T T A M. Your performance is our main goal. Augmenter son patrimoine 249 fois depuis 1900

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1 T T A M Augmenter son patrimoine 249 fois depuis 1900 Malgré les guerres et la grande crise de 1930, un patrimoine investi en actions dans le monde a augmenté 249 fois en valeur réelle (après inflation) en 112 ans ( ), les dividendes étant réinvestis sans tenir compte de la fiscalité (Annexe 1). Aujourd hui, pour TreeTop Asset Management, les actions semblent bon marché de façon absolue et relative. La valorisation mondiale des actions est de inférieure à la moyenne des 25 dernières années (rapport cours/bénéfice estimé, rapport cours/valeur comptable Annexe 2). Suite à la baisse historique des rendements des obligations et de l immobilier, les actions ont rarement été aussi bon marché, alors que la profitabilité des entreprises cotées n a cessé de s améliorer. Pour la première fois depuis plusieurs décennies, le rendement moyen en dividendes des actions européennes est en effet supérieur à celui des obligations d Etat allemandes à 10 ans (Annexe 3). De plus ce rendement peut être considéré comme indexé : la hausse moyenne des bénéfices des sociétés américaines depuis 60 ans a été de 6,4% annuellement, soit le double de l inflation (Annexe 4). Le rendement des bénéfices sur fonds propres des entreprises américaines et européennes avoisine et est relativement constant malgré les crises (Annexe 5). La rentabilité élevée des fonds propres des entreprises () permet à TreeTop Asset Management d espérer une performance très positive des bourses. Une société dont le rendement sur fonds propres (ROE) est de pendant dix ans va augmenter son bénéfice 4 fois de même que sa valeur (Annexe 6). A l inverse, le rendement réel des placements sans risque (taux réel à 3 mois) est devenu négatif depuis 3 ans en Europe et aux Etats-Unis, et risque de le rester longtemps pour atténuer le poids de la dette des Etats (Annexe 7). Your performance is our main goal TreeTop Asset Management Belgium Rue des Francs 79 B-1040 Bruxelles Tél. : +32 (0) info@treetopam.be

2 A 1 Performances réelles (après inflation) à long terme des actions ( ) Malgré les guerres et la grande crise de 1930, un patrimoine investi en actions dans le monde a augmenté 249 fois en valeur réelle (après inflation) en 112 ans, les dividendes étant réinvestis sans tenir compte de la fiscalité. Actions : x50 Obligations : -65% : x9 Performances annualisées ( ) Actions 5.0% Dépôts à court terme 0.9% Obligations 1.8% Immobilier résidentiel 1.3% Bourse mondiale Bourse australienne Bourse belge x249 x2861 x16 Source : Dimson, Marsh, and Staunton, Credit Suisse Research

3 A 2 Les actions ne sont pas chères Aujourd hui, pour TreeTop Asset Management, les actions semblent bon marché de façon absolue et relative. La valorisation mondiale des actions est de inférieure à la moyenne des 25 dernières années. Rapport Cours/Bénéfice global des actions Rapport Cours/Valeur comptable global des actions Source : Merrill Lynch, MSCI, IBES

4 A 3 Ecart entre le rendement des obligations d Etat allemandes et le rendement en dividendes de la zone euro Pour la première fois depuis plusieurs décennies, le rendement moyen en dividendes des actions européennes est en effet supérieur à celui des obligations d Etat allemandes à 10 ans. Ecart entre le rendement des obligations d Etat allemandes et le rendement en dividendes de la zone euro Source : Datastream, JP Morgan

5 A 4 Contrairement au rendement des obligations, le rendement moyen des dividendes d actions est plus qu indexé De plus ce rendement peut être considéré comme indexé : la hausse moyenne des bénéfices des sociétés américaines (S&P 500) depuis 60 ans a été de 6,4% annuellement, soit le double de l inflation. Croissance des bénéfices après taxes des sociétés américaines ( ) Source : Bloomberg

6 A 5 La clé pour les actions : des bénéfices élevés sur fonds propres (ROE) comparés à des taux d intérêt réels négatifs Le rendement des bénéfices sur fonds propres des entreprises américaines et européennes avoisine et est relativement constant malgré les crises. Rendement des bénéfices sur fonds propres (ROE) des sociétés non-financières aux Etats-Unis et en Europe Source : Thomson Reuters, IBES Estimages, Credit Suisse Research

7 A 6 Performance des classes d actifs : la magie exponentielle des intérêts composés La rentabilité élevée des fonds propres des entreprises () permet à TreeTop Asset Management d espérer une performance très positive des bourses. Une société dont le rendement sur fonds propres (ROE) est de pendant dix ans va augmenter son bénéfice 4 fois de même que sa valeur. ANNEE 0 ANNEE 1 ANNEE 2 ANNEE 3... ANNEE 10 TAUX CROISSANCE PERFORMANCE SOCIETE A SOCIETE B ROE VALEUR ROE VALEUR x * en supposant qu il n y a pas de distribution de dividende x

8 A 7 A l inverse des actions, le rendement réel des placements sans risque est devenu négatif depuis trois ans en Europe et aux Etats-Unis Le rendement réel des placements sans risque est devenu négatif depuis 3 ans en Europe et aux Etats-Unis, et risque de le rester longtemps pour atténuer le poids de la dette des Etats. Taux réel à 3 mois (après inflation) Source : Bloomberg