réagi à la baisse, avant de se tendre en fin de mois, en particulier le dernier jour. Dans le même temps, les certificats de dépôts émis en novembre, affichent des primes (par rapport à EONIA) en baisse sur les maturités 3 mois et 1 an.

2 Dans ce contexte, les performances réalisées en novembre se resserrent et s inscrivent en repli. Le rendement des fonds de catégorie Trésorerie Court Terme devient même légèrement inférieur au rendement de l EONIA Capitalisé ; celui des fonds de catégorie Trésorerie se situe tout juste audessus ; le rendement des fonds Trésorerie Autre atteint +4pb. En moyenne mensuelle, le taux EONIA ressort à 0,10% ; à noter, la tension de l EONIA autour de 0,12%-0,13% en parallèle d une baisse de l excédent de liquidités en zone euro. Les OPCVM Obligations Les actifs gérés en OPCVM Obligations enregistrent une progression mensuelle de +1,4% pour atteindre le niveau de 87,3 milliards Aussi bien les performances que le retour des flux d investissement, participent à cette hausse. La Réserve Fédérale américaine conserve une démarche accommodante en maintenant son rythme d achats de titres à 85 milliards de dollars par mois. Dans le même temps, la banque réfléchit aux moyens de contrebalancer les effets négatifs d une possible inflexion de sa politique dans les mois à venir. Pour l heure, le taux à 10 ans américain s est tendu de +20pb durant le mois ; en zone euro, les taux français et italiens se sont détendus, contre un niveau stable pour le taux allemand et une légère progression de +7pb pour le taux espagnol. Les marchés de crédit ont été très animés avec un volume d émissions de 50 milliards, en novembre ; dans le même temps, les primes de risque ont continué de refluer, de -4pb en catégorie Investissement et de -22pb en catégorie Spéculative. Les performances des fonds Obligations se resserrent en novembre. Elles sont également en baisse, par rapport au mois dernier, mais la plupart demeure positive. C est le cas des rendements délivrés par les fonds des catégories Obligations Euro (+0,2%), Obligations Europe (+0,6%) et Obligations Haut Rendement (+0,8%). A l inverse, les catégories Obligations Pays Emergents (-1,8%) et Obligations USD (-1,9%) délivrent des performances mensuelles négatives. L ensemble de ces résultats induit un gain mensuel de +234 millions Du côté de la collecte, le résultat des opérations menées en novembre indique une pause dans la tendance vendeuse de ces derniers mois. Le total des opérations fait en effet ressortir +1,2 milliard d euros de souscriptions nettes, contre -2,1 milliards de retraits continus menés depuis le mois de juin. C est principalement la collecte réalisée par un fonds Obligations Internationales qui tire les résultats de la famille Obligations : les flux d investissement de +682 millions d euros enregistrés sur cette catégorie sont en effet extrêmement concentrés. Dans le même temps, les fonds Obligations Euro enregistrent le retour des flux acheteurs, pour +399 millions d euros, en particulier sur la catégorie Obligations Euro Très Court Terme (+306 millions d euros). Le compartiment du Haut Rendement bénéficie toujours d une demande solide (+120 millions d euros), tandis que les investisseurs peinent toujours à revenir sur les fonds d Obligations Pays Emergents (+1 million d euros). Les OPCVM Actions L encours des OPCVM Actions demeure orienté à la hausse : en novembre, cette progression atteint +0,7% et porte le total des actifs gérés à près de 204 milliards Néanmoins, les résultats de collecte sont contrastés et seules les performances participent positivement à cette nouvelle progression. Les marchés d actions sont restés portés par des chiffres encourageants aux Etats-Unis, ainsi que par le discours de Janet Yellen suite à sa nomination à la tête de la banque Centrale américaine. En Europe, les investisseurs sont restés un peu plus prudents face aux publications de chiffres macroéconomiques toujours aussi contrastés entre les pays, tandis que les dégradations des notes souveraines de la France et des Pays-Bas n ont eu qu un impact modéré. Portés par le niveau record du Dow Jones, les fonds Actions Amérique du Nord réalisent une performance mensuelle de +2,6%. Plus en retrait, les résultats des autres catégories géographiques

3 restent néanmoins positifs, avec des performances comprises entre +0,8% et +1,5% pour les fonds Actions Asie, Actions Europe et Actions Internationales, tandis que les fonds Actions Marchés Emergents chutent de près de -1,5%. L ensemble des résultats des OPCVM Actions induit un gain mensuel de +2,2 milliards Après un coup d accélérateur sur la collecte le mois dernier, les investisseurs sont restés prudents en novembre : leurs opérations font ressortir -522 millions d euros de rachats. La forte demande en fonds Actions Europe a eu en effet du mal à se renouveler, ne rassemblant «que» +87 millions d euros ce mois-ci (au niveau agrégé «sous-famille»). En particulier, ce sont -427 millions d euros de rachats qui ont été menés sur la catégorie Actions Euro, tandis que la demande en fonds Actions Europe (au niveau «catégorie») refluait à +292 millions De même, les fonds de Petites et Moyennes Capitalisation, nettement plébiscités ces derniers mois, voient leur demande refluer à +68 millions Sur les autres catégories géographiques d investissement, les résultats de collecte demeurent en ligne avec les opérations des mois précédents. Ainsi, les rachats continuent de peser sur les fonds Actions Amérique (-432 millions d euros) et Actions Internationales (-211 millions d euros), contre une poursuite des flux acheteurs de fonds Actions Japon (+115 millions d euros). La catégorie Actions Emergents renoue avec la tendance des 2 ème et 3 ème trimestres et enregistre une décollecte de -38 millions Du côté des fonds Actions Sectorielles, l essoufflement de la demande pour les fonds Techno & Médias s est concrétisé par -54 millions d euros de rachats ; les fonds Actions Finance continuent de collecter (+171 millions d euros au cours de ces 5 derniers mois). Les OPCVM Obligations Convertibles Moins prononcée que les mois précédents, la progression d encours des OPCVM Obligations Convertibles atteint +0,3% en novembre : les actifs sous gestion rassemblent 15,2 milliards La collecte s est en effet restreinte à +37 millions d euros ce mois-ci. Si les investisseurs ont conservé un biais acheteur d actifs Euro, avec une allocation mensuelle de +104 millions d euros comparable au mois dernier, ils ont en revanche allégé leurs portefeuilles en actifs Internationaux (-69 millions d euros de rachats). Les performances ont eu tendance à se resserrer, avec un gain mensuel de l ordre de +0,1% contre +1,8% en octobre. Le rendement de la catégorie Convertibles Euro ressort légèrement négatif. Les gains issus de l effet performance se restreignent à +9 millions Les OPCVM Diversifiés Les OPCVM Diversifiés voient leur encours se contracter de près de -0,3% à 84,5 milliards Les performances réalisées, bien qu en repli sur un mois, ont pourtant généré +610 millions d euros de gains. En détail : les stratégies à dominante Taux ont délivré un rendement de près de +0,5% ; les fonds d allocation Mixte ont réalisé une performance de +0,7% ; la progression des stratégies à dominante Actions atteint +1%. Dans le même temps, la reconduction par les investisseurs de leurs précédentes allocations, a pénalisé les fonds d allocation Mixte (-878 millions d euros de décollecte) et les fonds à dominante Actions (-163 millions d euros de décollecte) ; les flux acheteurs de fonds à dominante Taux, en particulier investis sur la zone Euro, ont rassemblé +149 millions d euros ce mois-ci. L ensemble de ces opérations induit une nouvelle décollecte mensuelle de -894 millions d euros, des fonds Diversifiés. Les OPCVM Performance Absolue Les flux acheteurs de fonds de Performance Absolue ont retrouvé leur volume du 3 ème trimestre. En particulier, les fonds d Arbitrage de Crédit et la gestion Flexible ont rassemblé une collecte respective de +193 millions et de +53 millions d euros, en novembre. En revanche, les rachats de fonds Multi- Stratégies et d Arbitrage de Volatilité (-27 millions d euros chacun) ont persisté. Toutes catégories

4 confondues, les opérations menées par les investisseurs font ressortir une collecte mensuelle de +204 millions Du côté des performances, les fonds d Arbitrage de Crédit continuent de délivrer un rendement mensuel supérieur à +1% ; les résultats de la gestion Flexible se tassent mais restent orientés à la hausse (+0,6%) ; à nouveau, le rendement mensuel de la catégorie Arbitrage de Volatilité est négatif (-0,8%). L ensemble de ces résultats induit un gain mensuel de +156 millions Les OPCVM Performance Absolue enregistrent donc une nouvelle progression mensuelle de leur encours, désormais porté à 31,7 milliards d euros (+0,7%). Les OPCVM de fonds Alternatifs En octobre, les OPCVM de fonds Alternatifs enregistraient une nette progression des demandes de rachats. Ces dernières rassemblaient -117 millions d euros, tandis que les performances réalisées demeuraient positives (+22 millions d euros de gains). Dès lors, les actifs sous gestion de cette famille de fonds reculaient de -3,4%, à 2,7 milliards Les OPCVM Garantis ou à Formule En novembre, le nombre limité de fonds proposant une Garantie Totale du Capital et actuellement ouverts à la souscription, a drainé +67 millions d euros de flux d investissement. En parallèle, les demandes de sorties anticipées auront rassemblé près de -636 millions L encours de cette catégorie enregistre une nouvelle baisse mensuelle de -3% et rassemble désormais 37,7 milliards En catégorie Fonds à Formule, la demande des investisseurs est restée solide et aura rassemblé +76 millions Le niveau d encours est porté à près de 9,2 milliards Les OPCVM Matières Premières Dans une tendance comparable aux mois précédents, les fonds de Matières Premières ont enregistré -9 millions d euros de rachats, en novembre. Egalement, les performances sont restées négatives, induisant une perte mensuelle de -8 millions Le niveau d encours de cette famille de fonds se contracte à nouveau pour atteindre 457 millions d euros en fin de mois (-3,8%). Les Fonds Immobiliers L intérêt des investisseurs pour les fonds Immobiliers demeure intact : en octobre, les flux acheteurs avaient rassemblé +17 millions Dans le même temps, les gains issus de la gestion rassemblaient +8 millions L ensemble des fonds rassemblait un encours proche de 1,1 milliard La Gestion Passive La collecte de la gestion Passive s est poursuivie en novembre, avec +269 millions d euros reçus des investisseurs. Si les fonds indiciels de gestion traditionnelle ont continué d enregistrer des rachats (- 282 millions d euros), les ETFs ont rassemblé une demande de +551 millions Les ETFs sur indices Obligataires ont, comme le mois dernier, drainé +198 millions d euros de souscriptions nettes ; la collecte des ETFs sur indices Actions, quoiqu en retrait par rapport au mois, contraste nettement des rachats enregistrés par la gestion active sur certaines catégories géographiques (Asie, Amérique et Internationales) : la collecte des ETFs Actions aura rassemblé +404 millions d euros, contre des rachats de -641 millions d euros pour les fonds de gestion active. Toutes classes d actifs confondues, l encours de la gestion Passive progresse de +1,1% en novembre, à 59,9 milliards

5 L Investissement Socialement Responsable Les fonds de type ISR enregistrent -437 millions d euros de rachats ce mois-ci, contre +1 milliard de collecte en octobre. Avec -390 millions d euros, les rachats de fonds de Trésorerie ont le plus pesé dans ce résultat. A l inverse, les rachats d actifs de long terme se sont limités à -47 millions d euros (contre -373 millions le mois dernier) : en particulier, les rachats de fonds Actions ont nettement reflué (-68 millions d euros). Les actifs sous gestion refluent de -1,8% sur le mois, à 60,7 milliards Les OPCVM Profilés A nouveau, les gains de +328 millions d euros issus des résultats de la gestion permettent de compenser les rachats de parts (-301 millions d euros). Les actifs gérés en OPCVM profilés rassemblent 42,6 milliards d euros (-0,1%). (1) Les encours des OPCVM Trésorerie, Obligations, Actions, Obligations Convertibles, Diversifiés, Performance Absolue, Garantis et Matières Premières sont arrêtés au titre du mois M. L encours des OPCVM de fonds Alternatifs et des fonds Immobilier est à M-1. (2) Les souscriptions nettes sont évaluées à partir de la variation du nombre de parts multipliée par la valeur liquidative moyenne. Les souscriptions nettes des OPCVM de fonds Alternatifs et des fonds Immobilier sont arrêtées à M-1. (3) La performance est évaluée en milliards d euros à partir de la variation des valeurs liquidatives multipliée par le nombre de parts moyen. L effet performance des OPCVM de fonds Alternatifs et des fonds Immobilier est arrêté à M-1. Alexandre CASSAN Béatrice Viaggio-Maccarrone Chargé d études Communication Tel : Tel : alexandre.cassan@europerformance-fr.com beatrice.maccarrone@six-group.com