L indice IPD de performance des OPCI RFA. Résultats du 1 er semestre er décembre h 30 Introduction Patrick de Lataillade, ASPIM

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1 L indice IPD de performance des OPCI RFA Résultats du 1 er semestre er décembre h 30 Introduction Patrick de Lataillade, ASPIM 14 h 40 L indice, les résultats et perspectives européennes Christian de Kerangal, IPD 15 h 00 Réactions et commentaires Frédéric Bôl, Viveris REIM Laurent Fléchet, Ciloger Jean-Pierre Noble, AEW Europe SGP 15 h 20 Questions 15 h 30 Fin

2 Introduction A propos de l ASPIM L'ASPIM est une association à but non lucratif, créée en 1975, qui rassemble et fédère les acteurs de l'investissement collectif dans l'immobilier que sont les fonds constitués par les investisseurs (SCPI et OPCI) et les sociétés de gestion qui en sont les représentants statutaires. L'ASPIM a pour objet de représenter et défendre les intérêts des fonds d'investissement immobilier collectif qu'elle fédère. L'ASPIM veille à préserver les attraits financiers et fiscaux des fonds immobiliers et l'équité de leur traitement par rapport à d'autres types de placement immobilier, ainsi qu'à l'établissement d'un cadre règlementaire stable, rassurant et compatible avec les spécificités de l'investissement dans l'immobilier et les attentes des clients investisseurs et épargnants. L'ASPIM est en liaison constante avec les services de la représentation nationale et ceux de l'autorité réglementaire compétents pour notre domaine d'activité (AMF, Ministère de l'économie, des finances et de l'emploi, Ministère du Logement et de la Ville et Ministère de la Justice).

3 Résultats du 1 er semestre 2010 Historique Depuis 1989 : réalisation par IPD d indices retraçant la performance des véhicules immobiliers. Existant initialement au UK en partenariat (avec l AREF), d autres indices ont été lancés plus récemment en Italie (avec Assogestioni), en Allemagne, en Australie (avec Mercer) et au niveau paneuropéen. Jusqu en 2008, IPD calculait également l ensemble des indices de fonds publiés par l INREV. IPD souhaite développer cette gamme d indices, très complémentaires aux indices qui retracent la performance des actifs, afin : - d améliorer la transparence et la lisibilité des marchés immobiliers - de permettre aux investisseurs finaux d étalonner la performance des fonds dans lesquels ils sont investis en comparaison d un indice représentatif.

4 L indice anglais (UK Pooled Property Fund Index - PPFI) est le plus ancien. Sponsorisé par l AREF (the Association of Real Estate Funds), ainsi que par Property Match et Linklaters, il remonte à décembre 1989 et a une fréquence trimestrielle. A fin juin 2010, l échantillon analysé présente un ANR total atteignant 26,4 Mds (29,9 Mds ) issu de 60 fonds.

5 Le PPFI britannique présente la rentabilité totale des fonds, globalement et par grandes familles, sur différentes échelles de temps et en affichant également la distribution des rendements par type de produits (bureaux, commerce, industriel ). Sont également présentées les performances individuelles des fonds composant l indice ainsi que leurs caractéristiques principales (NAV, endettement, allocation ). Enfin, la performance globale des fonds est mise en parallèle avec la performance directe délivrée par les actifs sous-jacents détenus par les fonds, mesurée par l Indice mensuel IPD au Royaume- Uni. En effet, la quasi-totalité des fonds membres de l AREF participent à la fois à la mesure de la performance des fonds (UK PPFI) et à celle des actifs sous-jacents (indice IPD mensuel). L indice allemand, élaboré à partir des données publiques publiées par le BVI (Bundesverband Investment und Asset Management représentant de l industrie des fonds d investissement) et sponsorisé par Crédit Suisse et SEB, a également une fréquence trimestrielle. Il propose des données à partir de 1999 sur la performance des fonds ouverts, mais sans exclusivité de localisation en Allemagne des actifs sous-jacents. On note par exemple la présence d un certain nombre de fonds paneuropéens dans sa composition. A fin juin 2010, l ANR des 22 fonds intégrés dans le périmètre de cet indice est égal à 77,5 Mds.

6 En Italie, IPD produit un indice de performance des fonds sponsorisé par Assogestioni (organisation professionnelle de la gestion pour compte de tiers) et Deloitte, d une fréquence semestrielle et affichant des données depuis Au 30 juin 2010, le périmètre est de 37 fonds cumulant un ANR de 8,7 Mds. En Australie, IPD produit un indice de performance des fonds sponsorisé par Mercer, d une fréquence mensuelle et affichant des données depuis juin Au 31 août 2010, le périmètre est de 19 fonds cumulant un ANR de 35,4 MdAS$ (25,1 Mds ).

7 Depuis 2009, IPD publie un indice pan-européen de performance de fonds (e-ppfi), dont la publication est semestrielle et dont l historique remonte à Il comprend un sous-indice largement majoritaire qui retrace la performance des fonds destinés exclusivement à des investisseurs institutionnels. L indice pan-européen global comprend les données fournies par 298 fonds (comprenant notamment des fonds ouverts allemands) totalisant un ANR de 157,7 Mds au 30 juin Le sous-indice limité aux fonds dédiés aux investisseurs institutionnels intègre 269 fonds à la même date, pour un ANR total de 86,3 Md.

8 1 Collecte des données 2 Traitements des données 3 Production de l indice Données sur le véhicule - Eléments descriptifs - Données financières - Données liées à l allocation Les données sont fournies par les sociétés de gestion Contrôle et validation des données Calcul des performances La méthodologie Sur un mois, la formule de calcul est la suivante : (ANR t ANR (t 1) RG t ANR (t CNIt Dt ) 100 * 1) * Où : ANRt est l actif net réévalué en fin de période CNIt est le capital net investi au cours de la période (souscriptions - rachats) Dt est la distribution (taxes comprises et net de dépenses) Les rendements mensuels sont ensuite composés pour atteindre la périodicité requise.

9 La méthodologie L actif net réévalué (ANR) utilisé dans le cadre de cet indice est la Valeur Liquidative calculée par les sociétés de gestion conformément aux exigences réglementaires et comptables (Plan comptable OPCI). Au cours de l étude de faisabilité, deux points ont fait débat : - la valorisation des instruments dérivés, - les comptes courants d actionnaires. Dans un souci de cohérence avec les autres indices d IPD, les ANR utilisés sont ceux calculés suivant les normes locales. Cela peut néanmoins induire de légères différences entre les indices des différents pays mais est compatible avec les guidelines INREV. La gouvernance de l indice : le comité de pilotage Comme pour tous les indices d IPD, un comité spécifique est mis en place afin de veiller à sa bonne gouvernance. Le rôle d un tel comité est essentiellement de fournir des recommandations et des suggestions sur les aspects liés à la nature et l exhaustivité de l information communiquée au marché, à savoir : représentativité et fiabilité des données, veille sur les aspects méthodologiques et de calcul, évolutions de marché nécessitant des adaptions de l indice, création de nouveaux indices et utilisation de l indice existant, utilisation des données, etc. Il est composé des personnes suivantes : - Frédéric Bôl, Viveris REIM - Patrick de Lataillade, Aspim - Arnaud Dewachter, Aspim - Michèle Mesloub, BNP Paribas Securities Services - Laurent Fléchet, Ciloger - Mike Morris, Jones Lang LaSalle Expertises - Enguerrand de Fontaines, IPD - Jean-Pierre Noble, AEW Europe SGP - Stéphanie Galiègue, IPD - Anne Schwartz, Axa Real Estate SGP

10 L échantillon Nombre d OPCI RFA : 36 ANR : M Contributeurs : L échantillon informations complémentaires OPCI RFA dédiés : 27 OPCI RFA non dédiés : 9 Endettement bancaire moyen (dette bancaire / ANR) : 62 % Valeur des actifs immobiliers* : M (couverture estimée entre 73 % et 77 %)

11 Les résultats du 1 er semestre rendement global Nbre ANR Ensemble des OPCI RFA 2,5 % OPCI spécialisés 2,5 % OPCI diversifiés 2,2 % Les fonds allouant plus de 70 % de leurs actifs à un secteur en particulier sont classés comme spécialisés. Ceux ne remplissant pas ce critère sont classés comme diversifiés. La performance des fonds non-cotés institutionnels en Europe (Juin 2010) Rendement global Monnaie locale (%) 6 mois 12 mois* 3 ans* Fonds immobiliers institutionnels européens (eppfi) 4,1 8,3-5,6 Fonds paneuropéens 3,8-0,9-7,6 Fonds anglais 9,5 22,9-14,3 Fonds allemands 0,2 1,7 3,8 Fonds italiens 0,2 0,9 2,2 Fonds français 1,2 3,0 5,1 Fonds du Benelux 0,5 0,4 1,2 Fonds ibériques 5,1 6,5 2,3 Fonds nordiques 2,5 5,7-9,9 OPCI RFA 2,5 - - * annualisés

12 La performance des fonds non-cotés institutionnels en Europe (Juin 2010) Rendement global euros (%) 6 mois 12 mois* 3 ans* Fonds immobiliers institutionnels européens (eppfi) 7,9 10,4-9,2 eppfi fonds spécialisés 6,4 8,5-12,4 eppfi fonds diversifiés 9,4 12,2-6,5 Ensemble des OPCI RFA 2,5 - - OPCI RFA spécialisés 2,5 - - OPCi RFA diversifiés 2,2 - - * annualisés Les fonds allouant plus de 70 % de leurs actifs à un secteur en particulier sont classés comme spécialisés. Ceux ne remplissant pas ce critère sont classés comme diversifiés. Les autres classes d actifs 1 er semestre ,5-1,8 6,4-9,8 Indice OPCI RFA CAC 40 IEIF Foncières Obligations 7-10 ans Source : Euronext, IEIF, JP Morgan

13 Réactions et commentaires Frédéric Bôl, Viveris REIM Laurent Fléchet, Ciloger Jean-Pierre Noble, AEW Europe SGP Questions

14 Nos prochains rendez-vous Mardi 7 décembre h30 à 10h30 Séminaire gestion d actifs Vers un repositionnement des compagnies d'assurance au sein du paysage immobilier français? Tour First, La Défense Merci de votre attention IPD France & Europe du Sud 80 avenue de la Grande Armée Paris Intellectual Property Rights and use of IPD statistics as benchmarks Whether in the public domain or otherwise, IPD's statistics are the intellectual property of Investment Property Databank Limited. It is not permissible to use data drawn from this presentation as benchmarks. Investment Property Databank Limited (IPD) Database Right, Investment Property Databank Limited (IPD) All rights conferred by law of copyright and by virtue of international conventions are reserved by IPD