Crise de la zone euro Quelle(s) crise(s)? Dominique Plihon Université Paris Nord Lycée Claude-Monet 24 novembre 2014

Dimension: px

Commencer à balayer dès la page:

Download "Crise de la zone euro Quelle(s) crise(s)? Dominique Plihon Université Paris Nord Lycée Claude-Monet 24 novembre 2014"

Alizée Fournier
il y a 7 ans
Total affichages :

1 Crise de la zone euro Quelle(s) crise(s)? Dominique Plihon Université Paris Nord Lycée Claude-Monet 24 novembre 2014

2 Constat La zone euro est la région du monde : qui a le moins bien résisté à la crise mondiale depuis 2007 qui est la plus déprimée, avec le taux de chômage le plus élevé parmi les pays «avancés» La crise de la zone euro est au cœur de trois crises, ou cercles vicieux : Une montée des déséquilibres et des divergences entre pays membres causée par Union monétaire incomplète Crise bancaire crise de la dette souveraine : une double crise auto-entretenue Le cercle vicieux de la déflation aggravé par des politiques inadaptées dictées par les traités européens

3 I/ La montée des déséquilibres et des divergences entre pays membres La zone euro est coupée en deux : Les pays du Nord (Allemagne, Autriche, BENELX) avec une croissance fondée sur les exportations Les pays de la périphérie du sud avec une croissance fondée sur la demande domestique Les divergences entre les pays du centre et de la périphérie de la zone euro n ont cessé de s aggraver depuis la création de l euro en 1999

4 Divergences économiques entre les pays de la zone euro Ces divergences se manifestent dans quatre domaines : L inflation est plus faible dans les pays du centre (Allemagne, Autriche, Benelux), ce qui décourage l endettement et améliore la compétitivité-prix Les déficits publics sont plus élevés dans les pays de la périphérie (pays du Sud de l Europe et France) Les pays du centre réalisent d importants excédents extérieurs dans la zone euro, ce qui se traduit par des déficits extérieurs croissants des pays de la périphérie Le chômage est plus faible dans les pays du centre qui sont les grands bénéficiaires de la zone euro 4

5 Les bénéfices des pays du Nord sont au détriment des pays de la périphérie Pays du centre Surplus extérieurs Créances sur les pays périphériques Baisse du chômage Pays de la périphérie Déficits extérieurs Dettes sur les pays du centre Montée du chômage 5

6 Déséquilibres extérieurs 6

7 Les créances du centre sur la périphérie 7

8 Les pays du centre exportent leur chômage vers les pays périphériques 8

9 L incomplétude de l union monétaire est la cause de cette crise interne De facto, les pays du Nord bénéficient d une sousévaluation de leur monnaie, et ceux du Sud d une surévaluation de leur monnaie => déséquilibres entre pays du Nord et du Sud Si l union monétaire était complète, les politiques budgétaires et fiscales communes (inexistantes) compenseraient l absence des ajustements de change, comme c est le cas dans les unions monétaires existantes (Etats-Unis et Allemagne)

10 Surévaluation des monnaies des pays du sud de la zone euro Figure 2: Observed and equilibrium exchange rates for 4 Southern members

11 Ecarts entre les coûts salariaux unitaires

12 II/ Double crise auto entretenue Crise bancaire / crise dette souveraine La zone euro est en proie à une crise jumelle : Crise bancaire causée par les prises de risque excessives des banques aux Etats-Unis et en Europe Crise des dettes souveraines causée par une mauvaise gestion des finances publiques et le contrecoup des plans de sauvetage des banques et de relance de l économie ( ) Ces deux crises s auto-entretiennent car : Les banques détiennent une grande partie des dettes souveraines Les traités limitent La solidarité entre pays de la zone euro («no bail out») les possibilités d intervention de la BCE sur le marché des dettes publiques

13 Double crise : dette souveraine bancaire auto-entretenue Choc de la crise des subprimes Injection de liquidités par la BCE (PDR) Pertes importantes des banques européennes Politiques de sauvetage des banques par les gouvernements Hausse de la dette publique Politiques de rigueur budgétaire Récession, déflation Baisse de l activité et des prix Spéculation Inflation des prix d actifs Perte de confiance dans l euro

14 III/ Le cercle vicieux de la déflation Le Traité sur la Stabilité, la Coordination et la Gouvernance de l Union européenne ( TSCG -2012) conduit à des politiques de rigueur budgétaire et salariale qui entrainent un ralentissement durable de l activité et de l inflation dans la zone euro La politique monétaire est devenue inefficace car les taux d intérêt sont au plancher zéro, et les Traités limitent son action La chute de l investissement réduit le potentiel futur de croissance des pays européens => En l absence d une réorientation des politiques économiques, la zone euro et l Union européenne pourraient connaître une «décennie perdue» et un processus déflationniste à la japonaise dont il sera difficile de sortir (Fisher : «debt deflation»).

15 Le cercle vicieux de la déflation dans la zone euro et l Union européenne Politiques d austérité budgétaire et salariale Baisse de l inflation Hausse du taux d intérêt réel Baisse de la demande globale de biens et services Stagnation de l activité Montée du chômage Augmentation du poids de la dette Chute de l investisse ment Baisse de la production potentielle Taux d intérêt nominal au plancher Politique monétaire inefficace «trappe à liquidité»

16 Pour conclure La sortie de crise de la zone euro implique : un changement de cap des politiques économiques Une réforme des institutions européennes pour permettre : Une restructuration des dettes souveraines Des politiques budgétaire et fiscale communes Des réformes ont déjà été engagées (Union bancaire européenne), mais elles sont insuffisantes

Documents pareils

Approches macroéconomique et fiscale. Introduction à la première partie... 14

TABLE DES MATIERES Préface... 5 Avant- propos... 9 Partie 1 Approches macroéconomique et fiscale Introduction à la première partie... 14 CHAPITRE 1 La politique budgétaire est- elle encore efficace pour