Chapitre Troisième : MACROECONOMIE OUVERTE

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1 Chapitre Troisième : MACROECONOMIE OUVERTE I] PERSPECTIVE HISTORIQUE QUANT A L EVOLUTION DU CAPITALISME 1. L ère du Gold-index : en quoi l or permet-il un rééquilibrage automatique de la BP? 2. Les accords de Bretton Woods : Contexte, principe et objectifs 3. Les accords de Bretton Woods : limites et chute 4. Globalisation financière : principaux problèmes actuellement rencontrés par les PVD? II] LES THEORIES DU CHANGE o Questions de cours 1. Cotation au certain vs. cotation à l incertain 2. Conséquences sur les cotations au certain et à l incertain de l appréciation de la monnaie domestique par rapport à une devise étrangère 3. Conséquences sur les exportations d une augmentation du cours de la monnaie locale cotée à l incertain 4. PPA : principe et méthode 5. Parmi les assertions suivantes, lesquelles vous paraissent justes : - Le taux de change nominal a un impact sur la compétitivité-prix - Le taux de change nominal est un bon indicateur du pouvoir d achat domestique - Une économie ayant enregistré une inflation supérieure à la moyenne mondiale devra faire en sorte que sa monnaie s apprécie pour renouer avec la PPA 6. Quelles sont les limites de la PPA? Le BigMac index est-il une réponse adaptée à celles-ci? 7. PTI : principe et méthode 8. PTI couverte vs. PTI non couverte 9. Comment expliquer les mouvements internationaux de capitaux selon le type de PTI? 10. Dans l hypothèse de parfaite mobilité du K, expliquez le mécanisme de rééquilibrage automatique de la PTINC 11. Expliquez les conséquences du signe du membre entre parenthèses dans l équation suivante: 1

2 o Exercices d application Exercice 1 Tableau : Cours croisés au comptant au 27 août 2010 Devises EURO(EUR) E.U.A.(USD) Japon(JPY) EURO USD JPY(100) Ce tableau présente-t-il des cotations au certain ou à l incertain? Les deux? 2. Sont-ce des taux de change nominaux ou réels? 3. Quel est le taux de change entre l euro et le dollar au 27 août 2010? 4. Même question entre le yen et le dollar. 5. Si l an prochain l inflation américaine est supérieure à l inflation européenne, vous attendez-vous à ce que le dollar s apprécie ou se déprécie par rapport à l euro? Exercice 2 Parmi les groupes de personnes suivants, lesquels seraient avantagés par une appréciation de l euro vis-à-vis du dollar américain? - Un fond de pension américain détenant des obligations d Etat françaises - Les industriels allemands - Des touristes australiens prévoyant un voyage en Europe Exercice 3 Une célèbre étude parue le 16 décembre 2004 dans le journal The Economist a cherché à exprimer les différentiels de pouvoir d achat au travers d un étalon un peu particulier, à savoir un bien vendu par une même firme à l international : le Big Mac de Mac Donald s. Le tableau suivant reprend une partie des résultats de cette étude. Clé de lecture : un Big Mac coûtait alors 3$ aux Etats Unis d Amérique. 2

3 Pays Prix d un Big Mac Taux de change prédit Taux de change effectif Zone Euro 2,85 / $ 0,76 / $ Royaume-Uni 1,88 / $ 0,52 / $ Japon 264 / $ 105 / $ Mexique 24,08 pesos pesos / $ 11,36 pesos / $ Danemark 27,93 krone krone / $ 5,62 krone / $ 1. Compléter le tableau. 2. Quels enseignements peut-on en tirer? o Exercice d application sur la parité des taux d intérêt 1. Rappelez la formule générale permettant d exprimer le taux d intérêt domestique en fonction du différentiel du cours de change à l incertain anticipé. 2. Dans l équation précédente, que représente le paramètre ε? 3. Considérons les données suivantes (les cours de change sont cotés à l incertain) : i f = 0,05 = 5 % S a ( t 1) 1,3 S t 1,25 ε 0 a) Les agents économiques anticipent-ils une appréciation ou une dépréciation de la monnaie domestique? b) Calculez le taux d intérêt domestique. c) Qu en déduisez-vous? d) En supposant que le taux d intérêt domestique initial était de 10 %, avons-nous assisté à un début de convergence vers la P.T.I. ou bien est-ce plutôt l inverse? e) Commentez le résultat trouvé en d). 3

4 III] SOUVERAINETES BUDGETAIRE ET MONETAIRE DES PETITES ECONOMIES 1. Balance des Paiements : définition, objectifs et construction 2. Expliquez la Balance Commerciale 3. Expliquez la Balance des Capitaux 4. Quels facteurs sont représentatifs d une mobilité parfaite des capitaux? 5. Expliquez les deux équations suivantes : BC = -BK (1) -BC = BK (2) 6. Sous l hypothèse de parfaite mobilité des capitaux, remplissez le tableau suivant et expliquez : 7. Remplissez et expliquez le triangle d incompatibilité de Mundell :??? Triangle d incompatibi lité??? 4

5 o Exercice d application sur la balance des paiements 1. Le texte suivant présente Balance des paiements. Compléter les blancs. La Balance des Paiements française (BP) est un compte publié par... qui retrace l ensemble des (commerciales, financières et monétaires) effectués durant une année entre.. (métropole et DOM) et le... Les données sont fournies par (mais, depuis 1993 chaque entreprise leur déclare spontanément ses échanges avec l extérieur) et.. La BP regroupe les grands comptes (cf. infra) ainsi qu un poste «erreurs et omissions» qui sert à ajuster les statistiques d enregistrement. Elle fonctionne selon le principe de la double écriture : chaque opération est inscrite.. fois. Il y a ainsi un. entre la et la.. : par exemple, un excédent commercial sera enregistré avec un signe. dans le compte des transactions courantes domestiques et avec un signe dans celui relatif au Reste Du Monde. La BP est donc forcément.., son solde global est nul. Les différentes balances qui composent la BP peuvent, elles, être en.. ou en... Compte de transactions courantes Il regroupe la balance des biens et services, la balance des revenus et la balance des transferts courants. Balance des b/s : Contient la balance commerciale qui mesure la différence entre les et les. de. Contient la balance des services qui mesure la différence entre.. et de. (transport, communication, assurance, redevance et droits de licences, voyage etc.). Balance des revenus : solde des revenus des travailleurs expatriés et des revenus d investissements (intérêts et dividendes). Balance des transferts courants : recense les dépenses d aide publique au développement, les contributions aux organisations internationales, les transferts des émigrés / immigrés. Transferts sans contrepartie. Le solde du compte des transactions courantes est le compte le plus commenté et celui retenu par le.. Si ce solde est positif : l économie dégage un. qu elle peut.... Si ce solde est négatif : l économie.. auprès.. Compte de capital Il retrace les transferts. entre la France et l étranger. Pour l essentiel, l acquisition d actifs.. tels que l achat / vente de brevet, les remises de dette ou encore l aide à l investissement. Compte financier Son solde indique si globalement la France est....ou. de.. Il prend en compte : les IDE, les placements (achat ou vente d actions, d obligations et instruments du marché monétaire de l étranger ou à l étranger), les autres investissements (financement d opérations commerciales et diverses opérations de prêts ou d emprunts). Enfin, les «avoirs de réserve» recensent la variation des réserves de change d un pays. Erreurs et omissions. Il s agit d un solde d ajustement statistique afin que le solde global de la BP soit égal à. L importance de ce solde est due pour partie à la non-déclaration d une partie des transactions internationales, notamment celles liées au blanchiment de l argent du crime organisé (somme qui représenteraient 1 à 10% du PIB mondial). 5

6 2. Le tableau suivant présente la Balance des Paiements française pour les années 2003 et 2007 (les données sont brutes et exprimées en milliards d euros) Compte de transactions courantes 7 1.1Biens et services 1.2 Revenus 1.3 Transferts courants 16,9 7-16, , Compte de capital - 7,7 1,85 3. Compte financier 9,7 3.1 Investissement directs Français à l étranger Etranger en France 3.2 Investissements de portefeuille Résidents sur titres étrangers Non-résidents sur titres français 3.3 Produits financiers dérivés 3.4 Autres investissements 3.5 Avoirs de réserves -9,4-47,1 37,7 5,8-170,6 176,4-6,1 21,6-2,2-48,7-164,1 115,4-131,9-161,1 29, , Erreurs et omissions nettes - 9-4,47 Total ( ) - Vérifiez l'équilibre comptable de la BP en complétant le total pour l'année Quelle est la raison de cet équilibre? - Complétez les chiffres de la BP en En 2007, la balance commerciale avait un solde de 39,7 milliards d euros. Qu'est-ce que cela signifie? - Calculez par déduction le solde de la balance des services. - Notre commerce extérieur nous a-t-il rapporté des devises en 2007? - Que signifie un solde des investissements directs de 48,7 milliards d'euro? - En 2007, la bourse de Paris a-t-elle été plutôt attractive? - Rédigez une courte analyse de la balance des paiements de la France en

7 IV] ZONES MONETAIRES o Questions de cours 1. Pourquoi constituer une zone monétaire? Avantages? Coûts? 2. Qu est-ce qu une zone monétaire optimale? Quid de la zone euro? 3. En quoi la constitution d une zone monétaire est-elle propice à l émergence de problèmes du type «passager clandestin»? 4. Quels sont les facteurs favorables à l efficacité et la pérennité d une zone monétaire? 5. En quoi est-il délicat de sortir d une situation de Pareto-optimalité pour tendre vers une situation de maximisation des utilités jointes? 7