Fonds d'investissement structurés

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1 Fonds d'investissement structurés

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3 Cher investisseur, Les produits d investissement structurés font partie de nombreux portefeuilles. Les instruments offrant la protection du capital initial (avant frais) ont la cote auprès des investisseurs. À l aide de cette brochure, nous souhaitons accroître la transparence de ces formules aux nombreuses facettes. La brochure se compose de trois chapitres, qui se sont vu attribuer une couleur différente, afin de vous permettre de trouver rapidement les informations voulues. Dans le chapitre général (bleu), nous exposons les modalités de fonctionnement des fonds à protection du capital, qui constituent la majeure partie des fonds structurés. Nous utilisons le terme "fonds" mais nous nous référons en réalité aux compartiments d Organismes de Placement Collectif (OPC). Dans ce chapitre, nous expliquons notamment pourquoi le cours de ces fonds peut varier dans l intervalle. Dans le chapitre vert, nous exposons les différents types de fonds et leurs caractéristiques spécifiques. Si vous souhaitez par exemple obtenir de plus amples informations sur les fonds à cliquet, vous trouverez les réponses à vos questions dans ce chapitre. Nous terminons avec les questions fréquemment posées (chapitre orange) et leurs réponses. Nous espérons que cette brochure vous permettra de vous familiariser avec le monde des fonds d investissement structurés.

4 Avant-propos Comment s explique le succès des fonds d investissement structurés? Les investisseurs, toujours en quête de rendement, ne peuvent pas se détourner d un investissement à long terme en actions. Mais les années boursières fastes cèdent inévitablement la place à des corrections. Les formules à protection du capital permettent de s aventurer sur les marchés financiers avec une certaine quiétude. Elles offrent une alternative intéressante aux investisseurs (principalement les novices), qui souhaitent exploiter le potentiel de rendement d un investissement en actions sans toutefois compromettre le capital initial. La protection du capital s applique à l échéance finale et porte sur la valeur de souscription initiale (avant frais) 1. Depuis 1993, CBC Banque lance régulièrement, en sa qualité de promoteur, des fonds à protection du capital sur le marché. En Belgique, notre groupe bancaire est d ailleurs le leader incontesté dans ce domaine. KBC Asset Management, qui gère les fonds promus par CBC Banque, les adapte également pour d autres établissements financiers à l étranger. Ces fonds peuvent aussi investir dans des indices ou paniers d actions exotiques ou dans des structures originales, élargissant ainsi l horizon des investisseurs. Un repli des marchés, d importantes fluctuations (risque élevé) ou un rebond des taux d intérêt peuvent ainsi être à l origine de plus-values. Les possibilités sont nombreuses. D éventuelles plus-values intermédiaires peuvent être acquises par activation du cliquet. Il s agit de la principale caractéristique des fonds à cliquet, très prisés par les investisseurs. Ces fonds permettent également de profiter de moments d achat intéressants (formule Lookback, cf. page 31). Certains prévoient une plus-value minimale déterminée à l échéance finale (formule Best of, cf. page 28). D autres instruments visent à surperformer les bourses sous-jacentes (formule EquiPlus, cf. page 31). Quels sont les autres atouts, outre la protection du capital? Les fonds à protection de capital répondent également aux besoins de nombreux investisseurs exigeants. Leur rendement éventuel est lié (dans une mesure plus ou moins large en fonction de la formule) aux résultats des marchés financiers auxquels ils se rapportent. 1 La protection du capital n'offre pas de garantie formelle (cf. page 5 pour la différence entre la garantie et la protection du capital). 4

5 Cette brochure décrit en détail les principales structures, les caractéristiques et le fonctionnement des fonds à protection de capital. Les différentes formules reprises dans la présente brochure peuvent se présenter sous la forme de compartiments des sicav de droit belge CBC Fonds, KBC Click, KBC ClickPlus, KBC Equisafe, KBC EquiMax, KBC EquiSelect, KBC Equi- Plus, KBC Multisafe et KBC Maxisafe(*) et de la sicav de droit luxembourgeois KBC Districlick(*), ci-après dénommés "fonds". Ces compartiments offrent la protection à 100% de la valeur de souscription initiale (avant frais) à l échéance finale ou à une éventuelle échéance intermédiaire prédéfinie. Nous décrivons, dans une section séparée, plusieurs fonds structurés sans protection de capital. Cette caractéristique est toujours expressément mentionnée. Les formules sans protection de capital ou les formules prévoyant la restitution d un pourcentage minimal déterminé (<100%) du capital initial à l échéance peuvent se présenter sous la forme de compartiments des sicav de droit belge KBC Exposure(*) et KBC Participation(*). Protection ou garantie du capital? Dans le cas de fonds à garantie de capital, une partie fournit une garantie formelle. Lorsque le montant à payer par action à l échéance est inférieur au prix de souscription initial, la partie est dès lors cruciale pour le maintien du capital initial de l investisseur. Dans ce cas, l investisseur est donc essentiellement exposé au risque inhérent à la partie qui fournit la garantie. Il s agit d une différence importante avec les fonds à capital protégé promus par CBC. En revanche, dans le cas des fonds à protection de capital, la protection n est pas fournie par une partie mais par la structure du fonds. Les fonds à protection de capital visent à restituer le capital initial (avant frais) à l échéance finale. En d autres termes, la protection du capital ne constitue pas un engagement de résultat pour le compartiment, bien que la réalisation de cet objectif par le fonctionnement du mécanisme financier sous-jacent reste la priorité numéro une. Si, en cas d échec du mécanisme financier, le montant à payer par action à l échéance est inférieur au prix de souscription initial, il n y a pas de garantie formelle fournie par une partie. Chez CBC (et aussi lorsque nous nous référons à des structures à capital protégé dans cette brochure), il s agit toujours de fonds à protection de capital. Le prospectus, le prospectus simplifié et le dernier rapport périodique de toutes les sicav susmentionnées peuvent être obtenus gratuitement auprès des agences et sur les sites de KBC Banque, Centea et CBC Banque, qui assurent le service financier. Les exemples hypothétiques fournis dans cette brochure n offrent aucune garantie quant au rendement futur du type de fonds décrit. (*) Les données techniques des sicav ou fonds d'investissement mentionnés figurent à la fin de la brochure. 5

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7 Table des matières Comment s explique le succès des fonds d investissement structurés?... 4 MODALITÉS DE FONCTIONNEMENT DES FONDS À PROTECTION DU CAPITAL?... 9 Premier objectif : la protection du capital Modalités de fonctionnement Les taux influencent le volet à revenu fixe du fonds Le volet à revenu fixe du fonds Deuxième objectif : la plus-value Le volet options du fonds Modalités de fonctionnement Facteurs influençant le volet options pendant la durée du fonds Modalités de fonctionnement des fonds à protection de capital : représentation schématique des flux d argent FORMULES DE BASE St ru c t u r es à c l i q u e t St ru c t u r es Eq u i s a f e/eq u ima x et Eq u iselec t St ru c t u r es Eq u ipl us For m u l e Lo o k b ac k Tec h n i q u es Asi a n Sta r t et Asi a n Ta i l For m u l e He a ds ta r t For m u l e Ju m p s ta r t For m u l e Fix Ups i d e (Co u p o n) For m u l e Mu lt i sa fe / Ma x i sa fe Autres formules structurées sans protection de capital Formules Participation Formules Exposure et Index Jumper QUESTIONS FRÉQUEMMENT POSÉES... 41

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9 Modalités de fonctionnement des fonds à protection de capital Les fonds à protection de capital poursuivent deux objectifs : 1. L investisseur récupère intégralement la valeur de souscription initiale (avant frais) à l échéance finale ou à une éventuelle échéance intermédiaire prédéfinie. 2. L investisseur reçoit une plus-value éventuelle. La plus-value éventuelle dépend essentiellement de l évolution de la valeur sous-jacente, qui peut être un indice boursier, une action, un taux, un cours de change, un indice de matières premières,... La plusvalue est généralement versée à l échéance finale du fonds. Dans certains cas, une plus-value intermédiaire (après chaque sous-période) est versée (sous la forme d un coupon). Certaines structures peuvent faire l objet d un remboursement anticipé dans des conditions déterminées (au préalable). 9

10 Premier objectif : la protection du capital Afin de pouvoir offrir la protection du capital, le capital initial est intégralement converti en investissements productifs d intérêts, qui constituent le volet à revenu fixe du fonds. Pour de plus amples informations sur la composition du volet à revenu fixe, nous vous renvoyons à la page % du prix d émission 100% à l échéance finale volet va strenten à revenu fixe d lancement échéance finale Les instruments retenus génèrent des intérêts. Il peut par exemple s agir de 10% sur toute la durée. Ces intérêts ne sont pas versés à l investisseur mais sont utilisés pour réaliser d éventuelles plus-values. intérêts 10 % 100 % du prix d émission 100% à l échéance finale volet va strenten à revenu fixe d lancement échéance finale 10

11 Modalités de fonctionnement des fonds à protection de capital Modalités de fonctionnement Le volet à revenu fixe génère une rémunération en intérêts, qui peut être fixe ou variable. Les intérêts variables sont convertis en intérêts fixes par des échanges de taux. Nous obtenons ainsi des intérêts fixes, qui ne sont pas tributaires des fluctuations de taux. La valeur actuelle de ces intérêts (= la valeur actuelle des revenus futurs) est ensuite calculée. 100 % du prix d émission volet à revenu fixe intérêts 3% 5% 100 % à l échéance finale Le montant actualisé des intérêts est utilisé pour acheter des options, qui généreront une éventuelle plusvalue à l échéance finale (cf. deuxième objectif à la page 19). Les taux influencent le volet à revenu fixe du fonds Un fonds à protection de capital consiste donc pour l essentiel en un investissement productif d intérêts. À l instar de la valeur d autres investissements productifs d intérêts (par exemple les obligations), la valeur du fonds est donc sensible aux fluctuations des taux. lancement échéance finale Influence du niveau des taux au moment du lancement du fonds Des taux élevés au moment du lancement du fonds (par exemple 5% par an) débouchent sur des intérêts élevés. Il y a donc plus d argent disponible pour acheter des options et le fonds pourra offrir de meilleures conditions en ce qui concerne la plus-value éventuelle. En revanche, de faibles taux (par exemple 3% par an) impliquent que moins d argent sera disponible pour acheter des options. Les taux du marché au moment du lancement du fonds influencent donc les conditions des éventuelles plus-values. Influence des fluctuations de taux intermédiaires La valeur d inventaire des fonds peut afficher temporairement de fortes variations intermédiaires. Ainsi, si les taux augmentent sensiblement deux ans après le lancement du fonds, la valeur de l investissement 11

12 sous-jacent à revenu fixe diminuera, comme c est le cas pour les obligations, entraînant une baisse de la valeur d inventaire du fonds. Il s agit ici toutefois d une baisse de valeur intermédiaire, dont l effet aura totalement disparu à l échéance finale. L investisseur reçoit au minimum la valeur de souscription initiale (avant frais) à l échéance finale. L inverse est également possible. Une baisse intermédiaire des taux entraînera une hausse de la valeur d inventaire du fonds. Mais ce phénomène est également temporaire : l effet d une variation des taux se sera dissipé à l échéance finale. Evolution des taux du marché taux à 8 ans = 4,50% et grimpe soudainement à 5,50% taux d intérêt 5,50% Axe temporel Commentaire sur le graphique: 1. Une hausse du taux (de 4,5% à 5,5%) 2. entraine une baisse du volet à revenu fixe 3. mais il s'agit d'une perte inter- Evolution de la valorisation du volet à revenu fixe 100 % % médiaire (flèche rouge) 4. A mesure que l'échéance finale approche, le volet à revenu fixe devient moins sensible aux fluctuations des taux et sa Lancement Echéance finale valeur évolue à nouveau vers 100% (ligne en pointillé). 12

13 Modalités de fonctionnement des fonds à protection de capital Le volet à revenu fixe assure la protection du capital Dans cette section, nous décrivons la mise en place et la gestion de la protection. Le capital de l investisseur est intégralement investi en investissements productifs d intérêts, après retenue des frais d entrée. Ce volet est destiné à assurer la protection. Le gestionnaire retient, pour le volet à revenu fixe, uniquement des investissements dont la probabilité de remboursement à 100% à l échéance finale est très élevée. La protection du capital s applique uniquement à l échéance finale et non en cas de vente (intermédiaire) avant à l échéance finale. Le fonds peut être coté en dessous de sa valeur initiale dans l intervalle (cf. graphique à la page 12). Les investisseurs qui souhaitent vendre à ce moment (= avant l échéance finale) risquent donc d essuyer une perte. Il est dès lors important que la durée du fonds corresponde à la période durant laquelle l investisseur peut se passer de son argent. Mise en place de la protection du capital Pour assurer la protection du capital à l échéance finale, le gestionnaire du fonds investit la totalité des souscriptions (= mises de fonds de tous les investisseurs, après frais et taxes) en dépôts et/ou titres de créance, dont la durée résiduelle est une combinaison d échéances à court et à long terme. Comme nous l avons mentionné ci-dessus, les dépôts et/ou titres de créance consistent en des investissements productifs d intérêts, tels que des dépôts à terme, des obligations d État, des obligations d entreprises, des obligations structurées, Une sélection stricte d émetteurs de qualité d investissements productifs d intérêts s impose pour la sécurité. Les investissements en obligations et autres titres de créance doivent donc répondre à un score de solvabilité (ou rating) minimal. Pour être intégrés dans le fonds, les dépôts et/ou titres de créance à long terme doivent afficher un score de solvabilité moyen de minimum A- pour Standard & Poor s, A3 pour Moody s ou A- pour Fitch. Les agences de notation sont des tierces parties qui évaluent la solvabilité des titres de créance et de leurs émetteurs. À défaut d un score de solvabilité externe, KBC Asset Management recherche un profil de risque de crédit moyen qui, selon le gestionnaire, est au moins équivalent. 13

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15 Modalités de fonctionnement des fonds à protection de capital Pour être intégrés dans le fonds, les dépôts et/ou titres de créance à court terme doivent afficher un score de solvabilité de minimum A-1 pour Standard & Poor s, P-1 pour Moody s ou F1 pour Fitch. Dans ce cas aussi, KBC Asset Management recherche, en l absence d un score de solvabilité, un profil de risque de crédit qui est au moins équivalent selon le gestionnaire. Le score de solvabilité moyen des obligations et autres titres de créance pendant la durée du compartiment est de minimum A- chez Standard & Poor s ou une note équivalente de Moody s ou Fitch. Dans ce cas aussi, KBC Asset Management recherche, en l absence d un score de solvabilité, un profil de risque de crédit qui est au moins équivalent selon le gestionnaire. Cette condition vaut pendant toute la durée du fonds. Par conséquent, le gestionnaire et le département Gestion de risques de KBC Asset Management suivent le score de solvabilité en permanence. 15

16 Résumé sur les investissements productifs d intérêts : volet à revenu FIXE d un fonds À protection du capital : Pour assurer la protection du capital, le fonds (compartiment) investit essentiellement ses actifs en : 1) dépôts et/ou titres de créance d établissements financiers sous contrôle prudentiel dans un État membre de l Espace économique européen, 2) titres de créance émis ou garantis par des États membres de l EEE, 3) obligations cotées en bourse émises par des 'Special Purpose Vehicles' créés et gérés par KBC Asset Management, dont l actif sous-jacent est un portefeuille diversifié composé de dépôts émis par des établissements financiers, d obligations, d autres titres de créance et de produits dérivés. Les Special Purpose Vehicles (ou SPV) sont des sociétés d investissement gérées par KBC Asset Management SA ou une filiale. Les obligations émises par les SPV ont pour sous-jacent un portefeuille diversifié, composé de dépôts émis par des organismes financiers, d obligations, d autres titres de créance et de produits dérivés (dérivés financiers). Lors de la sélection des investissements sous-jacents, des conditions strictes sont appliquées en matière de répartition (des risques) (conditions de l Arrêté Royal du 4 mars 2005) et de solvabilité (conditions décrites aux pages 13-15) afin de limiter le risque de contrepartie. Les SPV ont été constitués en vue d une gestion efficace des fonds à protection de capital. Ils émettent des obligations cotées en Bourse. Les fonds à protection du capital achètent les obligations cotées émises par les SPV, qui investissent à leur tour dans un portefeuille diversifié d obligations. De cette manière, ils obtiennent un portefeuille diversifié, sans devoir investir dans de nombreux titres d émetteurs différents. Les prospectus des SPV reprennent les conditions auxquelles les investissements doivent répondre. Ils sont disponibles sur le site spv. Les investissements du fonds et des SPV sont décrits à l intention de l investisseur dans le rapport annuel et le rapport semestriel du fonds (sicav) auquel le compartiment appartient. Le rapport annuel et le rapport semestriel peuvent également être consultés sur le site 16

17 4) dépôts et/ou titres de créance d établissements financiers sous contrôle prudentiel issus des États- Unis, du Japon, du Canada ou de l Australie et/ou en titres de créances émis ou garantis par les États- Unis, le Japon, le Canada ou l Australie. Tous ces investissements doivent répondre aux critères de solvabilité décrits aux pages Le contrôle prudentiel des organismes financiers aux États-Unis, au Japon, au Canada et en Australie peut être considéré comme équivalent au contrôle prudentiel des organismes financiers dans les États membres de l Espace économique européen. L importance d une répartition adéquate : ne jamais mettre tous ses œufs dans le même panier. La structure est constituée afin d obtenir une répartition maximale des risques. Concrètement, il s agit de plus de 100 émetteurs différents. Une éventuelle faillite d un émetteur n aura donc pas un gros impact sur le fonds. l accent mis sur la faiblesse des risques, en optant partiellement pour des investissements à court terme (notamment des comptes à termes) et en surveillant le score de solvabilité (rating) des investissements, une gestion des risques poussée, impliquant notamment une sélection stricte des investissements en matière de qualité et de répartition et un suivi constant du risque après l achat. Les fonds investissent donc essentiellement dans un panier diversifié d obligations et de dépôts. Ces investissements productifs d intérêts possèdent chacun une durée et une date de paiement de coupon différente. Mais le fonds possède une échéance finale (fixe). Pour faire coïncider les durées, des opérations d échange sont effectuées au lancement du fonds. Par ces opérations d échange (ou swaps), le gestionnaire fait correspondre les échéances des investissements productifs d intérêts aux obligations du fonds, parmi lesquelles l échéance finale. La protection du capital offerte par les fonds gérés par KBC Asset Management est donc assurée par : une répartition poussée des investissements du fonds (= répartition sur de nombreuses parties et non sur quelques-unes), 17

18 Une garantie en toutes circonstances? La protection du capital est d application, quels que soient les différents scénarios (même pessimistes) des marchés d actions ou des autres marchés sous-jacents qui détermineront la plus-value (éventuelle) prédéfinie du fonds. Mais le fonds ne donne aucune garantie formelle de remboursement du prix de souscription initial à l investisseur, peu importe ce qui se passe dans le monde. La protection du capital ne constitue pas un engagement de résultat pour le fonds, bien que la réalisation de cet objectif par le fonctionnement du mécanisme financier reste la priorité numéro une et retienne toute l attention des gestionnaires professionnels. 18

19 Modalités de fonctionnement des fonds à protection de capital Deuxième objectif : la plus-value Le volet options du fonds Outre la protection du capital, le fonds veut également offrir un rendement. Pour réaliser une éventuelle plus-value, il peut par exemple suivre l évolution d un indice boursier. Dans la pratique, il n achète pas d actions de l indice boursier mais des options sur actions*, qui forment le volet options du fonds. Modalités de fonctionnement du volet options Le volet options est constitué par des organismes financiers spécialisés dans ce domaine et d autres produits dérivés (appelés courtiers en produits dérivés ). Ces contreparties sont soigneusement sélectionnées et suivies. Le fonds achète des options auprès de ces contreparties avec les revenus d intérêts. Il acquiert ainsi le droit à d éventuelles plus-values. revenus actualisés à 17% options lancement 20 % intérêts volet à revenu fixe échéance finale Il s agit généralement d options call, qui donnent au fonds le droit d acheter des actions à un prix déterminé au préalable. Si la valeur des actions sous-jacentes (ou de l indice boursier) augmente, la valeur de l option call grimpe également (= le rendement visé). Grâce aux options call, le fonds peut en effet acheter les actions à un prix inférieur à la valeur du marché au moment de l achat. Le fonds achète les options au moment du lancement au moyen des revenus d intérêts (escomptés) actualisés (cf. graphique). Sur toute la durée du fonds, le volet à revenu fixe génèrera par exemple 20%. Mais comme le fonds achète l option au lancement, la valeur actuelle de ces revenus d intérêts est calculée sur toute la durée. Dans cet exemple, elle ne s élève qu à 17%. Nous parlons également de valeur actualisée des revenus futurs. * Options sur actions : quand nous parlons d options (= un droit d acheter ou de vendre), nous nous référons souvent aux options d achat sur actions. La réalité est toutefois plus complexe. Les options constituent une partie d un contrat d échange (ou swap) présentant les mêmes caractéristiques que les options. Dans la pratique, le fonds n achète pas les options directement mais au moyen d un contrat distinct avec une contrepartie. La contrepartie est rémunérée pour la vente des options au fonds au moyen d intérêts périodiques. Dans la pratique, le fonds et la contrepartie échangent les intérêts périodiques contre une éventuelle plusvalue (issue des options). Le fonds cède une partie des futurs revenus (essentiellement d intérêts) à la contrepartie pendant la durée. Les revenus d intérêts correspondent exactement aux revenus perçus par le fonds sur les investissements productifs d intérêts effectués afin de remplir l autre objectif à l échéance finale, à savoir la protection du capital. En échange des revenus d intérêts, la contrepartie s engage à fournir un rendement potentiel tel que décrit dans le prospectus du fonds, qui consiste par exemple à suivre à 100% un indice boursier européen 19

20 ou à suivre l évolution d un panier d actions de sociétés énergétiques. L opération d échange (ou swap) est consignée dans un contrat. La contrepartie doit en outre verser des garanties de qualité sur un compte afin d assurer le respect de l accord d échange. Le fonds a généralement recours à plusieurs contreparties. Il s agit du risque de contrepartie, qui est décrit dans le chapitre des questions fréquemment posées (question 17). Facteurs influençant le volet options pendant la durée du fonds La valeur des options est notamment influencée par l évolution des cours de bourse, les fluctuation de cours (volatilité) des actions sous-jacentes, les taux, Ces facteurs peuvent avoir un impact favorable sur le volet options. En cas de hausse des bourses, la valeur des options call augmente (cf. représentation graphique). En cas de hausse du taux de fluctuation des actions, la valeur des options call augmente également. En cas de hausse des taux, la valeur des options call augmente. Mais dans ce cas, la hausse de la valeur des options est en partie réduite à néant. Une hausse des taux influence favorablement la valeur de l option mais se traduit par une baisse de valeur (temporaire) du volet à revenu fixe du fonds. À l instar d une obligation classique, la valeur du volet à revenu fixe baisse en cas de hausse des taux. Un repli des marchés d actions et une atténuation des fluctuations ont un impact négatif sur la valeur du volet options. Représentation graphique : évolution du volet options en cas de hausse des Bourses La valeur de l intérêt de 20% est actualisé à 17%, qui sont investis en options call. 100% du prix d émission volet à revenu fixe intérêts 20% 100% à l échéance finale Supposons que la Bourse connaisse une période calme et ensuite une forte remontée au-delà de l indice initial (100). Evolution de l indice boursier 100 La valeur de l option call évolue comme suit: valeur de l option 17 EUR 20

21 Modalités de fonctionnement des fonds à protection de capital Représentation schématique des flux d argent Volet à revenu fixe - Volet options Investisseur volet à revenu fixe 1 7 volet options Investissements à revenu fixe Fonds options L investisseur investit son capital dans le fonds. 2. Le fonds investit le capital dans un investissement à revenu fixe. 3. Le fonds reçoit en échange des revenus d intérêts. 4. Avec ces revenus, le fonds achète des options (en général des options call) par le biais d une contrepartie. 5. À l échéance finale, le fonds reçoit la plus-value éventuelle des options (de la contrepartie) et 6. le capital (100%) des investissements à revenu fixe. 7. À l échéance finale, l investisseur récupère son capital initial et reçoit une éventuelle plus-value (après déduction des frais). 21

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23 Formules de base 1. Les fonds structurés offrant la protection du capital à 100% se présentent souvent sous la forme de formules liées à des actions (ou indices d actions) ou à des taux et/ou des devises déterminées En sa qualité de promoteur, CBC Banque propose trois formules de base pour les fonds à protection de capital liés à l évolution d actions ou d indices d actions : A. Les structures à cliquet sont souvent utilisées pour les compartiments des sicav de droit belge KBC Click et KBC ClickPlus. B. Les structures Equisafe, EquiMax et EquiSelect sont promues comme des compartiments des sicav de droit belge KBC Equisafe, KBC EquiMax et KBC EquiSelect. C. Les structures EquiPlus sont utilisées pour les compartiments de la sicav de droit belge KBC EquiPlus. Il existe également plusieurs formules et/ou techniques dérivées : D. Formule Lookback E. Techniques Asian Start et Asian Tail F. Formule Headstart G. Formule Jumpstart H. Formule Fix Upside (Coupon) 1.2. Dans la catégorie Multisafe et Maxisafe, CBC Banque assure également la promotion de formules créatives à protection de capital dont le résultat n est pas lié à des actions. Il s agit de compartiments des sicav de droit belge KBC Maxisafe et KBC Multisafe. 2. Les fonds structurés sans protection de capital sont lancés sous la forme d une formule Participation ou Exposure et se rapportent aux sicav de droit belge KBC Participation et KBC Exposure. 23

24 1.1. Formules à protection de capital liées à l évolution d actions A. Structures à cliquet Certains investisseurs estiment que l échéance finale d un fonds structuré est trop éloignée et veulent être certains des plus-values intermédiaires. Les formules à cliquet répondent à ce besoin. Dans le cas de fonds à cliquet, la hausse de la valeur sous-jacente (indice ou panier d actions) est acquise par activation du cliquet à des moments déterminés au préalable (par exemple, chaque année), sans définir un niveau précis. À l échéance finale, le capital initial et la somme des hausses acquises par activation du cliquet sont versés. À la fin de chaque sous-période, une valeur finale est définie et sert de valeur initiale pour la sous-période suivante. Chaque sous-période possède donc une valeur initiale différente. La hausse de l indice ou du panier est donc périodiquement acquise par activation du cliquet. Elle est souvent plafonnée (cliquet maximal ou cap). L investisseur a donc la possibilité de participer à la hausse, en échange de la protection du capital et de gains intermédiaires acquis par activation du cliquet. Exemple Un fonds à cliquet lié à l indice boursier néerlandais AEX, avec un cliquet maximal de 8%. Chaque année, le niveau de l indice est comparé à celui de l année précédente. En cas de progression de l indice, la hausse est acquise par activation du cliquet. Si la hausse dépasse le pourcentage maximal prédéfini de 8%, ce maximum est acquis par activation du cliquet (cf. sous-périodes 4 et 8 dans le graphique). En cas de baisse de l indice, le pourcentage acquis pour la sous-période en question est de 0% (souspériodes 3 et 7). En cas de baisse pendant une sous-période, la nouvelle sous-période démarre avec une valeur d indice inférieure. KBC CLICK (PLUS) Cliquet Performances (uniquement positives) acquises dans l'intervalle par activation du cliquet 13% 12% 11% 10% 9% 8% 6% 7% 5% 3% 4% 2% 1% 0% -1% -2% -4% -3% cliquet maximal = 8% X X cliquet minimal = 0% X X 6% 5% 8% 8% 6% 8% Total des cliquets 6% 5% 0 8% 8% 6% 0 8% 41% 24