Vous ne voulez faire confiance à personne, la doctrine d investissement de Marie Quantier vous assure performance et tranquillité

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1 MARIE QUANTIER Inspiration depuis 1907 Vous ne voulez faire confiance à personne, la doctrine d investissement de Marie Quantier vous assure performance et tranquillité Une approche hybride entre «smart beta allocation», «value investing» et «market regimes» Nous avons élaboré la doctrine d investissement de Marie Quantier avec pour préoccupations permanentes la performance et la tranquillité. Dans notre approche, ces deux aspects vont de pair. D abord, nous établissons une diversification intelligente pour plus de tranquillité. Une analyse fine et en temps réel nous permet ensuite d identifier les grandes tendances de l économie, et ainsi adapter notre diversification pour davantage de performance. Enfin, nous appliquons notre philosophie d investissement dans un cadre qui élimine l ensemble des coûts inutiles. Tout cela au service de la tranquillité et de la performance des investissements financiers. 1. Une diversification intelligente pour la tranquillité a. La diversification (outil associé : le donut et la carte de diversification) Le principe de diversification est nécessaire lorsque l on souhaite être tranquille vis-à-vis de ses investissements financiers. Nous diversifions les investissements entre les deux grandes classes d actifs que sont les actions 1 d une part, et les obligations 2 d autre part. En effet, un portefeuille d actions et d obligations correctement diversifié permet de faire face à n importe quelles situations sur les marchés financiers. De cette force du portefeuille vient la tranquillité dont chacun a besoin pour ne pas s en occuper au quotidien. Donut de diversification en classe d actifs : les actions en rose, les obligations en orange Notre principe de diversification s applique également au sein même des actions et des obligations. Au sein des actions, nous diversifions selon les dix secteurs de l économie. Concernant les obligations, nous diversifions avec quatre types que sont les obligations d états, les obligations de courte échéance, les obligations d entreprises solides et les obligations d entreprises fragiles. Afin d évaluer en un clin d œil la diversification par 1 Action : Part d une entreprise 2 Obligation : Dette d une entreprise MARIE QUANTIER,

2 secteurs et par sous-secteurs (ie. ses industries) du portefeuille, nous avons mis en place une carte de diversification telle que présentée ici. Les dix secteurs de l économie sont indiqués verticalement, tandis que les industries de chacun des secteurs sont positionnées horizontalement. Ainsi, cette carte de diversification permet d appréhender les industries dans lesquels se concentrent (couleur foncée) les investissements du portefeuille ou les industries faiblement investies. Des Carte de diversification par secteurs (vertical) et par industries (horizontal) modifications dans les investissements du portefeuille peuvent alors être apportées si besoin et selon les préférences de chacun. b. Les dividendes (outil associé : l histogramme de dividendes futurs) Afin de renforcer davantage la tranquillité liée à la diversification, nous proposons uniquement des actifs qui distribuent de manière régulière un dividende 3. Cette approche permet de se constituer un revenu régulier et très stable au cours du temps, de la même manière qu un appartement produit un loyer. De plus, une fois suffisamment diversifiés, ces actifs apportent également une sécurité en terme de protection du capital. En effet, les forces de retour à la moyenne ont tendance à attirer les flux de capitaux vers les actifs à fort rendement. Enfin, en cas de baisse de leur valeur, ils produisent un revenu annuel important qu il est possible de réinvestir. Il est essentiel de pouvoir donc estimer au mieux les dividendes futurs des investissements de son portefeuille. Par une analyse détaillée des estimations des spécialistes financiers de chacune des entreprises, et par l exploitation du marché des produits dérivés (ie. les options sur action), nous avons pu développer un moteur d analyse en temps réel qui produit une estimation extrêmement fine des dividendes des trois années à venir pour chaque actif. Ainsi, nous pouvons visualiser l histogramme des dividendes pour les trois années à venir au niveau du portefeuille. Histogramme des dividendes sur les trois années à venir 3 Dividende (du latin «dividendum», chose qui doit être divisée) : paiement d une entreprise à ses détenteurs d actions ou paiement d un intérêt pour les obligations. MARIE QUANTIER,

3 c. La sécurité (outil associé : les boucliers) Une autre facette de la tranquillité vient de la garantie de ne pas tout perdre. Or, tout perdre signifie la faillite totale d une entreprise. Nous nous sommes attachés à évaluer la solidité financière (ie. comptable) de chaque entreprise des actifs considérés dans nos investissements. Nous analysons quotidiennement les comptes des entreprises et focalisons notre évaluation autour de trois axes : la rentabilité de l activité de l entreprise, son endettement et la possibilité de l entreprise à investir pour le futur. Nous agrégeons les résultats de ces trois axes pour noter chaque entreprise avec des boucliers allant de 0 à 5. Avec peu de boucliers, cela signifie un risque de faillite important, alors que beaucoup de boucliers caractérisent une entreprise très solide financièrement. Cette mesure de sécurité apporte encore davantage de tranquillité aux investissements financiers. C est ainsi que la Solidité financière (note 4/5) diversification associée à des actifs qui versent des dividendes et une bonne évaluation de leur sécurité permet une tranquillité totale jamais proposée jusqu alors. 2. Les états de marché comme vision des grandes tendances a. Les états de marché (outil associé : la météo des marchés) Les marchés financiers sont les mêmes pour tous les investisseurs quel que soit leur profil de risque. Par conséquent, l allocation entre les différents actifs dépend avant tout des conditions de marché. Il est pertinent de diversifier ses investissements à condition de rechercher les sous-jacents présentant une probabilité de hausse suffisante. Cela ne fait aucun sens de rechercher à diversifier ses avoirs entre des actifs susceptibles de baisser. Nous focalisons notre analyse vers l identification de deux états de marché : le premier favorable aux actions et le deuxième aux obligations. A cela s ajoutent deux autres états transitoires mais pouvant durer plusieurs années. Ainsi nous pouvons lister quatre états de marché se succédant : o Sérénité : favorable aux actions, des prix d obligation qui diminuent, et l écart entre les taux d intérêt long et court terme qui tend à diminuer. o Euphorie : très favorables aux actions mais liquidation progressive des actions, des prix d obligation qui diminuent et l écart entre les taux d intérêt long et court terme qui tend à augmenter. MARIE QUANTIER,

4 o Panique : très favorable aux obligations mais liquidation progressive des obligations, des taux d intérêt qui baissent et l écart entre les taux d intérêt long et court terme qui tend à augmenter. o Récupération : favorable aux obligations, des taux d intérêt qui baissent et l écart entre les taux d intérêt long et court terme qui tend à diminuer. Au cours du temps, ces quatre états se succèdent de la manière suivante : Historique des états de marché b. Les diversifications associées (outil associé : la météo des marchés) Pour chacun des états de marché, et après analyse quantitative approfondie mettant en œuvre les dernières techniques d intelligence artificielle, nous avons identifié la diversification en classes d actifs optimale qui génère le plus de gain. Voici ces quatre diversifications : o Sérénité : 75% en Actions, 5% en obligations d état, 5% en obligations d entreprises solides et 15% en obligations d entreprises fragiles. o Euphorie : 25% en Actions, 30% en obligations d état, 30% en obligations d entreprises solides, 10% en obligations d entreprises fragiles et 5% en obligations de court terme. o Panique : 10% en Actions, 25% en obligations d état, 15% en Diversifications pour chacun des états de marché MARIE QUANTIER,

5 obligations d entreprises solides, 5% en obligations d entreprises fragiles et 45% en obligations de court terme. o Récupération : 50% en Actions, 20% en obligations d état, 10% en obligations d entreprises solides, 15% en obligations d entreprises fragiles et 5% en obligations de court terme. c. Identification des états de marchés (outil associé : la météo des marchés) Au quotidien, nous identifions l état de marché. Cette démarche s effectue par une approche macroéconomique à l aide d indicateurs quantitatifs et qualitatifs. Chaque indicateur, dont l importance dans la décision finale peut varier dans le temps, se place quotidiennement selon l état de marché auquel il s associe. Nous avons classé les indicateurs en cinq grands couples mentionnés dans le Yin Yang de la Finance 4 (un autre aspect de notre doctrine) : o (Taux d intérêt, Taux de change) o (Hausse des actions, Baisse des actions) o (Croissance, Inflation) o (Peur, Cupidité) o (Tendance, Volatilité) 4 Yin Yang de la Finance : MARIE QUANTIER,

6 Le positionnement des indicateurs se fait en deux temps. Premièrement, nous évaluons la cherté des actions. Nous avons développé une mesure unique 5 prenant en compte les facteurs macroéconomiques. Cette mesure de cherté permet de positionner verticalement nos indicateurs. Puis, nous plaçons les indicateurs horizontalement selon la santé de l économie. Finalement, les différents placements d indicateurs permettent de visualiser facilement l état de marché actuel. En effet, les états de marchés sont associés de la manière suivante sur la carte : o Sérénité : économie en bonne santé et actions sous-évaluées o Euphorie : économie en bonne santé et actions surévaluées o Panique : économie en mauvaise santé et actions surévaluées o Récupération : économie en mauvaise santé et actions sous-évaluées 3. L élimination des coûts inutiles a. Les coûts de gestion et de transaction Carte d identification de l état de marché actuel (ici, l état identifié est «Sérénité») Nous cherchons à éliminer méthodiquement les coûts inutiles. Les premiers d entre eux sont les coûts de gestion et de transaction. Une des manières de répondre à cette problématique est de choisir judicieusement les types de produits financiers dans lesquels investir. Jusqu à présent, l investissement financier des particuliers se porte principalement sur les actions et les fonds OPCVM (Organisme de Placement Commun en Valeurs Mobilières). Mettons pour le moment, les actions de côté car elles ne permettent pas de suivre aisément notre philosophie d investissement. Les OPCVM quant à eux, sont des fonds à gestion active, c est-à-dire, gérés par un gestionnaire (Carmignac, AXA IM ou encore Crédit Agricole AM). En contrepartie, les frais de gestion associés sont très importants allant de 1% du capital investi à plus de 3% pour les fonds complexes. De nombreuses études ont montré par ailleurs que l apport de la gestion 5 Mesure de cherté des actions ( MARIE QUANTIER,

7 active était marginal par rapport à une gestion passive telle que nous le proposons dans notre philosophie d investissement en suivant les indices des marchés financiers. Depuis plus d une dizaine d années déjà, un nouveau type de produit est apparu : il s agit de l ETF (Exchange Traded Fund ou Tracker). Ils suivent très fidèlement l évolution des grands indices des marchés financiers (actions et obligations) tels que le CAC 40 en France, ou l Euro Stoxx 50 pour la zone Euro, ou encore le S&P 500 pour les Etats-Unis. Ce type de produits a l immense avantage d avoir des frais de gestion très faibles et, c est un point très important, avec des frais de transaction égaux à une seule action. Ainsi, les investissements que nous proposons se font en utilisant les ETF pour éliminer tout frais inutiles et néfastes pour la performance finale du portefeuille. b. Les enveloppes fiscales Il existe trois types d enveloppe fiscale disponible : l Assurance-Vie, le PEA (Plan Epargne en Actions) et le compte-titres. Le PEA car il ne permet pas de mettre en place notre philosophie de diversification puisqu il n accepte pas les obligations et l offre des ETF en actions qui produisent des dividendes, est limitée. De plus, bien que la fiscalité sur les plus-values soit optimisée, il n en demeure pas moins que l avantage fiscal complet n est disponible qu après cinq années d ouverture du PEA. Ceci interdit tout rebalancement dans des titres non éligibles au PEA (notamment sur des obligations en cas de crise financière). Finalement, le PEA ne permet pas de gérer convenablement les risques financiers d un portefeuille. La diversification n est pas suffisante ni en termes de diversité, ni en termes de gamme de titres éligibles parmi les actions. Cela empêche une gestion en «bon père de famille» qui limite les risques de l investissement à long terme, mais aussi une gestion plus intelligente qui consiste à saisir le maximum d opportunités, y compris pour les actions américaines. Concernant l Assurance-Vie, c est au-delà de huit années que l avantage fiscal sur les plus-values est complet. Cela pose donc davantage de problèmes que pour le PEA. De plus, au-delà des inconvénients mentionnés plus haut, les OPCVM au sein de l Assurance-Vie sont limités à un panel restreint. A cela s ajoute des frais de gestion du contrat d Assurance-Vie, des frais d arbitrage. Au sein de l Assurance-Vie, il est possible néanmoins d ouvrir un fonds euros. Les frais de gestion du fonds euros sont traditionnellement raisonnables (en moyenne de 0,60%). Il reste qu il faut savoir choisir son fonds euros : il est crucial de posséder une Assurance-Vie sans frais sur les versements, de regarder le rendement net du fonds euros, et de vérifier la qualité du gestionnaire du fonds. Car de mauvais investissements peuvent entrainer de mauvaises performances en deçà du taux de rendement minimum. Le problème qui demeure est le manque de transparence notamment au niveau des frais de management qui peuvent s appliquer lors de la fixation du taux du fonds euros. MARIE QUANTIER,

8 Finalement, la seule enveloppe fiscale permettant de mettre en place notre philosophie d investissement est le compte-titres ordinaire. Bien qu il n y ait pas d optimisation sur la fiscalité des plus-values, le compte-titres ordinaire possède tous les avantages dont nous avons besoin pour appliquer notre doctrine d investissement. Tous les ETF que nous avons sélectionnés peuvent être logés dans le compte-titres ordinaire, ETF sur actions et ETF sur obligations. Nous tirons donc profit de leurs frais de transaction et de gestion faibles. En cas de changement d état de marché, les rebalancements sont possibles au sein du compte. Enfin, en cas de nécessité, il est possible de récupérer immédiatement la somme investie sur les marchés financiers sans frais de sortie. La doctrine d investissement de Marie Quantier fournit donc performance et tranquillité aux investissements financiers tout en éliminant les coûts traditionnels inutiles. MARIE QUANTIER,

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