La Chine en pleine déroute?

Transcription

1 Que s'est-il passé en août? Commentaires de marché Focus Marchés La déroute des marchés chinois et des matières premières s'est propagée à l'ensemble des actifs à prime de risque durant ce mois d'août. Le catalyseur est bien entendu l'ensemble des mauvais signaux envoyés par l'économie chinoise couplé au manque de transparence et de visibilité sur son état réel. Les chiffres pointent vers un ralentissement de l'économie mondiale entraîné par la baisse des échanges commerciaux avec les pays émergents. La Chine en pleine déroute? Les marchés domestiques chinois n'en finissent plus de sombrer. Le mois d'août représente le troisième mois consécutif de baisse. Et quelle baisse! L'indice de Shanghai est maintenant en recul depuis le début de l'année après avoir affiché plus de 60% de performance de janvier à juin. Le problème est que personne ne sait réellement ce qui se passe en Chine. Les chiffres sont "embellis" et plus personne ne croit aux données officielles. Du coup, quel est la croissance réelle de l'économie? 2%? 5%? Personne ne le sait réellement. On constate cependant que les échanges commerciaux en dollar et en volume sont en baisse ce qui n augure rien de bon pour la croissance mondiale. Les investisseurs ont été secoués par les dévaluations de juillet et n'acceptent plus l'opacité qui entoure l'économie chinoise.

2 Les marchés passent en mode ""Risk-off"" Les investisseurs se tournent vers les actifs de refuge : bonds, cash et métaux précieux, Tips. Le VIX, indicateur de "stress" des marchés explose vers des niveaux plus vus depuis la crise grecque et Pour autant, on ne fait pas encore face à un risque systémique ou à un risque de récession généralisée. La croissance aux US est molle et l'europe donne des signes encourageants de rebond fragile. L'absence de tensions sur les swap spreads de ces zones nous indique que leur économie est saine. Les spreads de crédit se sont tendus ces derniers temps mais restent très en dessous des niveaux signalant un affaiblissement substantiel de l'économie. Le secteur de l'energie est le principal contributeur de ce mouvement. L'économie des pays développés resiste mais... Il serait naïf de croire que l'économie des pays développés ne sera pas affectée par ce qu'on peut maintenant appeler une crise des pays émergents. Pourtant, n'oublions pas que les exportations des US vers la Chine ne représentent que 0.7% de son GDP et que 2% de celui de l'eurozone. Le matières premières, malgré le rebond des 3 derniers jours du mois, poursuivent leur repli. Si cette baisse impacte douloureusement les pays producteurs qui entrent en récession les uns après les autres, on remarque qu'il s'agit aussi d'un retour vers un niveau moyen de long terme. Enfin, elle rend la croissance globale de l'économie plus "facile", d'autant plus qu'elle est provoquée par une augmentation de l'offre et de la production. Les chiffres macroéconomiques sont plutôt positifs. Aux US, la croissance est plus forte que prévue (3.7%), l'immobilier croît, et les durable goods(+2.2) sont en hausse. Mais les factory orders (-0.6%) baissent sensiblement et les ventes aux détails stagnent. En Europe, l'allemagne tire encore l'ensemble de la zone vers le haut, la France reste le grand malade. L'économie semble perde son momentum de début d'année. L'impact de la crise des pays émergents est réelle

3 Performances des marchés au mois d'août Marchés Actions La volatilité et les corrélations montent avec des investisseurs qui parfois paniquent, comme le lundi 24. Tous les indices régionaux que nous suivons (44) sont en baisse à l'exception de la Russie qui profite du rebond (+27%!) sur le pétrole des trois derniers jours du mois. Les US perdent 6% et l'europe, plus exposée sur ses exportations vers la Chine perd plus de 8%. HongKong s'effondre de près de 13% soit le plus mauvais mois depuis 4 ans. Le Brésil s'enfonce encore de 8%. Depuis le début de l'année, les marchés US passent dans le rouge. Seuls l'europe et le Japon engagés dans un programme de Quantitative Easing affichent encore des performances décentes. Performances pour le mois d'août Performances YTD Sur le plan sectoriel, tous les secteurs sont en baisse aux US et en Europe. Les plus touchés sont ceux exposés à la Chine (Automobile -10%) et les secteurs liés aux matières premières (Oil&Gas -10%, Chemicals -10%). Marchés Obligataires La débâcle des actions n'a pas réellement profité aux obligations d'état. Les pays émergents vendent les treasuries pour défendre leur monnaie et voient leurs réserves de devises fondre rapidement. C'est un mouvement à suivre de près car il s'agit d'une inversion sensible d'un mouvement séculaire dans lequel les pays émergents accumulaient régulièrement des réserves. Les rendements en Europe montent très légèrement et les rendements aux US ne bougent pas.

4 Performances des marchés au mois d'août Performances des marchés depuis le début de l'année

5 Retrouvez tous nos commentaires de marchés sur : et venez découvrir des indicateurs 100% quantitatifs, véritables alliés de vos décisions d'investissement. Ce document est fourni seulement à titre informatif. Ce document n'est pas destiné à des fins commerciales. Il ne crée pas d'obligations juridiquement contraignantes de la part de Concorde Advisors. Ce document n'a pas été approuvé par une autorité réglementaire dans aucun pays. Les données et informations financières contenues dans le présent document sont élaborées à partir de sources que Concorde Advisors estime fiables et ne sauraient être garanties par elle ou par l'un de ses agents, salariés, actionnaires ou filiales (que ce soit au regard de leur exactitude, leur pertinence, leur fiabilité ou l exhaustivité des opinions ou informations) compte tenu, notamment, des délais de mise à jour, de traitement et de contrôle à effectuer. Elles sont sujettes à modification à tout moment sans notification préalable. Les données et informations contenues dans le présent document, notamment relatives à des instruments financiers, ni même que l envoi de ce document, ne sauraient être interprétés comme une sollicitation, une offre ou une recommandation d achat ou de vente ou une incitation à s engager dans un quelconque investissement. En tout état de cause les performances passées ne préjugent pas des performances futures et ne sont pas constantes dans le temps. De même aucun élément du Site ne constitue un conseil financier, juridique, fiscal ou autre ni ne saurait fonder une décision de placement ou une autre décision. Nous vous recommandons d obtenir un conseil professionnel avisé avant de prendre une décision de placement et de procéder à toute vérification. A ce titre il est précisé que Concorde Advisors n'est qu une société de conseil en structuration et n est pas une société de gestion agréée ni un conseil en investissements financiers. Elle ne commercialise aucun produit financier. Les informations contenues dans ce document ne sont pas destinées à des personnes qui appartiennent à une juridiction où, pour quelque raison que ce soit, la fourniture, la publication ou l'accès à ces informations est interdite.