CPIS ACN Banque de France DGS - DBDP 1

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1 CPIS ACN 2014 Banque de France DGS - DBDP 1

2 Points évoqués Objectifs et contenu du CPIS Les limites du CPIS Quelques apports du CPIS sur les interconnections internationales Banque de France DGS - DBDP 2

3 1 Objectifs du CPIS CPIS : «Collective Portfolio Investment Survey» Géré par le FMI (collecte annuelle depuis 2001) Les pays adhérents (81) doivent adresser le détail par pays investi de leurs avoirs en titres étrangers. Ceux-ci peuvent alors comparer le total des investissements dans leur économie nationale d après le CPIS avec leur propre mesure des engagements des résidents. Banque de France DGS - DBDP 3

4 1 Le CPIS recense les avoirs en titres afin de déterminer les engagements Pays émetteur B Pays A Position titres Pays détenteurs B Pays émetteur C Avoirs IP En titres étrangers Avoirs de réserve en titre Engagements vis-à-vis de l étranger Pays détenteur C Pays émetteur D Pays détenteur D Avoirs de réserve des participants au CPIS (B+C+D) Banque de France DGS - DBDP 4

5 1 Asymétries dans la mesure des avoirs et des engagements Les avoirs reposent pour une large part sur une collecte directe des positions des résidents (notamment sociétés financières) sauf pour les sociétés non financières et les ménages (cas français) pour lesquels on utilise les déclarations des teneurs de compte conservateurs Pour les engagements, les sources utilisées sont : soit les teneurs de compte conservateurs qui ne connaissent que le premier détenteur (cf. diapo suivante) - soit les émissions de titres par les résidents, desquelles on déduit les positions résidentes pour obtenir celles des nonrésidents- du coup pas de détail disponible par pays investisseur Banque de France DGS - DBDP 5

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7 1 Autres caractéristiques du CPIS Des encours uniquement En valeur de marché D investissements de portefeuille (les interconnections sur les investissements directs sont recensées par le CDIS) Les avoirs de réserve en titres sont inclus dans le CPIS car ils ont pour contrepartie des engagements des pays investis. Le FMI restitue la ventilation par pays investi du total des avoirs de réserve des pays participants. Fréquence : une fois par an jusqu en 2014, tous les semestres depuis juin 2013 (période de référence) Délai : 9 mois environ Banque de France DGS - DBDP 7

8 1 Accès aux données Sur le site du FMI : Banque de France DGS - DBDP 8

9 2. Représentativité du CPIS Milliards d'euros Avoirs IP Avoirs de réserves Position CPIS Position CPIS Position CPIS Position CPIS Position CPIS Position CPIS Position CPIS Source : FMI calculs auteurs Banque de France DGS - DBDP 9

10 2. Comparaison avoirs / engagements Milliards d'euros Avoirs IP CPIS Engagements Source : FMI Banque de France DGS - DBDP 10

11 2. Couverture des engagements sur IP par les engagements déduits du CPIS Source : FMI Banque de France DGS - DBDP 11

12 2 Part des avoirs non ventilés (1 000 milliards d euros en 2013) Banque de France DGS - DBDP 12

13 3. Quelques enseignements du CPIS Banque de France DGS - DBDP 13

14 Détention des titres de dette français par les non-résidents Les % se réfèrent au poids du pays dans les engagements de la France visà-vis de la zone géographique considérée déduits du CPIS. Par exemple, le Japon détient 25% des 39% de ces engagements soit un peu moins de 10% du total. Détention des titres de dette non-résidents par les français 2013

15 ZONE EURO Espagne 14% 0,3% Pays-Bas 16% 21% Luxembourg 19% 7% Allemagne 31% 11% Italie 8% 23% Autres 1% 5% Danemark 5% 6% UNION EUROPÉENNE (hors zone euro) Belgique 9% 9% Irlande 10% 6% Autres 7% 9% Royaume-Uni 92% 71% Australie 1% 6% Réserves de change et Organisations Internationales 45% 19% Autres 7% 25% États-Unis 15% 32% 50% 66% 22% 11% 12% Suède 2% 18% RESTE DU MONDE Japon 25% 18% FRANCE Suisse 8% 0,2% 39%

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17 Diversification des avoirs du CPIS par rapport aux engagements Banque de France DGS - DBDP 17

18 Annexes Banque de France DGS - DBDP 18

19 Liste des principaux pays investisseurs (avoirs) Pays investisseur Iso investisseur rang Milliards d'euros Cumul Cumul_p UNITED STATES US ,8% SEFER ,0% UNITED KINGDOM GB ,8% LUXEMBOURG LU ,1% JAPAN JP ,4% GERMANY DE ,0% FRANCE FR ,2% IRELAND IE ,3% NETHERLANDS NL ,2% SWITZERLAND CH ,0% ITALY IT ,4% HONG KONG SAR OF CHINA HK ,8% CANADA CA ,1% SINGAPORE SG ,0% BELGIUM BE ,5% SWEDEN SE ,7% AUSTRALIA AU ,8% SPAIN ES ,8% BERMUDA BM ,7% DENMARK DK ,6% AUSTRIA AT ,3% FINLAND FI ,1% GUERNSEY GG ,5% JERSEY JE ,0% KOREA, REPUBLIC OF KR ,3% SOUTH AFRICA ZA ,7% PORTUGAL PT ,0% GREECE GR ,3% CHILE CL ,6% MAURITIUS MU ,8% Banque de France DGS - DBDP 19

20 Liste des principaux pays investis (engagements) Pays investi Iso investi Rang Milliards d'euros Cumul Cumul_p UNITED STATES US ,2% UNITED KINGDOM GB ,5% FRANCE FR ,2% GERMANY DE ,8% LUXEMBOURG LU ,5% CAYMAN ISLANDS KY ,2% NETHERLANDS NL ,8% JAPAN JP ,4% ITALY IT ,5% NOT SPECIFIED (INCLUDING CONFIDENTIAL) ,6% IRELAND IE ,7% CANADA CA ,4% SPAIN ES ,6% AUSTRALIA AU ,7% INTERNATIONAL ORGANIZATIONS ,7% SWITZERLAND CH ,6% CHINA, P.R. CN ,3% SWEDEN SE ,7% BELGIUM BE ,9% KOREA, REPUBLIC OF KR ,9% BERMUDA BM ,9% BRAZIL BR ,9% AUSTRIA AT ,8% HONG KONG SAR OF CHINA HK ,6% NORWAY NO ,4% MEXICO MX ,1% INDIA IN ,7% FINLAND FI ,4% JERSEY JE ,0% DENMARK DK ,5% SINGAPORE SG ,1% Banque de France DGS - DBDP 20