Asymétries d information

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1 cours Asymétries d information Département Économie HEC Automne 2015

2 cours Asymétrie d information Il est des contextes où des agents économiques en position de contracter ne disposent pas de la même information sur les biens ou services échangés Marchés de l occasion Marchés de l assurance Marché de l emploi Cette asymétrie d information engendre des dysfonctionnements du marché et une inefficacité des mécanismes d allocation des ressources. Nous analyserons les implications de telles asymétries sur des agents qui agissent stratégiquement, c est à dire qu ils comprennent bien la structure d information et optimisent en conséquence (=Il s agit d un problème bien particulier de théorie des jeux) 2

3 cours Plan du cours Motivation: quelques données factuelles concernant le marché des voitures d occasions. Un peu de théorie - Équilibre de marché en information complète. - Équilibre de marché en information incomplète. Implications et applications Garantie et théorie du signal. 3

4 cours Valeur résiduelle en pourcentage de la valeur neuve Valeur résiduelle: l exemple de qq voitures US et Japonaises de milieu de gamme % 90.0% 80.0% 70.0% 60.0% 50.0% Honda Accord Toyota Camry 40.0% Chevrolet Impala Dodge Intrepid 30.0% Pontiac Grand Prix Mercury Sable 20.0% Ford Taurus 10.0% 0.0% Ancienneté (en nombre d années) Valeur résiduelle = [prix (équivalent) argus] [prix voiture neuve] Voitures = berlines 4 portes dont le prix neuf en 2004 se situait dans la fourchette $20,000 $22,000 4

5 5 cours Ces données soulèvent quelques questions Certains modèles subissent une dépréciation sensible de leur valeur durant la première année de mise en service. Exemple: la Dodge Intrepid perd 40% de sa valeur durant la 1ère année, ce qui est plus que la perte totale de valeur (31%) durant les 4 années qui suivent. Un tel déclin ne peut refléter la dépréciation physique: il est peu probable que le déclin des performances d une voiture soit plus important durant la première année de mise en service que durant les années qui suivent. En fait, c est même le contraire qui se passe!! Alors comment expliquer cela?? Certaines voitures perdent plus de valeur durant la première année que d autres. Exemple: la Honda connaît un processus de dépréciation très différent de celui de la Dodge Intrepid. Pourquoi, de manière plus générale, est ce que les voitures japonaises ont une structure de dépréciation différente de celle des voitures japonaises?

6 6 cours Un modèle simple du marché des voitures d occasion Akerlof «Market for Lemons» Les acheteurs potentiels: On ne considère qu un seul modèle de voiture. Il y a un grand nombre d acheteurs pour ce modèle. Les acheteurs sont prêts à payer plus pour un modèle en bon état qu un modèle en mauvais état. Supposons pour le moment que les acheteurs peuvent identifier l état de marche de la voiture. Supposons de plus que tous les consommateurs sont identiques: ils sont prêts à payer un prix identique pour un modèle donné. Supposons enfin qu il y a bien plus d acheteurs potentiels que de voitures à vendre.

7 7 cours Un modèle simple du marché des voitures d occasion Les vendeurs potentiels (actuellement propriétaires) Certains vendeurs ont un modèle en bon état ( Bonne voiture ) d autres en mauvais état ( mauvaise voiture ). Supposons qu il y ait 1000 voitures de chaque type. Chaque acheteur valorise à $10,000 une bonne voiture, mais seulement à $6,500 une mauvaise voiture. Les vendeurs connaissent l état exact de la voiture. Chaque vendeur valorise une bonne voiture à $8,500 et une mauvaise voiture à $5,500 seulement. Comment fonctionne un tel marché?

8 cours Supposons la qualité parfaitement observable Supposons qu il y un grand nombre (>> 2.000) d acheteurs potentiels de voitures d occasion. Prix Bonne O Prix Mauvaise O $10,000 D $8,500 $6,500 D 1,000 Quantité $5,500 1,000 8 Quantité Sur chaque segment, offre = demande : les bonnes voitures sont vendues à $10,000 et les mauvaises voitures à $6,500. Chaque type de voiture est échangé sur ce marché.

9 9 cours Mais en réalité, il est souvent difficile de distinguer une bonne d une mauvaise voiture. Supposons maintenant que seuls les vendeurs savent s ils offrent une bonne ou une mauvaise voiture Implication: puisque toutes les voitures paraissent substituables, elles seront vendues au même prix!! Mais à quel prix?

10 10 cours Quid du raisonnement suivant? Il y a le même nombre de Bonnes et mauvaises voitures Prix L acheteur ne peut pas les différencier, il sera donc prêt à payer : ½($10,000) + ½($6,500) = $8,250. $8,250 D Est-ce correct? C est correct s il y a effectivement autant de bonnes que de mauvaises voitures vendues à ce prix. Mais Quantité

11 11 cours L offre de voitures d occasion Si le prix est de $8,250, quelles sont les voitures mises sur le marché? Seulement les mauvaises! Pour le propriétaire d une bonne voiture, le prix est inférieur à son prix de réserve. $8,500 $8,250 Prix O Donc les acheteurs, anticipant que seules les mauvaises voitures sont vendues à ce prix, refuseront d acheter $5,500 Mauvaises Bonnes 1,000 2,000 Quantité

12 12 cours La demande de voitures d occasion Le prix d équilibre est de $ À ce prix, seules les mauvaises voitures sont échangées C est un résultat inefficace En effet, les acheteurs sont prêt à payer plus que le prix de réserve des vendeurs pour les voitures de qualité. Il y a des transactions mutuellement avantageuses qui ne sont pas réalisés à l équilibre. Les vendeurs de bonnes voitures sont les grands perdants. Ils pourraient gagner de l argent s ils pouvaient, de manière crédible, se différencier des voitures de mauvaises voitures. Dysfonctionnement du marché $8,500 $8,250 $5,500 Prix Mauvaises Bonnes O 1,000 2,000 D Quantité

13 cours Asymétries d information et dysfonctionnements Les vendeurs de voitures ont plus d information sur l état des voitures que les acheteurs. Ils ont de l information privée concernant la qualité du bien offert. Les asymétries d information créent des dysfonctionnement de la dynamique des marchés: Supposons que le prix est initialement de $10,000, le prix d information complète pour les bonnes voitures. Les vendeurs de mauvaises voitures peuvent alors proposer un prix légèrement inférieur et réaliser un prix important. Une concurrence s engage entre les différents vendeurs, ce qui génère des tensions à la baisse du prix. Mais un vendeur de bonne voiture demande au moins un prix de $ À mesure que le prix s effondre, vient un moment où les détenteurs de bonnes voitures cessent d offrir leur voiture à la vente. Il ne reste plus que des mauvaises voitures. Les acheteurs (rationnels) l anticipent bien et savent qu il n y aura plus que des mauvaises voitures sur le marché. On parle de sélection adverse pour caractériser ce genre de situation! 13

14 14 cours Quel rapport avec les données du graphique?? Pourquoi est-ce que les voitures neuves ne souffrent pas de ce problème? Le point clé: manufacturiers/distributeurs ne peuvent différencier les différents états des voitures avant la mise en service. Toutes ces voitures sont substituables et donc vendues au même prix. Et donc: le prix que les acheteurs sont prêts à payer pour un nouveau modèle est: ½ (10,000) + ½ (6,500) + supplément dû à la supériorité de performance d une voiture neuve + supplément dû au bénéfice personnel d avoir une voiture neuve. = 8,250+ Nous avons donc maintenant une hypothèse! Le déclin (disproportionné) de la valeur d un véhicule durant la première année de mise en service reflète le fait que lors de la transition vers le marché des voitures d occasion des asymétries d information ont été créées. Il y a donc une dépréciation instantanée!! Dans notre exemple: on passe de 8,250 + à $6,500!!

15 15 cours Apparemment les voitures japonaises ne souffrent pas de ce problème. Pourquoi? Changeons un peu l exemple de base Exemple initial: les bonnes voitures sont évaluées à $8,500 par les vendeurs, les mauvaises à $5,500 (moyenne= $7,000). Exemple modifié: les bonnes voitures sont évaluées à $8,000 par les vendeurs, les mauvaises à $6,000 (moyenne est toujours de $7,000) Une telle modification rend les voitures d occasion moins sujettes à des variations de qualité (alors qu en moyenne, elles valent la même chose) Pour les acheteurs, les données restent les mêmes!! bonnes voitures = $10,000; mauvaises voitures = $6,500! Quel sera le prix d équilibre pour les voitures d occasion?

16 cours Prix d équilibre de notre exemple modifié. Prix d équilibre = $8,250 A ce prix, les vendeurs sont tous prêts à vendre! Toutes les voitures sont donc vendues à ce prix. Prix O Sur ce marché, la variance étant plus faible, les asymétries d information sont plus faibles. Le déclin de la valeur est donc de $8,250+ à $8,250. Il est plus faible que dans l exemple précédent!! $8,250 D $8,000 $6,000 Lemons Plums Quantité 1,000 2,000 Explication du graphique: Les voitures japonaises ont des qualités plus homogènes que les voitures US 16

17 cours Autres Applications de sélection adverse Sélection adverse sur le marché de l assurance Si la prime de risque demandée par les compagnies d assurance est très forte, les agents à risque vont continuer à s assurer mais ceux à faible risque vont décider de s auto-assurer!! (ex: en faisant particulièrement attention ) Implication: il n y a plus que des «mauvais risque» qui demandent l assurance!! Sélection adverse et marché du crédit Les emprunteurs ont différentes probabilités de défaut (=capacité de remboursement). La banque ne les connaît pas forcément. Elle voudrait proposer des taux élevés à ceux avec une forte probabilité de défaut et des taux bas aux autres. Implication 1: Il est possible que seuls les agents à forte probabilité de défaut se retrouvent sur le marché. Implication 2: Il y a un intérêt potentiel pour la banque à développer une compétence dans la capacité à discerner les différents agents. 17

18 cours Comment remédier aux dysfonctionnements du marché? Limiter l ampleur de l asymétrie d information Clauses restrictives dans les contrats d assurance (assurance chômage), questionnaires médicaux (assurance vie, assurance décès-invalidité) Contrôle technique obligatoire L exclusion des garanties en cas de catastrophe naturelle/guerre ne relève pas de cette logique Introduire un mécanisme permettant à la partie informée de révéler de façon crédible son information Signalling: la partie informée peut envoyer un signal coûteux à la partie non informée (Exemple: diplômes = signal de compétence) Screening: la partie non informée peut tenter d extraire de l information en laissant l agent informé choisir parmi un menu de contrats (Exemple: assurances complète / au tiers) 18

19 cours Exemple: La garantie Point clé: les vendeurs de haute qualité ont besoin de se différencier des vendeurs de mauvaise qualité Revenons à notre exemple initial, mais Supposons que les vendeurs de voitures d occasion peuvent offrir des garanties assurant que si la voiture tombe en panne dans les 2 ans, ils prendront en charge les réparations. Supposons de plus les bonnes voitures ne tombent jamais en panne dans les 2 ans. les mauvaises voitures tombent toujours en panne dans les 2 ans. Coût espéré d honorer une garantie = $4,000 Que va-t-il se passer? 19

20 20 cours Voici un équilibre possible Candidat à l équilibre: Les vendeurs de mauvaises voitures n offrent pas de garantie. Les vendeurs de bonnes voitures offrent une garantie. Les voitures avec garantie se vendent à $10,000 Les voitures sans garantie se vendent à $6,500 (= prix précédent)

21 cours Voici un équilibre possible Pourquoi est-ce un équilibre? Il est alors optimal pour un détenteur de mauvaise voiture de ne pas proposer de garantie Vendre avec la garantie permet de vendre à $10,000. Cependant, il faudra honorer la garantie, dont le coût est estimé à $ Le gain net est donc de = $ 500. Vendre sans garantie permet seulement de vendre à $ Le gain net est donc de = $1.000 Il est alors optimal pour un détenteur de bonne voiture de proposer une garantie La garantie n a pas de coût: le gain net est donc de $10,000 - $8,500 = $1,500 En vendant sans garantie: le gain est négatif: $6,500 - $8,500 = - $2,000!! A ces conditions, les (nombreux) acheteurs sont disposés à acheter des voitures avec et sans garantie. 21

22 22 cours Voici un équilibre possible Ici, la garantie joue le rôle de signal crédible de qualité. Les conditions pour que ce signal soit crédible sont : Les vendeurs de bonnes voitures ont intérêt à l offrir Les vendeurs de mauvaises voitures n ont jamais intérêt à l offrir Elle doit être beaucoup plus coûteuse pour les vendeurs de mauvaises voitures que pour ceux qui vendent des bonnes!!

23 23 cours Conclusion : Implications stratégiques pour l entreprise Sur les marchés où l information concernant les acheteurs (ex: risque, défaut de paiement ) n est pas connue des vendeurs (ex, assurance, crédit) Challenges: Le prix fixé a une incidence sur l identité des acheteurs qui s adressent à l entreprise Opportunités: Des rentes peuvent être dégagées de la mise en place d une expertise dans l identification des agents.

24 cours Conclusion : Implications stratégiques pour l entreprise Sur les marché où l information à propos des vendeurs (ex: qualité des produits) n est pas connue des acheteurs Challenges: Comment un vendeur d un produit de bonne qualité se distingue-t-il d un vendeur d un produit de mauvaise qualité? Opportunités: L asymétrie d information est particulièrement sévère sur les nouveaux marchés où les vendeurs de produits de bonne qualité souffrent de la concurrence des vendeurs de produits de mauvaise qualité. Il y a alors tout intérêt à développer une fidélité à une marque, à générer une réputation d offreur de qualité. 24