4- Instruments de gestion des risques de marché (suite)

Dimension: px
Commencer à balayer dès la page:

Download "4- Instruments de gestion des risques de marché (suite)"

Transcription

1 4- Instruments de gestion des risques de marché (suite) 3- OPTIONS 3.1- PRINCIPES : Option = droit de réaliser une transaction future à des conditions fixées à l'avance Options «vanilles» call : option d'achat droit d'acheter un actif (sous-jacent, de valeur S) à ou jusqu'à une date fixée (échéance) à un prix fixé (prix d'exercice X) put : option de vente droit de vendre un actif (sous-jacent, de valeur S) à ou jusqu'à une date fixée (échéance) à un prix fixé (prix d'exercice X) Option européenne : peut être exercée uniquement à l'échéance Option américaine : peut être exercée à tout moment jusqu'à l'échéance Jean-Baptiste Desquilbet 1 Université Lille1 2016

2 Options «exotiques» (Poncet et Portrait (2008), Finance de Marché, Dalloz, ch. 14) «path independent» : le gain ne dépend que la valeur finale du sous-jacent à départ différé : prix d exercice déterminé à une date future convenue digitale (binaire) : paiement fixe à l échéance selon S T ou X multi-sous-jacent : ex. «best of», paiement du meilleur de deux sous-jacents composée : droit d acheter/vendre à une date future une autre option.. quanto : paiement libellé dans une autre devise à un taux de change fixé «path dependent» : le gain dépend de la trajectoire du sous-jacent option à barrière : s active/se désactive si le sous-jacent franchit une limite digitale à barrière look-back : prix d'exercice = minimum des cours du sous-jacent sur une période donnée asiatique : prix d'exercice = moyenne des cours du sous-jacent sur une période donnée. Définissent des profils de gains particuliers, utiles dans les produits structurés Jean-Baptiste Desquilbet 2 Université Lille1 2016

3 Cash-flows associés à une option européenne À la conclusion du contrat, l'acquéreur paye une prime à l'émetteur (C pour un call, P pour un put). «valoriser» de l option = déterminer la prime À l'échéance, le détenteur (acheteur) est libre d'exercer, call : exercer si X < S T put : exercer si X > S T l'émetteur (vendeur) de l'option est obligé de se porter contrepartie. Pay-off du call européen à l'échéance : C T =max(0, S T X ) Pay-off du put européen à l'échéance : P T =max(0, X S T ) Jean-Baptiste Desquilbet 3 Université Lille1 2016

4 Les pay-offs du call et du put européens : CALL cash-flows Call long PUT cash-flows Put long X S T X S T Exemple : un investisseur souscrit un call à la monnaie de prix d exercice 50 sur une action. Si le prix de l action monte à 60, quels seront les pay offs de l acheteur et du vendeur? Jean-Baptiste Desquilbet 4 Université Lille1 2016

5 Les profits de l'acheteur sont les pertes du vendeur (et réciproquement)... CALL cash-flows + C Call long Prix du sous-jacent PUT C cash-flows X Call court + P Put court P X Prix du sous-jacent Put long options = instruments de transferts des risques! Jean-Baptiste Desquilbet 5 Université Lille1 2016

6 3.2-LA PARITÉ PUT CALL call et d'un put européens de mêmes sous-jacent, échéance et prix d'exercice deux portefeuilles : «put + actif sous-jacent» «call + placement de la valeur actuelle du prix d'exercice» Valeur à l'échéance des portefeuilles... si S T < X si S T > X «put + actif sous-jacent» (X S T ) + S T = X 0 + S T = S T «call + placement» 0 + X = X (S T X)+ X = S T quelque soit le prix du sous-jacent, les deux portefeuilles ont la même valeur à l'échéance à toute date intermédiaire si le sousjacent ne verse pas de revenus Loi du prix unique C + VA(X) = S + P Jean-Baptiste Desquilbet 6 Université Lille1 2016

7 Autres présentations possibles, avec : signe + position longue (achat) signe position courte (emprunt et vente) Par exemple : C = S + P VA(X) call «synthétique» obtenu par emprunt, achat du sous-jacent et du put. P = C S + VA(X) put «synthétique» obtenu par vente du sous-jacent, placement et achat du call. C P = S VA(X) achat du call et vente du put achat du sous-jacent par emprunt achat à terme du sous-jacent (cours à terme = prix d'exercice) (savoir représenter les profils de gain brut des portefeuilles) Jean-Baptiste Desquilbet 7 Université Lille1 2016

8 Remarques : la parité put-call n'est pas valable pour les options américaines... options éuropéennes sur sous-jacent versant des dividendes : C t P t = [S t VA t (Div)] VA t (X) options européennes sur contrats forward : C t P t = VA t (F t X) options d échéance T, donnant le droit en T d acheter/vendre (en T > T), au prix X, un sous-jacent, dont le prix à terme (en T ) est coté F t Jean-Baptiste Desquilbet 8 Université Lille1 2016

9 3.3- EVALUATION DES OPTIONS : Méthodes : Chaque méthode d'évaluation des options repose sur un modèle d'évolution du prix de l'actif sous-jacent (ici : sous-jacent = action). (a) Créer un portefeuille qui réplique exactement la valeur de l'option : acheter d actions et investir M dans l'actif sans risque d et M tels que la valeur finale du portefeuille soit égale à celle de l'option. Absence d'opportunité d'arbitrage V = d S + M Nombre d'actions en portefeuille de réplication : le «delta» de l'option (d) s'interprète comme la sensibilité du prix de l'option au prix du sous-jacent : dv/ds = d d positif pour un call, négatif pour un put Position dans l'actif sans risque (M) : négative pour un call, positive pour un put Jean-Baptiste Desquilbet 9 Université Lille1 2016

10 (b) Créer un portefeuille sans risque : évaluation d'un call : Écrire : d S V = M long d actions + court 1 call long sans risque acheter d C actions et vendre un call évaluation d'un put : Écrire : d S + V = M long d actions + long 1 put long sans risque acheter d P actions et acheter un put connaissant le modèle d'évolution du prix de l'actif sous-jacent, choisir d tel que la valeur finale du portefeuille reste constante... d positif pour un call, négatif pour un put delta du call delta du put = 1 (mêmes sous-jacent et échéance, cf. PPC) Jean-Baptiste Desquilbet 10 Université Lille1 2016

11 Valeur intrinsèque, valeur temps : prime de l option = valeur intrinsèque + valeur temps valeur intrinsèque : valeur qu aurait l option (en t) si elle était arrivée à maturité valeur intrinsèque du call : VIC t =max(0, S t X ) valeur intrinsèque du put : VIP t =max(0, X S t ) call put S t > X en dedans/dans la monnaie in the money en dehors/hors de la monnaie out of the money S t < X en dehors/hors de la monnaie out of the money en dedans/dans la monnaie in the money S t = X à la monnaie/at the money à la monnaie/at the money valeur temps : liée aux potentialité d appréciation/dépréciation du sous-jacent call :valeur temps > 0 put européen : valeur temps peut être < 0 Jean-Baptiste Desquilbet 11 Université Lille1 2016

12 CALL C En dehors à la monnaie En dedans C Valeur-temps VA(X) X 45 Valeur intrinsèque Prix du sousjacent quand S augmente, C tend vers S VA(X) C vaut 0 quand S vaut 0 valeur temps toujours positive (car VA(X) < X) Jean-Baptiste Desquilbet 12 Université Lille1 2016

13 PUT P Val. tps En dedans à la monnaie En dehors exercice anticipé Val. intr. Put européen quand S augmente, P tend vers 0 P vaut VA(X) quand S vaut 0 VA(X) X valeur temps négative pour un put européen très en dedans P américain Put américain : peut être exercé avant échéance (si valeur temps devient < 0) vaut plus qu un put européen P européen Prix du sousjacent Jean-Baptiste Desquilbet 13 Université Lille1 2016

14 3.4- LES GRECQUES La valeur d'une option dépend de 6 paramètres : paramètres «grecque» call put cours du sous-jacent «delta» + prix d'exercice + volatilité du sous-jacent «véga» + + durée jusqu'à échéance «thêta» taux sans risque «rho» + dividendes versés + La volatilité n'est pas connue cf. chapitre sur les mesures de risque estimation fondée sur la volatilité historique (écart-type des rentabilités passées) tenir compte de la variation dans le temps (modèles statistiques GARCH : Generalized Autoregressive Conditional Heteroskedasticity). Options cotées : prix donné en déduire une «volatilité implicite» du sous-jacent Jean-Baptiste Desquilbet 14 Université Lille1 2016

15 Le prix de l option dépend du prix du sous-jacent «delta» Le prix du call augmente avec le prix du sous-jacent :dc/ds = d C > 0 Le prix du put diminue avec le prix du sous-jacent : dp/ds = d P < 0 «gamma» relation prime/prix du SJ convexe : «delta» augmente avec le prix du SJ d 2 C/dS 2 = dd /ds = G > 0 «gamma» de l'option = sensibilité du delta à une variation du prix du SJ (positif pour une position longue en options) le gamma d'un put est égal au gamma d'un call (parité put call C C P delta delta P Prix du sous-jacent Prix du sous-jacent Jean-Baptiste Desquilbet 15 Université Lille1 2016

16 Couverture en delta neutre : delta d'un portefeuille = sensibilité de la valeur du portefeuille (V) à une variation du prix du sous-jacent (S) le delta est nul portefeuille «delta-neutre» Pour obtenir un portefeuille «delta-neutre» : construire un portefeuille (V') en ajoutant au portefeuille initial d sous-jacent : V ' =V S V ' S = V S =0...si le delta est constant! Pour des options (produits non linéaires) : delta non constant : V(S) relation non linéaire nécessite «couverture dynamique» (ajustements réguliers de portefeuille, «rebalancing») S = nombre de titres sous-jacents à vendre ou acheter pour que le portefeuille redevienne delta-neutre après S. Jean-Baptiste Desquilbet 16 Université Lille1 2016

17 Problèmes de la couverture dynamique delta-neutre (i) la couverture des options implique d'acheter haut et vendre bas le sous-jacent. en t = 0 : trader vend n 0 calls les couvre en achetant n 0 d 0 actions au prix S 0 en t = 1 : le prix du sous-jacent baisse (S 1 < S 0 ) le delta baisse (d 1 < d 0 ) besoin de moins d'actions pour maintenir un portefeuille delta-neutre vendre les actions dont le cours a baissé (ii) Coûts de transaction élevés pour maintenir une position delta-neutre (à cause de réajustements fréquents) gestion delta-neutre plus adaptée à un large portefeuille de dérivés portant sur le même sous-jacent (une seule transaction sur le sous-jacent annule le delta du portefeuille global) plaide pour traitement séparé des risques de marché Jean-Baptiste Desquilbet 17 Université Lille1 2016

18 Le prix du call dépend du prix d exercice Le prix du call diminue quand le prix d exercice augmente Call Prix du sous-jacent Le prix du put augmente quand le prix d exercice augmente Put Prix du sous-jacent Jean-Baptiste Desquilbet 18 Université Lille1 2016

19 3.5- STRATÉGIES IMPLIQUANT DES OPTIONS : PRINCIPES Placement à capital garanti : obligations + call ex : taux d intérêt (continu) à 3 ans = 4 % VA(ZC, 1000, 3 ans) = 886,92 portefeuille d actions de valeur 1000, rendement en dividende 1,5 % par an, volatilité 11 % par an call européen à 3 ans, à la monnaie, sur ce portefeuille : 111 si la valeur du portefeuille augmente, l investisseur en profite (exercer call) si la valeur du portefeuille diminue, l investisseur garde 1000 (zéro-coupon) si le taux d intérêt est plus bas, et si la volatilité du portefeuille est plus forte? augmenter le prix d exercice? utiliser une option moins chère (à barrière désactivante) plafonner la rémunération (vendre un call de prix d exercice supérieur) Jean-Baptiste Desquilbet 19 Université Lille1 2016

20 Une option + sous-jacent : covered call (call couvert) : long sur action + court sur call européen protège le vendeur d un call contre une hausse du cours du sous-jacent. reproduit la position longue sur un put + liquidités (cf. PPC) protective put : long sur action + long sur put européen protège l acheteur du sous-jacent contre une baisse du cours («assurance de portefeuille») reproduit la position longue sur un call + liquidités (cf. PPC) Exemple de covered call : Exemple de protective put : Un investisseur achète une action au prix de S 0 = 43 et vend un call de prix d exercice 45, pour une prime C 0 = 2,10. Un investisseur achète une action au prix de S 0 = 37,5 et un put de prix d exercice 35, pour une prime P 0 = 1,40. Déterminez l expression du profit total de la stratégie en fonction du cours à l échéance (et représentez-la sur un graphique). Calculez le profit maximal, la perte maximale et le point mort. Jean-Baptiste Desquilbet 20 Université Lille1 2016

21 Spreads : au moins deux options bull/bear spread : deux options de même échéance, de prix d'exercice A > B bull spread (spread haussier) bear spread (spread baissier) long call de prix d'exercice A + court call de prix d'exercice B long put de prix d'exercice A + court put de prix d'exercice B long call de prix d'exercice B + court call de prix d'exercice A long put de prix d'exercice B + court put de prix d'exercice A bull (long call spread ou short put spread) bear (short call spread ou long put spread) cf. LIFFE (2002), Options A guide to trading strategies. Jean-Baptiste Desquilbet 21 Université Lille1 2016

22 butterfly spread : avec trois options de même échéance, de prix d'exercice différent C > B > A : long butterfly spread : long sur 1 call de prix d'exercice A + long sur 1 court call de prix d'exercice C + court sur 2 calls de prix d'exercice B long sur 1 put de prix d'exercice A + long sur 1 put de prix d'exercice C + court sur 2 puts de prix d'exercice B long butterfly spread short butterfly spread cf. LIFFE (2002), Options A guide to trading strategies. Jean-Baptiste Desquilbet 22 Université Lille1 2016

23 Combinaisons : puts et calls de même sous-jacents long straddle : long call + long put de même échéance et de même prix d'exercice short straddle : short call + short put de même échéance et de même prix d'exercice. long straddle short straddle cf. LIFFE (2002), Options A guide to trading strategies. Jean-Baptiste Desquilbet 23 Université Lille1 2016

24 long strangle : options de même échéance, prix d'exercice différents B > A long call de prix d'exercice B + long put de prix d'exercice A short strangle : short call de prix d'exercice B + short put de prix d'exercice A long strangle short strangle cf. LIFFE (2002), Options A guide to trading strategies. Jean-Baptiste Desquilbet 24 Université Lille1 2016

25 Exemple de... bull spread : butterfly spread : long straddle : achat d un call de strike 45, pour une prime de 2,10 et vente d un call de strike 50, pour une prime de 0,50 achat d un call de strike 55, pour une prime de 7, d un call de strike 65, pour une prime de 2 et vente de deux calls de strike 60, pour une prime de 4 achat d un call de strike 45, pour une prime de 3, et d un put de même strike et même maturité, pour une prime de 2 Déterminez l expression du profit total de la stratégie en fonction du cours à l échéance (et représentez-la sur un graphique). Calculez le profit maximal, la perte maximale et le point mort. Jean-Baptiste Desquilbet 25 Université Lille1 2016

26 3.6- OPTIONS EXOTIQUES : LES OPTIONS À BARRIÈRE Principes : option à barrière activante «knock-in» (KI) : call ou put qui commence à exister quand le sous-jacent franchi un seuil prédéfini H option à barrière désactivante «knock-out» (KO) : call ou put qui cesse d exister quand le sous-jacent franchi un seuil prédéfini H barrière européenne : on vérifie seulement à l échéance si la barrière est franchie barrière américaine : s active/se désactive dès qu elle est franchit pendant la durée de vie du contrat On peut montrer que : call vanille de prix d exercice X = KI-call de prix d exercice X KO-call de prix + d exercice X une option a barrière est moins chère qu une option vanille Jean-Baptiste Desquilbet 26 Université Lille1 2016

27 Exemple d utilisation pour la gestion du risque de change : cf. contrats «Terme Ascenseur» et «Terme tremplin» de BNP-Paribas Exemple : «Terme Ascenseur» «Vous êtes vendeur de devises sur une échéance future et vous anticipez, avec l'analyse de votre opérateur de salle de marché régionale, que le cours comptant à cette date sera plus favorable que le cours du terme. Avec le Change à Terme "Ascenseur" vous vous garantissez un cours plancher (cours limite garanti) tout en profitant d'une évolution favorable du cours, si celui-ci ne franchit pas une borne (basse) fixée au contrat. Vous n'avez aucune prime à payer.» utilise des options à barrière combine des positions courtes et longues pour annuler la prime Jean-Baptiste Desquilbet 27 Université Lille1 2016

28 Données de marché le 12/02/2015 : EUR/USD spot : 1,1330 forward à 1 an : 1,41545 prévu dans un an : 1,00 bid offer call USD/put EUR à 1 an sur 1 M USD de strike 1,410 4,3659 % 4,2567 % call USD/put EUR id. avec barrière KO europ à 1,00 2,8306 % 2,7201 % call USD/put EUR id. avec barrière KO améric. à 1,00 0,8767 % 0,6761 % «Terme ascenseur» (symétrique) à 1 an sur 1 M USD (prime 0) : achat 1 Call EUR/put USD de strike 1,1700 vente 1 Put EUR/call USD de strike 1,1700 à barrière KI à 1,0000 «Terme ascenseur» (asymétrique) à 1 an sur 1 M USD (prime 0) : achat 1 Call EUR/put USD de strike 1,1410 vente 2 Put EUR/call USD de strike 1,1410 à barrière KI à 0,9500 Jean-Baptiste Desquilbet 28 Université Lille1 2016

29 3.7- OPTIONS DE TAUX Option de taux = droit d'emprunter ou de prêter un montant déterminé pour une durée donnée à un taux défini à l'avance (taux garanti, taux d'exercice) contre le versement d'une prime négociable hors bilan à suivre cap, floor, collar, swaption Jean-Baptiste Desquilbet 29 Université Lille1 2016

30 Cap : contrat de gré à gré garantie de taux plafond pour le détenteur le vendeur s'engage à payer à l'acheteur : notionnel (taux de marché taux garanti) si le détenteur exerce l'option (si taux de marché > taux garanti) l'acheteur paye la prime au vendeur Floor : contrat de gré à gré garantie de taux plancher pour le détenteur vendeur s'engage à payer à l'acheteur : notionnel (taux garanti taux de marché) si le détenteur exerce l'option (si taux de marché < taux garanti) l'acheteur paye la prime au vendeur Jean-Baptiste Desquilbet 30 Université Lille1 2016

31 Exemple de Cap (long) : Une entreprise se procure un Cap, de taux d exercice 5% contre Libor Euro, échéance 90 j, montant notionnel 10 M, prime de 0,30 % : Taux résultant Taux résultant Plafond 5% Prime 0,30% 5% Taux de marché (LIBOR) Au bout de 3 mois, si le Libor atteint 5,75%, l entreprise reçoit du vendeur : 10 M (5,75% 5%) 90/360 = (construire le graphique avec le paiement en ordonnées...) Jean-Baptiste Desquilbet 31 Université Lille1 2016

32 Exemple de Floor (long) : Une entreprise a placé 10 M à 3 mois à un taux variable référencé sur le LIBOR. Elle se couvre contre une baisse des taux, en achetant un Floor LIBOR-3 mois de 10 M, taux garanti 4%, prime de 0,20 % : Taux résultant Plafond 4% Prime 0,20% Taux résultant 4% Taux de marché (LIBOR) Au bout de 3 mois, si le LIBOR atteint 3,5%, l entreprise reçoit du vendeur : 10 M (4% 3,5%) 90/360 = Jean-Baptiste Desquilbet 32 Université Lille1 2016

33 Collar : contrat de gré à gré garantie d'un tunnel de taux pour le détenteur combinaison de cap et de floor : ex. : acheter un cap et vendre un floor : assure contre taux d'intérêt empêche de bénéficier de taux d'intérêt limite la prime payée Jean-Baptiste Desquilbet 33 Université Lille1 2016

34 Exemple de Collar (tunnel emprunteur) : Combiner une position longue sur Cap taux garanti 5% (prime 0,3%) et une position courte sur Floor taux garanti 4% (prime 0,2%), de même échéance, pour couvrir un emprunt... l emprunteur diminue le coût de sa couverture (par le Cap) en renonçant à bénéficier d une baisse du taux de marché (par la vente du Floor). Et pour un tunnel prêteur? Jean-Baptiste Desquilbet 34 Université Lille1 2016

35 Swaptions : une swaption donne à son détenteur le droit d entrer dans un contrat de swap à une date future, sur la base d un taux fixe fixé en date d initiation. européenne (ne peut être exercée qu à la date d expiration) ou américaine (peut être exercée avant) swaption receveur : l acheteur de la swaption recevra le taux fixe du swap si les taux d intérêt de marché sont bas à l expiration exercer (cf. call) swaption payeur : l acheteur de la swaption paiera le taux fixe du swap si les taux d intérêt de marché sont hauts à l expiration exercer (cf. put) swaption swap forward (contrat obligeant à entrer dans un contrat de swap à une date future, sur la base d un taux fixe fixé en date d initiation). exemple d utilisation : acheter une swaption payeur pour bloquer un taux maximum sur un emprunt futur à taux flottant. sortir d un swap taux fixe receveur en achetant une swaption payeur. Jean-Baptiste Desquilbet 35 Université Lille1 2016

2- Comment les traders gèrent les risques

2- Comment les traders gèrent les risques 2- Comment les traders gèrent les risques front office middle office back office trading échange d'actifs financiers contrôle des risques, calcul du capital requis enregistrement des opérations traitement

Plus en détail

Dérivés Financiers Options

Dérivés Financiers Options Stratégies à base d options Dérivés Financiers Options 1) Supposons que vous vendiez un put avec un prix d exercice de 40 et une date d expiration dans 3 mois. Le prix actuel de l action est 41 et le contrat

Plus en détail

Options, Futures, Parité call put

Options, Futures, Parité call put Département de Mathématiques TD Finance / Mathématiques Financières Options, Futures, Parité call put Exercice 1 Quelle est la différence entre (a) prendre une position longue sur un forward avec un prix

Plus en détail

DESS INGENIERIE FINANCIERE

DESS INGENIERIE FINANCIERE DESS INGENIERIE FINANCIERE Mercredi 27 mars 2005 Philippe TESTIER - CFCM Brest 1 SOMMAIRE Le Change au comptant (spot) ; Le Change à Terme (termes secs, swaps de change) ; Les Options de Change ; Les Options

Plus en détail

Présentation Salle des marchés. Centrale Lille Octobre 2007. Contacts: Matthieu MONLUN Responsable de la salle des marchés

Présentation Salle des marchés. Centrale Lille Octobre 2007. Contacts: Matthieu MONLUN Responsable de la salle des marchés Présentation Salle des marchés Centrale Lille Octobre 2007 Contacts: Matthieu MONLUN Responsable de la salle des marchés Jérôme CHANE Sales Fixed Income Tel: 03.20.57.50.00 Email: prenom.nom@calyon.com

Plus en détail

Guide WHS FX options. Commencer à trader les options FX. Prevoyez la tendance sur les marchés des devises ou couvrez vos positions avec les options FX

Guide WHS FX options. Commencer à trader les options FX. Prevoyez la tendance sur les marchés des devises ou couvrez vos positions avec les options FX Commencer à trader les options FX Guide WHS FX options Prevoyez la tendance sur les marchés des devises ou couvrez vos positions avec les options FX Affinez votre style de trading et vos perspectives de

Plus en détail

Le call 6 mois strike 35 coûte 6 EUR ; le call 6 mois strike 40 coûte 4 EUR. L action sous-jacente cote 37.50 EUR.

Le call 6 mois strike 35 coûte 6 EUR ; le call 6 mois strike 40 coûte 4 EUR. L action sous-jacente cote 37.50 EUR. Exercice 09/02 #3 Le call 6 mois strike 35 coûte 6 EUR ; le call 6 mois strike 40 coûte 4 EUR. L action sous-jacente cote 37.50 EUR. a) Comment créer un bull spread avec ces calls? b) Quel est le gain,

Plus en détail

SECTION 5 : OPERATIONS SUR PRODUITS DERIVES

SECTION 5 : OPERATIONS SUR PRODUITS DERIVES SECTION 5 : OPERATIONS SUR PRODUITS DERIVES 1 - DEFINITION DES PRODUITS DERIVES 2 - DEFINITIONS DES MARCHES 3 - USAGE DES CONTRATS 4 - COMPTABILISATION DES OPERATIONS SUR PRODUITS DERIVES 51 SECTION 5

Plus en détail

Mathématiques pour la finance Définition, Evaluation et Couverture des Options vanilles Version 2012

Mathématiques pour la finance Définition, Evaluation et Couverture des Options vanilles Version 2012 Mathématiques pour la finance Définition, Evaluation et Couverture des Options vanilles Version 2012 Pierre Andreoletti pierre.andreoletti@univ-orleans.fr Bureau E15 1 / 20 Objectifs du cours Définition

Plus en détail

3- Le risque de taux d'intérêt

3- Le risque de taux d'intérêt 3- Le risque de taux d'intérêt Risque de taux d'intérêt : «risque de variation des prix d'un titre de dette (obligations, titres de créance négociables) ou d'un titre composé ou d'un produit dérivé, résultant

Plus en détail

Valorisation d es des options Novembre 2007

Valorisation d es des options Novembre 2007 Valorisation des options Novembre 2007 Plan Rappels Relations de prix Le modèle binomial Le modèle de Black-Scholes Les grecques Page 2 Rappels (1) Définition Une option est un contrat financier qui confère

Plus en détail

I. Risques généraux s appliquant à l ensemble des instruments financiers

I. Risques généraux s appliquant à l ensemble des instruments financiers I. Risques généraux s appliquant à l ensemble des instruments financiers 1. Risque de liquidité Le risque de liquidité est le risque de ne pas pouvoir acheter ou vendre son actif rapidement. La liquidité

Plus en détail

Brochure d'information sur les options

Brochure d'information sur les options Brochure d'information sur les options Introduction La présente brochure explique succinctement le fonctionnement des options et se penche sur les risques éventuels liés au négoce d options. Le glossaire

Plus en détail

CHAPITRE 2 : MARCHE DES CHANGES A TERME ET PRODUITS DERIVES

CHAPITRE 2 : MARCHE DES CHANGES A TERME ET PRODUITS DERIVES CHAPITRE 2 : MARCHE DES CHANGES A TERME ET PRODUITS DERIVES Marché des changes : techniques financières David Guerreiro david.guerreiro@univ-paris8.fr Année 2013-2014 Université Paris 8 Table des matières

Plus en détail

Les techniques des marchés financiers

Les techniques des marchés financiers Les techniques des marchés financiers Corrigé des exercices supplémentaires Christine Lambert éditions Ellipses Exercice 1 : le suivi d une position de change... 2 Exercice 2 : les titres de taux... 3

Plus en détail

SPREAD (CYLINDRE) CONSTRUCTION DE DEUX OPTIONS

SPREAD (CYLINDRE) CONSTRUCTION DE DEUX OPTIONS Dans un contrat d'option, le détenteur acquiert un droit, l'émetteur contracte une obligation. Un prix doit être payé par le détenteur à l'émetteur : c'est la prime (premium). LE CALCUL DU MONTANT DE LA

Plus en détail

Calcul et gestion de taux

Calcul et gestion de taux Calcul et gestion de taux Chapitre 1 : la gestion du risque obligataire... 2 1. Caractéristique d une obligation (Bond/ Bund / Gilt)... 2 2. Typologie... 4 3. Cotation d une obligation à taux fixe... 4

Plus en détail

Chapitre 1 Les instruments fermes

Chapitre 1 Les instruments fermes UV2 LES INSTRUMENTS FINANCIERS Rappel de comptes : 52 Instrument financier 476 Ecart de conversion actif 477 Ecart de conversion passif 4786 Compensation des pertes latentes sur profits 8091/801 Engagements

Plus en détail

LES MARCHÉS DÉRIVÉS DE CHANGE. Finance internationale 9éme ed. Y. Simon & D. Lautier

LES MARCHÉS DÉRIVÉS DE CHANGE. Finance internationale 9éme ed. Y. Simon & D. Lautier LES MARCHÉS DÉRIVÉS DE CHANGE 1 Section 1. Les instruments dérivés de change négociés sur le marché interbancaire Section 2. Les instruments dérivés de change négociés sur les marchés boursiers organisés

Plus en détail

Pratique des options Grecs et stratégies de trading. F. Wellers

Pratique des options Grecs et stratégies de trading. F. Wellers Pratique des options Grecs et stratégies de trading F. Wellers Plan de la conférence 0 Philosophie et structure du cours 1 Définitions des grecs 2 Propriétés des grecs 3 Qu est ce que la volatilité? 4

Plus en détail

CARACTERISTIQUES ET EVALUATION DES CONTRATS D OPTION. Finance internationale, 9ème éd. Y. Simon & D. Lautier

CARACTERISTIQUES ET EVALUATION DES CONTRATS D OPTION. Finance internationale, 9ème éd. Y. Simon & D. Lautier CARACTERISTIQUES ET EVALUATION DES CONTRATS D OPTION 1 Section 1. La définition et les caractéristiques d une option Section 2. Les déterminants de la valeur d une option Section 3. Les quatre opérations

Plus en détail

Propriétés des options sur actions

Propriétés des options sur actions Propriétés des options sur actions Bornes supérieure et inférieure du premium / Parité call put 1 / 1 Taux d intérêt, capitalisation, actualisation Taux d intéret composés Du point de vue de l investisseur,

Plus en détail

LES OPTIONS DE CHANGE DE SECONDE GÉNÉRATION : UN APERÇU

LES OPTIONS DE CHANGE DE SECONDE GÉNÉRATION : UN APERÇU LES OPTIONS DE CHANGE DE SECONDE GÉNÉRATION : UN APERÇU En forte croissance depuis le début des années quatre-vingt, le marché des options sur devises s est enrichi, au début des années quatre-vingt-dix,

Plus en détail

Options et Swap sur intérêt

Options et Swap sur intérêt Options et Swap sur intérêt Risk Management - TP 3-1 - Exercice1 : choix de deux options J ai décidé d utiliser le site Swissquote pour cette recherche. Toutefois j ai préféré prendre des warrants (certificats

Plus en détail

4. Les options Une option donne à son propriétaire le droit d acheter ou de vendre un contrat à terme à un prix et une échéance prédéterminés.

4. Les options Une option donne à son propriétaire le droit d acheter ou de vendre un contrat à terme à un prix et une échéance prédéterminés. 4. Les options Une option donne à son propriétaire le droit d acheter ou de vendre un contrat à terme à un prix et une échéance prédéterminés. C est un droit et non une obligation. L acheteur d une option

Plus en détail

NOTICE MÉTHODOLOGIQUE SUR LES OPTIONS DE CHANGE

NOTICE MÉTHODOLOGIQUE SUR LES OPTIONS DE CHANGE NOTICE MÉTHODOLOGIQUE SUR LES OPTIONS DE CHANGE Avec le développement des produits dérivés, le marché des options de change exerce une influence croissante sur le marché du change au comptant. Cette étude,

Plus en détail

CIRCULAIRE AUX INTERMEDIAIRES AGREES N 2007-27

CIRCULAIRE AUX INTERMEDIAIRES AGREES N 2007-27 Tunis, le 18 décembre 2007 CIRCULAIRE AUX INTERMEDIAIRES AGREES N 2007-27 OBJET : Circulaire aux Intermédiaires Agréés n 2001-11 du 4 mai 2001 relative au Marché des changes et instruments de couverture

Plus en détail

Gestion des risques financiers 4 ème année ESCE. Chapitre 4

Gestion des risques financiers 4 ème année ESCE. Chapitre 4 Gestion des risques financiers 4 ème année ESCE Chapitre 4 1) et entrent dans un swap de taux plain vanilla le 5 septembre 2009 pour une durée de deux ans où s engage à payer à le taux de 2% par an (en

Plus en détail

Liste des notes techniques... xxi Liste des encadrés... xxiii Préface à l édition internationale... xxv Préface à l édition francophone...

Liste des notes techniques... xxi Liste des encadrés... xxiii Préface à l édition internationale... xxv Préface à l édition francophone... Liste des notes techniques.................... xxi Liste des encadrés....................... xxiii Préface à l édition internationale.................. xxv Préface à l édition francophone..................

Plus en détail

Indications méthodologiques pour compléter l annexe sur l état de la dette présentant la répartition de l encours selon la typologie établie par la

Indications méthodologiques pour compléter l annexe sur l état de la dette présentant la répartition de l encours selon la typologie établie par la Indications méthodologiques pour compléter l annexe sur l état de la dette présentant la répartition de l encours selon la typologie établie par la Charte de bonne conduite SOMMAIRE Préambule - Remarques

Plus en détail

Extrait du Bulletin Officiel des Finances Publiques-Impôts DIRECTION GÉNÉRALE DES FINANCES PUBLIQUES

Extrait du Bulletin Officiel des Finances Publiques-Impôts DIRECTION GÉNÉRALE DES FINANCES PUBLIQUES Extrait du Bulletin Officiel des Finances Publiques-Impôts DIRECTION GÉNÉRALE DES FINANCES PUBLIQUES Identifiant juridique : BOI-BIC-PDSTK-10-20-70-50-20120912 DGFIP BIC - Produits et stocks - Opérations

Plus en détail

COMPRENDRE LA BOURSE

COMPRENDRE LA BOURSE COMPRENDRE LA BOURSE Les positions vendeuses sur les options, ou vente d options Ce document pédagogique n est pas un document de conseils pour investir en bourse. Les informations données dans ce document

Plus en détail

LA GESTION DU RISQUE DE CHANGE. Finance internationale, 9 ème édition Y. Simon et D. Lautier

LA GESTION DU RISQUE DE CHANGE. Finance internationale, 9 ème édition Y. Simon et D. Lautier LA GESTION DU RISQUE DE CHANGE 2 Section 1. Problématique de la gestion du risque de change Section 2. La réduction de l exposition de l entreprise au risque de change Section 3. La gestion du risque de

Plus en détail

Ask : Back office : Bar-chart : Bear : Bid : Blue chip : Bond/Junk Bond : Bull : Call : Call warrant/put warrant :

Ask : Back office : Bar-chart : Bear : Bid : Blue chip : Bond/Junk Bond : Bull : Call : Call warrant/put warrant : Parlons Trading Ask : prix d offre ; c est le prix auquel un «market maker» vend un titre et le prix auquel l investisseur achète le titre. Le prix du marché correspond au prix le plus intéressant parmi

Plus en détail

AOF. mini-guide. bourse. «Comment utiliser. Comment investir en Bourse? les certificats et les Warrants?

AOF. mini-guide. bourse. «Comment utiliser. Comment investir en Bourse? les certificats et les Warrants? AOF mini-guide bourse «Comment utiliser Comment investir en Bourse? les certificats et les Warrants? Décembre 2012 Comment utiliser les certificats et les Warrants? Sommaire 1. Introduction 2. Qu est-ce

Plus en détail

Bien investir sur les marchés financiers

Bien investir sur les marchés financiers Bien investir sur les marchés financiers avec les CFD Bien investir sur les marchés financiers IG 1 Qu est-ce qu un CFD (Contrat pour la Différence)? Produit dérivé accessible aux investisseurs particuliers,

Plus en détail

LES OPERATIONS SUR LE MARCHÉ DES CHANGES. Finance internationale, 9 ème éd. Y. Simon & D. Lautier 1

LES OPERATIONS SUR LE MARCHÉ DES CHANGES. Finance internationale, 9 ème éd. Y. Simon & D. Lautier 1 LES OPERATIONS SUR LE MARCHÉ DES CHANGES Finance internationale, 9 ème éd. Y. Simon & D. Lautier 1 Couverture : Protéger des créances ou des dettes (commerciales ou financières) contre le risque de variation

Plus en détail

Question 1: Analyse et évaluation des obligations / Gestion de portefeuille

Question 1: Analyse et évaluation des obligations / Gestion de portefeuille Question 1: Analyse et évaluation des obligations / Gestion de portefeuille (33 points) Monsieur X est un gérant de fonds obligataire qui a repris la responsabilité de gestion du portefeuille obligataire

Plus en détail

Les Obligations Convertibles (introduction)

Les Obligations Convertibles (introduction) TROISIEME PARTIE Les Obligations Convertibles (introduction) Avril 2011 Licence Paris Dauphine 2011 Sommaire LES OBLIGATIONS CONVERTIBLES Sect 1 Présentation, définitions Sect 2 Eléments d analyse et typologie

Plus en détail

QUESTIONS D ENTRETIENS EN FINANCE DE MARCHE

QUESTIONS D ENTRETIENS EN FINANCE DE MARCHE QUESTIONS D ENTRETIENS EN FINANCE DE MARCHE Le présent document est un recueil de questions, la plupart techniques, posées à des candidats généralement jeunes diplômés, issus d école d ingénieurs, de commerce

Plus en détail

I DEFINITION DES WARRANTS...

I DEFINITION DES WARRANTS... SOMMAIRE I DEFINITION DES WARRANTS... 4 SPÉCIFICITÉ DES WARRANTS... 5 LE RÉGIME FISCAL... 6 PRINCIPAUX CRITÈRES D ÉVALUATION... 9 II DEUX LIGNES STRATEGIQUES D UTILISATION DES WARRANTS... 12 A TITRE D

Plus en détail

Introduction à la finance de marché. Arolla Mastering Software Development

Introduction à la finance de marché. Arolla Mastering Software Development Introduction à la finance de marché Plan I) Les marchés II) Les différents types d intervenants III) Les produits sous-jacents IV) Les produits dérivés V) Organisation d une salle de marché 2 Les différents

Plus en détail

CIRCULAIRE AUX INTERMEDIAIRES AGREES N 2001-11 DU 4 MAI 2001

CIRCULAIRE AUX INTERMEDIAIRES AGREES N 2001-11 DU 4 MAI 2001 CIRCULAIRE AUX INTERMEDIAIRES AGREES N 2001-11 DU 4 MAI 2001 OBJET : Marché des changes et instruments de couverture des risques de change et de taux. Dans le cadre du renforcement de la libéralisation

Plus en détail

CIRCULAIRE AUX INTERMEDIAIRES AGREES N 2001-11 DU 4 MAI 2001

CIRCULAIRE AUX INTERMEDIAIRES AGREES N 2001-11 DU 4 MAI 2001 CIRCULAIRE AUX INTERMEDIAIRES AGREES N 2001-11 DU 4 MAI 2001 OBJET : Marché des changes et instruments de couverture des risques de change et de taux. Dans le cadre du renforcement de la libéralisation

Plus en détail

AOF. mini-guide. bourse. «Comment utiliser. Comment investir en Bourse? les certificats et les warrants?

AOF. mini-guide. bourse. «Comment utiliser. Comment investir en Bourse? les certificats et les warrants? AOF mini-guide bourse «Comment utiliser Comment investir en Bourse? les certificats et les warrants? Juin 2011 Comment utiliser les certificats et les warrants? SOMMAIRE 1. Introduction p.4 2. Qu est-ce

Plus en détail

Options de change. Note descriptive. business.westernunion.fr

Options de change. Note descriptive. business.westernunion.fr Options de change Note descriptive Page 1 / Options de Change Sommaire 1. Objectif... 4 2. Émetteur... 5 3. Options Simples... 6 3.1 Qu est-ce qu une Option Simple?... 6 3.2 Comment cela fonctionne-t-il?...

Plus en détail

TURBOS WARRANTS CERTIFICATS. Les Turbos Produits à effet de levier avec barrière désactivante. Produits non garantis en capital.

TURBOS WARRANTS CERTIFICATS. Les Turbos Produits à effet de levier avec barrière désactivante. Produits non garantis en capital. TURBOS WARRANTS CERTIFICATS Les Turbos Produits à effet de levier avec barrière désactivante. Produits non garantis en capital. 2 LES TURBOS 1. Introduction Que sont les Turbos? Les Turbos sont des produits

Plus en détail

NYSE EURONEXT LES OPTIONS : MODE D EMPLOI

NYSE EURONEXT LES OPTIONS : MODE D EMPLOI NYSE EURONEXT LES OPTIONS : MODE D EMPLOI A propos de NYSE Euronext NYSE Euronext (NYX) est l un des principaux opérateurs de marchés financiers et fournisseurs de technologies de négociation innovantes.

Plus en détail

COMPRENDRE LES OPTIONS BINAIRES - LEÇON 1

COMPRENDRE LES OPTIONS BINAIRES - LEÇON 1 COMPRENDRE LES OPTIONS BINAIRES - LEÇON 1 Qu est ce que sont les options binaires? Le trading d options binaires, parfois connu sous le nom des options numériques ou ORF (options de retour fixe), est une

Plus en détail

Théorie Financière 8 P. rod i u t its dé dérivés

Théorie Financière 8 P. rod i u t its dé dérivés Théorie Financière 8P 8. Produits dit dérivés déié Objectifsdelasession session 1. Définir les produits dérivés (forward, futures et options (calls et puts) 2. Analyser les flux financiers terminaux 3.

Plus en détail

PROSPECTUS SPOT FORWARD OPTIONS FOREIGN EXCHANGE (FOREX)

PROSPECTUS SPOT FORWARD OPTIONS FOREIGN EXCHANGE (FOREX) PROSPECTUS SPOT FORWARD OPTIONS FOREIGN EXCHANGE (FOREX) Avertissement: Les instruments financiers sur Foreign exchange (Forex) sont des instruments financiers spéculatifs à effet de levier pouvant mener

Plus en détail

Le guide des produits de Bourse Commerzbank

Le guide des produits de Bourse Commerzbank Le guide des produits de Bourse Commerzbank Turbos I Leverage et Short I Warrants I Cappés (+) I Floorés (+) I Stability Warrants I Bonus Cappés I Reverses Convertibles I Discounts I ETF I 100% Les prospectus

Plus en détail

AOF. mini-guide. bourse. «Comment utiliser. Comment investir en Bourse? les options?

AOF. mini-guide. bourse. «Comment utiliser. Comment investir en Bourse? les options? AOF mini-guide bourse «Comment utiliser Comment investir en Bourse? les options? Juin 2011 Comment utiliser les Options? SOMMAIRE 1. Rappels historiques p.4 2. Qu est-ce qu une option? p.4 3. Les options

Plus en détail

Les Turbos. Guide Pédagogique. Produits à effet de levier avec barrière désactivante. Produits présentant un risque de perte en capital

Les Turbos. Guide Pédagogique. Produits à effet de levier avec barrière désactivante. Produits présentant un risque de perte en capital Les Turbos Guide Pédagogique Produits à effet de levier avec barrière désactivante Produits présentant un risque de perte en capital Les Turbos 2 Sommaire Introduction : Que sont les Turbos? 1. Les caractéristiques

Plus en détail

LISTE D EXERCICES 2 (à la maison)

LISTE D EXERCICES 2 (à la maison) Université de Lorraine Faculté des Sciences et Technologies MASTER 2 IMOI, parcours AD et MF Année 2013/2014 Ecole des Mines de Nancy LISTE D EXERCICES 2 (à la maison) 2.1 Un particulier place 500 euros

Plus en détail

Manuel de référence Options sur devises

Manuel de référence Options sur devises Manuel de référence Options sur devises Groupe TMX Actions Bourse de Toronto Bourse de croissance TSX TMX Select Equicom Produits dérivés Bourse de Montréal CDCC Marché climatique de Montréal Titres à

Plus en détail

Les mathématiques de la finance Université d été de Sourdun Olivier Bardou olivier.bardou@gdfsuez.com 28 août 2012 De quoi allons nous parler? des principales hypothèses de modélisation des marchés, des

Plus en détail

ING Turbos Infinis. Avantages des Turbos Infinis Potentiel de rendement élevé. Pas d impact de la volatilité. La transparence du prix

ING Turbos Infinis. Avantages des Turbos Infinis Potentiel de rendement élevé. Pas d impact de la volatilité. La transparence du prix ING Turbos Infinis Produit présentant un risque de perte en capital et à effet de levier. Les Turbos sont émis par ING Bank N.V. et sont soumis au risque de défaut de l émetteur. ING Turbos Infinis Les

Plus en détail

Hedging delta et gamma neutre d un option digitale

Hedging delta et gamma neutre d un option digitale Hedging delta et gamma neutre d un option digitale Daniel Herlemont 1 Introduction L objectif de ce projet est d examiner la couverture delta-gamma neutre d un portefeuille d options digitales Asset-Or-Nothing

Plus en détail

Monnaie, banque et marchés financiers 8 e édition

Monnaie, banque et marchés financiers 8 e édition Monnaie, banque et marchés financiers 8 e édition Frederic Mishkin Adaptation : Christian Bordes, Pierre-Cyrille Hautcoeur, Dominique Lacoue-Labarthe ISBN : 978-2-7440-7202-4 Chapitre complémentaire -

Plus en détail

Indications méthodologiques pour compléter les

Indications méthodologiques pour compléter les Indications méthodologiques pour compléter les l annexes sur l état de la dette figurant sur les instructions budgétaires et comptables relatives à l exercice 2013 SOMMAIRE Sommaire 2 Documents de référence

Plus en détail

TP1 Méthodes de Monte Carlo et techniques de réduction de variance, application au pricing d options

TP1 Méthodes de Monte Carlo et techniques de réduction de variance, application au pricing d options Université de Lorraine Modélisation Stochastique Master 2 IMOI 2014-2015 TP1 Méthodes de Monte Carlo et techniques de réduction de variance, application au pricing d options 1 Les options Le but de ce

Plus en détail

Manuel sur les risques liés aux portefeuilles d'investissement DEGIRO

Manuel sur les risques liés aux portefeuilles d'investissement DEGIRO Manuel sur les risques liés aux portefeuilles d'investissement DEGIRO Sommaire 1. Introduction... 2 2. Aperçu du portefeuille... 4 3. Risque du portefeuille dans la pratique... 7 4. Risques au niveau des

Plus en détail

entreprises COMPRENDRE LE RISQUE DE CHANGE POUR MIEUX S EN PROTÉGER LE GUIDE PRATIQUE On est là pour vous aider

entreprises COMPRENDRE LE RISQUE DE CHANGE POUR MIEUX S EN PROTÉGER LE GUIDE PRATIQUE On est là pour vous aider entreprises LE GUIDE PRATIQUE COMPRENDRE LE RISQUE DE CHANGE POUR MIEUX S EN PROTÉGER On est là pour vous aider sommaire Le marché des changes Les intervenants Page 2 La cotation des devises Page 3 Les

Plus en détail

Christophe Roulet LA BOURSE

Christophe Roulet LA BOURSE Christophe Roulet LA BOURSE LA BOURSE: COMMENT ÇA MARCHE? La loi de l'offre et de la demande La Bourse représente le lieu de rencontre privilégié entre vendeurs et acheteurs qui tous souhaitent réaliser

Plus en détail

Sommaire. Introduction. 1. Options binaires : une gamme de stratégies pour remporter des gains

Sommaire. Introduction. 1. Options binaires : une gamme de stratégies pour remporter des gains Sommaire Introduction 1. Options binaires : une gamme de stratégies pour remporter des gains Adopter toutes sortes de stratégies en les expérimentant Les tactiques de trading en options binaires faciles

Plus en détail

ING Turbos. Faible impact de la volatilité. Evolution simple du prix

ING Turbos. Faible impact de la volatilité. Evolution simple du prix ING Turbos Produit présentant un risque de perte en capital et à effet de levier. Les Turbos sont émis par ING Bank N.V. et sont soumis au risque de défaut de l émetteur. ING Turbos ING a lancé les Turbos

Plus en détail

Πώς να κάνετε συναλλαγές και πώς να βάζετε εντολές

Πώς να κάνετε συναλλαγές και πώς να βάζετε εντολές Πώς να κάνετε συναλλαγές και πώς να βάζετε εντολές μέσα από την πλατφόρμα SAXO Trader INFORMATIONS GÉNÉRALES SUR LES DEVISES ET INSTRUCTIONS POUR TRADER Για περισσότερη βοήθεια επικοινωνήστε μαζί μας στο

Plus en détail

Journal officiel de l'union européenne

Journal officiel de l'union européenne 20.5.2014 L 148/29 RÈGLEMENT DÉLÉGUÉ (UE) N o 528/2014 DE LA COMMISSION du 12 mars 2014 complétant le règlement (UE) n o 575/2013 du Parlement européen et du Conseil en ce qui concerne les normes techniques

Plus en détail

Stratégie de vente d options d achat couvertes

Stratégie de vente d options d achat couvertes Stratégie de vente d options d achat couvertes La stratégie de vente d options d achat couvertes, également connue sous le nom de stratégie d achat-vente, est mise en œuvre par la vente d un contrat d

Plus en détail

Probabilités III Introduction à l évaluation d options

Probabilités III Introduction à l évaluation d options Probabilités III Introduction à l évaluation d options Jacques Printems Promotion 2012 2013 1 Modèle à temps discret 2 Introduction aux modèles en temps continu Limite du modèle binomial lorsque N + Un

Plus en détail

GUIDE DES WARRANTS. Donnez du levier à votre portefeuille!

GUIDE DES WARRANTS. Donnez du levier à votre portefeuille! GUIDE DES WARRANTS Donnez du levier à votre portefeuille! Instrument dérivé au sens du Règlement Européen 809/2004 du 29 avril 2004 Produits non garantis en capital à effet de levier EN SAVOIR PLUS? www.listedproducts.cib.bnpparibas.be

Plus en détail

Cours débutants Partie 1 : LES BASES DU FOREX

Cours débutants Partie 1 : LES BASES DU FOREX Définition du FOREX : FOREX est l abréviation de Foreign Exchange market et désigne le marché sur lequel sont échangées les devises l une contre l autre. C est un des marchés les plus liquides qui soient.

Plus en détail

CERTIFICATS TURBOS INFINIS BEST Instruments dérivés au sens du Règlement Européen 809/2004 du 29 avril 2004

CERTIFICATS TURBOS INFINIS BEST Instruments dérivés au sens du Règlement Européen 809/2004 du 29 avril 2004 CERTIFICATS TURBOS INFINIS BEST Instruments dérivés au sens du Règlement Européen 809/2004 du 29 avril 2004 Emetteur : BNP Paribas Arbitrage Issuance B.V. Garant du remboursement : BNP Paribas S.A. POURQUOI

Plus en détail

Instruments financiers et comptabilité de couverture : de nouveaux principes français en préparation

Instruments financiers et comptabilité de couverture : de nouveaux principes français en préparation Instruments financiers et comptabilité de couverture : de nouveaux principes français en préparation Conférence IMA du 05 avril 2012 Isabelle SAPET, Associée Programme 1. Introduction 2. Classification

Plus en détail

RISQUES ET NATURE SPECIFIQUES DES PRINCIPAUX INSTRUMENTS FINANCIERS

RISQUES ET NATURE SPECIFIQUES DES PRINCIPAUX INSTRUMENTS FINANCIERS RISQUES ET NATURE SPECIFIQUES DES PRINCIPAUX INSTRUMENTS FINANCIERS La présente section vise à vous communiquer, conformément à la Directive, une information générale relative aux caractéristiques des

Plus en détail

NOTICE D INFORMATION WARRANTS ET CERTIFICATS INDEXES Edition Juin 2010 AVERTISSEMENT

NOTICE D INFORMATION WARRANTS ET CERTIFICATS INDEXES Edition Juin 2010 AVERTISSEMENT NOTICE D INFORMATION WARRANTS ET CERTIFICATS INDEXES Edition Juin 2010 AVERTISSEMENT Toute opération de marché sur un instrument financier comporte des risques, du fait notamment des variations des taux

Plus en détail

2008 Risques particuliers dans le négoce de titres

2008 Risques particuliers dans le négoce de titres 2008 Risques particuliers dans le négoce de titres Pour toute suggestion concernant les rééditions futures de la présente brochure, nous vous invitons à écrire à l adresse suivante: office@sba.ch. Nous

Plus en détail

Liste des produits Votre guide des options exotiques FX

Liste des produits Votre guide des options exotiques FX Liste des produits Votre guide des options exotiques FX Knock Out (Kick Out) L option Knock Out (ou Kick Out) est une option standard, qui cesse immédiatement d exister et perd sa valeur si, pendant la

Plus en détail

Global Markets Product Risk Book

Global Markets Product Risk Book Communication Marketing Global Markets Product Risk Book Version française Cette communication n a pas été préparée conformément aux prescriptions légales visant à promouvoir l indépendance de la recherche

Plus en détail

Qu est-ce-qu un Warrant?

Qu est-ce-qu un Warrant? Qu est-ce-qu un Warrant? L epargne est investi dans une multitude d instruments financiers Comptes d epargne Titres Conditionnel= le detenteur à un droit Inconditionnel= le detenteur a une obligation Obligations

Plus en détail

Marchés Financiers. Cours appliqué de finance de marché. Change

Marchés Financiers. Cours appliqué de finance de marché. Change Marchés Financiers Cours appliqué de finance de marché Change Aoris Conseil Emmanuel Laffort 1 Finance de marché (Devise) 2009-2010 Change - Généralités Caractéristiques Marché international Premier marché

Plus en détail

MATHS FINANCIERES. Mireille.Bossy@sophia.inria.fr. Projet OMEGA

MATHS FINANCIERES. Mireille.Bossy@sophia.inria.fr. Projet OMEGA MATHS FINANCIERES Mireille.Bossy@sophia.inria.fr Projet OMEGA Sophia Antipolis, septembre 2004 1. Introduction : la valorisation de contrats optionnels Options d achat et de vente : Call et Put Une option

Plus en détail

COUR DES COMPTES. Le recours aux produits dérivés dans le cadre de la gestion de la dette publique

COUR DES COMPTES. Le recours aux produits dérivés dans le cadre de la gestion de la dette publique COUR DES COMPTES Le recours aux produits dérivés dans le cadre de la gestion de la dette publique Rapport de la Cour des comptes transmis à la Chambre des représentants Bruxelles, mars 2006 COUR DES COMPTES

Plus en détail

Campus. Les formations Finance active

Campus. Les formations Finance active Campus Les formations Finance active Gestion du risque de change 1. Négocier et traiter au mieux spots et termes S approprier les fondamentaux du risque de change - Déterminer sa position et son risque

Plus en détail

TD de Macroéconomie 2011-2012 Université d Aix-Marseille 2 Licence 2 EM Enseignant: Benjamin KEDDAD

TD de Macroéconomie 2011-2012 Université d Aix-Marseille 2 Licence 2 EM Enseignant: Benjamin KEDDAD TD de Macroéconomie 2011-2012 Université d Aix-Marseille 2 Licence 2 EM Enseignant: Benjamin KEDDAD 1. Balance des paiements 1.1. Bases comptable ˆ Transactions internationales entre résident et non-résident

Plus en détail

Manuel Ordres Avancés

Manuel Ordres Avancés Manuel Ordres Avancés Version 01/10/2013 BinckBank pourra modifier ce guide pratique à tout instant. BinckBank informera les clients de chaque modification par un message sur le site web. Vous trouverez

Plus en détail

Informations sur la nature et les caractéristiques des instruments financiers et les risques associés

Informations sur la nature et les caractéristiques des instruments financiers et les risques associés Informations sur la nature et les caractéristiques des instruments financiers et les risques associés INTRODUCTION Ce document n'a pas pour objet de présenter de manière exhaustive les risques associés

Plus en détail

Loi Fédérale sur les bourses et le commerce des valeurs mobilières (LBVM)

Loi Fédérale sur les bourses et le commerce des valeurs mobilières (LBVM) Cette note a été établie à la suite de l introduction de la Loi Fédérale sur les bourses et le commerce des valeurs mobilières (LBVM) entrée en vigueur le 1 er février 1997. Bien que, dans l ensemble,

Plus en détail

CERTIFICATS TURBOS Instruments dérivés au sens du Règlement Européen 809/2004 du 29 avril 2004

CERTIFICATS TURBOS Instruments dérivés au sens du Règlement Européen 809/2004 du 29 avril 2004 CERTIFICATS TURBOS Instruments dérivés au sens du Règlement Européen 809/2004 du 29 avril 2004 Emétteur : BNP Paribas Arbitrage Issuance B.V. Garant du remboursement : BNP Paribas S.A. POURQUOI INVESTIR

Plus en détail

Finance Avenue. Comment protéger votre portefeuille et. volatile?

Finance Avenue. Comment protéger votre portefeuille et. volatile? Finance Avenue 20/10/2012 Comment protéger votre portefeuille et comment investir dans un marché volatile? Actualité Le monde dans lequel nous vivons évolue perpétuellement Événements économiques et politiques

Plus en détail

Finance 1. Université d Evry Val d Essonne Séance 4. Philippe PRIAULET

Finance 1. Université d Evry Val d Essonne Séance 4. Philippe PRIAULET Finance 1 Université d Evry Val d Essonne Séance 4 Philippe PRIAULET Plan de la formation Les swaps Définition Terminologie, convention et cotation Utilisations en pratique des swaps Evaluation des swaps

Plus en détail

Gestion des risques et institutions financières

Gestion des risques et institutions financières Gestion des risques et institutions financières John Hull université de Toronto, Canada Édition française réalisée et adaptée par Christophe Godlewski et Maxime Merli université Louis Pasteur Strasbourg

Plus en détail

Couverture des risques dans les marchés financiers

Couverture des risques dans les marchés financiers énéral2.6.137 1 2 Couverture des risques dans les marchés financiers Nicole El Karoui Ecole Polytechnique,CMAP, 91128 Palaiseau Cedex email : elkaroui@cmapx.polytechnique.fr Année 23-24 2 Table des matières

Plus en détail

Pratique des produits dérivés P3 : futures, forwards

Pratique des produits dérivés P3 : futures, forwards Pratique des produits dérivés P3 : futures, forwards Olivier Brandouy Université de Bordeaux 2014 2015 Diapo 1/60 Olivier Brandouy Master 2 Métiers de la Banque (CPA) Plan 1 Introduction Futures et Forwards

Plus en détail

TUTORIAL D UTILISATION ET DE COMPREHENSION PLATEFORME DE TRADING TRADMAKER

TUTORIAL D UTILISATION ET DE COMPREHENSION PLATEFORME DE TRADING TRADMAKER P a g e 1 TUTORIAL D UTILISATION ET DE COMPREHENSION PLATEFORME DE TRADING TRADMAKER P a g e 2 TABLE DES MATIERES 1. TERMINOLOGIE DE BASE 1.1 Symboles 1.2 Taux Bid 1.3 Taux Ask 1.4 Spread 1.5 High Bid

Plus en détail

Parcours Professionnel 2010 Formations cursus

Parcours Professionnel 2010 Formations cursus Réinventer la performance Parcours Professionnel 2010 Formations cursus Marchés financiers Fondamentaux sur les instruments financiers Les marchés financiers Pratiquer les mathématiques financières Produits

Plus en détail

Gamme UBS DOCU Placement en devises avec optimisation du rendement lors d un marché stable.

Gamme UBS DOCU Placement en devises avec optimisation du rendement lors d un marché stable. ab Gamme UBS DOCU Placement en devises avec optimisation du rendement lors d un marché stable. Optimisation Le DOCU constitue une alternative intéressante aux actions ou aux liquidités et dispose d un

Plus en détail

LE RISQUE DE CHANGE INTRODUCTION : LE MARCHE DES CHANGES : ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT. touscours.net

LE RISQUE DE CHANGE INTRODUCTION : LE MARCHE DES CHANGES : ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT. touscours.net LE RISQUE DE CHANGE INTRODUCTION : LE MARCHE DES CHANGES : ORGANISATION ET FONCTIONNEMENT I. LE MARCHE AU COMPTANT : A. DEFINITION : Le marché au comptant, encore appelé «marché spot» est le marché sur

Plus en détail