Exemple d une action. Coupon : il est détaché lors des versements de dividendes

Transcription

1 Ls actios

2 Exmpl d u actio Coupo : il st détaché lors ds vrsmts d dividds

3 éfiitio Ls actios sot ds parts du capital d u société t ls actioairs bééficit d trois droits fodamtaux : articipr à la stio d l trpris C droit s xrc lors ds assmblés éérals. Il st réduit pour ls actioairs mioritairs. as la réalité, il st quasi-ixistat. Touchr u quot-part du bééfic distribuabl L AG détrmi la part du bééfic qu ll souhait distribur, chaqu actioair touch l prorata du.. foctio du ombr d actios qu il détit. E réalité, la distributio d bééfic accroît pas la richss ds actioairs. Ell fait qu trasformr so patrimoi liquidités o réivstis das la firm Cédr ls 2 droits L actioair put, si t quad il l souhait cédr ss actios ou acquérir d autrs. C droit put êtr limité (par x. pour ls admiistraturs ou coduir au lacmt d u OA (si l actioair dépass crtais suils. Ls statuts puvt prévoir ds limitatios d droits d vot pour ls actioairs souhaitat amassr aoymmt trop d actios à la fois. (msur ati pris d cotrôl.

4 Ls actios Ls actios roit fiacir : roit à l aumtatio d la valur d la firm roit politiqu roit d participatio à la stio ividd lus-valu Ls actios puvt doc êtr cosidérés : Comm d simpls titrs d fiacmt particulirs dot la rémuératio st lié au bééfic comptabl d la firm t dot l prix évolu foctio d la valur créé Comm ds droits d propriété prmttat d prdr l pouvoir sur ls diriats d l trpris.

5 Ls actios t titrs assimilés Ls actios sot rpréstativs d u part d capital Chaqu actio s décompos doc : U droit à l aumtatio d la valur d la firm (droit fiacir u droit d prdr part à la stio (droit politiqu Ells s caractérist par u fort icrtitud cocrat lurs rvus, composés d dividds t d plus-valus. Ls plus-valus rpréstt ormalmt la plus rad part d l aumtatio d richss ds actioairs. L dividd a réalité d autrs foctios qu la rémuératio ds actioairs. Ls actios ot pas d dat d fi cou. Mêm si théoriqumt, lur duré d vi st limité à 99 as

6 Avat l ordoac d 24 Actios ordiairs : Ells bééficit d u droit d vot t d u droit aux dividds Actios à droit d vot doubl : A chaqu actio st attaché dux droits d vot Il faut qu l actio soit détu par l mêm actioair dpuis 2 as au mois. Actios à dividd prioritair sas droit d vot : Avatas sur l dividd par rapport aux actios ordiairs Actios d priorité : ividd assuré par la loi Crtificats d'ivstissmt : arti d u titr démmbré doat droit qu aux dividds

7 puis 24 Il st possibl d émttr ds actios dhors ds actios classiqus ou ds ASV. La référc juridiqu : Ordoac du 24 jui 24 Articl L228- Cod d Commrc : " Lors d la costitutio d la société ou au cours d so xistc, il put êtr créé ds actios d préférc, avc ou sas droit d vot, assortis d droits particulirs d tout atur, à titr tmporair ou prmat. Cs droits sot défiis par ls statuts das l rspct [d la léislatio] "

8 Oriis t mis Ouvr Uifir l réim ds valurs mobilièrs Modrisr l droit fraçais Aidr au dévloppmt ds firms articipr à la modialisatio ds placs boursièrs rproduisat ls modèls alo-saxos t particulir clui ds «prfrrd shars». écisio pris par l AGE après rapport du Commissair aux Compts. ossibilité d émttr ds actios avc u droit d vot multipl, limité, suspdu ou sas droit d vot, avc ou sas compsatio pécuiair pour u duré limité ou illimité ossibilité d émttr ds actios «traçats» ot la rémuératio st foctio d la prformac d u sul activité d la société Limits d'émissio d'actios d préférc sas droit d vot à : 75% das ls sociétés cotés 5% das ls sociétés o cotés

9 CONCLUSION «All sharholdrs ar qual, but som ar mor qual tha othrs»

10 valur d u actio L prix d u actio, comm clui d tout titr fiacir, st éal à la somm actualisé ds cash-flow qu il éèr. V i Ft t t ( L taux d actualisatio utilisé st l taux d rtabilité xié par ls ivstissurs pour accptr d ivstir das u actif d u risqu équivalt : c st la otio d coût ds capitaux proprs O sait pas si l coût du capital va rstr costat jusqu à la fi d la vi d l actio A priori, o coaît pas à l avac la duré d vi d u actio

11 Ls modèls d évaluatio ds actios L modèl d urad : par ( t ( récurrc : ( 2 ( 2 ( t... (... ( m m ( m ( L modèl d Gordo-Shapiro : t 2 2 m

12 L modèl d Gordo-Shapiro L dividd croit d maièr réulièr au taux t t ( où l o tir t t ( Si l o calcul l prix du titr à la périod, o obtit : o i ( ( t t Il st possibl d mttr /( factur o i ( ( t t Séri covrt si > ( x x ( (.( ( où ( ( o

13 Il rprést l ombr d aés écssair pour rmboursr l prix du titr avc ss bééfics (à bééfic costat. C st u msur d appréciatio du titr. Il vari foctio du sctur, ds aticipatios d croissac du marché, ds aticipatios d croissac d l trpris t du dré d risqu d l trpris. Ls critèrs idividuls : l ER L.E.R. ric Eari Ratio. ER i,t /A i,t Capi i,t / i,t

14 ER t coût du capital IV C Et IV IV *( d * * ( Avc taux d croissac costat d * ( L ER s'écrit doc p p / si t slt si t d

15 ER t coût du capital Explicatio : C bééfics FUTURS pa bééfic ACQUIS L ER aticip la CROISSANCE ds bééfics. C pa/ ( ER / (

16 ER t coût du capital L ER dépd doc :. du taux d distributio 2. d la croissac ds bééfics futurs 3. du coût du capital doc l risqu. Croissac Faibl Fort Risqu Faibl? ER élvé Fort ER faibl?

17 ER t coût du capital CAC 4 : (sourc : JCF, doés msulls ER / Média 3,9 8,5%,7 Moy 4, 8,6%,8

18 Ls critèrs idividuls : l ER L.E.R. put srvir à stimr l coût du capital ds sociétés cotés. O put écrir : /ER i,t Uiqumt si l o fait l hypothès qu l taux d croissac futur ds dividds ( st ul; Cla rst u critèr à mair avc précautio, particulir si l flottat du titr st faibl. Miux vaut utilisr u moy aull du ER. ER CAC4 EUROSTOXX OW JONES S& 5 NASAQ 25 4,5 3,9 6,5 7, 29,6 26 3,5 3, 4,6 5,2 23,3

19 L modèl d Solomo b taux d réttio ds bééfics p -b pay out ratio r rdmt costat ds capitaux ivstis La croissac st assuré uiqumt par autofiacmt,, 2,, ls bééfics attdus ds aés,2, l taux d rdmt attdu par l marché dat l al aé, ls ivstissmts sot autofiacés s par b.. L bééfic b st doc d r.b. rb ( rb ( b ( b ( rb ( rb A partir d la formul d Gordo-Shapiro, o rmplac par r.b t par.(-b o ( b rb

20 L modèl d ats p p p ( (... ( ( ( ( ( ( ( p ( ( ( ( 2 2 ( p... 2 ( x p ( x p ( ( ER p ER p ER

21 La rchrch d la prim d risqu Il st possibl d msurr la prim d risqu d u actio à parti d la formul d Gordo- Shapiro. Il suffit d calculr la valur d l actio à partir du taux sas risqu : i ' rim d risqu : ' O put éalmt msurr l risqu à partir ds taux : ' i ( β ϕ ( i s