Thèmes Point Marché : Le prix de la dette sur les prochaines années. Philippe Bourgault, Consultant-expert

Transcription

1 Paris, mardi - Thèmes Point Marché : Le prix de la dette sur les prochaines années. Philippe Bourgault, Consultant-expert -Aspects techniques : stratégie et tactiques à court et moyen terme 9h30-16h00 1

2 ATELIER Point Marché Le prix de la dette sur les prochaines années Emmanuel Deribere (Ingénieur en Finance de Marché) & Philippe Bourgault(Consultant (Consultant-expert) - Aspects macro-économiques des évolutions des taux et des cours de change - Aspects techniques : stratégie et tactiques à court et moyen terme 2

3 Aspects techniques: stratégie et tactiques à court et moyen terme 1. Analyse Technique 2. Etude de l EUR CMS 10 ans: Analyse macroéconomique. Analyse Technique Conclusion ORFEOR 2013 Reproduction et diffusion interdites 3

4 Analyse Technique : Concepts L Analyse Technique est un outil d aide à la décision : basé sur la reconnaissance de scénarios vus dans le passé. Basé sur des méthodes statistiques. L objectif de l Analyse Technique est de déterminer à un instant donné: Un niveau de taux optimum pour rentrer dans le marché Une période de temps optimum pour rentrer dans le marché Les zones de prix et de temps durant lesquelles le marché risque d être très volatile. L homme de l avenir est celui qui aura la mémoire la plus longue (Nietzsche) 4

5 Analyse Technique : Les Indicateurs 3 grandes familles d indicateurs: Les figures: triangle / canal Les indicateurs de tendances : Moyennes mobiles, Les indicateurs de cycles : Relative StrengthIndex (RSI), Typologie de marché: 5

6 Analyse Technique : Les Indicateurs 3 grandes familles d indicateurs: Les figures: triangle / canal Les indicateurs de tendances : Moyennes mobiles, Les indicateurs de cycles : Relative StrengthIndex (RSI), Typologie de marché: L Analyse Technique nous aide dans le processus de détermination de ces phases. Tendance haussière Tendance baissière Zone de convergence 6

7 Etude de l EUR CMS 10 ans Etude Macro Economique Analyse Technique Décision 7

8 Contexte Macroéconomique Scénarios et analogies 8

9 Contexte Macroéconomique 9

10 Contexte Macroéconomique Signes avant coureurs de reprise de la croissance: Bon chiffre en fin d année 2013, contrebalancé par des chiffres plus contrastés en début d année Néanmoins conserve un discours optimiste et continue dans sa politique de «tapering» ( diminution de son programme de rachat obligataire). Scénario de hausse de taux: US CMS10 = 2.772% le 10/02/2014 US CMS 10 = 1.919% le 02/02/

11 Contexte Macroéconomique 11

12 Contexte Macroéconomique Le spectre de la déflation: Les chiffres depuis le début de l année sont globalement mitigés Le niveau d inflation est historiquement bas (0.7%) La BCE, lors de sa dernière réunion, avoue botter en touche car la situation est aujourd'hui trop complexe, mais se veut cependant rassurante. Scénario à la japonaise de baisse des taux: JPY CMS10 = 0.791% le 10/02/2014 JPY CMS 10 = 1.633% le 02/02/

13 Contexte Macroéconomique 13

14 Contexte Macroéconomique Stagnation / Ralentissement de la croissance: Les chiffres depuis le début de l année sont globalement en dessous des espérances, néanmoins la croissance est supérieure à 7% L investissement est en recul Scénario US début crise 2008: USDCMS10 = 5.355% le 01/02/2007 USDCMS 10 = 3.079% le 30/01/

15 Contexte Macroéconomique 15

16 Contexte Macroéconomique Inde, Argentine, Brésil, Russie, Les devises des pays émergeants sont excessivement faibles Les Banques Centrales de ces pays appliquent des politiques agressives de hausse de taux afin de valoriser leurs devises. La Banque Centrale Turque a augmenté son taux directeur hebdomadaire de 4.5% à 10% début février Ceci pose deux problèmes: Avec de tels niveaux de taux, l activité économique de ces pays est elle pérenne? Des «Carry Trade» sont mis en place. L effet direct est un affaiblissement du Dollar, et indirectement une hausse des taux US. 16

17 Contexte Macroéconomique CROISSANCE AUX ETATS UNIS DEFLATION EUROPE MARCHES EMERGEANTS & STAGNATION CROISSANCE CHINE LA CONJONCTION DE CES DIVERS ELEMENTS VA DETERMINER LA DYNAMIQUE DES TAUX EN EUROPE DANS LES MOIS A VENIR. QUEL SYSTEME VA CONTAMINER ET INDUIRE LES TAUX EN EUROPE? 17

18 Contexte Macroéconomique Le discours de la FED se place dans la continuité et les indicateurs du chômage et de croissance vont dans le bon sens. La BCE ne semble pas inquiète par la déflation et dispose encore de corde à son arc pour luter contre ce phénomène. La Chine présente encore un niveau de croissance supérieur à 7%. Les interventions des Banques Centrales des Pays Emergeantsn ont n ont eu que peu d impact au niveau du marché. 18

19 Contexte Macroéconomique Etant donné les éléments à notre disposition, il nous semble légitime de supposer que le scénario à retenir est celui d une reprise aux Etats Unis, qui induira une hausse des taux en Europe. 19

20 Analyse Technique : EUR CMS10 Projection du taux EUR CMS 10 : La courbe rouge correspond aux taux futurs du taux swap 10 ans. Ce taux est issu d une formule mathématique et représente les prévisions du marché à un instant donné. Il serait hypothétique qu effectivement les taux dans le futur soient sur ces niveaux. La courbe verteet et violette correspondent au cône de réalisations possibles du taux swap 10 ans dans l année à venir. (étant donné les anticipations de marché) 20

21 Analyse Technique : EUR CMS10 21

22 Analyse Technique : EUR CMS10 Nous constatons que: globalement le cône de réalisation confirme un mouvement haussier du taux EUR CMS10 dans l année à venir. La courbe verte est toujours au dessus de 1.70%. Cette approche corrobore l approche macroéconomique. Par ailleurs, étant donné les anticipations actuelles du marché, il est improbable de voir le taux EURCMS10 passer sous les 1.70%. 22

23 Analyse Technique : EUR CMS10 23

24 Analyse Technique : EUR CMS10 ANALYSE SUR PERIODE MAI 2013 FEVRIER Triangle = Mouvement haussier sur mai 2013 mi janvier Canal haussier sur novembre 2013 mi-janvier On casse canal haussier et triangle mi janvier Constitution d un canal baissier depuis fin janvier

25 Analyse Technique : EUR CMS10 25

26 Analyse Technique : EUR CMS10 ANALYSE DEPUIS 31/01/ Mouvement baissier dans canal initié mi janvier Le 06/02/2014 suite commentaires du Président de la BCE, l EURCMS10 est sortie de son canal baissier. 3. Nous sommes dans une nouvelle situation le mouvement à la baisse s est interrompu. 26

27 Analyse Technique : EUR CMS10 En conclusion, notre analyse nous incite à penser que: le taux EURCMS10 va grimper sur l année le taux EURCMS10 peut potentiellement tester le niveau de 1.70% Depuis la semaine dernière, le taux EURCMS10 est sorti de son canal baissier court terme. C est peut être le moment de rentrer dans le marché si vous êtes emprunteur. 27

28 Analyse Technique : EUR CMS10 Service Applicatif Internet : 28

29 Contacts Bernard ANDRIEU Président du Cabinet Orféor +33 (0) Béatrice GINIEIS Communication Institutionnels +33 (0) , rue Saint-Marc PARIS Tél.: +33 (0) / Fax: +33 (0) contact@orféor.com 29