Thème 3: Les instruments financiers

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1 Thème 3: Les insrumens financiers Inroducion Evaluaion e compabilisaion des acions Evaluaion e compabilisaion des obligaions Cas pariculiers de la gesion des ires - acions propres Thème 3: Les insrumens financiers (1) Le marché primaire es le lieu de renconre enre offreurs e demandeurs de capiaux lors de l émission de nouveaux ires. Le marché secondaire es le lieu de négociaion des ires émis. La bourse en Suisse 1

2 Segmens d'un poin de vue réglemenaire: Segmen principal Segmen SWX «Compaible UE» SWX Local Caps Aures: Sociéés d'invesissemen, Sociéés immobilières,fonds de placemen Les crières d'admission e de mainien de la coaion son différens selon les segmens. 2

3 Thème 3: Tires de paricipaion (2): acions Définiion Différens ypes d acions Différenes valeurs de l acion Taux de rendemen Compabilisaion Tires de paricipaion: acions Définiion: Une acion es un ire de propriéé d une fracion d une sociéé anonyme. S.A. (ar. 620 CO):... le capial-acions es déerminé à l avance, divisé en acions... 3

4 Types d acions Acion ordinaire 1. Acion nominaive: émis au nom d une personne déerminée. 2. Acion au poreur: papier valeur, ransfer libre. Acion privilégiée 1. Au dividende 2. Au droi de voe Drois des acionnaires: les drois parimoniaux e les drois sociaux Aures ypes des ires de paricipaion Bon de paricipaion Bon de jouissance 4

5 Resricions sauaires Transmission des ires Selon l ar. 685a al. 1 CO, les saus peuven prescrire que le ransfer des acions nominaives es subordonné à l approbaion de la sociéé. Ar. 685b e 685c: acions nominaives non coées en bourse. Ar. 685d, 685e, 685f e 685g: acions nominaives coées en bourse. Différenes valeurs de l acion Valeur nominale Valeur compable Valeur compable corrigée Valeur du marché 5

6 Valeur compable Val. compable = Capiaux propres Val.nom. CA + CP publiés Val. compable corr. = Capiaux Val.nom. propres publiés CA + CP + RL La valeur compable (corrigée) représene la par de l acionnaire ou du paricipan aux capiaux propres publiés (réels). Taux de rendemen Taux de renabilié TdR = ( P - P ) 1 0 P 0 + D Taux de rendemen espéré 6

7 Compabilisaion des acions Acha d acions Vene d acions Disribuion des dividendes Traiemen à la clôure Viremen du résula Méhode raionnelle ou usuelle Cas: compabilisaion des acions Le 10 novembre N, GAIN S.A. achèe acions de Neslé au prix de (frais de ransacion inclus). Le 31 décembre N, le prix de l acion Neslé es de Le 10 avril N+1, Neslé disribue des dividendes brus de 8 CHF par acion. Le 30 juin N+1, GAIN S.A. vend ses acions Neslé au prix ne de

8 Cas: compabilisaion des acions N Acha N Clôure N+1 Dividendes N+1 Vene N+1 Clôure Thème 3: Les insrumens financiers (3) Emprun par obligaions: L obligaion es un ire de créance négociable représenan une parie de l emprun à long erme d une enreprise. 8

9 Obligaions 1. Evaluaion e aux de rendemen 2. Emission e coaion des obligaions 3. Traiemen compable 1. Taux de rendemen des obligaions Taux de rendemen direc (Trd) Trd après impô Trd réel après impô Taux de rend. à l échéance 9

10 1. Taux de rendemen des obligaions: exemple Taux de rend. à l échéance Tr acuariel à l échéance g p = Σ = 1 k ( 1+ r ) ( 1+ r ) g + F g Tr empirique à l échéance re = i C r C + g C r + C a 2 a 10

11 Déerminans du aux de rendemen Durée de l emprun Faceur risque Négociabilié Divisibilié Fiscalié Clause de remboursemen anicipé Garanie Quiz: Déerminans du aux de rendemen? Plus l emprun es risqué, plus l invesisseur demandera un aux de rendemen élevé.? Plus la durée d emprun es longue, plus l invesisseur exigera un aux de rendemen élevé.? Si l inérê bancaire augmene, le cours de l obligaion coé va diminuer. Donc, le aux de rendemen baisse. 11

12 Evaluaion d obligaion Le cours des obligaions es exprimé en % de la valeur nominale. > au dessus du pair = au pair < au dessous du pair Approche héorique p g = Σ = 1 k ( 1+ r ) ( 1+ r ) g + F g Formes pariculières d obligaions Obligaions de caisse Obligaions à aux variable Obligaions à coupon zéro 12

13 2. Emission des empruns par obligaions: Cas Skyguide Prospecus d émission Prise ferme Du poin de vue des invesisseurs: aux de rendemen risque Emprun confédéral par obligaions Méhode d émission Commen rouver le prix d émission à proposer? 1 re i + C r g 2 C a = 1 re + g 2 p g = Σ = 1 k ( 1 + r ) ( 1 + r ) g + F g 13

14 3. Traiemen compable de l emprun par obligaions Souscripion Libéraion Paiemen des coupons e reenue de l impô anicipé Ajusemen des compes à la clôure Remboursemen de l emprun Les compes spécifiques: L agio Le disagio Les frais d émission Traiemen compable de l emprun par obligaions Méhode raionnelle L agio, le disagio ou les frais d émission son réparis sur oue la durée de l emprun. Méhode usuelle Le disagio e les frais d émission son considérés direcemen comme charges. 14

15 Cas MICII, p.375: compabilisaion de l emprun par obligaions Ajus. in. cou. Amor. frais d ém. Enreg. coupons pr. N Paie. de IA, coupons Ajus. in. cou. Amor. frais d ém. Enreg. coupons pr. N+1 301/360j 360/360j N libéraion N+1 clôure N+1 12.N N+2 clôure N+2 Méhode raionnelle ou usuelle? Agio ou disagio? Ajusemen des inérês courus? Cas MICII, p.375: compabilisaion de l emprun par obligaions Méhode usuelle Méhode raionnelle 1. Amorissemen linéaire des frais d émission 2. Amorissemen avec le aux de rendemen effecif 15

16 Dae Emprun obligaaire 7%, Barrage S.A N 30.09N N N N N N N N N N N+10 Coupon Am. des frais d émission ne Inérê effecif Valeur rési. des frais Monan ne de l emprun Thème 3: Cas pariculiers de la gesion des ires (4) - acions propres Acions propres + bons de paricipaion propres 10% du capial-acions (paricipaions) On doi disinguer deux cas différens: racha e aliénaion; racha e annulaion. On doi oujours affecer une réserve lors de la créaion d acions ou de bons de paricipaion propres. Indicaions dans l annexe. 16

17 Traiemen compable des acions propres Racha e aliénaion d acions e de bons de paricipaion propres 17

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