François LONGIN

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1 Correction de l exercice 3 du quiz du cours Gestion financière à court terme ( T1) : «Plan de trésorerie et couverture du besoin de financement à court terme» Question 1: calculer le besoin de financement (lié à l'exploitation), le besoin de financement à long terme et le besoin de financement à court terme en fin d'année n. Le besoin de financement lié à l exploitation correspond à la somme du besoin en fonds de roulement et du disponible minimum. Le besoin en fonds de roulement correspond à la somme des stocks et des créances clients que l entreprise doit financer diminuée des crédits fournisseurs et des dividendes à verser aux actionnaires qui financent l entreprise. Le disponible minimum correspond au disponible nécessaire au bon fonctionnement de l entreprise. Numériquement : BFR = ( ) (15 + 4) + 6 = 36 Le besoin de financement lié à l exploitation est financé par des ressources à long terme (besoin de financement à long terme correspondant au fonds de roulement) et par des ressources à court terme (besoin de financement à court terme les dettes à court terme bancaires et financières). Numériquement : BF LT = (46 +6) 35 = 17 et BF CT = = 19.

2 Question 2: construire un plan de trésorerie annuel à fréquence trimestrielle non ajusté (encaissements, décaissements, variation de la trésorerie, besoin de financement à court terme et crédits à court terme disponibles et utilisés). Représenter graphiquement la couverture du besoin de financement à court terme. Que penser du niveau du fonds de roulement? T1 T2 T3 T4 Encaissements : Ventes saisonnières Ventes exceptionnelles 15 Total des encaissements Décaissements : Achats Autres charges Investissements Dividendes payés 4 Remboursement de la dette à long terme 2 Total des décaissements Variation de la trésorerie Besoin de financement à court terme Encours maximal d'escompte Plafond du découvert Placements à court terme disponibles : Encours maximal du compte bancaire créditeur Escompte Découvert Placements à court terme utilisés : Compte bancaire créditeur Le besoin de financement à court terme est couvert en priorité par de l escompte (crédit à court terme le moins cher) puis par du découvert. Le montage fait apparaître que le fond de roulement est fixé à un niveau souhaitable car il n y a pas de découvert permanent et il n apparaît pas d excédents.

3 Besoin de financement et crédits (en M ) Couverture du besoin de financement à court terme Temps (en trimestres) Découvert Escompte

4 Question 3 : construire un plan de trésorerie annuel à fréquence trimestrielle ajusté des frais financiers générés par les crédits à court terme utilisés. On supposera que les frais sur découvert d'un trimestre sont débités le premier jour du trimestre suivant et que les frais financiers sur le crédit d'escompte d'un trimestre sont débités le premier jour du trimestre (terme à échoir) et que le découvert en fin d'année n est ajusté des frais financiers sur escompte et découvert. On supposera aussi pour simplifier les calculs que le découvert moyen d'un trimestre est égal au découvert à la fin du trimestre. Encaissements : T1 T2 T3 T4 Ventes saisonnières Ventes exceptionnelles 15 Total des encaissements Décaissements : Achats Autres charges Investissements Dividendes payés 4 Remboursement de la dette 2 Frais financiers sur financements à court terme : Sur le crédit d'escompte 0,28 0,28 0,69 0,08 Sur le découvert 0,14 0,29 0,77 0,61 Total des décaissements 29,42 33,57 30,46 31,69 Variation de la trésorerie 0,59-13,57-10,46 33,31 Besoin de financement à court terme 18,42 31,98 42,44 9,14 Encours maximal d'escompte Plafond du découvert Placements à court terme disponibles : Encours maximal du compte bancaire créditeur Escompte 10,00 10,00 25,00 9,14 Découvert 8,42 21,98 17,44 0,00 Placements à court terme utilisés : Compte bancaire créditeur 0,00 0,00 0,00 0,00

5 Question 4: indiquer comment trouver le montant optimal de l'emprunt à moyen terme qui, mis en place au début de l'année n+1, permet de minimiser les frais financiers. Pour un trimestre donné, plusieurs cas peuvent être considérés selon le niveau du besoin de financement à court terme et le niveau du besoin de financement à court terme non mobilisable par rapport au niveau du fond de roulement: * Cas 1: FR < NMBFR t + DISmin Dans ce cas, le fond de roulement est nettement insuffisant pour couvrir le besoin de financement à court terme. Il faut escompter au maximum (ESCmax t ) et faire appel au découvert pour un montant égal à BF t CT - ESCmax t - FR. Les frais financiers sont alors égaux à: FF t (FR) = FR T long /4 + (ESCmax t ) T esc /4 + (BF t CT - ESCmax t - FR) T dec /4 * Cas 2: NMBFR t + DISmin < FR < BF t CT Dans ce cas, le fond de roulement est insuffisant pour couvrir le besoin de financement à court terme. Il faut faire appel au crédit d'escompte pour un montant égal à BF t CT - FR. Le crédit d'escompte est suffisant pour couvrir le besoin de financement à court terme et il n'y a pas de découvert. Les frais financiers sont alors égaux à: FF t (FR) = FR T long /4 + (BF t CT -FR) T esc /4 * Cas 3: FR < BF t CT Dans ce cas, le fond de roulement est suffisant pour couvrir le besoin de financement à court terme. Il apparaît du disponible excédentaire d'un montant égal à FR-BF t CT. Bien sûr, il n'y a ni découvert, ni escompte utilisé. Les frais financiers sont alors égaux à: FF t (FR) = FR T long /4 - (FR- BF t CT ) T exc /4 Les frais financiers sur l'année s'obtiennent en faisant la somme des frais financiers sur chaque trimestre calculés d'après l'une des formules ci-dessus).

6 Question 5: en supposant que le montant optimal du crédit à moyen long terme est de 8 M, construire un nouveau plan de trésorerie non ajusté en indiquant le nouveau besoin de financement à court terme, le montant de l'escompte utilisé et le niveau du découvert utilisé ou des excédents apparus à la fin de chaque trimestre. T1 T2 T3 T4 Variation du besoin de financement à long terme Crédit à moyen long terme 8 Nouveau besoin de financement à court terme Financements à court terme disponibles Encours maximal d'escompte Plafond du découvert Placements à court terme disponibles Encours maximal du compte bancaire créditeur Financements à court terme utilisés Escompte Découvert Placements à court terme utilisés Compte bancaire créditeur La mise en place du crédit à moyen long terme permet de moins utiliser le découvert sur les trios premier s trimestres de l année (ce qui est positif financièrement puisque le taux du découvert est plus élevé que le taux du crédit à moyen long terme) même s il apparaît des excédents au dernier trimestre qui ne sont pas rémunérés. On peut calculer que le gain lié à la substitution du découvert par le crédit à moyen long terme compense la perte liée à l apparition d excédents non rémunérés financé par le crédit à moyen long terme.

7 Question 6: construire le bilan prévisionnel en fin d'année n+1 ainsi que le compte de résultat prévisionnel pour l'année n+1 dans le cas du montage optimal (on ne prendra pas en compte les frais financiers générés par les dettes à court terme et à moyen long terme du montage de couverture). Actif (en M ) Immobilisations nettes 35 Stocks 9 Créances clients 30 Disponible (minimum) 6 Disponible (excédentaire) Total de l actif 82 Passif (en M ) 46 Fonds propres 12 Dettes à long terme 15 Crédits fournisseurs 9 Dividendes dotés 0 Escompte 0 Découvert Total du passif Charges (en M ) Achats 60 Autres charges 48 Dotation aux amortissements 8 Bénéfice Total des charges 125 Produits (en M ) 135 Ventes -10 Variation de stocks Total des produits Question 7: calculer la variation de la trésorerie sur l'année n+1 par deux méthodes différentes. La variation de la trésorerie peut s obtenir à partir du plan de trésorerie : il s agit de la somme des flux de trésorerie trimestriels. Les flux de trésorerie trimestriels ont été calculés en détail à la question 2 avant la mise en place du crédit à moyen long terme pour les opérations courantes. Il faut aussi tenir compte du flux de trésorerie lié à l obtention du crédit. Numériquement : = 21. La variation de la trésorerie peut aussi s obtenir à partir de la différence des comptes de trésorerie dans le bas du bilan (disponible à l actif et escompte et découvert au passif). Numériquement : ( ) - (6-15-4)= + 21.