Mécanismes monétaires et financiers

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1 Mécanismes monétaires et financiers Département IG, 1ère année (IG3) Polytech Montpellier Cours et TD : Marie MUSARD-GIES

2 Introduction au cours (1/2) Marchés financiers (cf cours économie) Plus grande efficacité économique mais souvent accusés de tous les maux Effondrement de Wall Street, des bourses asiatiques et du CAC 40 Pourquoi cette crise financière? Crise bancaire : crise des subprimes Explications macro : crainte de la récession aux US Evénements des derniers jours : 19/01 : Plan de relance de Bush : 150 Milliards de $ 21/01 : Plongeon des marchés boursiers 22/01 : La Fed baisse de 75 points de base son taux directeur

3 Introduction au cours (2/2) Les questions posées aujourd hui : Stratégie de politique monétaire de la BCE Credit crunch : «La tension monte sur les marchés monétaires» D où les thèmes abordés dans ce cours : Comment est créée la monnaie? Quel est le rôle du marché monétaire? Cf distinction marché monétaire / marché financier Comment se transmet la politique monétaire à l économie réelle? Cf les canaux de transmission de la politique monétaire

4 Chapitre introductif : Pourquoi étudier la monnaie et la politique monétaire?

5 Annonce du plan du chapitre 1. Monnaie et fluctuations économiques 2. Monnaie et inflation 3. Monnaie et taux d intérêt 4. Comment les BC peuvent-elles influer sur la quantité de monnaie en circulation dans l économie? 5. Politique monétaire et politique budgétaire

6 1. Monnaie et fluctuations économiques Alternance de phases d expansion et de récession La monnaie (M) serait responsable de ces fluctuations Ex : les Etats-Unis entre Avant chaque récession, le taux de croissance de M a diminué Toutefois, toutes les baisses du taux de croissance n ont pas été suivies d une récession!

7 2. Monnaie et inflation Relation entre quantité de M en circulation dans l économie et niveau des prix Friedman : «L inflation est partout et toujours un phénomène monétaire» Affirmation largement étayée au niveau empirique : Hyperinflation allemande Pays d Amérique latine dans les années 80 et 90 Théoriquement, c est la TQM : Théorie Quantitative de la M Doutes de certains quant à la causalité de la relation?

8 3. Monnaie et taux d intérêt Rappel cours économie : Comment sont déterminés les taux d intérêt? (1) Marché de la M : rencontre O M et D M (2) Marché des obligations : rencontre entre O oblig et D oblig (1) Théorie de la préférence pour la liquidité (2) Théorie des fonds prêtables (FP) Quel est le lien entre la monnaie (O M ) et les taux d intérêt? Une hausse de l O M s accompagne d une baisse du taux d'intérêt (i) Effet liquidité

9 3. Monnaie et taux d intérêt Corrélation négative pas si évidente. Il existe d autres effets tels que de O M de i Effet revenu Effet niveau des prix Effet inflation anticipée Empiriquement, ces effets semblent dominer l effet liquidité Une hausse de OM s accompagne plutôt d une hausse des taux i France : Années 50 à 73 : forte croissance monétaire et taux élevés A partir des 80 s : ralentissement de la croissance monétaire et baisse des taux d intérêt

10 4. Comment les BC peuvent-elles influer sur la quantité de M en circulation dans l économie? Politique monétaire = gestion de la M et des taux d intérêt Distinguer : Monnaie banque centrale = Base monétaire (BM) Masse monétaire (MM) = émise par les banques de 2nd rang La MM est créée par les bq de 2nd rang lorsqu elles accordent des crédits La BM varie en fonction des opérations d open-market de la BC Achat de titres par la BC sur le marché monétaire : hausse de la liquidité et baisse des taux d intérêt Si la BC vend des titres, alors hausse des taux d intérêt

11 5. Politique budgétaire et politique monétaire Financement du déficit budgétaire par émission d obligations hausse des taux d intérêt Hausse de l offre d obligations baisse des prix hausse taux i Effet d éviction Si la BC achète les titres d Etat (les obligations publiques), alors les titres sont remplacés par de la monnaie BC (BM) Financement monétaire de la dette publique Interdit par le traité européen Risque d inflation durable si déficit financé par création monétaire d où coordination budgétaire européenne

12 Plan du cours Chapitre 1 : Qu est-ce que la monnaie? Chapitre 2 : La demande de monnaie Chapitre 3 : L offre de monnaie : analyse de la création monétaire Chapitre 4 : Les instruments de la politique monétaire Chapitre 5 : Les canaux de transmission de la politique monétaire Chapitre 6 : Organisation des banques centrales et stratégies de politique monétaire Chapitre 7 : Les relations monétaires internationales et la politique monétaire