Institut des Actuaires 23 Juin ème Congrès Annuel des Actuaires Séance pleinière Denis Kessler, Président Directeur Général, SCOR SE

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1 Institut des Actuaires 23 Juin ème Congrès Annuel des Actuaires Séance pleinière Denis Kessler, Président Directeur Général, SCOR SE

2 1. Un univers des risques en expansion 2. D un monde plus linéaire à un monde plus stochastique 3. La capacité d une organisation à absorber les risques est cruciale 4. Les chocs peuvent impacter un (ré)assureur de multiples manières 5. Adapter les méthodes actuarielles au monde stochastique, et inciter les actuaires à être davantage des économistes 6. Promouvoir une plus grande capacité des acteurs financiers à absorber les chocs 2

3 1. Un univers des risques en expansion! Expansion de la matière assurable: Croissance des montants assurables, liée à la croissance économique, notamment au rattrapage des pays émergents, et à leur croissance démographique De nouveaux risques assurables liés notamment aux innovations technologiques (crash boursier lié à l informatique le 6 mai 2010) et aux évolutions sociologiques (responsabilité civile, professionnelle )! Complexification et accroissement des sinistres potentiels Aux risques traditionnels liés à la nature s ajoutent les risques technologiques La globalisation crée des risques nouveaux Il est de plus en plus en plus difficile de détecter les risques émergents Les débats d experts apparaissent de moins en moins conclusifs! En réaction à la crise, les Etats et autorités régulatrices ont accru leur rôle. Les risques politiques et de sur-régulation viennent s'ajouter aux enjeux économiques et financiers proprement dits! Les risques se multiplient, se complexifient, interagissent, changent de nature, et l'univers des risques extrêmes semble en hyper-expansion 3

4 2. Passage d'un monde plus linéaire à un monde plus stochastique! Avec des risques plus complexes, et des risques extrêmes plus fréquents et/ou encore plus graves qu auparavant, il est de plus en plus important de se concentrer sur les queues de distribution et pas seulement sur le milieu de la courbe de distribution! Les queues de distribution changent de nature (fat tail, multiple fat tails)! Il est difficile d établir ces nouvelles lois de distribution Interrogations permanentes sur les changements de lois statistiques Dilemme de l' «ambigüité» : incertitude sur l appartenance d un évènement donné à telle ou telle loi de distribution! Les interactions entre événements apparaissent cruciales! Interactions micro et macro économiques! Des corrélations qui changent avec la taille des évènements! Des corrélations observées mais inexpliquées! Prégnance d une perception de risque systémique depuis le début de la crise 4

5 3. La capacité d une organisation à absorber les risques est cruciale! Respecter un appétit au risque défini, et maintenir un coussin de capital supplémentaire en permanence! Optimiser la titrisation des risques d assurance, ainsi que la politique de rétrocession! Renforcer la flexibilité financière! Maximiser la diversification! Utiliser des outils et modèles d aide à la décision en milieu incertain! Evaluer les solutions de protection disponible («hedging strategies»)! Minimiser les regrets Absorber Un monde de chocs et de rupture en expansion Disruptions financières Fiscalité et règlementation Risques de pandémie Prévenir & protéger Cat nat, changements climatiques Risques nouveaux Règles comptables Exigence de solvabilité Menace protectionniste Identifier Quantifier! Anticiper et détecter les disruptions et discontinuités au plus tôt! Interpréter les flux d informations positives et négatives! Repérer les évolutions à tendance négative! Evaluation l impact du choc sur le passif et l actif! Se référer constamment à des modèles de simulation! Résoudre le dilemme de l ambigüité : plus d'incertitudes sur l appartenance d un évènement donné à telle ou telle courbe de distribution Le monde des «Dis» : Discontinuités, Disruption, Dislocations 5

6 4. Les chocs peuvent impacter un (ré)assureur de multiples manières! Risque de crédit Bilan! Actifs à valeur de marché! Risque souverain! Volatilité des marchés! Risque de crédit sur les rétrocessionnaires! Crise de liquidités! Risque de crédit / dépôts bancaires Actif! Actifs investis! Créances! Trésorerie Passif! Fonds propres! Réserves techniques! Financement par emprunt! Exigences règlementaires! Inadéquation des réserves! Inflation! Volatilité des marchés! Crise de liquidité et risque de crédit! Croissance économique! Menace protectionniste / réassurance publique! Risques d inflation! Tarification technique! Chocs macroéconomiques! Règles de dépréciation et évolution des normes comptables Compte de résultat! Primes brutes! Primes cédées! Sinistres! Coûts administratifs et d acquisition! Résultat financier! Fiscalité! Disponibilité de la rétrocession! Exigences règlementaires! Inflation! Risques opérationnels! Changements législatifs! Pressions politiques Les changements de règles comptables ont créé des chocs supplémentaires 6

7 5. Les méthodes des actuaires doivent prendre en compte cet univers stochastique! Les chocs et événements extrêmes sont mal pris en compte dans les travaux actuariels qui se basent sur l'expérience et la fréquence historiques constatées! Les méthodes de scénarii, stress tests et simulation de situations extrêmes sur base d interactions et de re-corrélations sont rares Les actuaires doivent davantage devenir économistes! La simulation basée sur l'expérience historique ne suffit pas dans le monde des risques nouveaux! Il faut (i) anticiper les tendances nouvelles et non linéaires, (ii) prendre en compte les comportements et réactions humaines (iii) optimiser la prise de risque dans un univers qui est totalement stochastique et (iv) apprécier les conséquences des nouveaux scenarii économiques! Enfin, l'économie peut apporter aux actuaires des techniques de décision en environnement incertain pour maximiser l'utilité, et minimiser le regret. Les techniques de projection et d'aide à la décision sont des contributions clefs des économistes 7

8 6. Promouvoir une plus grande capacité des acteurs financiers à absorber les chocs! La fonction des institutions financières est de gérer les risques, et d absorber les chocs lorsqu ils se matérialisent! Si les exigences règlementaires sont trop fortes, la rentabilité (mesurée par le retour sur fonds propres) n est plus adéquate, et ne permet plus aux institutions financières d assurer leur fonction Les Etats ont retrouvé un niveau aigu d aversion aux risques, qui caractérise toute période post traumatique, et se traduit par la tentation de la sur-régulation Toute réglementation excessive conduit à négliger l émergence de nouveaux risques! Pour promouvoir la capacité de portage des risques, il faut continuer d encourager l innovation financière, dûment encadrée Conjuguer portage de risques institutionnels et portage de risques par les marchés financiers: Cat bonds, ILS, swaps de mortalité Développer les partenariats public / privé pour les risques extrêmes: risques pandémiques, de catastrophes naturelles, de terrorisme / situation de guerre 8