DCG 6. Finance d entreprise. L essentiel en fiches

Transcription

1 DCG 6 Finance d enreprise L esseniel en fiches

2 DCG DSCG Collecion «Express Experise compable» J.-F. Bocquillon, M. Mariage, Inroducion au droi, DCG 1 L. Siné, Droi des sociéés, DCG 2 V. Roy, Droi social, DCG 3 E. Disle, J. Saraf, Droi fiscal, DCG 4 J. Longae, P. Vanhove, Économie, DCG 5 J. Delahaye, F. Dupra, Finance d enreprise, DCG 6 J.-L. Charron, S. Sépari, F. Berrand, Managemen, DCG 7 J. Sorne, Sysème d informaion de gesion, DCG 8 C. Disle, Inroducion à la compabilié, DCG 9 R. Maéso, Compabilié approfondie, DCG 10 M. Leroy, Conrôle de gesion, DCG 11 F. Cazenave, Anglais appliqué aux affaires, DCG 12 H. Jahier, V. Roy, Gesion juridique, fiscale e sociale, DSCG 1 P. Barneo, G. Grégorio, Finance, DSCG 2 S. Sépari, G. Solle, L. Le Cœur, Managemen e conrôle de gesion, DSCG 3 R. Ober, Fusion-Consolidaion, DSCG 4

3 DCG 6 Finance d enreprise L esseniel en fiches 6 e édiion Jacqueline DELAHAYE Agrégée de echniques économiques de gesion Florence DUPRAT Agrégée d économie e gesion Ancienne élève de l ENS Cachan Diplômée de l experise compable Enseignane à l IUT de Nanes

4 Mise en page : Belle Page Dunod, Paris, rue Paul Ber Malakoff ISBN : ISSN :

5 Table des maières Fiche 1. La valeur e le emps 1 Fiche 2. La valeur e le risque 8 Fiche 3. Les marchés financiers 14 Fiche 4. L analyse de l acivié : les soldes inermédiaires de gesion (SIG) 22 Fiche 5. L analyse de l acivié : la capacié d auofinancemen le risque d exploiaion 28 Fiche 6. L analyse foncionnelle du bilan 36 Fiche 7. L analyse par les raios 45 Fiche 8. L analyse de la renabilié 54 Fiche 9. Le ableau de financemen 60 Fiche 10. L analyse de la résorerie d exploiaion 71 Fiche 11. Les ableaux de flux de résorerie 78 Fiche 12. La gesion du besoin en fonds de roulemen 86 Fiche 13. Caracérisiques des projes d invesissemen Taux d acualisaion 94 Dunod Toue reproducion non auorisée es un déli. Fiche 14. Les projes d invesissemen : crières de sélecion 101 Fiche 15. Le financemen par fonds propres 107 Fiche 16. Le financemen par emprun e par crédi-bail 114 Fiche 17. Le choix de financemens 123 Fiche 18. Le plan de financemen 131 Fiche 19. La gesion de la résorerie 139 Fiche 20. La gesion du risque de change 147 V

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7 La valeur e le emps 1 1 Inérês simples e inérês composés 2 Capialisaion e acualisaion 3 Évaluaion d une dee à aux fixe 4 Taux de rendemen acuariel (TRA) PRINCIPES CLÉS Le emps, c es de l argen! Un principe de base de la finance es qu un euro aujourd hui vau plus qu un euro demain. En effe, ce euro peu êre placé e générer des inérês qui rémunèren la renonciaion à une consommaion immédiae. Si ce euro peu êre placé au aux d inérê annuel de 4 %, un euro aujourd hui sera équivalen à 1,04 dans un an. Parce qu un euro aujourd hui vau plus qu un euro demain, il n es pas possible de comparer deux sommes versées à deux daes différenes. Leur comparaison es rendue possible par un calcul de capialisaion ou un calcul d acualisaion. Les aux proposés par les banques e les aux uilisés pour les calculs d acualisaion son le plus souven des aux annuels. Il s agi par ailleurs de aux nominaux. Le aux d inérê réel es le aux d inérê nominal corrigé de l inflaion. Lorsque la durée du placemen (ou de l emprun) es inférieure ou égale à un an, on calcule en général des inérês simples proraa emporis (c es-à-dire proporionnellemen au emps écoulé). Pour des durées supérieures à un an, les inérês son le plus souven composés. 1 Inérês simples e inérês composés Dunod Toue reproducion non auorisée es un déli. a. Inérês simples ysi on noe C 0 le monan du capial iniial, le aux d inérê nominal e n le nombre d années de placemen, le monan oal des inérês versés après n années se calcule de la façon suivane : I = C 0 n yle monan du capial final après n années es : C n = C 0 + I 1

8 1 La valeur e le emps Soi un capial de placé pendan 3 ans au aux de 4 % par an. Quel es le monan oal des inérês simples versés I? I = ,04 3 = = 600 Quel es le monan du capial final C 3? C 3 = = Remarque Aenion, e n doiven êre exprimés dans la même unié de emps. Si n es un nombre de mois, il fau alors calculer un aux d inérê proporionnel mensuel m = 12. En reprenan l exemple ci-dessus e en reenan une période de placemen de 9 mois, on aurai alors : I = ,04 9 = b. Inérês composés yles inérês son rajoués au capial à la fin de chaque période. Les inérês de la période suivane son calculés sur ce oal. Les inérês génèren donc eux-mêmes des inérês. yaprès n années, le monan du capial final C n s obien de la façon suivane : Années Capial Inérês Valeur acquise 1 C 0 C 0 C 1 = C 0 (1 + ) 2 C 0 (1 + ) C 0 (1 + ) C 2 = C 0 (1 + ) 2.. n C 0 (1 + ) n 1 C 0 (1 + ) n 1 C n = C 0 (1 + ) n yle monan oal des inérês versés s obien dans un second emps : I = C n C 0 La valeur acquise par un capial de placé pendan 3 ans au aux de 4 % es de 5 624,32 (C 3 = ,04 3 ), don 624,32 d inérês. 2

9 2 Capialisaion e acualisaion a. Noions de capialisaion e d acualisaion La valeur e le emps 1 Un capial versé aujourd hui vaudra plus dans n années car il peu êre placé e rapporer des inérês. À l inverse, un capial versé dans n années es équivalen à un capial aujourd hui de monan inférieur. Acualisaion (quelle es la valeur de C 5 aujourd hui?) C C 5 emps (années) Capialisaion (quelle es la valeur de C 0 dans 5 ans?) ycapialiser consise à calculer la valeur fuure d une somme (ou d une suie de sommes) pouvan êre placée à un cerain aux d inérê. yacualiser consise à déerminer la valeur présene d une somme (ou d une suie de sommes) fuure. Un aux d inérê plus élevé ou une période de placemen plus longue enraîne une diminuion plus imporane de la valeur acuelle d un capial fuur. b. Formules de capialisaion ypour un capial unique C 0 placé au aux pendan n périodes. C n = C 0 (1 + ) n ypour une suie de n annuiés consanes a versées en fin d année : n 1 n Dunod Toue reproducion non auorisée es un déli. a a a a a a a V n? V n = a (1 + )n 1 Soi un placemen de en fin d année au aux de 4 % chaque année pendan 5 ans. Calculez la valeur de ces versemens au bou de 5 ans. C 5 = ,045 1 = ,23 0,04 3

10 1 La valeur e le emps c. Formules d acualisaion ypour un capial unique C 0 C 0 = C n (1 + ) n Soi un capial de à percevoir dans 2 ans. Quelle es sa valeur acuelle en reenan un aux de 4 %? C 0 = = 2 773,67 1,04 2 ypour une suie de n annuiés consanes a versées en fin d année n 1 n V 0? a a a a a a a V 0 = a 1 (1 + ) n Soi un placemen de en fin d année au aux de 4 % chaque année pendan 5 ans. Calculez la valeur acuelle de ces versemens. 1 1,04 5 C 0 = = ,22 0,04 3 Évaluaion d une dee à aux fixe yla valeur d une dee à aux fixe es obenue en acualisan au aux de l emprun les annuiés ou mensualiés resan à verser. ydans le cas d un emprun bancaire remboursé par annuiés consanes, le monan de 4 l annuié consane es calculé à parir de la formule suivane : a = E 1 (1 + ) n avec E le monan de l emprun bancaire. yen cours de remboursemen, il es possible de calculer le monan du capial dû à la banque en appliquan la formule suivane : E = a 1 (1 + ) n avec n le nombre d annuiés resan à verser.

11 La valeur e le emps 1 Considérons un emprun bancaire d un monan de remboursable par annuiés consanes sur 20 ans à un aux de 4,5 %. Le monan de l annuié consane es de : a = ,045 = , ,045 Le monan du capial resan à rembourser après 5 ans es de : E = ,23 1 1, = ,99 0,045 4 Taux de rendemen acuariel (TRA) a. Définiion Le aux de rendemen acuariel es le aux réel d une opéraion. Il ien compe de ous les frais annexes aux inérês. En général, le aux acuariel es supérieur au aux nominal pour un emprun. b. Calcul C es le aux pour lequel il y a équivalence enre le monan ne décaissé au dépar e la valeur acuelle des encaissemens reçus dans le cas d un placemen. C es le aux qui égalise le monan ne reçu au dépar e la valeur acuelle des décaissemens dans le cas d un emprun. Dunod Toue reproducion non auorisée es un déli. Soi un emprun remboursé in fine dans 3 ans d un monan de Le aux d inérê nominal es de 4 % e les frais d assurance annuels s élèven à 0,5 % du capial empruné. Les frais de dossier, payés au momen du versemen du monan empruné, s élèven à 450. Quel es le TRA de ce emprun? Somme reçue à la dae 0 : = Sommes décaissées : fin des années 1 e 2 : ,045 = fin de la 3 e année : = On cherche le aux acuariel qui égalise la somme reçue e les décaissemens : = (1 + ) (1 + ) (1 + ) 3 d où = 5,16% (> 4 % car on a enu compe des frais de dossier e des frais d assurance). En praique, ce aux es appelé TEG (aux effecif global). 5

12 1 La valeur e le emps Applicaions 1 La SA Firs souhaie placer ses excédens de résorerie sur un livre d épargne don les caracérisiques son les suivanes : aux d inérê annuel : 4 % ; versemen des inérês le 31/12 (capialisaion annuelle des inérês). 1. Calculez la valeur acquise de l excéden de résorerie si la SA place pendan 5 ans. 2. À quel aux d inérê la SA devrai-elle placer ces pour obenir un capial après 5 ans de ? 3. Quel capial la SA devrai-elle placer aujourd hui à 4 % pour obenir un capial de dans 5 ans? 4. Calculez la valeur acquise des excédens de résorerie si la SA place en fin d année pendan 5 ans. 5. La sociéé aura besoin de dans 3 ans pour financer un proje d invesissemen. Quelle somme doi-elle placer à la fin de chaque année en considéran un aux de 4 % par an? Corrigé 1. Valeur acquise C 12 = ,04 5 = ,83 2. Taux d inérê On cherche el que : (1 + ) 5 = = (16 000/12 000) 1/5 = 1, , soi 5,92 % 3. Capial à placer C 0 = = ,83 1, Valeur acquise V 5 = , ,04 V 5 = ,41632 V 5 = ,17 5. Monan de l annuié consane V n = a = (1 + )n 1 a = V n (1 + ) n 1 = ,04 1, = 4 805,23 6