L'Echo de la Chine novembre Macroéconomie. Finance. Secteurs

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1 L'Echo de la Chine novembre 2012 Macroéconomie L'activité manufacturière chinoise accélère en novembre Le revenu disponible moyen chinois croît de 9.8% en g.a La Chine a acheté 300 millions USD de dette US en septembre Chute des exports automobiles japonais vers la Chine de 82% g.a Négociations FTA entre la Chine, le Japon et la Corée du Sud Le futur premier ministre appelle à des réformes majeures Finance Les IDE entrants en baisse de 3,45% sur les 10 premiers mois de procédures sur les IDE en passe d être allégées ou supprimées 7 nouveaux QFII accordés en novembre Les investissements chinois à l étranger en hausse de 25,8% Croissance du taux de change effectif réel de 0.42% HSBC veut céder ses parts dans Ping An pour 9,3 milliards USD Le groupe PICC espère lever 3,6 mds USD via son IPO à Hong Kong Secteurs Sinopec : achat des parts d'un champ pétrolier nigérian détenu par Total

2 Macroéconomie PMI L'activité manufacturière chinoise accélère en novembre Jeudi 22 novembre HSBC a publié son indice PMI "Flash" (calculé à partir d'un souséchantillon de l'indice complet qui sera rendu public au début du mois de décembre). Le «PMI Flash» indique une expansion de l'activité manufacturière chinoise pour la première fois depuis 13 mois en se portant à 50,4. Une valeur supérieure à 50 indique l'expansion tandis qu'une valeur inférieure témoigne d'une contraction. La valeur du PMI manufacturier d'octobre était à 49,5. Plus précisément, la production manufacturière se monte à 51,3 (48,2 en octobre de cette année); les sous-indices des nouvelles commandes, nouvelles commandes à l'export et achats se sont tous accrus en novembre, tandis que l'indice des stocks diminue. Cependant, le sous-indice des embauches continue de se contracter en novembre, ce qui indique que les industriels chinois sont toujours prudents quant aux anticipations de croissance à venir. Selon Qu Hongbin, économiste en chef pour HSBC Chine, cela signale que l'économie chinoise est sur la voie de la reprise en cette fin d'année. Cependant, il continue "d'appeler les décideurs chinois à poursuivre leurs actions en faveur de la croissance, nécessaires du fait que l'économie n'en est qu'au début de sa reprise et que la croissance économique mondiale est très fragile". Revenu Le revenu disponible moyen chinois croît de 9.8% en g.a pour les trois premiers trimestres de novembre 2012 Selon les données publiées le 19 novembre par le NBS portant sur les trois premiers trimestres 2012, le revenu moyen annualisé par habitant dans les zones urbaines se monte à RMB; le revenu disponible moyen annuel par habitant s'élève quant à lui à RMB soit une croissance nominale de 13% en g.a et une croissance réelle (déflatée) de 9,8%. La croissance du revenu disponible réel est ainsi supérieure à la croissance du PIB durant la même période (7,7%). En particulier, le revenu disponible moyen de 8 provinces dépasse le niveau national : Shanghai se classe ainsi en tête (revenu disponible moyen annuel par tête de RMB), suivi par Pékin (26948 RMB par

3 an par tête) et la province du Zhejiang (26682 RMB). En variation, la croissance du revenu disponible moyen de 22 provinces a dépassé la croissance du revenu disponible par tête de tout le pays (9,8%), ce qui indique un phénomène de rattrapage. Enfin, la croissance du revenu disponible par tête de 26 provinces est supérieure à la croissance du PIB de la province pour la même période. Forex La Chine a acheté 300 millions USD de dette US en septembre 19 novembre 2012 En se basant sur des données publiées par le Ministère des Finances américain le 16 novembre, Sina Finance montre que la Chine a accru sa part de dette américaine de 300 millions USD en septembre. Détenant mds USD de dette, la Chine reste le premier créancier des Etats-Unis. Le Japon - second créancier des Etats-Unis avec 1 130,7 mds USD de dette - avait également accru sa créance en septembre. Selon les mêmes données, les investisseurs étrangers ont vendu un montant net de 17,3 mds USD de dettes américains en septembre. Commerce L exportation des voitures japonaises vers la Chine a diminué de 82% en g.a. en octobre 22 novembre 2012 Selon les autorités japonaises, la valeur totale des exportations japonaises vers le reste du monde a chuté de 6,5% en g.a., soit le 5 ème mois consécutif de baisse. Le déficit commercial du Japon est ainsi de 549 mds JPY (67 mds USD), 74% de son déficit provenant de ses échanges avec la Chine. La Chine est en effet le premier marché d exportation pour le Japon. La valeur totale des exportations vers la Chine a baissé de 11,6% en g.a. à 947,8 mds JPY ; la valeur des importations en provenance de Chine a augmenté de 3,6% à 1345 mds JPY ; le déficit s élève ainsi à 406,5 mds JPY. Les exportations des automobiles, des produits automobiles, des motos et de l électroménager ont baissé respectivement de 82%, 30%, 76% et 20,4%. Par ailleurs, les exportations japonaises vers l UE ont baissé de 20,1% à 508,8 mds JPY et les importations en provenance de l UE ont augmenté

4 de 7,3% à 576,4 mds JPY. La balance commerciale avec les Etats-Unis s établit à 921,1 mds JPY (+3,1% en g.a.) pour l exportation et 504,7 mds JPY (+0,1%) pour l importation Coopération Négociations commerciales tripartites pour la Chine, le Japon et la Corée en vue d'établir un vaste zone de libre-échange. 21 novembre 2012 Les ministres du commerce de la Chine, du Japon et de la Corée du Sud ont annoncé le début des négociations sur la zone de libre échange entre ces trois pays ("FTA : Free Trade Area") l'an prochain. Le premier round des négociations devrait commencer au début de 2013 et se terminerait en De façon plus ambitieuse encore, Pékin, via la voix du Premier Ministre Wen Jiabao s'active pour étendre les négociations en vue de créer la RCEP (Regional Comprehensive Economic Partnership) qui comprendrait les 10 membres de l'asean plus la Chine, le Japon, la Corée du Sud, l'inde, l'australie et la Nouvelle-Zélande. Une fois établie, la RCEP comprendrait plus de la moitié de la population mondiale, couvrirait plus de 28% du volume total des exportations mondiales et deviendrait la plus grande zone de libre échange au monde. Certains membres de l'asean soutiennent la création de la RCEP en réaction notamment aux négociations TPP américaines qui ont divisé l'asean. Dans les faits, la RCEP serait encore plus ouverte que la TPP et prendrait mieux en compte les besoins de chaque pays selon la déclaration de l'expert Lu Jianren, de l'académie Chinoise des Sciences Sociales (CASS). Politique Li Keqiang appelle à des réformes majeures pour soutenir le développement économique et social Vendredi 23 novembre L'actuel vice-premier ministre Li Keqiang (et futur premier ministre en mars 2013) a insisté sur la nécessité de mener à bien des réformes majeures laissant une place plus importante aux mécanismes de marché en vue de soutenir le développement économique et social chinois. Sa déclaration a été rendue publique à l'issue d'une conférence au Conseil des Affaires d'etat, après que des hauts fonctionnaires chinois

5 de 11 provinces pionnières en matière de réformes ont présenté leurs propres propositions. Li Keqiang a officiellement reconnu que les dirigeants chinois s'attendaient à une augmentation des coûts du travail dans les années à venir, sans que cela n'obère les perspectives de croissance pour l'économie chinoise. A l'instar du consensus qui se dégage parmi les économistes, il a reconnu que la Chine devait s'attendre à connaître une croissance plus modérée que les résultats à deux chiffres des années passées (de l'ordre de 7% jusqu'à 2020). Il n'a pas évoqué clairement quels types de réformes seraient mises en place mais a souligné que ces dernières devaient favoriser "l'innovation par le peuple", mettant en place un système plus décentralisé. Enfin, il a mis en valeur le fait qu'il faudrait "éliminer les obstacles qui obstruent le développement scientifique", sous-entendant par là qu'il faudrait faire preuve de courage politique et affronter les différents groupes d'intérêts qui peuvent s'opposer aux réformes vers la libéralisation des marchés, la lutte contre les inégalités et une redistribution plus juste des richesses. Chi Fulin, président du think-tank China Institute for Reform and Development, souligne que les principaux défis concernent la réforme des monopoles d'etat, la réforme du permis de résidence (Hukou), les droits des travailleurs migrants et une réforme structurelle de la fiscalité en vue de soutenir les PME. Finance IDE Les IDE entrants en Chine en baisse de 3,45% sur les dix premiers mois de novembre 2012 Selon le MOFCOM, le montant des IDE en Chine s établit à 91,74 mds USD (-3,45% en g.a.) sur les dix premiers mois de En octobre, les IDE ont baissé de 0,24% en g.a. (8,31 mds USD). La baisse est moins marquée qu en septembre (- 6,8% en g.a. à 8,43 mds USD). Le porteparole du ministère, Shen Danyang a ajouté qu il s agit cependant du cinquième mois consécutif de baisse des IDE entrants.

6 Les IDE en provenance des Etats-Unis ont culminé à 2,7mds USD (+ 5,3% en g.a entre janvier et octobre 2012). Les IDE venant du Japon s établissent à 6,08 mds USD (+ 10,9%). Concernant les IDE venant de l Union Européenne, ils atteignent 5,24 mds USD (- 5% en g.a.). Les flux d IDE des trois régions sont en augmentation par rapport aux neuf premiers mois de Durant les dix premiers mois de 2012, les IDE dans les provinces du centre, dans les régions de l ouest et de l est ont augmenté respectivement de 19,4%, de 6,8% et ont baissé de 6,1% en g.a.. Shen Danyang a également précisé que la structure des IDE s était améliorée, avec notamment une hausse des investissements dans les industries de haute technologie et une hausse de 2,1% pour les industries de service durant les dix premiers mois de Régulation 49 procédures sur les IDE en passe d être allégées ou supprimées 22 novembre 2012 La SAFE a annoncé qu'à partir du 17 décembre 2012, 35 procédures ayant trait aux investissements directs à l'étranger (IDE ou FDI) en Chine seraient supprimées et que 14 seraient allégées. Parmi les procédures supprimées, on trouve les approbations pour : l'ouverture d'un compte, les booking, les paiements et règlements en devises étrangères (foreign exchange payment and settlement), les transferts internationaux pour du commerce classique (cross-border transfers under conventional business) et les réinvestissements des fonds légalement acquis en Chine par les investisseurs (re-investment of legally acquired funds by foreign investors in China). Le nombre de types de comptes d'ide (direct foreign investment accounts) sera réduit, l'enregistrement et la validation des IDE seront simplifiés et les contrôles sur les flux de capitaux vers ou depuis les comptes d'ide seront allégés. QFII 7 nouveaux QFII accordés en novembre 21 novembre 2012 En novembre, la CSRC et la SAFE ont approuvé sept nouveaux investisseurs QFII. Désormais 199 investisseurs rassemblent 33,57 mds USD de quotas d'investissement. Depuis le début de 2012, 64 nouveaux QFII ont été approuvés, pour un total de 11,93 mds USD de quotas.

7 Selon une source officielle, en novembre 2012, 1,6% des A-shares sont détenues par des QFII, contre 1,1% en avril et mai. Les autorités songent à relever le quota maximum par investisseur QFII actuellement fixé à 1 mds USD. Norges Bank et Qatar Holding Co Ltd ont récemment demandé des quotas de 5 mds USD chacun. Investissement Les investissements chinois à l étranger en hausse de 25,8% sur les dix premiers mois de novembre 2012 Les investissements chinois à l étranger ont connu une croissance de 25,8% en g.a. entre janvier et octobre, s établissant à 58,17 mds USD. La hausse a néanmoins été inférieure aux 28,9% d augmentation de la période janvier-septembre, ce qu explique le ralentissement de l économie et des investissements immobiliers, selon Shen Danyang, porte parole du Ministère du Commerce. Durant les dix premiers mois, les investissements chinois en direction des membres de l ASEAN, des Etats-Unis, de la Russie et du Japon ont connu croissance de 32,1%, 16%, 31,9% et 15,2% respectivement. Cependant, les investissements chinois en direction de l Union Européenne ont diminué de 20,9% en g.a. (s établissant à 1,58 mds USD). Les investissements chinois en Australie ont quant à eux baissé de 28,7%, s établissant à 1,36 mds USD. Change Croissance du taux de change effectif réel de 0.42% 19 novembre 2012 Un rapport de Xinhua - qui se fonde sur les chiffres du BIS publiés le 16 novembre - souligne que le taux de change effectif du RMB s est apprécié en octobre. Le taux de change effectif réel était de 107,9 en octobre alors qu'il était de 107,45 en septembre (+0,42%) ; le taux de change effectif nominal lui était de 105,67 en octobre, contre 104,99 en septembre (+0,65%). Le taux de change effectif est calculé par le BIS à partir d'un panier de devises regroupant les plus importants partenaires commerciaux du pays. Le panier de devises utilisées pour le calcul du taux effectif du RMB est composé à 19,4% d'eur, 19% d'usd, 15,9% de JPY, puis de KRW, NT et GBP. Au 3e trimestre, le taux de change effectif avait chuté (-1,41% pour le taux nominal et -0,99% pour le taux réel). La hausse d'octobre est liée à

8 l'appréciation du RMB face au dollar et aux autres monnaies. En octobre, le taux de change en parité central du RMB a crû de 0,67% contre l'usd, 1,05% contre l'eur, 1,86% contre le JPY et 0,96% contre le GBP. Cette hausse est cependant à relativiser car elle ne représente qu'une légère variation comparée aux précédents mouvements. Entre 2005 et septembre 2012, le taux de change effectif nominal du RMB a progressé de 21,39% et le taux de change effectif réel a progressé de 28,76%. Marchés HSBC veut céder ses parts dans Ping An pour 9,3 milliards USD 19 novembre 2012 HSBC est actuellement en négociation pour vendre les 9,3 mds USD de parts («actions H») qu'elle détient dans la compagnie d'assurance chinoise Ping An (le deuxième assureur chinois en termes de valeur de marché sur le créneau de l'assurance vie); cette stratégie s'inscrit dans la restructuration des actifs lancée par la banque à l'issue de la crise financière de Selon un analyste de Mizhuo Securities, cette vente pourrait rapporter un profit avant impôts de 6,5 mds USD. HSBC avait acheté 15.6% des parts du chinois Ping An entre 2002 et 2005 pour un montant de 1,7 mds USD à l époque. La vente requiert l'approbation des régulateurs des banques (CBRC) et des assurances chinoises (CSRC), qui vont restreindre la liste des acheteurs potentiels. Dans le même temps, l'action de Ping An a chuté à son plus bas niveau depuis deux mois, en baisse de 1,9% sur le marché Hong Kongais. HSBC détient également 19,9% des parts de la Bank Of Communications (BoCom), la cinquième plus grosse banque chinoise pour un montant de 10,2 mds USD; HSBC cherche des fonds pour maintenir ses parts dans la BoCom intactes. IPO Le groupe PICC espère lever 3,6 mds USD via son IPO à Hong Kong 23 novembre 2012 Le groupe PICC (People s Insurance Company of China) - la plus grande compagnie d assurance immobilière de Chine - cherche à lever 27,8 mds HKD (environ 3,6 mds USD) via son IPO sur la place de Hong Kong; si

9 l'ipo se réalise, elle constituerait la plus grande entrée en bourse à Hong Kong depuis octobre L assureur offrirait 6,9 milliards d "actions H" à une fourchette de prix comprise entre 3,42 HKD et 4,03 HKD par action. La somme ainsi levée avoisinerait les 28 mds HKD (y compris les "green shoes" - partie que les investisseurs institutionnels achètent en plus de l'offre initiale). Par ailleurs, le groupe PICC a reçu un montant d investissement de 1,3 mds USD venant de 16 "corner investors". 95% des nouvelles actions seront émises en direction des investisseurs institutionnels, le reste sera vendu aux investisseurs particuliers. Le groupe PICC annoncera le prix de son IPO le 30 novembre. Durant le premier semestre 2012, le groupe PICC a réalisé un bénéfice net de 4,9 mds RMB, soit une croissance de 21,9% en g.a.. Le retour net sur investissement se monte à 4,5% au premier semestre 2012 contre 4,3% pour l'année Secteurs Pétrole Sinopec va acheter des parts d'un champ pétrolier nigérian détenu par Total 20 novembre 2012 Selon une déclaration officielle lundi 19 novembre de Sinopec (China Petrochemical Corp), la plus grande compagnie pétrolière et pétrochimique asiatiques, elle aurait conclu un accord pour acheter 20 % des parts d'un champ off-shore pétrolier nigérian détenues par le français Total, l'un des quatre plus grands groupes pétroliers et pétrochimiques au monde. L'accord se chiffre à 2,46 mds USD; le contrat doit encore être ratifié par les gouvernements respectifs. Le champ offshore en question, "OML 138 block", est situé à l'ouest du delta du Niger et couvre une superficie de 906 km2 à une profondeur comprise entre 500 et 1000 mètres. Total est l'opérateur de ce champ (il détient 20% de l'ensemble des parts) dont les réserves exploitables sont estimées à environ 100 millions de barils. Le champ principal a été mis en production à la fin du mois de

10 février 2012, avec une production journalière de barils (1.3 millions de tonnes par an). Cette transaction permet à Sinopec d'acquérir un actif pétrolier de grande valeur en Afrique mais aussi d'engranger de l'expérience pour l'exploitation offshore en eau profonde, selon les déclarations d'un responsable de Sinopec.

11 Responsable de la publication Romain Lafarguette Equipe de rédaction Hewei Zhou, Eolia Busata, Rémi Gérard et Liao Xian Sources En chinois: Caijing, Caixin, 21ST CENTURY BUSINESS HERALD, Hexun.com, China Securities Journal, Chinadaily, People's Daily, xinhuanet, jingjicankaobao, ShangHai Securities News, Securities Times, CHINA BUSINESS NEWS, les sites des ministères chinois (NBS, PBoC, MOF, MOFCOM, etc.) Clause de non-responsabilité Red Economist a rédigé «L'Echo de la Chine» à partir d'informations qui lui semblaient dignes de foi en recoupant, à chaque fois que cela lui était possible, les informations à partir de sources diverses et variées, de préférences officielles. Cependant, Red Economist ne peut être tenu pour responsable des éventuelles erreurs et omissions présentes dans «L'Echo de la Chine» ni des préjudices qui peuvent être causés par une utilisation de «L'Echo de la Chine» sortant du cadre purement informatif. Toutes les informations contenues dans «L'Echo de la Chine» proviennent de sources publiques, libres de droits dont les liens et références sont explicitement cités dans la dernière page du document. En cas de réclamation ou pour toute question complémentaire à propos de «L'Echo de la Chine» merci de nous contacter à l'adresse suivante : echodelachine@redeconomist.com Red Economist (2012). Tous droits réservés