COMPRENDRE LA CRISE FINANCIÈRE (les huit bras de la crise financière)

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Jean-René Larochelle
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1 Colloque 2009 Comment tirer son épingle du jeu dans un marché en changement? CONFÉRENCE COMPRENDRE LA CRISE FINANCIÈRE (les huit bras de la crise financière) 25 février 2009 Conférencier : Pierre Langlois, directeur Affaires gouvernementales, Fédération des Chambres immobilières du Québec (FCIQ) Collège de l immobilier du Québec 600, chemin du Golf, Île des Sœurs (Québec) H3E 1A8 Téléphone : / De l extérieur : Télécopieur : info@collegeimmobilier.com

Affaires gouvernementales, Fédération des Chambres immobilières du Québec (FCIQ) Collège de l immobilier du Québec 600, chemin du Golf, Île

financière) Par Pierre Langlois, directeur des affaires

3 Bienvenue à la conférence Comprendre la crise financière et ses possibles répercussions (les huit bras de la crise financière) Par Pierre Langlois, directeur des affaires gouvernementales, Fédération des Chambres immobilières du Québec (FCIQ) 1 2 1

4 Depuis l automne Crise financière : credit crunch Récession : réduction de la confiance des consommateurs et de l emploi. Crise de l automobile Éclatement de la bulle des «commodités» 3 Crises financières La crise du Saving and Loans USA 90s Asie du Sud-Est Japon Suède 94 Mexique 98 Russie Argentine 4 2

Crise de l automobile Éclatement de la bulle des «commodités» 3 Crises

5 Les huit bras Vaste spéculation immobilière aux États-Unis De 1997 à 2006 : % de croissance du prix médian En 2006 : 40 % des transactions n impliquent pas une propriété principale 5 6 3

6 2 e bras : ARM et courtage hypothécaire Entre 1994 et 2006 : le subprime passe de 5 % à 20 % ARM: Interest-only adjustable rate mortgage Courtage hypothécaire : YSP (Yield spread premium) 7 3 e bras : Cotation Mauvaise cotation des CDO Conflit d intérêt : les agences étaient rémunérées par les institutions structurant les CDO 8 4

(Yield spread premium) 7 3 e bras : Cotation Mauvaise cotation des CDO Conflit d

7 4e bras : La gouvernance Complexification de la science financière Structure de rémunération 9 Ed Clark, CEO TD 4e bras : La gouvernance "I'm an old-school banker, "I don't think you should do something you don't understand, hoping there's somebody at the bottom of the organization who does." 10 5

an old-school banker, "I don't think you should do something you don't

8 5e bras : Monétaire et politique Suite à 9/11 et à la bulle techno : réduction massive des taux Le taux réel se retrouve en territoire négatif Augmentation des instruments exotiques 11 5e bras : Monétaire et politique En 1977, le président Carter adopte le Community Reinvestment Act (CRA) Force les banques à diversifier leurs offres hypothécaires afin de rejoindre l ensemble des communautés En 1993, Clinton bonifie cette législation l 12 6

En 1977, le président Carter adopte le Community Reinvestment Act (CRA) Force les banques à diversifier leurs

9 6 e bras : Le consommateur Culture américaine du crédit En 2004, la dette du consommateur milliards $ En carte de crédit, l Américain moyen doit dollars 13 7 e bras : Réglementation En 2004, Edward Gramlich prévient Greenspan du manque de réglementation encadrant les subprimes. Sabarnes-Oxley (SOX) ne joue pas son rôle. Mark-to-Market rules 14 7

Réglementation En 2004, Edward Gramlich prévient Greenspan du manque de réglementation

10 8 e bras : Le lobbying financier Lien entre l industrie financière et le congrès américain. Fannie Mae et Freddie Mac ont versé aux caisses électorales. Countrywide offrait des hypothèques à taux réduits aux législateurs. l 15 Et au Canada? Spéculation immobilière : Vancouver et Calgary Subprime : peu utilisé au Canada Cotation de crédit : même agences Gouvernance : problèmes apparents Monétaire : La Banque du Canada suit la Fed Consommateur : différence marquée Réglementation : floue entre les provinces Lobbying : pratique plus éthique au Canada 16 8

11 Les remèdes (banques) TARP (Paulson) octobre milliards $ Modifié par Geithner février à milliards $ en prêts supplémentaires Dilemme : Comment évaluer les actifs toxiques des institutions afin de nettoyer leur bilan? Équilibre entre l actionnaire et le contribuable? bl 17 Les remèdes (récession) 75 milliards $ ciblés pour les reprises Plan Obama (American Recovery and Reinvestment Act of 2009) 787 milliards $ (286 G $ en fiscalité et 120 G$ en infrastuctures) Réduction du taux directeur de la FED à 0,25 % 18 9

bilan? Équilibre entre l actionnaire et le contribuable?

12 Les remèdes (Canada) Peu d interventions dans le système financier canadien Budget fédéral : 40 milliards $ : 12 en infrastructures, 20 en fiscalité et assurance-emploi, 8 milliards $ au niveau de la construction domiciliaire. 19 Et maintenant Vision de la conjoncture mensuelle 1,8 million d emplois perdus aux États-Unis depuis 3 mois. Taux de chômage à 7,6 % Février ne sera pas mieux 20 10

13 Et maintenant (Canada et Québec) emplois perdus au Canada depuis 3 mois. Taux de chômage à 7,2% emplois perdus au Québec depuis 3 mois. Taux de chômage à 7,7% 21 Des signes encourageants (États-Unis) Augmentation de l IPC de 0,3 % en janvier Diminution des prix de l essence Stabilisation du dollar américain Augmentation des transactions immobilières de 6,5 % en décembre

Taux de chômage à 7,7% 21 Des signes encourageants (États-Unis) Augmentation de l IPC de 0,3 % en

14 Des signes encourageants (Canada et Québec) Dévaluation marquée du dollar canadien Diminution des prix de l essence En attente du budget provincial 23 Et le marché immobilier? 2008 : - 7 % transactions Montréal, + 6 % prix médian unifamiliale Modélisation (2008) : - 1,6 % transactions 2009 : Reprise au printemps? 24 12

15 Et le marché immobilier? 2008 : + 4,7 % d agents Modélisation (2008) : + 1,0 % d agents 2009 : Chute probable (-10 %) Impact méconnu de la nouvelle loi 25 La structure microéconomique Une structure industrielle québécoise diversifiée : aéronautique, biotech, télécom, logiciel, services, culturel, agro-alimentaire, manufacturier, gouvernemental, économie sociale Socio-démographique : croissance des ménages, des naissances, politique familiale, immigration Marché du travail : participation des femmes 26 13

25 La structure microéconomique Une structure industrielle québécoise diversifiée : aéronautique, biotech, télécom, logiciel,

16 A surveiller Reprise des activités des banques américaines Reprise du marché immobilier et du marché boursier américain Augmentation du prix du pétrole et des ventes au détail 27 Vos questions sont les bienvenues Merci de votre participation! 28 14

Augmentation du prix du pétrole et des ventes au détail 27

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