INDICATEURS HEBDOMADAIRES

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1 INDICATEURS HEBDOMADAIRES Semaine du 25 au 31 embre 214 RESERVES INTERNATIONALES NETTES Evolution en milliards de dirhams et en mois d importations de biens et services En MMDH En % Réserves Internationales Nettes (RIN) *En milliards de dirhams Encours* au 26/12/214 Variations depuis 26/12/13 31/12/13 3/11/14 19/12/14 18,7 19,4% 2,3% 1,8% 1,1% * ** Nov.-213 Déc-213 Oct-214 Nov Réserves internationales nettes de BAM en mois d'importations de biens et services 4 mois et 8 jours 4 mois et 9 jours 5 mois et 4 jours 5 mois et 6 jours janv. 21-févr. 21-mars 18-avr. 16-mai 13-juin 11-juil. 8-août 5-sept. 3-oct. 31-oct. 28-nov Encours des RIN Evolution annuelle des RIN (*)Encaissement, en date du 25 avril 214, d'un montant de 1,55 milliard de dollars correspondant à l'émission par l'ocp d'un emprunt obligataire à l'international. (**) Encaissement, en date du 19 juin 214, d'un montant de 1,3 milliard de dollars correspondant à l'émission, par le Trésor, d'un emprunt obligataire à l'international. COURS DE CHANGE -1 31/12/13 28/11/14 24/12/214 31/12/214 Euro 11,231 11,3 1,98 1,97 Dollar U.S.A. 8,156 8,8366 9,42 9,425 Livre sterling 13,475 13,866 13,99 14,97 Franc Suisse 9,1492 9,188 9,133 9, Yens Japonais 7,7692 7,462 7,473 7,5644 MARCHE INTERBANCAIRE Taux et volume Semaine du 18/12/14 au 24/12/14 Semaine du 25/12/14 au Taux interbancaire (%) 2,51 2,5 Volume moyen échangé (en millions de DH) 2,9 2,85 2,8 2,75 2,7 2,65 2,6 2,55 2,5 2, , ,4 2,4 % 3 oct au 5 nov 6 au 12 nov 13 au 19 nov 2 au 26 nov 27 nov au 3 4 au 1 11 au au 24 En milliards DH 7,2 6,4 5,6 4,8 4, 3,2 2,4 1,6,8, 25 au 31 volume moyen échangé Taux interbancaire - 1 -

2 MARCHE MONETAIRE Interventions de Bank Al-Maghrib Semaine du 18/12/14 au 24/12/14 Semaine du 25/12/14 au Interventions de BAM Facilités à l'initiative de BAM Avances à 7 jours Reprises de liquidités à 7 jours Opérations d'open market Swap de change Pension livrée à 3 mois Prêts garantis Facilités à l'initiative des banques Avances à 24 heures Facilité de dépôt à 24 heures - - En milliards DH nov 12-nov 19-nov 26-nov Avances à 7 jours Pension livrée à 3 mois Prêts garantis Avances à 24 heures Total des interventions Résultats des avances* à 7 jours sur appel d'offres du Montant servi 23 * En millions de dirhams MARCHE DES ADJUDICATIONS Encours des bons du Trésor Maturité Remboursements (entre le 2 et le 7 janvier)* Adjudication du 3 embre Souscriptions * Taux (%) 24 jours jours jours jours semaines semaines - 1 2,5 52 semaines ans - 1 2,62 5 ans ans - 1 3,39 15 ans ans - 3 4,35 3 ans , Total * En millions de dirhams Variations hebdomadaires en % 1,5 1,,5, -,5-1, Encours en milliards de DH 5-nov 12-nov 19-nov 26-nov janv Résultats des adjudications (milliards de DH) Courbe des taux du marché secondaire (en %) nov 11-nov 18-nov 25-nov , 5,5 5, 4,5 4, 3,5 3, 2,5 2, 13 sem 26 sem 52 sem 2 ans 5 ans 1 ans 15 ans 2 ans Montant proposé Montant adjugé 31/12/213 24/12/214 31/12/

3 (%) INFLATION Evolution de l inflation en glissement annuel Indice des prix à la consommation* Novembre 14/ Octobre 14 Octobre 14/ Octobre 13 Novembre 14/ Novembre 13,,6 1,2 Inflation Inflation sous-jacente Indicateur de l inflation sous-jacente**,7,8 1,3 Sources :(*) HCP, (**) BAM. Taux créditeurs (%) Comptes sur carnets (taux minimum) 2 ème semestre er semestre 214 TAUX D'INTERET 2 ème semestre 214 3,74 3,62 3,1 Taux créditeurs (%) Déc.13 Sept.14 Oct.14 Dépôts à 6 mois 3,71 3,58 3,5 Dépôts à 12 mois 3,99 3,88 3,82 Dépôts à 6 et à 12 mois 3,88 3,78 3,7 (%) 4,2 4,5 3,9 3,75 3,6 3,45 3,3 3,15 Taux créditeurs en % o-13 n-13 d-13 j-14 f-14 m-14 a-14 m-14 j-14 j-14 a-14 s-14 o-14 6 mois 12 mois Taux débiteurs (%) T1-14 T2-14 T3-14 Crédits de trésorerie 5,87 5,96 5,97 Crédits à l'équipement 6,8 5,44 6,1 Crédits immobiliers 6,1 5,94 5,94 Crédits à la consommation 7,41 7,35 7,37 Taux global 5,96 5,98 6,3 Source : Enquête trimestrielle de BAM auprès du système bancaire. % 7,8 7,5 7,3 7, 6,8 6,5 6,3 6, 5,8 5,5 5,3 Taux débiteurs en % T3 11 T4 11 T1 12 T2 12 T3 12 T4 12 T1 13 T2 13 T3 13 T4 13 T1 14 T2 14 T3 14 Crédit bancaire Crédits immobiliers Crédits à l'équipement Crédits à la consommation Comptes débiteurs et crédits de trésorerie AGREGATS DE MONNAIE ET DE PLACEMENTS LIQUIDES Evolution de M3 Encours* à fin Novembre 14 Nov 14 Oct 14 (%) Nov 14 Nov 13 Monnaie fiduciaire 179,5 -,4 3,5 Monnaie scripturale 466,9 -,5 5, M1 646,4 -,5 4,6 Placements à vue (M2 M1) 129,3,3 7,6 M2 775,8 -,3 5, Autres actifs Monétaires (M3-M2) 282,4 1,4 8, M3 1 58,2,1 5,8 Agrégat PL 468,4 1, 24,7 RIN 177,5,8 21,7 Créances nettes sur l administration centrale Créances sur l'économie 143,8 3,3-7,7 874, -,5 5,5 Evolution des créances sur l économie * En milliards de dirhams - 3 -

4 Ventilation du crédit bancaire par objet économique Evolution du crédit bancaire par objet économique (glissement annuel en %) Encours* Comptes débiteurs et crédits de trésorerie Encours à fin Novembre 14 Nov 14 Oct 14 (%) Nov 14 Nov ,9-2,7,6 Crédits immobiliers 236,5,4 2,4 Crédits à la consommation 44,1,1 8,8 Crédits à l'équipement 145,4 -,4 5,1 Créances diverses sur la clientèle 1,2 1,1 3,1 Créances en souffrance 52,1 1,2 25,9 Crédit bancaire 753,2 -,4 4,3 * En milliards de dirhams * En millions de dirhams ** En millions de dirhams à la fin de la semaine Source : Bourse de Casablanca. Semaine du 24/12/14 Semaine du INDICATEURS BOURSIERS Evolution de l indice MASI et du volume de transactions 24/12/14 (%) 28/11/14 31/12/13 MASI 9 591, ,11,29-3,56 5,55 Volume quotidien moyen de la semaine * 89,6 853, Capitalisation** , ,5,26-1,91 7,39 Volume de transactions sur le marché central Variation du MASI en % Volume de transactions sur le marché central Masi Situation des Charges et Ressources du Trésor 1 FINANCES PUBLIQUES Financement du Trésor Janvier- Octobre 213 Janvier- Octobre 214 (%) Recettes ordinaires ,1 Dont Recettes fiscales ,8 Dépenses totales , Dépenses totales (hors compensation) ,2 Compensation ,8 Dépenses ordinaires (hors compensation) ,1 Salaires ,6 Autres biens et services ,8 Intérêts de la dette ,4 Transferts aux collectivités territoriales ,2 Solde ordinaire Dépenses d investissement ,5 Solde des comptes spéciaux du Trésor Excédent (+) ou déficit (-) budgétaire Solde primaire Variation des arriérés Besoin ou excédent de financement Financement extérieur Financement intérieur dont Privatisation En millions de dirhams 2 Compte tenu de la TVA des collectivités territoriales. 3 Exprime le solde budgétaire hors charges en intérêts de la dette. Source : Ministère de l Economie et des Finances (DTFE). Janvier-Octobre 214 Janvier-Octobre (Millions de DH) Financement intérieur Financement extérieur Besoin ou excédent de financement - 4 -

5 COMPTES EXTÉRIEURS Janvier - Novembre 213 Montants* (%) Janvier Novembre 214** Jan.- Nov. 214 Jan.- Nov. 213 Exportations ,5 Exportations hors phosphates et dérivés Importations (CAF) Importations hors énergie Déficit commercial Taux de couverture en % Recettes voyages Transferts des MRE , , , ,5 48,2 51, , , janv. fév. mars avr. mai juin juill août sept. oct. nov. dec. (*) Cumul depuis le début de l année Evolution du déficit commercial* (Milliards de dirhams) Evolution des recettes de voyages et des transferts des MRE (en millions de DH) Flux net des investissements directs étrangers , Recettes de voyages Transferts des MRE * En millions de dirhams ** Données provisoires Source : OC Janvier-novembre 213 Janvier-novembre 214 COMPTES DE LA NATION Croissance en glissement annuel du PIB (en %) En milliards de dirhams (%) T3 13 T3 14 T3 14 T3 13 PIB à prix constants 179,7 184,9 2,9 VA agricole 29,3 28,8-1,6 VA non agricole 128,3 133,1 3,7 PIB à prix courants 216,5 223,9 3,4 Source : HCP T1-7 T3-7 T1-8 T3-8 T1-9 T3-9 T1-1 T3-1 T1-11 T3-11 T1-12 T3-12 T1-13 T3-13 T1-14 T3-14 PIB VA non agricole VA agricole

6 1- RESERVES INTERNATIONALES NETTES DE BANK AL-MAGHRIB ET COURS DE CHANGE Au 26 embre 214, les réserves internationales nettes se sont inscrites en hausse de 1,1% pour s établir à 18,7 milliards de dirhams. En glissement annuel, ces réserves ressortent en progression de 19,4%. Au cours de la semaine allant du 25 au 31 embre 214, le dirham s est légèrement apprécié de,9% par rapport à l euro et s est déprécié de,47% vis-à-vis du dollar. 2- MARCHE MONETAIRE Durant la période allant du 25 au 31 embre 214, Bank Al-Maghrib a injecté un montant de 42,5 milliards de dirhams, dont notamment 23 milliards sous forme d avances à 7 jours sur appel d offres, 18,9 milliards au titre des opérations de prêts garantis, accordés dans le cadre du programme de soutien au financement de la TPME et 6 millions sous formes d avances à 24 heures. Sur la même période, le taux interbancaire s est établi à 2,5% contre 2,51% la semaine précédente. Quant au volume moyen quotidien des échanges, il s est amélioré de 3,3%, s établissant à 5,8 milliards de dirhams. Lors de l appel d offres du 31 embre 214 (date de valeur le 2 janvier 215), Bank Al-Maghrib a idé d injecter un montant de 23 milliards de dirhams au titre des avances à 7 jours. 3- MARCHE DES ADJUDICATIONS Lors de l adjudication du 3 embre 214 (date de règlement le 6 janvier 215), le Trésor a retenu 3 milliards de dirhams, sur un montant proposé de 24,8 milliards. Les souscriptions ont porté principalement sur des bons à 1 ans au taux de 3,39% et à 3 ans au taux de 5%. En l absence de remboursements, entre le 2 et le 7 janvier 215, l encours des bons du Trésor se situera à 429,1 milliards de dirhams au 7 janvier. 4- INFLATION En novembre 214, l indice des prix à la consommation (IPC) est resté inchangé par rapport au mois précédent. Par composante, les prix des produits exclus de l inflation sous-jacente ont accusé une baisse de 1,2%, reflétant les reculs de 2,4% des prix des produits alimentaires volatils et de 3,3% des tarifs des carburants et lubrifiants, les prix des autres produits réglementés n ayant pas connu de changement significatif durant ce mois. Par ailleurs l inflation sous-jacente s est accélérée à,7% contre % en octobre. Ces évolutions se sont traduites par une accélération de l inflation en glissement annuel de,6% en octobre à 1,2% en novembre. Cette accélération reflète la hausse de,1% à,9% de l inflation des produits exclus de l inflation sous-jacente, attribuable elle-même à l atténuation de la baisse des prix des produits alimentaires volatils de 4,9% à 3,3%. Les prix des produits réglementés ont, de leur côté, progressé de 3,6% au lieu de 3,7%, en raison de la légère élération de 5,6% à 5,5% des tarifs des carburants et lubrifiants. Pour sa part, l inflation sous-jacente est passée de,8% en cotobre à 1,3% en novembre

7 5- TAUX D'INTERET En octobre 214, le taux moyen pondéré des dépôts à 6 et 12 mois a enregistré une baisse de 8 points de base par rapport au mois précédent, s établissant ainsi à 3,7%. Cette évolution traduit des replis de 8 points de base du taux sur les dépôts à 6 mois à 3,5% et de 6 points de base de celui des dépôts à un an à 3,82%. Pour ce qui est des taux débiteurs, les résultats de l enquête de Bank Al-Maghrib auprès des banques pour le troisième trimestre 214, indiquent une légère hausse de 5 points de base du taux moyen pondéré du crédit bancaire, à 6,3%. Il est à signaler que cette évolution est antérieure aux baisses du taux directeur idées par le conseil de Bank Al-Maghrib en septembre et embre 214. Par objet, les taux appliqués aux crédits à l équipement se sont accrus de 57 points de base à 6,1% et ceux des prêts à la consommation sont passés de 7,35% à 7,37%. En revanche, les taux assortissant les prêts immobiliers et les facilités de trésorerie sont restés quasiment inchangés, s établissant respectivement à 5,94% et à 5,97%. S agissant du taux minimum de rémunération des comptes sur carnets, il a été fixé à 3,1% pour le deuxième semestre de l année 214, en baisse de 61 points de base par rapport au semestre précédent. 6- INDICATEURS BOURSIERS Sur la période allant du 25 au 31 embre 214, le MASI a enregistré une hausse de,3%, portant sa performance depuis le début de l année à 5,6%. Cette évolution résulte essentiellement des appréciations des indices des secteurs «Bâtiment et matériaux de construction» de 1,8%, «Banques» de 1,6%, et «Agroalimentaire» de,9% qui ont plus que compensé les baisses notamment des indices relatifs aux secteurs «télécommunications» de 1% et «immobilier» de 3,2%. Sur la même période, le volume global des transactions s est élevé à 4,3 milliards de dirhams, soit un montant quotidien moyen de 853,8 millions, contre 89,6 millions une semaine auparavant. Sur le marché central, la moyenne quotidienne des échanges s est chiffrée à 712,4 millions de dirhams contre 516,6 millions une semaine auparavant. Pour ce qui est du marché de blocs, trois opérations ont été effectuées pour un montant total de 695,6 millions de dirhams. 7- AGREGATS DE MONNAIE ET DE CREDIT En glissement mensuel, l agrégat M3, s est quasi stabilisé à son niveau du mois précédent, soit 1 58,2 MMDH. En effet, la baisse de,4% du crédit bancaire a été compensée par la hausse des créances nettes sur l Administration Centrale et des Réserves Internationales Nettes de 3,3% et de,8% respectivement. Par composante, la quasi-stagnation de M3 recouvre principalement la hausse de 3,5% des comptes à terme et la baisse de,5% de la monnaie scripturale et de,4% de la circulation fiduciaire. En glissement annuel, le rythme de progression de l agrégat M3 s est inscrit en accélération de 5,8% en novembre après à 5,1% en octobre, reflétant principalement la hausse de 7,8% des comptes à terme après 3,1% un mois auparavant, et l atténuation de la baisse des détentions des sociétés financières en certificats de dépôts. Pour ce qui est de la circulation fiduciaire et des titres d OPCVM monétaires, ils ont maintenu leurs rythmes de progression du mois précédent, soit 3,5% et 5,3% respectivement. S agissant de l accélération de M3, elle est attribuable, d une part, à la hausse de 21,7% après 21,1% des Réserves Internationales Nettes et à l atténuation de la baisse des créances nettes sur l Administration Centrale de 12,3% à 7,7%. En revanche, le taux de progression du crédit bancaire est passé de 4,6% à 4,3%. Par catégorie, le taux d accroissement des crédits à l équipement est revenu de 6,8% à 5,1%, et celui des prêts immobiliers de 2,6% à 2,4%, suite à l accentuation de la baisse des crédits à la promotion immobilière de 4,2% à 5,7%, tandis que les prêts à l habitat se sont maintenus quasiment au même rythme qu un mois auparavant, soit 5,3%. Pour leur part, les facilités de trésorerie et les crédits à la consommation ont accusé une légère élération de,8% à,6%, et de 9% à 8,8% respectivement. Par secteur institutionnel, l évolution du crédit bancaire traduit essentiellement la élération du rythme de progression des concours alloués aux autres sociétés financières de 4% à 1,7%, et dans de moindres mesure, le ralentissement des prêts destinés aux sociétés non financières privées de 3% à 2,8% et ceux aux ménages de 7% à 6,8%. A l inverse, les crédits accordés aux sociétés non financières publiques se sont accrus de 7,8% après 5,9% un mois auparavant

8 8- FINANCES PUBLIQUES L exécution budgétaire à fin octobre 214 s est soldée par un déficit hors privatisation de 44,9 milliards de dirhams, contre 46,7 milliards à la même période de l année précédente. Les recettes ordinaires ont enregistré une hausse de 4,1% à 191,6 milliards, à la faveur de la progression de 2,8% des recettes fiscales et de 14,2% de celles non fiscales. En parallèle, les dépenses globales se sont accrues de 3% à 238,1 milliards, avec notamment un accroissement de 11,5% à 41,7 milliards des dépenses d investissement et une baisse de 19,8% à 28,6 milliards de la charge de compensation. Compte tenu du remboursement d arriérés de paiement pour un montant de 3,5 milliards, le besoin de financement du Trésor s est établi à 48,3 milliards, en allègement de 1,6 milliard par rapport à fin octobre 213. Suite à un flux net extérieur positif de 7,8 milliards et à la réalisation d une recette de privatisation de 2 milliards, le Trésor a eu recours au marché intérieur pour un montant de 38,5 milliards, contre 43 milliards à fin octobre COMPTES EXTERIEURS A fin novembre 214, le déficit commercial s est allégé de 6,5% à 17,6 milliards de dirhams, par rapport à la même période de 213. Cette évolution résulte de l amélioration de 6,5% des exportations alors que les importations ont quasiment stagné. Le taux de couverture s est ainsi amélioré de 3,2 points de pourcentage à 51,4%. L évolution des exportations est liée principalement à l augmentation de 26,9% des expéditions du secteur automobile à 36,8 milliards de dirhams. De même, les ventes du secteur électronique se sont accrues de 25,9% et celles du secteur agricole de 4,3%, suite principalement à l amélioration des ventes de l industrie alimentaire de 6,1%. En parallèle, les livraisons du secteur du textile et cuir ont progressé de 3,6% à 3,6 milliards de dirhams, avec en particulier la hausse de 4,9% des exportations des vêtements confectionnés. Les exportations de phosphates et dérivés ont accusé un recul de 3,3% à 33,8 milliards de dirhams, contre 21,5% enregistrée sur la même période de l année dernière. S agissant des importations, la facture alimentaire a augmenté de 15,6%, les achats de biens de consommation de 7,8% et les acquisitions de produits bruts se sont accrues de 8,6%, suite à la hausse de 27,8% de celles du soufre brut. En revanche, les achats de produits énergétiques ont diminué de 8,2% et ceux de biens d équipement de 6,2%, alors que les importations de demi-produits se sont stabilisées à 74,2 milliards de dirhams. Pour ce qui est des recettes voyages, elles se sont stabilisées à 53,5 milliards de dirhams, tandis que les transferts des MRE ont enregistré une amélioration de 1,3%. Quant aux investissements directs étrangers, les recettes ont baissé de 3 milliards à 31,2 milliards de dirhams et les dépenses se sont contractées de 5,5 milliards à 5,2 milliards de dirhams. Le flux net ressort ainsi en hausse de 1,5% à 26,1 milliards de dirhams