Les SCPI murs d entreprises

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1 Les SCPI murs d entreprises Direction Commerciale Immovalor - version du 2 juillet 2014

2 Contact Immovalor Gestion Philippe Trouvat Immovalor Gestion 87, rue de Richelieu B Paris CEDEX 02 2

3 Avertissement général Ce document a été préparé par Immovalor Gestion : Société Anonyme au capital de euros RCS Paris Siège Social : 87, rue de Richelieu, Paris Immovalor gestion est une Société de Gestion de portefeuille agréée par l Autorité des Marchés Financiers (AMF) le 26 juin 2007 sous le numéro GP Les opinions développées dans ce document reflètent le jugement d Immovalor Gestion au jour de sa rédaction et sont donc susceptibles d être modifiées à tout moment sans préavis. Immovalor Gestion s efforce d utiliser des informations pertinentes, fiables et contrôlées. Toutefois, Immovalor Gestion ne saurait être tenue responsable, de quelque façon que ce soit, de tout dommage direct ou indirect résultant de l usage de la présente publication ou des informations qu elle contient Les performances passées ne sont pas un indicateur fiable des performances futures.

4 Sommaire L état des lieux : le marché, les CGPI et les SCPI Les notions à maîtriser : Les valeurs : Valeur de réalisation Valeur de reconstitution Capital fixe / capital variable Les prix : Prix d exécution Prix de retrait La liquidité La fiscalité Les SCPI : la réponse à quels besoins Les critères de sélection pour bien choisir

5 SCPI L état des lieux

6 Répartition des encours gérés par les CGPI une activité immobilière encore marginale souvent utilisée comme variable d ajustement en cas de défaut des marchés financiers pourtant : génératrice de marges activité de fidélisation source de conquête

7 Le marché et les CGPI! Pour les CGPI, 8% de la collecte, 4,5% des encours

8 SCPI : Chiffres clés au 31/12/ SCPI gérées par 26 acteurs Capitalisation globale : 29,96 Md Collecte nette : 2,5 Md (dont 2,3 Md en immobilier d entreprises) Collecte brute : 3 Md Augmentations de capital : 2,5M (concernant 58 SCPI issues de 23 acteurs) Les performances des SCPI en 2013, selon leur catégorie Catégorie Taux de Distribution sur Valeur de Marché (DVM) Variation du Prix Moyen de la part (VPM) Bureaux 5,11% 0,48% Commerces 5,10% 1,31% Spécialisées 5,47% -3,05% Diversifiées 5,45% 1,72% Moyenne SCPI Immobilier d entreprises +5,13% +0,66 Source IEIF

9 SCPI Les notions à maîtriser

10 Fonctionnement de la SCPI Associés Achètent des parts de SCPI SCPI Achète des immeubles Baux fermes Dividendes trimestriels LOYERS - taxes, charges et provisions Variation du prix de souscription Expertise

11 SCPI : Définition Les SCPI sont des sociétés d investissement collectif. Elles ont pour but l acquisition et la gestion d un patrimoine immobilier locatif, grâce à l émission de parts dans le public. Les SCPI sont régulés, agréés et contrôlés par l AMF avec des intervenants extérieurs indépendants : un expert évaluateur immobilier des actifs immobiliers, un commissaire aux comptes, un dépositaire (teneur de comptes et gardien de la propriété du fonds). Chaque associé détient des parts de la société et non un bien immobilier. Elles sont dotées de la transparence fiscale revenus fonciers et plus value immobilière.

12 Délai de jouissance des parts Maintien du niveau de vie Lors de la souscription, le délai de jouissance des parts tient partiellement compte du délai nécessaire à l'investissement des capitaux nouveaux en immobilier Vous d'entreprise. Exemple : 1 er jour du troisième mois qui suit la souscription.

13 SCPI : les atouts Confort d une gestion par des professionnels agréés par l AMF. Mise de fonds réduite par rapport à un investissement immobilier en direct. Répartition, mutualisation des risques. Informations régulières et très complètes : bulletins trimestriels + rapport annuel. Conseil de Surveillance composé d associés de la SCPI. Pas d appel de fonds ultérieur : le dividende versé correspond aux loyers nets de charges et de provisions.

14 SCPI SCPI à capital fixe

15 SCPI à capital fixe Souscriptions possibles pendant les périodes d augmentation de capital au prix de + ou - 10% de la valeur de reconstitution

16 Fonctionnement de la SCPI Détermination du prix de souscription Valeur vénale du patrimoine immobilier hors droits, hors taxes + Valeur nette des autres actifs = Valeur de réalisation + Frais d'acquisition + Commissions de souscription = Valeur de reconstitution +/- 10% = Prix de souscription

17 SCPI à capital fixe Souscriptions possibles pendant les périodes d augmentation de capital au prix de + ou - 10% de la valeur de reconstitution Achat sur le marché secondaire selon la loi de l offre et de la demande en rachetant des parts d un associé vendeur. Sortie par vente sur le marché secondaire (en vigueur depuis octobre 2002). Société de gestion «teneur de marché» (et non contrepartie) Confrontation de l offre et de la demande Prix d exécution (unique) auquel peut être échangée la plus grande quantité de parts ( fixing = méthode des casiers ). Périodicité fixe

18 SCPI à capital fixe - Le marché secondaire Les acheteurs et les vendeurs fixent leur prix en fonction du rendement donné par le dividende. Le prix d exécution est donc décorrélé de la valeur de l actif détenu par la SCPI et s apparente à une logique obligataire. Le prix d exécution est un prix net vendeur auquel l acheteur paye en plus les droits d enregistrement de 5% et des frais de commercialisation TTC.

19 SCPI à capital fixe - Le marché secondaire Exemple : Je souhaite un rendement de 5% net avant impôts. Une SCPI distribue un dividende de 8,05. Sur le marché secondaire les frais de commercialisation sont de 5% HT soit 6% TTC auxquels il faut ajouter les droits d enregistrement de 5% soit 11 % au total. Mon prix net acheteur doit être de 8,05 / 5% = 161,00. Mon ordre d achat est donc de : 161 x = 145,04 la part

20 SCPI à capital fixe - Le marché secondaire Fonctionnement du marché secondaire* Nb de parts à l'achat Prix limite Nb de parts à la vente 0 150, , , , ,00 68 *en vigueur depuis octobre 2012

21 SCPI à capital fixe - Le marché secondaire Fonctionnement du marché secondaire Cumul Nb de parts achat à l'achat Prix limite , , , , ,00

22 SCPI à capital fixe - Le marché secondaire Fonctionnement du marché secondaire Prix limite Nb de parts à la vente Cumul vente 150, , , , ,

23 SCPI à capital fixe - Le marché secondaire Fonctionnement du marché secondaire Cumul Nb de parts Nb de parts Cumul Prix limite achat à l'achat à la vente vente , , , , , Prix d exécution = prix auquel peut être échangée la plus grande quantité de parts

24 SCPI à capital fixe - Le marché secondaire Fonctionnement du marché secondaire Cumul Nb de parts Nb de parts Cumul Prix limite achat à l'achat à la vente vente , , , , , Prix d exécution = prix auquel peut être échangée la plus grande quantité de parts

25 SCPI SCPI à capital variable

26 SCPI à capital variable La SCPI est en souscription / retrait en permanence Le prix de souscription est déterminé à + ou - 10% de la valeur de reconstitution Sortie par retrait à un prix qui correspond au prix de souscription - les frais de commercialisation, prix de souscription fondé sur la valeur de reconstitution logique immobilière (versus logique obligataire des SCPI à capital fixe. En cas de retrait les parts sont annulées (et non vendues)

27 SCPI SCPI à capital fixe et variable

28 En résumé Acquisition des parts Sortie Capital fixe - Souscription lors des augmentations de capital - Achat sur le marché secondaire Vente sur le marché secondaire Capital variable Souscription en permanence Retrait possible à hauteur maxi des souscriptions

29 Crise de liquidité SCPI à capital fixe ou variable : Lorsque la société de gestion constate que les ordres de vente inscrits depuis plus de douze mois sur le registre représentent au moins 10 % des parts émises par la Société, ou si les demandes de retrait non satisfaites dans un délai de douze mois représentent au moins 10 % des parts, elle en informe sans délai l Autorité des Marchés Financiers. Dans les deux mois à compter de cette information, la société de gestion convoque une Assemblée Générale Extraordinaire et lui propose la cession partielle ou totale du patrimoine et toute autre mesure appropriée.

30 SCPI La fiscalité

31 La fiscalité des SCPI Dividende = revenus fonciers et financiers Impôt sur les revenus fonciers : (les loyers de la SCPI) : soumis au barème IR (TMI) + prélèvements sociaux Impôt sur les revenus financiers: (les placements de la SCPI) : IR + prélèvements sociaux Déficit foncier : Les déficits fonciers sont imputables sur le revenu global dans la limite de par an (les intérêts d emprunts sont déductibles des seuls revenus fonciers). La fraction non imputée est reportable sur les revenus fonciers des 10 années suivantes. Fiscalité en vigueur en juillet 2014

32 La fiscalité des SCPI Impôts sur les plus-values : plus-values immobilières au taux de 34,50% ( ,5), avec abattement dégressif (total après 22 ans pour les plus values immobilière et 30 ans pour les prélèvements sociaux). Les cessions d un montant inférieur à ne bénéficient pas de l exonération d impôt sur les plus values prévue à l article 150 U du CGI. Valeur ISF : prix d exécution au 1 er janvier (SCPI à capital fixe) ou du prix de retrait au 1 er janvier (SCPI à capital variable). Succession : dernier prix d exécution connu au jour du décès (SCPI à capital fixe) ou dernier prix de retrait au jour du décès (SCPI à capital variable). Fiscalité en vigueur en juillet 2014

33 La fiscalité des SCPI Option pour le régime du «Micro Foncier» Possible si, et seulement si, l associé a des revenus fonciers d immeubles détenus en direct, non soumis à un régime particulier (meublés, Robien, Besson, Périssol, Borloo) et si son revenu foncier annuel brut n excède pas pour son foyer fiscal. L associé est imposé sur le revenu foncier brut indiqué sur son bordereau fiscal. L administration fiscale appliquera sur ce revenu un abattement de 30 %. Aucune autre déduction ne peut être opérée sur le revenu brut. En revanche, si l associé n a que des revenus fonciers issus de parts de SCPI, il ne peut opter pour le régime du micro foncier. Fiscalité en vigueur en juillet 2014

34 SCPI La réponse à quels besoins

35 Les grands objectifs patrimoniaux Maintien du niveau de vie Transmission du patrimoine Diversification du patrimoine Protection du conjoint

36 Les grands objectifs patrimoniaux Maintien du niveau de vie

37 Constitution de revenus complémentaires La SCPI est un «produit de rente» Maintien du niveau de vie dont l objectif est de distribuer des revenus. Les loyers sont faiblement volatiles. Le bail commercial Vous Contractualise un loyer sur 9 ans avec une durée minima de 3 ans protection des loyers Indexation différente du logement (ICC = Indice du Coût de la Construction. ILAT = Indice des Loyer d Activités Tertiaires). La dilution des risques Nombre important de locataires Qualité de signature du locataire

38 Les grands objectifs patrimoniaux Diversification du patrimoine

39 L immobilier doit avoir sa place dans un patrimoine Allocation d actifs Actions Obligations Produits de taux Immobilier En direct, via des OPCVM, des UC C est parce qu un patrimoine est judicieusement réparti dans ces différentes classes d actifs que l on peut profiter des opportunités que ces différents marchés offrent. Corrélation négative entre (les actions, les obligations les produit de taux) et (l immobilier).

40 L immobilier doit avoir sa place dans un patrimoine Allocation d actifs Actions Obligations Produits de taux Immobilier Nécessité de faire des arbitrages pour investir (impossibilité d'investir à crédit) Le seul investissement finançable à crédit, ne nécessitant pas d'arbitrage de placements existants

41 L immobilier doit avoir sa place dans un patrimoine Traitement fiscal favorable Le seul investissement qui peut être financé à crédit avec une imputation des intérêts d emprunt. Régime fiscal en vigueur au 1/1/2014

42 SCPI murs d entreprises vs Immobilier locatif REVENU DISTRIBUÉ SCPI MURS D'ENTREPRISES Net de toutes charges de gestion, de travaux, d'entretien, de taxes IMMOBILIER LOCATIF DIRECT L'ensemble des charges et taxes reste à payer MUTUALISATION Plusieurs locataires, plusieurs immeubles Concentration des risques GESTION LOCATIVE TYPE D'ACTIFS IMMOBILIER INVESTISSEMENT MINIMUM LIQUIDITÉ Société de gestion agréée par l'amf Au choix : bureaux, murs de commerces, logistique, résidences de tourisme Agence immobilière (coût supplémentaire) ou propriétaire Logements 1 part (quelques centaines d'euros) 1 lot (plusieurs dizaines de milliers d'euros) Flexibilité des parts Marché règlementé Indivibilité du lot Marché immobilier traditionnel

43 Rendements des SCPI et taux des emprunts d Etat 12,00% 10,00% 8,00% DVM SCPI Immobilier d'entreprise OAT 10 ans 6,00% 5,13% 4,00% 2,00% 2,50% 0,00% DVM (Distribution sur Valeur de Marché) : Revenu distribué au titre de l'année N rapporté au prix acquéreur (prix d'exécution augmenté des frais ou prix de souscription) au 31/12 de l'année N-1. Moyennes pondérées par les capitalisations au 31/12 de l'année N-1. OAT : obligations assimilables au Trésor, émis à échéance de 10 ans. Source : Banque de France Source IEIF - SCPI : Les performances en 2013 Les performances passées ne préjugent pas des performances futures

44 SCPI : la volatilité Les couples risques/rentabilités sur 5 ans Source IEIF

45 SCPI : la volatilité Les couples risques/rentabilités sur 10 ans Source IEIF

46 SCPI : la volatilité Les couples risques/rentabilités sur 15 ans Source IEIF

47 SCPI : la volatilité Les couples risques/rentabilités sur 20 ans Source IEIF

48 SCPI : la volatilité Les couples risques/rentabilités sur 30 ans Source IEIF

49 La corrélation avec les autres classes d actifs Actions Obligations Monétaire Or Immobilier Inflation Actions 1,00 Obligations 0,31 1,00 Monétaire -0,02 0,51 1,00 Or -0,13-0,31 0,22 1,00 Immobilier -0,07-0,15-0,18 0,20 1,00 Inflation -0,02-0,30 0,54 0,38 0,29 1,00

50 La corrélation avec les autres classes d actifs Actions Obligations Monétaire Or Immobilier Inflation Actions 1,00 Obligations 0,31 1,00 Monétaire -0,02 0,51 1,00 Or -0,13-0,31 0,22 1,00 Immobilier -0,07-0,15-0,18 0,20 1,00 Inflation -0,02-0,30 0,54 0,38 0,29 1,00

51 La corrélation avec les autres classes d actifs Actions Obligations Monétaire Or Immobilier Inflation Actions 1,00 Obligations 0,31 1,00 Monétaire -0,02 0,51 1,00 Or -0,13-0,31 0,22 1,00 Immobilier -0,07-0,15-0,18 0,20 1,00 Inflation -0,02-0,30 0,54 0,38 0,29 1,00

52 La corrélation avec les autres classes d actifs Actions Obligations Monétaire Or Immobilier Inflation Actions 1,00 Obligations 0,31 1,00 Monétaire -0,02 0,51 1,00 Or -0,13-0,31 0,22 1,00 Immobilier -0,07-0,15-0,18 0,20 1,00 Inflation -0,02-0,30 0,54 0,38 0,29 1,00

53 La corrélation avec les autres classes d actifs Actions Obligations Monétaire Or Immobilier Inflation Actions 1,00 Obligations 0,31 1,00 Monétaire -0,02 0,51 1,00 Or -0,13-0,31 0,22 1,00 Immobilier -0,07-0,15-0,18 0,20 1,00 Inflation -0,02-0,30 0,54 0,38 0,29 1,00

54 Les grands objectifs patrimoniaux Protection du conjoint

55 Protéger le conjoint survivant Enfant(s) tous issus du couple Les droits du conjoint lui permettent de choisir entre : ¼ de la succession en pleine propriété, 100% en usufruit. L option 100% en usufruit permet au survivant de continuer à percevoir 100% des revenus de la SCPI. Enfant(s) issus d un autre lit ou sans descendant mais avec père et/ou mère La mise en place une donation au dernier vivant permettra au survivant de choisir entre : la quotité disponible de la succession en pleine propriété, ¼ en pleine propriété et ¾ en usufruit 100% en usufruit. Les 2 dernières options permettent au survivant de continuer à percevoir 100% des revenus de la SCPI. En cas de financement à crédit, assuré à 100% : la dette s éteint

56 Les grands objectifs patrimoniaux Transmission du patrimoine

57 Transmettre son patrimoine Facilité de transmettre un nombre choisi de parts et non le placement dans sa totalité Possibilité d utiliser les techniques du démembrement sur toute ou partie des parts, exemples : Donation temporaire d usufruit au profit d un enfant ou petit enfant : pour le gratifié : permet de bénéficier de revenus pendant une durée déterminée pour le gratifiant : permet de donner des revenus plutôt qu un capital et d être exonérer d ISF sur ces parts pendant le démembrement Donation de la nue-propriété à un enfant : pour le gratifié : les parts ont été transmises (nue-propriété) et ne seront pas imposées au décès du gratifiant (l usufruitier) pour le gratifiant : permet de conserver les revenus des parts de SCPI données (l usufruit) et d optimiser sa transmission

58 SCPI et objectifs patrimoniaux : conclusion Elle répond au besoin de revenus complémentaires qui s accroit sous l effet conjugué des réformes des régimes de retraites et de l allongement de l espérance de vie, Elle joue comme un stabilisateur de performances par sa corrélation négative avec les actions, les obligations et le monétaire, Elle protège le conjoint survivant (droits en usufruit), Elle permet une organisation successorale fluide grâce au fractionnement par part : donation, legs démembrement viager ou temporaire les enfants héritant de plus en plus tard.

59 La SCPI : produit de rentier ou solution d avenir? Dans le cadre de la préparation de la retraite, la SCPI rencontre auprès des actifs de plus en plus de succès (+ de 60% des souscriptions chez Immovalor). Ainsi l investisseur perçoit des revenus de sa SCPI qu il utilise pour rembourser une partie de son prêt et les revenus perçus ne sont pas imposables puisque les intérêts sont une charge fiscale. L investisseur se constitue un patrimoine à partir d un effort d épargne mensuel : Effort d épargne = Revenus de la SCPI - Echéances du prêt (impact fiscal neutre pendant la phase de remboursement du prêt) L assurance emprunteur peut judicieusement consolider la situation du conjoint en cas de décès.

60 SCPI Les critères de sélection pour bien choisir

61 Les indicateurs de performances normés* TOF TRI DVM VPM *Normes ASPIM : Association Française des Sociétés de Placement IMmobilier

62 DVM : Taux de Distribution sur Valeur de Marché Dividende brut avant prélèvement libératoire versé au titre de l année n / prix de part acquéreur moyen de l année n.

63 VPM : Variation du Prix Moyen de la part Ecart entre le prix acquéreur moyen de l année n et le prix acquéreur moyen de l année n-1 / prix de part acquéreur moyen de l année n-1.

64 TOF : Taux d'occupation Financier Rapport entre le montant des loyers facturés + indemnités d occupations facturés et le montant des loyers facturables dans l hypothèse où l intégralité du patrimoine de la SCPI serait louée.

65 Répartition de la vacance financière (inverse du TOF) Vacance due à la RENOVATION DU BIEN 10% Vacance due à la MISE EN VENTE 6% Vacance due à l'accord d'une FRANCHISE DE LOYER 31% Vacance due au délai de MISE EN LOCATION 53% Exemple : Allianz pierre en 2013

66 Le TRI : Taux de Rentabilité Interne C est un taux annuel. Il renseigne sur la distribution, l évolution et la valorisation de son investissement sur plusieurs périodes, en général sur 5, 10, 15 et 20 ans. Le TRI prend en compte l ensemble des flux entrants et sortants : le prix acquéreur à l entrée, les revenus distribués sur la période, à la sortie le dernier prix cédant au terme de la période. Il permet à l investisseur de comprendre la performance de son placement sur une durée donnée.

67 Exemple : calcul* du TRI d Allianz Pierre sur 5 ans Flux entrants Flux sortants 15,51 15,09 15,39 15,39 15, *Calculatrice financière : fonction flux variable ou Excel : TRI=

68 D autres indicateurs* Localisation Provisions pour créances douteuses Répartition de la vacance locative Nombre de SCPI gérée RAN Dispersion du patrimoine Provisions pour grosses réparations Date de création/ relance Construction du dividende Capitalisation Capital fixe Capital variable *sources : rapport annuel, bulletin trimestriel, IEIF (Institut de l Epargne Immobilière et Foncière)

69 Le nombre de SCPI de même nature gérées Nombre de SCPI de même nature gérées par la société de gestion : transparence évidente de l attribution d un nouvel immeuble lorsque la société de gestion ne gère qu une seule SCPI par catégorie de SCPI (bureaux par exemple).

70 Date de création/relance Il existe une corrélation entre les SCPI de création/relance récentes et leurs TOF : effet relutif des nouveaux actifs loués à 100 %.

71 Capital fixe / Capital variable Capital variable : souscription/retrait en permanence et logique immobilière Capital fixe : souscription lors des augmentations de capital et vente des parts sur le marché secondaire et logique obligataire

72 La capitalisation Capitalisation importante = Mutualisation importante

73 Actifs et localisations Couple «nature de l actif/répartition géographique» : en cas de situation économique perturbée, des immeubles de bureaux «souffriront» moins en Ile de France compte tenu de la profondeur du marché locatif. Idem face au risque de déflation (cf. Japon)

74 Dispersion du patrimoine Le nombre d immeubles dont la valeur est supérieure à 5% du total de l actif = dilution des risques.

75 Report à nouveau (RAN) Réserves de distribution d'une SCPI, c est une provision permettant de faire face aux aléas locatifs (baisse des loyers, vacance locative ) et de pérenniser le dividende versé aux associés. Il est communément exprimé en nombre de jours du résultat distribué.

76 Provisions pour grosses réparations Capacité à financer les travaux : réparations améliorations sécurité mise aux normes Provisions par part / dividende par part

77 Provisions pour créances douteuses Les provisions pour créances douteuses correspondent à 100% des loyers impayés audelà du dépôt de garantie. Le rapport des provisions sur le total des loyers donne, d un point de vue quantitatif, un aperçu du risque d impayé à un instant T et peut, d un point de vue qualitatif, traduire la qualité de la gestion : sélection à l entrée des locataires suivi et accompagnement des locataires en place

78 Construction du dividende 1/4 Il faut comparer le résultat de la seule activité locative de l'exercice (résultat distribuable) avec le dividende qui a été distribué (résultat distribué).

79 Construction du dividende 2/4 si le dividende < résultat distribuable = du RAN

80 Construction du dividende 3/4 si le dividende > résultat distribuable = du RAN

81 Construction du dividende 4/4 si le dividende > résultat distribuable = du RAN ET plus-values

82 Nombre de SCPI de même nature gérée par la SG Date de création / Relance Répartition patrimoniale SCPI BUREAUX Société de gestion Capital Capitalisation en M Bureaux Commerces Activités Entrepôts Divers Paris ALLIANZ PIERRE IMMOVALOR GESTION ACCES VALEUR PIERRE BNPP ACCIMMO PIERRE BNPP CREDIT MUTUEL PIERRE 1 LA FRANCAISE AM EDISSIMMO EFIMMO 1 ELYSEES PIERRE AMUNDI SOFIDY HSBC EPARGNE FONCIERE LA FRANCAISE AM FRUCTIPIERRE NOTAPIERRE PFO2 PRIMOPIERRE NAMI AEW UNOFI PERIAL PRIMONIAL REIM RIVOLI AVENIR PATRIMOINE AMUNDI SELECTINVEST 1 LA FRANCAISE AM SCPI MURS DE MAGASINS Société de gestion Nombre de SCPI de même nature / / Date de création / Relance 1988 Variable Fixe Variable Variable Variable Variable Variable Fixe Fixe Variable Variable Variable Variable Variable Capital Variable Capitalisation en M 77,76% 90,97% 82,58% 87,79% 81,61% 79,00% 90,29% 71,80% 92,02% 87,45% 92,09% 92,54% 82,71% 70,10% Bureaux 20,60% 12,86% 6,80% 12,40% 9,29% 5,89% 18,70% 4,20% 26,05% 7,97% 1,26% 4,16% 5,59% 9,25% 21,98% Commerces 77,50% 4,65% 1,03% 2,42% 1,59% 1,30% 2,30% 3,52% 1,48% 0,00% 4,65% 0,00% 1,87% 0,00% 5,76% Activités 1,00% 0,00% 1,20% 2,60% 1,33% 8,01% 0,00% 1,00% 0,68% 0,00% 5,26% 3,75% 0,00% 4,60% 2,16% Entrepôts 0,00% 4,73% 0,00% 0,00% 0,00% 3,20% 0,00% 1,00% 0,00% 0,01% 1,37% 0,00% 0,00% 3,44% 0,00% Divers 0,90% 36,51% 53,59% 12,17% 13,81% 15,37% 8,67% 21,13% 32,96% 43,48% 3,59% 6,32% 1,00% 46,37% 13,71% Paris 21,80% IMMORENTE SOFIDY SA Répartition géographique RAN Ile de France Régions Etranger Nbre d'immeuble > 5% de la valeur du patrimoine total RAN (en jours) 41,17% 40,85% 38,01% 56,71% 59,48% 41,88% 71,11% 35,90% 50,02% 47,74% 37,59% 60,00% 32,82% 59,30% Ile de France 23,90% 22,32% 5,56% 49,82% 29,04% 25,15% 48,19% 7,75% 31,14% 6,50% 48,67% 56,09% 39,00% 20,80% 26,99% Régions 52,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,44% 0,00% 1,26% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% 0,00% Etranger 2,40% Nbre de lignes > 5% 0 100,8 jours 101,4 jours 4,61 jours 39,59 jours 17,14 jours 43,94 jours 46,90 jours 44,17 jours 57,94 jours 52,14 jours 23,32 jours 2,89 jours 151,26 jours 22,15 jours RAN (en jours) 76,68 jours RAN (en %) 27,62% 27,79% 1,26% 10,85% 4,70% 12,04% 12,85% 12,10% 15,87% 14,28% 6,39% 0,79% 41,44% 6,07% RAN (en %) 21,01% PGR / dividende Provisions créances douteuses / Loyers TOF 2011 TOF ,26% 10,01% 10,41% 14,47% 4,79% 0,96% 17,95% 17,79% 20,90% 22,42% 3,39% 9,69% 7,43% 14,91% PGR / dividende 2,73% Provisions 0,92% 2,86% 1,90% 2,45% 6,58% 2,20% 1,99% 5,33% 0,62% 2,66% 0,29% 1,22% 4,71% 3,22% créances 5,91% 94,38% 88,40% 96,50% 86,50% 90,16% 91,41% 94,59% 89,50% 89,58% 89,23% 100,00% 98,40% 96,31% 86,10% TOF ,38% 90,55% 88,90% 98,80% 87,60% 82,44% 92,14% 91,17% 88,30% 94,58% 88,60% 98,93% 95,90% 90,89% 86,60% TOF ,89% TOF au 31/3/ ,48% 86,60% 98,80% 87,80% 83,82% 93,15% 90,73% 87,00% 87,93% 90,26% 98,62% 94,70% 90,15% 84,60% TOF au 31/3/ ,26% TOF TOF au 30/6/ ,57% 87,00% 99,00% 84,90% 84,64% 91,00% 90,61% 87,30% 90,73% 90,40% 98,90% 95,10% 90,66% 83,70% TOF au 30/6/ ,57% TOF au 30/9/ ,40% 88,20% 98,70% 83,90% 85,42% 91,57% 91,03% 86,90% 84,93% 90,22% 98,91% 96,00% 91,95% 85,10% TOF au 30/9/ ,48% TOF au 31/12/ ,42% 88,40% 97,00% 85,30% 86,45% 91,45% 91,31% 88,30% 85,50% 89,35% 98,25% 97,10% 90,90% 85,50% TOF au 31/12/ ,11% TOF au 31/3/ ,81% 87,30% 95,90% 84,70% 87,30% 90,77% NC 87,20% 84,97% 88,98% 96,98% 96,90% 93,46% 82,90% TOF au 31/3/ ,59% Résultat par part TRI Résultat ,55 26,34 8,84 13,53 10,11 11,74 32,95 38,24 23,63 19,37 10,04 10,25 11,51 29,24 Résultat ,25 Résultat distribué Variation du report à nouveau Distribution de plusvalues DVM 2013 VPM ,39 26,40 8,70 14,28 11,50 11,88 33,00 40,08 25,20 17,50 9,60 10,12 12,50 31,80 Résultat distribué 16,50 0,16-0,06 0,14 0,06 0,11-0,14 0,00 0,92 1,43 1,87 0,44 0,13-0,99-2,02 Variation du report à nouveau 0,13 0,00 0,00 0,00 0,81 1,50 0,00 0,05 2,76 3,00 0,00 0,00 0,00 0,00 0,54 Distribution de plusvalues 1,38 4,70% 5,37% 4,72% 4,88% 5,11% 5,37% 5,08% 5,31% 5,13% 5,00% 5,27% 5,30% 4,81% 4,72% DVM ,25% 0,00% -1,81% 0,00% 0,00% 8,38% 0,00% 0,00% 0,37% 3,62% 0,00% 0,46% 0,00% 0,15% 0,00% VPM ,99% TRI Marché SCPI ALLIANZ ACCES ACCIMMO CREDIT ELYSEES EPARGNE RIVOLI AVENIR EDISSIMMO EFIMMO 1 FRUCTIPIERRE NOTAPIERRE PFO2 PRIMOPIERRE classiques PIERRE VALEUR PIERRE MUTUEL PIERRE FONCIERE PATRIMOINE 5 ans 6,36% ,06% 8,86% 3,91% 3,51% 9,22% 3,56% 9,63% 8,97% 10,22% 3,86% - 4,08% 13,33% 3,87% 10 ans 9,02% ,58% 7,29% 4,28% 6,77% 8,57% 8,05% 10,04% 9,11% 9,02% 5,73% ,06% 7,65% 15 ans 10,39% ,56% 10,95% 10,68% 10,01% - 12,72% 13,02% 10,19% 12,73% 6,26% ,27% 20 ans 5,01% ,33% 2,25% 4,08% 3,34% - 5,32% 4,05% 9,44% 4,27% 6,21% ,44% Document à usage interne - Les performances passées ne préjugent pas des performances futures SELECTINVEST 1 TRI Marché SCPI murs de magasins IMMORENTE 5 ans 8,24% ,19% 10 ans 11,13% ,91% 15 ans 12,16% ,06% 20 ans 7,66% ,64%

83 Immovalor Gestion Présentation

84 Immovalor Gestion c est Une société de gestion de portefeuille agréée par l AMF associés 3 milliards d actifs sous gestion Pas d effet de levier (hors OPCI) m² d immobilier d entreprise appartements résidentiels 8 SCPI (1 SCPI de murs d entreprises et 7 SCPI fiscales de logements) 3 OPCI

85 Les équipes d Immovalor Direction des investissements : garantir l acquisition et la constitution d un patrimoine dans le cadre du cahier des charges défini par la société en termes de rentabilité et de qualité en se reposant sur une équipe d experts. Direction de la gestion immobilière : assurer la gestion locative de l immobilier d entreprise et résidentiel. Direction technique - travaux et sécurité : conserver un patrimoine de qualité, garantir l entretien du patrimoine au fil des années, proposer des locaux fiables et modernes, respectant les normes de sécurité. Direction des relations associés : être à la disposition des associés et les informer de la situation de chaque SCPI (bordereaux fiscaux, bulletins trimestriels, rapports annuels), garantir la fiabilité des souscriptions et des demandes de cessions ou de retrait de part. Direction commerciale : apporter les informations et les outils aux Distributeurs leur permettant d'avoir la bonne connaissance des produits pour informer efficacement leurs clients.

86 Fiche d identité d Allianz Pierre Nom : Allianz Pierre Statut : SCPI à capital variable Catégorie : SCPI Bureaux Année de naissance : 1983 Capitalisation : 775 M Nombre d associés: Nombre d immeubles: 137 immeubles Nombres de locataires: 380 Prix de la part 2014 : 320 (dont 10% de frais) Valeur de retrait 2014: 288 TOF 2013 : 90,22% DVM 2013 : 4,70 % Signes particuliers : L un des plus importants report à nouveau (+100 jours) Provisions pour grosses réparations parmi les plus importantes Meilleur TRI sur 15 ans Les performances passées ne préjugent pas des performances futures

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