Les contraintes de financement des PME en Afrique : le rôle des registres de crédit

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1 Les contraintes de financement des PME en Afrique : le rôle des registres de crédit Ondel ansek Kay Sommaire Il ressort du débat sur le développement économique de l Afrique subsaharienne (ASS) que les autorités publiques misent de plus en plus sur la performance du secteur privé, en particulier sur celle des petites et moyennes entreprises (PME). Cependant, leur croissance est souvent fonction de l accès au financement qui demeure toutefois plus difficile pour les PME en Afrique. Plusieurs études estiment que plus de 80 % des PME en ASS font face à des contraintes de financement importantes (p.ex., FMI, 2004; World Bank, 2006; Aryeetey, 1998) et que celles-ci demeurent le principal obstacle à leur développement. Par ailleurs, des recherches récentes révèlent que le développement des institutions a des effets positifs importants sur l accès au financement pour les entreprises de petite taille (p.ex., Beck, Demirguc-Kunt et Maksimovic, 2005; Berger et Udell, 2006; Beck et al, 2008). Cette thèse s inscrit dans cette perspective. Elle examine le rôle des registres de crédit, qui s avèrent être l une des plus importantes institutions des systèmes financiers modernes capables de réduire les asymétries d information entre emprunteurs et prêteurs, et donc de faciliter l accès des PME au financement. Plus spécifiquement, notre recherche analyse les effets des registres de crédit sur les contraintes de financement auxquelles les PME en Afrique font face. Nous tentons de répondre à la question suivante : la présence d une institution de registre de crédit dans un pays africain réduit-elle les contraintes de financement des PME? Afin de mettre en évidence l importance que peuvent avoir les registres de crédit pour la réduction des contraintes de financement des PME, un modèle théorique de partage d information entre les prêteurs dans un marché de crédit est développé. Dans ce modèle, une banque et une entreprise négocient un contrat de crédit par lequel la banque s engage à accorder un crédit à l entreprise et celle-ci promet de rembourser le crédit selon les termes convenus. On constate que dans un pays sans registre de crédit, la banque doit exiger un collatéral plus élevé ou augmenter le taux d intérêt afin de se prémunir contre le risque de

2 2 non paiement, étant donné que la banque n est pas en mesure de connaître adéquatement l emprunteur. Cela tend à exclure du marché du crédit les PME en ASS, puisqu elles ont rarement les moyens pour répondre à de telles exigences. Par contre, la présence d un registre de crédit permet à la banque de mieux connaître le candidat emprunteur (i.e., la PME) à moindre coûts et de mieux anticiper son comportement. Ceci fait en sorte que la banque est plus disposée à offrir de meilleures conditions de prêt. Du côté des PME, le modèle montre que la présence d un registre de crédit rend ces entreprises plus disciplinées et les incite à fournir un effort suffisant pour réaliser leurs projets, à faire moins de défaut et à améliorer leur reputation. La présence d un registre de crédit dans un pays constitue alors une opportunité pour les PME de bonne qualité de se faire valoir auprès des prêteurs potentiels et d augmenter leur chance d accès au crédit. Afin d examiner empiriquement l impact des registres de crédit sur le financement des PME, nous combinons les bases de données Enterprise Survey et Doing Business qui fournissent respectivement les informations sur le financement des entreprises et sur les registres de crédit. Notre échantillon est composé de entreprises, dont près de 80 % sont des PME, établies dans 56 pays. Nos résultats empiriques indiquent généralement que les registres de crédit sont négativement associés aux contraintes de financement, mais sont positivement associés à l accès au crédit bancaire. Nos résultats indiquent surtout qu en ASS les PME tirent plus de profits de la présence des registres privés pour leur accès au crédit bancaire à court et long terme par rapport aux grandes entreprises. De plus, nos résultats suggèrent que les petites et les jeunes entreprises profitent davantage de la présence des registres publics pour leur accès au crédit bancaire à long terme. Également, les PME tirent plus de bénéfices d une large diffusion d information sur le crédit pour leur accès au financement à court et long terme, et les jeunes entreprises pour leur accès au financement à long terme. Les résultats sur l ensemble de l échantillon montrent que les PME bénéficient plus de la présence des registres privés pour leur accès au crédit bancaire à court terme, alors que les nouvelles entreprises en profitent plus pour leur accès au crédit à long terme. Toutefois, les effets marginaux montrent que la contribution des registres de crédit publics et privés à la réduction des contraintes de financement perçues et à l accès au crédit bancaire pour les PME en ASS demeure faible. Ces résultats ne sont pas surprenants étant donné que les registres de crédit sont à leur début sur le continent africain et ceux qui existent n ont pas encore atteint un niveau de fonctionnement optimal.

3 3 Les résultats du modèle simultané confirment que dans les pays où il existe des registres de crédit plus élaborés, la diffusion d information sur le crédit parmi les prêteurs est plus grande. Ils confirment également que la présence d un registre privé dans un pays de l ASS est associée aux faibles contraintes de financement, alors qu il semble ne pas être le cas pour la présence des registres publics. Parmi les implications de politiques de nos résultats, notons que le fait que les registres de crédit privés aient plus d incidence sur les contraintes de financement des PME et sur leur accès au financement bancaire implique que les autorités publiques devraient encourager l établissement des registres privés. Cependant, l importance des coûts liés à l établissement des registres privés et la petite taille des systèmes financiers dans les pays africains, incite à recommander la mise en place des registres de crédit privés régionaux. De plus, à la lumière des résultats empiriques, il serait également bénéfique de mettre en place des registres publics. Mots clés : PME, contraintes de financement, accès au financement, Afrique Subsaharienne, faiblesses des institutions, prêteurs, emprunteurs, registres de crédit privé, registre de crédit public, partage d information.

4 4 Summary The debate on sub-saharan Africa s (SSA) economic development shows that policy-makers rely mostly on private sector performance, particularly that of small and medium-sized enterprises (SMEs). However, access to finance remains difficult for SMEs in Africa. Several studies estimate that more than 80% of SMEs are facing important financing constraints (e.g., FMI, 2004; World Bank, 2006; Aryeetey, 1998). According to these studies, financing constraints are the main stumbling block for SMEs development in SSA. Moreover, recent research suggests that institutional development has significant positive effects on access to finance for small businesses (e.g., Beck, Demirguc-Kunt and Maksimovic, 2005; Berger and Udell, 2006; Beck et al, 2008). This thesis, takes the perspective of recent research, to examine the role of the credit registry, one of the most important institutions in the modern financial systems. More specifically, it analyzes the effects of credit registries on financing constraints of SMEs in Africa. In other words, it tries to answer the following question: Does the presence of an institution of a credit registry in an African country reduce the financing constraints of SME? To highlight the potential importance of credit registries in reducing SMEs financing constraints, a theoretical model of information sharing between lenders in a credit market is developed. In this model, a bank and a company negotiate a credit agreement. It appears that in a country without a credit registry, banks will require high-value collateral or increase interest rates to guard against the risk of non-payment, because lenders are not able to perform effective credit checks. This should therefore exclude SMEs in SSA from the credit market, as African SMEs rarely have the means to meet such requirements. On the other hand, the presence of a credit registry allows banks to better understand borrowers (i.e., SMEs) at a lower cost and to better anticipate their behaviour. This makes banks more willing to offer better loan terms. As for SMEs, the model shows that the presence of a credit registry makes these companies more disciplined and encourages them to make the sufficient effort to realize their projects and to have fewer defaults on payment in order to improve their capital reputation. The presence of a credit registry in a country is thus an opportunity for SMEs in good standing to promote themselves to potential lenders and to increase their chances of accessing to credit. To empirically examine the impact of credit registries, we combine two databases: one provides information about business financing and the other provides information on

5 5 credit registries. Our sample comprises 56 countries and includes 27,407 firms, of which nearly 80% are SMEs. In general terms, the empirical results indicate that credit registries are negatively associated with perceived financing constraints, but positively with access to bank credit. They show that SMEs in SSA derive more benefits from the presence of private registries for their access to bank credit in the short and long term. In addition, the results suggest that small and young firms benefit more from the presence of public registries with regards to access to credit in the long term. Similarly, SMEs derive greater benefits from the broad dissemination of credit information for their access to bank credit in the short and long term. The results for the entire sample show that SMEs benefit more from the presence of private credit registries for access to bank credit in the short term, while young firms benefit more for their access to credit in the long term. However, the marginal effects show that the contribution of public and private credit registries to reducing financing constraints for SMEs in SSA is low. This result is not entirely surprising. Indeed, in Africa credit registries are in their infancy and those that exist have not yet achieved optimal operation. The results of the simultaneous model provide additional information. In particular, they confirm that in countries with more developed credit registries, information sharing among lenders is greater. They also confirm that the presence of a private registry in an African country is associated with fewer financing constraints, while this does not seem to be the case with public credit registries. The results have allowed us to propose some policy implications. Given that private credit registries have more impact on financing constraints and access to bank credit for SMEs, public authorities in the SSA should promote or encourage the establishment of such registries. However, the high costs associated with setting up private credit registries and small financial systems in African countries have led to us to recommend the establishment of regional private credit registries. In light of the empirical results, it is also necessary to promote the establishment of public credit registries and to make the existing ones more operational. Keywords: SMEs, financing constraints, access to financing, Sub-Saharan Africa, institutional weaknesses, lenders, borrowers, private credit registry, public credit registry, information sharing.