Reverse Convertibles

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1 Reverse Convertibles Le prospectus d émission du titre de créance complexe a été approuvé par la Bafin, régulateur Allemand, en date du 24 Novembre Ce document à caractère promotionnel est établi sous l entière responsabilité de Commerzbank. Ce document a été communiqué à L AMF conformément à l article de son règlement général.

2 2 Reverse Convertibles Reverse Convertibles Bénéficiez d un coupon garanti Les Reverse Convertibles ne sont pas garanties en capital. Elles garantissent à l investisseur de recevoir un montant fixe à maturité (le coupon). Fonctionnement Les Reverse Convertibles garantissent aux investisseurs un coupon fixe, déterminé à l émission du produit et garanti tous les ans. Le nominal investi ne sera pas remboursé en intégralité si, dans le cas d une Reverse Convertible à barrière européenne, le cours du sous-jacent à maturité n est pas supérieur au niveau de la barrière. Dans ce cas la valeur de remboursement est déterminée en fonction du cours de l action à maturité. Le calcul se fait de la façon suivante : Cours de l action à maturité x Nominal + Coupon Cours de l action à l origine Les caractéristiques des Reverse Convertibles se rapprochent de celles des obligations. Ces produits vont donc voir de par leur caractéristique obligataire la valeur de leur coupon couru augmenter pour atteindre à maturité la valeur fixée à l émission du produit. Dans des conditions de marchés inchangées le prix des Reverse Convertibles va donc augmenter régulièrement dans le temps. Dans la plupart des cas, une volatilité 1 importante sur le sous jacent permettra d avoir un coupon important et/ou une barrière plus protectrice sur la Reverse Convertible. Les Reverse Convertibles Commerzbank cotent en «dirty». Le coupon couru est donc inclus dans leur prix. Le nominal (investi) sera donc remboursé en intégralité si, dans le cas d une Reverse Convertible européenne, le niveau du sousjacent à maturité est supérieur au niveau de la barrière. Liquidité Les Reverse Convertibles, comme tous les produits de bourse émis par Commerzbank cotent en continu pendant les horaires d ouverture d Euronext Paris, de 09H05 à 17H30 dans des conditions normales de marché et de fonctionnement informatique et font l objet d un contrat d animation signé entre l émetteur et Euronext. 1 La volatilité est une mesure du risque désignant la propension d un actif à évoluer à la hausse ou à la baisse sur une période donnée.

3 Reverse Convertibles 3 Exemple: Un investisseur souhaite se positionner sur Total dans l optique d un scénario stable. Il investit dans une Reverse Convertible Total de maturité 12 mois, de barrière européenne 70% du prix d exercice et payant un coupon annuel de 10%. Total cote 42 EUR, c est le prix d exercice et la Reverse Convertible est émise à 100 EUR Strike Barrière Scénario favorable Dans un scénario favorable, le cours de Total à maturité progresse de 35% à 56,70 EUR et est donc supérieur à 70% x 42 = 29,4 EUR. La barrière n est donc pas touchée et l investisseur reçoit au bout des 12 mois le nominal de 100 EUR et 10 EUR de coupon soit 110 EUR. Le rendement annuel de cet investissement est donc de 10% 2 par an, il aurait été de 35% 2 pour un investissement direct dans l action Strike Barrière Scénario médian Strike Barrière Scénario défavorable Dans un scénario médian, l action Total à maturité vaut 42 EUR. La barrière n étant pas touchée l investisseur reçoit à maturité, en plus du coupon l intégralité du nominal. Le rendement annuel de l investissement sur la Reverse Convertible est donc de 10% 2. Un investissement direct sur le sous-jacent aurait généré un rendement annuel de 0% 2. Dans un scénario défavorable, le cours de l action Total est de 29 EUR à maturité soit moins que le niveau de barrière de 29,4. L investisseur subit une perte en capital et ne reçoit à maturité qu une partie du nominal = (29/42) x EUR de coupon soit 79,04 EUR. Le rendement de l investissement est donc négatif, de -21% 2 par an. Un investissement direct sur l action aurait généré un rendement négatif de -31% 2 par an. Inconvénients Avantages Possibilité d une perte en capital 3 L investisseur ne profite pas de la hausse potentielle du sous-jacent Performance maximale limitée au coupon Les Reverse Convertibles ne donnent pas le droit aux dividendes du sous-jacent Bénéficier d un coupon garanti Un rendement supérieur à l obligataire Risque inférieur par rapport à l achat de l actif sous jacent grâce à la barrière Possibilité de sélectionner une barrière européenne (uniquement à maturité) 2 Les rendements de ces investissements s entendent hors frais, commissions et fiscalité pour un achat au prix nominal. 3 Cette perte peut être totale pour une Reverse Convertible si jamais l entreprise sous-jacente a une cotation nulle à maturité (Cas d une faillite avec passif supérieur à l actif par exemple).

4 4 Reverse Convertibles Reverse Convertibles A chaque stratégie sa Reverse Convertible Ce produit est avant tout adapté aux investisseurs ayant une anticipation de stabilité sur le sous-jacent, toutefois les Reverse Convertibles peuvent être utilisées dans d autres types de scénarios : Si vous êtes haussier sur la valeur tout en pensant que cette hausse va être faible vous pouvez choisir une Reverse Convertible dont la barrière est très proche du cours du sous-jacent. Ainsi, vous profiterez d un coupon élevé tout en gardant une légère protection grâce à la barrière. Si vous pensez que le sous-jacent risque d évoluer à la hausse comme à la baisse. L achat d une Reverse Convertible avec une barrière européenne vous permet de bénéficier d un coupon garanti et d un remboursement de l intégralité du nominal si à maturité le sousjacent est au-dessus de la barrière, les variations du cours du sousjacent durant la vie du produit n ayant pas d impact sur la barrière. Si vous détenez le sous-jacent et que vous pensez que celui-ci a des chances de se déprécier, la vente de l action et l achat d une Reverse Convertible vous permet de réduire votre risque et de bénéficier d une protection de capital jusqu à un certain niveau ainsi que d un coupon. Dans toutes les circonstances, en cas de baisse de l action sous-jacente, la performance réalisée avec un investissement sur une Reverse Convertible sera toujours supérieure à la performance réalisée avec un achat en direct de l action. En revanche l investisseur pourrait ne pas profiter de l intégralité de la hausse éventuelle de l action sous-jacente, la performance étant limitée au coupon.

5 Reverse Convertibles 5 Le coin des experts L achat d une Reverse Convertible est similaire à l achat d une obligation dont le nominal est identique à celui de la Reverse Convertible et à la vente d une option de vente (put) de prix d exercice égal à la barrière du produit. Le coupon ainsi détaché provient du produit de la vente de l option (prime) et des taux d intérêts de l obligation. Grâce à sa composante optionnelle, la Reverse Convertible va se valoriser 4 tout au long de sa vie en gagnant de la valeur temps. En cours de vie le prix de la Reverse Convertible sera susceptible d évoluer positivement en cas de baisse de la volatilité et/ou de hausse du sous-jacent. Elle pourrait évoluer négativement en cas de hausse de la volatilité et de baisse du sous-jacent. Fiscalité 5 Les Reverse Convertibles sont des valeurs mobilières qui ne sont pas éligibles au PEA. La fiscalité diffère selon que vous revendiez le produit avant l échéance ou non : Si vous revendez le produit avant l échéance, le régime fiscal auquel vous êtes soumis est celui des actions, la plus value de cession éventuelle est imposable à 31,3% dès le premier euro. Si vous attendez l échéance, le régime fiscal s appliquant est celui des obligations, le gain net réalisé sera inclus dans le revenu du foyer et donc imposé au barême de l impôt sur le revenu et aux prélèvements sociaux au taux de 12,3%. Vous pouvez par option opter auprès de votre intermédiaire financier pour le prélèvement forfaitaire libératoire au taux de 31,3%. En revanche la perte nette subie est assimilable à une perte en capital qui ne pourra faire l objet d aucune imputation. 4 Tous paramètres constants par ailleurs. 5 Au 1 er Janvier 2011.

6 6 Reverse Convertibles Reverse Convertibles Exemple Reverse Convertible BNP Si l action BNP cote au dessus de 35 Euros au bout des 18 mois la Reverse Convertible sera remboursée à 100 EUR. Cette Reverse Convertible offre donc une sécurité de 34% pour 8% de coupon par an: Barrière basse : Type de Barrière : Coupon : 35,00 EUR Européenne 8% par an Cas n 1: Le sous-jacent clôture au-dessus de la barrière basse sans jamais l avoir touchée: Vous touchez le coupon ainsi que l intégralité du nominal soit = 112 EUR. Dans cette situation, le rendement annuel de l investissement sur cette Reverse Convertible est de 8% 6 il aurait été de 2,6% 6 dans le cas d un investissement en direct sur l action. Maturité : 18 mois Cours de la Reverse Convertible : 100 EUR Cours de l action BNP : 53 EUR Distance barrière basse : 34% Performance max par an : 8% Performance max à maturité : 12% Ce cas est favorable Cas n 2: Le sous-jacent a touché la barrière en cours de vie mais clôture au dessus de celle-ci: Vous êtes alors remboursés du nominal + le coupon soit: 112 EUR. Le rendement de cet investissement est de 8% 6 par an. Un investissement en direct sur le titre BNP aurait généré un rendement de -18,5% 6 par an. Ce cas est neutre Cas n 3: Le sous-jacent clôture à 31,80 EUR, sous la barrière de la Reverse Convertible. Vous êtes alors remboursé à (31,8/53) x 100 = 60 EUR + le coupon garanti soit 72 EUR. Le rendement annuel sera alors de -18.7% 6 par an dans le cas de la Reverse Convertible et de -26,5% 6 par an dans le cas de l action BNP. Ce cas est défavorable Information Cas N 1 Les cours en temps réel et les caractéristiques des Reverse Convertibles sont disponibles gratuitement sur le site Internet : Cas N 2 Contact N Vert : Internet : Niveau bonus Durée Cas N 3 6 Les rendements de ces investissements s entendent hors frais, commissions et fiscalité pour un achat au prix nominal.

7 Avertissement Ces produits s adressent à des investisseurs avertis disposant des connaissances et expériences nécessaires pour comprendre et apprécier les informations qui y sont développées. Toutes les Reverse Convertibles sont émis dans le cadre d un prospectus de base visé par la BaFin qui a fait l objet d un certificat d approbation de la BaFin à destination de l Autorité des Marchés Financiers (AMF) et de conditions définitives disponibles auprès de Commerzbank ou sur Le résumé en français du prospectus et les conditions définitives sont également disponibles sur le site de l AMF ( Commerzbank attire l attention du public sur les facteurs de risques figurant dans les prospectus de base. Risque de marché : Commerzbank attire l attention de tout investisseur sur les spécificités des Reverse Convertibles et notamment sur le fait que ces mêmes produits, eu égard à leur nature optionnelle, peuvent connaitre d amples fluctuations de cours voire perdre toute valeur. Risque de crédit : En acquérant les Reverse Convertibles, les investisseurs prennent un risque de crédit sur l Émetteur. La présente brochure est éditée à des fins purement informatives et ne constitue en aucun cas un conseil d ordre financier, comptable, fiscal, juridique ou autre. Les informations, graphiques, chiffres, opinions ou commentaires qu elle contient sont données à titre indicatif et sont susceptibles d éventuelles modifications ultérieures. Son contenu ne peut servir seul de fondement à une décision d investissement. Elle ne constitue pas une offre, incitation ou sollicitation d achat ou de vente de Reverse Convertibles Commerzbank. La présente brochure n a aucune valeur contractuelle. Commerzbank ne pourra être tenue pour responsable de toute perte ou dommage résultant de façon directe ou indirecte de sa consultation ou de son utilisation. Si vous souhaitez acquérir des Reverse Convertibles, ou obtenir des informations complémentaires sur ceux ci, veuillez contactez votre intermédiaire financier habituel». Commerzbank Tous droits réservés. Glossaire Prix Dirty : C est la façon dont cotent toutes les Reverse Convertibles Commerzbank. Le prix du produit reflète la valeur du nominal ainsi que du coupon couru. Prix Clean : Lorsque des produits sont cotés en «clean». La cotation du produit ne reflète que la valeur du nominal. Il faut donc ajouter à ce prix la valeur du coupon couru. Barrière Européenne : Les produits à Barrière Européenne, sont plus sécurisés que les produits à Barrière Américaine. Une Barrière Européenne ne sera en effet considérée comme atteinte que si le cours du sous-jacent est au niveau ou en dessous de celle-ci à maturité. Barrière Américaine : C est la barrière la plus courante, elle sera considérée comme atteinte si le sous-jacent la touche ou la dépasse, ce à tout moment pendant la vie du produit. Nominal : C est la valeur fixée à l émission du produit. Elle est de 100 EUR sur les Reverse Convertibles. Coupon couru : Il représente le coupon déjà accumulé. Il est déterminé en fonction du coupon calculé prorata temporis entre deux dates de détachement. Cotation % : C est la cotation en % du produit, le prix d émission étant fixé à 100%. Pour déterminer le prix en euro, il suffit de multiplier le nominal par la cotation en %. Rendement max potentiel : C est le rendement jusqu à la maturité, il se calcule grâce à l opération suivante : ((Nominal + coupon in fine) / Cotation du produit -1)*100. Rendement max potentiel p.a : C est le rendement annualisé, il se calcule grâce à l opération suivante : ((Nominal + coupon in fine) / Cotation du produit -1)*100*(360 / Nombre de jours restant jusqu à la maturité). Coupon p.a : Il désigne le coupon annualisé. Coupon in fine : Il désigne le coupon payé à maturité.

8 Commerzbank AG Paris 23, rue de la Paix Paris Tél (numéro vert) Commerzbank Aktiengesellscharft est une société anonyme à directoire de droit allemand, immatriculée au registre du commerce et des sociétés de Frankfurt am Main.

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