Economie monétaire et financière Jézabel Couppey-Soubeyran et Bruno Tinel Université Paris 1 Panthéon-Sorbonne LICENCE d économie, 2 ème année

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1 Economie monétaire et financière Jézabel Couppey-Soubeyran et Bruno Tinel Université Paris 1 Panthéon-Sorbonne LICENCE d économie, 2 ème année Dossier de TD n 4 La monnaie Définition, agrégats monétaires, contreparties de la masse monétaire, relation entre base monétaire, masse monétaire et inflation Questions : 1. A partir du schéma suivant extrait d une publication de la banque d Angleterre ( eleasemoneyintro.pdf), vous expliquerez en quoi la monnaie est une reconnaissance de dette. Source : Michael McLeay, Amar Radia and Ryland Thomas, «Money in the modern economy : an introduction», Bank of England, Quarterly Bulletin 2014 Q1. 2. En vous appuyant sur le texte suivant : vous répondrez aux questions suivantes : - la monnaie n est-elle qu un bien économique de facilitation des échanges? - pourquoi la monnaie produit-elle à la fois de la confiance et de la violence? 3. Qu est-ce que le bitcoin? Est-ce une monnaie?

2 Exercice 1 : Les statistiques monétaires de la zone Euro. Téléchargez le document suivant : 1. Rappeler les définitions en vigueur dans la zone Euro des agrégats monétaires M1, M2 et M3 et à partir des tableaux, donnez les valeurs correspondantes des agrégats et de leurs composantes (pour 2014, 2015, 2016Q2). 2. Calculer les parts respectives de la «monnaie fiduciaire» et des «dépôts à vue» dans M1 et dans M3 et commentez (en vous aidant des tableaux ci-dessous) leur contribution à la variation de M3 en Source : BCE, bulletin économique n 6, ) Quelles ont été les principales contreparties de M3 en 2015 et 2016 (utilisez à nouveau le premier document téléchargé)?

3 Exercice 2 : Masse monétaire et inflation Graphique 1a : Evolution de l inflation totale dans les pays du G7 depuis 1970 Graphique 1b : Evolution de la volatilité de l inflation depuis / A partir des graphiques 1a et 1b, analysez l évolution de l inflation depuis Quelle tendance observe-t-on depuis le début des années 1990? 2/ Dans quel contexte macroéconomique cette évolution s est-elle opérée? Est-ce typique ou atypique? 3/ Quels facteurs peut-on mettre en avant pour expliquer cette tendance? 4/ L inflation préoccupe-t-elle toujours autant les banques centrales?

4 Graphique 2a : Relation entre les valeurs filtrées de la croissance monétaire et de l inflation en zone euro Source : Rapport du conseil d analyse économique n 96, 2011 Graphique 2b : Relation entre les valeurs filtrées de la croissance monétaire et de l inflation aux Etats-Unis Source : Rapport du conseil d analyse économique n 96, / Que permettent de dire les graphiques 2a et 2b sur la relation entre la croissance monétaire et l inflation? Comparez la situation de la zone euro et celle des Etats-Unis? 6/ Peut-on considérer que la croissance monétaire constitue un indicateur avancé de l inflation? A quel horizon? 7/ Pourquoi la BCE ne s engage-t-elle plus sur un objectif intermédiaire de croissance de l agrégat M3?

5 Graphique 3 : Evolution de la base monétaire et de la masse monétaire pendant la crise Source : données BCE Graphique 4 : Evolution de l inflation pendant la crise Source : données BCE 8/ Par quoi s explique la forte croissance de la base monétaire en zone euro depuis 2008? 9/ La croissance de la masse monétaire est-elle proportionnelle à celle de la base monétaire pendant cette période? Pourquoi? 10/ Doit-on craindre une remontée de l inflation à court terme? A long terme?

6 Annexe BCE BDF (1.1) Currency in circulation Billets et pièces en circulation (1.2) Overnight deposits Dépôts a vue (1.3) M1 (items 1.1 and 1.2) Agrégat de monnaie M1 (1.4) Deposits with an agreed maturity of up to two years (1.5) Deposits redeemable at notice of up to three months dépôts à terme d'échéance inférieure ou égale à 2 ans dépôts avec préavis inférieur ou égal à 3 mois (1.6) Other short term deposits (items 1.4 and 1.5) Autres dépôts de court terme (1.7) M2 (items 1.3 and 1.6) Agrégat de monnaie M2 (1.8) Repurchase agreements pensions livrées (1.9) Money market fund shares/units titres d'opcvm monétaires (1.10) Debt securities issued with a maturity of up to two years (1.11) Marketable instruments (items 1.8, 1.9 and 1.10) Counterparts of M3 Holdings agains central government Longer-term financial liabilities vis-a-vis other euro area residents MFI Liabilities Deposits with agreed maturity over 2 years Deposits redeemable at notice over 3 months Debt securities issued with maturity over 2 years Capital and Reserves MFI Assets Credit to Euro area residents Credit to general government, of which loans Credit to general government, of which Debt securities Credit to other Euro area residents, of which loans Credit to other Euro area residents, of which loans adjusted for sales and securitisation Credit to Euro area residents, of which debt securities Equity and non-money market fund investment fund shares Net external assets Other counterparts of M3 (residual) Repos with central counterparties titres de créances d'échéance inférieure ou égale à 2 ans titres négociables contreparties sur M3 dépôts de l'administration centrale Passif de long terme ressources non monétaires des IFM dépôts a terme > 2 ans dépôts avec préavis supérieur à 3 mois titres de créance de maturité supérieure à 2 ans capital et réserves Emplois non monétaire des IFM crédits aux résidents de la zone euro crédits au secteur public titres de dette émis par le secteur public crédits au secteur privé crédits au secteur privé ajusté des ventes et de la titrisation titres de dette émis par le secteur privé Actions et titres d'opcvm non-monétaires créances nettes sur l'exterieur contreparties sur M3 : divers pensions livrées sur la banque centrale

7 Source : BCE, Bulletin économique, Septembre 2016.