La Lettre chartiste mensuelle

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1 La Lettre chartiste mensuelle Achevée de rédiger le 25 novembre 2014, par Arnaud Sauvage Sommaire Synthèse 1 Indices actions Europe et US 2 Spread indices actions 4 Secteurs européens 5 Indices d aversion et conjoncturels (Bund, VIX, Euro-dollar, Or, Pétrole) 8 Après 3 semaines de consolidation sans tendance, la fin du mois de novembre aura vu les cours de l Eurostoxx 50 accélérer fortement à la hausse (+ 3.5% au 25/11). Le marché anticipe probablement de bonnes nouvelles concernant la prochaine réunion de la BCE. Les cours ont longuement plafonné sous la résistance à 3120 points. L indice européen est finalement parvenu à s extraire de la zone de consolidation par le haut dans d importants volumes, validant de ce fait une dynamique de court terme positive. Pourtant, la configuration moyen terme ne laissait pas forcement envisager un tel scénario. La forte baisse qui a eu lieu de mi-septembre à mi-octobre avait semble t il dégradé les tendances (voir lettre chartiste d Octobre). Des niveaux de supports majeurs avaient été cassés sur la majorité des indices mondiaux, tant en Europe qu aux Etats-Unis. Toutefois, nous resterons Neutres à moyen terme sur l Eurostoxx car celui-ci revient sur une zone de résistance importante autour des 3300 / 3320 points. Aux Etats-Unis, la situation est comme souvent différente de celle en Europe. Malgré des signaux de baisse clairement visibles sur le S&P (rupture du support horizontal à 1900 points) et sur le Nasdaq Composite (rupture des 4340 points) début octobre, les cours sont repartis à la hausse très fortement, repassant au-dessus des anciens tops annuels respectivement à 2019 points sur le SPI et à 4610 points sur le Nasdaq. Même si le S&P semble un peu «bullish» aujourd hui, sa tendance est repartie à la hausse sur une échéance à moyen terme. En Asie, les indices sont très bien orientés. Le Nikkei est sorti dernièrement de son triangle ascendant (cassure des 16000) avec gap. Il s approche des tops de 2007 à points. Le CSI 300 poursuit également sa progression entreprise sur le gros support à 2100 points, accompagnée de très forts volumes. Après avoir franchi une belle oblique de 2009, l indice chinois se dirige vers les 2800 points. L EUR/USD poursuit sa phase de correction. Forte zone d achat si retour vers Le pétrole (WTI) est entré en tendance baissière. Prochain support dans la zone des 70$. L Or a repris sa dynamique baissière avec la rupture des 1200$. Forte zone d achat si retour vers $. Le Bund cote à proximité de ses plus hauts historiques. Toujours pas de signal de retournement. Le VIX revient à proximité de sa zone historique basse. Nous sommes acheteurs dans l intervalle 12-10%. 1

2 DJ Eurostoxx 50 Les nombreux supports importants rompus début octobre nous faisaient craindre le pire. Contrairement à nos attentes, l Eurostoxx s est retourné à la hausse sur 2790 points dans une figure de type V Bottom. Dernièrement, les cours sont sortis par le haut de l intervalle court terme points, relançant une dynamique positive pour les prochains jours, voire pour les prochaines semaines. L indice est même sorti d un canal descendant dans lequel il était enfermé depuis presque 4 mois. A noter que les indicateurs weekly (RSI et Stochastiques) ne sont pas encore surachetés et montrent du potentiel de hausse. La prochaine résistance est importante, elle se situe autour des 3300 points (tops de mi-juin et miseptembre) L importance de cet obstacle proche et les récents contre pieds du marché nous obligent à garder un sentiment de prudence à moyen terme. Si les 3300 points venaient à être franchis, les cours pourraient alors revenir sur la résistance à 3420 points qui correspondaient à notre ancien objectif haussier. Les supports se situent à 3120, puis à 2980 points. Graphique DJ Eurostoxx 50 weekly 2

3 Standard & Poor s 500 Comme le montre le graphique ci-dessous, le Standard & Poor évolue sereinement dans un canal ascendant depuis septembre Des supports importants avaient été cassés au mois d octobre, mais le repli s était arrêté sur le support du canal à 1820 points. Après avoir gagné 200% depuis les bas de 2009, il ne fallait donc pas attendre davantage qu une correction de 10% pour le SPI Le rebond opéré sur les 1820 points a été très impulsif, dépassant même le dernier top de miseptembre à 2019 points, pour coter de nouveaux plus hauts historiques. La tendance de moyen terme est clairement repartie à la hausse. Il faudra toutefois se méfier de la prochaine résistance à 2100 points correspondant à la résistance du canal ascendant. Seule une sortie à la baisse de ce canal remettrait en cause la tendance haussière du S&P. Les supports se situent à 2019 / 1904 puis à 1820 points. Graphique SPI weekly 3

4 Spread Indices Spread DAX / E50 : Depuis 2 mois, le DAX a repris sa marche en avant. L indice redevient l indice fort de la zone euro. Le marché allemand surperforme très nettement l Eurostoxx 50. Toutefois le ratio revient sur une zone critique, à savoir la résistance du canal descendant à Son franchissement permettrait au ratio de poursuivre son trend ascendant vers 3.07, puis Spread E50 / S&P 500 : Le S&P surperforme l Eurostoxx 50 depuis le début de l année A plus court terme, on remarque que l Eurostoxx tente de renverser la tendance en sa faveur mais pour le moment sans succès. Une figure en wedge descendant pourrait montrer un essoufflement de tendance. Nous surveillerons la sortie de la figure vers les Un croisement des 2 moyennes mobiles (50 et 100 semaines) seraient également un deuxième signal favorable à une sur performance de la zone euro. 4

5 Secteurs européens (DJ Eurostoxx 600) Secteurs - code Support Résistance Force Relative Banque - SX7P Neutre - Assurance - SXIP Positive Auto - SXAP Neutre Construction - SXOP Neutre Industrie - SXNP Négative Ressources Base - SXPP Négative Pharma - SXDP Positive Chimie - SX4P Positive Pétrole - SXEP Négative Distribution - SXRP Négative Voy.& Loisirs - SX2P Positive Alimentation - SX3P Positive Biens de conso. - SXHP Positive Techno - SX8P Neutre + Telecom - SXKP Positive Media - SXMP Positive Utilities SX6P Positive Commentaire Nous raisonnerons ici en force relative (secteur divisé de l indice E50) et en absolu, sur une échéance moyen terme (environ 3 mois). Après 3 semaines de consolidation horizontale, les marchés actions sont finalement repartis à la hausse. Durant cette période, la banque a nettement sous performé l indice Eurostoxx 50, et des secteurs comme les Utilities, le Pétrole et les Ressources de Base ont été en difficulté. Au cours de ce mois de novembre il fallait avoir en portefeuille de l Assurance, de la Chimie, de la Distribution, des Biens de consommation, de la Techno et des Telecoms. Avis sectoriel positif : Malgré le rebond des marchés entrepris mi-octobre, nous continuerons de privilégier les secteurs à faible béta. D ailleurs, hormis le secteur de l Assurance qui reste très bien orienté, l Auto, la Construction, l Industrie, les Ressources de Base ou la Banque ont montré ces derniers temps certains signes de fragilité. A contrario des secteurs défensifs comme la Pharma, la Chimie ou récemment les Telecom surperforment fortement l indice. Le secteur Pharma a gagné 165% depuis mars 2009 L heure du retournement de tendance n est pas encore arrivé. A conserver. La Chimie a donné un signal haussier avec le franchissement d une forte résistance sur le relatif (voir graphique ci-dessous). Nous passons à Opinion Positive. Les Biens de consommation (dont Luxe), le Voyage et Loisirs et l Alimentation et Boisson surperforment le marché depuis quelques mois. Nous pensons que cette tendance devrait perdurer. Les Telecom ont été le secteur fort de ces 5/6 dernières semaines. Un gros signal haussier est apparu sur le relatif et sur l absolu. Nous passons en avis Positif. L Assurance fait également partie de nos préférés. Sa tendance est toujours très bonne et ce depuis la reprise de Avis sectoriel neutre : La Banque reste dans son canal descendant initié en janvier Sa tendance reste fragile. Nous préferrons rester Neutres sur ce secteur dans l attente d une sortie de figure. 5

6 Malgré des rebonds de court terme, l Auto et la Construction sous performent nettement le marché Eurostoxx sur un horizon moyen terme. La cassure de certains supports a rendu les configurations Neutres. La Techno s améliore peu à peu. Le secteur approche même ses plus hauts annuels (305 sur SX8P). Nous sommes Neutres en attendant mieux. Avis sectoriel négatif : Les Ressources de Base et le Pétrole ont clairement sous performé l E50 au cours de ces dernières semaines, voire ces derniers mois. Ils font partie des secteurs décevants à sous pondérer pour le moment. La Distribution est toujours en difficulté malgré son rebond de court terme. Le secteur sous performe depuis mi-juillet Pas de signal de retournement. Quelques graphiques relatifs (secteur contre Eurostoxx 600 en hebdomadaire) Secteur Pharma relatif (stoxx 600) ( + ) Secteur Assurance relatif (stoxx 600) ( + ) Secteur Telecom relatif (stoxx 600) ( + ) Secteur Media relatif (stoxx 600) ( + ) Secteur Chimie (stoxx 600) ( + ) Secteur Banque relatif (stoxx 600) ( = ) 6

7 Secteur Auto relatif (stoxx 600) ( = ) Secteur Construction (stoxx 600) ( = ) Secteur Pétrole relatif (stoxx 600) ( - ) Secteur Ress. de Base (stoxx 600) ( - ) 7

8 Indices d aversion et conjoncturels Bund : Le Bund poursuit son exceptionnel trend ascendant depuis le début de l année. Encore une fois, rien ne laisse présager un quelconque retournement de tendance. Il serait audacieux de se mettre face à la tendance. Les replis n excèdent pas les 1.5% comme début septembre. Supports à / Résistances à / 155. VIX (indice de volatilité du S&P 500) : La sortie du canal 12/21 a été très brève. La reprise à la hausse des marchés a ramené le VIX à proximité du gros support à 12%. Nous restons acheteurs de volatilité autour des 12/10. 8

9 Eur-Usd : Le double top formé en avril/mai 2014 sous les 1.40 aura retourné la devise européenne à la baisse. La configuration est baissière à moyen terme. Il est à présent possible que les cours reviennent vers les bas de juillet 2012 à Nous ne voyons pas de support intermédiaire. Si les cours revenaient aussi bas, il faudrait se mettre clairement acheteur d euro et vendeur de dollar. Les résistances de court terme sont localisées à 1.25 puis à Or : La dynamique de l Or reste fragile. Même dans ces cours, il ne nous semble pas encore opportun de se mettre acheteur. Comme attendu les cours ont fini par casser le gros support à Ce signal pourrait ouvrir la voie à un nouveau repli en direction de la zone $ (forte zone d achat moyen terme). Résistances de court terme dans la zone $. 9

10 Pétrole (WTI) : La correction se poursuit. Le Pétrole a perdu 30% au cours de ces 5 derniers mois. A l approche de la résistance majeure des 110$, les cours se sont retournés à la baisse cassant le support oblique à 96$. La tendance est clairement baissière sur le WTI. La zone des 70$/baril devrait constituer un soutien. 10